【券商聚焦】华泰证券维持汇丰控股(00005)“买入”评级 指其信贷与财富管理双轮驱动

金吾财讯 | 华泰证券发布研报指，汇丰控股(00005)经调口径下26Q1营收同比+3.8%，税前利润基本持平。董事会宣派2026年第一次股息每股普通股0.1美元。核心投资论点为信贷与财富管理双轮驱动营收稳增，组织架构调整提升运营效率。

业绩要点：英国地区贷款同比+6.92%，推动信贷需求上升。净息差为1.60%，环比下行4bp，但较2025年全年息差+1bp，息差压力有所缓解。26Q1经调利息净收入同比+6.6%至113亿美元。非息收入方面，对公端批发交易银行业务收入同比+8.1%，其中外汇、支付及现金管理、贸易融资、证券服务分别同比+6.2%、+7.2%、+11.2%、+14.9%。零售端财富管理收入同比+17.8%，其中投资分销、保险业务分别同比+23.2%、+21.8%。香港业务创收40.2亿美元同比+2.8%，英国业务创收32.5亿美元同比+4.6%。

资产质量方面，26Q1末不良贷款率2.44%，较2025年末下降4bp；拨备覆盖率46%，环比+2.7pct。预期信贷损失同比增加4亿美元至13亿美元，单季年化信用成本同比+15bp至0.52%，主因英国一家财务保荐人4亿美元欺诈相关风险承担及中东地缘冲突增提3亿美元准备。核心一级资本充足率14.0%，较2025年末-0.90pct，私有化恒生银行对普通股权一级资本产生110bp净影响。公司维持经调口径下2026年法定有形股东权益回报(ROTE)将高于17%的指引。

基于中东地缘冲突或影响拨备计提，华泰证券预测2026-2028年归母净利润分别为23,547/25,181/27,154百万美元（较前值下调）。给予2026年目标PB 1.80倍，对应目标价169.13港元，维持“买入”评级。