【券商聚焦】中金公司上调超威半导体(AMD)目标价至480美元 但提醒竞争风险

金吾财讯 | 中金公司发布研报指出，超威半导体(AMD)1Q26业绩高于预期，收入102.50亿美元，同比增长45%，环比持平；Non-GAAP净利润22.65亿美元，对应EPS1.37美元，同比增长45%，环比下滑10%，主要得益于服务器CPU业务及PC CPU业务表现强劲。公司预计2Q26收入108-115亿美元，中值环比增长9%，Non-GAAP毛利率约56%，环比增长1个百分点，主要由于高利润率服务器CPU收入增长以及PC CPU产品组合升级。

该行表示，Agentic AI重新估算了算力TAM，大幅上修了远期CPU市场规模。1Q26公司数据中心业务收入32亿美元，同比增长58%，主要得益于服务器EPYC CPU的强劲需求和最新第五代Turin CPU的加速放量。随着AI服务器集群中CPU和GPU配比的提升，AMD有望凭借其供应链资源和产品优势率先受益。

该行续指，MI450 Helios机架进展顺利，预计27年订单可见度进一步提升。公司GPU端，MI450 Helios机架进展顺利，预计将于3Q26开始出货，并在4Q26贡献显著收入。大客户方面，除了OpenAI之外，随着Meta共计6GW的MI450定制项目落地，进一步提升AMD27年订单可见度。此外，预计AMD凭借MI450后续有望官宣其他大客户。

该行根据1Q26业绩情况，上调FY26和FY27调整后净利润预测，分别增长10%/43%至111亿/240亿美元。当前股价对应53.0倍FY26 P/E和24.4倍FY27 P/E。考虑到MI450 GPU将于FY27大规模量产，切换至FY27估值，维持跑赢行业评级，上调目标价81%至480美元，对应33.0倍FY27 P/E，较当前股价存在35%上行空间。尽管如此，竞争加剧和MI450量产进度/Agentic AI进度不及预期的风险仍需关注，维持“中性”评级。