文字记录：NRG Energy 2026年第一季度盈利电话会议

早上好，感谢您加入我们。今天，我们的首席财务官Bruce Chung和管理团队的其他成员也加入了我的行列，他们可以回答问题。在进入本季度之前，我想简短地感谢首席执行官的转变。我在NRG工作了二十多年，并在整个公司工作过多个市场周期。这种经历塑造了我如何思考和运营这项业务。我要感谢拉里·科恩在过去几年中的领导以及他对这家公司产生的影响。我还想感谢我们整个企业的员工。您每天所做的工作是这家公司运营的动力，也是我们为客户和股东提供服务的动力。当我担任这个角色时，我清楚地认识到我们的责任。我们是您资本的管家。我们的工作是按照纪律进行分配，高效运营并提供一致的长期回报。这就是我经营这家公司的方式。随着时间的推移，我看到了这项业务的最佳状态和最具挑战性的状态。结果取决于我们的运营状况以及我们如何将您的资本投入使用。我们根据市场的发展方向定位业务，我看到了一个明显的机会，可以在此基础上再接再厉并推动下一阶段的业绩。我对我们所处的位置充满信心，我对我们面前的机会感到兴奋。至此，让我转向幻灯片4并浏览我们的三条关键信息。首先，我们实现了强劲的运营业绩，并重申了2026年的财务指导和资本配置。业务正在跟踪计划，我们的团队正在执行，结果反映了本季度的基本情况。其次，我们看到整个市场的电力需求前景持续转变，监管框架也在不断演变。重要的不仅仅是电力负荷的增长，还在于速度、地点和持续时间。近期情况仍然不稳定，这反映在当前的市场信号中。第三，我们有能力从这个环境中获取重大价值。我们为市场发展建立了一个平台，可以灵活地开发长期需求的产能。随着这些机会的发展，我们的基本计划将自行发挥作用。它不需要大负载或新开发的增量贡献来影响我们的数量。这些仍然是有利的。我们的工作是执行、有效分配资本并将我们面前的机会转化为结果。转向幻灯片5。第一季度业绩反映了疲软的市场环境。德克萨斯州天气温和，取暖温度天数同比下降30%，市场提供的机会有限。Winnerstorm Fern在1月下旬推动PJM价格大幅飙升，但在风暴大部分时间过去后，我们于1月30日结束了LS电力交易，因此这些资产在此期间不属于我们舰队的一部分。布鲁斯会告诉你这些数字。我想明确的是，所有这些都不会改变我们对业务或今年的看法。我们正在重申指导方针，业务正在步入正轨。一次总付组合的整合正在进行中，进展顺利。这些资产的表现符合预期，我们专注于将它们完全融入我们的运营和商业平台。我们的第一个德克萨斯能源基金项目TH Wharton预计将于5月按时、按成本和规格上线，有资格获得TEF完成奖金。我们剩余的TEF项目继续按计划推进。这三个项目的发电量为1.5吉瓦，将在高峰需求时为德克萨斯州约30万户家庭供电，而该州每年仍在增加近40万新居民。很少有公司最近拥有开发新天然气发电的经验。我们已经做到了，而且我们擅长这一点。这些项目的开发成本远低于当前的新建设成本，因为我们在TEF计划存在前几年就发现了机会并准备了场地。当那一刻到来时，我们准备好了。如果我们执行眼前的事情，这种能力将成为我们行业最重要的竞争优势之一。这就是您对nrg的期望。我们环顾四周，做好准备，当机会出现时，我们会按时按预算将其带回家。请转到第6张幻灯片，了解我们主要市场的概况。本季度的收益季节加强了对人工智能基础设施的投资规模，对电力需求的影响是显著的。在埃尔科特，数字很简单。该系统的所有时间峰值需求超过85千兆瓦。本月提交的初步长期负荷预测显示，到2033年，大负荷请求将达到367吉瓦以上。这是十年来今天创纪录峰值的四倍多。并非所有这些都实现了，但即使管道中的一小部分在这些时间表上到达，这个市场看起来也与我们今天运营的市场有根本不同。参议院第6号法案和大负荷批量流程正在为新需求如何连接到电网带来更多结构，我们支持这些改革。我想特别感谢PUCT和ERCOT团队在初始批处理过程中提供您自己的代支持。这是使新需求与新供应保持一致并支持pjm可靠系统增长的重要一步。可靠性保障采购是帮助推进新产能的重要一步，我们赞赏pjm、州政策制定者和联邦政府在推进这些努力方面的协调。在我们现有的机队中，我们看到了高达2 GW的升级和转换机会。这比之前披露的CT到CCGT的转换机会增加了1 GW。额外的产能来自更传统的天然气升级。我们将通过采购流程或适当的双边方式追求那些结构和回报支持的公司。我们将有选择地前进。每个机会都必须竞争资本，满足我们的回报门槛，并得到高质量客户的长期承诺的支持。转向幻灯片7，我想具体说明是什么让我们在这个市场上的地位有所不同，因为我认为它还没有得到充分理解。我们为商业和工业客户提供服务的规模非常大，这个行业中很少有公司可以比拟。这不是你获得的东西。它是通过关系、信用、运营记录以及跨多个市场构建复杂协议的能力经过几十年的努力而建立的。我们拥有这样的基础，这就是当灵活负载问题变得困难时客户来找我们的原因。我们收购C Power是因为它是该国领先的商业和工业需求响应企业。我们的德克萨斯州住宅虚拟发电厂的目标是1千兆瓦的容量，我们只能以这个规模运营，因为我们背后有零售电力业务和智能家居技术。没有其他公司拥有这两种业务在发电和零售平台内运行。以我们的规模，当负载需要移动时，我们可以移动它。在发电方面，我们主要在ERCOT和pjm运营大型可调度天然气车队。这些资产在系统需要时运行。他们在本季度再次证明了这一点，随着我们市场上负载增长的实现，他们提供了真正的收益杠杆。在发展方面，我们的TEF项目正在建设中。我们与GEV和KIEWIT的合作为我们提供了施工能力、设备访问和执行准备，该领域的大多数公司仍在努力在适当的机会出现时建立这些能力。有了正确的结构，我们就准备好行动了。在pjm中，我们将通过采购流程或结构和回报支持的双边方式寻求升级和转换方面的额外发展机会。总而言之，s是这个市场需要的平台。我们可以解决复杂的负载问题，我们知道如何开发和建设，我们可以使用设备和劳动力，我们可以在电网需要时转移负载，并且我们拥有客户关系和扩展来支持这一切。我对我们要去的地方充满信心。有关大负荷协议的讨论正在积极进行并取得进展。这些都是复杂的长期结构，我们正在以纪律严明的方式前进。我们看到人们对正确类型的机会的强烈参与，我们对这些讨论的进展情况感到良好。根据我今天看到的情况，我对这家公司的地位充满信心。这样，我就把它交给布鲁斯。

谢谢你罗布。转向第九张幻灯片讨论我们第一季度的财务业绩。在我介绍结果之前，我想确保突出三个项目。首先，我们仍有望在2026年的指导范围内实现目标，因此我们今天重申了这些范围。其次，在冬季风暴弗恩期间，我们的发电机组表现出出色的运营和可靠性性能，再次反映了我们过去几年强大的发电资本支出计划的好处。最后，作为提醒，LS Power投资组合收购已于1月30日完成。因此，我们2026年第一季度的业绩反映了最近收购的投资组合约两个月的盈利贡献。现在来看我们的财务状况，NRG 2026年第一季度调整后EBITDA为10.8亿美元，调整后净利润为3.08亿美元，调整后每股收益为1.49美元。与去年同期相比，调整后的EBITDA减少了4600万美元。这反映了德克萨斯州本季度大部分时间天气温和的影响，以及东部地区由于冬季风暴蕨类植物抵消了我们新收购的投资组合的增量收益而增加的供应成本。还值得一提的是，有利的天气是使1Q25成为NRG创纪录的第一季度的一个重要因素，从而使1Q26的年度比较更具挑战性，以完成综合业绩调整后的每股收益和调整后的净利润也较上年同期下降。这些下降反映了与LS Power投资组合收购相关的更高的利息支出、折旧和摊销，以及所收购资产的部分期间贡献。谈到分部业绩，德克萨斯州经历了不利天气对我们家庭能源量的影响，以及平均电价较低和市场波动极小，这对我们的零售、消费、商业和商业优化活动造成了压力。具体而言，休斯顿高峰电价平均为每兆瓦时29美元，比去年下降约13%。尽管本季度天气普遍缺乏，但我们的机队已做好充分准备，以应对任何因天气而出现的极端波动时刻，冬季风暴蕨类植物期间的机队表现就证明了这一点。过去几年，增加对发电资产的投资一直是公司的一个重要焦点，很高兴看到这项投资得到回报。我们的东部分部业绩受益于我们最近收购的投资组合，反映了这些资产对合并平台的直接贡献。然而，这些收益被冬季风暴弗恩期间更高的区域供电成本所抵消。PJM西部枢纽本季度峰值价格平均为每兆瓦时103美元，比去年上涨约72%，这对我们的发电调度来说是顺风，但对我们的零售供应成本来说也是逆风，因为我们在冬季风暴弗恩期间尚未完成收购。提醒您的是，我们在风暴后期完成了LS Power的收购，因此在活动的大部分时间里我们无法使用这些资产。我们的西部分部业绩受益于较低的供应成本和有利的客户组合推动的零售电力利润率更高，以及2025年5月结束的Cottonwood租约到期的影响。智能家居业绩反映了客户持续的有机增长和净服务利润率的扩大，这些利润率受到客户对我们互联家居平台的持续需求的支持。该业务本季度末客户约为237万，同比增长9%，远高于我们长期增长计划中5%至6%的净客户增长。转到幻灯片10，了解我们2026年的资本配置，该配置与我在第四季度电话会议上概述的情况保持不变，并且与我们之前披露的优先事项完全一致。提醒您，左侧的瀑布以30.5亿美元可供分配的资本开始，反映了我们更新后的F的中点ree增长前现金流指导范围。作为我们对强劲资产负债表持续承诺的一部分，我们预计全年将执行约10亿美元的债务偿还。在这方面，我想强调季度末后完成的一项重要资产负债表行动。4月28日，我们完成了35亿美元的新融资，取消了15亿美元的Lightning高级担保票据，并减少了左轮手枪借款，这是我们收购后去杠杆计划的关键一步，也符合我们三倍的净杠杆目标。这笔融资为未来拆除我们在完成收购时设置的围栏铺平了道路，并将导致每年净利息节省超过1000万美元。关于资本返还，我们仍有望以股票回购和共同分配的形式向股东返还至少14亿美元的资本。截至2026年4月30日，该公司完成了8.17亿美元的股票回购，其中包括我们从LS Power谈判回购的183万股股票。最后，我们将剩余资本分配给我们核心投资组合的持续投资，其中3.1亿美元用于增长投资。最后，NRG在充满挑战的天气环境中取得了稳健的第一季度业绩，再次证明了我们综合平台的弹性。我们今天重申的指导方针反映了对全年前景的信心，这些前景得益于严格的资本配置、审慎的负债管理以及LS Power投资组合不断增长的贡献。随着LS Power整合进展顺利，并且提前跟踪，我们在2026年剩余时间做好了准备。我期待着向您通报我们未来几个季度的进展情况。这样，我就把它还给你，罗布。

周三，NRG Energy（纽约证券交易所代码：NRG）在财报电话会议上讨论了第一季度的财务业绩。完整的文字记录如下。

Benzinga API提供对财报电话会议记录和财务数据的实时访问。请访问https://www.benzinga.com/apis/了解更多信息。

访问https://edge.media-server.com/mmc/p/2y9snb3k/

尽管第一季度市场环境疲软，NRG Energy重申了其2026年财务指引，调整后EBITDA为10.8亿美元。

LS Power产品组合的整合进展顺利，为该平台做出了直接贡献。

NRG Energy专注于合同现金流并探索ERCOT和PJM市场的机会，包括潜在的新一代和升级。

该公司致力于保持强劲的资产负债表，计划偿还10亿美元的债务和14亿美元的股东回报。

管理层强调了其天然气平台的战略重要性，以及他们随时准备利用不断增长的电力需求，特别是来自数据中心的需求。

操作者

你好，感谢您的支持。欢迎参加NRG Energy Incorporated 2026年第一季度盈利电话会议。此时，我们所有的参与者都处于只听模式。在演讲者的演讲之后，将有一个问答环节。要在会议期间提出问题，您需要按电话上的星号11。然后，您将听到一条自动消息，建议您举手撤回您的问题。请再次按星11。请注意，今天的会议正在录制中。我想把会议交给今天的第一位演讲者、投资者关系主管Brenda Mohen。请继续。

布伦达·莫恩

谢谢早上好，欢迎参加NRG Energy 2026年第一季度财报电话会议。今天早上的通话通过电话和网络广播进行了直播。网络广播演示文稿和收益发布可在我们网站www.nrg.com的“演示文稿和网络广播”下的投资者部分找到。请注意，今天的讨论可能包含基于我们认为合理的假设的前瞻性陈述。截至目前，实际结果可能存在重大差异。我们敦促每个人在今天的演示中审查安全港以及我们向SEC提交的文件中的风险因素。除非法律要求，否则我们没有义务因未来事件而更新这些声明。此外，我们还将参考GAAP和非GAAP财务指标。有关我们的非GAAP财务指标以及与最直接可比的GAAP指标的对账的信息，请参阅我们的盈利发布以及位于我们网站投资者部分的非GAAP对账和补充数据文件。至此，我现在将致电NRG总裁兼首席执行官罗伯特·高德特（Robert Gaudette）。

罗伯特·高德特（总裁兼首席执行官）

布鲁斯·钟（首席财务官）

Robert Gaudette（总裁兼首席执行官）

谢谢布鲁斯。让我在幻灯片12上谈谈我们的优先事项。我们将不懈地关注安全性、可靠性和性能来运营车队。这是该公司的基础。我们将继续以纪律为客户服务，专注于价值保留以及零售、智能家居和灵活需求能力的整合，以加强这些关系。随着时间的推移，我们将在如何分配资本、维持强劲的资产负债表并继续向股东返还资本方面受到约束。我们正在推进我们的关键增长计划，并有望在未来五年内实现至少14%的调整后每股收益和每股自由现金流增长，而不是大负荷或增量开发做出任何贡献。当我担任这个角色时，这就是我的重点。以纪律和一致性的方式运营这项业务，提高效率，负责任地分配您的资本，并将我们面前的机会转化为成果。接线员，我们已经准备好开通提问热线了。

操作者

谢谢此时，您将进行问答环节。再次提醒，要提出问题，您需要按手机上的Star 11键，然后等待您的名字被公布。要撤回您的问题，请再次按星号11。请在我们编制问答名单时待命。我们的第一个问题来自富国银行的Char Pereza。您的线路现已开通。

布鲁斯·钟（首席财务官）

嘿伙计们，早上好。早上好，沙尔。早上好，沙尔。

查尔·佩雷扎

早上好，罗布。热烈祝贺您首次召开财报电话会议。我知道这将是众多事件之一。我知道显然重点是ercot，但就PJM和那里的监管流程而言，你们看到了吗？你们是否认为ferc、PJM托管规则为该市场的新一代资产和现有资产带来上行空间提供了机会？我的意思是，看起来同行正在与客户进行对话。因此，当我们正在考虑新容量与现有容量匹配等问题的初步框架时，那里的资产基础存在机会。谢谢.

罗伯特·高德特（总裁兼首席执行官）

是的，这个问题很好。我相信PJM的进程，我赞扬各州、PJM和白宫之间为让事情发生而做出的所有努力。我认为这为nrg提供了三种机会。如果你想一想，我们显然已经完成了大约两次我们今天谈论的演出，并围绕我们通过LS收购获得的现有资产进行了升级。如果经济合理且客户愿意去那里，我们有机会将通用电气涡轮机带到那里。然后是第三部分，我认为这是一个新的地方，是在负载管理方面提供的潜力。因此，该团队正在埃科特建立的BPP是我们可以在北方使用的东西，并通过C Power我们拥有了需求响应的真正能力。我认为所有这些都是nrg的机会，我认为也有真正的理由考虑如何在pjm中解决这个方程。这回答了你的问题吗？

查尔·佩雷扎

是的，完全正确，罗伯。感激那么，就德克萨斯州的5千兆瓦计划而言，您是否仍然预计所有容量都将在电表前得到利用，或者BTM交易是否有更高的回报选择？正如我们所看到的那样，计时器公告的增加，暗示平均化收入可能在150范围内更高。对于您之前谈论的90至95范围有何看法？谢谢.

罗伯特·高德特（总裁兼首席执行官）

是的，所以90到95就像正常数据中心交易一样，我们已经把高端放在了高端位置，具体取决于结构和我们要去的地方。你知道，我们要捕获的东西char是，我们的回报所需要的。因此价格可能会根据环境而上涨。我们的主要重点是电表一代的前沿，电表数据中心的前沿，因为我们相信这是适合市场的正确选择。但你知道，我们会考虑一切。我们将研究电表背后的解决方案，我们将研究所有这些。我们今天进行的对话是电表前的对话，它们的进展与过去12个月一样顺利。我们将继续非常努力地实现这一目标。我认为前台是正确的解决方案，我们现在正在达到一个快速完成一些事情的目标。明白了。太好了。我再重复一遍。恭喜你进入第二阶段。帮我个忙，让布鲁斯比拉里更努力一点。谢谢

操作者

谢谢我们的下一个问题来自Jefferies llc的Julian Dumoulin Smith。您的线路现已开通。

布鲁斯·钟（首席财务官）

嘿，早上好，罗布。再次感谢您抽出时间。恭喜你获得这个角色。布鲁斯，伙计，坚持住。我得告诉你。小心谢谢早上好.

朱利安·杜莫林·史密斯

好了我喜欢它。好吧，看，让我快速关注一下。很明显，在本季度这里谈到了温和的天气，等等，但是你如何看待26的补偿，可能更重要的是，你如何看待我们到目前为止在功率曲线中看到的变化？我的意思是，罗伯，你已经观察这些市场很长时间了。你如何看待最近在ERCOT这里的前进，相对于任何潜在的延迟在坏零或任何其他解释。也许这只是把我们在柔软的一年里看到的东西转移到未来，或者你有什么。

罗伯特·高德特（总裁兼首席执行官）

让我听听您的观点，并回避一下对此的看法。对的所以我会把它分成几部分。我们先来谈谈市场。你知道，市场，你知道，本季度表现得很弱。这反映了供应、需求和缺乏天气。对的埃尔科特没有任何真实的天气。交易市场往往存在近因偏差。因此，当人们不兴奋时，他们会向后面倾斜，你会看到曲线会向下一点。然后我还要告诉你的是，我们过去已经讨论过这个问题，就曲线而言，实际交易能力或正在发生的设定曲线的事情是大型C和I客户以及他们在市场上所做的事情。您想想我们今天所处的宏观经济环境，这给我们的大客户以及他们的想法打上了问号。随着世界各地的冲突帮助人们更好地了解自己的业务五年后的样子，这有助于他们重返市场并在市场上提供一些支持。除非您是一家试图锁定时间的大型企业，否则没有天然买家。至于。我不记得第二个问题了，朱利安。抱歉，那是什么？好吧，我的意思是，我在想只是抵消26。如果你想一想，你知道，柔软就是一年，请看看重申。有什么我们应该牢记的吗？有。嗯，所以我认为我们市场的运作方式是我谈论我们如何。今年还剩什么。朱利安，夏天在你面前。对的德克萨斯州随时都有潜在的高温。所以我们必须解决这个问题。我们对其进行了投资，以便我们的工厂准备好捕获它。然后我们让零售企业准备好为我们的客户提供最大限度的补偿。以及我们的思考方式。我会把它交给布鲁斯，但你知道，显然他和我将努力确保我们兑现我们告诉你们要兑现的承诺。

布鲁斯·钟（首席财务官）

是的，朱利安，听着，我认为这真的很简单，因为这只是第一季度。如您所知，无论如何，我们的公司和业务在过去三个季度一直受到季节性影响。所以我认为这就是为什么我们能够重申我们提出的范围感到舒适。当然，您知道，按EBITDA计算，情况就是如此。我想说，我们对自由现金流更加有信心。我们看到某些营运资本项目在今年剩余时间内会自行释放，这给了我们很大的安慰，因为我们仍然能够达到我们公布的自由现金流数字。

朱利安·杜莫林·史密斯

不错啊罗布，这里有更大的问题。你已经接管了。您如何看待这里公司的战略方向？我只是想在这里直言不讳地问一句，给你回应的机会。显然，该公司已经在转向建立新一代合同，为整个合同组合增加期限。看来这就是你们要走的方向。你正在加倍强调这一说法。鉴于PJM机会的增加，今天似乎有更多的世代建设。但听着，我只是想，如果你用你的指纹来定义策略，你会如何添加或改进我刚才描述的内容？所以布鲁斯，我其他人都参与了与拉里的过渡或转型，所以这听起来不会太不同朱利安，但如果我想指出什么，我会说我们肯定会更多地关注合同现金流，寻找与交易对手的现金流持续时间。这导致我们寻求数据中心交易和新构建等事情，但也导致我们以不同的方式思考整个可访问市场。对的从历史上看，我们一直只处于竞争激烈的市场中。我认为我们有机会通过与可能不具备NRG所拥有的资本、关系、设备或开发能力的受监管实体合作来寻找合同现金流。我们拥有一个非常坚实的平台，我们应该能够利用它来满足从大西洋到太平洋的其他客户的需求。我不想把话塞进你嘴里，但这听起来更像是Nexttera这样的合同和世代构建策略，而不是像vistra。不要指着别人。

罗伯特·高德特（总裁兼首席执行官）

我不会试图弄清楚其他人在做什么。我真的很专注于我们正在做的事情。但简而言之，我认为我们可以通过将投资者的资本用于发电或其他计划来为投资者创造价值。对的签订长期合同。

朱利安·杜莫林·史密斯

是的，我喜欢它。嗯，我很好奇你会去哪里，祝你和这里的团队好运。

操作者

谢谢你，朱莉。谢谢，朱莉娅。谢谢我们的下一个问题来自沃尔夫研究中心的迈克尔·沙利文。您的线路现已开通。

迈克尔·苏利文

嘿，早上好。恭喜，罗布。嘿嘿，布鲁斯，也许你可以给我们一点颜色，你的意思是在今年的轨道上的数据中心交易。看来你对价格和经济学已经有一段时间了。那么，你们正在推进的主要领域是什么，为了达到2029年的COD，我们今年在设备采购方面需要做些什么？

布鲁斯·钟（首席财务官）

当然.所以我会反过来回答你的问题。要达到29岁，我们必须在26岁内完成一些事情。我们没有给出比这更具体的内容，我今天也不会开始。至于我们正在做的事情，经济学是很简单的，对吧。我们去过。我们知道我们需要在哪里锤击，以获得我们的回报，我们知道我们的客户需要在哪里为他们获得他们的回报。所以这不是问题。真正的对话和工作仍在进行中，而且可能存在于每个项目中，都是围绕基础设施的。因此，考虑发电和负载的互连，然后取决于位置、地点等。天然气基础设施也是什么样子的？以及我们可以解决的所有事情，我相信我们会做到。这只是需要多一点时间的事情，而且并不像“好吧，数字是多少”那么简单？这是与多方的对话，是与受监管实体的对话。我们正在努力解决这个问题，我有信心我们将完成这一目标。

迈克尔·苏利文

好的，太好了，谢谢。今年迄今为止，回购的速度相当快。有什么值得解读的吗？我知道其中很大一部分是与ls的方向交易，但如果你有机会超过10亿或。是的，在回购方面有点领先，这有什么关系吗？

布鲁斯·钟（首席财务官）

是的，我的意思是，萨利，我认为这是我们不喜欢第一季度我们的股票交易情况。因此我们试图尽可能地抓住机会主义。当我们今天坐在这里时，我们本季度回购股票的平均价格远低于我们在指导中的计划。因此，就每股而言，无论我们是否会超过10亿美元，我们当然预计会在此基础上看到一些潜在的上涨。现在，现在这个计划仍然是10亿美元。但在某种程度上，我们看到了额外现金流的机会，你可能会认为，我们将相当激光专注于能够部署它的形式，股票回购。

迈克尔·苏利文

好的太好了非常感谢

布鲁斯·钟（首席财务官）

谢谢霍莉。

操作者

谢谢我们的下一个问题来自Evercore isi的Nick Amicucci。尼克，你的电话线开通了。

尼克·阿米库奇

嘿，早上好伙计们。我知道拉里也希望我祝贺布鲁斯，所以恭喜他。谢谢你，尼克。再也不接另一个电话。尼克我想深入研究一下房子的住宅一侧，并思考一下这个问题以及现在与CS Power的人、CS Power的人在门口的人一起的机会，只是有点，你知道如何，你如何利用这种。无论是住宅部门还是旅游部门和业务线，都是在提供DPP机会的范围内。

罗伯特·高德特（总裁兼首席执行官）

当然.这是一个很好的问题，它为我们提供了一个独特的机会，既可以创造价值，又可以帮助管理客户的负担能力。该投资组合包括我们围绕vpp所做的事情、我们通过智能家居业务获得的技术栈以及添加C Power，

布拉德

更像是CNI的戏剧，但他们确实了解如何让事情发生。这些都为我们的成功奠定了基础。所以我会让布拉德谈论一下，你知道，我们的里程碑将是什么，以及我们如何解决这个问题，如果这有帮助的话。是的，在住宅方面，我们对我们的表现非常满意。我们围绕德克萨斯州及其周边地区想要的客户质量做出了一些选择，我们已经看到了坏账和创纪录的流失方面的回报。然而，我认为在某些领域我们渗透不足，因此我确实预计这一领域会恢复增长。在家庭自动化方面，我们看到，2025年我们以创纪录的增长结束了，并且我们延续了这一势头。因此，不仅在收购方面，Vivint的保留率也创下了历史新高，同时推动了利润率的增长并控制了收购成本。因此，我们看到了很多机会，然后我们也花了很多时间来研究如何将这两种产品结合在一起，以在捆绑式服务中为客户创造更高的负担能力。因此，住宅方面出现了很多积极的势头。

尼克·阿米库奇

太好了，谢谢。然后，如果我也可以跟进朱利安之前的问题，当我们思考显然你们提到的那种，你知道，从定价的角度来看，ERCOT中没有真正的天气，但只是你可以提供的任何类型的颜色，只是对TTC B计划和正常化的影响，我想我们可以说，可能影响这一点的辅助成本。

罗伯特·高德特（总裁兼首席执行官）

是的，所以自从我第一次开始谈论它以来，我就一直在关注它。你知道，它有点像我们预期的那样出现。你知道，老实说，尼克，ERCOT市场归结为，你知道，几个事实，对吧？几年前你看到了一个大型太阳能发电厂，然后在过去几年里你看到了一个电池发电厂。这两者都已经放缓或将在未来一年左右放缓。然后，我们还没有任何天气，真正坚持一个标记在那里的任何人感到兴奋的地方，这些标记。对的目标是在几年前设定的，或者说是在几年前设定的。你有一个炎热的夏天，有几天，人们记得价格可以达到5,000美元，这些曲线发生了根本性的变化。这就是我们建设的目标，这就是我们所支持的目标，这就是我们管理投资组合的方式。这个市场将看起来非常不同。正如我在脚本中所说，一旦你开始增加发电量或负荷，就会开始消耗现有的任何边际兆瓦。

操作者

太好了谢谢大家。谢谢我们的下一个问题来自高盛的卡莉·达文波特。您的线路现已开通。

卡莉·达文波特

嘿，早上好。非常感谢您回答我的问题。也许只是从LS资产开始，也许您可以在整合这些资产时谈论一下，到目前为止的关键学习是什么。您今天看到的任何协同效应机会可能是您最初的计划中没有考虑到的。

罗伯特·高德特（总裁兼首席执行官）

因此，当我们收购或了解资产后，在我们在公司中途关闭后，你知道，资产就像我们预期的那样出现了。对的我们在收购尽职调查期间的评估非常准确。因此，我们在看到一些机会方面并没有什么大的意外。如果您还记得的话，当我们宣布收购时，我们看到了高达十亿瓦的潜在升级。我们将根据市场结构继续关注这些资产。卡莉对的你必须制定正确的规则。我们必须在我们面前得到一个机会，但我们可以把它带到两个演出。所以这是一个优点，这是令人兴奋的。就协同效应而言，回想一下，此次收购对发电设施人员的影响很大。所以那些让植物运转的人，没有太多的协同作用。但随着时间的推移，我们要解决的是如何将其融入投资组合，这将为我们思考对冲创造更好的机会，为我们如何为客户提供更好的机会以及在这些市场中提供服务。所以我在那里看到了机会。我们只是还没有明确指出这一点。

卡莉·达文波特

是的，明白了。好的，太好了。我们将继续关注那里。然后也许只是在测试开发方面，看起来你真的很接近沃顿商学院了。也许您可以提供一些关于让资产在线化的剩余内容的详细信息，然后在您将服务日期推进到2028年时，更新Cedar Value和Greens Bayou流程的状态。

罗伯特·高德特（总裁兼首席执行官）

是的，我们对TEF项目非常满意。我们对他们在哪里感到非常兴奋。我会让马特向您通报有关ph的最新情况沃顿商学院，然后是28岁的另外两家。

马特

早上好，TJ上的卡莉沃顿商学院。从我们现在的位置到COD之间剩下的步骤就是将单元同步到电网，让ERCOT给我们，你知道，祝福它们以我们预期的方式出现。所以这一切都在按计划进行。然后，当您转向Cedar Bayou和Greens Bayou时，这些项目中的每个项目都在2028年底COD。因此，建设有不同的阶段，但它们都在按照我们预期的位置前进，以达到28 COD。

卡莉·达文波特

太好了谢谢你的颜色。

马特

谢谢卡莉。

操作者

谢谢我们的下一个问题来自BNP Panibus的Moses Sutton。您的线路现已开通。

摩西·萨顿

嗨，罗宾。团队，感谢回答我的问题。因此，我们继续看到ERCOT负荷管道上升。幻灯片6。你表明，我们认为供应需求即使不保守，也是可信的。我们应该如何评估你这一代在德克萨斯州不经济的好处？以每年太瓦小时计算，我们是否会看到10、15太瓦小时的上涨？您知道，随着ERCOT热力车队在过去几年中越来越多地需要思考，试图构建顺风。假设增量世代将批发而不是整合到零售业务中，这公平吗？或者以后你可以给我们任何东西。

罗伯特·高德特（总裁兼首席执行官）

顺风。是啊所以这是一个很好的问题，也是我们每天都在思考的事情。如果我要建议您如何考虑它以及如何首先将手指放在脉搏上，您就会发现增量发电不会归因于零售负载。对的它应该是开放的。我这么说的原因是因为我们显然是在利用我们今天所处的市场曲线来管理头寸。对的所以我们要掩盖这一点，这意味着这一代人，如果价格上涨到正确的位置，这一代人将变得经济化，这就是额外的兆瓦。因此，我会思考如何为您的客户或任何人制定框架，思考供应需求是什么。我们在幻灯片14上为您提供了一张相当不错的图表或幻灯片，让您看看这些价格曲线是什么样子的，然后对这一代人的影响是什么。对的所以我想我们已经给了你数字。您需要考虑的是，您认为价格影响是什么样子的，以及这对ERCOT定价的总体影响实际上有什么影响？不，这不是你想要的答案，但我试图告诉你可以找到哪里。

摩西·萨顿

不，这是，这是非常有帮助的，我想这是一个有点绑到这一点。而你，你在之前的一个回答中提到了它，特别是在德克萨斯州的工业电池制造上。你知道，回报率一直很低。现在管道仍然留在那里，这很奇怪。那么，您如何看待电池对曲线的特别影响呢？我知道你提到了一点，但即使没有回报，你仍然看到数千兆瓦的构建仍然会出现吗？或者这些收费协议是否就像德克萨斯州电池方面仍在实施的协议一样，可能会影响曲线？你如何看待衰落的节奏？因为您在之前关于太阳能和电池的评论中提到了这一点。

Robert Gaudette（总裁兼首席执行官）

是啊因此，我对电池制造以及我认为它将如何下降的评论完全基于您刚刚指出的事实。对的经济状况对他们不起作用。因此，电池对ERCOT的作用是，当你紧张时，它会将压力点推高几个小时。对的现在是需求高峰，大约是下午4点或5点，但夏季晚上7点或8点左右是价格高峰。电池会做的就是将其推出，称之为9或10，但它们仍然必须画画。因此，它在当天的某些时间为市场提供了支持，然后在高峰期间就会释放。如果从现在到2033年，我们将数据中心负载的一部分纳入电网，你知道，就像我之前提到的那样，这个市场就会进入竞争。你知道，你消耗了所有的电池推动力，突然之间你就遇到了我们都知道ERCOT已经并且可能会出现的紧张市场，就像我们在22和23中看到的那样。

摩西·萨顿

超级有帮助。我会转告的，谢谢

操作者

谢谢我们的下一个问题来自Melius Research的James West。您的线路现已开通。詹姆斯，

Robert Gaudette（总裁兼首席执行官）

谢谢.早上好伙计们罗布，再次祝贺你作为首席执行官的第一次电话会议。谢谢大家，早上好。

詹姆斯·韦斯特

我也觉得坐在得克萨斯州抱怨第一季度的温和气温是很幽默的，因为我们知道情况会变得更糟。我们将在7月份再次讨论，看看您对此有何感受。但我想谈谈ERCOT和PJM中的大负载数据中心机会，我认为，许多监管活动试图清理市场以加快速度，帮助这一过程。但也有，你知道，这是一个自由市场，你可以合同，你知道，没有经过，你知道，拍卖过程，当然可以合同，而不需要监管机构的帮助，特别是。但是，现在的对话和开发过程在哪里？超大规模者是否在签约之前等待某种类型的监管清晰度？事情是否因此而陷入停滞？我们是否要在PJM等待几个月左右，也许我们已经在埃科特了？我想，我只是想获得一些清晰度或一些颜色，在我们应该预计看到如此巨大的需求的时候，因为这些东西正在建造，所以它们需要电力。当我们应该在这里看到某种类型的收缩运动时。

Robert Gaudette（总裁兼首席执行官）

是啊那么让我们来看看埃尔科特的作品。我想说，监管结构和PUCT围绕SB 6制定规则的地方已经相当发达。这绝对是感人的。我认为，无论是数据中心方面，还是发电方面的交易对手，我们都知道规则，我们非常清楚他们会是什么样子。所以我不会说这是德克萨斯州帐篷中的长杆，我认为就像我所说的，基础设施、互联以及从监管实体的角度与我们的合作伙伴合作。我知道每个人都在努力为德克萨斯州提供数据中心。每个相关方都想要。让我们谈谈PJM。所以在PJM你有，你知道，新的长期拍卖，他们正在努力通过的命令，你知道，白宫。这是一个很好的解决方案，这是一个很好的答案，可以帮助事情向前发展，越过界限。我想告诉你的是，在与那里的交易对手的对话中，你知道，我们的潜在客户，他们也对双边交易持开放态度，对吗？我们处于一个独特的位置。好吧，我们和其他一些公司处于独特的地位，可以提供不需要PJM拍卖的双边解决方案。对我来说，拍卖更多的是我们可以进行的对话的保障。对的拍卖定价正确，规则正确。这是为我们的机队提供2千兆瓦升级电价的好方法。但我也可以与超大规模者对话，并同时投入10亿瓦的电量。或者代替，我们有两个杠杆。与客户直接进行的大部分对话都是，嘿，我不想与你进行双边交易，然后又必须支付澳大利亚央行的费用。我认为随着时间的推移，这些事情在这里都会得到解决。我相信PJM正在努力做正确的事情。我知道他们正在努力解决可靠性和负担能力的问题。我们支持他们正在做的工作，我们显然处于所有这些对话的中间，因为PJM现在是我们生活的重要组成部分。好吧好吧非常非常有帮助然后我可能会快速跟进，因为这么多的发电将来自天然气。鉴于你们这一代人是天然气，你们比其他人的位置更加独特。你知道，有很多，你知道，我想称之为混乱。有很多中游活动正在进行。天然气生产商正在试图将天然气从生产地输送到需要发电的地方。您觉得你们与这个过程的一致性如何？所以你有物资的安全。因为我认为这是整个对话中可能被忽视的一件事，好吧，你可以在这里放置一台涡轮机并建立一些托管或连接到电网，但你能得到，你能得到实际的碳氢化合物吗？是啊所以你提出了一个非常重要的观点。我们确实有一个很棒的天然气平台。对的几十年来，我们一直为CNI客户提供服务。我们还通过天然气方面为属于我们的发电厂和一些不属于我们的发电厂提供服务。因此，我们与中游人员以及上游人员都建立了非常好的关系。因此，如果我们想采购长期天然气，我们知道可以打电话给合适的人，如果我们的客户需要，我们就会这样做。但我对我们拥有的平台及其实际创造价值的能力感到非常满意，不仅为我们的客户，也为我们的公司创造价值。好的，明白了。谢谢，罗布。是的谢谢

操作者

谢谢我们的最后一个问题来自丰业银行的安德鲁·惠塞尔（Andrew Whissel）。您的线路现已开通。

Robert Gaudette（总裁兼首席执行官）

谢谢大家早上好早上好.

安德鲁·惠塞尔

几个后续跟进pj，实际上是几个相互关联的问题。因此，首先，令人印象深刻的是看到演出从一场演出上升到两场演出。我没听错吧？我认为，大多数增量听起来像是来自LS电力资产，而不是遗产。你只会追求这些吗？太好了只有在有长期合同（无论是双边合同还是拍卖合同）支持的情况下，你才会追求这些合同吗？或者，即使没有超大规模的合同，其中任何一项在经济上也有意义吗？另外，考虑到网络升级成本的不确定性，您对将绿地建设纳入pjm的感觉有多舒服？或者只是现有资产还是加息？所有的新建筑都将

Robert Gaudette（总裁兼首席执行官）

在Ercot，所以我们可以在PJM中建造新的建筑，但你提出了我们显然必须进行的风险调整之一。我想说的第二点是，如果没有合同或长期收入，我们不会将资本投入使用。我们在pjm有一支舰队。从头寸的角度来看，我们处于一个很好的位置，但我不会在商业基础上把钱放在东西后面。所以，你知道，我们可以找到一项双边协议或通过PJM拍卖程序来帮助支持新建设，但没有它我们不会这样做。然后我想说的最后一点是，你知道，当你从完成任务的角度比较和对比ERCOT时，我们正在努力移动这些涡轮机和资本，以尽快投入工作。正如我前面所说的那样，ercat在监管过程中领先一点，这使我们倾向于这个方向。但我们可以将这些涡轮机带到任何地方。为了正确的经济和正确的对手方，这正是我们要做的。

安德鲁·惠塞尔

谢谢非常清楚。

Robert Gaudette（总裁兼首席执行官）

那其次，更多的是一个哲学问题，但多年来，我们同时看到越来越多的极端冬季风暴和类似的天气事件。作为一家公司，您显然正在努力降低风险并提高盈利和现金流的可预测性和稳定性。您之前谈到了这个问题，但您认为您可以采取任何额外的行动来专门保护您免受这些天气事件的影响吗？无论是对冲、保险，还是并购或其他企业行为等更大规模的事情？

安德鲁·惠塞尔

因此，我们通过完成对ls的收购，朝着降低冬季投资组合风险迈出了一大步。对的那又怎样？这让我们在我们有风险敞口的东部市场获得了一席之地。你知道，我可以在财务上对冲我围绕零售业务的风险敞口，但没有比灵活、可调度的天然气资产更好的对冲了。这正是我们所做的。你知道，布鲁斯和我以及团队每天都在思考我们的风险和对冲。我们正在考虑如何定位投资组合，因为，你知道，应对冬季的风暴或应对夏季的高温事件是你们付钱给我们的任务。这就是我们正在努力的事情。很好。我想的是更微观，也就是更宏观，但非常非常真实。这笔交易完成的时间相当巧合，但也是有道理的。非常感谢

操作者

谢谢

Robert Gaudette（总裁兼首席执行官）

谢谢你们我们的问答环节就此结束。我想把它交还给罗伯特·加德特来结束。感谢大家今天早上加入我们，并感谢大家对nrg的持续兴趣。我对未来的机会感到兴奋，并很荣幸能够在公司和行业如此重要的时刻担任这一职位。

Robert Gaudette（总裁兼首席执行官）

我们建立了一个强大的平台。

Robert Gaudette（总裁兼首席执行官）

我们的运营处于优势地位，我相信我们有能力执行并为股东创造重大的长期价值。再次感谢您今天抽出时间。

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