Six Flags预计2026年资本支出为4.25亿至4.5亿美元，同时增加20个营业日

盈利电话洞察：六旗娱乐公司（FUN）2026年第一季度

首席执行官约翰·赖利（John Reilly）将高级领导层变动视为加强执行的举措，他表示：“我们对高级领导团队的关键领域进行了有针对性的调整，包括财务管理和营销，以更好地让我们的组织与我们未来的战略优先事项保持一致”，并补充说戴夫·霍夫曼（Dave Hoffman）“将暂时介入领导财务组织。"

赖利将最近的资产负债表和投资组合行动与更明确的经营重点联系起来，称他已采取行动，包括“出售非核心资产、将多余土地货币化以及对资产负债表进行再融资”，并表示完成公园和土地处置“预计将提高利润率、集中注意力并改善股东回报”。"

Reilly强调了重新设计的通行证策略的早期推动力，称新的2026年区域通行福利“正在获得吸引力”，并且该公司正在进入旺季，“通行证和会员基础更大、更参与度更高，我们预计这将支持旅游和消费在高峰期运营。"

首席会计官大卫·霍夫曼（David Hoffman）总结了本季度的运营驱动因素，他表示：“第一季度，出勤率增长了4%，人均支出增长了6%，净收入比上一年增长了12%”，并补充道：“总而言之，我们推动了调整后EBITDA增长了4800万美元。"

首席财务官布莱恩·威瑟罗（Brian Witherow）在最后一次电话会议上表示：“我为我们在那段时间内取得的一切感到自豪，我相信六旗队有能力继续取得成功。"

管理层表示不会提供正式的盈利目标：“最后，我们目前不会提供正式的盈利指导或长期目标，”首席会计官大卫·霍夫曼（David Hoffman）表示。

霍夫曼指出了管理层计划披露的内容，称该公司专注于“需求趋势、人均支出、成本纪律、流动性和资本结构的透明度”。"

首席执行官约翰·赖利（John Reilly）描述说，进入旺季的过程是“令人鼓舞的早期势头”，同时也预示着未来更严格的比较：“我们注意到了几个动态，包括与去年的营销活动、促销节奏和早期成本协同效益相关的更具竞争力的比较。"

霍夫曼报告了第一季度的需求和货币化趋势：“上座率增加了4%，人均支出增加了6%，净收入比上一年增加了12%”，并表示人均入场人数增加了3%，而人均园区内产品支出增加了10%。

霍夫曼强调了季节性，并警告不要预测第一季度，称该季度“约占全年上座率和收入的6%至8%”，并且该公司“通常在第一季度亏损运营，因为我们的大多数季节性公园都关闭了。"

关于资本和现金项目，霍夫曼告诉分析师，该公司仍预计2026年资本支出为4.25亿至4.5亿美元，现金利息为3亿至3.2亿美元，现金税为2500万至3000万美元（“在考虑大量所得税退款之前”）。

本杰明·柴肯（Benjamin Chaiken），瑞穗：被问及营业日策略和成本控制;首席执行官约翰·赖利（John Reilly）表示，公司将“逐市场”和“灵活地”管理营业日，首席会计官大卫·霍夫曼（David Hoffman）表示，“我们预计在第二季度再取消16天，然后在今年剩余时间中增加60天”，以实现净“增加20天”（视情况而定）。

瑞穗Chaiken：当被问及复活节的时机如何影响今年迄今为止;赖利说，“我不知道我们会将复活节的时机描述为逆风”，并指出了四月份的比较。

史蒂文·维钦斯基（Steven Wieczynski），斯蒂菲尔：被问及长期利润率机会和成本结构;赖利表示采购是一个关键杠杆，指出与“我们的前75家供应商”的接触以及与“接下来的400家供应商”的接触，并补充说，“我们的EBITDA利润率为27%……我们对27%的情况不满意，我们有一个计划随着时间的推移改善它，”同时拒绝设定目标。

维琴斯基、斯蒂费尔：当被问及进一步的公园出售/关闭和“最佳”投资组合时;赖利表示，除了已经执行的处置和即将进行的蒙特利尔出售之外，“我们在2026年没有其他计划”，同时补充说公司将“灵活地处理这一问题”长期。

詹姆斯·哈迪曼，花旗：被问及精简投资组合和更新主要现金项目对现金流的影响;霍夫曼重申了对2026年资本支出、现金利息和现金税的预期，赖利指出了盈利发布中的处置影响表进行建模。

哈迪曼、花旗：被问及第二季度的成本机会、营销组合和通行证基础;赖利拒绝“指导成本数字”，并列举了与去年营销支出相比的计划灵活性，同时表示“第二季度的一些维护成本压力”以支持乘车收件箱;他表示，区域通行证“确实加速了我们的销售”，并列举了会员续订好处。

查尔斯·斯科尔斯，真理主义者：要求苹果到苹果的通过销售指标和未来的资本支出运行率;赖利说，“我们没有准备”的可比五周的看法，并表示，该公司没有指导长期资本支出超过本年度的范围。

高盛的伊丽莎白·多夫：被问及宏观“交叉潮流”中的消费者健康问题;赖利表示，该公司“目前无法真正将业绩趋势归因于此类外部因素”，并强调了收入管理和营销变革等执行杠杆。

大卫·卡茨（David Katz），杰弗里斯（Jefferies）：被问及区域通行证是否可以在整个系统范围内扩大以及有关公园主席的信息;赖利表示，该公司“处于早期阶段”，但看到了“相当大的机会”，并表示公园主席的招聘是“所有这些”（重新雇用、竞争对手雇用，以及主要是内部晋升）。

罗伯特·亨利，瑞银：被问及通行证定价/组合和与处置相关的EBITDA阻力; Reilly描述了黄金级和优质级加上会员资格的换新，并表示处置成本将贯穿全年，并补充道，“顺风可能会在2027年第一季度。"

德意志银行Chris Woronka：被问及营销演变时机和酒店作为核心资产;赖利表示，变化包括创意和渠道转变，并称这一努力是“关键的增长杠杆”，同时指出，“我们正处于早期阶段”，并表示该公司认为“没有理由退出住宿计划”考虑到协同效应。

德克萨斯资本证券的埃里克·沃尔德（Eric Wold）：被问及嵌入式定价与去年的对比以及人员/工资;赖利表示，提升“不一定是通过水平的增长”，而是来自交易升级和会员资格，并表示人员配备正在运行“目标的90%以上”进入阵亡将士纪念日，没有“全球问题”。"

分析师的语气略有负面至中性，在成本可持续性、营销有效性、投资组合修剪和通过KPI方面反复面临压力;一个例子是维钦斯基称性价比为“一个相当大的惊喜”，而哈迪曼则在去年“轮子掉下来”时重新审视。

管理层的语气略显积极但谨慎，强调执行，同时拒绝提供指导;霍夫曼表示，“我们会警告不要将第一季度的业绩外推到全年”，而赖利则多次回归敏捷性和可控杠杆。

与第四季度相比，当前的电话会议提出了更明确的谨慎态度（没有指导、季节性警告），并对已经执行的具体投资组合行动进行了更多讨论，同时保持了第四季度的主题，即该模型可以通过改进执行来修复。

该公司从第四季度内部规划改进的信息（没有正式指导）转向第一季度的明确立场：“我们目前不会提供正式的盈利指导或长期目标”（首席会计官大卫·霍夫曼）。

领导力和组织结构成为第一季度更大的焦点，赖利宣布高层领导层变动，并表示“我们在最大的公园重新引入了公园主席”，扩大了第四季度对本地化和问责制的重视。

投资组合优化从第四季度的评估推进到第一季度的完成行动，赖利表示该公司“按照我们所说的执行”出售了6个关闭的公园，并参考了第二季度的蒙特利尔计划关闭/出售时间轴。

分析师的质疑从诊断第四季度的2025年问题转向探讨第一季度的成本结果和通过势头如何转化为第二季度及以后的季度，并反复要求苹果对苹果的通过指标和利润率跑道。

管理层列举了时间和可比性扭曲，赖利指出第一季度受益于“复活节和春假的提前时间”以及加州运营的更加正常化，而霍夫曼警告说，只有一部分公园开放，并警告不要进行推断。

Reilly指出了“去年的营销活动”带来的即将到来的比较压力，并承认潜在的“第二季度维护成本压力”与改善乘车时间有关。

分析师对通过KPI的透明度和成本改进的持久性表示担忧;管理层的回应是拒绝提供某些削减视图（“我们没有准备好”）并重申执行重点。

管理层将第一季度定位为早期的、季节性较小的读数，受益于日历和运营正常化，同时强调定价/收入管理、投资组合重点和成本纪律的结构性变化。领导层过渡--包括临时财务负责人和恢复公园总裁--在销售高峰月份之前被视为以执行为导向的变革，同时维持了2026年资本支出4.25亿美元至4.5亿美元的计划，现金利息3亿美元至3.2亿美元，现金利息2500万至3000万美元，预计运营天数总体将增加20天。

阅读完整的收益电话会议记录