电话会总结 ｜ News Corp(NWS)2026财年Q3业绩电话会核心要点

业绩回顾

• 根据News Corp 2026财年第三季度业绩会实录，以下是财务业绩回顾摘要： ## 1. 财务业绩 **整体业绩表现：** - 总营收：22亿美元，同比增长9% - 总分部EBITDA：3.43亿美元，同比增长18% - 持续经营业务净收入：同比增长13% - 每股收益(EPS)：0.16美元，较去年同期0.14美元上涨 - 调整后每股收益：0.21美元，较去年同期0.17美元上涨 **各业务分部表现：** - **道琼斯(Dow Jones)：** 营收6.19亿美元，同比增长8%；分部EBITDA 1.47亿美元，同比增长11% - **数字房地产服务：** 营收4.73亿美元，报告基础同比增长17%，调整基础增长8%；分部EBITDA 1.55亿美元，报告基础增长25%，调整基础增长16% - **图书出版(HarperCollins)：** 营收5.55亿美元，同比增长8%；分部EBITDA 7300万美元，同比增长14% - **新闻媒体：** 营收5.38亿美元，同比增长5%；分部EBITDA下降1800万美元 ## 2. 财务指标变化 **盈利能力指标：** - 整体利润率从14.4%提升至15.7%，扩张130个基点 - 道琼斯分部利润率达23.7%，同比提升70个基点 - 数字房地产服务利润率从30.5%提升至32.8% - 图书出版利润率从12.5%提升至13.2%，扩张70个基点 **现金流与股东回报：** - 自由现金流被管理层描述为"强劲" - 第三季度股票回购1.93亿美元，较第二季度的1.72亿美元增加 - 本财年迄今累计回购4.59亿美元 **数字化转型指标：** - 道琼斯数字营收占总分部营收的84%，较去年同期的82%上升 - 数字发行收入占道琼斯总发行收入的76%，较去年同期的75%上升 - HarperCollins数字营收增长11%，其中电子书增长17%，有声书增长7% **连续增长记录：** - 这是News Corp连续第12个季度实现持续经营业务基础上的同比EBITDA增长 - 道琼斯连续第13个季度实现同比EBITDA增长

业绩指引与展望

• **Dow Jones业务预期**：管理层预计Dow Jones将继续保持强劲的营收表现和利润率改善，并设定了5年内实现10亿美元年度分部EBITDA的目标，目前已连续13个季度实现同比EBITDA增长。

• **数字房地产服务展望**：澳大利亚住宅新房挂牌量4月份增长19%，REA集团预计运营成本增长将放缓；Realtor.com有望继续实现营收改善，但整体房地产市场复苏可能受到抵押贷款利率上升的短期影响。

• **图书出版业务前景**：HarperCollins整体趋势保持良好，预计将受益于更强劲的新书发布计划，数字收入增长11%，电子书和有声书需求持续增长。

• **新闻媒体分部预期**：预计将因加州邮报的推广产生一些相比去年的增量成本，但同时将从新的内容授权收入中获益。

• **现金流预测**：尽管第三季度现金流受到营运资本时间安排的影响，但管理层预计全年自由现金流将实现强劲增长，资本支出将适度增加。

• **AI授权收入展望**：预计从15亿美元的Anthropic和解协议中获得相应份额，该收入将从本日历年晚些时候开始影响营收；与Meta和OpenAI的合作伙伴关系预计在未来几年内在财务报表中显现影响。

• **第四季度预期**：管理层预计第四季度将报告强劲业绩，数字订阅净增长预计将显著高于第三季度，主要受企业合作伙伴关系增长推动。

• **整体利润率趋势**：公司专注于运营效率已成功推动利润率扩张，管理层认为这一趋势有显著的持续机会，总体利润率从14.4%提升至15.7%。

分业务和产品线业绩表现

• Dow Jones业务表现强劲，第三季度收入6.19亿美元，同比增长8%，其中数字收入占总收入84%，较去年82%有所提升；风险合规业务收入增长19%至1亿美元，能源业务收入增长12%至7700万美元，客户留存率约90%；专业信息业务收入增长11%，主要受益于收购和定价提升；数字广告收入增长13%，印刷广告下降6%，数字广告现占总广告收入67%

• 数字房地产服务业务收入4.73亿美元，同比增长17%，调整后增长8%；REA集团收入增长20%，恒定汇率下增长8%，收益率提升14%；Realtor.com收入1.48亿美元，增长10%，核心房地产收入增长15%，占总收入77%；用户平均访问5.3次，远超竞争对手，门户网站访问份额达31%，是Homes.com的近6倍，是Redfin的3倍；新房、租赁和卖方等增长邻域业务占收入22%

• 图书出版业务收入5.55亿美元，同比增长8%，数字收入增长11%，其中电子书增长17%，有声书增长7%；新闻媒体业务收入5.38亿美元，增长5%，但由于英国新闻业务贡献下降和加州邮报启动成本，部门EBITDA下降1800万美元；《泰晤士报》和《星期日泰晤士报》订阅用户67.6万，增长7%；澳大利亚新闻集团数字订阅用户总计120万，受益于ARPU改善和数字广告收入同比增长

• AI授权业务成为新兴收入来源，与Meta和OpenAI达成重要合作协议，预计从15亿美元Anthropic和解中获得份额，计划在日历年后期开始影响收入；公司定位为"AI输入公司"，拥有深厚的档案资源和即时内容更新能力，正与多家公司就知识产权货币化进行谈判，包括垂直专业AI公司的多重协议机会

市场/行业竞争格局

• 数字房地产服务领域，Realtor.com在访问份额方面显著领先竞争对手，平均每独立用户访问5.3次，远超Zillow的3.5次、Redfin的2.9次和Homes.com的1.9次，占据31%的房地产门户网站访问份额，几乎是Homes.com的6倍、Redfin的3倍，与Zillow的差距正在缩小

• AI内容授权市场竞争激烈，News Corp已与Meta和OpenAI达成重要合作伙伴关系，正与多家公司进行谈判以货币化其知识产权，同时积极追究非法抓取内容的"恶意机器人"，强调IP是AI的输入要素，地位等同于半导体和能源

• 风险合规服务市场规模达37亿美元且以11%-13%速度增长，Dow Jones在该领域收入增长19%至1亿美元，通过收购Dragonfly和Oxford Analytica等公司加强竞争地位，在伊朗冲突期间表现突出

• 能源信息服务领域，Dow Jones Energy收入增长12%至7700万美元，客户留存率约90%，受益于美国能源出口激增创造的新客户群体，在能源市场动荡中将挑战转化为机遇

• 数字出版市场，HarperCollins表现优于行业整体趋势，电子书增长17%、有声书增长7%，数字收入增长11%，在传统出版业面临AI冲击的背景下保持竞争优势

• 新闻媒体订阅市场，《泰晤士报》和《星期日泰晤士报》订户达67.6万增长7%，News Corp Australia数字订户总数120万，在高利率和地缘政治不确定性环境下展现韧性

公司面临的风险和挑战

• 根据News Corp业绩会实录，公司面临的主要风险和挑战如下：

• 宏观经济环境不利，利率持续处于较高水平，中东冲突加剧了市场不确定性，对公司整体经营环境构成挑战

• 房地产市场受到高抵押贷款利率影响，30年期抵押贷款利率普遍保持在6%以上，现房销售接近历史低位，直接影响数字房地产服务业务的增长潜力

• 传统印刷媒体业务持续下滑，印刷广告收入下降6%，印刷收入整体呈现持续下降趋势

• 新业务投资成本压力，包括加州邮报的启动成本以及其他新项目投资，短期内对利润率造成负面影响

• 面临恶意内容抓取威胁，一些数字公司非法抓取并转售公司的优质内容，需要投入大量资源进行法律维权

• AI技术发展带来的知识产权保护挑战，需要在技术合作与版权保护之间找到平衡，同时面临与多家AI公司的复杂谈判

• 供应链问题的潜在影响，虽然公司表示正在密切监控，但仍可能对运营造成干扰

• 汇率波动风险，特别是澳元等货币的波动对海外业务收入产生影响

• 竞争加剧的市场环境，特别是在数字房地产和新闻媒体领域面临激烈竞争压力

公司高管评论

• 根据业绩会实录，以下是公司高管发言、情绪判断及口吻的摘要：

• **Robert Thomson（首席执行官）**：发言情绪极为积极乐观，口吻自信且富有激情。多次使用"resounding results"（令人瞩目的业绩）、"handsome 18%"（可观的18%）、"superb quarter"（卓越的季度）等赞美性词汇。对AI业务前景表现出强烈信心，称公司为"AI inputs company"，强调与Meta、OpenAI等合作的重要性。对竞争对手使用了较为激烈的措辞，如"dodgy digital firms"、"baleful bad-boy bots"等，显示出强烈的保护知识产权立场。整体语调充满战斗力和雄心壮志。

• **Lavanya Chandrashekar（首席财务官）**：发言风格专业稳健，情绪积极但相对克制。频繁使用具体数据支撑观点，如"17% segment EBITDA growth"、"12th consecutive quarter"等，体现出对业绩的满意。对公司转型表达明确信心，称"News Corp has evolved well beyond the scope of a traditional media company"。在回答分析师问题时表现出专业素养，语调平稳但透露出对未来增长的乐观预期。

• **Michael Florin（投资者关系高级副总裁）**：发言简洁礼貌，主要负责会议流程管理，情绪中性偏积极，体现出标准的投资者关系专业素养。

分析师提问&高管回答

• 基于News Corp业绩会实录的分析师情绪摘要： ## 分析师与管理层问答总结 **1. 分析师提问**：UBS的Ailsa Lei询问道琼斯能源业务在建设新能源基准方面的投资策略，如何平衡持续投资与回报率？ **管理层回答**：CEO Thomson表示，公司在发展该业务时会仔细平衡投资和回报。专业信息业务占Q3收入约40%，但在EBITDA中占比更高，因为这是高利润率业务。风险合规收入增长19%，道琼斯能源增长12%，美国能源出口激增为业务创造了新客户群。 **2. 分析师提问**：摩根大通的David Karnovsky关注Realtor.com在高抵押贷款利率环境下仍实现增长，询问宏观环境改善时的潜在提升空间？ **管理层回答**：Thomson指出Realtor的复兴先于美国房地产市场整体复苏，核心房地产收入增长15%。团队在建设基础、优化软件、瞄准高端房产方面表现出色。CFO补充说，每套现房销售的收入比2022年高20%，当市场复苏时公司将充分受益。 **3. 分析师提问**：Seaport Research的David Joyce询问风险合规和能源业务是否有机会开发更多产品或进行收购？ **管理层回答**：Thomson表示团队持续评估投资组合机会。CFO指出风险合规市场规模达37亿美元，年增长11-13%，公司在国际扩张和金融机构领域仍有很大增长空间。 **4. 分析师提问**：Evans & Partners的Entcho Raykovski询问AI合作伙伴关系可能带来的额外收入规模？ **管理层回答**：Thomson表示虽不能透露具体细节，但Meta和OpenAI协议都是重要合作伙伴关系，影响将在未来几年的财报中体现。公司正与多家公司进行高级谈判，IP是AI的输入要素。 **5. 分析师提问**：Huber Research的Craig Huber询问公司内部使用AI获得的效益和成本节约？ **管理层回答**：CFO将AI效益分为几个领域：改善产品、提高消费者可及性、创造新收入流。在效率方面，AI帮助编程开发、产品功能测试，以及协助新闻编辑室和后台运营工作。 **6. 分析师提问**：晨星的Brian Han询问其他部门亏损大幅减少的驱动因素？ **管理层回答**：CFO解释其他部门代表公司总体运营成本，Q3费用减少主要与股票薪酬计算相关，全年预计与去年相似或略低。 **7. 分析师提问**：麦格理的David Fabris询问新闻媒体部门的盈利状况，特别是加州邮报的启动成本？ **管理层回答**：Thomson指出新闻媒体收入同比增长5%，EBITDA下降主要反映澳大利亚和英国交易条件略显艰难，以及加州邮报的启动成本。整体公司EBITDA增长18%，利润率从14.4%提升至15.7%。 ## 总体分析师情绪 分析师普遍对公司的数字化转型、AI货币化机会和核心业务增长表现出积极态度，特别关注道琼斯、数字房地产服务和AI授权业务的增长潜力。问题集中在增长驱动因素、投资回报和未来机会上，显示出对公司战略方向的认可。

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