Stripe、SpaceX、Databricks -以及传统IPO的终结

Stripe、SpaceX和Databricks等公司表明，在不上市的情况下，可以将规模扩大到数百亿甚至数千亿美元。

投资者正在通过私募和二级市场为这些公司定价--这表明首次公开募股（IPO）用于服务的功能已经被其他地方取代。

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削弱传统IPO渠道的最大力量之一是二级市场的崛起。后期公司可以在不公开上市的情况下通过结构性二次销售、要约收购和交叉轮来促进投资者的流动性。

根据PitchBook的数据，2025年全球中学交易额达到创纪录的2，260亿美元，比2024年增长41%。

摩根大通私人市场销售（证券服务和优质金融销售）全球主管Montserrat Serra-Janer表示：“过去三年，二手市场呈指数级扩张。”“我们看到了巨大的增长，我们也看到客户和潜在客户对我们的二级中介能力的兴趣越来越大。"

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公司通常平均需要等待10至12年才能寻求IPO，现在随着二级上市的增加，利益相关者可以每12至24个月部分套现，从而消除了公司上市的动力。

Stripe作为全球支付平台运营，规模巨大;根据Forge的数据，该公司已在19轮融资中筹集了总计94亿美元的资金。

与此同时，其公开市场竞争对手PayPal Holdings（纳斯达克股票代码：PYPL）的估值不断被公开市场重新定价。因此，其增长战略必须在长期投资增长和近期盈利可见性之间找到平衡。

PayPal曾经是公开市场金融科技的最终目标，而Stripe无需上市即可达到同样的规模。

数据库代表了类似的模式。Forge数据显示，这家人工智能公司能够在保持私有化的同时大规模筹集资金，在12轮融资中总共筹集了40亿美元。该公司的估值发现不是通过IPO，而是通过交叉投资者和二级交易进行的。

SpaceX还证明了“无需IPO”理论;这家由埃隆·马斯克创立的公司多年来一直依赖私人融资和二级交易来创造自己的流动性周期。

Forge数据显示，该公司2024年估值约为3500亿美元，截至2026年2月已增长至近1.75万亿美元。投资者将SpaceX的定价视为一家公共规模的航空航天和基础设施公司，尽管它从未需要应对盈利压力或公开披露。

最重要的是，Stripe、SpaceX和Databricks等公司并没有彻底拒绝公开市场--它们表明公开市场不再是唯一的、甚至默认的规模目的地。这一增长凸显了私募市场如何越来越有能力以过去几乎专门为公开股票保留的规模为公司提供资金和估值。

IPO并没有消亡，但它不再是全球最大初创公司获得规模、流动性或合法性的唯一途径。

照片：www.example.com上的fadfebrian

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