Viemed Healthcare 2026年第一季度盈利电话会议：完整成绩单

好的，谢谢特雷，大家早上好。我们感谢您今天加入我们。过去的这个季度展示了我们整个平台的一致执行是什么样子。我们的睡眠业务继续扩大规模并实现差异化。孕产妇健康的表现超出了计划。我们的自由现金流状况逐年有显着改善。此外，在通风方面，我们开始看到我们总体设想的运营趋势。这些结果使正在增长、多元化和资本效率更高的业务受益。这是这个团队每天严格执行的直接结果。第一季度收入为7，540万美元，比上年增长28%，此前沃达丰第四季度收入创纪录。在第一季度达到这一绩效水平是我们感到自豪的成就，也与我们传达的内容完全一致。按照今年的计划。第一季度具有可预测的季节性模式，业务的执行符合我们的内部计划。随着我们进入第二季度和今年的剩余时间，我们对当前和未来的季度感觉非常好。睡眠仍然是该行业最强劲的增长动力之一。PAP治疗患者同比增长57%，我们在过去几个季度推动的设置活动正在转化为更大和稳定扩大的再供应患者基础。我们现在该平台上有近36，000名Pap患者。随着基础的扩大，未来收入的可见性和更稳定的增长概况将带来更大的可见性。除了这些数字之外，还有数万名患者因我们提供的护理而睡得更好、感觉更好、生活更健康。随着睡眠的不断扩大，它为未来收入提供了越来越多的可见性，并成为业务整体增长的更有意义的贡献者。关于补给。季度患者数量比第四季度略有下降，这与我们每年看到的季节性模式一致。随着第四季度免赔额重置，活动通常会放缓，我们看到这种动态在本季度再次发挥作用。重要的是，基本趋势保持不变，补给患者同比增加47%。对睡眠的长期需求仍然非常强劲。阻塞性睡眠呼吸暂停综合症的诊断仍然严重不足，而对代谢健康的更广泛关注，包括越来越多地采用GL 1疗法，正在推动更多患者接受诊断和治疗。我们今天正在建立的路径基础是随着时间的推移推动再供应增长的动力，我们对此仍然感觉非常好。Pipeline Leap并不是我们平台优势得以发挥的唯一地方。在我们的最后一次电话会议上，我们谈到了最令我们兴奋的孕产妇健康潜力，不仅是在Lehan的产品和能力方面，而且我们可以在Viemed平台上做些什么。我想向大家通报最新情况，因为初步结果超出了我们的预期。Leanne继续表现良好，整合顺利，业务从第一天起就不断增长。本季度更重要的发展是我们在Lehan原有市场之外看到的。第一季度，我们根据Viemed合同在Lehan之前没有业务的市场为近4，000名新的父亲健康患者提供了服务。这是该模型如何扩展付款人关系、接收和计费基础设施以及已经存在的合规能力的一个关键早期指标。我们能够将现有平台扩展到新产品中，并且团队也交付了产品。这让我们相信，在2026年之前，我们有能力继续将孕产妇保健扩展到更多的维生素市场。谈到通风，我们看到一些重要的动态同时发生。首先是新病人开始p势头比我们预期的要快、更强。推荐来源对更新后的标准越来越满意，文档流程正在成熟，设置管道的响应方式确实令人鼓舞。这是我们一直在努力的拐点，而且它正在提前到来。对于呼吸机设置来说，三月份是特别强劲的一个月，有759次启动，而一年前为692次。我们对Medicare优势拒绝的100% ALJ成功率继续验证我们所服务的患者的适当性，并且我们看到更多的拒绝在该过程的早期得到解决。其次，根据新的NCD标准建立的患者现已达到所需的合规性评估点，并且这些患者的更替率高于NCD前。这对本季度净患者普查人数造成了一些短期压力，该数字为12，089名患者。然而，我想直接说。这不是需求问题。这不是一个竞争问题。这是一种合规动态，是新系统的必要条件，这是我们所倡导、预期的，并将在这些新的合规标准中达到行业最好的水平。是什么让我们相信这两种趋势都在朝着正确的方向发展？自NCD生效以来，主动呼吸机患者的依从性提高了近20%。这是一个有意义的发展，反映了患者和医生适应新标准的情况。它也支持了我们的观点，即通过我们差异化的高接触、高科技模式，随着NCD的成熟，合规率应该会继续提高。还希望解决我们继续代表患者倡导的一个领域。根据当前的NCD合规框架，经历不合规事件的患者可能会无法使用呼吸机。在实践中，这些患者患有严重慢性呼吸道疾病，他们依赖通气作为处方生命维持疗法。当依从性中断时，无论是由于疾病、护理人员更换还是临床挑战，当前规则都可能导致无法获得该治疗。我们相信这是政策可以继续发展的领域。临床需求不会因为暂时的依从性中断而改变，患者应该在适当的时候不间断、不间断地接受治疗。虽然合规政策不一定会威胁我们作为一家公司的财务成功，但它绝对会影响从护理中受益的患者，我们将继续以患者的名义游说解决这个问题。更广泛地说，NCB以外的监管环境也正在朝着我们支持竞争性招标的方向发展。请注意，CMS为下一轮确定的类别不包括我们当前的任何产品。因此，我们预计不会对业务产生重大影响，并继续认为我们核心服务的报销基础稳定。关于CMS今年早些时候宣布的暂停招生，我想明确的是，这对Viemed的运营没有任何影响。我们已全面注册、全面运营并在我们服务的每个市场持续增长。暂停的作用是限制新进入者在此期间获得医疗保险登记，并且限制了拥有我们国家基础设施和现有付款人关系的成熟提供者，这使得竞争格局随着时间的推移变得更加理性。在这些监管动态中，方向是明确的。ncb下向更客观标准的转变、我们的核心产品缺乏竞争性竞标压力以及有利于成熟提供商的进入障碍，这些都强化了我们随着时间的推移建立的地位。这些都是支持长期可持续增长的条件。如果没有团队的支持，这一切都不会发生。管理g NCD转型在新市场中扩大孕产妇健康并继续扩大睡眠需要高度的运营纪律和临床关注。我们由1，387名员工组成的团队本季度完成了上述每一项优先事项，结果反映了这项工作。这些结果建立在我们随着时间的推移开发的能力之上。临床模型、技术平台、合规基础设施和全国薪酬关系网络共同作用，支持我们的运营和规模。这种组合使我们能够将睡眠扩展到新市场，通过现有的基础设施扩展孕产妇健康，并一致地管理通风的监管过渡。这是支持持续增长的基础。有了这些，我将把电话交给托德，让他更详细地介绍我们的财务业绩和资本分配。我想特别提请您注意本季度的自由现金流结果和我们执行的资本回报活动。这些数字反映了我们一直在描述的执行情况，我认为它们讲述了有关该业务财务轨迹的重要故事。

托德，好吧，谢谢你凯西，大家早上好。在审查财务业绩时，所有数字均以美元计算，我们的完整结果已提交给美国证券交易委员会。我将参考我们的季度财务补充文件中的信息，该补充文件也可以在我们的投资者关系网站上找到。从营收开始，第一季度收入总计7540万美元，比上年同期增长28%。与我们在2025年第四季度交付的7620万美元相比，收入基本持平，这与我们在上次电话会议上概述的季节性模式相符。正如我们在3月份讨论的那样，第一季度通常会持平，然后略有下降，这正是它的表现。本季度反映了该计划的强劲执行力。从收入的组成部分来看，本季度呼吸机租金总额为3540万美元，比去年同期增长约10%。我们的其他家庭医疗设备租金贡献了1，620万台，同比增长25%，受巴氏吸氧和气道清除方面患者持续增长的推动，设备和用品销售额达到1，750万台，比上一年的750万台翻了一番以上，这得益于睡眠再供应和孕产妇保健产品的增长。在睡眠方面，我们的巴氏疗法患者数量在季度末达到35，938人，同比增长57%，环比增长4%。随着巴氏基础的增长，越来越多的患者进入长期补给关系，这创造了经常性且可预测的收入来源，并随着时间的推移而增加。孕产妇健康的贡献既反映了Lehan业务的持续表现，也反映了Casey讨论的超出其原始足迹的早期扩张。从好坏参半的角度来看，2025年第一季度呼吸机租赁约占总收入的47%，而2025年第一季度为54%。这种转变很重要，原因有几个。睡眠补充和孕产妇健康具有不同的资本要求、付款人概况和通风方面的增长特征，随着这些类别的扩大，它们会降低我们的集中风险，扩大我们的报销基础并提高业务的资本效率。兽医业务本身继续表现良好，但总体收入基础正在变得更加平衡，这是设计的。这种多元化的继续应该有助于增强我们未来令人印象深刻的财务业绩。在付款人方面，医疗保险占本季度收入的35%，低于一年前的41%。随着我们的睡眠和孕产妇健康业务的规模，我们更大的收入来自商业付款人，这减少了我们对任何单一付款人的集中度，并提供了更多元化的报销基础。本季度毛利润为4，280万美元，利润率为56.8%。与2025年第一季度的56.3%相比，这是一个温和的改善，与我们25年全年的交付情况大致一致。连续利润率较第四季度报告的57.9%略有下降，这与正常的第一季度模式一致。第四季度的连续放缓在很大程度上是收入量的函数，第一季度是我们今年收入最低的季度，而且我们的齿轮劳动力成本包含一些相对固定的成分，因此较低的连续收入自然会在毛利润线上产生一些利润率压缩。在评估同比业绩时，重要的是要考虑到2025年第一季度包括与飞利浦呼吸机回购计划相关的270万美元非经常性处置收益，该计划此后得出的结论是，收益影响了上一时期的营业收入和调整后EBITDA，并在同比比较中造成了扭曲。2025年第一季度的经调整EBITDA为1430万美元或收入的19%，而第一季度为1280万美元或收入的21.6%。2025年之三。剔除上年收益，2025年第一季度调整后EBITDA利润率约为17%。在可比基础上，调整后EBITDA利润率同比扩大约200个基点，我们认为这更好地反映了业务的基本运营进展。正如预期的那样，报告的19%利润率低于2025年全年约22.7%的利润率。鉴于第一季度的季节性，季度节奏与往年一致，不会改变我们对利润率的全年看法。我们继续预计全年调整后的EBITDA利润率将在约21%至22%的范围内26，随着收入基础的增长，SG & A的经营杠杆支持，SG&A占收入的百分比从2025年第一季度的48.1%提高到2025年第一季度的46.1%，同比提高200个基点。这一改善反映了我们继续实现的经营杠杆，因为我们以绝对美元计算，SG&A增加了640万美元，主要是由员工相关成本推动的，以支持我们的增长，包括Lehan收购增加的员工人数。本季度末，我们拥有1，387名员工，比去年同期的1，222名员工增长了14%。MED本季度应占净利润为260万美元，即稀释后每股0.06美元，与2025年第一季度报告的260万美元基本持平。如前所述，上一年度受益于菲利普斯处置收益，该收益在正常化基础上并未再次发生。该业务的基本盈利轨迹持续改善。自由现金流是我想花一些时间研究的领域，因为我们认为这是衡量业务发展方向的最重要指标之一。本季度自由现金流为260万股，而2025年第一季度为负570万股。这比去年同期提高了830万，这反映了等式双方的进展。我们从运营中产生了更多现金，并且部署了更少的资本。在运营方面，本季度运营现金流为810万美元，高于一年前的290万美元。这几乎是一年内的三倍增长，这是我们整个平台带来的盈利增长的最直接反映。在旋转方面，净资本支出为550万，而2025年第一季度为850万。由于睡眠补充、孕产妇健康和人员配备在我们收入中所占的份额越来越大，我们更多的增长来自每一美元收入所需的资本少于呼吸机业务的服务线。这是企业资本密集度有意且有利的结构性转变，我们预计随着结构的发展，这种转变将继续下去。其结果是，该业务收入同比增长28%，同时资本效率也更高。这种组合能够大规模地产生持久的自由现金流，这也是我们在数字中看到的。从长远来看，2024年底12个月的自由现金流为1，160万，到2025年第三季度为2，330万，截至今天为3，630万。我们相信，随着市场更好地了解该业务的自由现金流状况，它将成为Viemed Healthcare估值的日益重要的驱动因素。我们继续完全从运营现金流中为资本支出提供资金。第一季度净资本支出占收入的比例约为7.3%。根据这一结果以及我们收入组合向资本密集度较低的类别的持续演变，我们正在将全年净资本支出展望从之前预期的10%至11.5%更新至净收入的9%至10.5%。这一更新反映了随着业务组合的演变，我们看到的资本效率的结构性改善，我们预计这一趋势将持续到今年剩余时间。谈到资产负债表中的资本配置，第一季度我们回购了根据我们的2025年股票回购计划，以每股9.29美元的平均价格领导了15万股普通股，总成本为140万美元。我们于三月份授权了该计划，并立即开始执行。我们的股票回购会增加持续股东的每股价值，我们相信，回购计划的一致执行是我们随着时间的推移看到的积极股票表现的一个促成因素。本季度，我们还支付了320万美元的长期债务本金，截至2025年3月31日，长期债务减少至830万美元。本季度末，我们获得了980万美元现金和4600万美元信贷安排下的可用资金。我们的资产负债表仍然处于良好状态，我们实际上处于净零债务，并且我们的信贷安排下拥有巨大的可用能力。如果出现有吸引力的收购机会，我们将在这方面保持纪律。任何收购都需要满足我们的回报阈值并符合我们概述的战略框架，但采取行动的财务状况是存在的。在继续投资业务的同时回购股份和偿还债务的能力是我们刚刚讨论的自由现金流产生的直接反映。这正是我们在制定资本配置框架时所说的要做的事情，本季度的财务业绩反映了这一执行情况。我们的资本配置优先事项保持不变。首先投资有机增长，其次评估有纪律的收购，并在适当时向股东返还资本。股票回购计划反映了我们对当前水平业务长期价值的信心，我们将继续机会主义地执行该计划。谈到我们的前景，我们正在更新关于净收入两项指标的2025年全年指南。我们正在缩小范围的低端，并从3.1亿至3.2亿美元提高至3.12亿美元至3.2亿美元。该更新反映了随着今年的发展，预测位置的增加以及凯西描述的有利新患者开始趋势。我们重申调整后的EBITDA（净资本支出）在6500万至6900万之间。正如我刚才提到的那样，我们正在将全年净收入的预期从之前预期的10%至11.5%更新至9%至10.5%。第一季度如预期的那样强劲。收入与我们在上次电话会议中描述的季节性模式一致，基础业务表现良好，符合我们的内部计划。随着我们进入第二季度，我们继续预计在今年剩余时间内，每个季度的收入增长率将在3%至5%之间。凯西所描述的运营信号，包括改善新患者的开始，动力和通风以及孕产妇健康的持续加速，使我们在这一斜坡上有了很好的能见度。当我们度过这一年时，我们对自己相对于全年计划的位置感觉良好。在我们开始提问之前，我想以本季度的几个关键要点作为结束。收入同比增长28%。与2025年第一季度相比，自由现金流增加了830万美元，这是由于运营现金产生更强和资本效率更高的业务。本季度结束时，我们实际上没有净债务，可用信用能力为4600万美元，并通过积极执行股票回购计划向股东返还资本。这些结果中的每一项都反映了我们对计划的故意执行，并且我们在整个平台上与该运营商一起进入第二季度，势头良好，请打开电话询问。

Viemed Healthcare（纳斯达克股票代码：VMD）发布了第一季度财务业绩，并于周三召开了财报电话会议。阅读下面的完整记录。

Benzinga API提供对财报电话会议记录和财务数据的实时访问。请访问https://www.benzinga.com/apis/了解更多信息。

在https://event.choruscall.com/mediaframe/webcast.html?上观看网络广播webcastid=MWjE55eM

Viemed Healthcare报告第一季度收入为7540万美元，同比增长28%，主要得益于睡眠和孕产妇健康领域的强劲表现。

该公司的睡眠业务在PAP治疗患者中同比增长了57%，为更稳定的增长和未来的收入可见性做出了贡献。

Viemed Healthcare的自由现金流显着改善，本季度达到260万美元，高于去年同期的负570万美元，凸显了现金产生的增加和资本支出的减少。

该公司正在将其孕产妇健康服务扩展到初始市场之外，早期结果超出预期，并整合了新的付款人关系和计费基础设施。

管理层将2026年年底收入指引上调至3.12亿美元至3.2亿美元，反映出对所有产品线持续增长的信心。

该公司在通气领域正在经历积极的趋势，新患者数量增加，新监管标准下的合规率也有所提高。

Viemed Healthcare继续执行其股票回购计划并减少长期债务，保持强劲的财务状况，实际上没有净债务。

Trey

谢谢大家，大家早上好。请注意，我们在本次电话会议上的言论可能包括美国联邦证券法下的前瞻性声明或适用的加拿大证券立法下的前瞻性信息，我们统称为前瞻性声明。此类陈述反映了公司对未来业绩或事件的当前观点和意图，并受到某些风险和不确定性的影响，这可能导致实际业绩或事件与前瞻性陈述中所示的不同。我们向美国证券交易委员会或加拿大某些省份证券监管机构提交的披露文件中讨论了此类风险和不确定性的示例。由于这些风险和不确定性，投资者不应过度依赖前瞻性陈述。本次电话会议中做出的前瞻性陈述截至今天，公司不承担更新或修改任何前瞻性陈述的义务，法律要求除外。第一季度财务增刊和财务新闻稿以及相关财务报表可在SEC网站上查看。说完，我现在将电话转给我们的首席执行官凯西·霍伊特。

Casey Hoyt（首席执行官）

托德

操作者

谢谢现在我们将进行问答环节。如果您想问问题，请按电话键盘上的星号1。确认音将表明您的线路已在问题队列中。如果您想从队列中删除您的问题，可以按星号2。对于使用扬声器设备的与会者，可能需要在按星号键之前拿起听筒。要再次提问，请按手机上的Star 1。等一下我们提问的时候。你的第一个问题来自Stonegate的Dave Storms。请说出您的问题。

戴夫·斯托姆斯（Stonegate分析师）

早上好，谢谢你回答我的问题。当然.谢谢.早上也许只是想从你的指导开始。你知道，很高兴看到你正在增加范围的低端，我知道你提到了新的患者开始、持续加速、母性等因素。只是想一想可能有一些杠杆在哪里，这些杠杆可以将你推到指导范围的较高一侧。是否会受到更多呼吸道患者的驱动？你知道，当你继续整合lihins时，它是否会出现一些未知数，也许只是那里的任何评论？

托德

戴夫，我想说，所有的产品线都有机会推动我们走向上升，这就是我们所处的良好局面。Vince.新患者的入院人数超出了我们最初的想象，凯西谈到的合规性指标对于留住患者并将住院时间达到我们希望的水平至关重要。所以他们有好处。孕产妇保健业务正在急剧增长，随着我们继续实施并扩大规模，它很有可能成为取得优异业绩的贡献者。然后睡眠方面，你知道，继续优于我们几年前的想象。所以我并不是说其他业务线没有机会，而是这三个业务线确实有能力推动我们走向高端。如果一切顺利，那么谁知道呢，我们以后也许可以增加它。但现在我们对自己的位置非常满意。

戴夫·斯托姆斯（Stonegate分析师）

太好了我很感激也许只是稍微关注一下母性，看到那里有很多成长。只是好奇您如何看待那里的限制因素。你知道，是员工人数，是教育活动，是新产品，是地理位置？你知道，你认为哪些限制因素可能是你最关注的？

Casey Hoyt（首席执行官）

是的，我的意思是，我将从复杂的呼吸系统开始，即呼吸机业务。我的意思是NCD规则，实际上只是成为其中的思想领袖。NCD制定的临床方案已经在Biomed实施，这为我们提供了帮助，真正成为我们的转介来源办公室内第一个解释新世界将如何运作的人。因此，我们一直在利用这一点并教育我们的推荐来源，让他们了解自己面临的问题。因此，很自然，我们看到我们的推荐量激增，这是因为我们是这些办公室内新环境的教育者。但是，是的，以上所有内容几乎都与您刚刚列出的内容有关。我们继续在新的地理区域扩张。你知道，我们有一些新的销售代表正在点击所有气缸。我们一直在招聘一些新的代表简介，你知道，他们也很受欢迎。因此，有很多好的事情需要动力、培训、指导和指导，让人们尽早生产，而不是晚。所以这些都是我们感到兴奋的积极趋势。然后是的，这就变成了通过我们的计划进入新市场的土地争夺。

托德

我要补充的是，我认为你专门谈论母性。我要说的是，销售战线的人不是州长。我们实际上正在配备后台和履行人员。我们签订了合同，并且在全国各地拥有营销能力。因此，这实际上是为了扩大中后台的规模。我们已经大幅增加了这项业务。因此，我们正在尽快招聘并尽快履行职责。寻找销售人员不是问题，尽管我们已经在那里安排了一些销售人员。这实际上比任何事情都更像是数字营销。

戴夫·斯托姆斯（Stonegate分析师）

明白这是很棒的评论。谢谢也许对我来说还有一个，只是在事情的边缘。您知道，您已经多次提到，您正在看到运营效率的发明。您花了一些时间谈论SG和数字。只是想知道您对未来三到六个月内接下来要做什么的想法。是否还有低垂的水果还剩下，或者您是否觉得它已经清理得很好，达到了您想要的位置？

托德

不，我们总是会继续做一些事情，而且我们过去一直非常清楚，增长将伴随一些费用，而且我们将继续承担这些费用。但我们对所看到的效率感到非常兴奋。如果您想谈论人工智能或基于机器的学习或在进货方面或物流方面的帮助，我们正在实施很多事情，这些事情应该有助于提高效率，它应该有助于设置的节奏，它应该有助于处理我们正在处理的每个订单的劳动力。所有这些事情，然后当我们继续建立这些其他业务线时，公司的G和A不必因为这一点而上升。因此，我们也将通过此看到一些效率。我认为最能说明问题的是GNA一年内改善了200个基点。因此，我们的目标是继续努力降低这一数字，并随着时间的推移提高利润率。正如你所知，正如我们在Nausedom的电话会议上所说，这种自由现金流增强是真实的，我们对此感到非常兴奋。

戴夫·斯托姆斯（Stonegate分析师）

这是很棒的评论。我会将其余的离线。谢谢

托德

谢谢戴夫。

操作者

谢谢问答环节已经结束。我现在将电话转给管理层，请他们发表闭幕词。

Casey Hoyt（首席执行官）

好吧，我们感谢大家对我们业务的信任。我们将继续加倍努力实现所有这些增长和积极势头，并期待在未来几个季度向你们通报最新情况。再次感谢您的信任，祝您有美好的一天。

免责声明：此笔录仅供参考。虽然我们努力确保准确性，但自动转录中可能存在错误或遗漏。有关公司官方报表和财务信息，请参阅公司向SEC提交的文件和官方新闻稿。企业参与者和分析师的声明反映了他们截至本次电话会议之日的观点，如有更改，恕不另行通知。