电话会总结 ｜ Senseonics(SENS)2026财年Q1业绩电话会核心要点

业绩回顾

• 根据Senseonics业绩会实录，以下是财务业绩回顾摘要： ## 1. 财务业绩 **营收表现：** 2026年第一季度净收入达到1,170万美元，较去年同期的630万美元实现85%的强劲增长，主要得益于Eversense 365新患者增长的持续势头以及更多业务转向盈利性更高的捆绑支付渠道。 **利润率情况：** 毛利率达到58%，毛利润为690万美元，较去年同期增加540万美元。排除一次性50万美元的原材料利用收益后，毛利率仍达到约54%的水平。 **亏损状况：** 净亏损为3,230万美元（每股亏损0.71美元），较去年同期的1,430万美元净亏损（每股亏损0.40美元）显著扩大，主要由于商业组织整合带来的运营费用大幅增加。 **现金状况：** 截至2026年3月31日，现金、受限现金及现金等价物总计6,460万美元，债务及应计利息为3,520万美元。 ## 2. 财务指标变化 **收入增长：** 同比增长85%，美国市场收入930万美元，海外市场收入240万美元。 **毛利率提升：** 从去年同期大幅提升至58%，主要受益于新用户增加、制造量提高以及取消Ascensia收入分成的结构性优势。 **运营费用激增：** 研发费用增至860万美元，同比增加130万美元；销售、一般及管理费用激增至3,020万美元，较去年同期的770万美元大幅增加2,250万美元，主要因商业组织整合产生的人员、过渡服务及营销成本。 **亏损扩大：** 净亏损同比增加1,800万美元，主要由于承接Eversense商业化和分销相关的成本大幅上升。

业绩指引与展望

• 全年营收指引上调至6000万至6400万美元，较此前的5800万至6200万美元有所提升，预计同比增长70%-82%

• 营收季节性分布预期为上半年占40%，下半年占60%，主要受患者免赔额重置和患者援助项目使用增加影响

• 全年毛利率预期在55%-58%之间，预计下半年将有所改善，主要得益于欧洲Eversense 365产品发布和单一产品全球化策略

• 运营费用预计在1.5亿至1.6亿美元之间，主要由于商业团队整合导致的销售管理费用增加，研发费用因Gemini关键试验也将小幅增长

• 2026年现金使用量预计在1.1亿至1.2亿美元之间，主要由于销售和营销团队内部化导致的销售管理费用增长

• 直接面向消费者(DTC)渠道投资维持在约1300万美元水平，下半年投资将较上半年有所增加

• 捆绑支付渠道占比目标维持在60%左右，该渠道为公司最盈利的报销渠道

• 患者重复订购率超出计划预期，历史数据显示首次到第二次植入的续约率为75%，第二次到第三次为85%，第三次后超过90%

• Eon Care护理网络目标年底达到100名护士，目前已覆盖34个州的70多名护士，预计插入手术份额将继续增长

• 产品管线时间表保持不变：Gemini产品计划2027年上半年发布，Freedom产品的首次人体可行性试验将于2026年下半年开始

分业务和产品线业绩表现

• Senseonics主要专注于连续血糖监测（CGM）系统业务，核心产品为Eversense 365年长植入式血糖传感器，该产品在美国和欧洲市场均有销售，其中美国市场收入930万美元，海外市场收入240万美元

• 公司拥有三个主要销售渠道：直接面向消费者（DTC）渠道占新患者增长的60%，医疗保健提供商（HCP）渠道占40%，以及患者复购渠道预计占2026年美国业务量的40%；在报销模式上，捆绑支付渠道（程序和设备合并支付）占60%业务量且利润率最高

• 产品管线包括计划2027年上半年推出的Gemini一年期带电池传感器，以及Freedom产品将于2026年下半年开始首次人体试验，该产品具备内置蓝牙功能可直接连接手机和胰岛素泵；同时通过全资子公司Eon Care提供护士插入服务网络，目前覆盖34个州超过70名护士，执行超过三分之一的Eversense插入程序

市场/行业竞争格局

• Senseonics凭借Eversense 365一年期植入式CGM在市场中建立了独特的差异化优势，相比Dexcom等竞争对手的14-15天传感器，一年免更换的特性显著降低了患者的使用负担，CEO强调"糖尿病患者希望更少地考虑糖尿病技术，更多地专注于生活的其他方面"

• 公司通过与Sequel Med Tech的twiist胰岛素泵集成，成为首个与一年期CGM整合的自动胰岛素输送系统，在自动化糖尿病管理领域抢占先机，并积极寻求与其他泵制造商的合作伙伴关系以扩大市场覆盖

• Senseonics采用多元化销售渠道策略应对竞争，直接面向消费者(DTC)渠道占新患者增长的60%，同时通过Eon Care护理网络在34个州建立了70多名护士的插入服务体系，解决了植入式CGM的地理可及性限制

• 面对竞争对手可能的低价策略，公司通过捆绑支付模式(占美国业务量60%)实现更高利润率，该模式将传感器和插入程序合并计费，为公司提供了58%的毛利率优势

• 公司正通过Gemini(2027年上半年推出)和Freedom(2026年下半年进入人体试验)产品管线保持技术领先，其中Freedom将集成蓝牙功能直接连接手机和胰岛素泵，无需外部发射器，进一步巩固在长期CGM市场的竞争地位

公司面临的风险和挑战

• 净亏损大幅扩大，从去年同期的1430万美元增至3230万美元，每股亏损从0.40美元扩大至0.71美元，主要由于商业组织整合导致的销售管理费用激增

• 运营费用预计将大幅上升至1.5-1.6亿美元，主要由销售管理费用驱动，如果收入增长未能如期加速，将对盈利能力造成压力

• 现金消耗预计在1.1-1.2亿美元之间，主要因商业团队整合导致的销售管理费用增加，对公司现金流管理构成挑战

• 欧洲商业整合仍在进行中，从血糖监测销售团队转向雇佣专门销售代表，可能在四个欧洲国家出现业务滞后

• 面临Dexcom等竞争对手推出更长续航传感器的竞争压力，需要持续证明年度传感器相对于15天传感器的价值主张

• 业务存在明显季节性特征，预计上半年仅占全年销售的40%，下半年占60%，增加了业务预测和现金流管理的复杂性

• 患者留存率虽然超出预期，但公司仍需证明Eversense 365在多年使用中能够维持历史留存率水平

• 直接面向消费者渠道虽然增长强劲，但需要持续优化获客成本和转化率，以确保投资回报率

• Eon Care护士网络扩张至100名护士的目标能否按时实现，直接影响插入程序的覆盖能力和地理扩张

• Gemini和Freedom产品的临床试验和监管审批存在不确定性，任何延迟都可能影响公司的长期竞争地位

公司高管评论

• 根据业绩会实录，以下是公司高管发言、情绪判断以及口吻的摘要：

• **Tim Goodnow（总裁兼首席执行官）**：发言积极乐观，多次使用"exciting"、"strong"、"exceptional"等正面词汇。强调公司正处于"exciting stage of our journey"，对未来机会表示"significant"。在描述商业整合时表示"seamless transition"，对产品前景充满信心，称"we are now in control of our destiny"。整体语调充满自信和前瞻性。

• **Frederick Sullivan（首席财务官）**：语调专业且积极，在介绍财务数据时使用"strong financial result"、"exceptional financial quarter"等表述。对毛利率表现表示"pretty excited"，对渠道组合优化感到满意。在回答投资者问题时表现出对公司战略执行的信心。

• **Brian Hansen（首席运营官）**：发言简洁但积极，在描述欧洲业务转型时表现出务实态度。对销售团队表现给予正面评价，称转型"fairly seamless"。在回答合作伙伴问题时表示"very happy"，显示对业务进展的满意。

• **Mukul Jain（国际首席运营官）**：技术导向的积极表态，在讨论产品开发时强调"there is no technical risk left in Gemini"，显示对技术进展的强烈信心。对Freedom产品的开发进度表示满意，认为已经"taken the risk out of the product"。

• **Francine Kaufman（首席医疗官）**：虽然在实录中直接发言较少，但Tim Goodnow多次正面提及她即将在ADA会议上展示的数据，暗示其研究成果受到管理层高度认可。 整体而言，所有高管的发言口吻都偏向积极，对公司当前业绩表现满意，对未来发展前景充满信心。

分析师提问&高管回答

• # Senseonics业绩会分析师情绪摘要 ## 1. 分析师提问：Ascensia商业团队整合是否存在滞后效应及投资节奏规划 **管理层回答：** CEO Tim Goodnow强调美国团队整合非常顺利，"我们没有看到，也不预期在Ascensia商业团队的努力和能力方面存在任何滞后"。销售代表保持相同的电话号码，无缝衔接客户关系。CFO Frederick Sullivan确认DTC投资将在下半年增加，但仍维持在1300万美元左右的预算范围内。 ## 2. 分析师提问：捆绑支付渠道占比60%是否为稳定状态，未来发展趋势如何 **管理层回答：** CFO表示历史上DME和捆绑支付各占50%，通过聚焦DTC支出和内部销售努力，成功将更有利可图的捆绑支付渠道提升至60%。管理层认为60-40的比例是合适的目标，预计这一转变将在几年时间内持续，而非今年内急剧变化。 ## 3. 分析师提问：胰岛素泵合作伙伴进展及Freedom产品的技术风险评估 **管理层回答：** CEO表示泵合作伙伴关系是重要焦点，正在积极推进但暂无新公告。国际COO Mukul Jain详细说明Freedom项目已完成第二次动物临床前试验，"我们已经为Gemini产品安装了电池，已在临床研究中，因此Gemini不存在技术风险"。Freedom将在美国境外进行首次人体可行性研究。 ## 4. 分析师提问：患者留存率改善情况及下一代电池技术风险 **管理层回答：** CEO确认历史留存率数据（首次到第二次约75%，第二次到第三次约85%，第三次后超过90%），并表示365天传感器的初期数据"比我们建模的要强一些"。Mukul Jain强调电池技术来自Integer公司，使用心脏和神经调节设备中超过20年的成熟化学技术，"Gemini不存在技术风险"。 ## 5. 分析师提问：DTC渠道成本效率变化及竞争对手长效传感器的应对策略 **管理层回答：** CFO说明2025年下半年DTC投资虽然提高了产品认知度，但单个可行线索成本较高。2026年将相同支出分摊全年，"我们看到了可行线索成本和转化率的改善"。CEO强调Eversense的核心价值主张："一年的使用期，我不必考虑传感器更换，这对人们来说非常有吸引力"。 ## 6. 分析师提问：ATTD会议数据反响及对泵合作伙伴谈判的影响 **管理层回答：** CEO表示数据反馈积极，计划在今年夏季晚些时候发表同行评议出版物。COO Brian Hansen补充说，前几个月联合系统的成功"超出了我们的预期"，真实世界数据"对很多对话都有帮助"，正在推动合作伙伴谈判向前发展。 **总体分析师情绪：** 分析师对公司商业整合执行、财务表现和产品管线进展表现出积极态度，问题聚焦于具体运营细节和未来增长驱动因素，显示出对管理层战略执行能力的信心。

点击进入财报站，查看更多内容>>

此内容由AI大模型工具“华盛天玑”生成，并由华盛内容团队编辑审核。
风险及免责提示：以上内容仅代表作者的个人立场和观点，不代表华盛的任何立场，华盛亦无法证实上述内容的真实性、准确性和原创性。投资者在做出任何投资决定前，应结合自身情况，考虑投资产品的风险。必要时，请咨询专业投资顾问的意见。华盛不提供任何投资建议，对此亦不做任何承诺和保证。