完整成绩单：小屋8 2026年第一季度盈利电话会议

Hut 8（TCX：HUT）周三公布了第一季度财务业绩。该公司第一季度财报电话会议记录如下。

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Hut 8 Corp报告称，收入同比大幅增长226%，达到7100万美元，主要受计算部门的推动，尽管由于数字资产未实现的按市值计价损失，净亏损为2.531亿美元。

该公司在过去两年中专注于重组业务，大幅增加机构持股，股票价值增值超过1，000%。他们将比特币业务分拆为美国比特币，并剥离发电资产，专注于垂直集成的电力和数字基础设施。

Hut 8 Corp宣布将其Beacon Point AI数据中心园区商业化，租期为15年，合同价值为98亿美元，并计划分阶段开发1 GW园区。

Riverbend项目融资以32.5亿美元的投资级高级担保票据完成，标志着重大的机构验证并消除了再融资风险。

管理层强调他们的“权力第一”的方法和战略合作伙伴关系，专注于未来的可扩展性，最小化稀释，并保持高交易质量。

该公司的目标是保持其灵活的资产负债表，为未来的增长和收购做好准备，同时确保能够根据人工智能和数字基础设施的需求进行扩展。

管理层正在大力投资人才以支持增长，重点关注那些拥有电力专业知识和全价值链思想家的人，以推动创新和效率。

Hut 8 Corp优先考虑执行和保持交易质量，因为他们希望将其8.4 GW的开发管道转化为合同机会。

他们强调与高投资级别交易对手签订长期合同以确保金融稳定性和可预测性的重要性。

操作者

早上好，欢迎参加Hut 8 Corp 2026年第一季度财务业绩电话会议。今天加入我们的还有首席执行官Asher Janu和首席财务官Sean Glennon。演示结束后，我们将打开提问热线。该活动正在记录中，并将在我们的网站上提供记录。除了今天早些时候发布的新闻稿外，我们关于10-Q表格的完整季度报告可在www.example.com上获得，hut8.comsec.govsedarplus.ca上我们的SEDAR+个人资料中获得，除非另有说明，否则今天讨论的所有数字均以美元计。在此电话会议期间所作的某些陈述可能构成适用证券法范围内的前瞻性陈述。这些陈述反映了当前的预期，并受到风险和不确定性的影响，可能导致实际结果发生重大差异。若干主要风险于我们截至2025年12月31日止年度的10-K表格及我们的其他持续披露文件中详述。除非法律要求，否则我们没有义务在电话会议期间更新或修改任何前瞻性陈述。管理层可能会参考非GAAP指标，如调整后的EBITDA。我们相信这些指标以及GAAP结果为我们的业绩提供了有价值的见解。GAAP和非GAAP结果的汇总包含在我们网站上提供的今天新闻稿所附的表格中。我们将首先与首席执行官Asher Janu进行主持问答，然后由首席财务官Sean Glennon进行详细的财务审查。在进入本季度之前，让我们开始Asher，我想从一些更基本的东西开始。目前有几家公司正在建设数据中心基础设施。Hut 8 Corp显然正在做一些不同的事情。您如何看待这家公司是什么以及我们正在建设什么？

亚瑟·贾努

我首先感谢大家今天参加电话会议。非常感谢大家今天早上与我们一起度过，并继续追随我们的旅程，我们认为Hut 8 Corp是为我们一生中最重要的技术转变之一构建基础基础设施层。它从权力开始。权力是一种稀缺资源。那些控制权力的人最终将塑造这个行业。大多数人都是从建设和向后工作开始的，但我们总是从权力开始并向前建设。其次，我们将自己定位为合作伙伴，而不是传统数据中心的供应商。与投资级交易对手的长期三重净租赁是相当标准的。因此，作为新进入者，我们能够在前两笔交易中执行该结构，这反映了我们的交易对手如何看待我们的资产、我们的方法和我们的长期合作伙伴关系。随着能源需求与计算和人工智能（AI）一起持续增长，数据支持了这一点。因此，公司处于电力、基础设施和计算的交叉点或交叉点的最佳位置，他们将获得巨大的价值。我们相信Hut 8 Corp就是其中之一。

操作者

让我们来谈谈过去两年为支持这一愿景而建立的内容。你从根本上重组了业务。这背后的深思熟虑决定是什么？为什么它们现在很重要？

亚瑟·贾努

因此，在过去的两年里，我们专注于以明确的目标重组业务，建立一个纪律严明、持久的平台，目前的成果是显而易见的。截至2025年底，我们的机构持股比例从不到10%增加到超过70%。当我于2024年2月7日接任首席执行官时，我们的股价为6.77美元。因此，截至5月4日，过去两年我们已经升值了超过1，000%。比结果更重要的是它背后的纪律。所以首先我们简化并集中了业务。我们将比特币业务分拆为美国比特币，该比特币以ABTC的股票代码独立交易。我们剥离了发电资产，因为我们希望让该团队专注于垂直集成的电力和数字基础设施资产。因此，这表明我们愿意放弃好的事情，继续专注于可能伟大的事情。其次，我们从头开始重建资产负债表。我们现在拥有真正的财务实力。我们唯一的母公司追索债务是二氧化碳可转换票据。该票据深深地印在钱里，是强制性的，最早可在下个月赎回，但须遵守某些条件。因此，不包括二氧化碳可转换票据，我们的剩余债务是在资产层面结构的，而不是母公司。我们所有现有的债务都无法向母公司追索。与King Mountain的NextEra签订的TTRC票据由合资企业的现金流提供服务，并由合资企业的股权提供追索权。我们最近刚刚从Coinbase Global，Inc.再融资的FalconX设施。仅针对3，690比特币进行担保。我们最近在Riverbend Power进行的数据中心债券融资是无追索权的，但由合同投资级现金流支持。因此，这展示了我们拥有并开发的每一项资产的力量，以便能够在无需父母支持的情况下立足自己的优点。这种结构为我们提供了资产负债表灵活性和能力方面的真正选择。当其他人是卖家时，我们可以成为买家，我们可以以对股东稀释最小的方式为增长提供融资。所以在核心。过去两年我们所做的一切都是为了建立灵活性并定位公司以捕捉市场规模的价值。

操作者

我们最近宣布1 GW Beacon Point AI数据中心园区第一阶段的商业化。向我们介绍交易的关键条款以及这笔交易对Hut 8的影响。

亚瑟·贾努

我是说，最近的事，几个小时前。所以我们将深入研究。Beacon Point AI是我们正在构建的程序的另一个例子。我们分享了当我们宣布河湾，我们正在建立一个计划，我们不只是宣布一个交易。因此，它遵循了我们与河湾电力公司建立的相同结构，首先承销了长期投资级合同和合作伙伴驱动的执行模式。我确信，当您查看文件（新闻稿和甲板）时，找到我们的网站有点困难。我刚刚告诉我们的通讯团队。但我相信您会看到我们结构这些交易的一致性。因此，从十五年的保留期开始，三重净租赁，352兆瓦的IT容量，即500兆瓦的公用事业容量，即500兆瓦的公用事业容量。这是一家高投资级别的交易对手，预计基本期限合同价值为98亿美元，包括3%的年度自动扶梯和三个五年期续约选项，这使得潜在合同价值超过250亿美元。这是千兆瓦园区的第一阶段，大约一半的园区仍可用于未来的商业化。该交易以合同投资级现金流为基础，在基本情况下创造了持久性。Beacon Point AI的存在是因为我们承保权力的方式。我们首先从电源开始，我们从一开始就设计了网站的灵活性。我们不会仅围绕一个客户、一个架构或一个终端市场承保。该网站最初是基于速度到权力的论点。这就是为什么我们与美国比特币（ABTC）的关系如此有价值。甚至在我们最终确定人工智能客户之前，它就为我们提供了一个真正的需求路径和经济用例。因为问题是人工智能客户会进入这个地点吗？我们很乐意继续该项目的开发，因为我们知道我们还有另一个需求用例。因此，我们不必承担投机风险，我们能够发展。我认为这创造了我们第一次分拆abTC时谈论过的优势。但这是一个完美的案例研究，说明它实际上成为现实。因此灵活性确实很重要。这个网站是在它的开发地，它所在的市场许多人认为无法开发大规模数据中心。我认为没有一个开发人员能够以无风险的方式完成我们所做的事情。所以我们的开发模型然后分两个阶段创造了价值。首先，作为人工智能需求加速器，我们为人工智能基础设施重新定位了网站。最初，当我们设计这个网站时，实际的土地容量为224兆瓦。但后来我们发现了机会，正如你们在我们的团队中所看到的那样，Nvidia是我们这个项目的设计和技术合作伙伴。我们能够为下一代TIP架构重新设计该设施，并且我们接受了它。因此，重新设计创造了有意义的价值。

亚瑟·贾努

IT容量（公用事业容量为500兆瓦），在相同的土地和公用事业足迹内实现了从224兆瓦增加到352兆瓦。它将基本期合同价值从62亿美元增加到98亿美元。这一切都是在本季度的最后几个月内完成的。更广泛的收获是可重复性。这是我们在Power first绿地开发模式下商业化的第二个AI数据中心园区。

亚瑟·贾努

绿地开发比仅仅改造我们现有的设施更困难、需要更长的时间，并且需要更深的能力。我们尚未改造过一个设施。所有这些都是可用的和机会主义的能力。所以我希望这样做两次能表现出可重复性。在绿地上做两次就体现了差异化。多样性与规模一样重要。我们的模型不依赖于任何单个租户或关系。它不依赖于任何单芯片架构或制造商。

亚瑟·贾努

而且它不依赖于任何单一市场或能源ISO。结论很简单。我们建立了一个程序，一个程序复合。Beacon Point AI是我们的权力第一模式如何在多个开发阶段创造价值的一个明显例子。

操作者

季度结束后，我们还关闭了Riverbend的32.5亿份投资级高级担保票据。向我们介绍这种融资意味着什么以及为什么这种结构在高层上很重要。

亚瑟·贾努

此次融资被视为我们行业的首次融资。它为我们的发展计划提供了制度验证，消除了再融资风险，为该项目提供了全额资金，并使我们能够在结束时撤资，提高了我们的资本效率并支持非稀释增长。这是对我们整个发展计划的制度验证。建设阶段数据中心债券的投资级评级很少获得。

亚瑟·贾努

这些机构验证了该项目，我们获得的评级验证了产生这些资产的计划。这也是为单个赞助数据中心项目发行的首笔投资级建设债券。我们认为这充分说明了机构市场如何看待我们正在建设的东西。该结构消除了再融资风险。我们花了很多时间考虑这个问题，因为我们看到的很多交易都是三到五年，然后你就必须去市场再融资。我们获得了16.5年的完全摊销使用期，与施工期和15年租赁期一致。这些票据将完全摊销，我们预计不会返回资本市场进行再融资。我们相信再融资风险是长期基础设施项目中最重要的风险之一。我们有一个机会，我们借此机会完全删除了它。该结构具有高度的资本效率。收盘时股价回升。

亚瑟·贾努

该项目资金充足，预计不会增加股本捐款。我们在上周收盘时收回了1.84亿美元的已部署股本，当时我们在周四获得资金。这些资本现在可以重新部署到其他增长计划中。重要的是，这反映了我们管理风险发展的方式。我们遵守纪律，不承担重大投机风险。我们的大部分股权是在12月租赁执行后投资的。因此，我们在租赁签署前只将总投资的2.5%投入股权并进行部署。因此，当我们开发这些项目时，我们的风险资本有多少。还有额外的上涨空间。如果建设低于当前估计，那么盈余收益可以流回8号小屋，这是额外的非稀释资本。这建立了一个可重复的无追索权和非稀释性增长模型。

亚瑟·贾努

该结构对Hut 8没有追索权，对我们的股东也没有稀释作用。它创建了一个模板，我们相信我们可以应用于未来的项目。我们看到了强劲的制度需求。此次发行获得了多次超额认购，并且在盘后市场交易良好。我们相信，这是投资级信贷市场中可靠的重复发行人。要点是，有不止一次的融资。

亚瑟·贾努

要点是，这不仅仅是对该公司的一次性融资，它代表了该业务的一个结构性里程碑。验证我们的模型，加强我们的资产负债表，并以纪律严明的方式进行规模扩张。

操作者

因此，现在我们拥有重要的合同收入基础、首创的融资模式和投资级租户基础。就企业的财务状况而言，这一组合会产生什么影响

亚瑟·贾努

当你把这些碎片放在一起时？合同收入、投资级交易对手、两个而不是一个和长期融资。你得到的是一个根本不同的财务状况。首先，盈利质量非常高。在两项租约的最初15年期限内，预计约有168亿美元的合同收入将作为净运营收入（NOI）流动。在三重网结构下，租户负责运营费用、税收、保险，我们收取租金。

亚瑟·贾努

这些现金流由高投资级别交易对手方的收入或支付结构支持。其次，现金流是持久且可预测的长期合同，内置自动扶梯，没有短期大宗商品或电力价格波动的风险，也不依赖持续释放或重新定价。第三，股权回报率令人信服。签约投资组合预计将产生约11亿美元的年度净营业收入（NOI）。

亚瑟·贾努

这是与长期基础设施资产相关的高质量重复发生的净运营利润（NOI）。关键的收获是，我们已将业务从更不稳定的运营重模式转变为具有高可见性和强劲利润率的合同基础设施模式。

操作者

投资者会想知道交易签署后8号小屋是否可以执行。您如何看待降低交付风险？是什么让您对执行模型充满信心？

亚瑟·贾努

答案是，我们设计的模型从第一天起就降低执行风险。这是我的一点偏执本性。首先，我们在施工期间对融资的投资级评级不言自明。初始评级不仅反映了对基础租赁的信心，还反映了对我们在施工阶段交付能力的信心。我们制定了该计划以降低执行风险，我们获得的评级验证了这种方法。

亚瑟·贾努

我们看到的是施工期间的亚投资级评级，有可能升级。我们看到的是，我们是投资级第一天，标准普尔甚至指出，他们预计在施工后也会升级。其次，我们聘请了一流的合作伙伴来执行。Jacobs Engineering和Roev是该行业最强大的两家运营商之一。100%的长交货期设备已订购，并为两个校区签署了所有主要合同。

亚瑟·贾努

每个合作伙伴都有合同交付义务，每个合作伙伴之间的结构都是一致的。第三，我们已在组织中深入建立问责制。与依赖多面手项目经理的传统模型不同，我们创建了对项目离散部分具有直接所有权的原则，从而在每一层创建了清晰度、速度和问责制。第四，我们设定了保守的时间表。我们的目标是在27第二季度在Riverbed进行初始数据大厅交付。

亚瑟·贾努

我们的做法是不兑现承诺、过度兑现。最后，我们建立了记录。在这两笔交易之前，我们历史上已经建造了大约10亿瓦的能源基础设施。我们自己做到了这一点。没有gcs，我们自己，gc，我们与分包商一起自我管理。我认为，这证明了我们的能力，不仅得到了加强，而且现在，我的意思是，只有通过增加我们今天拥有的合作伙伴、资本和融资成熟度，它们才得到了加强，而我们当时没有。因此，要点是，执行是我们从系统中积极设计的东西，当我们设计程序时，我们会将执行风险从系统中消除。我们通过结构、合作伙伴和纪律来做到这一点。

操作者

在我们宣布Riverbend交易后，投资者询问我们的模型是否可重复。Beacon Point之后，投资者一定想知道随着我们的规模扩大，交易质量是否会保持不变。你如何回答？

亚瑟·贾努

听着，我明白了。问题已经演变了。就在河滨之后，每个人都问，这是可重复的吗？这是一次性的吗？我们，我们听到了很多这样的消息，不会再发生了，灯塔角，我们刚刚以更大的规模再次这样做了。我认为问题是，在继续扩大规模的同时，我们能否保持交易质量？所以我认为第一部分已经得到解答。在五个月内，我们交付了新的数据中心租约，该租约由352兆瓦的增量合同IT容量支持。我认为这证明了我们的模型是可以扩展的。所以现在真正的问题是质量，而不是数量。我们的反应是结构性的。我们不是在为通用的超大规模需求而竞争。我们正在争夺那些需要具有强大发起能力、执行能力和财务成熟度的合作伙伴的客户。随着电力变得越来越稀缺，这些客户的可靠选择越来越少。我们相信这会增加他们信任且能够真正交付的开发人员的价值。

亚瑟·贾努

这种动态支持交易质量。一位长期的超大规模运营商对我说得很简单。他说，看，与计算的整体经济性相比，数据中心成本相对较小。他的团队说，哦不，别这么说。你怎么能这么说？他说，看，真正的风险在于执行，真正的风险在于延迟，而不是价格。他说，如果部署延迟，我就会闲置数百亿美元的芯片。因此，如果我们能够成为他们可靠的合作伙伴，我们就可以继续通过提供我们所创造的价值和我们赋予他们的信心而获得公平的经济效益。因此，能够满足这一标准的开发人员的供应是有限的，并且随着复杂性的增加，开发人员的供应量会变得越来越小。我们希望这将继续对我们有利。我们的优势是我们跨整个基础设施堆栈（电源层、数字基础设施层和计算层）运营。

亚瑟·贾努

我们不仅提供建筑物，还提供高效生产代币的能力。最终，从长远来看，最重要的是按完全折旧和摊销的方式计算的每个代币成本，这取决于电力、数据中心基础设施和计算效率。我们拥有跨所有三层的能力。动力.这包括拥有和运营电力基础设施。我们拥有四座天然气发电厂，总装机容量为310兆瓦。我们刚刚在今年第一季度出售了它。我们已经建立了有竞争力的数据中心能力，正如你们都通过我们宣布的最近两笔交易以及我们的全资子公司Highrise所看到的那样。Highrise是我们的Neo-cloud。就像核心一样。我们喜欢竞争对手开发可以提高计算效率的技术。要点是，规模不会削弱我们模型中的质量。如果说有什么不同的话，它强化了这一点，因为能够做我们正在做的事情的团体数量是有限的，并且正在减少。

操作者

您在哪里进行内部投资以确保组织能够跟上机遇的步伐？

亚瑟·贾努

容易.这一切都始于人。组织是决定我们是否能够扩展的系统。我与人工智能Frontier实验室的另一位高级领导进行了交谈，他说建立一家伟大的公司不像雇用试图加入一份工作的人。更多的是关于那些想要加入感觉像宗教的东西的人。我真的对此产生了共鸣。我们不仅仅在寻找血统，我们在寻找建设者、充满激情的人、那些每天都想进来并全力以赴去建设比自己更大的东西的人。

亚瑟·贾努

我们想要那些想要拥有所有权、想要解决困难问题并且全力参与我们正在做的事情的人。因此，我们正在投资两种非常特定类型的人才，以推动商业成果。首先，拥有深厚电力专业知识的开发人员从电力状况开始？我们如何解决它？我们不仅可以在这里建一个数据中心？其次，全价值链思想家，他们明白客户的目标不是兆瓦，而是每代币成本，并且能够优化整个电力基础设施并计算信标点。重新设计就是这种天赋所能实现的直接例子。我们在相同的足迹内增加合同价值，同时降低每个代币的成本。我认为这就是推动重复业务的原因。与租户讨论中的创新能够与他们合作，推动最佳结果，并推动其中一些设计决策。我们在如何构建团队方面也非常深思熟虑。我们不按照传统功能思考。我给你举个例子。去年第三季度，我深入了解了该业务的运营情况。我们的两个主要人物被人工智能挖走，他们离开了，然后就想，好吧，我正在卷起袖子。我记得肖恩进来了，他说，我听说过你和创始人博特的事。我从未真正见过它。这很酷。当时我们有一个采购团队。我说，我们如何考虑采购？他们说，嗯，我们有从设计和工程师那里获得的设备。我们去，定价，然后得到回来的价格。我当时想，这从根本上来说是有缺陷的。那行不通。我们需要了解每件设备的制造成本、原材料成本、劳动力成本、时机的采购是什么。因此，通过采取第一种原则性方法，我们可以去找供应商并说，看，这就是我们认为的成本基础。这就是我们所相信的，如果我们垂直集成从变压器到PDA再到交换机的所有东西，这就是它的成本。我们认为这是一个公平的差距。这就是我们前进时应该共同运作的方式。这种第一原则方法从根本上改变了我们今天的运营方式。我有一位前贝恩顾问，他是一名化学工程师，从未参与过行业中一些最大交易的采购和供应链谈判，我认为获得了一些最好的定价和最好的交货时间。我认为这是因为我们带来了原始的智慧、才华和对使命的渴望，我们赋予他们解决问题的能力。他们采取了截然不同的方法来解决这些问题。我认为这就是我们与众不同和交付的原因。最后，我们将所有这些视为增长性投资。这非常非常重要我让我们的团队将销售、一般和行政（SG & A）从增长销售、一般和行政（SG & A）拆分为维护销售、一般和行政（SG & A），因为我们正在投资能力，我们相信这些能力将使我们能够发起和执行下一代项目。因此，我们密切跟踪这一纪律，以确保支出与增长和价值创造挂钩，而不是满足我们当前的义务。我的想法是，如果我们只想维持前两份合同，我们今天组织需要的人员要少得多。我们投入的所有这些投资都是为了我们如何在这个平台上继续扩大规模、继续增长和复合。所以要点就是简单的扩展。企业不仅仅是资本或资产。这是关于建立一个团队，是深深致力于一个使命，并能够执行在一个非常，非常高的水平。

操作者

对于那些真正想对论文进行压力测试的投资者来说，你会问自己关于8号小屋的什么问题？你怎么回答这些问题？

亚瑟·贾努

我们首先考虑的是执行。客户信任我们构建支撑其计算基础设施的基础设施是一种荣幸。因此，当我们签署租约时，我们就承担了真正的交付义务。当我们交付时，我们就会建立信任。随着时间的推移，这种信任会不断加深。这就是为什么我们非常关注可持续增长。不仅仅是为了增长本身，而且是我们可以为合作伙伴实际执行的增长。在许多情况下，我们更注重设定正确的预期，而不是仅仅最大限度地提高近期销量。我们宁愿弄清楚我们不能做什么，然后超出预期，而不是超出承诺，尝试签署租约。我们还对业务进行了结构化，以支持保守的时间表、与Jacobs和Furnace等合作伙伴的合同交付义务，反映了我们的客户承诺以及按时交付数百兆瓦电力的记录。当我与我们的一些合作伙伴交谈时，比如哦，采取更积极的行动，签署更多的协议，我们已经放弃了我们认为随着时间的推移我们无法达成的协议。因为当我们快进10年时，建立一家伟大的企业将是与一些关键交易对手建立信任，我们相信这些交易对手拥有目前可以支持这些协议并能够与他们一起成长的信誉。因此，我们考虑的第二件事是宏观的，特别是围绕人工智能需求。就我个人而言，我认为我们仍然处于人工智能采用曲线的早期阶段，我们的公司就是一个例子。我们正在深入研究人工智能将如何改变我们的业务。但我们还为时过早。因此，当我经营业务时，我花了更多时间询问如果我错了会发生什么？这就是为什么我们的合同是长期、15年的三重净结构，具有高投资级别的交易对手，收入来源多元化，并且为了方便起见不会终止。为了澄清误会，高投资级别交易对手意味着AA-或更高。因为当我们试图找出谈论客户并给予投资者信心的最佳方式时，我们内部对此进行了彻底的争论，而无需实际提供租户姓名，以便我们能够保密并继续执行。因此，我们的目标是让我们遵守如何部署资本的纪律。在保护客户之前，我们不会承担重大风险。目标是确保即使需求或资本供应大幅放缓，我们仍然处于优势地位。所以我要说的是，如果音乐一夜之间停止歌唱，我想对我们所处的位置、我们的风险资本有多少完全有信心，并对此表示满意，并希望能够处于有利地位，能够在那时收购资产。就我个人而言，我相信随着越来越多的采用，需求和计算基础设施的扩展速度将会越来越快。但作为这个行业的领导者，我们不断思考我们做出的所有决定，如果音乐停止下沉怎么办？那时我们有多大的力量来实现复合增长？在2022年，当我们的很多同行都在经历破产和重组时，我们在不到三个月的时间里从60兆瓦增加到超过600兆瓦。因为我们有资产负债表，我们抓住了机会，运营能力和规模。我们的结论是，我们正在建立的业务在这两种情况下工作。如果需求继续加速，我们就有能力扩大规模。如果没有，我们将受到信贷、结构、合同和纪律的保护。

操作者

随着河湾的建设，灯塔点租赁签署和扩大规模，以及8.4千兆瓦的开发管道，你如何看待今年剩余时间的优先事项？

亚瑟·贾努

两个字。我们的首要任务是执行和规模。因此，在执行方面，Riverbend将继续推进施工，以实现我们2027年第二季度的交付目标。对于最初的数据大厅灯塔点，我们已经从租赁签署到完全执行模式。这些都是大型而复杂的项目，良好地交付它们是其他一切的基础。就规模而言，我们正在继续推进8.4吉瓦（GW）的开发管道。重点是随着时间的推移，将该管道转化为签约的高质量机会。对于投资者来说，需要关注三件事来跟踪我们的进展。首先，交付、执行、按时交付项目。其次，交易质量、信用、交易对手的质量以及新合同的经济结构。第三，资产负债表纪律，我们如何为项目融资，我们如何看待母公司层面的资产负债表和债务，以及我们是否继续以最低稀释、资本高效的方式进行规模扩张。要点是该策略很简单。执行我们签署的内容并以严格的方式扩展平台。

操作者

最后一个问题。当您回顾本季度和您担任首席执行官的任期时，您希望投资者从今天中学到什么？

亚瑟·贾努

两年前我接任这个职位时，我们做了一系列非常明确的赌注。能力第一，开发人员当时并不了解IT基础架构，现在每个人都在谈论它。合作关系胜过数量和资产负债表，纪律胜过不惜一切代价的增长。我们相信这些赌注已经得到了回报。我想让投资者明白的是，这只是一个开始。我们迄今为止所取得的成就是基础，而不是最终状态。我们已经证明了模型，我们已经验证了战略，我们已经构建了平台。但我们仍处于早期几局。我们面前的机会是在权力与技术的交汇处建立一代企业。我们所做的一切都集中在使我们能够以纪律严明的方式扩展该平台。

操作者

谢谢你，亚瑟。肖恩，让我们来谈谈财务。从顶部开始。收入和利润率均显着增长，但我们却出现了净亏损。带领我们了解这三种动态如何协调。

肖恩·格伦农

谢谢，布莱恩。它实际上是两件事的函数。首先，我想指出的是，该业务的基本经营业绩大幅增强。推动头条数据上涨的实际上是数字资产未实现的按市值计价损失。因此，稍微研究一下这些数字，本季度净亏损2.531亿美元和调整后EBITDA亏损2.505亿美元主要是由数字资产未实现的按市值调整推动的，无论是在Hut 8还是通过美国比特币的整合。然而，从更具运营性的角度来看，收入同比增长约226%，达到7100万美元，主要受我们计算部门的推动，毛利率从上一年的14%扩大至约64%。所有这些都反映了运营杠杆的增强。随着我们不断扩大业务规模，

操作者

让我们将其转向细分级别的结果。出售发电组合后，电力部门收入同比下降，但利润率有所提高。是什么导致了这种分歧？

肖恩·格伦农

是的，我会深入研究数字。因此，电力收入为370万美元，而上年同期为440万美元，分部利润率提高至约44%。收入的下降确实反映了我们2026年2月远北投资组合的出售，而上一年则为整个季度。同样，在收入成本方面，减少150万美元主要是由于远北剥离导致180万美元的电力销售减少。这一切都被托管服务增加30万美元部分抵消。但我认为这忽略了这里的重要故事。还有，还有什么？这里的故事与其说是电力部门季度财务状况，不如说是我们购买破产资产、改善其运营和商业结构并最终将其出售给加拿大首屈一指的ipps之一的能力。这表明我们专注于持续改进、股东价值创造和深厚的电力专业知识。许多数据中心公司现在称自己为Power First。对我们来说，这不是一个营销妙语，这是根本的，真实的，并支持这样的结果

操作者

数字基础设施部门收入同比持平，Riverbend和Beacon Point一期现已商业化。投资者应该预计这种情况何时会发生变化？

肖恩·格伦农

当然.因此，数字基础设施部门的收入为130万美元，与上年同期一致。收入成本也同比稳定。然而，这里再次谈到真实的故事。从2027年第二季度开始，随着River Bend和Beacon Point一期的数据大厅预计将上线，我们预计该部门将成为其主要增长动力，随着时间的推移，其贡献将扩大重大合同投资级别支持的现金流。

操作者

您能向我们介绍一下实现大幅增长的CLARTE细分市场的业绩吗？

肖恩·格伦农

分部收入从1，610万美元增长了两倍多，达到约6，600万美元，分部利润率从上一年同期的16%扩大到约67%。这些数字相当可观。这一增长是由我们的Salt Creek工厂和Medine Hat工厂于2025年完成车队升级以及Vega工厂于2025年中期开始运营后的工作量改善推动的。所有这些都推动季度比特币采矿总量从去年的135增加到817。这被开采的每枚比特币平均收入从约91，512美元下降至76，077美元部分抵消。相对于收入，总体成本增长温和。

操作者

现在让我们从经营业绩转移到我们如何利用下一阶段的增长。我们在季度末结束了河湾项目的融资。关键术语是什么？我们是如何实现这一结果的？

肖恩·格伦农

该交易的关键条款非常明确，如下。这是一笔价值3.5亿美元的融资，为期16.5年，按约95%的贷款全额摊销优先票据，以6.192%的票息成本。这些债券是终身不可赎回的BBB-标准普尔和惠誉的投资级评级，这使我们能够将之前投资的1.84亿美元股权回收回公司，以支持未来的增长。债券有一些我们非常喜欢的功能。完全摊销16.5年的结构消除了施工后的再融资风险。如果我们想做的事情，该结构还保留了我们增加稳定增量杠杆的能力。具有Covenant Light结构，为我们提供灵活性。以95%的贷款比成本，我们能够将资金从项目中回收到业务中。最后，我们能够抵消大量的负利差在建设期间的利息从建设期间的利息收入。所以我认为这是一件好事。这些都是我们真正喜欢的交易的各个方面。我们在这上面花了很多时间，我为这个团队感到非常自豪。我想确保他们得到了欢呼，因为他们付出了难以置信的努力来实现这一目标。我们如何实现这一目标？这一切都始于首要原则和适应性。当我们开始考虑Riverbend的融资时，初步讨论考虑了一笔建设贷款，贷款与成本的比例约为85%，SOFR加225。后来我们将其提高到约90%的贷款成本，SOFR加240。然而，随着牛顿信贷市场的开业，投资者对数据中心风险敞口的需求不断增长。替代路径，特别是在高收益和投资级市场，使我们能够执行一项交易，为Riverbeck检查了很多方框。所以这确实得到了适应性第一原则。我们不仅仅是看，这就是其他人正在做的。我们需要这样做。它从资产开始，并为其提供应有的融资。这就是我们看待商业中一切的根本方式。这反映了资本市场执行的纪律方法。我们不会停留在第一个有吸引力的选择上。我们只是继续运行这个过程，直到我们有信心确保了我们认为对我们的公司、我们的客户、我们的股东以及现在自豪的我们的债券持有人来说是最好的结果。债券持有人非常乐意将某人介绍给8号小屋综合体家庭。我们继续将更多网站商业化。我们将保持这种严格性，检查所有选项并决定该资产的最佳路径。考虑到其特定属性和资本市场在任何时间点的状况。

操作者

Beacon Point现已商业化。投资者应该如何看待我们对该项目的融资方式

肖恩·格伦农

在河滨电力公司？目标是为该资产建立最具增值性和最高效的融资结构。我们将把同样的标准带到灯塔点。新兴市场状况可以塑造最佳结构。但首要原则思维将成立。然而，Beacon Point将保持不变的一个原则是优先考虑HUD 8中不依赖母公司的结构。

操作者

季度结束后，我们还通过Falconx对比特币支持的信贷设施进行再融资来加强我们的资产负债表。一些关键术语是什么？这笔交易如何推进我们更广泛的资本战略？

肖恩·格伦农

关键术语如下。我们将价值2亿美元的Coinbase设施再融资为Falcon X的新364天票据。7%的票息低于之前Coinbase贷款的9%，较2024年6月的水平提高了200个基点，提高了450个基点。这是我们不断努力降低资本成本的怪物，我们认为这将为所有利益相关者创造价值。这如何推进我们的资本结构？资本策略截至5月1日，约有3，300个比特币未受支配，市值为2.6亿美元。这使得8号小屋的未支配比特币总数达到约5，600比特币。总而言之，这在资产负债表上创造了更多的流动性，并推进了我们更广泛的目标，即随着时间的推移优化比特币在资产负债表上的作用。

操作者

最后，我们从投资者那里得到的最常见问题之一是Hut 8如何看待其未来的资本结构。退出第一季度，我们建立的金融架构将如何帮助我们从这里进行扩展？

肖恩·格伦农

那么我将从什么是金融架构以及它定义了什么开始？我们构建的金融架构旨在以有吸引力的资本成本为下一阶段的增长提供资金，同时最大限度地减少稀释并提高规模能力。它拥有三大支柱--强大的母公司层面流动性，当然，截至季度末，约有13亿美元的比特币现金，除了我们的二氧化碳可转换票据之外，没有有意义的母公司层面追索债务。二氧化碳可转换票据现在非常划算。我们有能力在符合某些条件的情况下，最早在六月底通过选择赎回票据来强制转换。第二个无追索权项目级债务项目融资根据合同合同现金流结构，对母公司没有追索权。最后，进入投资级的轨迹我加入了Hut 8。我的一颗北极星是我们成为一家投资级公司。我们将继续努力实现企业层面的投资级评级，我们预计这将进一步压缩我们的资金成本，为公司释放额外价值。总而言之，这种架构使我们能够根据复合价值来扩展管道，而不是消耗它。谢谢Brian。

操作者

谢谢亚瑟。谢谢你，肖恩。谢谢我们的讨论到此结束。操作符.请在网络直播中打开分析师提问热线。您可以使用网络广播控制台右下方的切换到电话会议窗口通过电话连接到电话会议以进行问答。连接后，要提问，只需按星号，然后按电话键盘上的数字1。我们的第一个问题将来自罗森布拉特证券公司的克里斯·布伦德勒。请继续。

Chris Brendler（股票分析师）

嗨，谢谢并祝贺。真的非常令人印象深刻。我有一个。好吧，只是在灯塔角澄清一些问题。我没有看到有关资本支出（CapEx）的披露。如果您能给我们一些关于那里的范围的指示。而且它看起来也像。从我的解读来看，合同收入等于营业收入或净调整后营业收入。因此建议100%的利润率。我知道你说过是的。我们不仅看到了100%。只是为了确保我的数学计算正确。谢谢.

肖恩·格伦农

谢谢.我很感激这个问题。我会让布莱恩把牌寄给你。除了网站上的新闻稿之外，我们还有一个工具包，可以解释这一切。但我们引导的资本支出与我们引导RiverBend的范围相同。因此，我们指导《河滨》每兆瓦9至1100万美元。对于收入下降到零收入，我们有相同的指导。从成本角度来看，我们唯一的义务是维护建筑和景观的结构框架。所以这确实是微不足道的。这就是为什么大部分收入基本上下降到99.9%以上的底线。所以它的结构与河滨完全相同，没有区别。我们对该交易也有相同的指导。

Chris Brendler（股票分析师）

好吧，如果我可以跟进的话。上周我拿到了美国比特币，你知道，我对这个故事也感到非常兴奋。考虑到您在高性能计算（IPC）领域取得的所有成功，您如何看待功耗优先级？当您考虑为美国比特币（ABTC）的比特币采矿工作分配更多权力时，情况有所不同

亚瑟·贾努

校园类型和规模。对的随着我们的不断发展，我们实际上有多管齐下的发展战略。正如我们在Riverbend和Beacon Point宣布的那样，我们的大型校园有大规模的增长和发展。我们还有较小的项目正在筹备中。我们正在继续加大原创力度。从美国比特币的角度来看，这对于Hut 8来说是一项非常有趣的资产，因为需求是存在的，但不是长期需求。我们与他们签署的租约是五年三重净租约。我们预计它们的成本收益率约为20%至25%。这是一个真正的增值现金资本，因为他们正在寻找一个两年的回报，他们的投资，他们使芯片。所以这是一种共生关系。所以对我们来说，现在，对于美国的比特币来说，他们也不希望超级积极地扩大规模。这个市场实际上非常有趣，因为每个人都离开了，进入了人工智能领域。困难降下来了。你不需要继续扩大规模来保持市场份额。竞争实际上正在离开，所以这对我们来说实际上很有趣，我们认为我们正在进行更多的创新，你有一个建筑，你可以在不同的成本结构下在不同的用例之间转换。这种方法，我们把模块和滑轨，以升级冗余的建设，能够开始与低冗余。因此，我们正在基础设施堆栈上进行一些创新。然后我也认为在权力方面也存在一些机会。我们考虑了与人工智能基础设施相比减少基础设施堆栈的能力。所以总的来说，我们认为它是超级共生的。他们有足够的容量。我们刚刚为他们的Drumheller设施注入了活力，两年前我们关闭了该设施，他们已经上线了。所以我们也对这个故事感到兴奋。我认为我们剥离了价值1亿美元的机器，这些机器可能会以低于5000万美元的价格被清算。我们有一家今天价值超过十亿美元的公司，该公司一直在交易，也一直在持股。因此，我们为这个团队感到非常自豪，并将他们视为我们不断扩大整体开发平台的需求巨大的消费者。

Chris Brendler（股票分析师）

我同意。亚瑟、肖恩，祝贺所有的成功。真的令人印象深刻。谢谢.

亚瑟·贾努

非常感谢

操作者

我们的下一个问题将来自Steve Glagua与kBW的路线。拜托，请继续。

史蒂夫·格拉瓜

嘿，谢谢你的问题。你能详细介绍一下NVIDIA在Beacon Point交易中的角色吗？这与你签订合同的最终租户有何关系？另外，您能否解释一下您如何在Beacon Point站点上进行规模调整和阶段划分，以及为什么客户最初没有租用整个园区或确保第二阶段容量等任何选项。谢谢。谢谢。

亚瑟·贾努

谢谢你的问题。很高兴再次收到你的来信。恭喜担任新角色。因此，英伟达是我们的技术合作伙伴。因此，如果我们考虑Riverbend和Beacon Point，我们就会表明我们现在有能力开发多种类型的芯片组。我认为灯塔点真正的独特之处在于该建筑的密度。我们有500兆瓦，在一个建筑物中有50亿瓦的公用事业容量。我的意思是，密度是难以置信的。关于我们如何变得更密集，我们说我们从224it，大约是300兆瓦的公用事业，到352兆瓦和500兆瓦的公用事业。我们有这些创新的想法。我们作为技术合作伙伴与英伟达合作，他说，嘿，我们认为我们实际上可以在芯片组的发展方向上变得更加密集。你怎么看？我们可以压缩这个吗？因此，在灯塔角拥有两座建筑物，可以捕获整整十亿瓦的容量，然后能够拥有我们认为真正独特的所有其他土地访问。因此，租户确实拥有对园区剩余容量的优先报价权（ROFO），并在短时间内拥有一定的排他性，以决定他们想在下一阶段做什么。因此，这些选择确实存在，它必须在排序和规划等方面做更多的事情。但我们很高兴能够继续发展这个校园和河滨。

史蒂夫·格拉瓜

谢谢

亚瑟·贾努

谢谢

操作者

我们的下一个问题将来自Needham and Company的John Tadaro。拜托，请继续。

约翰忠太郎

嘿，谢谢你回答我的问题并恭喜你。这真是太棒了。我想就像它与租户有关一样，你知道，我注意到它并不一定被称为超大规模租赁。只是想知道这是否是由于高度保密，或者是否真的有新的客户群体进入这个领域。

亚瑟·贾努

不，你们知道是谁。只有这么多资产负债表为投资级的人会签署352兆瓦类型的合同。我认为我们从宣布的第一笔交易中学到了很多东西，我认为这很重要。但我们了解到，我们的许多同行群体都在该行业竞争，他们是私人的，因此可以达成交易。你不需要在交易和交易条款上大肆张扬。我认为这只是消除了任何第三方来谈论你的交易等等的空间，你可以专注于执行。所以我认为，无论租户是否希望我们透露他们的名字，我认为我们的思维过程是，我们不会走出去，有点爆炸我们的租户是谁。最终在我们的网页上，我们会说，嘿，这是我们拥有的客户组合，我们不会告诉你他们在什么网站，等等，但我认为保密性是我们在第一季度真正反思的事情，并说向前迈进，让我们这样做，让我们加倍努力，客户可以把我们作为他们可靠的合作伙伴，我们不需要生态系统中的噪音。所以，这只是第一部分。这是Hut 8 Corp的一种理念，我们将接受并继续前进。然后我认为，总的来说，就像我们这次深入讨论了交易条款一样，因为我们想向人们展示12月之后的一个大问题，那就是每个人都说这是不可能的。再说一遍，这可能吗？和大家一样，我们认为这是公平的交易条款。我们在私人市场上看到这些交易条款，其中大部分合同都是在私人市场上执行的，因此也表明了这一点。但我认为，随着我们继续前进，希望我们在分析师和股东群体中建立了信心，相信我们将专注于建设业务，继续以同样的严谨性和结构运营，减少关注，让我们把一切都摆在那里，更多地关注建立和复合建立信任。但同样，我想重申的一件事是，我们今天不仅仅宣布了一项协议，就像12月一样，我们宣布了一项计划。所有长交货期项目都已完全安全、完全订购、签约、锁定。我们的劳动力被锁定，对时间表的承诺被锁定。就像这再次不是我们宣布一项协议，而是宣布一个完整的执行计划。我认为这非常重要，因为一旦人们可能会说可能是侥幸，这样做也是结构性的，是我们计划的一部分。

约翰忠太郎

明白了，这很有帮助。您刚才确实提到了一些租赁费率。你在私人市场上会看到类似的情况。对于一些公共同行租赁来说，似乎确实有一些不同，你们的利率在经济上非常有吸引力。您认为执行是否开始出现，如果是这样，也许可以建立对执行的信心。考虑到我们实际交付其中一些还为时过早

亚瑟·贾努

网站发布后，执行才是最重要的。听着，我认为在其中一些交易中，我们可能还可以争取每月每千瓦额外5、10美元。我们不知道我们试图达成一项公平的交易，让每个人都感到满意，并且随着时间的推移，我们可以继续扩大规模和复合。所以我就从这个开始。其次，我在问答部分谈到了这个问题，我们的一位超大规模大规模客户说，看，数据中心的成本就计算成本和该计算的机会成本而言并不高，销售或使用该计算。因此，我们需要你们兑现承诺，这样我们才能开始运营我们的业务。这对我们的能力至关重要。规划和执行确实非常重要。如果你看看我们对这两个项目的时间表，你会发现我们对此非常保守。即使在交付时，我们也有缓冲，只是为了确保我们按时交付。就像我不喜欢延迟一样。损害赔偿不是问题。问题是可信度，我们非常非常关注这一点。因此对我们来说，执行力是关键。这是建立信任的关键。这是建立与今天参加电话会议的所有股东和所有分析师类似的关系的关键。两年前我们开始时，没有人知道我们是谁。合并后，我们就进来了，接管了高管团队，股价为六美元，机构持股率很低。我们说，看，不要只相信我们的话，让我们执行并专注于执行。我认为进入这个行业，专注并做同样的事情就是我们建立信任的方式。我认为我们已经与股东建立了信任，我们也将通过保持低调、执行和建设来与租户建立长期信任。

约翰忠太郎

感谢您并再次恭喜。这真是太好了。

亚瑟·贾努

谢谢

操作者

我们的下一个问题将来自帕特里克·莫利（Patrick Moley）和派珀·桑德勒（Piper Sandler）的作品。请继续。

帕特里克·莫利

感谢您回答这个问题。嘿，最近怎么样？恭喜达成这笔交易。我可能只是双击。我不想打死马。但根据Beacon Point的原则，我们能否排除谷歌和FluidStack不是人类倾向的，而是这种关系的延伸，只是因为，你知道，鉴于你确实与他们签订了一份千兆瓦的尽职调查协议，这对我们来说是一个非常有意义的摇摆因素，就这笔交易是否代表增量需求还是它是否借鉴现有的关系而言。所以，任何类似的颜色，你知道，你坐在那里与人存人工智能达成的勤奋协议都会很棒。谢谢.

亚瑟·贾努

是啊因此，事实并非如此，而是净新增长。我认为，当我们宣布Riverbend时，我们分享了我们与多个感兴趣的交易对手建立了关系，我们相信我们拥有一个多元化的平台来支持大规模计算和负载，因为我们不断扩展。因此，显然还有许多其他高投资级租户交易对手的回报率为两倍或更高。但这是我们非常非常有信心和满意的信用状况，我们很高兴在生态系统中添加另一位合作伙伴。

帕特里克·莫利

好的太好了对我来说就是这样，伙计们。再次恭喜。谢谢.

亚瑟·贾努

谢谢

操作者

我们的下一个问题将来自Knobloch与Kander Fitzgerald的面包系列。请继续。

布雷特·诺布洛赫

嗨，肖恩·阿什尔，感谢您回答我的问题。也许就在Riverbend，您能否提醒我们能源的时机，然后为该地区带来额外的电力，这对于该地点的流体堆扩张至关重要。

亚瑟·贾努

因此，对于330兆瓦公用事业的初始阶段，我们实际上有一个交换机，该建筑将在未来几个月内准备就绪，到目前为止，在数据中心恢复之前。因此，在数据中心建成之前，电力就已经到位。这是有目的地再次给我们自己的缓冲和能力，以执行净新。因此，数据中心将在2027年第二季度至2027年明年年底之间上线。关于额外容量，我们一直在与NGTL和LA以及IPP合作伙伴密切合作，讨论总体发电故事以及我们如何更快、更快地大规模地扩展容量。因此，我们还没有分享具体的日期和规模，但希望在未来的时间内分享。

布雷特·诺布洛赫

棒了谢谢你们，真的很感激。

亚瑟·贾努

谢谢

操作者

我们的下一个问题将来自布莱恩·多布森（Brian Dobson）与克莱斯特（Clerestreet）的团队。请继续。

布莱恩·多布森

嘿，早上好。感谢您的提问，并祝贺您这个好消息。所以我的意思是公司在过去几年里做了很多事情。只是退后一步。到2030年，您的成功会是什么样子？您将如何证明这一点？

亚瑟·贾努

问得好如今，我花在我们为美国比特币和所有基础设施管理的700多兆瓦电力上的时间可能不到3%到5%。这是因为这个团队的强大程度和建设程度。我认为，如果我们愿意的话，每年可以生产一千兆瓦（GW）。我仍然会花3%到5%的时间在这上面。这取决于我们建立和扩大的团队的实力，这就是为什么我们保留了这项业务，但消除了波动性。我认为在那个时候。我希望数据中心平台同样成熟，我们能够以编程方式扩展，我可以将3%到5%的时间花在上面。我们可以专注于如何继续扩大公司内部的创新。我认为人工智能（AI）的美妙之处在于，今天我们花了六个月的时间来建造一个拥有数十名工程师、数十万工时的数据中心。我的意思是，数据中心应该能够在几天内而不是几个月内通过人工智能（AI）设计和构建。我们应该能够指导如何设计的首要原则，然后在谈到物理基础设施时，我们如何考虑改善基础设施堆栈并提高效率，以及如何更好、更高效地构建这些基础设施？我真的相信，我们正处于历史上一个令人难以置信的独特时刻，物理智能与人工智能（AI）相结合，机器人技术将开启一轮全新的公司转型浪潮，以实现增长和规模。我总是在内部告诉人们，我不希望你们将我们视为另一家数据中心公司。把我们想象成SpaceX公司和口头公司。我们是一家技术基础设施公司，我们专注于如何以不同的方式思考和构建。技术就在这里，并且正在不断改进，以便在那里与我们见面。因此，当我考虑到2030年时，我们将拥有一个更大、更大的数据中心基础设施平台，为我们提供持久的合同现金流，并成为我们的核心现金流引擎，类似于Google LLC和他们的搜索。我们将有能力建立一家实体基础设施和情报公司，能够比我们竞争的其他公司更快、更便宜、更好地建立基础设施。我的意思是，在我看来，这是对成功的终极愿景，以及到2030年走上这条轨迹。

布莱恩·多布森

太好了，这是很棒的颜色。我想，作为一个快速的跟进，您认为未来两三年最大的限制是什么？如何平衡管道转换的速度与可能的执行风险？

亚瑟·贾努

能源，显然，现在每个人都在争夺能源。你有很多监管变化。我认为这也创造了差异化。做一件事越难，能做得最好的人就是那些光芒四射的人。所以我认为，当我们考虑电力、能源来源时，我并不那么关心，你会有电表前的机会，你会有电表后的机会，你会有发电机会。美妙的是我们已经完成了这三项。我们已经大规模完成了这三项工作。在数百兆瓦的发电量中，我们有超过半吉瓦的电表项目。我们有超过50亿瓦的电表项目，我们有大约310兆瓦的发电量。我们有这种专长。我认为，当我们只考虑美国时，我更关注的是人口对人工智能（AI）和数据中心基础设施的整体情绪和士气。有一些领域对人工智能（AI）感到非常害怕，并且在拥有数据中心方面存在阻力。我相信每个人都看到了这一点。我们如何发挥更大的作用，让人们明白，美国处于建设这一基础设施的最前沿，将继续使我们处于全球经济中领导世界的最前沿？我认为这是我花时间思考和与我们的许多合作伙伴交谈的一个重要领域。从公司发展的角度来看，我们如何继续保持这种文化，这种文化是我们通过这种不懈的职业道德、首要原则方法和这种活力而建立的。嗡嗡声。每个来到办公室的人，他们说的第一句话就是，哇，这里真的很热闹。为什么人们不回家？为什么人们会呆到这么晚？当我们继续扩大规模和增长，就像真正保持这种质量？因为我认为这是什么让我们做的类型的事情，我们已经做了日期，并将允许我们继续以这种方式扩展。我坚信A级球员聘请A级球员，B级球员聘请C级球员，并确保我们让所有A级支柱能够继续扩大规模。所以综合了所有这些。我认为，从宏观角度来看，这是美国普通民众的总体情绪，并修复围绕数据中心和人工智能（AI）的叙述，然后我认为，从公司的角度来看，继续保持人才质量，而不仅仅是人才规模。

布莱恩·多布森

太好了，谢谢。再次祝贺您获得实质性合同。

亚瑟·贾努

谢谢

操作者

我们的下一个问题将来自Northland Securities的Mike Rondall。请继续。

迈克·朗德尔

嘿伙计们。感谢并祝贺Beacon Point。两个问题。您有没有说过Beacon Point下一次增量500总兆瓦（MW）何时可用？有什么想法吗？其次，人生流体堆关系有更新吗？

亚瑟·贾努

是啊因此，数据中心园区本身实际上在第一季度可用700兆瓦（MW），然后在此后24个月内额外提供300兆瓦（MW）。因此，我们有一个相当好的RAM时间表，可以了解整个千兆瓦园区的情况。然后就人与人的关系而言，我们的关系非常牢固。我们正在谈论机会，我们正在谈论他们明显巨大的需求概况。他们显然是我们上周就债券结构达成的交易的一部分，谷歌有限责任公司也是其中的一部分。我认为这是为我们找到合适的机会。租户多元化也很重要。仅仅因为你在其中一些协议背后拥有一些最好的信用。我认为信贷的多元化很重要。随着我们不断扩大规模，幸运的是，我们已经与多个交易对手建立了关系，但我们现在确实生活在一个需求很大的世界里。如果你有一个好的计划，如果你有这样的好机会，需求就存在。因此，我们很高兴能够继续建立这些关系，我们很高兴能够成为该行业的合作伙伴。不仅仅是单个用户的合作伙伴，而是整个行业的合作伙伴。我们相信人工智能（AI）的可能性，相信人工智能（AI）对美国、我们的企业、我们的技术以及这里的人民意味着什么。因此，能够支持该行业是我们论文的核心，而不仅仅是挑选一匹马，而是建立一个可以支持美国最好的科技公司并推动它们前进的计划。

迈克·朗德尔

谢谢这样总结起来，这种多元化是很有意义的。非常感谢，伙计们。

亚瑟·贾努

谢谢

操作者

我们的下一个问题来自坎科德的约瑟夫·博菲（Joseph Boffi）。请继续。

约瑟夫·博菲

嘿伙计们，我也祝贺所有的进展。真的很高兴看到。只是在这里引入你的，你知道，你的权力第一的做法。您的一些同行公司正在更多地谈论开发幕后机会。只是想知道这是否是你的剧本中的内容，你是否花了时间在上面，以及考虑到你看到的所有需求，这可能会如何在你的策略中发挥作用。谢谢.

亚瑟·贾努

我的意思是，四年来，这已经成为我们剧本的一部分了。我们有了第一个电表后面的项目。我的意思是，目前我们已经完成了三个大规模的电表项目。其中一个位于King Mountain，发电量为280兆瓦，一个位于Vega，发电量为205兆瓦（MW），还有一个位于德克萨斯州格兰伯里，我们管理这些发电量为300兆瓦。因此，四年多来，我们在基础设施、电表结构背后以及如何操作它们方面拥有大量经验。显然发电也是如此。我们认为公用事业公司正在学习如何以比历史更快的速度开发、建设和规模。如果你能带来电力解决方案来更快地掌权，我认为这就是可以做到的价值创造。我认为最终你希望通过电网将发电量和负载套在一起。因此，发电和负载都具有电网的冗余。公用事业公司和输电运营商可以支付输电费，这是全面双赢的。您还可以降低最终纳税人的总体费率基础，并降低他们的电力成本。因此，我们非常参与所有这些机会，我认为我们会在执行这些机会时分享更多。

约瑟夫·博菲

太好了非常感谢谢谢.

操作者

提醒您，如有疑问，请按星一。我们的下一个问题来自乔治·萨顿和克雷格·哈勒姆的作品。请继续。

乔治·萨顿

嘿乔治。谢谢亚瑟。干得好。您提到了一个非常有趣的思维过程，随着复杂性的增加，对于那些真正能够进行此类交易的人来说，这个过程变得越来越稀缺。我想知道你是否可以了解一下日益增加的复杂性。您是指的是下一代图形处理单元（GPUs）以及使用它们面临的一些挑战吗？是监管环境吗？只是对你提出的稀缺性论点感到好奇。

亚瑟·贾努

我认为是多种因素导致环境发展变得更加困难，我认为这为真正强大的开发人员带来了机会。所以我会从前面开始讲。显然，权力对来源越来越苛刻。你得更老练一点。你必须帮助公用事业解决他们的瓶颈问题，以便能够更快地获得电力。其次是来自一种政务监管环境。有很多地方害怕数据中心，而教育非常重要。了解他们害怕能够谈论什么，如果其中一些是错误的谬误，或者如果真正担心能够解决这些谬误，以便与之合作的社区发展确实很重要，那么你就进入设计。设计正在发生变化。您如何看待您正在构建的资产、该资产的长期持续时间、能够发展以及能够成为多个芯片组的基础设施堆栈的能力。当我们的团队能够在园区内投入330兆瓦的公用事业时，大多数人都会说，好吧，这足够好了，这太棒了。我当时想，不，我们需要更多地弄清楚如何设计得更好。然后我们的团队与英伟达一起完成了设计并与他们合作。我的意思是，它将成为地球上最先进的数据中心之一，一栋建筑内容量为半吉瓦。我们非常兴奋和自豪能够成为第一批这样做的人之一。然后，当你考虑整体基础设施堆栈时，我认为要解决的问题不是如何构建数据中心，而是如何按时构建数据中心，而是如何构建具有真正独特设计和技术的数据中心，以降低成本，提高质量，以及如何在他们的后院建造一个社区感到自豪的社区，他们很高兴能够成为他们环境中社区的一部分。因此，随着我们看到所有这些复杂性的增加，我们实际上看到越来越多的MA机会，从人们陷入互连且无法商业化或构建的早期站点，到后期的机会。因此，我们也让更多的人加入我们的企业发展团队，以寻找这些机会。因为人们说，你知道吗，你是一个值得信赖的开发人员，我信任你。我甚至不需要预付任何东西。我们可以考虑其他交易结构，但我相信您可以将其带到终点线。我认为我们会看到更多这样的机会浮出水面，因为执行力确实是能够按时、按计划交付的关键。

乔治·萨顿

还有一个问题很明显你的第二笔交易在第一笔交易之后很快就来了。当我们思考第三和第四个交易时，你提到你专注于你不能做的事情。我很好奇，你认为你能承受多大的额外扩张？从结构上来说，我们正在成长。

亚瑟·贾努

我的意思是，我确信你们已经看到了gnas的上升，其中大部分是由人才和人才驱动的。因此，我们正在发展这个组织。我认为独特之处在于，我们不会让人们说，嘿，让我们扩大规模并信任人们。我们现在有一个计划性的计划和结构，对吧？因此，人们加入了我们开发的结构。目前，我们为当今市场上三大芯片产品中的两种进行了设计。我认为那些是当今市场上最大的人。因此我们有某种设计标准、执行标准和供应链标准。因此，这些特定结构的增量增长要容易得多，因为我们已经在那里有了基地。所以我很兴奋。我认为我们有很大的增长能力。去年，当我们宣布这笔交易时，我们分享了这与12月宣布的交易无关。这是一个我们可以发展和扩展的计划。我认为这只是我们12月分享的内容的一个证明点。

乔治·萨顿

欣赏这些想法。

亚瑟·贾努

谢谢

操作者

我们的下一个问题来自Btig的Ben Summers的作品。请继续。

本·萨默斯

嘿，早上好，感谢您回答我的问题并祝贺所有进展。因此，我想在管道上询问更多问题，当我们思考，你知道，我们对美国比特币的选择性以及可能托管他们的钻机与高性能计算（IPC）Co地点。我知道你提到了让你们有信心承保未来的网站，但我猜这会如何影响你们与公用事业公司的对话？我想，这是否意味着你们还有更多有利的交易对手，可以用两种不同的潜在工作负载来承保它？

亚瑟·贾努

这很有趣，肖恩可以让我在这里诚实，但我认为，由于我们有能力继续执行，与公用事业的竞争已经改变了很多。我们不再是一个人们不知道的开发者，他们不得不问，嘿，谁是客户？告诉我信用卡的事，等等。Hut 8 Corp是一个独立的名字，当我们来到这里，我们与他们交谈，我们发展。Hut 8 Corp是一家开发商。他们不会问次要问题，比如我们能独立吗？我们可以建设这些项目吗？我们能发展吗？我认为，对于许多公用事业公司来说，这些关系也建立得更深，所有在高级和C套件级别。和.因此，我真的很自豪，在那个世界里，当我们没有我们今天所拥有的信贷、美元和资产负债表类型时，我们有点小而好斗，并建立了很多东西。我认为，随着执行，以及我们在建立的关系中所做的事情。我认为我们在该领域的可信度一如既往地高。HUTID是一个自力更生的品牌。我同意。

肖恩·格伦农

我同意你说的一切。我想现在人们已经熟悉我们了。

本·萨默斯

太好了感谢你们回答我的问题。

操作者

谢谢目前我们没有进一步的问题。我现在将把电话发回管理层，征求任何结束评论。

亚瑟·贾努

一如既往，这段旅程并不短暂。已经很久了。我们经历了曲折，正如肖恩·格伦农喜欢说的那样，我们喜欢以艰难的方式做一切。但我们非常感谢我们建立的股东基础，感谢那些对他们管理和部署的资本给予我们信任的人，感谢我们所有的机构股东，感谢我们所有的散户股东，感谢所有信任我们建设这项业务并成为您资本的受托人的人。感谢大家今天加入我们，我们期待下次见到你们。

免责声明：此笔录仅供参考。虽然我们努力确保准确性，但自动转录中可能存在错误或遗漏。有关公司官方报表和财务信息，请参阅公司向SEC提交的文件和官方新闻稿。企业参与者和分析师的声明反映了他们截至本次电话会议之日的观点，如有更改，恕不另行通知。