调研速递|三夫户外（002780）接受广发证券等15家机构调研 一季度利润高增得益于X-BIONIC品牌 线下渠道加速拓展

一季度利润高增原因及全年增长展望

针对机构关注的2026年一季度利润增速亮眼问题，公司表示，主要得益于运营的X-BIONIC、HOUDINI、CRISPI等品牌营收表现良好。其中，X-BIONIC品牌因产品融合户外功能与舒适简约设计，适配日常通勤和户外运动多场景，贴合市场需求，成为增长核心驱动力。公司预计，随着品牌营销力度加大，未来增长趋势将进一步提升。

线下渠道占比偏低原因及拓展计划

机构问及线下销售占比不高的原因，公司回应称，目前X-BIONIC线下门店主要集中在一线城市及偏北方区域。为改善这一情况，公司已加快线下渠道拓展节奏：4月30日北京首创奥莱已新开X-BIONIC、HOUDINI、Klattermusen 3家品牌店；后续北京蓝色港湾、798艺术园区、哈尔滨西城红场、长春欧亚卖场、沈阳万象城、上海青浦奥莱等新店落地或扩店计划将陆续推进。随着门店数量增加，线下销售占比将逐步提升，实现线上线下协同发展。

销售费用投入规划

关于全年是否维持一季度高强度投入，公司表示，一方面品牌仍处市场培育阶段，需持续增加市场端投入；另一方面，今年加大开店力度将带来租金、人员成本上升，但开店也将同步拉动营收增长。整体来看，销售费用率预计保持稳定，但会重点加大市场营销与品牌运营投入。

2026年营销推广规划

公司透露，X-BIONIC品牌2026年营销将围绕三大方向展开：一是结合新店开业、新品类推出及联名产品发布开展主题营销；二是持续加码数字营销，优化社交媒体内容矩阵，提升用户互动与品牌粘性；三是加强与优秀运动员、户外赛事的战略合作，深耕媒体宣传矩阵，强化全球品牌认知与国际影响力。此外，公司将继续推进“梦想助力”计划，以科技为用户提供支持。

上海悉乐减值及资产剥离进展

针对子公司上海悉乐（主营户外亲子乐园、松鼠部落乐园）此前对利润的拖累问题，公司明确表示，已对上海悉乐全额计提资产减值和商誉，相关减值事项不会对未来业绩产生影响。目前，上海悉乐的破产清算及业绩承诺等事项正在有序推进中。

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