流动性激增，可能会导致比特币等资产稀缺

上周的焦点是日元套利交易，并指出这是流动性的众多边际驱动因素之一。鉴于这一点在后视镜中清晰可见，自那篇文章发表以来，又一次日元干预已经发生，我们需要面对一个关键的现实：

美元的流动性绝对在飙升。

我在去年夏末/初秋变得更加谨慎的主要原因之一是流动性非常明显的滚动。不仅回购市场陷入日益严重的困境，广义货币供应也在减速。

名义上，M2仍在增长（而且几乎总是增长），但这是错误的指标--正确的指标是货币供应量的变化率，而货币供应量的变化率在2025年春末开始滚动。

M2（广义货币）供应量，6个月变化率

但最近发生了一些值得注意的事情：我们看到金融体系中的流动性大幅激增。

股市是垂直的。比特币较近期低点下跌30%。但它来自哪里令人好奇。

我们先来看看广义货币。广义货币供应量（M2）是衡量一个经济体中货币总量的指标，包括实物现金、支票存款和易于兑换的“准货币”。

放大一点，看看过去5年（和一个较短的变化率时间框架），我们可以看到，在过去几个月里，这种“广义货币”肯定出现了激增。

M2货币和3个月变化率。

请记住，虽然每个人都关注美联储的印钞，但一个更大的驱动力（以绝对值计算）是私人银行信贷创造。正如理查德·维尔纳（Richard Werner）详尽证明的那样，私人银行在发放新贷款时凭空印钞。

事实上，私人银行信贷创造的驱动力比美联储大得多，M2是M0（基础货币，包括银行准备金和实物货币）的4倍多。

M2货币供应量，M0货币供应量，银行贷款和租赁总额

大多数比特币投资者可能都在想象，流动性的激增来自美联储。当然，美联储可以而且确实在印钞票。

当美联储实施量化宽松（“QE”）时，他们正在印钞票，具体来说，就是所谓的银行准备金。然后他们使用这些新印刷的美元从银行购买各种证券。银行获得新印刷的（数字）美元，美联储获得资产负债表上的资产。

美联储资产与负债

显然，我们知道美联储一直在从事印钞。他们称之为“储备管理购买”，但这本质上是量化宽松，只是他们购买短期国债而不是长期证券（以解决2025年的回购市场问题）。

自2025年11月启动这些LMA以来，他们的资产负债表已增长约2000亿美元。银行准备金（占M0货币供应量的一半）约占抵消负债的一半，其余部分由TGA的小幅增长组成。

银行准备金

美联储的印钞机无疑是流动性激增的一个重要原因。

美联储显然在推动其中的一部分，但还有更多的故事：

还记得广义货币供应量吗？其组成部分之一是激增-银行存款。

如前所述，M2实际上在整体信贷创造中所占的份额要大得多，我们可以从12月第一周（RMP开始时）以来银行存款增加6110亿美元中看到这一点。

银行存款，2024 - 2025年大致增长率趋势线

当私人银行向个人或企业提供贷款时，两件事同时发生：

由于存款和广义货币明显激增，我们必须查看更细的数据以获得更多见解。以下是直接来自美联储的数据。

美联储的银行资产/负债报告于2026年5月10日发布。添加线条以强调。

我们看到的是几件事：

不幸的是，我们没有得到比这更具体的东西了。是否与人工智能和互联网相关？如果我必须猜测的话，考虑到这个行业近年来对美国经济的巨大作用，这是最有可能的驱动因素，但不可能确定。

但是，很明显，这种流动性激增不仅仅是由美联储印钞推动的--私人银行也在以非常快的速度印钞，但不是来自消费者或房地产方面。

有一件事也是肯定的：随着流动性激增，它最终会流向比特币等稀缺资产。

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