Blackstone、Apollo和KKR正在悄悄撰写同样的信贷剧本

私人信贷通常被视为分散风险的高度定制的贷款，但少数大型管理公司--如Blackstone（NYSE：NX）、Apollo（NYSE：APO）和KKR & Co.（NYSE：KKR）--越来越多地趋同于类似的承保标准、交易类型和融资结构。

根据金融稳定委员会发布的报告，在全球范围内，五家大型资产管理集团约占整个私人信贷和私募股权行业贷款承诺总额的三分之一。

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现在正在出现的是整个市场上一种更安静的集中形式。随着该行业最大的公司寻求许多相同的中上层市场借款人，采用类似的承保框架运营，并利用重叠的保险和机构资本来源，管理者之间的差异开始缩小。

结果不是一个碎片化的信贷生态系统，而是一个同步的生态系统，类似的激励措施和共享的融资渠道正在悄悄地为最大的参与者制定统一的信贷决策。

据彭博社报道，DoubleLine首席执行官（CEO）杰弗里·冈拉克（Jeffery Gundlach）最近也在最近的米尔肯研究所全球会议上批评了市场缺乏透明度，称私人信贷空间“保持不透明，并且没有详细描述”。

冈拉克补充说，私人信贷公司称其资金为“半流动性”，这是一个“邪恶的名字”。

“一半时间它是液体。当你不想要你的钱时，它是流动性的，当你确实想要你的钱时，它是非流动性的，”他说。

今年早些时候，基金经理利用现有的赎回限额来帮助管理私人信贷基金中据报道的大量赎回请求。Blue Owl Capital（NYSE：OWL）、BlackRock和Oaktree Capital Management等公司在第一季度的赎回请求有所增加。

FSB报告指出，赎回压力可能“因对潜在未确认损失的担忧而进一步加剧”。"

报告称：“这种动态可能会引发螺旋式下降，迫使资产出售进一步压低估值，放大损失并进一步削弱投资者信心，特别是如果私人管理公司决心进一步关闭或暂停赎回。”

冈拉克将当今的私人信贷市场比作互联网泡沫和抵押贷款支持证券繁荣期间的过度行为，并警告说，随着风险在表面之下积累，投资者可能会面临损失。

照片：人工智能生成的图像，使用ChatGPT创建

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