完整成绩单：TransAlta 2026年第一季度盈利电话会议

谢谢，斯蒂芬妮，大家早上好，感谢你们参加我们的第一季度电话会议。Transalta在2026年第一季度实现了稳健的运营业绩。本季度，我们的调整后EBITDA为2.04亿美元，自由现金流为1.02亿美元，即每股0.34美元，平均机队可用性为93.8%。虽然我们的艾伯塔省商人投资组合受到低于预期价格的影响，但我们的对冲策略和积极的资产优化产生了远高于本季度现货价格的实际价格。我们仍然有信心在本季度实现2026年的指导范围。我们在Centralia举办了投资者日，在煤炭转天然气转换方面推进了艾伯塔省的数据中心战略，概述了我们的战略和当前和未来运营环境的背景，我们完成了对远北电力公司的收购，增加了我们核心市场安大略省的合同发电量。结合我们的2025年第四季度和年终业绩，我们宣布与布鲁克菲尔德的DPP Investments达成谅解备忘录，用于艾伯塔省的数据中心开发，Transalta作为独家电力洞察提供商。我们继续与交易对手积极接触，并在达成最终协议方面取得进展。上个月，ASO发布了大型负载集成第2a阶段的更新流程草案。值得注意的是，这是一份草案，并不代表最终结果，并且将随着讨论的进展而继续发展。Transalta继续参与AESO大负载集成工作组，我们期待在未来几个月内完成流程时听到更多细节。今年3月，美国能源部发布了另一项临时命令，要求Centralia 2号机组在截至6月14日的90天内保持运营状态。TransAlta遵守该命令，并于最近向FERC提交了报销与初始命令相关的费用的请求。转换仍在继续取得进展，我很高兴地报告，我们在2027年第一季度做出最终投资决定的时间轴仍按计划进行。本季度我们实现调整后EBITDA为2.04亿美元，比2025年第一季度减少6600万美元。这主要是由于Centralia发电量减少、艾伯塔省电力和对冲价格下降以及影响能源营销表现的市场波动减少。水电部门调整后EBITDA为3500万美元，比2025年第一季度下降1200万美元，原因是艾伯塔省现货和对冲电力价格下降、辅助价格下降、商户量减少以及向第三方的排放抵免销售减少。风能和太阳能部门报告调整后EBITDA为9500万美元，较2025年第一季度下降7%，主要是由于加拿大东部的风能资源和可用性较低。在天然气部门，调整后EBITDA为9300万美元，比2025年第一季度低1100万美元，主要是由于艾伯塔省现货和对冲电价下降以及ATCO废热发电设施的退役。这些影响因安大略省实现价格上涨和收购远北电力公司而部分减轻。能源转型部门调整后EBITDA同比下降3600万美元。预计该部门调整后的EBITDA将保持中性或略负，主要是由于与艾伯塔省和华盛顿州退休单位相关的持续费用。这些成本通过副产品销售收入部分得到了缓解，能源营销调整后EBITDA下降了400万美元至1700万美元，主要是由于激励成本较高以及未实现按市计价收益较高相关，而企业成本为3700万美元，与第一季度相比降低了10%。2025年第一季度，受净国际货币减少的推动，自由现金流总计1.02亿美元减少费用并增加经营活动已实现的外汇收益。总体而言，尽管艾伯塔省现货电价较低，但我们对所有业务部门第一季度的运营业绩感到满意，并对我们满足2026年指导范围的能力仍然充满信心。至于艾伯塔省的投资组合，第一季度现货价格平均为每兆瓦时32美元，明显低于2025年第一季度每兆瓦时40美元的平均价格。同比下降主要是由于温和的冬季和市场上新增的天然气发电量。天然气车队的平均价格为每兆瓦时48美元，超出了商业市场定价，比每兆瓦时32美元的平均现货价格溢价50%。水力发电船队还继续抓住商户的优势，平均实现价格为每兆瓦时46美元，比平均现货价格溢价44%。商用风电队的平均价格为每兆瓦时20美元，这受到整个艾伯塔省商用电力市场间歇性风能和太阳能发电量增加的影响。尽管本季度的天气条件总体温和，导致平均电价下降，但当市场价格低于可变生产成本时，我们通过购买电力来履行部分较高价格对冲承诺，从而提高了利润率。我们受益于约2，400千兆瓦小时的对冲，平均价格为每兆瓦时66美元，每兆瓦每千瓦时比平均现货价格高出34美元。本季度，我们以平均现货价格9%的适度折扣提供了约1，000 GWh的辅助服务量。通过有效的车队优化和以购买力履行对冲义务，我们始终如一地满足了ASOS对可靠性产品的需求。看看今年剩余时间，艾伯塔省发电量约为6900 GWh，平均价格为每兆瓦时64美元，远高于当前每兆瓦时41美元的远期曲线。展望未来，我们将继续优化我们的机队，并通过公开市场采购满足我们的财务对冲和客户要求，在低价高供应时段减少产量。到2027年，我们目前对冲了约5，500千兆瓦小时，平均价格为每兆瓦每兆瓦时65美元，远高于当前的远期定价水平。正如3月23日投资者日所讨论的那样，我们继续预计预计的负荷增加将在本十年晚些时候重新平衡阿尔伯塔一代目前的供应过剩，并推动长期增长机会。上个月，我们宣布为我们的领导团队增加两名新高管。我很高兴地欢迎Mike Politesky加入Transalta，担任执行副总裁兼首席财务官。Mike在能源行业拥有超过25年的经验。在他的职业生涯中，他在大型交易和业务转型中发挥了重要作用，并在投资者关系、治理和资本配置方面积累了丰富的经验。对于我们追求战略目标，他作为强有力的协作领导者的声誉将非常重要。我也很高兴欢迎Grant Arnold担任我们的执行副总裁增长兼首席商务官。格兰特在发电和能源领域拥有超过30年的领导力、商业和技术经验。他为之前的公司做出了贡献并领导了显着的增长，扩大了他们在北美的运营和开发组合。我相信迈克和格兰特将加强Transalta的高素质领导团队，我们将共同执行我们的战略，重点关注纪律增长和卓越运营。我现在将把电话转给迈克，让他在就任该职位时说几句话。谢谢乔尔。我印象深刻的是 Transalta已建立了一家运营强大的业务，并制定了明确的战略和有意义的机遇。我很感激我在组织内部和外部受到的热烈欢迎，我期待着与你们所有人合作，共同实现我们的战略。我的重点将很简单。我计划继续加强我们的财务状况并支持我们战略优先事项的执行。我们将卓越运营，遵守纪律成长，为股东带来最大价值，同时确保我们通过严格的成本和资本管理保持财务实力和灵活性。我现在将把电话转回给乔尔，谢谢迈克。2026年，我们仍然专注于以下方面：改善领先和落后的安全绩效指标，同时实现强大的车队可用性在2026年指导范围内提供调整后的EBITDA和自由现金流，通过推进阿尔伯塔省数据中心项目以及推进Centralia的煤炭转天然气转换，最大限度地提高我们传统热力站的价值，以做出最终的投资决策追求战略性MA透过严谨的资本分配及成本控制，我们将把握机遇，并增强财务实力及灵活性。作为首席执行官，我相信TransAlta提供了一个令人信服的投资机会。我们运营着安全可靠的车队，产生强劲而稳定的现金流。这一优势基于三个国家的氢，风能，太阳能和热能资产的多元化组合。我们行业领先的资产优化和能源营销能力增强了这一点。我们的传统热力站点继续具有显着增长的价值。我们正在积极寻找这些设施的重新利用机会，以满足我们运营市场对可靠电力日益增长的需求。与此同时，我们在多种技术方面保持领先地位，始终优先考虑、负责任且可靠的发电。我们对自己的成长方式有纪律。我们的首要任务是为股东创造价值，因为我们在核心地区实现投资组合多元化，并继续提高现金流的稳定性和合同性质。这一战略得到了强大的财务基础的支持。我们拥有灵活的资产负债表和充足的流动性，使我们能够追求和提供多种增长机会，同时继续向股东返还资本。最后，也是最重要的是，我们有我们的人民。我们所取得的一切都是基于我们员工和承包商的奉献精神和专业知识。我要感谢他们的承诺以及为Transalta奠定了2026年及以后的持续成功的基础。谢谢，我现在将电话转回斯蒂芬妮。

周三，TransAlta（纽约证券交易所代码：TAC）在财报电话会议上讨论了第一季度的财务业绩。完整的文字记录如下。

Benzinga API提供对财报电话会议记录和财务数据的实时访问。请访问https://www.benzinga.com/apis/了解更多信息。

在https://edge.media-server.com/mmc/p/kvzu99qi/

TransAlta报告称，2026年第一季度调整后EBITDA为2.04亿美元，自由现金流为1.02亿美元，并指出艾伯塔省电价下降带来的挑战。

该公司推进了艾伯塔省的数据中心战略，完成了对远北电力公司的收购，并对实现2026年指导范围保持了信心。

TransAlta的对冲策略导致已实现价格远高于市场现货价格，并在2027年采取了大量对冲措施，达到每兆瓦时65美元。

与DPP Investments和Brookfield讨论了艾伯塔省数据中心开发的谅解备忘录，强调了在达成最终协议方面取得的积极进展。

管理层变动包括任命Mike Politesky为财务执行副总裁兼首席财务官，任命Grant Arnold为增长执行副总裁兼首席商务官，重点关注纪律增长和卓越运营。

尽管面临短期挑战，该公司仍对艾伯塔省的未来市场状况持乐观态度，并强调强大的流动性和资本纪律以追求增长机会。

操作者

早上好，我叫Shannon，今天我将担任您的会议接线员。此时，我想欢迎大家参加TransAlta Corporation 2026年第一季度业绩电话会议，所有线路均处于静音状态，以防止出现任何背景噪音。演讲者发言后，将进行问答环节。如果您想在此期间提出问题，只需按电话键盘上的Star 11即可。如果您想撤回您的问题，请再次按Star 11。谢谢帕里斯女士。您可以开始会议了。

Stephanie Paris（投资者关系和企业战略副总裁）

谢谢，香农，大家早上好。我叫Stephanie Paris，是TransAlta投资者关系和企业战略副总裁。欢迎参加TransAlta 2026年第一季度电话会议。今天和我在一起的是Joel Hunter，总裁兼首席执行官Mike Politesky，EVP财务和首席财务官Chris Fralich，EVP Generation和Nancy Brennan，EVP法律和对外事务。今天的电话会议正在进行网络广播，我邀请那些通过电话线收听的人查看我们网站上发布的支持幻灯片。通话的重播将于今天晚些时候提供，录音记录将于稍后发布到我们的网站上。在本次电话会议期间提供的所有信息都受到幻灯片2中所列的前瞻性声明资格的限制，在我们的MDNA中进一步详细说明，并为今天的电话会议的目的全部纳入。除非另有说明，所有提及的金额均以加元计算。使用的非IFRS术语，包括调整后EBITDA和自由现金流，在MD & A中进行了对账。Joel将概述TransAlta的季度业绩，供您在今天的电话会议上参考。发表这些讲话后，我们将开始提问。说完，我就把电话转给乔尔。

乔尔·亨特（总裁兼首席执行官）

Stephanie Paris（投资者关系和企业战略副总裁）

谢谢乔尔、香农，请你们打开电话询问分析师的问题好吗？

操作者

谢谢为了提醒提问，请按手机上的Star 11键，等待您的姓名公布。要撤回您的问题，请再次按星号一一。请在我们编制问答名单时待命。我们的第一个问题来自丰业银行的罗伯特·霍普（Robert Hope）。你的电话现在开通了。

罗伯特·霍普

大家早上好也许首先，我知道现在还为时过早，但您能否向我们介绍一下艾伯塔省数据中心布鲁克菲尔德谅解备忘录的进展情况？无论是初始阶段还是后续阶段？

乔尔·亨特（总裁兼首席执行官）

是的，罗伯特，乔尔在这里。我们在二月底宣布与布鲁克菲尔德和哥本哈根签署谅解备忘录，取得了重大进展。我想对你说，这不是你喜欢的陈词滥调。谅解备忘录相当全面，包括就许多商业条款达成一致。我们现在正在达成最终协议，我们、CPPI和布鲁克菲尔德之间仍然非常活跃。我无法给你一个明确的时间轴，除了它正在按计划进行，而且这是我们与布鲁克菲尔德和哥本哈根之间的一项非常合作的努力。

罗伯特·霍普

好吧，谢谢。然后可能转移到并购市场，它被强调为2026年的战略机遇。你能评论一下市场的进展吗？你是否看到了大量的交易流，以及目前最好的机会是什么。

乔尔·亨特（总裁兼首席执行官）

是的，罗布，我想说肯定有很多交易流。我们不断寻找核心地区内的机会。例如，当我们看看加拿大时，最近刚刚宣布收购一家远北电力公司。但我们在这里和美国看到了机会，特别是在世界经济合作委员会。它跨越所有技术，无论是热力、风能、太阳能，都具有相当的竞争力。因此，我们必须在处理并购的方式上保持非常严格的纪律。你知道，我们有点透过镜头看它。它必须能增加我们的每股现金流，不能损害资产负债表。我们必须，你知道，保持我们的资产负债表的实力前进。显然，它必须符合战略，而且必须高度承包。罗布，你知道，当我们考虑并购或我们正在进行的任何资本配置时，我们的目标之一是，我们希望随着时间的推移增加我们的契约性。因此，当我们考虑随之而来的机会时，至关重要的是，一份强大的合同概况或至少是未来重新合同的途径。所以我想对你说，总的来说，这是一个非常强劲的市场。它的竞争非常激烈，我们在处理这些并购机会的方式上保持着非常严格的纪律。

罗伯特·霍普

太好了欣赏它的颜色。谢谢

操作者

谢谢我们的下一个问题来自cibc的Mark Jarvi。你的电话现在开通了。

马克·贾维

谢了大家早上好乔尔，除了管理团队的成员之外，你还想为团队添加什么吗？我猜在迈克和那里的补充之下，接下来的几个季度是否需要填补替补席？

乔尔·亨特（总裁兼首席执行官）

是的，马克，我想说，除了迈克和格兰特之外，我们的管理团队真的在这里安顿了下来。我们的高级管理团队中还有克里斯·弗拉利奇（Chris Fralich）和南希·布伦南（Nancy Brennan），以及我们的首席行政官主管简·费多雷克（Jane Fedorek）和我们的主要建筑项目主管马克·弗利金格（Mark Flickinger）。因此，我们拥有合适的团队，我们看到副总裁级别的团队非常强大。这里有一个非常深的长凳。这确实让我兴奋，因为我们希望在未来执行我们的战略。马克，我们和我们的高管团队以及我们的其他员工在这里感到非常舒服。无论是从副总裁到现场人员，无论我们的组织中有一支非常非常强大的团队。在我的闭幕词中，如果没有我们的员工，我们将无法安全有效地执行日常运营或执行我们的战略。

马克·贾维

好吧，然后随着他们坐下来，这是否有可能将任何形式的并购时间表推迟几个季度？然后只是好奇Mike和Grant是如何在数据中心最终协议中走到一起的，他们是否看到了一些东西或条款或类似的东西，这些东西可能会在你达成最终协议之前推迟时间轴，只是考虑到他们刚刚加入公司的事实。

乔尔·亨特（总裁兼首席执行官）

是的，马克，所以要回答你关于并购的第一个问题，不，它实际上又非常活跃了，我们有一个强大的团队，实际上报告有关并购和企业发展的拨款，他们现在非常活跃。因此，这肯定不会减慢事情的速度，因为它与并购以及数据中心文件有关，团队真正负责将报告提交给格兰特。所以格兰特，尽管他今天开始工作，他仍然积极参与这里的团队，我们当然没有看到这里的任何放缓。鉴于我们迄今为止在谅解备忘录、CPPI和布鲁克菲尔德方面取得的进展。让像迈克和格兰特这样的两种高管进来并提供他们的观点和事情，并真正支持我们执行这些重大举措所需的地方，这当然有帮助，但肯定不会减慢我们的速度。

马克·贾维

很高兴听到。对我来说的最后一个问题是您带来了第二阶段的草案。只是好奇的是，根据您关于一些桥梁解决方案的最新讨论，我们听到您的一位同行谈到了这样的观点，即他们认为现有发电的市场上仍然存在供应过剩，并且可以避免昂贵的大升级费用。关于能否在第一阶段更多地使用您的机队以超越1.2千兆瓦的讨论中，您的看法如何？

乔尔·亨特（总裁兼首席执行官）

是的，马克，我们、AESO和政府之间当然存在着积极的对话。与我们在3月23日投资者日上强调的情况没有任何变化，当时我们考察了艾伯塔省的煤气装置，装机容量约为2.7吉瓦，去年的容量系数约为20%，所以我们指出这些装置，说那里有剩余容量，可以用作，你知道，几乎就像一座桥一样，如果你愿意的话，称为第二阶段到未来的新一代。我认为各级都承认存在闲置产能。我认为我们正在努力实现的是一个双赢的局面，我们可以引入数据中心客户，通过使用我们煤改天然气装置的一部分剩余容量来满足他们的需求，同时确保阿尔伯塔省电网的可靠性和负担能力。所以对话非常活跃。我们知道AESO希望做好事情，我们理解这一点，你知道，他们担心该省的可靠性，但你知道，他们也看到了数据中心来到该省的真正机会。因此，积极的对话，正如你在这里可以想象的那样。你知道，我们仍然乐观，我们在这里使用我们的煤炭转天然气车队将超越第一阶段。

马克·贾维

如果您要使用现有发电机来促进增量负载，是否会期望您做出一些其他承诺，无论是承诺未来引进新发电机，还是现有机队的调度条件？是否会有一些事情，我不是说让步本身，而是某种措施，您认为需要它们来促进更多地使用现有资产？

乔尔·亨特（总裁兼首席执行官）

马克，我只想对你说，当我们确实在这里提出讨论时，我们就会做这些事情。我们正在努力找到一个解决方案，我们看到再次存在剩余容量以及如何最好地利用它，但要确保我们提高电网的可靠性（如果您愿意的话）。我认为可以肯定地说，特别是随着艾伯塔省和联邦政府之间的谅解备忘录和BER被删除，当我们考虑艾伯塔省的数据中心时，这对数据中心和我们自己来说都是一个长期投资机会。所以当我看到我们现有的舰队时，他们不会永远存在。因此，我们可以在阿尔伯塔省建立数据中心，那么我们很可能会在该省部署更多的资金，以支持长期的负载需求。所以，我们再次对我们从政策角度看到的情况感到鼓舞，我们仍然对我们与客户的讨论感到鼓舞，你知道，我们正在采取非常长远的眼光，你知道，最终如果我们到达了一个阶段，我们正在这里建设，你知道，新设施，如果我们达到了这一点，它显然将得到与客户的长期合同的支持。

马克·贾维

好吧，有道理。感谢今天早上的时间。

操作者

我们的下一个问题来自Benjamin Pham与bmo的系列。你的电话现在开通了。

本杰明·范

早上好.首先，祝贺迈克和格兰特的任命。我想回到艾伯塔省备忘录的时机。我想澄清一下，Transalta是否仍然坚持对最终的期望

乔尔·亨特（总裁兼首席执行官）

年底前达成协议？是的，本，就是这样。我们正在努力，再次，事情已经很先进了。正如我前面提到的，本，谅解备忘录是其中很大一部分。这背后有很多工作实际上始于去年，并于二月底签署了谅解备忘录。我们现在再次努力达成各种最终协议。你知道，我们的期望是一年内。只是无法给您一个明确的时间。但这对我们来说无疑是首要任务，我相信对我们的交易对手来说也是如此。

本杰明·范

好吧，听起来不错。然后我想询问您的摇头丸套餐的10 X。您已经在中期和早期之间中断了开发管道。我可以看到中期阶段包括大部分Centralia转换。我想那就是里面的东西。你能为我们更多地解开热量吗？大约有1.9吉瓦。那里主要是艾伯塔省的重建地点吗？

乔尔·亨特（总裁兼首席执行官）

在那里，在那里。你知道，我们突出了，你知道，在阿尔伯塔省的三个网站在这里与Keephills 1，圣丹斯5，和Sheerness。这是其中的一部分。我们正在探索边境以南以及怀俄明州和亚利桑那州的机会。再说一次，你知道，这是早期的事情。但我们的企业发展团队正在那里寻找被视为绿地的热力机会。所以，你知道，这里的关键是团队，去年我们将可再生能源开发外包给NovaClean时我们讨论过这个问题。我们Transalta团队的内部重点更多地关注艾伯塔省和边境以南的热力问题。我们正在西澳大利亚州寻找一些机会。

本杰明·范

好的，非常好。谢谢

乔尔·亨特（总裁兼首席执行官）

谢谢，本。

操作者

提醒您在此时提出问题，请按按键式电话上的星号11。我们的下一个问题来自RBC资本市场的Maurice Choi。你的电话现在开通了。

莫里斯·崔

谢谢大家早上好。如果我能从乔尔（Joel）在一份新闻稿中特别提到的关于艾伯塔省近期阻力如何实现的事情开始。不知道您是否可以详细说明一下这一点以及您的意思。是的，莫里斯，早上好。

乔尔·亨特（总裁兼首席执行官）

我们的意思是，如果你再看看我们第一季度的业绩，平均现货价格为每兆瓦时32美元，这是我们第一季度在艾伯塔省和西部经历的情况，如果你愿意的话，考虑到在中海市场，天气确实温和。它非常轻微，非常良性。因此，我们并没有真正看到这些市场在冬天通常会经历的任何定价飙升。这确实给我们带来了压力，显然给我们在艾伯塔省第一季度的业绩带来了压力。所以这确实是我们经历过的阻力。当您寻找今年的余额时，正如我在准备好的讲话中提到的那样，现在的远期汇率约为41美元，有点仍然在我们的范围内，如果您愿意的话，处于我们范围的低端，按照我们提供的指导，今年每兆瓦时40至60美元。不过，莫里斯，现在给我们信心的是几件事。首先，显然我们的对冲在今年剩余时间的对冲价格为64美元，这非常好。但我们也期待着可能会有一个天气事件。莫里斯，这里重要的是，我们的车队是可用的，这样当这种情况发生时，我们可以非常迅速地调整投资组合，以应对市场紧缩和价格飙升的情况。因此，我们再次对今年的前景充满信心，尽管我们在第一季度面临挑战。不过，我很高兴我们在本季度产生了非常强劲的自由现金流，达到1.02亿美元。同样，我们仍然相信，我们今年的指导与我们谈论的中点一致，即10亿美元的EBITDA和4亿美元的自由现金流。

莫里斯·崔

太好了也许作为一个快速跟进，由于您讨论了四条曲线，我记得过去，当我们开始考虑20、28及以后时，会讨论前向曲线是否真正代表您认为将要发生的事情。如果你认为这是正确的或者可以上升，你能分享一下你对这些年前锋的看法吗？

乔尔·亨特（总裁兼首席执行官）

是的，莫里斯，我认为这与我们在投资者日讨论的非常相似，今天的远期曲线，当你展望28和29时，并没有反映出我们的信念，我认为我们在投资者日指出的是，从现在到2025年，我们在艾伯塔省看到负荷净变化略高于一千吉瓦，这在很大程度上显然是由于该省第一阶段的负荷为1.2吉瓦，同时，这段时间内需求增长正常，约为600兆瓦。正如我们强调的投资者日，将会出现一些增量供应，包括显然不属于ta所有的其他设施的潜在机组升级，当你可以将所有这些放在一起时，你知道，我们再次看到这一点，如前所述，净负荷增加约1.1吉瓦。我们将其通过模型来实现，你知道，这将转化为85美元以上的电价或远期价格。我认为到2029年，我们在投资者日使用的发电量大约为100兆瓦时。所以一切都没有改变。鉴于此，我们确实看到未来四到五年内这里的市场会有所收紧，而且不会有太多新供应。

莫里斯·崔

谢谢为了结束碳税政策，感觉我们可能即将听到一些消息。只是好奇您是否听到了什么，但是B，您面前的谅解备忘录有多少高度取决于碳税的结果。

乔尔·亨特（总裁兼首席执行官）

是的，我想再次对你说，你知道，就像我们现在在谅解备忘录和碳税方面所做的那样，谅解备忘录中的召回金额将高达130，你知道，我认为问题是，你知道，什么时候到达那里？你知道，这显然是艾伯塔省政府和那里的联邦政府之间的讨论。你知道，所以对我们来说一切都没有真正改变。我的意思是，这是。我们有点。我们知道，我们看看谅解备忘录，我认为这对艾伯塔省的整体能源行业来说是直接积极的。我们和其他人一样正在等待最终结果。但是，你知道，与一个月前相比，我们今天在艾伯塔省或整个加拿大对事情的看法并没有改变。

莫里斯·崔

这是穆的门控项目吗？

乔尔·亨特（总裁兼首席执行官）

不，我不这么认为。

莫里斯·崔

就是这样。谢谢你，并再次祝贺你们，乔尔和迈克，获得新职位。

乔尔·亨特（总裁兼首席执行官）

谢谢谢谢，本。

操作者

我们的下一个问题来自John Mold和TD Cowan的系列。

约翰·莫尔德

您的电话现已开通嘿，大家早上好。我真的很想关注您的对冲更新。与年底披露的情况相比，您为2027年增加了大量对冲。我想第一部分是你如何考虑尽可能进一步巩固这些？仅考虑到前锋的位置与如果有一个视线可以看到材料市场紧缩的情况下他们可能会到达的位置，我意识到这与负载可能到达的时间有点不一致，但你知道，我们已经看到前锋在较长时间的预期负载变化上移动相当大。我想，作为后续行动，您认为客户有何兴趣将价格锁定在一个可能比今年更高的水平，但相反，如果我们获得一个由我们今天在电话会议上谈论的一些低增长驱动的更加平衡和正常化的环境，那么价格可能会非常有吸引力。

乔尔·亨特（总裁兼首席执行官）

是的，约翰，早上好。我想对你们说的是，当我们展望2027年及以后时，更多地关注2027年。是的，我们今天确实在整个季度添加了对冲。正如我在准备好的讲话中提到的那样，我们的平均价格为65美元，约为5，500吉瓦小时。同样，远高于我们今天在前锋方面的水平。如果你现在看远期曲线，它在46美元左右。为了将其放在上下文中，我们记得，对于我们的对冲，它不仅仅是财务上的。其中的大部分实际上是我们的企业和工业（C & I）书籍。这些期限往往是三年的平均期限，而且它们往往比远期期限吸引溢价，因为我们的客户希望在三年期限内与他们所需的发电量相关的确定性。因此我们的团队在该市场仍然非常活跃。我认为，如果你愿意的话，我们在艾伯塔省拥有的核心能力之一就是真正管理这本书。我想对你说的是，当我们看到28和29时，此时确实没有流动性。一般来说，如果你愿意的话，当我们考虑采取任何类型的对冲时，我们会看到大约18个月后的情况。但我也想说，如果我们看到远期定价低于我们预期的水平。因此，根据我之前的评论和我们在投资者日上所说的，我认为团队不会说远期曲线反映了我们认为定价最终将走向的方向。你知道，我们过去曾这样做过，你知道，几年前，我们研究了远期曲线，我们确实研究了它，并说远期曲线并不能反映我们预期的定价走向。把它回想到20，21，22，和23。我们从中受益。我们有点，我会称之为，更开放。同样的，团队看到了市场的收紧或放松，如果你愿意的话。实际上，在24日和25日，供应将会更多，并且对冲非常活跃。而且，你知道，值得庆幸的是我们做到了这一点。再说一遍，正如我前面所说，你知道，今年我们的对冲价格为64美元，去年我们的对冲价格为71美元。再说一次，我们有一个强大的团队，他们不断关注市场，并说，好吧，什么是最好的锁定当前远期定价还是保持开放？所以希望它能为您提供一些背景信息。你知道，我们关注的是27，实际上28、29目前仍然开放，因为那里没有太多的流动性，而且远期曲线也没有反映我们认为它会走向的方向。

约翰·莫尔德

好吧，那太好了。我的所有其他问题都得到了解答，所以我就把它留在那里了。恭喜迈克和格兰特。

乔尔·亨特（总裁兼首席执行官）

谢谢谢谢，约翰。

操作者

我们的下一个问题来自国家银行资本市场部的帕特里克·金尼（Patrick Kinney）。你的电话现在开通了。

帕特里克·金尼

嘿，早上好，各位。刚刚回到Key Pills的谅解备忘录。在您的商业讨论之外。只是想知道您是否可以提供有关网站开发计划和许可流程的最新情况。也许只是评论一下，你知道，从整体监管批准的角度来看，事情是如何进展的，以相对于你今年的初步假设充分发挥千兆瓦潜力的。

乔尔·亨特（总裁兼首席执行官）

是啊帕特，我想对你说，首先，这是使用Key Pills的优势之一。今天它是一个运营设施。其所有许可证均已到位。去年的关键是帕克兰县的重新分区得到了帕克兰县的批准，我们也得到了批准，这对我们来说是向前迈出的重要一步，因为它与那里的数据中心开发有关。显然，正如你所知，我们已经在aso的第一阶段进行了分配。所以一切都在掌握之中，因为它是这里的一个运营设施，我们不需要通过这里的许可证来继续推进我们今天在Key建设中面临的机会。

帕特里克·金尼

好吧，那太好了。然后在Centralia，只是想知道你是否有更新或任何明确的授权可能被终止或可能延长到6月中旬以后，我想如果仍然在线，如果你的团队看到任何机会开始产生一些积极的现金流从设施通过夏天。

乔尔·亨特（总裁兼首席执行官）

是的，所以是的，你显然指的是我们收到的202（c）命令，该命令可以称之为6月中旬。你知道，显然特兰萨尔塔继续遵守该命令。我们还与华盛顿州和能源部积极接触，因为这与该命令有关。你知道，它还没有运行到目前为止，我们的期望是，它可能不会运行在这里，你知道，通过命令。考虑到当你看到中C市场的定价时，今天的价格在今年的剩余时间里大约是42美元，再看看工厂的可变生产成本，它远远超过了这个价格。因此我们预计该设施不会运行。但我们再次遵守命令。我认为同样重要的是要注意的是，我们将继续与该设施并与psc合作推进煤炭到天然气的转化。我们对第一季度的价格申报感到鼓舞。我们目前正在该工厂进行前端工程和设计工作，这将有助于在明年第一季度的某个时候做出最终投资决定。我们所知道的是，Centralia对于市场的可靠性和需求至关重要，每个人都同意煤炭到天然气的转换至关重要。再说一次，我们华盛顿州和母鹿之间进行了非常好的对话。

帕特里克·金尼

好的，谢谢。然后是我的最后一个，乔尔，你知道，从资产负债表的角度来看，当你在艾伯塔省自由现金流较弱的时期中度过时，同时你知道，仍然热衷于寻找该省以外的并购机会。只是想知道您可能如何考虑整个投资组合的资产剥离，比如中短期，只是为了确保强劲的财务状况，并在未来可能出现的任何机会之前拥有一些干货。

乔尔·亨特（总裁兼首席执行官）

是的，帕特，这是我刚刚观察到的几件事。你知道，第一个，正如我们在投资者日所说，我们的指标，我们对EBITDA的债务是这里的关键指标，可能会漂移四倍以上，但这将是暂时的。当你看到我们在艾伯塔省的EBITDA在2027年后时期的价格上涨时，随着Centralia的上线，肯定会出现下滑的趋势，这将为我们带来每年约1.5亿的EBITDA从2029年开始。所以，我们再次看到这里有一条滑行路径。但就你的观点而言，为了创造额外的，我称之为干粉末，我们正在研究投资组合。我们现在正在研究一些事情，我们正在非常积极地参与其中，我们可能会考虑在投资组合中轮换一些资产，以创造一些干货。鉴于我们很早就看到了并购机会的问题，因此它仍然非常有力。因此，我们希望再次处于这样的位置，如果有机会再次与我们的战略、高度合同化的资产保持一致，我们希望，你知道，再次，风险调整回报率满足我们的门槛利率，并且按每股计算，它是增值的，我们会寻求追求这个机会，但同时，不要过度扩张资产负债表。然后，你知道，除了资本轮换之外，还有一个变革性的机会。我们还可以利用其他杠杆，包括，你知道，我们拥有的水电资产的布鲁克菲尔德转换。这就是一个。然后你总是有普通股的东西，这是转型在这里。但同样，我们看到的任何机会都必须是增值的。

帕特里克·金尼

好吧，那太好了。谢谢，乔尔。我很感激你的评论。

乔尔·亨特（总裁兼首席执行官）

谢谢，帕特。

操作者

谢谢目前没有进一步的问题。现在我想让会议回到斯蒂芬妮·帕里斯做闭幕词。

Stephanie Paris（投资者关系和企业战略副总裁）

谢谢大家我们今天的呼吁到此结束。如果您有任何进一步问题，请联系Transalta投资者关系团队。

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