西方石油公司2026年第一季度盈利电话会议记录

谢谢巴巴通德，大家下午好。我想花点时间承认中东持续存在的挑战和不确定性。首先，我要感谢该地区的一线员工在非常困难的条件下表现出的专业精神和专注力。他们的安全仍然是我们的首要任务，值得庆幸的是，我们的团队继续安全运营，不会对我们的人员造成不利影响。我还想感谢阿联酋、阿曼和卡塔尔的合作伙伴和东道国政府的持续支持。随着情况的不断发展，他们对安全和资产完整性的合作和共同关注仍然至关重要。最近的事态发展推动了全球市场的价格急剧波动和波动性加剧。这些动态凸显了供应、预期和贸易流变化的速度，以及可靠性、弹性和财务实力的重要性。虽然波动性会影响短期价格，但长期价值是由在跨周期一致执行同时保护员工和资产的公司创造的。在此期间，OXY按计划执行。更重要的是，我们证明了我们十多年来制定的战略可以在颠覆中表现出色。在过去的10年里，我们从根本上改变了OXY的产品组合，以强调质量、平衡和耐用性。从一开始，我们就明确地相信，世界在未来几十年内将继续需要石油，而二叠纪将在满足这一需求方面发挥关键作用。这一信念制定了一项基于地下能力和卓越运营的战略，以降低整个投资组合的全周期成本。随着我们加强这一重点，我们退出了非核心资产，并将资本重新定向到我们的技术能力可以创造最大价值的竞争地位。我们对员工进行了持续的投资，因为我们知道，从长远来看，地下专业知识和纪律严明的执行将是OXY差异化的关键。作为深思熟虑的工作的一部分，我们转向了更加国内的投资组合。如今，我们目前83%的产量和88%的石油和天然气总资源位于美国，我们的业务集中在更稳定的运营环境中。最近的全球事件强化了这些决定的重要性。通过这一转型，我们建立了规模和深度。自2015年以来，我们的产量增加了一倍多，从每天65万桶当量增加到每天超过140万桶当量。我们的储量和资源还增加了一倍多，储量从22亿桶石油当量增加到46亿桶石油当量，总资源从80亿桶石油当量增加到约165亿桶石油当量。这些资源质量高、成本低，跑道已有30多年。与此同时，我们对投资组合中的资产组合进行多元化和平衡，大约一半的资源是短周期无条件资产，另一半则锚定在eor、墨西哥湾、阿曼、阿布扎比和阿尔及利亚跌幅较低的资产上。这一平衡使我们能够在本十年结束前将基础跌幅降至20%以下，并支持随着时间的推移而降低的持续资本。卓越的地下和技术也是我们成功的核心。在过去的十年里，我们投资于数据采集、储层特征描述和开发设计，以建立对地下的深入了解。这使我们能够根据盆地地块部分和地层优化开发计划，而不是依赖一刀切的方法。我们的团队已经交付，数据也支持了它。我们每一个季度都在运营的每个盆地实现了行业领先的非常规油井表现。2016年以来，储备替代率一直保持在100%以上。这种能力继续扩大和改善我们的资源基础，为整个欧洲、墨西哥湾和我们的国际资产带来新的机会。展望未来，这顶帽子当我们将数据和技术基础与先进的分析和人工智能相结合以进一步优化开发和性能时，能力只会变得更强。如今，凭借我们建立的产品组合、资源基础和能力，OXY有望在未来几十年内提供更大的价值。今年第一季度，我们在资本配置方面保持了严格的纪律，保持了与2026年计划一致的稳定发展计划，并继续优先考虑资产负债表实力，以保持灵活性并支持可持续的股东回报。我们的第一季度业绩反映了这一进展。现在我想花一分钟时间思考一下我们上周宣布的领导层继任计划。正如我相信您所看到的那样，我将于6月1日辞去西方公司总裁兼首席执行官的职务，经董事会批准，理查德·杰克逊将接替我担任总裁兼首席执行官。我将继续在Ocy的董事会任职，Richard也将于6月1日加入董事会。我与理查德一起工作了近20年，他对卓越的追求、正直和道德一直给我留下了深刻的印象。他为我们的业务带来了深厚的经验和良好的执行记录，使他成为我们下一阶段战略的绝佳选择，其中包括发展我们广泛的投资组合。董事会和我对他的领导能力充满信心，因为他发扬了我们在Oxy建立的强大业绩和基础。随着我们的Oxy进入下一个阶段，我对我们的创新领导团队和员工充满信心，他们将继续在我们最擅长的领域表现出色，即石油和天然气开发和运营开发。这是我们的强项Ocy的未来掌握在优秀的手中。至此，我现在将致电理查德，更详细地讨论我们的前进轨迹。

谢谢你维琪。我很高兴今天能够与大家交谈，也很感激Ocy面前的机会。很荣幸成为我们团队的一员，我期待着我的新角色来帮助支持和推动价值交付。首先，我想承认维基的领导在过去十年中建立的坚实基础。这是整个Ocy的资源和能力的显着转变。她的转型愿景与强大的交付动力相结合，使我们走到了今天的位置。就个人而言，我们Ocy的所有人都认识到并赞赏Vickie对我们团队以及我们每个人的影响。她对发展我们团队的热情和以人为本的方法将持续存在，并塑造我们未来展望未来共同成长的方式。我们现在的重点是执行和交付。正如Vicki指出的那样，我们拥有30多年的高质量、规模合适且平衡的资源基础。我们相信，其中每一项对于帮助我们在任何周期中取得成果都很重要。我们的运营基础是众所周知的资源位置，具有巨大的价值上升空间，现在准备进行有机发展以实现我们的目标。我们的重点首先是通过持续改善新井表现和基本产量来继续改善我们的液化天然气资源基础。如今，我们是美国非常规井表现的领导者，我们未来的大部分资源开发都将发生在这里。2025年，我们在运营的每个盆地中都处于领先地位，以每侧英尺六个月石油计算，新井性能比行业平均水平高出至少10%。我们继续看到全球资产进一步改善新井表现的机会。贝茨的生产也是我们业绩的关键贡献者，我们提高了所有运营领域的正常运行时间。我想特别表彰我们的美洲湾团队，他们对维护和平台可靠性的关注，实现了强劲的基础生产性能，创纪录的两个顶部正常运转率达到98%。除了油井表现之外，我们还将继续通过四种差异化能力的提前采收、美国非常规二级台阶开发、整个投资组合的EOR扩展、美洲湾的低成本开发和注水项目以及我们的GOA和国际运营区的重点勘探战略来改善我们的资源。我们的地下能力和方法在这些领域取得了成果，并且我们有大量机会释放更多价值。另一个关键重点将是继续实现成本效率。自2023年以来，我们通过运营效率每年节省了20亿美元的成本，到2026年，我们有望在新井和设施成本、运营成本和运输方面额外节省5亿美元的石油和天然气成本。展望近期，我们看到了一条以任何价格增长自由现金流和价值的明确途径，并具有巨大的上行机会。我们的价值改进首先要从强大的资产负债表上执行，继续有机改善我们的资源并进一步提高成本效率。2026年是重要的第一步，因为在价格上涨的积极影响之前，我们的目标是相对于2025年增加超过12亿美元的自由现金流。下一步，我们正在制定计划，通过持续的石油和天然气成本效率和较低的下降率、中游和低成本运输的改进以及因债务利息和劳动力效率降低而降低的企业成本，到2029年实现大幅额外的现金流。我们的前瞻计划为我们提供了在任何周期中增长价值的明确途径。在较低的价格下，我们将能够维持生产并增加股息。在更高的价格下，我们有机会通过增加与我们严格的现金储备保持一致的有测量的再投资和股票回购来进一步加速价值低优先级。我们还将继续利用更高的油价，使我们能够在此期间产生大量增量现金。简而言之，减少资源、降低成本和降低下降率会导致持续资本和持久自由现金流下降，以在任何周期中实现价值增长。现在让我谈谈第一季度业绩和中东业务的进展。我们的核心重点一直是人员和运营的安全。在我们继续努力完成该地区的活动时，我们要感谢我们的团队和合作伙伴。Sunil将在介绍第二季度和全年的指导时讨论这些影响，我们在石油和天然气以及中游和营销部门都超出了指导的高端。第一季度，我们的日产量为142.6万桶油当量，日均21，000桶油当量超过了指导的中点，这主要是由于强劲的新井表现和我们国内投资组合的周期。本季度，我们在美国陆上石油和天然气成本节约方面也取得了强劲进展，我们正在实现顶级的资本效率。我们正在过去几年所做的成功改进的基础上再接再厉，并有望在2026年计划中实现约7%的新井成本改进。此外，上个月我们宣布在美洲湾发现了强盗。这是我们在过去三年中发现的第三个GOA勘探发现，凸显了我们的地下能力以及邻近基础设施资本高效勘探方法的成功。我还想提供有关Stratos项目的更新。二期建设现已完成。这是第二个25万吨/年的产能，包括最后两个空气接触器系列和基于新设计的更新的颗粒反应器。我们还完成了第一阶段单元运营的调试，其中包括操作空气接触器和中央处理设施。调试期间，技术和工艺单元操作按预期进行。在这些第一阶段调试活动之后，我们发现了一个与该技术无关的设施非过程组件相关的问题。我们目前正在评估维修时间轴并评估对运营计划的影响，并将在下季度提供更新。季度虽然我们对维修的评估仍处于早期阶段，但我们预计这不会影响oxy今年的资本范围。最后，我想再次感谢Vickie对oxy的领导和承诺。多年来，我们中的许多人共同成长和发展，我们建立的团队和能力是我最自豪的优势之一。我们已经取得了重要进展，但我们也认识到还有更多工作要做。我们的重点将是一致执行我们的优先事项，为我们的股东、员工和合作伙伴提供更高的持久价值。我现在将致电苏尼尔审查财务状况。

谢谢你，Richard，2026年第一季度，我们的调整后收益为每股稀释后收益1.06美元，报告的每股稀释后收益为3.13美元。这一差异主要是由Oxycam出售的收益推动的，但部分被衍生品损失和提前债务退休保费的影响所抵消。强劲的运营执行力加上大宗商品价格的上涨使我们在第一季度产生了约17亿美元的流动资本前自由现金流，并且我们在本季度结束时获得了超过38亿美元的无限制现金。即使油价与2025年第一季度大致持平，我们从持续经营中产生的自由现金流仍增加了约52%，这表明我们继续关注成本和运营效率。我们第一季度营运资金使用量增加，主要是由于3月份油价走强导致的应收账款增加。这是在第一季度正常项目（包括半年度利息支付、年度财产税和补偿计划付款）之外的。正如Vicky和Richard强调的那样，我们的石油和天然气部门和中游部门取得了出色的业绩，超出了我们最初的预期。本季度我们的平均产量为每天143万桶当量，超过了指导的高端。二叠纪和落基山脉的强劲基础和新井表现，加上墨西哥湾的强劲回撤，推动国内石油产量每天超过指导中点33，000桶油当量。这被中东中断导致的国际产量下降以及油价上涨导致的产品价格控制影响部分抵消。我们还继续实现成本效率目标。由于墨西哥湾维护计划优化和产量提高，国内租赁运营费用表现出色，为每桶石油当量7.85美元，较第一季度指引提高了5%。我们的中游部门在第一季度表现出色，调整后实现正收益，比指导中点高出约4亿美元。这是由天然气营销优化和Alkylate硫价格上涨推动的，但部分被硫销售下降所抵消。由于货物销售的时间影响和大宗商品价格波动（按市值计算），我们还受益于更高的原油营销利润率。虽然这些影响的持续时间仍然不确定，但我们的业绩凸显了我们中游业务在波动时期捕捉价值的能力。我们在去杠杆化方面继续取得重大进展。我们将本金债务降至上次电话会议上宣布的143亿美元水平以下，今天我们的本金债务为133亿美元。这使得利息支付的远期利率达到每年8.45亿美元，比我们2025年的利息支付低约5.5亿美元。这一进展反映了我们自由现金流的强度和持久性，以及我们对严格资本配置的持续承诺。我们的短期现金流优先事项是将本金债务减少至100亿美元。实现这一里程碑将进一步加强资产负债表并增强我们跨周期的财务灵活性。正如我们在第四季度电话会议上讨论的那样，短期债务期限仍然较低，到2029年底到期的债务为4.15亿美元。这在市场波动期间提供了有意义的支持。在当前环境下，油价上涨正在产生增量现金流，继续支持这一去杠杆化路径。在我们实现100亿美元本金债务里程碑后，我们将根据宏观环境重新评估我们的现金流优先事项，包括在资产负债表上建立现金、2029年8月优先股赎回主管、额外的本金债务削减和机会性股票回购。再投资的任何增加都将受到明确的宏观条件的推动，并受到持续成本的支持 和运营效率。在这些条件得到满足之前，我们打算在如何部署增量现金流方面保持纪律和平衡。我们有能力在适当的时候从高度稳定的资源基础上增加再投资。让我简单地谈谈对冲。我们历史上并不积极进行对冲，因为我们相信我们通过维持大宗商品价格风险敞口来长期创造股东。尽管如此，我们在特定情况下有选择性地对冲。今年二月，在中东冲突升级之前，我们使用无成本的衣领安装了少量石油边缘。当时，我们看到油价下行风险增加，并有机会采取谨慎行动以保持运营势头并支持我们的2026年资本计划。通过稳定的开发计划，在不使用资产负债表的情况下，我们从2026年3月到12月每天对冲了10万桶石油，下限为55美元WTI，成交量加权平均上限约为76美元WTI。这主要是一个运营决策，而不是我们对冲策略的改变。随着波动性增加和价格走高，我们停止添加新的对冲，也不打算采取更多措施。展望第二季度，我们预计业绩将保持强劲，反映出我们国内投资组合的严格执行和持久的效率提升。我们的前瞻前景包含了一些主要由两个因素驱动的独立影响。首先，在中东，hullosun的适度运营限制预计将影响销量。这些措施于3月中旬开始，预计将在第二季度结束前正常化。此外，根据《国家生产总值》条款，价格上涨将导致净产量下降。其次，我们执行交易以进一步优化我们的EOR组合，增加我们对煤炭经营洪水的工作兴趣，同时剥离分散的非煤田和相关设施。虽然这适度降低了我们的EOR产量，但这些行动是自由现金流的增值，将投资组合转向更高利润的油产量，并显著降低整体运营成本。这提高了我们EOR资产基础的质量和耐用性。强劲的美国陆上执行预计将部分抵消我们在二叠纪的EOR组合优化的影响。受落基山脉活动增加和弹性基础表现的支持，预计第二季度非传统产量将增加。不包括前期调整，第二季度销量预计将大致持平。墨西哥湾第二季度的销量预计将小幅下降，反映计划中的设施维护和热带天气季节的开始。由于中东地区的中断和战略性EOR行动，我们正在将Fulia产量指导的中点调整为每天144万桶油当量。我们维持之前对国内租赁运营费用的指导，因为与油价上涨相关的二氧化碳成本压力不断增加，被EOR优化交易的好处所抵消。至于中游，我们预计在天然气营销优化机会的推动下，第二季度盈利将保持强劲。鉴于本季度迄今为止，WAHA与墨西哥湾沿岸天然气的广泛分布。我们的指导假设，由于持续的中东冲突导致物流中断，本季度硫销售将受到影响。我们预计下半年销售将恢复正常，因为考虑到今年迄今为止的强劲表现，该地区的情况可能会迅速变化。我们将全年中游指引的中点提高至11亿美元，比上次电话会议中提供的全年指引增加了约8亿美元。我们继续预计，随着额外管道容量的上线，WAHA到墨西哥湾沿岸的分布将在今年晚些时候缩小，我们相信我们仍然有能力抓住营销优化机会 当它们出现时。第一季度的资本支出符合我们2026年计划。考虑到今年上半年的活动，我们将全年资本指导范围维持在55亿至59亿美元，第二季度资本预计将高于第一季度。即使在高度动态的宏观环境中，我们的前景仍然强劲。我们的短周期美国陆上投资组合仍然是一个关键的竞争优势，其低缺口可以实现高效稳定的活动，同时在极端价格情况下提供显着的资本灵活性。我们通过选择性的较低跌幅中期投资来补充美国非常规在岸投资，以减少持续资本并增强整个价格环境中的现金流耐久性。加上资产负债表的持续进展和严格的资本配置，我们为未来做好了准备，提供强劲的一致运营业绩，通过波动提供弹性和机会性回报资本的能力。我现在将把电话转回给Vicky。

西方石油公司（纽约证券交易所代码：OXY）周三公布了第一季度财务业绩。该公司第一季度财报电话会议记录如下。

此内容由Beninga API提供支持。有关全面的财务数据和成绩单，请访问https://www.benzinga.com/apis/。

访问https://edge.media-server.com/mmc/p/zrxosm22/

西方石油公司公布了强劲的财务表现，在大宗商品价格上涨和运营效率的推动下，2026年第一季度调整后每股收益为1.06美元，自由现金流为17亿美元。

战略举措包括关注地下能力、卓越运营、降低下降率和投资组合优化，目前83%的产量集中在美国，以确保稳定性。

该公司的目标是削减100亿美元的本金债务，未来的资本配置重点关注股息增长、机会性股票回购和根据宏观经济状况选择性再投资。

运营亮点包括产量增加至每天超过140万桶油当量、美洲湾新勘探发现以及Stratos项目第二阶段的完成，尽管存在一些非过程组件问题。

首席执行官Vicki Holub宣布退休，理查德·杰克逊接替她，强调战略方向的连续性和现有计划的执行。

操作者

下午好，欢迎参加西方石油公司2026年第一季度财报电话会议。所有参与者将处于仅听模式。如果您需要帮助，请按星号键并按零键向会议专家发出信号。今天的演讲结束后，将有机会提问。要提出问题，您可以在按键电话上按星号键，然后按1键。要撤回你的问题，请按星号键，然后按二。请注意，此活动正在录制中。我现在想将会议交给投资者关系副总裁Babatunde Kolee。请继续。

巴巴通德·科莱

谢谢你，贝琪，大家下午好。感谢您参加Occidental 2026年第一季度财报电话会议。今天与我们通话的是总裁兼首席执行官Vicki Hollub，高级副总裁兼首席财务官Sunil Matthew，高级副总裁兼首席运营官Richard Jackson和高级副总裁兼国际石油和天然气业务总裁Ken Dillon。今天下午，我们将参考我们网站投资者部分提供的幻灯片。该演示文稿在第2张幻灯片上包含一份关于今天下午电话会议上将提出的前瞻性陈述的警告声明。今天我们还将参考一些非GAAP财务指标。对最接近的相应GAAP指标的调整可在我们的收益发布时间表和我们的网站上找到。我现在将电话转给维基。

Vicki Hollub

理查德·杰克逊（高级副总裁兼首席运营官）

Sunil Matthew（高级副总裁兼首席财务官）

Vicki Hollub

谢谢你苏尼尔。自2016年成为首席执行官以来，我一直与我们的董事会和管理团队合作，以诚信和纪律的方式运营，我们投资了使Oxy脱颖而出的技术能力，并建立了一个旨在持久的投资组合。我们所取得的进展反映了这一点、这种专注，最重要的是我们员工的专业知识和承诺。我想再次感谢我们的领导团队和整个公司的员工在过去10年中的表现。他们以令人难以置信的热情、毅力和忠诚不断超出我的预期。我还要感谢我们的董事会的强有力指导和支持，此外，我希望我们的业主知道，我非常感谢您的信任和长期观点，我发现我们的一对一会议非常有价值和信息丰富。很荣幸能够在Oxy度过我45年的职业生涯，并与如此才华横溢、敬业的员工一起领导这家公司。我们很乐意回答您的问题，因为巴巴通德和肯今天也将加入我们进行问答，我们现在已经准备好开始了。

操作者

我们现在开始问答环节。要提出问题，您可以在按键电话上按Star，然后按1。如果您使用免提电话，请在按键之前拿起手机。要撤回您的问题，请按Star键，然后按2键。请将问题限制为一个主要问题和一个后续问题。如果您还有其他问题，您可以重新进入问题队列。在这个时候我们将暂停片刻以整理我们的名单。今天的第一个问题来自Wolf Research的Doug Legate。请继续。

Doug Legate（股票分析师）

谢谢.下午好.我想是每个人。Vicki，看着你重新定位公司很有趣。我确信你不会想念我们，但我们都会想念你。所以恭喜你并祝你好运。现在，理查德，你显然已经坐下了，我认为最明显的问题是，如果有的话，你怎么看奥施康定的事情？从战略上讲，我不知道你是否能够给出你的首要任务，但作为首席执行官，在理查德杰克逊的任期内，战略是什么样子的。我有个后续问题

理查德·杰克逊（高级副总裁兼首席运营官）

是的，很高兴和你在一起，道格。感谢这个答案。我想我将从几个角度开始。我认为短期内，我们在交付方面非常关注几件事，我认为这是我将继续重复的关键事情。我认为首先，执行我们当前的计划，你知道，当我们进入27时，26至关重要。今年我们对我们制定的计划感到非常自豪。我认为这确实凸显了我们在该计划中的效率和我们一直在谈论的资源的质量。因此，我们当然想花时间与我们的团队在一起，确保我们在将这些机会扩展到我们的全球运营时拥有这些合作伙伴。因此，专注于近期执行至关重要。我想说第二件可能更具战略性。有几个元素。我认为我们一直在努力的一件事，我们在剧本中提到了它，那就是谈论短期自由现金流的改善。因此，随着我们的发展，今年无疑是我们确定的自由现金流迈出的一大步。但在接下来的几年里，我们觉得有一些非常明确的驱动因素，无论价格如何，我们都能够显着改善我们的现金流前景。你知道，持续的成本效率。我们谈论得更多的是即将到来的产量的低下降。你知道，今年有机会投资于GOA洪水甚至EOR等项目，这将大大有助于我们在未来几年内降低跌幅。然后，你知道，随着我们在去杠杆化方面继续取得巨大进展，我们的中游和LCV也得到了改善，当然还有债务利息。因此，非常清楚自由现金流计划很重要，然后它就会变成一个价值计划。所以我认为，你知道，对我们来说，这很简单。当我们考虑驱动价值时。我们如何提高可持续现金流？无论是自由现金流，还是我们在内部大量思考，运营现金以及我描述的那些事情都会导致我们的持续资本下降。因此，当我们这样做时，我们实际上是为了以任何价格产生大量现金流。较低的价格，我们可以继续以较高的价格增加股息，我们有机会进一步增加股息，但也可以再投资于我们拥有的高质量资源基础，然后考虑机会主义股票回购。因此，我认为，与这些计划保持一致，阐明了这些明确的驱动因素是什么。然后我们真的希望参与并帮助我们的投资者了解这些改进何时以及如何出现。有机会我想说的最后一件事显然是，我们的员工，你知道，显然提到了维基在过去10年中所扮演的角色。但我们有很棒的人才，我认为，你知道，这些总是工作的机会。看看增长、继任规划，我们如何继续发展？然后，你知道，我们一直在提高劳动力效率方面做了很多工作，无论是人工智能等技术，还是只是重新审视我们的流程和优先事项，以确保我们专注于我所描述的交付。因此，这些是我们最初将重点关注的重大问题，但也再次期待在短期内实现。

Doug Legate（股票分析师）

好吧，也祝贺你，理查德。看着你进化也很有趣。如果你不介意的话，也许是我的后续报道。我不想太可预测，但我正在查看甲板上的幻灯片20。苏尼尔，你谈到了达到100亿本金债务里程碑。显然，您的净债务略高于11。至少是在你偿还五月债券之前。但幻灯片20上的下一行项目表示正在进行的净债务削减，我真的很想了解这意味着什么。您是否准备好将资产负债表提升到基本上预先头寸以在媒体到期时赎回媒体的水平？我的意思是，这本质上意味着净债务为零。你在发出什么信号？谢谢

Sunil Matthew（高级副总裁兼首席财务官）

嗨，道格。为了联系上下文，让我首先回顾一下过去六个月我们在去杠杆化方面取得的进展。因此，去年第三季度末，我们的本金债务约为208亿美元。自去年12月以来，我们已偿还了75亿美元。如今，我们的本金债务为133亿美元，低于我们去年第四季度设定的143亿美元目标。因此，我们希望进一步加强我们的资产负债表。因此，我们在现金流优先事项方面的短期重点是将本金债务减少至100亿美元。现在一旦达到100亿本金债务，我们就会根据宏观重新评估，我们有多种选择。因此，一种方法是在资产负债表上积累现金以在2029年8月赎回优先股，届时我们可以在没有每股4美元资本回报触发的情况下赎回优先股。因此，正如你提到的，这是减少净债务并准备在2029年8月赎回优先股的选择。所以这是我们的一个选择。另一个选择是将主要债务减少到100亿美元以上。第三种是机会主义的股票回购。如果股价和油价之间出现重大错位。所以，你知道，我们没有具体的净债务目标。但最终这将取决于宏观。届时，我们将根据我们认为的股东价值最大化采取适当的行动。我的意思是，还有几个其他选择是，一旦我们对宏观有了明确的了解并得到持续的成本和运营效率的支持，我们也会考虑潜在的再投资机会，这是我们会考虑的，因为我们拥有的投资组合和我们的运营绩效。我最不想强调的是理查德提到，即使在低油价下也能获得可持续且不断增长的股息。因此，如果你想一想，在2029年，在我们赎回优先股后，即使你假设100亿美元后没有本金债务减少，优先股息和利息支付之间的现金流改善也将比2025年好约12亿美元。因此，如果你看看我们目前的普通股息支付，大约是10亿美元。因此，这意味着或暗示着即使在较低的油价下也可以获得可持续和不断增长的股息的重要机会。

操作者

下一个问题来自瑞穗的Nitin Kumar。请继续。

尼廷·库马尔（股票分析师）

嗨，大家下午好。Vicky，首先，祝贺这一里程碑，并感谢您多年来的支持。理查德，你已经非常清楚这个新的100亿美元的目标，这是第一要务。你的很多同行都有公式化的现金回报计划。你还在说机会主义的回购。为什么要犹豫接受这样的东西呢？是因为您觉得宏太不稳定，还是还有其他原因不采用这样的东西？

理查德·杰克逊（高级副总裁兼首席运营官）

是的，谢谢你。你知道，你是对的，我们不希望采用基于公式的方法来计算我们的回报。我认为对我们来说，现金流优先事项规定了我们的思考方式。然后，当我阐述价值主张时，我们如何将我们所做的事情转化为股东价值。因此，在不确定性中拥有灵活性，使我们能够采取行动实现这一目标。所以我可以明确地说，不会改变的是将成本效率纳入我们计划的基本面。如果您考虑如何创造额外的现金资本效率、降低运营费用和降低跌幅，那么这就是我们从根本上关注现金流优先事项的地方。我认为，你知道，从更大的角度来看，我认为苏尼尔提到的股息就是我们的方向。如果我们考虑股票回购，我们确实希望能够创造这些机会。但当我们展望未来，特别是在我们建立了一个更强大的资产负债表之后，在周期中持续的股票回购给了我们机会，它甚至有助于我们的股息增长，因为我们能够在一致的基础上做到这一点。因此，对我们来说，我们所做的很多事情都集中在增加股息的机会上，当我们把这些部分放在一起时。所以希望这有所帮助。

尼廷·库马尔（股票分析师）

不，那很好。感谢您的清晰度。然后，你知道，你谈论了纪律，也许至少在26岁时坚持下去，也许不追求成长。您的一位同行谈到了特拉华盆地非运营活动的增加。你在实地看到的任何东西，你都有一个很大的头寸和一个很大的业务。对于其他追求增长的人来说，

理查德·杰克逊（高级副总裁兼首席运营官）

你知道，我认为我们正在解决这个问题。这是我们今年资本范围早期面临的不确定性之一。所以你知道，我们的团队一直在继续努力，并且没有看到任何让我们脱离计划的事情。你知道我认为球队做了什么吗？即使在我们谈论的EOR优化之后，我们生产的核心部件仍然强劲，在我们改进的一年中，每天产量超过9，000桶。因此，即使是在二叠纪，我们也在成长，我们正在成长，因为我们能够在我们的计划中、在我们的支出中思考当前的价格环境，我们正在成长，我们看到了市场优化的时机。我们看到GOA和EOR运营费用类别的机会加速增长。所以你知道，这些就是我们看到的事情类型。我相信其他人也有一些这样的机会，但我们，你知道，这些都是我们今年真正专注于遵守计划的不可预测的。

操作者

下一个问题来自摩根大通的Arun Jayarama。请继续。

Arun Jayarama（股票分析师）

维基。是的，当你进入下一章时，我也想向你表达我最好的祝愿。理查德，也祝贺你。我的问题是，你们今年的目标是本金债务达到100亿美元，我称之为今年。考虑到带状定价的改善。我想知道您在实现这一目标后如何看待资本分配。理查德，你提到了转向某种有计划的再投资以实现一点点增长的可能性。我想知道，向我们介绍一下，对于羟丁酸来说，转向更多的再投资会是什么样子。这是一个26岁的机会还是更长的机会？并与我们谈谈在短周期和长周期之间，您的思维过程在哪里。

理查德·杰克逊（高级副总裁兼首席运营官）

是的，很感激。正如我所说，今年我们知道交付至关重要，而且始终如此，但我们真的想展示我们在该计划中所达到的资本效率，当然还有100亿美元的里程碑。我们今年能够提供的是帮助。当你考虑再投资条件时，你知道，有几件事。我认为苏尼尔也提出了这一点，但我可能会补充几点。我认为宏观更加清晰是很重要的。显然，我们今天花的钱不会转化为生产，至少要到明年才能达到生产高峰。所以你知道，除了，我们今年提供的效率在很大程度上是建立在我所说的开发效率之上的。因此，每个垫的井越多，时间越长，模拟次数越多。你知道，这些需要综合开发规划才能将它们组合在一起。因此，虽然我们一直在寻求改进计划和优化，但在不影响效率的情况下，这些事情更难改变。因此，在我们进行ADD之前明确的宏观支持非常重要。我想说另一个是下降率。我们喜欢今年在EOR和果阿洪水投资方面所做的事情。如果能够在未来几年内从20多岁左右下降到20岁或更低，我们的持续资本将减少数亿美元，这为我们的资本回报提供了更大的空间。因此，在低价的情况下，这是一个重要的建立点。然后我只想说，当我们确实感觉到再投资到来时，我们希望提供明确的结果。回报是多少？现金流如何、时机如何、下降率如何？我们希望能够证明我们所做的一切都改善了我们谈论的价值主张。所以当我说测量时，它有点只是采取这种方法。话虽如此，我们确实拥有惊人的资源基础，而且非常平衡。因此，我们有机会，我们知道，为了在长期内加速价值，无论我们是维持生产还是增加生产，再投资，正如您所描述的那样，正确地进行再投资，非常重要。因此，我确实认为，展望未来，我们的理想是更加平衡，不仅要考虑回报，还要考虑下降率。尼尔女士？

Sunil Matthew（高级副总裁兼首席财务官）

是的，阿伦。我只想补充一点，在上个季度，我们确实提到，到2027年，你可以用59亿美元作为维持资本的起点。因此，59亿美元是美国在岸资本的假设与今年持平。而增长在很大程度上将由资本效率驱动，就像我们过去几年一直在展示的那样。理查德提到了非常规和常规之间的平衡，以管理基数下降和减少维持资本。因此，明年在美洲湾，与霍恩山洪水项目相关，我们将钻探两个喷射器。因此，明年美洲湾的勘探将会有所增加，我们通常会参与三口井，工作权益约为30%。今年我们实际上减少了勘探活动。因此，这可能会回到平均1.5亿左右，这是我们过去几年所做的。然后是LCV Capital的滚动。因此，59亿美元将是维持资本的起点。正如理查德所说，再投资的任何增加在很大程度上都将受到宏观经济的推动，但我们有能力在适当的时候这样做。

Arun Jayarama（股票分析师）

太清楚了。理查德，在我的后续报道中，我还涵盖了一些北美服务公司，他们正在讨论能够提高钻机、压裂和消耗品的价格。您确实重申了全年资本支出范围为55亿至59亿。我想知道您是否可以谈谈其中一些通胀压力，它是否会改变您预计在该范围内的水平？

理查德·杰克逊（高级副总裁兼首席运营官）

是的，不，感谢我开始，但也邀请肯帮忙一点。从他的角度来看，我想强调的是，我想，新井的成本，这7%很大程度上是由今天的效率驱动的。因此，我们在定价方面看到了一些起伏，但基本持平。这是我想对我们的服务合作伙伴说的，我们已经做了很长时间了，但我认为我们在这方面也会继续做得更好。这实际上是寻找我们如何共同努力以提高绩效。您会看到我们所做的大部分事情就是试图找到方法来满足他们在利用率甚至定价方面的需求，但要确保我们的性能得到交付。因此，我们显然更关心油井的成本。因此，我们已经做了很多与他们合作，在我们基本保持平稳的同时，继续降低成本。因此，柴油和其他东西肯定在发挥作用，但不是主要作用。因此，直接回答的问题，我们不认为这对我们的产品范围有影响，事实上，我们的成本改进通过效率而完好无损。但让我请肯补充一下。

Ken Dillon（高级副总裁兼国际石油和天然气运营总裁）

是的，是的，对此很抱歉。中东我们看到供应链在此期间取得了巨大的成功。每个人都工作得很好，所以我们没有出现任何短缺、因材料交付或成本而对生产造成的影响。我们所有的供应商都非常支持我们，我们也看到了理查德在那里所说的话。我们看到某些领域的增长被其他领域抵消。我们仍然看到供应商真正感兴趣的是市场份额，而不是单个系列产品的胜利。我认为考虑到我们每个地点的质量规模，这对我们来说确实是有回报的。特别是当我们将活动集中在一个垫子上时。例如，对于供应商来说，利用率变得非常清楚。因此，总体而言，这是一个供应链非常好的故事。我想.

操作者

下一个问题来自巴克莱银行的Betty Jiang。请继续。

Betty Jiang（股票分析师）

嗨，团队。也想向维琪和理查德表示祝贺。我的第一个问题，可能是一个更大的问题，我认为幻灯片三中确实列出了Oxy过去10年的重点与未来10年的发展方向。您今天已经为投资组合奠定了基础。所以我向理查德提出的问题是，您认为在这个执行阶段的下一阶段（我们可以清楚地看到的自由现金流扩张）中，从当前投资组合中提取价值的最大机会是哪里。但你最兴奋的是哪里？无论是资源扩张还是成本效率方面。

理查德·杰克逊（高级副总裁兼首席运营官）

太好了很感谢你问我这个问题。我在那里可以说很多，但我会尽力缩小范围。有很多值得兴奋的。我认为我们正在做的一些事情，无论是在美洲湾再次遭受洪水CO2 EOR，我们谈论我们的传统机会，但现在我们甚至在国际上也是非传统机会。我认为，当我们审视未来10年的资源基础时，这将是一个明显的优势，而且这种优势已经积累了一段时间。我想我在我们第一次进入EOR时就与Vicki合作了，所以看到这种成熟让我们感到兴奋，我们真的相信现在是时候转化为更低的持续资本和更大的价值了。我们的股东。我对这部分也很兴奋。我认为卓越运营将继续下去。我认为我们拥有一支出色的团队，不仅了解如何将资本支出整合起来，还了解如何考虑运营费用和基本生产。我认为，如果你回去看看我们的制作节奏，我们在过去一年中展示的最好的事情之一就是生产工作人员、基本生产和从事此工作的人员是我认为我们拥有的世界上最好的。我还认为劳动力效率，我认为我们拥有一支才华横溢的团队，你知道，当我们期待能够继续创新、部署技术时，我认为人工智能在公司所有学科中发挥越来越大的作用是其中的一个重要组成部分。还有一件事可能不会改变，那就是伙伴关系。我认为我们在国际上的核心运营领域做得很好，能够找到创建双赢的方法，例如我们的勘探计划。你知道，我认为阿曼，我喜欢。我认为这是一个很好的例子，说明了我们在探索中的不同之处。能够建造更困难的新水库，并真正将它们扩大到规模，我们能够在现有设施附近做到这一点。因此，所有这些事情最终聚集在一起，推动我们正在谈论的价值主张。但当然要从资源开始，我们今天处于出色的地位。

Betty Jiang（股票分析师）

不，听起来很棒。也许可以更多地深入研究基础优化。我真的很感激人们对缓解这种下降的关注。我们可以了解非常规EOR项目的最新情况吗？您需要了解什么才能扩大这些项目的规模？长期的限制因素有哪些？

理查德·杰克逊（高级副总裁兼首席运营官）

好啊我的意思是，我们已经开始了我们谈论过的三个商业项目。今年的大部分内容都是早期建设和长期提前项目的进展，主要是压缩。这些预计将于2028年再次上线。但我们继续进行一些演示工作。我们在巴尼特周围的米德兰盆地继续进行了演示，我们对我们的主要生产感到非常满意，但我们现在对我们可以利用那里的CO2 EOR做什么感到兴奋，并在第一个周期中看到了非常好的结果。所以我想说二氧化碳EOR的证据仍在继续。另一个可能发生在EOR中，这与我们过去谈论的有点不同。我们在中央盆地平台边缘的圣安德烈亚斯的一些侧轨取得了巨大的成功。在中央盆地平台中，我们觉得这是我们能够在今年实际增加产量的计划中优化的事情之一。EOR撤资、收购或优化的优势之一是，我们现在将工作兴趣集中在其中一些机会所在的地方。所以我认为我们披露或计划披露，你知道，今天我们每天大约有10万桶。但我们确实看到，我们专注于正确的低成本结构，拥有我们可以将所有这些优势运用到我们的传统和非传统资产中。

操作者

下一个问题来自高盛的尼尔·梅塔。请继续。

Neil Mehta（股票分析师）

是的，恭喜Vicki，也恭喜Richard。你知道，也许Vicki会给你一个分享你观点的机会。能源行业过去十年非常不稳定。但对未来十年的任何看法以及是什么让您感到乐观，您认为我们作为投资界应该花时间关注的最大担忧是什么？

Vicki Hollub

嗯，我认为波动性将永远伴随着我们的行业。它总是不稳定的。它将继续如此。现在它似乎更加不稳定，因为我们只是看到每天变化的数字。我们行业的历史上发生了很多事情，可以追溯到苏伊士运河危机、赎罪日、伊朗革命、伊朗、70年代的伊拉克战争、价格战，现在。我认为，当石油价格、实际石油价格发生巨大变化时，皮埃尔·维萨袭击委内瑞拉、伊拉克战争、亚洲经济增长和美元疲软。就在那时，WTI价格开始被推高。但在所有的波动中，有些事情是相当一致的。因此，如果你看看一月份，从1974年1月到今天，WTI平均实际价格平均为76美元，平均为76.32美元。如果你回去看看本世纪，假设忘记上个世纪，看看本世纪从2001年到现在，平均实际价格是81.67美元。如果剔除本世纪价格高于100的九年，价格仍然下降到66.76的相当健康的水平。但我们往往会记住糟糕的价格和糟糕的时期与事情还不错的时期。这就是为什么我们的投资组合能够持续整个周期，无论什么周期，都能够为我们的股东现在和未来增加价值和创造价值。因为有两件大事非常重要。首先，我谈到的定价。我认为，如果你的目标是持久的，并在周期中产生现金流，并在价格较低的年份提供股息，那么你就必须确保你准备好在周期中支付股息。那么另一件真正需要考虑的事情是，在美国，我们预计2027年至2030年间，美国将达到稳定期。所以产量就会开始下降。就我们的美国基地而言，我们今天的库存比我相信的任何公司都要好。因此，我们将在美国做好准备，能够提供帮助，帮助抵消正在发生的下降。因为我们不仅在美国拥有大量资产，而且正如理查德刚刚描述的那样，我们有能力应用EOR从我们拥有的储层中开采更多石油。我们不会只在美国这样做。我们也将在我们的国际业务中这样做。以及国际上。我们在三个地方与政府有着良好的关系。我们在阿曼和阿布扎比待的时间比阿尔及利亚更长，但也有能力在那里做更多事情。现在，资源对一些公司来说正成为一个真正的问题，因为世界上目前80%的石油储量由国家石油公司或政府持有。因此，如果今天没有强大而大量的库存，试图获得储备变得越来越具有挑战性，需要前往国际上我们决定不去的地点，作为这一转型的一部分。你可以在不好的地方得到更好的合同，但通常不会有更好的结果。所以我们真的很高兴，我们相信在未来几十年里，石油将是必需的，供应高峰将出现在需求高峰之前，不仅是美国，而是全世界。我们今天处于完美的位置，产品组合中的功能可以帮助解决这个问题。

Neil Mehta（股票分析师）

是的，非常好的观点，维基。然后后续行动是，我认为你，你上个季度对此做出了回应，你现在通过并购和良好的储备替换进行了长库存。因此需要进行大规模MA的可能性确实降低了。理查德，我也喜欢你对此的看法。这是领导团队共同的观点吗？这确实是一个有机的故事。所以你们俩都喜欢你们的观点。

Vicki Hollub

是啊我只想说，我们并没有经历建立这个投资组合的经历，让它在那里停留了30年。所以理查德，给你。

理查德·杰克逊（高级副总裁兼首席运营官）

是的，我们非常非常注重有机发展。所以，你知道，我认为所做的一切让我们处于一个出色的位置。我们现在的责任是从中提取价值。我认为，你知道，我们专注于所有的基本面。资本效率、运营效率、地下工作。为了继续做到这一点，资产将有机会继续改善。这些类型的事情总是会发生，无论是交易还是其他事情。但我对这种平衡感到非常兴奋，我喜欢称之为，我们拥有的适当规模的资源基础，你知道，努力提供最大的价值。我们研究了很多场景。我喜欢做我们放在一起的场景，以提供最大的价值。因此，这显然是我们所关注的，我们很高兴能够做到这一点，并且非常感激我们要做的事情。

Vicki Hollub

感谢尼尔的问题并帮助我们澄清这一点。至此，我想我们的问答就结束了。感谢大家加入我们并提出问题，祝大家度过美好的一天。

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