EOG资源2026年第一季度收益电话会议：完整成绩单

参加今天上午电话会议的包括董事长兼首席执行官Jeff Leitzel Ezra Jacob、首席运营官Ann Jansen、首席财务官以及勘探和生产高级副总裁Keith Trasko。这是以斯拉。谢谢皮尔斯，早上好，感谢您加入我们。EOG将在2026年取得出色的开局。我们持续高质量执行的记录继续使我们脱颖而出，在我们的基础资产中提供强劲的运营绩效，同时稳步推进我们的新兴业务和勘探机会。第一季度是这一势头的明显延续。我们在关键运营和财务指标方面超出了预期。产量、单位总量、现金、运营成本和DDA均优于指导中点，推动了强劲的财务业绩。我们产生了18亿美元的调整后净利润和15亿美元的自由现金流。符合我们对严格资本配置和提高股东价值的承诺。本季度我们通过定期股息和机会性股票回购回报了近9.5亿美元。在当今的宏观环境下，EOG处于有利地位，能够实现我们在更具挑战性的大宗商品价格背景下做出的决策的好处。这些行为是故意的，并且正在得到回报。例如，我们通过收购Encino加强了我们的投资组合，将我们的石油产量增加了约10%，并通过战略性收购Eagle Ford来补充这一点。我们还通过获得与JKA和布伦特相关的液化天然气合同来增强我们的市场敞口，使我们能够在全球市场上获得溢价定价。此外，我们还在阿联酋和巴林提供高质量的特许经营权，扩大了我们的国际足迹，这些机会在当前的价格环境下很难复制。最后，我们继续深化关键服务的垂直整合。这种差异化的方法进一步提高了效率、降低成本并加强了我们整个运营的执行力，证明了以严格的速度投资资本。从2022年第一季度（石油价格最后一个非常强劲的时期）到2026年第一季度（我们处于类似的油价环境）之间，我们每天增加了近10万桶石油、超过14万桶液化天然气和每天近16亿立方英尺的天然气。EOG的净产量。我们这样做的同时，平均ROCE达到了27%，向股东返还了约200亿美元，并保持了原始的资产负债表。EOG在当前环境下继续采取一致的资本配置方法。鉴于油价强劲和天然气疲软，我们完善了2026年剩余时间的计划。我们正在增加石油和液化天然气产量，同时通过将资本从天然气重新分配到石油加权资产来维持65亿美元的资本预算。这是一次纪律严明、务实的再平衡，强调了我们多流域投资组合的价值和灵活性。我们的2026年计划包括产量增长、国内和国际勘探以及同行领先的定期股息，盈亏平衡油价低于50美元WTI，为在当前的现货价格下向股东提供额外现金回报留出了充足的空间。这项修订后的计划在短期自由现金流产生和长期价值创造之间取得了正确的平衡，同时保持了我们资产负债表的实力。谈到宏观背景，涉及伊朗的冲突是影响我们业务和更广泛能源市场的最重大事态发展。预计到2026年6月，霍尔木兹海峡原油供应和流动的中断将使全球市场减少约9亿桶。即使在冲突相对较快解决的情况下，将全球库存重建回五年平均水平也将提供持续的供应支持油价。此外，我们预计冲突后前景将包括补充战略石油储备、有限的全球剩余闲置产能以及更高的地缘政治风险溢价。总而言之，这些动态表明石油价格环境具有建设性，地缘政治发展可能会继续推动天然气的上行波动期。短期压力仍然存在，48个存储水平低于五年平均水平。然而，我们的中长期前景仍然是积极的，美国天然气受益于两个持久的结构性顺风，液化天然气原料气需求上升，增加了电力消耗。我们预计，到本世纪末，美国天然气需求将以3%至5%的复合年增长率增长，并相信随着国外液化天然气基础设施的破坏，之前预测的全球液化天然气供应过剩的可能性已显着降低。我们投资建立优质天然气头寸以补充我们的石油业务，使我们能够为这些不断扩大的市场提供充足的供应。虽然冲突爆发后EOG的股价上涨，但油价的走势更加明显。因此，我们仍然相信EOG代表着一个引人注目的投资机会，原因有几个。首先，我们拥有高回报的国内和国际资产基础，在我们的多流域投资组合中拥有深厚的长期库存。我们估计约有120亿桶石油相当于资源潜力，直接税后回报率超过100%，WTI为55美元，Henry Hub为3美元。我们严格的资本投资使我们能够适当调整发展步伐，并将资本引导到整个投资组合中的最高回报机会。其次，我们带来了差异化的勘探能力和大约25年的非常规经验，我们一直利用这一优势来识别和捕捉市场领先的机会。第三，我们作为低成本、高效的运营商拥有强大的技术专业知识和运营执行力支持的良好记录。仅在过去一年，我们就将平均油井成本降低了7%，运营成本降低了4%。第四，我们产生持久的自由现金流，并持续提供同行领先的已动用资本回报率。第五，我们继续致力于可持续和不断增长的定期股息，并辅以有意义的额外现金回报。值得注意的是，我们在28年来从未减少或暂停过定期股息。最后，我们原始的资产负债表在商品周期中提供了弹性和战略灵活性。所有这一切都是由EOG独特的文化支撑的，这是一种分散的协作运营模式，可促进创新并推动资产层面的绩效。总而言之，我们将在2026年取得强劲开局，并且处于有利地位，能够在当前的宏观环境中执行。我们仍然专注于提供可持续的自由现金流、保持卓越运营并为股东创造长期价值。现在我将把它交给安，以了解我们财务业绩的详细信息。

EOG Resources（纽约证券交易所代码：EOG）周三举行了第一季度财报电话会议。以下是电话会议的完整记录。

Benzinga API提供对财报电话会议记录和财务数据的实时访问。请访问https://www.benzinga.com/apis/了解更多信息。

在https://event.choruscall.com/mediaframe/webcast.html?上观看网络广播webcastid=eR3Sk4VB

EOG Resources报告2026年第一季度财务表现强劲，调整后净利润为18亿美元，自由现金流为15亿美元。

收购后，该公司的石油产量增加了10%，维持了65亿美元的资本预算，并将资本从天然气资产重新分配到石油资产。

EOG Resources预计2026年将产生85亿美元的自由现金流，并计划将至少70%返还给股东。

运营亮点包括增加生产指导、提高钻井和完工效率以及成功的国际市场定位。

管理层强调其致力于严格的资本配置、卓越的运营以及在地缘政治紧张局势中维持强劲的资产负债表。

操作者

大家好，欢迎参加EOG Resources 2026年第一季度盈利结果电话会议。作为提醒，这次通话已被录音，以供开场白和介绍。我将把电话转给EOG Resources投资者关系副总裁Pierce Hammett先生。先生，请继续。

Pierce Hammett（投资者关系副总裁）

谢谢辛迪，早上好。感谢您参加EOG Resources 2026年第一季度收益电话会议。更新的投资者演示文稿已发布到我们网站的投资者关系部分，我们将在今天的讨论中参考某些幻灯片。这次通话的重播将于今天晚些时候开始在我们的网站上提供。提醒您，这次电话会议包括前瞻性陈述。盈利稿和EOG向SEC提交的文件中概述了可能导致我们的实际业绩与前瞻性陈述中的业绩存在重大差异的因素。本次电话会议还可能包含某些历史性和前瞻性的非GAAP财务指标。这些非GAAP措施的定义和对账时间表以及相关讨论可在EOG网站的投资者关系部分找到。此外，本次电话会议中的任何储量估计可能包括估计的潜在储量以及不一定根据SEC的储量报告指南计算的估计资源潜力。

Ezra Jacob（董事长兼首席执行官）

Ann Jansen（首席财务官）

感谢Ann.首先我要感谢我们所有员工在第一季度的出色表现和高效的运营执行。我们的季度销量、每单位总量、现金运营成本和DDNA均超过指导中点。这是在一个季度内完成的，当时发生了重大冬季风暴事件，影响了许多作业区域，并导致了大量第三方停工。得益于EOG拥有和运营的现场收集系统、内部生产优化器、特定区域控制室的使用以及我们多元化的营销策略，我们的团队能够管理远程操作并最大限度地减少此次活动期间的停工时间。这些努力使我们能够在2026年取得良好的开局，因此，我想表彰我们的现场团队的辛勤工作和奉献精神。2026年全年，我们将石油产量指导每天增加2000桶，NGL产量指导每天增加6000桶，同时将总资本支出保持在65亿美元不变。增加的石油和液化天然气产量是通过在投资组合中重新分配资本而不是增加活动水平来推动的。从开发的角度来看，我们正在缓和Dorado的近期钻探和完工活动，以应对当前的天然气价格。Dorado仍然是一种大规模高质量干天然气资源，我们将继续以速度投资于这一基础资产，以平衡短期和长期自由现金流，增长满足北美新兴天然气需求，并利用我们的技术知识和基础设施来继续减少损失并扩大利润率。资本正在重新分配给我们的基础石油公司，以利用当前的市场条件。这一举措凸显了我们多流域投资组合的优势，使我们能够随着大宗商品周期的演变不断优化资本配置。这种重新分配将在2026年下半年进行，同时保持资本纪律并保留整个投资组合的长期价值。谈到成本，我们的服务没有出现任何显着的通胀，也没有看到高质量钻井平台或压裂利差的成本增加。到2026年，我们约50%的油井成本已经锁定，我们将继续对服务进行重新招标，以维持定价纪律。虽然一些供应商增加了燃油附加费，但我们面临的柴油价格上涨风险在结构上低于许多同行。我们大约70%的钻井平台可以使用天然气运行，我们100%的压裂船队具有EFRAC或双燃料能力。两者都能够由我们的低成本气田天然气提供动力，这大大减轻了柴油价格上涨的风险。在运营成本方面，柴油价格上涨的影响较小。总体而言，通过我们的承包策略，我们免受了许多潜在通胀压力的影响。自购材料和垂直整合。长期错开合同限制了其对现货市场波动的影响，而我们直接采购关键投入并利用综合基础设施的能力则降低了价格上涨的风险。总的来说，这些行动使我们能够保持资本效率、推动执行并专注于可持续的成本削减，并通过利用数据和技术来减少驻地时间来补充，所有这些都在本季度我们的投资组合中取得了显着的成果。首先，根据每日钻探英尺，我们在2026年第一季度实现了以下增长：尤蒂卡河增加了22%，Powder River Basin增加了13%，Eagle Ford增加了12%。我们通过侧向长度优化继续在资本效率方面取得重大进步，从而减少了需要钻探的垂直井眼，提高了地面和井下的生产时间，并减少了地面足迹。此外，EOG的内部钻井电机程序作为一个力量倍增器，这些较长的钻头，提高了工作效率。了解钻探性能，并使我们有信心继续在整个投资组合中扩展钻探范围。我们专注于在特拉华盆地钻探2至3英里的倾斜岩，并在尤蒂卡和Eagle Ford矿区钻探3至4英里的倾斜岩。其次，我们的完工团队正在继续提高刺激效率。第一季度，以Eagle Ford和Delaware Basin为首，我们的每一个基础项目每天完成的英尺数分别增加了12%和17%。使我们能够实现这些成果的一个主要因素是，自2023年以来，我们每个压裂队的最大泵送能力增加了约20%。这不仅使我们的技术团队能够减少总泵送时间，还使我们的工程师能够灵活地根据每个目标的独特地质特征定制每个高强度完工设计。此外，我们的团队正在应用实时地质、钻井和完工数据，通过创新的完工和目标策略来提高整个投资组合的油井表现。例如，我们西部的Eagle Ford油井受益于更大的FRAC作业设计，我们在尤蒂卡地区看到了积极的成果，因为错开我们的着陆区。第三，我想强调我们位于特拉华盆地的Janus天然气加工厂。自2025年11月以来，该工厂平均每天加工3亿标准立方英尺，工厂利用率为94%。Janus在2026年3月创造了创纪录的月份，利用率为100%，每天处理量为3.16亿标准立方英尺。Janus的强大运营帮助我们降低特拉华盆地GP成本，同时凸显战略基础设施投资的优势。实现这种水平的一致表现令人印象深刻，也证明了团队在实地的执行力。这是EOG卓越运营带来财务业绩的另一个例子，最后，我们的营销战略建立在灵活性、多元化和控制之上，继续创造巨大的价值。其中一个关键且不断增长的方面是我们进入国际市场的机会和高价的机会。在原油方面，我们从科珀斯克里斯蒂每天拥有25万桶的出口能力。我们利用这种能力进入国际市场，这使我们能够灵活地按照国内或布伦特挂钩价格为原油定价。关于液化天然气供应协议，我们的Cheniere合同在2026年第一季度从每天140，000万BTU扩大到每天280，000万BTU。今年第二季度将新增140，000 BTU，使我们每天的BTU总量达到420，000万BTU。这些数量与EOG选举时JLM或Henry枢纽的定价有关。每月，我们还以Henry Hublink的价格每天供应300，000百万BTU的LNG原料气。这些合同共同强调了我们的营销策略是一种竞争优势，并展示了有针对性的国际定价风险敞口如何推动原油和天然气的溢价实现和增值。在经历了强劲的第一季度后，EOG已经做好了执行全年计划的准备，我们对运营团队在整个周期中推动价值的能力感到兴奋。现在以斯拉来总结一下。

谢谢以斯拉。EOG又取得了一个季度的出色财务业绩，再次证明了我们一致的资本配置方法的力量。遵守纪律进行投资，返还现金并保持原始的资产负债表。第一季度，我们调整后的每股收益为3.41美元，调整后的每股运营现金流为5.85美元，自由现金流为15亿美元。第一季度，我们向股东返还了约9.5亿美元，其中通过定期股息返还了近5.5亿美元，通过股票回购返还了约4亿美元。截至3月31日，我们目前的股票回购授权还剩29亿美元，因此我们有很大的能力继续进行机会性回购。我们的财务状况仍然出色。第一季度末我们的现金超过38亿美元，自2025年底以来增加了约4.5亿美元，净债务为41亿美元。我们的杠杆目标是将总债务维持在EBITDA以下1倍。在底部周期价格为45美元WTI和2.50美元的情况下，Henry Hub仍然是能源行业最严格的价格之一。这在充满挑战的时期提供了下行保护，并提供了通过大宗商品周期进行战略性投资的财务灵活性。展望2026年，我们的低成本运营和财务实力使我们能够实现无对冲。我们的2026年计划以当前的露天定价并使用指导中点，为股东提供了更高的油价风险，从而产生了创纪录的85亿美元自由现金流。鉴于自二月底以来油价大幅上涨以及随后我们的自由现金流增加，我们预计今年将至少返还70%的自由现金流，这将是股东创纪录的年度现金回报。我们现金回报的基础仍然是我们的定期股息。从历史上看，我们通过股票回购或特别股息来补充定期股息。在过去的三年里，我们倾向于将股票回购作为我们的主要补充回报机制，因为我们相信股票的估值具有吸引力，并且我们喜欢回购股票和增加股息之间的联系。我们致力于机会主义地执行回购。如果市场条件允许，我们可以在资产负债表上积累一些现金，以提供未来的灵活性，以最大限度地创造长期价值。我们的记录不言自明。无论是通过回购、特别股息、战略性收购还是基础设施投资，我们都始终如一地部署资本来提高股东价值。EOG的财务基础从未像我们这样强大，我们正在创造大量的自由现金流，向股东返还有意义的现金，并保持财务灵活性以利用出现的机会。卓越的运营和财务纪律的结合使我们能够非常好地创造长期价值。这样，我就会把它交给杰夫，以获取我们的运营结果。

Jeff Leitzel（首席运营官）

Ezra Jacob（董事长兼首席执行官）

谢谢杰夫。我想指出以下重要要点。首先，2026年开始，我们的业务势头强劲，执行力强劲。其次，资本纪律是我们价值主张的核心支柱，我们更新了2026年计划，以增加石油产量，同时保持资本支出不变。我们的投资组合表现良好，资产负债表具有弹性，我们的资本配置仍然牢牢地植根于回报和股东价值。第三，我们预计将在2026年及以后继续为我们的投资者提供服务。在需要敏捷性和严谨性的宏观环境中，我们不仅能够应对波动，而且能够利用波动。我们对基础和新兴资产采取严格的投资方法，继续增长公司的短期和长期自由现金流潜力。总体而言，我们的成功基于我们对资本纪律、卓越运营和可持续发展的承诺，所有这些都以我们的文化为基础。感谢收听。现在我们来问答。

操作者

谢谢问答环节将以电子方式进行。如果您想提出问题，请先按下按键电话上的星号键，然后按下数字1键。如果您使用免提电话，请确保您的静音功能已关闭，以便您的信号到达我们的设备。您可以提出一个问题和一个后续问题。只要时间允许，我们将回答尽可能多的问题。请再次按按键电话上的星号1以询问问题。要将自己从队列中删除，请按星号2键。我们的第一个问题来自摩根大通证券有限责任公司的Arun Jayaram。请继续。

阿伦·贾亚拉姆

是的，早上好。我的第一个问题是关于营销。您将全年石油指引提高了每桶3.25美元。您能否提醒我们Corpus的水上桶的定价机制以及您预计Cheniere营销协议可能带来的提升

Jeff Leitzel（首席运营官）

因为您在第二季度将达到420，000 BTU。是的，鲁恩，这是杰夫。谢谢你的问题。你知道，首先，谈谈你谈论的水上体积。是的，当我谈到我的开场白时，我们那里有大约25万桶，我们有出口能力。我要说的是，它们可以与国内定价或布伦特相关的销售。我们所做的基本上就是在那里逐货出售这些货物。所以它基本上是以每艘船为基础的。我要说的是，最近的冲突显然导致了价格波动。所以我们能够以很高的价格卖出很多货物。因此，拥有这种出口能力，使我们在石油方面的营销真正多样化，这真的是一种回报。然后，是的，在JKM方面，当你看JKM的时候，我想你看到的是你开始看到JKM带来的一点好处，但你也看到了市场的一些波动，这有点抵消了这一点，这是一点噪音。如你所知，我们进入了生产14万MMBTU的一年。你知道，在Cheniere合同中，我们在第一季度中期又增加了14万人。所以你没有看到完整的实现。然后我们将在第二季度增加140个，随着您的前进，您将继续看到它融入我们的总体指导中。关于天然气的实际价格实现，我要注意的另一件事是，尽管我们对瓦哈的二叠纪暴露量相当低，而且我们的暴露量还不到7%。你知道，你确实看到了这对第一季度的实现有一些影响，特别是我们在那里看到的一些较低的定价。我真的认为，直到你到了最后一个季度，当我们开始在二叠纪盆地增加一些出口时，你才会看到这种缓解，并且我们每天增加400万到500万的容量。总而言之，我们对自己的整体国际曝光度非常满意。这是一件很棒的作品。为了使我们的整体营销策略多样化，特别是在波动期间，我认为我们的团队在利用这一策略方面做得很好。

阿伦·贾亚拉姆

太好了我的后续工作是中东探索计划。我想知道您是否可以向我们提供一些最新信息，了解当地正在发生的事情以及如何，埃兹拉，您考虑到地缘政治风险局势，您对资本配置的看法，尽管您可以争论阿联酋是否确实离开阿联酋，这也许为增长提供了潜在的顺风，也许您可以让我们了解EOG何时能够分享来自巴林的初步结果或阿联酋参与您的探索计划。

Ezra Jacob（董事长兼首席执行官）

是的，阿伦，这是以斯拉。早上好.是的，那里有很多。所以让我解开其中的一些，也许我会让基思·特拉斯科（Keith Trasko）解决当前的运营问题。但你知道，关于阿联酋退出欧佩克的决定，也许我们可以从那里开始。你知道，这对eog并没有真正产生任何变化或影响。我们最近才开始在该国开展业务，所以还没有感受到任何影响。展望未来，我们当然不指望这样做。我认为这表明了阿联酋在其国内采取的一些积极措施。但从我们的角度来看，我们的意图一直是，如果这些游戏成功，你知道，回报将比任何类型的生产配额更能推动投资和石油游戏的增长。至于，你知道，考虑到地缘政治风险，持续的资本配置。你知道，听着，从长远来看，你知道，做出此类决定还处于冲突初期。我要说的是，在勘探阶段，我们尝试做一些不同的事情，当然是评估油田的地下潜力。我们当然想评估表面和操作环境。我们能否获得高质量的设备，能否在那里建立规模以及此类性质的东西。但我们也在寻找，在探索阶段，以评估地缘政治、合同的神圣性、我们的合作伙伴、此类性质的事情，以及我在这场冲突期间充满信心地说的话，我们肯定已经与ADNCO和巴布科克建立了强有力的合作伙伴关系。这是非常明确的沟通，我们的运营进行了简单的调整。因此，这确实给了我们很好的信心。事实上，这让我对我们处理或审视其他国际机会潜力的方式充满信心。

Keith Trasko（勘探和生产高级副总裁）

早上，这是运营部门的基思。我们正在密切关注巴林和阿联酋的局势。它非常有活力。我们的一些员工留在该地区，而其他员工则被重新安置。由于该计划仍处于探索阶段。我们针对巴林和阿联酋的2026年计划的设计非常灵活。在时间表方面，这两个项目都在按照我们对勘探活动的期望向前推进。近期时间表比年初略有下滑。因此，我们预计将在今年下半年公布结果，并提供有关其重大变化的更多更新。从长远来看，我们仍然非常兴奋。我们进入巴林阿联酋，因为我们看到了令人信服的地下机会、之前横向开发的积极生产成果以及两国强大的合作伙伴，而这一切都没有改变。在巴林，你有致密的气砂，在阿联酋，你有碳酸盐泥岩，两者兼而有之。我们非常习惯处理这些类型的岩石。我们相信，他们将从我们每天在国内和非常规油田中采用的钻探和完工技术中受益匪浅。因此，在当前的勘探阶段，我们正在收集有关长期油井成本的数据，评估我们获得高性能地面设备的能力。去年，我们在这两个国家开始了勘探活动，但业务有限。因此，我们的目标仍然是利用我们在陆上和常规开发方面的核心竞争力，释放与国内投资组合竞争的资源。

操作者

下一个问题来自Evercore的Steve Richardson。请继续。

史蒂夫·理查森

嗨，早上好，以斯拉。听起来，更多地转向液体的决定更多地是与液体的机会有关，而不是您对天然气的长期看法的改变。也许你可以谈论保持资本持平并在投资组合中进行调整的价值。听起来你认为这对市场是一种长期影响，我认为我们会同意这一点。那么，从液体和潜在石油增长的角度来看，这将如何为2027年及以后做好准备。

Ezra Jacob（董事长兼首席执行官）

是的，史蒂夫，好问题。早上好，这是以斯拉。是的，我想首先谈谈今年资本重新分配的决定。实际上，这只是看看动态的发展以及自今年年初以来发生了什么。显然，液体方面和石油方面都出现了戏剧性的动荡，你已经看到油价的戏剧性反应。相反，今年年初后，天然气方面的库存水平出现了相当强劲的支撑价格，库存水平攀升至五年平均水平以上，天然气价格略有回落。因此，对我们来说，这是一个非常简单的计算，将多拉多的一些活动重新分配给我们一些石油加权更高的资产，不仅仅是为了回报，但你知道，坦率地说，世界各地都在呼吁增加石油供应。这就是我们正在做的事情。这是多拉多的事情之一，你知道，实际上我们已经取得了惊人的进展。我们实际上已经降低了油井成本，目标是每英尺700美元以下，我们有信心今年能够实现这一目标。如您所知，我们的盈亏平衡价格较低，约为每个MCB 1.40美元。但拥有地理和产品多样性的多流域投资组合的优势在于，我们具有灵活性，可以多年来调整资本配置。如果你在2027年看到像今年一样引人注目的事情，你知道，这确实为我们更好地种植液体奠定了基础。我们现在所做的这些操作是为了在2027年种植液体，也许更多的石油，更具侵略性，但现在实现这一目标还为时过早。你知道，我们需要继续观察冲突如何进行。我认为这就是为什么我们今天对维持资本预算的计划充满信心，因为我们真的想看看这些事情如何真正开始发挥更长一点。就启动钻井平台或压裂船队并进行长期投资而言，我们还没有完全做到这一点。就在今天早上，在过去的12小时、10个小时里，你可以看到局势仍然多么不稳定。虽然我们确实认为是长期的，但这创造了一个油价下限比今年高得多的环境。我们希望在采取任何额外措施之前拥有更好的视线并进一步了解这一点。

史蒂夫·理查森

太好了非常清楚。也许我也可以询问回购事宜。看起来你们在四月份大幅加大了回购力度。尽管如此，我认为我们同意油价高于周期中期的观点。你刚刚提到了一些波动性，我想安在她的剧本中提到了这一点。但是，你知道，你能谈谈你愿意在回购方面采取的策略吗？以及你如何看待这与全年可评级计划的价值相比？因为显然，在我们展望未来时，大宗商品和股价存在很大的波动性。

Ann Jansen（首席财务官）

是啊早上好，史蒂夫。这是安。你知道，在2026年前四个月，我们看到了我们股票的非凡价值，这反映在你提到的回购活动中。这使我们处于有利的位置，可以将70%，至少70%的年度自由现金流返还给我们的股东。你知道，今年第一季度报告称，我们回购了320万股。如果我们对你的问题进行一点剖析，我们。我们在第四季度季度盈利期间对回购确实存在一些限制，因为2026年前两个月，我们在A10 B5 1的参数下运营。因此，这320万股中的大部分在3月份被回购。但后来我们介入，从4月1日到4月28日，我们回购了约230万股额外股份。这确实是一个证明，证明我们继续看到我们的股票有很大的价值。这是由我们在公司内部看到的巨大积极势头推动的。我们相信这些回购支持我们定期股息的可持续增长。而且，你知道，最后，如果你看看标准普尔500指数中的能源权重，尽管股价上涨，但它的权重仍然很低，约为3.5%。你还可以看到能源行业的自由现金流收益率也接近历史高位。因此，自2023年首次开始回购股票以来，我们已拨出超过71亿美元用于回购。这使我们能够以令人信服的价格减少10%以上的股票数量。你知道，这种纪律严明的方法注重机会主义，并使我们能够为股东创造有意义的价值。我们仍然相信，我们业务的持续改善和不断增长的内在价值将为我们未来回购股票提供额外的机会。

操作者

下一个问题来自瑞银的乔什·西尔弗斯坦（Josh Silverstein）。请继续。

乔什·西尔弗斯坦

谢谢.早上好，伙计们。只是一个关于轮班活动的问题。我很好奇你如何在那里的三个不同盆地中重新分配的决策过程，为什么尤蒂卡河再分配10个，特拉华河再分配5个，而尤蒂卡河或特拉华河都分配15个。我很好奇是否有某种原因导致了这种情况，或者它是否基于你可以利用那里现有的钻井平台和压裂人员来做什么。谢谢.

Jeff Leitzel（首席运营官）

嘿，乔什，这是杰夫。是的，谢谢你的问题。那里根本没有什么可读的。这实际上恰好是我们在一年中这个时候的活动时间表上的灵活性，涵盖所有资产。你知道，我想说的几件事是，你知道，在尤蒂卡，我们正在增加10个，我们看到了公司中一些最简单的钻探，我们已经非常公开和非常坚实的效率提高了这里，即使就在第一季度，我们每天的钻探英尺增加了22%，与2025年相比。所以在那里看到了出色的结果。这使得我们能够在那里建立比其他一些戏剧多一点的工作鸭子数量。然后当你看看特拉华州时，那里的一切都很出色。我们只是在完工方面往往会更有效率，因为我们的车队都有完整的超级拉链操作，所有的沙子物流都已到位。那里确实没有任何延误。此外，我们还看到第一季度每天完成的侧足增加了17%。因此，这使得DUC的计数更加严格。这就是全部，只是事情如何运行的机制、我们每个部门的钻井平台和完工船队之间的时间表，以及如何分配资本并保持每个部门的健康是有意义的，以便我们能够不断改进每个部门。

乔什·西尔弗斯坦

明白了。谢谢。然后我知道您今年没有为勘探增加任何额外的资本支出，但我很好奇，通过您现在将积累的额外现金，您是否正在为明年的勘探寻找新的前景，无论是国内还是国际？我知道你们总是在寻找新的领域并拥有一些资源优势。所以很好奇更新。

Keith Trasko（勘探和生产高级副总裁）

谢谢。是的，这是基思。是的，我们有许多勘探项目，既有国内的，也有国际的。事实上，我想说国内方面的人数可能比国际方面还要多。我们的团队始终利用成功区块的数据来重新审视盆地，研究新的盆地，看看我们应用于其他区块的新技术可以解锁什么。随着今天的成本比第一次看到盆地的年份更低，我们总是在寻找什么可以使我们的库存更好。所以我不能对细节发表评论，但正如你所知道的，勘探一直是我们增加低成本储备的首选方法。你看看多拉德科，你看看多拉多，你看看我们是如何尤蒂卡第一个行动者，特立尼达的探索，甚至恩西诺收购是从几年前的有机探索诞生。因此，我们希望我们所有的资产团队都在探索增加库存和/或变革性的东西。我们在租赁活动中有多种前景，当我们准备好对特定计划的具体细节发表评论时，我们肯定会这样做。但探索是我们为股东创造价值的重要方式。

操作者

下一个问题来自加拿大皇家银行的斯科特·汉诺德。请继续。

斯科特·哈诺德

谢了如果我可以回到股东回报的讨论上来。我不确定这是适合Ann还是Ezra，但您能向我们介绍一下您对可变股息的看法吗？我知道你们的很多同行已经，引用，删除，搁置了这个概念。如果您的股价确实上涨到某个点，您是否仍然认为变量具有一定价值？其次，关于股东回报，你们是否有能力或愿望推动90%至100%的回报，而不是像过去几个季度那样的70%的基本水平？

Ezra Jacob（董事长兼首席执行官）

是啊早上好，斯科特，这是以斯拉。感谢这里的问题。是的，关于特别股息，你知道，这仍然是我们的组合。我要说的是，你知道，我们已经明确了这一点，但请继续重复一次。但你知道，我们向股东现金回报的基础实际上是定期股息。你知道，这就是我们喜欢的可持续增长，定期股息。我们认为这向我们的投资者传达了纪律的信息。我们认为这表明人们对未来资本效率的信心不断增强。嗯，你知道，当我们三四年前第一次开始进行额外现金回报时，我们实际上对特别股息的依赖程度比回购多一些。我们一直说，总的来说，我们对如何将额外现金返还给股东非常不清楚，但就回购而言，我们致力于机会主义。正如你所强调的那样，我们在过去的几年里确实发生了转变，我认为现在已经三年多了。我认为我们已经证明了我们每天都在市场上持续存在的记录。我会这么说，寻找机会。太投机了。不一定只是坚持某种戏剧性的黑天鹅事件，而是真正考虑我们在哪里可以在整个周期中创造价值，为股东创造价值。我认为我们在这方面做得很好，但我们非常担心或认识到不要让这个计划变得顺周期。这就是为什么我们有70%的最低回报承诺的原因之一，我认为在这样高的价格下，回报率将达到90%到100%。你知道，我不会说没有什么是不可能的，但我也会说没有什么是不可能的。但我想强调的是，我认为，我认为我们希望在上升周期的这一部分在资产负债表上增加一点现金，并为未来价格的潜在回落做好准备，这样我们就可以继续保持积极的反周期投资记录。我在之前的电话会议上提到的一些事情，对Janus加工厂的投资，Encino收购，Bolt on和Eagle Ford，我们的一些营销协议，这真的是当我们为股东创造大量价值时，能够让资产负债表在其他人的时候保持平衡。欣赏这种背景。我的后续行动是溢价定价和合同。显然，你们在签署这些协议方面比其他公司领先了一步，并且显然现在受益匪浅。但展望未来，是否还有进一步的机会在此基础上再接再厉，或者这些决策更具反周期性？

Jeff Leitzel（首席运营官）

是的，斯科特，就是这样。杰夫不，我的意思是，这是我们营销团队的一件事，我认为他们日复一日地在寻找新的机会，寻找新的渠道，并确保他们使我们拥有的市场组合多元化。所以，你知道，无论是在国内，无论我们是否有新兴游戏还是新领域，我们都在不断增加新市场。你知道，显然试图最大限度地减少这些差异，这样我们就可以最大化那里的净回报。国际方面也是如此。我的意思是，正如我们所说，我们对液化天然气协议有很大的了解，每天接近一个BCF。但我们继续寻找独特的方法来为离岸天然气定价，试图消除波动性并尝试获得溢价。所以正如我们所说，显然我们的切尼埃尔协议是一种甜心协议，所以很难获得这样的条款。但显然我们仍在市场上，并考虑那里的所有选择。另一件事是，就我们现在的公司规模而言，我们在所有这些流域甚至国际上都拥有很大的规模，而且凭借我们的低成本，我们能够保持运营的顺利进行和活动的一致性。这对我们在谈判中以及我们的资产负债表确实是一个优势。显然，他们知道我们将在这些周期中保持弹性，我们可以依靠这一点，这往往有助于谈判为我们提供更好的定价。所以，是的，这始终是我们的目标，是继续改善我们的整体价格实现并最大限度地利用这些净收益，我们将继续寻找实现这一目标的方法。

操作者

我们的下一个问题来自bmo的Philip Jungleston。请继续。

菲利普·荣格斯

谢了早上好.距离您宣布收购Encino已经近一年了，距离您宣布收购Encino已经过去了近一年。您当时注意到的一件事是，EOG的挥发性油井的产量比Encino高8至10%。我知道我们已经谈论了很多关于降低油井成本的问题，但只是希望您能够向我们通报您在生产力方面看到的情况，因为您已经钻探了一些EOG并完成了井。然后您能否详细介绍一下您之前的错开横向评论以及您在这里到底在做什么？

Keith Trasko（勘探和生产高级副总裁）

早上这是基思。是啊在尤蒂卡的生产力方面，我们现在将这一切视为一项资产。我们看到该计划的生产力逐年稳定。我想说，我们甚至对我们所拥有的一些领域的进步感到有点惊讶。关于杰夫提到的令人震惊的目标。是的，我们一直在测试，尤其是在北部，那里的部分稍厚，我们看到了良好的结果。因此，我们的目标始终是提高每英亩和每一个部分的采收率，我们将吸取这些经验教训，将其与我们详细的地质绘图结合起来，然后看看我们可以在剧中的哪里应用它。但我认为，从长远来看，有很多机会应用我们从恩西诺一路做事的方式中所看到的经验教训，直到，你知道，我们在公司内部的其他模拟游戏将继续提高性能。

菲利普·荣格斯

好的太好了然后您在之前准备的讲话中还提到了Eagle Ford螺栓。是的，呃，你们在通过效率、长时间、4英里来提高西部鹰福特的回报方面做得非常好。实际上，我们还没有看到太多的行业整合。但只是好奇，根据你在尤蒂卡实现的协同作用，这是否会让你更鼓励在鹰福特或其他地方追求额外的螺栓？只是因为显然你可以带来卓越的运营和营销能力，可以创造价值。

Ezra Jacob（董事长兼首席执行官）

谢谢菲利普。这是以斯拉。这是一个好问题。你知道，我认为我们在收购Encino之前就知道，我们应该在很多领域拥有优势。我们可以通过运营、成本结构和营销来改进这些资产。正如您提到的那样，挑战始终是以一个让所有回报真正竞争的价格完成这些交易。任何时候，您购买任何产量大、会影响整个项目的回报率的产品。因此，上涨确实需要有一些抵消，你知道，在生产上，你知道，让我们称之为10到12%的买盘价差。所以这一直是挑战。现在反周期地，正如你去年指出的那样，我们能够在这里完成几笔交易。第一个是Encino，显然产量很高。但基思刚刚谈到了巨大的好处，我们确实必须向自己证明你所要求的正是什么。从单一盆地之外扩展我们的知识库、数据库并从其他盆地获取数据可以增加巨大的价值。我们看到利润率的大幅扩大和油井生产率的大幅提高。正如您在油井成本方面指出的那样。我们做的另一个是在Eagle Ford。你知道，这确实是大海捞针。它的产量基本上为零，产量非常非常低。我们围绕着它，这个面积就像拼图一样融入其中。所以这对我们来说太棒了。我们立即将现有的产品纳入了我们的一些基础设施中。我们立即开始将我们在该区域周围钻探的一些毛刺扩展到该区域。我们很快就进入了，在我们投资组合中安装该螺栓的第一年内，就已经钻探了许多高回报井。所以我认为你是对的。这在很大程度上告诉我们，无论是在螺栓还是伴随少量生产的潜在交易方面，继续反周期并专注于回报对我们来说都是一种获胜的策略。

操作者

下一个问题来自沃尔夫研究中心的道格·莱盖特。请继续。

道格·莱盖特

谢谢早上好以斯拉和以斯拉小队我想知道我是否可以回到液体支点，我只是想更多地了解你实际上在做什么。您是否实际分配了重新分配的设备，或者，请原谅，这是典型的EOG节拍和提升？你实际上做了哪些不同的事情？我想我问题的根源是，如果你如此快地调整事情，你如何保持效率？我想知道这是否是潜在的生产效率节拍，无论如何都会发生。

Jeff Leitzel（首席运营官）

嘿，道格，这是杰夫。是的，所以我想说的第一件事是，今年的实际生产力提高，我们在第一季度确实有所表现，所以这是我要指出的第一件事。很明显，除此之外，它实际上只是对我们所看到的事情做出反应。从价格的角度来看，我们只是对投资组合的活动时间表进行了非常适度的调整，正如我们所说，只是将投资从天然气转向石油。所以这真正要做的只是我们从多拉多拿走一点资本。这不是很多。它只会将它们减少到略低于压裂舰队。因此，他们仍然会有大量的活动，我们可以专注于资产，继续推动它并取得进展。唯一的问题是多拉多现在的退出率会下降一点。它将从一个BCF目标上升到每天超过8亿。有了这个，我们在下面确实有一个钻机。它将在演习中上升。实际上只是圣安东尼奥的几只鸭子。然后我们还重新分配首都的其余地区，在特拉华盆地增加5个净完工量，然后在尤蒂卡河增加10个净完工量，尤蒂卡河非常小，在四舍五入内。我的意思是，特拉华州的五口井，仔细想想，只是一揽子计划的补充，甚至不是任何额外的设备。然后在尤蒂卡中，这与钻井平台在前面的表现非常相似。那里实际上只有几包鸭子排放器库存。所以你知道，正如我所说，很大一部分确实是，这是由于我们所看到的出色表现以及持续的效率提高使我们能够做到这一点，并在同一资本支出65亿美元的范围内全年加薪。正如我们所说，今年石油产量将增加2，000桶，NGL产量将增加6，000桶。所以你知道，我认为这只是，我们不断地触及它，但这是拥有这种多流域投资组合的好处之一。显然，我们整个公司拥有多种高回报资产，这些资产都在争夺资本，这确实给了我们很大的灵活性，可以在没有太大干扰的情况下实时快速改变我们的计划，并且我们能够真正在周期中最大限度地提高股东价值。

道格·莱盖特

我很感激杰夫。以斯拉，也许对你来说，我的后续行动具体是关于你的，基本上是关于你的，这不一定是资本回报问题，这更多的是一个哲学问题。值得注意的是，你们的收益率现在高于埃克森美孚，我们倾向于认为他们使用回购来管理股息负担。你还有一张原始的资产负债表。所以我想我的问题是，您如何看待允许股息负担上升与风险之间的分歧，正如您指出的顺周期回购，也许这是对其的补充。听起来你准备让你的资产负债表回到净债务零。也许你可以谈谈这些事情的问题。

Ezra Jacob（董事长兼首席执行官）

是的，道格，是的，这是以斯拉。这些都是很好的问题。那么我们来谈谈第一个。我们并不反对。我不会说净债务为零是我们的目标，但你已经清楚地看到我们以前经历过这样的事情，不介意再次实现。我认为，由于我们做出了70%的最低承诺，今年很难实现这一目标，但你知道，可能在未来几年内实现。但我确实认为，当你考虑eog时，这是其中一件事，你知道，请记住，我们认为拥有原始的资产负债表是一种竞争优势。它可以让您摆脱强势地位，其中包括资产负债表上与股息有关的现金。是的，希望您知道股息收益率很快就会向另一个方向移动并变得更低。但我们思考股票回购的方式，这可能是一种学习经验，这是简单的数学，足够简单，当你回购股票时，显然会减少你的绝对股息承诺。但我们现在在市场上回购股票已经三年了，在这方面我们确实有很好的经验，而且我们喜欢它。我想说，回到斯科特之前的问题，也许我们对特别股息与股票回购不再那么不可知，因此，因为我们确实看到了持续的好处以及与我们继续增加定期股息的能力的相关性。正如你提到的，定期股息或正如我们所说的，现在的股息约为每股4.08美元，因此它的收益率在整个市场上具有竞争力。在我们回购股票的三年里，我们实际上获得了复合年增长率，而这是在周期中约9%的较软部分。因此，这是我们感到自豪的事情，也是我们继续期待并与董事会讨论的事情，我们的股息增加应该反映增长，应该反映利润率的扩大，应该真正反映公司的持续资本效率，然后任何股票回购显然也有帮助。

操作者

下一个问题来自Truist的Gabe Daoud。请继续。

加布·达乌德

谢谢辛迪。大家早上好。感谢抽出时间和准备好的评论。埃兹拉希望也许可以回到你对宏的看法。所以，似乎你的偏见曾经，曾经突然之间是中期周期石油可能会高于我们在伊朗冲突之前的预期。那么，您能否谈谈这将如何改变您未来分配资本的方式。我想我好奇的是，你如何看待在支持性的油价环境中实现更多增长，以及你如何在石油领域进行分配

Ezra Jacob（董事长兼首席执行官）

而60，65美元范围。所以现在的重点是，你对他们已经达到的库存水平是正确的，这需要一个数字。你知道，库存水平恢复到五年平均水平需要相当长的时间。这将假设石油流入美国和非欧佩克的直接投资将高于我们进入2026年时的水平。这对我们意味着什么？你知道，我们在今年年初提出了一个三年的方案，它考虑了一个基于基本面的环境，五年平均水平，但要以适当的成本来实现，因此即使你倾向于更高的成本环境，也要增加产量，这是你知道我们需要的，你可以认为我们是非常周到的，在我们做之前深思熟虑

加布·达乌德

类似的事情谢谢Ezra，这真的很有帮助，我会把它留在那里，因为整个小时我真的很感激抽出时间谢谢

操作者

我们的问答环节就此结束，我想把会议交还给雅各布先生，让他发表我想要的闭幕词

Ezra Jacob（董事长兼首席执行官）

要说的是，我们感谢大家今天抽出时间，感谢股东的支持，并特别感谢我们的员工又一个出色的季度。

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