电话会总结 ｜ Advantage Solutions(ADV)2026财年Q1业绩电话会核心要点

业绩回顾

• 根据Advantage Solutions业绩会实录，以下是财务业绩回顾摘要： ## 1. 财务业绩 **整体表现：** - 净营收7.23亿美元，同比增长4%，剔除资产剥离影响的同比增长4.7% - 调整后EBITDA为6,800万美元，同比增长超过16%，剔除资产剥离影响的同比增长22% - 调整后无杠杆自由现金流7,400万美元，转换率达110% - 季末现金余额1.44亿美元 - 债务减少1.3亿美元，净杠杆率从4.4倍降至4.2倍 **分业务表现：** - **体验服务(Experiential Services)：** 营收2.7亿美元，同比增长22%；调整后EBITDA为2,600万美元，同比大幅增长116% - **品牌服务(Branded Services)：** 营收2.26亿美元，同比下降12%；调整后EBITDA为2,100万美元，同比下降25% - **零售商服务(Retailer Services)：** 营收2.27亿美元，同比增长4%；调整后EBITDA为2,100万美元，同比增长14% ## 2. 财务指标变化 **盈利能力改善：** - 调整后EBITDA同比增长16%，主要得益于体验服务业务的强劲增长和零售商服务盈利能力提升 - 体验服务业务EBITDA同比暴增116%，显示运营效率显著提升 **现金流表现强劲：** - 调整后无杠杆自由现金流7,400万美元，转换率110%，体现出色的现金创造能力 - 营运资金管理纪律严明，支撑强劲现金流表现 **资本结构优化：** - 债务大幅减少1.3亿美元，净杠杆率从上季度的4.4倍改善至4.2倍 - 流动性状况改善，现金余额1.44亿美元 **运营效率提升：** - DSO(应收账款周转天数)略有上升，主要因系统实施影响，预计年底前改善 - 共享服务成本同比下降，反映劳动力和专业服务支出减少

业绩指引与展望

• 公司重申2026年全年业绩指引：营收增长持平至低个位数增长，调整后EBITDA持平至下降中个位数，调整后无杠杆自由现金流2.5-2.75亿美元，净自由现金流转换率约为调整后EBITDA的25%（不包括债务再融资相关的增量成本）

• 预计上半年调整后EBITDA将占全年的40%左右，下半年业绩表现将更为强劲，主要受益于各项增长和生产力提升举措的逐步显现

• 体验服务部门预计全年将实现强劲营收增长，调整后EBITDA增长幅度与营收增长基本一致，但由于公司在该领域的持续投资，利润率提升相对温和

• 品牌服务部门仍面临挑战性宏观环境压力，预计将在年内逐步趋向稳定，但短期内仍将承受客户流失和不利组合变化的影响

• 零售商服务部门受益于新业务获得、定价优化和渠道组合改善，预计2026年将保持增长态势，新项目、新服务线和新客户的组合将支撑全年增长

• DSO（应收账款周转天数）预计在年中前保持高位，主要由于SAP系统实施的临时影响，预计年底将降至低于去年同期水平，支撑强劲的全年现金流生成

• 重组成本预计全年约为去年水平的一半，共享服务成本预计与去年持平，尽管公司继续在增长和转型方面投资

• 净杠杆率目标在年底维持在4.2倍调整后EBITDA左右，长期目标为降至3.5倍或以下

• 技术转型的主要效益预计从2027年开始更充分体现，包括运营效率提升、数据完整性改善和现金流优化

• 不利的利润率组合变化预计将持续全年，主要由于低利润率业务部门的强劲增长，对调整后EBITDA表现产生影响

分业务和产品线业绩表现

• 体验式服务(Experiential Services)表现强劲，第一季度收入2.7亿美元，同比增长22%，调整后EBITDA达2600万美元，同比增长116%，主要受益于活动量增长超过19%和执行率改善，该业务正通过集中化劳动力模型(CLM)提升服务质量并支持长期利润率扩张

• 品牌服务(Branded Services)持续承压，第一季度收入2.26亿美元，调整后EBITDA为2100万美元，分别同比下降12%和25%，主要受宏观环境挑战、部分客户流失和不利的业务组合变化影响，管理层正通过扩大客户覆盖、加速现有客户交叉销售和技术驱动效率提升来稳定业务基础

• 零售商服务(Retailer Services)实现正增长，第一季度收入2.27亿美元，调整后EBITDA为2100万美元，分别同比增长4%和14%，增长主要由新业务获得、定价优化和渠道组合改善推动，该业务正受益于新项目转化和客户管道强劲势头，预计将继续支持2026年整体增长

市场/行业竞争格局

• 根据Advantage Solutions业绩会实录，市场/行业竞争格局摘要如下：

• **劳动力外包服务竞争激烈，公司凭借规模优势和技术投入建立差异化竞争力**：作为大规模外包劳动力提供商，公司拥有近7万名员工和7000万劳动小时的规模优势，在当前客户寻求更高效率和投资回报的环境下具备竞争优势，同时通过集中化劳动力模型(CLM)、SAP/Oracle/Workday系统升级和AI部署等技术投资提升运营效率和服务质量

• **零售服务市场呈现多元化扩张趋势，公司积极拓展非食品零售垂直领域**：公司正从传统的食品杂货零售业务向非食品零售商扩展，与多家非食品零售商进行积极讨论，利用在供应链服务、店内劳动力支持等方面的能力优势，抓住其他零售商面临的劳动力短缺和运营效率挑战带来的市场机遇

• **体验式服务需求强劲增长，竞争焦点转向执行能力和劳动力管理**：体验式服务收入增长22%，活动量增长超过19%，反映市场对店内体验服务的强劲需求，公司通过改善劳动力配置、提高执行率和降低单位招聘成本等方式在竞争中保持领先地位

• **品牌服务领域面临宏观环境挑战和客户流失压力，行业整体承压**：品牌服务收入和EBITDA分别下降12%和25%，反映整个行业面临宏观经济环境挑战、部分客户流失和不利的业务组合变化，公司通过加强客户保留、高管参与和技术驱动效率提升来应对竞争压力

• **数据驱动和AI技术成为行业竞争新焦点，合作伙伴关系战略重要性凸显**：与Instacart的合作伙伴关系展现了通过数据整合和AI工具提升零售决策效率的行业趋势，公司利用专有数据和基于警报的模型优化店内代表部署，体现了技术驱动的竞争策略和生态合作的重要性

公司面临的风险和挑战

• 根据Advantage Solutions业绩会实录，公司面临的主要风险和挑战如下：

• 品牌服务业务持续承压，收入和EBITDA分别下降12%和25%，主要受宏观环境挑战、特定客户流失以及不利的业务组合转变影响，管理层无法完全抵消这些负面冲击

• 利润率面临持续压力，由于低利润率业务板块的强劲增长导致"不利的利润率组合转变"，预计这一趋势将贯穿全年，影响调整后EBITDA表现

• 宏观经济不确定性加剧，中低收入消费者高度关注价值，汽油价格上涨限制消费支出，消费者信心降至1952年开始跟踪以来的最低水平

• 应收账款周转天数(DSO)上升并预计在年中前保持高位，主要由于系统实施影响，将延迟部分现金流收益的实现

• 净杠杆率仍处于4.2倍调整后EBITDA的较高水平，尽管较上季度的4.4倍有所改善，但距离3.5倍或以下的长期目标仍有差距

• 人才招聘竞争激烈，虽然与近期季度保持一致，但在近70,000名员工和7000万劳动小时的规模下，劳动力管理仍面临挑战

• 技术转型仍在进行中，SAP、Oracle和Workday系统的全面效益要到2027年才能充分实现，当前仍需大量投资和团队工作

• 新业务拓展存在不确定性，向非食品零售商的扩张以及与Instacart的合作伙伴关系仍处于早期阶段，实质性收益预期要到2027年才能显现

公司高管评论

• 根据业绩会实录，以下是公司高管发言、情绪判断以及口吻的摘要：

• **David Peacock（首席执行官）**：整体表现出谨慎乐观的态度。开场时对团队韧性表示感谢，称第一季度表现"稳健且超出内部预期"。在谈到挑战时保持坦诚，多次提及"不确定性"和"谨慎前景"，特别强调消费者信心降至1952年以来最低水平。对技术投资（AI、SAP等）和新业务拓展表现出积极态度，但在描述Branded Services业务时语调较为保守，承认该业务面临"持续压力"。总体口吻专业且平衡，既承认困难也强调进展。

• **Christopher Growe（首席财务官）**：语调相对更加技术性和数据导向，情绪较为中性偏积极。在解释财务数据时保持客观，对现金流生成能力表现出信心，称其为"业务核心优势"。在讨论DSO上升和系统实施影响时保持透明，但强调这些是暂时性的。对2027年效率提升预期表现出乐观态度，多次强调技术投资将带来"显著效益"。整体口吻务实且前瞻性，注重为投资者提供清晰的财务指引。

• **Unknown Executive（未知高管）**：仅在会议结束时简短发言，表达感谢并期待下季度沟通，语调礼貌且例行公事。

分析师提问&高管回答

• 基于Advantage Solutions业绩会实录的分析师情绪摘要： ## 分析师情绪总结 ### 1. 分析师提问（Morgan Stanley - Greg Parrish）： **关于非食品零售扩张机会** - 询问公司在非食品零售领域的扩张计划，包括具体垂直领域、历史差异以及2027年贡献潜力 **管理层回答：** - CEO Peacock解释过去几年公司专注于整合收购和应对COVID影响，现在有时间关注其他零售商 - 公司看到为其他零售商提供类似服务的机会，特别是在劳动力短缺和供应链服务方面 - CFO Growe补充这一机会涵盖所有三个业务板块，不仅限于品牌服务 - 强调目前仍处于早期对话阶段，需要时间培养关系 ### 2. 分析师提问（Morgan Stanley - Greg Parrish）： **关于体验式服务业务增长** - 询问体验式服务20%增长率的驱动因素及可持续性 **管理层回答：** - CEO解释去年同期存在劳动力供应问题，今年形成较易比较基数 - 劳动力准备度显著改善，包括培训质量和员工就绪度 - CFO强调2年复合增长强劲，新客户加入推动增长 - 预计全年收入强劲增长，但EBITDA增长与收入增长基本一致，因为公司正在投资支持未来增长 ### 3. 分析师提问（Canaccord - Luke Morison）： **关于系统实施效率收益** - 询问SAP、Oracle和Workday实施的效率收益时机和幅度 **管理层回答：** - CFO Growe确认转型阶段将在年底基本完成，2027年将实现大部分效率收益 - 强调数据完整性改善、AI集成和现金流优化（特别是DSO改善） - CEO补充Workday对70,000员工管理的重要性，以及AI在招聘流程优化中的应用 ### 4. 分析师提问（Canaccord - Luke Morison）： **关于Instacart合作进展** - 询问与Instacart合作是否在新业务获得中被提及，以及当前价值创造情况 **管理层回答：** - CEO强调仍处于早期阶段和试点扩张阶段 - 试点在实时信号处理和数据传输方面表现成功 - 客户对测试新能力表现出浓厚兴趣 - 预计2027年将看到更多收益 ## 整体分析师情绪评估： 分析师表现出**谨慎乐观**的态度，主要关注点集中在：

• **增长机会验证** - 对非食品零售扩张和体验式服务增长的可持续性表示关注

• **技术投资回报** - 重点关注大规模系统投资何时转化为实际收益

• **战略合作价值** - 寻求Instacart等合作伙伴关系的具体商业价值证明 管理层回应显示出对长期战略的信心，但承认大部分收益将在2027年实现，反映出投资周期较长的现实。

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