电话会总结 ｜ DoubleVerify(DV)2026财年Q1业绩电话会核心要点

业绩回顾

• 根据DoubleVerify业绩会实录，以下是Q1 2026财务业绩回顾摘要： ## 1. 财务业绩 **营收表现：** Q1总营收达到1.81亿美元，同比增长10%。其中广告主营收占总营收90%，同比增长9%；社交测量营收同比增长23%；社交激活营收同比增长92%；测量营收同比增长16%；供应方营收占总营收10%，同比增长12%。 **盈利能力：** 调整后EBITDA为5500万美元，EBITDA利润率达到31%，较去年同期的27%显著提升。营收减去销售成本后的毛利率为82%。 **现金流状况：** Q1经营活动现金流净额为400万美元，受季末收款和付款时间影响。期末现金余额约1.74亿美元，无长期债务。 **股票回购：** 年初至今累计回购980万股，耗资1亿美元，其中Q1回购730万股，耗资约7500万美元。 ## 2. 财务指标变化 **营收增长结构：** 总营收10%的同比增长主要由交易量(MTM)12%的增长驱动，但被平均费用(MTF)4%的下降部分抵消。 **成本控制效果：** 产品开发、销售营销和一般管理费用仅增长2%，远低于营收10%的增长幅度，显示出AI驱动的运营效率提升。 **股权激酬成本：** Q1股权激酬成本为2400万美元，与去年同期持平。 **国际业务增长：** 国际测量营收同比增长18%，占该业务板块的27%。 **客户指标改善：** 年营收超过20万美元的广告主数量超过340家；新业务获胜率达到77%；Meta激活产品年化运行率达到1200万美元。

业绩指引与展望

• **Q2 2026季度指引**：营收预期1.99-2.05亿美元，同比增长约7%（中位数），调整后EBITDA利润率预期32%，调整后EBITDA绝对值6300-6700万美元

• **2026全年指引**：营收预期8.10-8.26亿美元，同比增长8%-10%，调整后EBITDA利润率约34%，自由现金流转换率约60%

• **股权激励费用预期**：Q2预期2500-2700万美元，全年预期1.02-1.07亿美元，较2025年授予价值下降超40%

• **毛利率维持**：营收减去销售成本占比维持在82%水平，管理层认为80%是健康基准，对规模扩张下的效率保持信心

• **运营费用控制**：产品开发、销售营销和一般管理费用仅增长2%，远低于10%的营收增长率，体现AI驱动的运营效率提升

• **现金流状况**：期末现金1.74亿美元，无长期债务，年初至今已回购9800万股股票价值1亿美元，占2025年末流通股约6%

• **关键增长驱动**：社交激活营收增长92%，CTV测量印象量增长28%，预期社交、流媒体TV和AI驱动解决方案营收占比从目前不到30%提升至约50%

分业务和产品线业绩表现

• 社交验证与激活业务：社交测量收入同比增长23%，社交激活收入同比增长92%，其中Meta激活产品已有87家广告主使用，年化运营收入达1200万美元；YouTube上的Authentic Advantage产品预计2026年将带来1000万美元的年合同价值；TikTok视频可见性测量获得MRC认证，成为首家获得该认证的测量供应商

• 流媒体电视(CTV)测量业务：CTV测量展示量同比增长28%，反映大型广告主对产品采用率提升和对流媒体透明度的需求；推出ABS Do Not Air预竞价解决方案，已有8家最大广告主采用；与Spectrum Reach建立合作伙伴关系，成为首个加入认证透明流媒体项目的合作伙伴，提供节目级数据透明度

• AI驱动的反欺诈和内容质量解决方案：AI Slop Stopper工具已应用于超过40%的测量展示量，预竞价解决方案正由6家主要广告主试点测试；识别出比去年同期多140%的AI驱动机器人欺诈变种，自2026年1月以来已识别超过1300个欺诈应用程序；开发针对代理广告购买和大语言模型(LLM)广告的新产品线

• 传统测量业务：测量收入同比增长16%，其中国际测量收入增长18%，占该业务板块的27%；移动和在线视频显示业务保持稳定，约三分之二的展示量通过移动应用内和移动网页环境交付；供应方收入占总收入的10%，同比增长12%

• 激活和优化服务：激活收入同比增长6%，其中ABS(激活竞价策略)占激活收入的53%；超过75%的前500大客户使用ABS服务；绿地项目胜率达77%，反映在非竞争解决方案领域的新业务获取能力

市场/行业竞争格局

• DoubleVerify在社交平台验证领域建立了显著的竞争优势，特别是在Meta、YouTube和TikTok平台上，社交激活业务同比增长92%，远超竞争对手，其中87家广告主使用Meta激活服务，年化收入达1200万美元，YouTube的Authentic Advantage产品预计2026年将贡献1000万美元年合同价值。

• 公司在流媒体电视(CTV)测量领域持续扩大领先地位，CTV测量展示量增长28%，成为首家获得TikTok视频可见性MRC认证的测量供应商，并推出独有的"Do Not Air"预竞价解决方案，在竞争激烈的CTV市场中建立差异化优势。

• DoubleVerify凭借AI驱动的反欺诈技术保持行业领先，其AI Slop Stopper工具已应用于40%的测量展示，能够识别和阻止AI生成的低质量内容，面对AI驱动的机器人欺诈变种增长140%的挑战，公司识别出超过1300个欺诈应用。

• 公司在新兴的LLM(大语言模型)广告市场积极布局，预计该市场到2029年将增长250亿美元，OpenAI预计2030年广告收入可达1000亿美元，DoubleVerify正与多家LLM平台进行合作讨论，力图在这个历史上无法触及的4000亿美元搜索市场中占据先机。

• 在"绿地"项目(无竞争对手的新解决方案领域)中，DoubleVerify保持77%的胜率，表明其创新能力和市场开拓能力强于竞争对手，超过340家广告主年收入贡献超过20万美元，前100大广告主的平均收入持续增长。

• 公司通过AI技术实现运营效率提升约40%，产品开发速度加快40%，在保持人员效率的同时扩大EBITDA利润率至31%，相比竞争对手在成本控制和技术创新方面展现出更强的执行力。

公司面临的风险和挑战

• 根据DoubleVerify业绩会实录，公司面临的主要风险和挑战如下：

• AI驱动的网络欺诈威胁急剧增长，Q1季度AI驱动的机器人欺诈方案变种比去年同期增长140%，自2026年初以来已识别出超过1,300个欺诈应用程序，恶意AI使网络欺诈变得更加复杂和威胁性

• AI生成的低质量内容（AI slop）在数字广告生态系统中快速增长，广告主需要避免在这些内容旁投放广告以保护品牌声誉，这对公司的内容分类和过滤能力提出更高要求

• 新兴的代理式广告购买（agentic ad buying）和大语言模型（LLM）广告市场仍处于早期发展阶段，虽然市场潜力巨大但商业模式和技术标准尚未成熟，公司需要投入大量资源进行产品开发和市场教育

• 公司对少数大客户依赖度较高，特别是在CPG和零售垂直领域，虽然Q1所有主要垂直领域都实现增长，但大客户的预算变化和代理商更换仍可能对业务产生重大影响

• 流媒体电视（CTV）和社交平台测量市场竞争加剧，公司需要持续创新以维持技术领先地位，同时面临与平台方合作关系的不确定性，特别是在获得平台认证和数据访问权限方面

• 国际业务扩张面临不同地区监管环境和市场成熟度差异的挑战，虽然国际测量收入增长18%，但仍需要适应各地不同的广告生态系统和合规要求

公司高管评论

• 根据DoubleVerify业绩会实录，以下是公司高管发言的管理层评论和语调分析：

• **Mark Zagorski（首席执行官）**：语调非常积极乐观，充满信心。多次使用"强劲"、"出色"、"加速增长"等正面词汇。对公司在社交媒体验证、AI工具创新和流媒体TV解决方案方面的进展表现出明显的自豪感。特别强调了公司在新兴AI广告领域的领先地位，认为DoubleVerify是"不可或缺的信任层"。在谈到Slop Stopper产品时表现出轻松幽默的态度，称"我喜欢在电话会议上说这个名字"。对未来增长机会表达了强烈的乐观情绪，认为公司正处于多个高增长赛道的有利位置。

• **Nicola Allais（首席财务官）**：语调稳健务实，注重数据和财务指标的准确传达。在讨论财务表现时保持客观专业的态度，既强调了积极成果（如EBITDA利润率提升、AI驱动的运营效率），也坦诚面对挑战（如某些垂直行业的正常化过程）。对公司的财务健康状况和现金流表现出信心，特别是在谈到股票回购和债务状况时语调较为积极。在回答分析师关于指引和增长驱动因素的问题时，表现出谨慎乐观的态度。

分析师提问&高管回答

• # DoubleVerify 分析师情绪摘要 ## 1. 社交激活业务增长前景 **分析师提问：** RBC Capital Markets的Matt Swanson询问社交激活业务90%+增长率的可持续性，特别是Meta平台的推广情况。 **管理层回答：** CEO Zagorski表示社交激活业务在Meta、YouTube和TikTok三个平台全面发力。Meta激活已有80多个客户参与，年化收入达1200万美元，已接近2026年1500万美元的目标。预期增长将持续，因为预竞价+后竞价解决方案组合效果显著。 ## 2. 宏观环境与客户结构变化 **分析师提问：** Matt Swanson关注宏观环境影响以及去年经历代理商变更的大客户近况。 **管理层回答：** CFO Allais回应称零售行业影响已正常化，Q1所有关键垂直行业均实现增长。公司已进一步多元化至医疗保健和技术行业，降低了对零售和CPG的依赖。汽车和旅游等敏感行业占比较小，整体环境保持稳定。 ## 3. AI Slop Stopper产品渗透率 **分析师提问：** BMO Capital Markets的Brian Pitz询问Slop Stopper的渗透率预期和未来机会。 **管理层回答：** CEO Zagorski透露Slop Stopper已应用于40%的测量展示，是公司历史上最快的产品渗透率之一。该产品将从YouTube扩展到其他社交平台，主要通过三种方式创造价值：客户留存、提高产品附加率、差异化竞争优势。 ## 4. LLM广告平台商业模式 **分析师提问：** Canaccord的Maria Ripps询问与LLM平台合作的产品架构和定价模式。 **管理层回答：** CEO Zagorski表示正与多个LLM平台讨论合作，DoubleVerify的角色与在社交、流媒体平台相同——提供信任和透明度层。商业模式预计延续广告主付费、基于量级的定价结构。 ## 5. 聊天机器人广告架构偏好 **分析师提问：** Raymond James的Andrew Marok询问聊天机器人广告架构中哪种结构对DoubleVerify更有利。 **管理层回答：** CEO Zagorski表示当前基于文本的内容分析模式与公司15年来的核心能力高度匹配，公司具备处理各种环境的灵活性和基础设施能力。 ## 6. 核心产品增长驱动因素 **分析师提问：** Citizens的分析师询问Authentic Advantage和Meta激活产品的增长是来自新客户还是现有客户扩大支出。 **管理层回答：** CEO Zagorski表示是两者结合：既有现有客户升级到新解决方案，也有新客户加入并扩大规模。Meta预竞价客户从60多个增长到80多个，体现了新客户获取和现有客户扩展的双重动力。 ## 7. 大型零售CPG客户行为变化 **分析师提问：** JPMorgan的Mark Murphy询问一年半前拖累增长的大型零售CPG公司的行为变化。 **管理层回答：** CFO Allais表示这些公司的行为与整体垂直行业趋势一致，零售支出模式在去年底后已正常化，Q1所有关键垂直行业均显示增长。 ## 8. LLM广告规模化时间表 **分析师提问：** Mark Murphy询问LLM提供商广告何时能规模化并对业绩产生显著贡献。 **管理层回答：** CEO Zagorski表示LLM广告发展迅速，品牌和代理商推动需求强劲。虽然尚未在财务数据中体现，但基于社交、流媒体和移动端的历史经验，长期机会巨大。 ## 9. CTV测量差异化优势 **分析师提问：** SSR的分析师询问DoubleVerify在复杂化TV市场中的CTV测量差异化优势。 **管理层回答：** CEO Zagorski强调三大增长支柱中流媒体的重要性，CTV展示量增长28%。公司的Verified Streaming TV确保广告在高质量完整剧集播放器中投放，自动化Do Not Air列表功能获得广泛采用。 ## 10. 内部AI执行效率 **分析师提问：** KeyBanc Capital Markets的Justin Patterson询问内部AI开发部署和效率提升情况。 **管理层回答：** CEO Zagorski表示通过智能体开发和代码生成，开发速度提升约40%，IT工单处理效率达到前所未有的水平，有助于全年保持人员效率。

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