文字记录：哈格蒂2026年第一季度盈利电话会议

谢谢杰伊，大家早上好。春天终于来到了密歇根州北部，经过漫长的冬天休息，随之而来的是明确无误的发动机转动声。我们的成员一直在将他们的汽车从仓库中取出，检查所有液体和轮胎压力，然后回到开阔的道路上。今天早上，我驾驶一辆1963年克尔维特分体式车窗进入哈格蒂总部，我笑得合不拢嘴，哈格蒂车队一直在他们和我身边，准备迎接创纪录数量的2026年新成员，因为驾驶季节的开始。让我跳到标题。2026年我们将迎来良好的开局，第一季度保费增长了18%，超出全年预期。这标志着我们连续13个季度执行战略，以实现复合收入增长，同时对我们的团队、技术和成员进行投资，这些将在未来几年保持高增长率。正如我们上个季度讨论的那样，2026年是我们历史上第一年，我们控制了自己的美国商业账簿100%的经济。这一结构性里程碑在我们的业绩中清楚地体现了，已赚保费增长42%，调整后EBITDA增长77%。由于新的马克尔前置安排，GAAP收入下降了5%，净亏损1300万美元暂时有所不同，但基本业务表现从未如此强劲。2025年就1月1日之前撰写的保单向马克尔支付的延期座位佣金摊销对2026年GAAP利润产生了负面影响。可以将其视为偿还旧结构的账单。第一季度的递延收购成本为8900万美元，到2026年底将降至0。至此，让我回顾一下幻灯片3中显示的第一季度业绩。在历史上季节性较轻的季度，我们新增了创纪录的112，000份保单。顶级汽车的增加并不奇怪，因为它们是Hagreous Mustangs和Miatas、C10皮卡车和Camaros的面包和黄油。我们还看到，包括德国和日本进口在内的更现代化的爱好者车辆的贡献迅速增加，这些车辆受到了新一代司机的追捧。我们的书面保费增长一直并将继续由新业务数量推动，这与随着周期变化的更广泛行业不同。PIP增长跃升15%，我们的留存率保持稳定，行业领先89%。保持在这个水平并非偶然。这是几十年来我们向真正热爱自己的汽车并信任Hageland保护它们的会员兑现品牌承诺的产物。我们在实现这一增长的同时，非常注重保持高质量的承保。哈格里夫斯再保险公司的综合比率为87%，我们在第一季度减少了600万美元的准备金。我们的承保团队是业内最好的团队之一，我们一直在加强内部索赔团队的能力。我们持续的市场份额增长令人印象深刻，这表明我们面临着巨大的B2B机会。我们正在努力建立更多的合作伙伴关系，并通过赢得要求更多的权利来深化现有的关系。业务处于独特的地位，可以通过汽车专业知识和优质的服务帮助保护该航空公司的经典汽车业务，我们正在进行必要的投资以延长我们的领先地位。State Farm Classic plus是双方双赢的紧密整合合作伙伴关系的一个很好的例子。我们现在拥有一个加速的增长引擎，预计到年底，其19，000名代理商将在40个州销售新业务。State Farm现有的525，000份收集车保单向Hagerty平台的转换也进展顺利，我们将继续努力在2027年底之前将其中大多数会员转变为新的Classic plus计划。除了国家运营商的空白空间外，我们的独立机构渠道还h 50，000名代理商潜力已成熟。我们正在投资，让这些代理商更容易与我们开展业务，包括直通式处理和自动化工具，帮助他们识别现有业务账簿中已经存在的爱好者车辆，这些车辆可能作为日常驾驶员投保。我们拥有3600万辆汽车的潜在市场每年都在扩大，我们希望让这些代理商将Hagerty视为客户的最佳解决方案。让我继续谈论一些真正让我们所有人停止前进的事情。3月份第一季度，Broad Arrow Auctions在佛罗里达州杰克逊维尔的Amelia Car Week上举办了为期两天的拍卖会，总销售额达到历史性的1.11亿美元，比之前的任何Amelia拍卖会高出50%，成交率为92%。顶级拍品是一辆2003年法拉利Enzo，售价超过1500万美元，我们创下了12项定价纪录。现代爱好者汽车的市场从未如此强大，在Broad Arrow拍卖会上交易的每一辆汽车都是一份潜在的哈格蒂保险单，就像正在运作的惯性。我们的市场不仅是一个快速扩张的利润中心，而且还是一台客户获取机器，每售出一辆汽车，它就会变得更便宜。我想把它放在上下文中。短短四年内，通过一支杰出的全球团队的努力，我们已成为世界领先的收藏家汽车拍卖行之一。当您将Broad Arrow深厚的专业知识与Hagerty品牌、我们的全球会员社区和无与伦比的专有估值数据相结合时，您将获得甚至令我们惊讶的结果。这些结果告诉我们有关我们市场健康状况的一些重要信息。国际上对最好汽车的需求强劲。优秀汽车的价值观继续升值。来自23个国家的买家不会出现在佛罗里达州北部的拍卖会上，除非他们信任哈格蒂和布罗德阿罗。这对于Broad Arrow的交易收入来说都是个好消息。随着保险价值的上升，对哈格里夫斯再保险公司来说也有好消息，保险费也在上升。在过去的15年里，我们每份保单保费增长的大约20%来自我们的会员自愿选择为他们的升值车辆投保，以获得更高的保证价值。我们的客户希望他们的保险范围扩大，因为他们的汽车价值更高。资产增值和保险经济学之间的一致性在标准的汽车市场上是不存在的，因为汽车往往会贬值或贬值。对于Hagerty来说，这是一种结构性优势，每年都会增加，增加了我们在同一15年期间PIP驱动的书面保费收益。自2010年以来，我们对Hagream Ree的监管率平均每年仅增加1.52%，增强了我们对消费者友好的价值主张。我们在4月份的保时捷Air Water拍卖会上看到拍卖需求继续强劲，销售额同比增长30%，成交率达到85%。五月，Broad Arrow将再次与宝马集团一起担任意大利科莫湖Concorso d ' Eleganza Villa d ' Este的官方拍卖合作伙伴。这将是我们在Este Villa d '，Villa d '，Este被广泛认为是世界上最负盛名的音乐活动之一，我们预计将在去年首届活动的基础上再接再厉，因为Broad Arrow越来越被认为是欧洲主要市场拍卖中值得信赖的品牌。总而言之，我们的第一季度业绩不仅超出预期，而且无疑是我们有史以来取得的最好的第一季度。虽然现在才五月，但我们对全年前景的追踪方式感到非常鼓舞。说完，让我把它交给帕特里克来详细介绍财务细节。

谢谢米哈伊尔，大家早上好。在我深入探讨之前，让我重申一下标题。基础业务表现非常好。新会员新增创纪录，书面保费比全年预期增长18%。调整后EBITDA跃升77%至8500万美元，其中包括由于上一年发展有利而减少600万美元的准备金，Hagrem Re的合并比率为87%。这就是一家健康的复合专业保险公司全力以赴时的样子。正如米哈伊尔提到的那样，今年的GAAP演示需要简短提醒我们在第四季度电话会议上分享的内容。从今年1月1日开始，哈格蒂重新承担了我们美国账簿的100%承保风险。鉴于新结构下承保利润和投资收入的激增，这对我们来说是一个巨大的经济成果。MGA佣金收入和相关的让渡佣金费用之前在损益中显示为毛额，现在在合并中相互抵消，即净为零。这就是为什么尽管承保保费增长了18%，但报告收入却下降了5%。此外，第一季度还有8900万美元的成本来自2026年之前保单的递延上限佣金摊销，导致GAAP净亏损1300万美元。到年底，这笔费用完全消失。至此，让我浏览一下幻灯片6和7上显示的财务数据。第一季度的书面保费为2.89亿美元，较上年同期增长18%。这高于我们15至16%的全年指导指引，较去年14%的增长有所加速，该增长由我们的全渠道方法加上89%的保留率推动。收入保费跃升42%至2.4亿，反映了我们美国业务账簿中100%的配额份额保留以及书面保费的增长。这是我们再保险经济学的结构性改进，十年来我们一直在努力实现这一目标。我们与马克尔委员会的合作伙伴关系和本季度的费用收入为1600万美元。正如我所指出的，鉴于马克尔相关佣金的取消，这条线不再与之前的时期具有可比性。随着未来两年国营农场转型的继续，佣金收入会上升，与之前的马克尔委员会结构不同，国营农场MGA费用不会抵消佣金支出的下降。市场收入为2600万美元，下降12%。今年，我们在Amelia取得了创纪录的拍卖结果，但与去年艺术大学学院的一次性拍卖相比，库存销售额有所下降。阿米莉亚巩固了我们作为高端拍卖市场领导者的地位。我们正在大举投资，将Hagerty定位为无可争议的全球直播和在线销售领导者。会员和其他收入为2200万美元，反映出哈格蒂司机俱乐部付费会员资格和辅助收入来源的稳定增长。净投资收入达到1000万美元，这得益于我们在Hagrem Re现在更大的投资组合，由于我们专注于高质量的固定收益投资，该投资组合享有稳定的回报和低波动性。接下来是费用，让我们从2025年和2026年的亏损开始。我们看到频率下降和前几年的有利发展，使我们能够在第一季度减少600万储备。哈格尔再保险的损失率为38%，综合损失率约为87%。凭借40多年来对40，000种不同品牌和型号的专有数据，我们提供了高比例的保费增长率和出色的承保纪律，提高了获取和服务会员以及选择特别照顾他们玩具的会员的效率。通过新的Markel前置安排，我们还调整了我们的费用列报，以允许投资者跟踪和模拟我们的核心保险业务，就像其他保险公司披露业绩的方式一样。我们将报告年度余额 与我们第一季度披露的情况一致。在对2025年发布的保单的座位委员会摊销进行调整后，基础业务的盈利能力显着提高，这一点可以从我们调整后的EBITDA为8500万美元中看出。我们相信，调整后的EBITDA是最值得关注的指标，因为它反映了我们差异化业务战略的真实运营势头。我们正在快速、有效地将保费增长转化为现金流。我想指出的是，1600万美元的运营现金流低于上一年的4400万美元。通过新的马克尔前台安排，我们直接支付索赔，而在之前的结构下，马克尔支付索赔，我们在滞后的情况下偿还了马克尔。因此，在2026年第一季度，我们为2025年第四季度的索赔进行了直接付款和报销约6500万美元的索赔。在2026年余额期间，这种情况正常化，经付款翻倍调整，营业现金流的增长大致与本季度调整后的EBITDA增长一致。第一季度税前亏损为2100万美元，其中包括8900万美元的递延收购成本。第一季度净亏损为1300万美元，归属于A类普通股股东的净亏损为700万美元。本季度每股GAAP基本和稀释亏损为0.06美元。基于1.01亿股A类普通股普通股加权平均股，本季度未偿每股调整后稀释亏损（定义为调整后净亏损除以3.61亿股完全稀释后股份）为0.04美元。本季度末，我们的无限制现金为2.12亿美元，总投资超过11亿美元，总债务为2.29亿美元，其中包括Broad Arrow贷款组合的1.1亿杠杆。考虑到第一季度业绩的强劲势头和进入夏季驾驶季节的势头，我们重申了2026年全年的指导，并趋于这些范围的高端。其中包括预计书面保费增长15%至16%，调整后EBITDA为236至2.47亿美元，GAAP净亏损为4100万至5100万美元。与前几年的做法一样，我们将在第二季度电话会议上重新审视全年展望，但我们对为股东带来2026年业绩的能力越来越有信心。展望未来，对于哈格蒂2026年后的损益复杂性来说，2027年应该是更加正常化的一年，收入增长将更密切地跟随书面保费增长。我们预计书面保费将再次出现十几岁左右的增长，同时我们将继续对会员增长和其他举措进行多年投资。其中包括围绕Markel前台安排的能力增强、对B2B分销的技术投资、构建我们的产品和广泛的箭头团队增强我们的数字市场，以及扩大我们的特别调查和物质损失部门。早期迹象表明，这些是高回报投资，将在未来几年推动成员LTV。接线员我们准备好的发言到此结束我们可以开始提问了.

周三，Hagerty（纽约证券交易所代码：HGTY）在财报电话会议上讨论了第一季度的财务业绩。完整的文字记录如下。

Benzinga API提供对财报电话会议记录和财务数据的实时访问。请访问www.example.com了解更多信息。

访问www.example.com的完整电话

哈格蒂报告2026年第一季度业绩强劲，书面保费增长18%，调整后EBITDA跃升77%，尽管由于与马克尔的新安排相关的摊销成本，GAAP净亏损1300万美元。

在新业务和89%的高保留率的推动下，该公司新增了创纪录的112，000份保单。Hagrem Re的合并比率为87%，并减少了600万美元的准备金。

战略举措包括加强内部索赔团队、扩大State Farm Classic plus等合作伙伴关系以及拍卖业务的国际扩张，并在阿米莉亚汽车周拍卖会上创下销售纪录。

Hagerty重申了2026年全年指引，预计书面保费增长15 - 16%，调整后EBITDA为2.36至2.47亿美元，表明对其战略地位和市场机遇充满信心。

管理层强调了增加承保车辆资产价值的结构性优势，有助于保费持续增长，并对未来增长前景表示热情，包括到2030年将PIF数量增加一倍的目标。

操作者

女士们、先生们，欢迎参加哈格蒂家族2026年第一季度财报电话会议。此时，所有参与者线路都处于仅收听模式。正式演讲结束后将进行简短的问答环节。如果任何人在电话会议期间需要接线员帮助，请通过按电话键盘上的星号然后按零来通知接线员。作为提醒，本次会议正在录制中。现在我很高兴向您介绍主持人、投资者关系主管Jay Koval。请继续。

Jay Koval（投资者关系主管）

感谢运营商，大家早上好，感谢你们加入我们讨论哈格蒂2026年第一季度的业绩。今天上午，首席执行官兼董事长Thomel Hagrean和首席财务官Patrick McClimont也加入了我的行列。在今天上午的电话会议上，我们将参考公司公司Hagerty的投资者关系部门www.example.com上提供的随附演示文稿。我们涵盖此期间的盈利发布幻灯片和致股东的信也发布在投资者关系网站以及我们的8-K文件上。今天的讨论包含前瞻性陈述和非GAAP财务指标，如收益演示第2张幻灯片中进一步描述的。前瞻性陈述包括有关我们预期未来业务和财务业绩的陈述，而不是对未来业绩的承诺或保证。他们面临各种风险和不确定性，可能导致实际结果与我们的预期存在重大差异。有关可能影响我们实际业绩的重大风险和重要因素的讨论，请参阅我们向SEC提交的文件中包含的内容，这些文件也可在我们的投资者关系网站www.example.com上找到。演示文稿的附录还包含我们的非GAAP指标与最直接可比的GAAP指标的对账，这些指标由今天上午的8-K文件进一步补充。然后我将把电话转给托内尔。

切尔内尔·哈格蒂

帕特里克·麦克利蒙特（首席财务官）

操作者

是的，你知道，谢谢，迈克尔。这是，你知道，这是我们多年来讨论的话题。我们的国际业务已有20多年的历史。哪些是。我们第一次出国旅行实际上是在英国。我们仍然有这项业务。它正在成长，做得很好。我认为，我们通过用宽箭头解锁欧洲这些非常成功的销售而真正发现的这种顺序正在帮助我们以不同的方式理解市场，而不是仅仅从保险开始，然后决定是否添加会员资格，然后再考虑市场，我们的顺序首先是了解欧洲拍卖的市场，让这样的销售团队就位，了解活动环境，然后决定是否需要在后面添加保险。我们过去讨论过的事情是，当我们当年在英国开展业务时，英国是一个能够在欧洲销售保险的黄金地点。因此，我们在那里的总代理（MGA）结构，你知道，我们能够考虑直接写入欧洲大陆，而不必创建额外的实体。英国脱欧后，这变得更加困难。所以你知道，目前我们仍在英国运营。我们在欧洲写了一些更大的收藏业务，但你知道，我们正在寻找机会，但现在专注于完成欧洲大陆的拍卖时间表。好吧是的，谢谢你马修。我想我希望你能在上面扩展更多一点。您提到了内部索赔团队的加强以及那里发生的事情以及原因。这在多大程度上与本季度开始的结构变化有关。这与你知道，我知道你想要扩大更多的爱好者市场，所以你会对即将到来的商业书籍有所不同。您刚刚谈到了内部索赔团队，您知道那里发生了什么，以及为什么以及如何与您整体业务中正在发生的变化相关。我会采取高端的做法，如果帕特里克想跟随，我就会，我会让他跟随。所以是的，我们，你知道，我们总是在内部进行索赔。即使我们只是作为总代理（MGA）运营，这对我们来说也是一件真正的差异化事情。当然，现在，你知道，你有100%的风险，你想要，你知道，在索赔方面关注你花的每一美元，同时保持非常高水平的净推荐者分数（NPS）和客户满意度，你知道，某种整体索赔服务率。但你知道，尽管这是一项低频索赔业务，但你的金额越大，我们的索赔就会越多。我们决定确实需要投资来升级该团队。我们在索赔方面拥有一些令人难以置信的领导力，他们带来了大型汽车行业最好的索赔专业知识，但他们了解修复我们核心书中承保的车辆类型的独特性，与修复一种标准汽车截然不同，在那里你可以螺栓上全新的零件。因为在许多情况下，修理老爷车需要时间。你知道，你必须找到合适的商店。有时您必须制造零件或零件必须来自不同的地方。因此，我们有团队来帮助寻找这些零件，与标准维修店截然不同。所以我认为我们正在做的只是从结构上带来标准汽车索赔的最佳实践，你知道，周转时间以及你可以做的所有事情，你知道，遏制索赔实践中可能发生的泄漏，同时保持我们客户期望的高质量工作。因为，你知道，你想快速付款，但你不想匆忙，这样他们，你知道， 他们担心维修的质量。所以这可能是某种结构性的东西。我不知道这对数学有多大影响，帕特里克，或者我们只是，你知道。

谢谢各位我们现在开始问答环节。如果您想问问题，请按电话键盘上的Star和1。确认音将表明您的线路已在问题队列中。如果您想从队列中删除您的问题，可以按星号和两个键。对于使用扬声器设备的与会者，可能需要在按星号键之前拿起听筒。女士们、先生们，我们将等待片刻，然后回答摩根大通Pablo Singh Song的第一个问题。

Pablo Singh Song（摩根大通股票分析师）

嗨谢谢全年剩余时间的EBITDA是否考虑任何季节性？在我看来，或者正如你指出的那样，帕特里克。

帕特里克·麦克利蒙特（首席财务官）

对的在我看来，至少在第一季度，你的收入超过了全年的指导，我预计收入将在今年的剩余时间内增加。所以我不确定是否有补偿。也许，你知道，我不知道你是否在考虑第三季度的猫或一些回升的费用，你知道，可能有点脱轨的数学只是分析一个关键数字。谢谢.是的，我认为业务是季节性的，所以季节性模式不会改变。因此，您应该始终考虑到您正在建模，然后我们正在投资于业务，我们在上一次、最后一次财报电话会议上讨论了这一点，其中一些在一年中会增加，我们有正常的动态不可避免地在第一季度，您最终不会填补所有空缺的人员空缺。只是需要比预期的时间长一点。因此，我们预计全年指导中会出现一些支出增加。所以我不会只是按年计算第一季度。希望这对你有帮助，给你一个方向。

Pablo Singh Song（摩根大通股票分析师）

是的，谢谢你。然后是第二个问题，我有一个更广泛的话题。对的因此，个人汽车的竞争正在加剧。我想知道这如何影响您核心经典汽车保险业务的动态。然后也许只是为了补充一些内容，比如当前的环境如何影响您对推出Enthusiast Plus的想法。

切尔内尔·哈格蒂

谢谢.谢谢巴勃罗。这是托内尔。您可能还记得，我们在之前的一些电话会议中讨论过这一点，即当费率上涨时（例如标准汽车），往往会产生我们真正受益的购物行为。如您所知，我们现在正处于一个不同的周期，标准汽车与各州一样。标准汽车运营商目前即使没有下降，也相当稳定。但你知道，我们看到核心业务的TIF同比增长非常强劲，不仅仅是因为State Farm和其他公司的额外新合作伙伴关系。所以你知道，在这种情况下，我认为业务的惯性效应正在强劲地支撑我们今年的势头。你知道，我们没有受到这样一个事实的负面影响，即从费率的角度来看，标准汽车运营商正处于横向变动的一年。

Pablo Singh Song（摩根大通股票分析师）

谢谢没问题谢谢

操作者

谢谢我们从奥本海默的迈克尔·菲利普斯的路线中回答下一个问题。

迈克尔·菲利普斯（奥本海默股票分析师）

是的，谢谢。早上好.您在最近的电话会议中谈到了您在欧洲的拍卖业务扩张。我想是吧考虑到您的整体业务中存在的惯性，您能谈谈您提醒我们您对保险业务国际扩张的兴趣吗？

切尔内尔·哈格蒂

帕特里克·麦克利蒙特（首席财务官）

是的，这很有意义。索赔组织，他们已经改变了组合，对吧？与使用独立理算师相比，他们显着增加了内部处理的索赔数量。每次他们提高这一基线时，他们都证明了回报是非常引人注目的。所以我们坐下来决定再次提高基线。这就是过去几年发生的事情。这种回报来自于您在内部处理事物时。速度提高，客户服务更好，最终的经济结果也更好。因此，该行业的总体频率和严重程度趋势是积极的。我们认为，由于这一战略决定真正投资于这一能力，我们有更多的顺风。因此我们将其视为差异化因素，因为这些汽车是不同的。他们需要不同水平的专业知识，而这正在推动真正的价值。

操作者

太好了谢谢伙计们我很感激。恭喜你。谢谢谢谢谢谢我们从富国银行的伊利斯·格林斯潘的路线中回答下一个问题。

伊利斯·格林斯潘（富国银行股票分析师）

嗨谢谢.我的第一个问题只是关于PIF。你知道，我们应该如何考虑一年中的季节性？我想在某些年内，是的。第一季度往往是一年中增长最低的季度。当我们考虑PIF在今年的增长时，您预计今年会看到类似的趋势吗？

帕特里克·麦克利蒙特（首席财务官）

是啊所以今年、去年、今年、明年，我们确实对国营农场的改造产生了影响。因此，这推动了pif的有意义的增加。这不是季节性的。对的这是基于我们与State Farm合作伙伴的推出时间表。所以这是有意义且有吸引力的。你必须从季节性的角度把它放在一边。然后我们看到了与我们通常会看到的相同的趋势。就绩效而言，第一季度通常是我们较低的季度。增长，我们从四月开始加速，现在进入五月，整个夏季。你可以看到它在第四节再次下降。所以我们看到了同样的，同样的潜在动力。但现在，我们也看到了一个非常有吸引力的，健康的增长，在传统的核心业务。

伊利斯·格林斯潘（富国银行股票分析师）

谢谢.然后是我的第二个问题。你们知道，我认为你们通常都有。对的加权到第二季度以更新全年指导。但你确实说过，我认为你发表了一些评论，说你正在倾向于高端范围。它看起来确实是基于Q1。对的你对大多数商品的趋势都很青睐。那么我们应该考虑什么，比如逆转？我的意思是，我想我更感兴趣的只是考虑调整后的EBITDA。对的和书面保费增长。但实际上，任何指导的任何组成部分，或者只是，你知道，有点保守，只是等待提供第二季度的更新？

帕特里克·麦克利蒙特（首席财务官）

它正在等待提供更新。这就是我们的做法。我们，你知道，我们一直是一致的。我们的结论是，三个月结束时，这本书的章节还不够。所以我们在第二季度后进行了第一次更新。

伊利斯·格林斯潘（富国银行股票分析师）

好吧然后我想你对州立农场说过，到今年年底，你将在40个州活跃起来。然后，你会希望在27年添加额外的州吗？这是，这是怎么想的吗？

帕特里克·麦克利蒙特（首席财务官）

差不多吧你知道，有些州可能会超出这一范围，因为它们从监管的角度来看更具挑战性。但到2027年底，我们应该会在几乎所有州销售，然后我们会在转换方面出售一点尾部。对的我们销售新业务总是存在滞后。首先，确保一切正常，然后开始转换过程。

操作者

谢谢我们从雷蒙德·詹姆斯的格雷戈里·彼得斯的台词中回答下一个问题。

格雷戈里·彼得斯（Raymond James股票分析师）

好了，大家早上好。吉尔，在你的开场白中，我很羡慕你今天早上驾驶克尔维特进入办公室的描述。我想我会走一条可能意想不到的道路，但你知道，我最近租了一辆Model Y，即特斯拉型号。是的我知道这不是你的经典汽车的目标市场，但我发现它的经验令人震惊的积极。我只是好奇，因为你是一个汽车爱好者，你认为这些新的电动汽车与自动驾驶功能。

切尔内尔·哈格蒂

是啊嗯，首先，谢谢你。驾驶克尔维特是一次超级有趣的驾驶，你知道，当你驾驶它时，我会想起为什么他们在1963年之后在1964年做出了一些重大改变。所以这是一辆有趣的汽车，但你看不到后视镜。我是电动汽车的忠实粉丝，你知道一些汽车人认为这是正在进行的某种教条战争，但我不这么认为。我认为我们将会拥有越来越多的电动汽车。我拥有一辆电动汽车，我有一辆保时捷Taycan，我是一个，我是一个忠实粉丝。我全年都开车。的.就像你说的，印象深刻。他们太棒了。他们很棒。它们很简单，速度快，安静，做了很多伟大的事情，我认为你会看到更多的它们，我认为我们将在未来几年确保更多的它们。你知道，就像，就像对我们来说是，它是。总是有这个筛选过程，对吧。即使像每日一样，你知道，我们今天承保的汽车在几十年前或几年前都是每日驾驶员，人们会通过一个筛选过程来决定我喜欢这辆，我不喜欢那辆。幸存下来的人就是我们最终保险的人。因此，毫无疑问，我们现在为特斯拉跑车提供保险，未来我们将为某些特斯拉提供保险。但你知道，最后就自动驾驶而言，我也，几周前我第一次乘坐Waymo，以值得的价格，我认为它真的很酷，我在里面播放了我自己的音乐和所有这些东西，我认为我们也会使用更多的自动驾驶汽车。但我认为将会有一个人类驾驶汽车的世界。我认为自动驾驶汽车将会出现，而且随着这项技术现在在城市之外变得越来越安全，我认为在城市里，它将成为我们世界的一部分，对我个人来说会更好。所以你知道，我们将成为倡导者。我们是一家由像我这样的司机为司机创建的公司，我们将为这些人倡导。但我们认识到我们将被自动驾驶汽车包围。

格雷戈里·彼得斯（Raymond James股票分析师）

太好了我知道这有点离题，但实际上并非如此。我的意思是这不是真的。

切尔内尔·哈格蒂

这是一个很棒的产品。这是一个很棒的产品。它还没有在你的经典汽车的甜蜜点，但我相信它会在某个时候。听着，我知道你花了一些时间准备发言，也许在后续的问答环节

格雷戈里·彼得斯（Raymond James股票分析师）

关于PYD，前一年的发展。你能重新审视一下这个问题并告诉我们根源是什么吗？严重程度是否较低？也许，你知道，接受你报告的结果。当我们展望储备如何扣押时，是否有任何内容可以通读？

帕特里克·麦克利蒙特（首席财务官）

当然.因此，上一年我们在第一季度削减了约650万美元，您还记得在第四季度我们有约2050万美元的削减准备金。所以这是650万人的延续。今年主要是2025年事故年，我们在第四季度开始看到这种发展，这影响了我们在第四季度的表现。但它刚刚成熟，并以一种对我们非常有吸引力的方式继续成熟。因此，我们所看到的是从严重性的角度来看，我们处于一个好位置，并继续处于一个好位置。之前谈论过频率，我们也谈论过我们在索赔结果方面正在做的事情。因此，这实际上只是查看损失的历史记录，随着这些损失正在成熟并分层到我们所做的事情中，以确保我们从索赔的角度交付，这一切都加起来了。我们最终处于一个更好的位置。这是我们前几年的市场对市场的情况。你知道，我们将看看今年的平衡如何展开。但我们认为我们现在处于稳固的地位。

操作者

明白了。谢谢答案。谢谢格雷格。谢谢格雷格。谢谢我们从Truist Securities的Mark Hughes的线路中回答下一个问题。

马克·休斯（Truist Securities股票分析师）

谢了早上好.早上好.帕特里克，你提到明年可能会看到青少年中期的书面保费增长。对EBITDA增长有什么早期想法吗？当我们考虑可能增加或被杠杆化的费用时，我们应该如何看待2027年的EBITDA？

帕特里克·麦克利蒙特（首席财务官）

不，不，没有早期的想法。你知道，在指导方面，我们将坚持关注提示。你知道吗，希望这些评论中传达了什么。这是一家继续以非常可信的青少年中期类型的速度增长的业务。所以我们对此感觉很好。我们还证明，随着时间的推移，我们能够扩大利润率。然后，我们选择投资的也是业务，以确保我们不仅在明年、未来两年实现增长，而且在长期实现增长。这就是我们不断寻求的平衡。

马克·休斯（Truist Securities股票分析师）

然后Nikhil，你谈到了更高的保证价值，随着时间的推移，这是一个好处。您是否会给出一个特定的数字，它是那种低个位数的顺风，或者我们应该如何思考它每年有多大帮助？

切尔内尔·哈格蒂

是的，嗯，你知道，谢谢。当我们回顾过去时，有趣的是，与之进行比较时，有趣的是，当我想到我职业生涯中市场出现某种下跌的几次。例如，无论你信不信，互联网危机，我们所知道的新冠疫情是一场巨大的金融危机，产生了完全相反的效果，那就是你总是在看，好吧，哪些车保持稳定，哪些车上涨了。你知道，在过去的15年左右的时间里，我们确实看到了跑车、跑车、法拉利、保时捷等前几代的汽车是同比增长最多的汽车，而书的其余部分则保持稳定，这仍然与标准的全新每日驾驶员业务账簿不同，后者会随着时间的推移而贬值。但我们现在看到的肯定是我们在广泛的航空行业中看到的这种更现代的超级跑车、超级跑车细分市场。这些是最受追捧的汽车，它们正在提升周围的一切。所以，当我们看到汽车时，你知道，所以当我想到现代超级跑车时，我想到的是90年代的汽车，甚至是2000年代的汽车，你知道，这些是法拉利和类似类型的汽车，它们是，它们正在，它们正在以更高的价格被新进入市场的人购买，但也被年长的、富有的收藏家购买。所以这是一种双重效应，你知道，也许新的资金决定进入那里，支付比汽车价值高出10%，15%，30%的价格，或者在一些情况下，你知道，倍数。但也是那些富有的收藏家，你知道，他们有一个早期的汽车，他们站出来说，好吧，我不想离开没有新的热门的东西。所以我实际上，你知道，愿意减轻我的收藏的其他部分，所以我可以去买最新的和最好的，或者他们只是继续增加他们的收藏。所以，你知道，总的来说，这类汽车的增长率是个位数。但你会看到这些疯狂的例子，比如我们以1500万美元的价格出售的2003款Enzo。我的意思是，几年前这是一辆价值300万到500万美元的汽车。这真是令人惊讶。

帕特里克·麦克利蒙特（首席财务官）

马克，我们研究了所有这些数据，正如米哈伊尔所描述的那样，在过去的15年里，平均而言，这15年中的数据最终是低个位数。只有两年的时间，情况略有下降。这是可能发生的。有些时候它是中间个位数甚至高个位数，但从长远来看，它最终会成为低个位数类型的数字。

马克·休斯（Truist Securities股票分析师）

很好。好吧，我会讲述我自己的故事。我把车停在卡玛罗Z28旁边的教堂里，它看起来有点像一个打手，但它的状态仍然相当不错。当他下车时，上面有车牌。古董汽车很有趣。而且，由于那辆车是新车时我就拥有了，所以当他开车离开时，我感觉有点古董。所以无论如何，我们不称之为啤酒。

切尔内尔·哈格蒂

我们说它有包浆。它有铜锈。是的是的。那些是智慧印记。是啊我必须承认，当我翻转这辆63克尔维特时，它的转动有点慢。然后我意识到，好吧，你比我大几岁，我感觉自己的启动有点慢。所以没关系。

马克·休斯（Truist Securities股票分析师）

好吧谢谢谢谢。谢谢。

操作者

没问题谢谢我们从BMO资本市场的Mike Zemski的角度回答下一个问题。

Mike Zemski（BMO Capital Markets股票分析师）

嘿，谢谢。早上好.也许只是回到出色的PIF增长和收入增长问题上。听起来，如果你同意基本的季节性确实发生在国营农场改造的覆盖范围内。我只是想帮助了解国营农场的影响。这是一个公平的思考方式吗？

切尔内尔·哈格蒂

是的，这是准确的。

Mike Zemski（BMO Capital Markets股票分析师）

我可以看到亏损投资组合有5000万美元的收益

帕特里克·麦克利蒙特（首席财务官）

在季度内转移。对那里发生的事情有任何颜色，对资本回报的任何影响，等等，所以这是我们与马克尔关系的整体过渡演变的一部分。因此，对于前期，我们进行了损失投资组合转移。于是他们转入了5000万美元。我们已经承担了所有这些责任。请记住，这是20%左右，因为前几年我们承担了一点、一点的风险，但它实际上只是代表了这一点。所以这是我们已经面临的风险。我们只是在为之前的课程加满油。所以我们收到了这笔现金，我们将负债计入我们的资产负债表。如果你在队列中浏览，你会看到，你知道，我们假设存在与此相关的收益，然后该收益在这些索赔的预期结算中摊销到利润表中，总共需要，我不称之为四年左右，但它的前端负载相当多，所以它会流动。这不是风险转移交易，所以这是一项融资，所以它会影响其他收入和费用行项目。好的太好了

Tommy McJoined（KBW股票分析师）

谢谢我们从KBW的Tommy McJoined的路线中回答最后一个问题。嘿，早上好。当我们查看今年指南中青少年中期保费增长时，核心遗产Hagrem业务、State Farm和Enthusiast plus之间是否大致持平，或者其中一家的贡献比其他公司更多？

帕特里克·麦克利蒙特（首席财务官）

是的，我们不会像你刚才描述的那样用不同的线条来分解它。我要说的是，今年、2026年和2027年将是国营农场转型的重要年份。你知道，我认为在新的和转换的政策之间，我们已经有超过100，000份。但总共有500多份保单。所以我们现在正处于困境之中。因此，这是本季度以及今年和明年的一个有意义的推动力。然后核心业务继续以几年来的速度增长。所以那里非常一致。然后E+仍然非常非常小。所以这不是一个很大的驱动力

Tommy McJoined（KBW股票分析师）

然后，随着我们的跟踪，大型国家航空公司开始在某些情况下申请降低费率。我们知道这可能不会影响Hagerty的核心业务，但这是否会影响您对Enthusiast plus的前景，只是与日常司机有更多重叠吗？

帕特里克·麦克利蒙特（首席财务官）

你是对的对于核心业务，你知道，当我们看看长期以来我们的利率增长情况时，它仍然是低个位数。对的所以我们不是。这种情况在过去的几年里一直在继续。我们已经在责任方面做了一些事情并解决了这个问题，但我们的利率涨幅相当温和。当我们考虑E+业务时，很难说，因为这就是当前的环境。现在我们是E+，我们在科罗拉多州的一个州，对。因此，我们正在随着时间的推移推出它，我们正在科罗拉多州学习，我们将在其他州学习什么是正确的定价方法，以及这对产品的可行性和盈利能力意味着什么，我应该这么说。很难说当前的市场仅仅因为我们在推出计划中的位置而严重影响了我们的计划。

Tommy McJoined（KBW股票分析师）

明白了。谢谢。

操作者

谢谢女士们先生们。就这样，我们结束了问答环节。我现在请米哈伊尔·哈加蒂致闭幕词。

切尔内尔·哈格蒂

感谢接线员，并感谢电话中的所有人的持续支持。我想回到今天早上开始的地方来结束今天。哈格蒂从未像现在这样能够服务于汽车爱好者社区，他们相信我们会保护他们所爱的东西。我们围绕专业保险建立了快速增长的经常性收入模式，年复一年的综合比率达到90%。我们高质量的承保和快速扩展的业务使我们能够以较传统航空公司有意义的折扣定价。我们在Hagerty所构建的东西在保险界具有令人难以置信的独特性，这使我们成为首选的合作伙伴，因为没有其他人可以像我们一样为他们的客户所做的那样，帮助他们保留并保护他们的捆绑业务。我们还拥有快速增长的拍卖和市场业务，这在四年前还不存在，目前正在世界各地创造世界纪录。我们的会员社区接近100万付费会员，他们喜欢我们以会员为中心的产品和服务。谢谢哈格蒂一队。我们所取得的成果是您的热情、卓越和辛勤工作的产物，我迫不及待地想看看这个出色的团队在未来几年能够取得什么成就，因为我们希望到2030年将得票数增加一倍，达到300万。我们期待着5月份在埃斯特别墅见到你们中的一些人，我们希望你们中的许多人能够加入我们5月29日在康涅狄格州格林威治举行的年度投资者活动，我们将在会上分享我们为股东实现复合利润增长的最新进展。邀请函将随之而来，但请联系我们以获取更多详细信息或发送至rsvp。在那之前，永远不要停止驾驶。

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