Novavax 2026年第一季度盈利电话会议记录

Novavax（纳斯达克股票代码：NVAX）发布了第一季度财务业绩，并于周三召开了财报电话会议。阅读下面的完整记录。

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Novavax报告称，与2025年同期相比，2026年第一季度的总收入下降了79%，主要是由于去年的非现金收入确认。

该公司专注于战略合作伙伴关系，特别是与赛诺菲和辉瑞，利用其Matrix M技术进行传染病和肿瘤学的疫苗开发。

Novavax签署了四项新的材料转移协议（MTA），并扩大了与顶级制药公司的合作，目标是30多个独特领域。

该公司的目标是为2028年的运营提供资金，而不需要预付款或特许权使用费带来新的现金流，预计将获得大量与合作伙伴相关的收入。

未来前景包括到2028年进一步降低成本和潜在盈利能力，重点关注精益运营和资本高效的研发。

操作者

早上好，欢迎参加Novavax 2026年第一季度财务业绩和运营要点电话会议。所有参与者将处于仅听模式。如果您需要帮助，请按星号键并按零键向会议专家发出信号。今天的演讲结束后，将有机会提问。要提出问题，您可以在触摸音上按星号，然后按数字1。要撤回您的问题，请按STAR，然后按数字1。请再次注意，此事件正在记录中。现在我很高兴将会议移交给执行副总裁兼首席财务官吉姆·凯利（Jim Kelly）。请继续。先生，发言权归您了，

Jim Kelly（执行副总裁兼首席财务官）

谢谢你吉姆。我很高兴今天能与我们的高管团队成员一起分享我们2026年第一季度的财务业绩和运营亮点。Novavax在第一季度结束时在我们的首要任务和增长战略方面取得了重大进展，该战略旨在通过三个关键战略合作伙伴关系（我们的技术资本、高效的研发创新以及支持我们努力的精简高效运营模式）来创造价值。请翻到幻灯片6。我们的目标很明确，是与多个合作伙伴（包括大型全球制药公司和小型高度创新的生物技术公司）一起打造Novavax的未来，利用我们的技术平台开发和商业化针对广泛传染病和肿瘤学目标的多种疫苗。我们打算在现有合作伙伴基础上发展业务，其中包括赛诺菲与nubaxavid及其踢计划相关的近期里程碑和特许权使用费机会、武田的特许权使用费以及我们与辉瑞新合作伙伴关系的潜在里程碑。当我们推进这一战略时，机会是巨大的。我们的目标是传染病和肿瘤疫苗以及免疫治疗药物的全球综合市场，预计到2000年初和30年代，该市场的规模将增长到超过1000亿美元。我很高兴地说，自从我们于2025年启动新战略以来，我们取得了重大进展，并且我们将继续在这一势头的基础上再接再厉。今年1月，我们宣布与辉瑞公司建立新的合作伙伴关系，获得非独家许可，在两个传染病领域使用Matrix M，其中一个已经指定。我们与赛诺菲和辉瑞的合作伙伴关系本身就有可能从赛诺菲特有的里程碑和特许权使用费机会中产生数十亿美元的收入。迄今为止，我们的合作伙伴关系已带来超过8亿美元的收入，同时使我们能够减轻维护全球商业基础设施的成本负担。上周，我们与另一家排名前10的制药公司签署了新的MTA，该公司也是肿瘤学领域的全球领导者，以探索Matrix M和广泛的肿瘤学靶点以及抗生素耐药性细菌感染和其他传染病。除了这次令人兴奋的新合作之外，我们还加深了与当前Matrix M许可证持有人的两个关系，其中一个是新的MTA，以便在多达九个额外已确定的传染病领域使用Matrix M进行临床前测试，另外两个是扩大MTA合作以探索额外的领域。最后，我们在本季度早些时候与一家小型创新肿瘤公司签署了新的MTA。我们现在与全球十大制药公司中的四家以及其他几家创新公司建立了许可合作伙伴关系或MTA合作，这些公司共同有权探索传染病和肿瘤学领域的30多个独特适应症或领域。这些合作伙伴关系共同针对的疾病占预计1000亿美元的传染病和肿瘤学、疫苗和免疫治疗药物市场的一半以上。鉴于赛诺菲和辉瑞面临的短期机会的广泛性，以及我们的合作伙伴目前正在考虑的潜在额外机会以及通过我们的许多MTA合作，我们相信，随着时间的推移，我们的商业模式有潜力带来数十亿美元的收入。我们认为，这一策略具有吸引力的原因之一是其资本效率。我们没有维护自己昂贵的基础设施，而是利用肿瘤学和传染病领域世界一流合作伙伴的规模和投资，同时通过预付款和开发里程碑，有可能提前为novavax产生现金流，远远领先于传统开发的启动路径。当然，我们的第三个支柱是通过精益运营模式来执行这一战略，保留我们在研发方面的核心能力。这项研发工作将由领导 由Bob Walker博士主持，正如我们最近宣布的，他是我们新的研发主管。Bob最近担任novavax的首席医疗官，我们相信他是我们研发工作的正确领导者。展望2026年，我们将继续专注于几个关键优先事项。首先，执行现有的合作伙伴关系，包括支持赛诺菲的努力，为秋季和支持辉瑞的努力，以推进他们的第一个领域的临床准备。其次，将MTA合作的进展纳入未来潜在的许可协议。第三，推进资本高效的研发创新，作为未来合作伙伴关系的引擎，第四，继续降低成本，同时保持关键能力。我们相信，随着我们继续执行我们的战略，novavax的未来是光明的，然后我将把它交给伊莱恩，更多地谈论我们的合作努力。伊莲

好吧，谢谢你约翰。请转向幻灯片7。今年，我们利用我们的业务模式来推进额外的业务发展机会，取得了重大进展。请转向幻灯片8。正如John提到的那样，我们为Matrix M签署了四项新的材料转让协议。我们对与全球十大制药公司达成新MTA感到非常兴奋，该公司也是全球肿瘤学领导者。这标志着我们第三次通过MTA开展以肿瘤学为重点的合作，也是第一次与全球十大制药公司进行合作。这些合作有可能解决当今存在的一些最困难的肿瘤学目标，例如结直肠癌、胰腺癌和头部和颈部癌。这些MTA突出了我们对Matrix M的巨大兴趣，不仅是主要传染病制造商的潜在差异化佐剂，而且越来越多的肿瘤公司也是如此。我们的技术、平台和合作方法具有产生巨大价值的潜力Matrix M能够显著提高病毒和细菌抗原的抗体滴度，其在疾病领域和疫苗平台上的广泛适用性，以及相对于传统铝基佐剂的组分特征，使其对合作伙伴非常有吸引力。我们已经开发出一种模式，利用Matrix M成功地实现了越来越多的合作伙伴关系，我们看到的是，当合作伙伴最初根据许可证访问Matrix M时，他们经常会回来请求扩展访问其他字段或请求协作许可协议。这种情况的累积影响是巨大的。正如约翰所说，目前合作伙伴确定了30多个独特的领域进行临床前评估。事实上，我们技术的广泛应用已导致多家公司探索Matrix M在相同高潜力市场中的应用，包括巨细胞病毒、爱泼斯坦-巴尔病毒、肺炎球菌病和RSV等传染病领域，这还包括跨肿瘤学领域的重叠，例如结直肠癌、胰腺癌和头部和颈部癌。除了在疾病领域和疾病领域内更广泛地使用外，我们的技术还越来越多地用于以前失败或无法将有效、安全的疫苗推向市场的项目。由于我们的Matrix协议是非排他性的，因此我们不限于任何疾病领域的单一产品或合作伙伴，并为特定疾病领域的多个合作伙伴创造更高的成功可能性和潜在收入的潜力。让我借此机会向您提供一个说明我们面前机会的例子。请翻到幻灯片9。Novavax的增长战略重点是利用未来价值约1000亿美元的全球传染病疫苗市场（约600亿美元），而肿瘤疫苗和免疫治疗药物市场预计到2030年代初将增长至超过400亿美元。请翻到幻灯片10。简单地说，在幻灯片的左侧，您会看到我们的增长战略专注于开发我刚刚描述的潜在1000亿美元市场，现有的许可合作伙伴和MTA合作目前有权探索超过50%的潜在市场机会。根据目前的协议，这有可能通过Matrix M和产品许可协议的预付款、里程碑付款和特许权使用费的形式从多元化的产品和合作伙伴中带来数十亿美元的收入。请翻到幻灯片11。因此，让我们看看我们的辉瑞协议，以进一步强调单一Matrix M协议的价值。除了我们收到的3000万美元的预付款，以及未来开发和销售里程碑的高达2.5亿美元，Novavax有资格从在特定国家首次发布起获得长达20年的特许权使用费。这意味着，每10亿美元根据辉瑞在20年期限内每项资产的平均年销售额，Novavax将有资格获得超过10亿美元的累积特许权使用费，而不会在临床或商业开发方面增加投资。当您想象一下利用我们的Matrix M佐剂技术的市场合作伙伴产品组合的潜力时，价值创造机会的巨大规模就变得清晰起来。请翻到幻灯片12。最后，除了推进我们的业务发展工作外，我们还将继续执行与赛诺菲的合作协议。我们很高兴看到他们的第四阶段正面研究的结果，该研究比较了我们的新冠疫苗和Moderna的下一代MUTE激增，鲍勃很快就会谈到这一点。我们认为，这项深思熟虑的投资进一步强调了赛诺菲的承诺，并且与我们看到他们在为辉瑞建立其他呼吸系统市场时采取的有条不紊的方法一致。我们将继续与他们的团队合作，根据该协议的职权范围利用我们的MatrixM技术。当我们继续与感兴趣的潜在合作伙伴讨论matrixn及其投资组合的价值时，我们也在解决我们自己的资产管道问题。我们对C的潜力感到非常兴奋。我们继续看到差异疫苗候选产品的需求未得到满足，并且存在差异化的商业机会。迄今为止生成的强大C Diff临床前数据（Bob将很快扩展）与重大市场机遇相结合，是其最早在2027年优先考虑诊所的驱动因素。因此，我将将呼叫转移到Bob。

谢谢精英。请翻到幻灯片13。首先，让我说，在公司如此转型的时刻担任研发主管，我是多么兴奋。我完全致力于领导我们的研发团队，与Elaine的BD和战略团队密切合作。随着我们继续充分发挥Matrix佐剂的潜力，并应用我们的科学知识和专业知识来增强合作伙伴渠道以及我们自己的早期资产。请翻到幻灯片14。正如约翰和伊莱恩所说，第一季度我们有一些令人兴奋的更新。我在新职位上做出的第一个重大决定之一是优先考虑我们的C。我们早期管道中的艰难杆菌候选疫苗是进入临床的下一个资产，我们的目标是最早在2027年进入临床。我对我们的C感到特别兴奋。由于多种原因，这是一项艰难的资产。首先，C。艰难梭菌疾病是一个主要的公共卫生威胁，目前还没有可用的疫苗。其次，我们有机会从其他人之前的疫苗开发失败中吸取教训。最后，我们的候选疫苗有可能通过高度差异化的方法来解决重大未满足的需求。请翻到幻灯片15。我们的候选人使用多价抗原方法，旨在超越单独中和毒素的范围，进一步针对绝大多数循环枝和核糖型，如幻灯片所示并在此处分享的。我们首次在公共领域看到抗毒素抗体反应方面的积极早期数据，支持我们在强大的临床前开发计划中优先将这种候选疫苗推向临床的决定，该计划还包括对可能对控制这种疾病很重要的粘液免疫的评估，以及其他终点，包括从毒素和孢子的致命挑战中生存下来以及肠道病理学。我们的候选疫苗在单独的活性毒素比较中的表现始终优于。根据积累的令人鼓舞的数据，我们已将该候选药物推进到一项IND，能够实现重复剂量毒性研究，并计划在临床上进行，等待成功的监管相互作用。我们相信我们的C。从商业和临床的角度来看，艰难的工作都提供了一个令人难以置信的机会。请翻到幻灯片16。此外，我们生成的关于RSV和水痘带状疱疹病毒（VZV）早期资产的临床前数据是积极的，对于推进我们的科学发展极具指导意义。我们的研发模式使我们能够继续建立在我们现有的技术平台上，该平台已经生产出高效且耐受性良好的疟疾和COVID 19疫苗。将我们深厚的专业知识与人工智能和机器学习相结合，使我们能够迅速推进我们为RSV和相关呼吸道病毒（如PIP 3）和水痘带状疱疹病毒（VZV）设计优质疫苗抗原的工作。从这些低成本、高通量的探索工作中获得的科学知识是大量且具有高度影响力的，并将继续为我们未来的抗原设计和佐剂工作提供信息。请翻到幻灯片17。我刚才描述的工作也直接促进了我们在研发战略的另一个关键支柱上取得的进展，扩大了我们Matrix M佐剂的效用，并创造了其他潜在的基于基质的佐剂。矩阵M，因为它今天的立场，是一个杰出的辅助工具，具有极其广泛的效用，这是由伊莱恩已经描述的合作活动证明。我们正在进行的创新可能使我们能够做得更多，旨在设计针对新适应症的特定差异化免疫特性的佐剂，包括例如预防难以治疗的感染和肿瘤学中的选择区域。我应该指出，其中一些早期工作已经与合作伙伴一起进行，我们的研发团队正在进行早期研究，我们的矩阵佐剂表明，定制的修饰确实有潜力驱动特定的免疫反应，这些免疫反应可以被利用并引导到特定的治疗目标，例如在靶向T细胞亚群中诱导高度抗原特异性的T细胞反应。请翻到幻灯片18。我们还致力于保留适当的能力来执行并继续专注于我们既定的研发领域，为合作伙伴讨论生成数据，扩大我们矩阵技术平台的实用性，并利用我们的Matrix M和纳米颗粒技术平台创建新的创新候选疫苗，以促进合作伙伴关系讨论。我们将数据视为一种资产，我们的努力重点是扩大有关佐剂和纳米颗粒技术平台的数据和知识库，以更好地促进潜在的合作讨论。这也意味着我们希望使用某些早期候选物作为Matrix M和新的潜在基于矩阵的佐剂的测试平台，在实验室中生成数据，以概述这些佐剂如何增强免疫原性，同时评估细胞因子诱导作为反应原性的潜在标志物。我们还计划对许多其他抗原进行定性。虽然我们将选择哪些抗原进入临床开发，但我们发现对不同抗原如何与矩阵M相互作用的详细检查产生了宝贵的见解，可以直接应用于各个项目。当存在疾病负担、重大商业机会以及我们的技术带来差异化和变革性影响的潜力时，我们可能会选择将C Diff等选定候选人推进人体试验。在致电Jim之前，请参阅幻灯片19，我想对我们的合作伙伴生成的数据发表一些最终评论。今年4月，我们很高兴地看到赛诺菲宣布了对第一项面对面随机四期研究的投资结果，该研究比较了我们的COVID 19疫苗和Moderna的下一代COVID 19疫苗Mnrike的耐受性。这项名为康普雷的研究最近在ESMIC会议上提交，表明与MNEK相比，nuvaxavid在所有预先指定的终点上的副作用在统计上更少。接受nuvaxavid的参与者表示他们肯定会在第二年再次选择相同疫苗类型的可能性是mNext激增接受者的两倍。此外，与犹他大学合作发表的真实世界证据显示，SHIELD研究中接受nuvaxavid的参与者报告说，与接受mRNA疫苗的人相比，接种疫苗后两天的副作用较少，损失的工作时间为一半。总之，这些数据支持我们疫苗的反应原性特征。我们相信，COVID 19疫苗更有利的副作用特征，除了增加支持潜在合作伙伴在疫苗中使用Matrix M的证据之外，还可能提高医疗保健提供者和个人对疫苗的偏好。最后，让我重申，我很高兴担任研发主管的角色，也很高兴我们的新战略将带领公司走向何方，并期待分享未来的更新。我现在会把它交给吉姆来讨论我们的财务结果。

谢谢鲍勃今天早上请参阅幻灯片20，我们宣布了2026年第一季度的财务业绩。我们的结果详细信息可在我们今天发布的新闻稿和向SEC提交的10 Q表格中找到。请翻到幻灯片21。我们很高兴重申我们的2026年全年收入框架以及研发和SG & A费用指导，并相信我们2026年第一季度的财务业绩凸显了我们有望实现我们的财务和运营目标，以通过将我们的技术货币化来推动股东价值。首先，请注意，我们去年2025年第一季度Nuvaxovid产品销售包括Abaxavid APA协议结束时确认的6.03亿非现金收入。虽然这是一个很好的结果，但这个非现金项目会扭曲我们2026年第一季度的同比趋势。2026年第一季度，我们报告总收入为1.4亿美元，比2025年同期下降79%。此外，我们在2026年第一季度看到合作伙伴相关来源的收入显着增长，这反映了随着Novavax实施我们新的合作伙伴业务模式的持续进展。我们的供应、销售和许可、特许权使用费和其他收入均同比增长超过100%。2026年第一季度，我们继续在非GAAP和扣除报销的基础上降低研发和SG & A的合并费用。在此期间，我们将这些成本降低了23%。Novavax截至2026年第一季度，现金和应收账款为8.18亿美元。我们在2026年第一季度增加了8000万美元的非稀释性现金，包括3000万辉瑞协议预付款和5000万从新的3.3亿信贷额度中提取的初始资金。根据我们2026年第一季度末的现金加上预期的合作伙伴报销，我们相信我们可以为我们的运营提供资金到2028年，而无需考虑从预付款，里程碑或特许权使用费中向Novavax提供任何新的现金流。也就是说，我们确实预计随着时间的推移，合作伙伴将增加大量现金流。请翻到幻灯片22，详细回顾我们第一季度的收入结果。我们第一季度的收入组合反映了我们新业务模式的演变，降低了对Nuvaxovid产品销售的重视，并增加了合作伙伴相关收入来源。Nuvaxovid产品销量达到1000万件，主要是由2025 - 2026赛季在德国的销售推动的，这反映了NovaVax在欧洲商业活动的完成，因为我们现在已将该市场转移给赛诺菲，因为他们正在为即将到来的202627赛季做准备。我们期待赛诺菲Nuvaxovid在2026年及以后的商业努力。2026年第一季度，我们报告供应销售额为3，300万件，较上年增长139%，反映了我们的合作伙伴对MatrixM佐剂的需求增加，加上2026年第一季度对赛诺菲的COVID 19供应销售，许可、特许使用费和其他收入为9，700万件，合作伙伴活动增加了116%。这些结果凸显了我们通过将我们的技术货币化，从合作伙伴和产品中建立多元化收入来源的意图。请翻到幻灯片23。2026年第一季度，我们在改善成本结构方面取得了重大进展。按非GAAP计算的研发和SG & A合计下降了23%，非GAAP研发下降了13%，我们的GAAP SG & A支出下降了40%。我们相信，运营效率的这些提高凸显了我们有望继续按照全年支出指导减少总体支出。每季度一次。我们预计，按照GAAP和非GAAP计算，2026年上半年的研发和S DNA总费用都会增加。由于Novavax为赛诺菲提供临床研究支持，并且我们在2026-27赛季执行疫苗生产相关活动，我们预计这些成本将在2年下半年大幅下降026并于2027年初全面完工。请参阅幻灯片24，因为我们已经涵盖了2026年第一季度的大部分财务亮点，我想强调的是，我们报告的2026年第一季度净亏损相对较小，为900万美元。我们相信，这反映了我们在预期盈利道路上改善财务业绩的重要进展。请转向幻灯片25花点时间回顾一下在提高Novavax财务实力和绩效方面取得的成就。这项工作的一个关键收获是，随着我们最早在2028年实现非GAAP损益盈利的目标，我们已将novavax置于2028年的估计现金跑道上。我们实现非GAAP损益盈利的关键时机是赛诺菲流感Covid组合计划的成功开发和监管批准，以及赛诺菲在COVID和组合计划上的成功商业执行。新业务发展协议的额外现金流和进一步的成本削减可以进一步支持这一点。请参阅幻灯片26，查看我们多年综合研发和SG & A费用指南。今天，我们重申2026年和2027年非GAAP研发和SG & A费用指引中点分别为3.25亿美元和2.25亿美元。重要的是，如果不包括与完成合作伙伴和APA绩效义务相关的成本，我们预计2026年的核心支出规模约为2亿美元。其中包括2026年和2027年的未报销赛诺菲研发支持以及Covid菌株变更和商业生产支持，分别为约1.25亿和2500万。随着这些短期活动的完成，我们预计能够进一步降低成本。我们的2028年非GAAP研发和FDA费用目标要求超过2亿美元，比2025年减少50%以上。今天，我们正在完善和改进2028年的费用指导，将其调整至1.5亿至2亿。我们的核心研发支出和增长战略侧重于资本高效的价值创造，如果没有最近在数据生成方面的研发创新，今天强调的重大进展是不可能实现的。我们不断评估创造长期股东价值的所有选择，包括如果返还现金是资本的最佳利用方式，有效地向股东返还资本的潜力。请参阅幻灯片27今天，我们重申2026年全年收入框架，预计调整后的总收入将达到2.3亿至2.7亿之间。作为2026年的提醒，我们正在遵循与2025年收入框架类似的方法，即我们的非GAAP调整后总收入不包括赛诺菲的供应、销售、特许权使用费和里程碑。这意味着2026年的收入可能会增加我们对调整后的许可、特许权使用费和其他收入的预期。也就是说，我们相信2026年季节Nuvaxovid的版税将与2025年相比显着增长。中点时，调整后总收入的2026年全年收入框架为2.5亿美元。截至2026年第一季度，我们已记录了1.19亿美元，这意味着在中点，今年接下来三个季度还有1.31亿美元的剩余收入需要确认，即2026年平均每个季度约为4400万美元。今天，我们还重申了2026年全年基于GAAP和非GAAP的合并研发和SG & A费用指导。扣除合作伙伴的研发报销后，我们预计在非GAAP基础上实现GAAP业绩在3.8亿至4.2亿美元之间。我们预计2026年非GAAP研发和SG & A总费用在3.1亿至3.4亿美元之间。随着我们改善novavax的财务业绩、成本结构和实力，以实现股东价值，我们期待分享更多最新信息。请翻到幻灯片28。说完，我想把电话转给约翰，进行一些结案陈词埃马克。

早上好，感谢您今天加入我们，讨论我们2026年第一季度的财务业绩和运营亮点。宣布我们结果的新闻稿可在我们的website@Novavax.com上获取，这次电话会议的音频档案将于今天晚些时候在我们的网站上获取。请翻到幻灯片2。在我们开始准备好的讲话之前，我需要提醒您，本演示文稿包括前瞻性陈述，包括但不限于与Novavax的公司战略和运营计划、其战略优先事项、合作伙伴关系和对潜在特许权使用费里程碑、成本报销、当前的宏观和监管环境、诺华临床和临床前候选产品的开发、临床试验的时间和结果、监管备案和行动的时间、其APA协议和相关谈判、预计的市场机会，2026年全年财务指导和收入框架以及Novavax未来的财务或业务业绩，包括长期增长，成本节约和盈利目标。本演示文稿中包含的每个前瞻性陈述都受到风险和不确定性的影响，这些风险和不确定性可能导致实际结果与这些陈述中的预测存在重大差异。有关这些因素的其他信息出现在我们今天上午发布的演示文稿中关于前瞻性声明的警示说明标题下，以及我们向证券交易委员会提交的最新10 K表格和随后的10 Q表格中的风险因素标题下。可访问www.sec.gov和我们的网站www.Novavax.com。本演示文稿中的前瞻性陈述仅截至本演示原始日期，我们不承担更新或修改任何这些陈述的义务。请翻到幻灯片三。本演示文稿还提到了非GAAP财务指标，包括调整后的总收入以及合并的研发和SG & A费用、减少合作伙伴报销和非GAAP盈利能力。请翻到幻灯片4。今天加入我的还有我们的总裁兼首席执行官Stanley Erck、首席战略官Elaine O ' Hara和研发主管Bob Walker。请翻到幻灯片5。我现在想把电话交给约翰。

约翰

伊莲

Bob Walker（研发主管）

Jim Kelly（执行副总裁兼首席财务官）

约翰

谢谢你，吉姆。在我结束之前，我想花点时间在你们面前的幻灯片上，因为我认为它讲述了一个强大的故事。请翻到第29页。24个月前，我们公司的机会高度集中。我们有一个主要的收入驱动力，即我们的COVID 19疫苗，一个主要由我们自己运作的完全集成的运营模式，以及需要改变的成本结构。我们的技术、平台和科学都得到了验证，但我们缺乏充分的机会来大规模发挥其潜力。如今，这种情况已经发生了根本性的不同。全球十大制药公司中有四家目前正在使用我们的技术。我们的合作伙伴赛诺菲正在临床开发两种候选组合疫苗。迄今为止，我们已从赛诺菲和辉瑞的协议中实现了超过8亿美元的收入，我们拥有30多个独特的领域，目前已由合作伙伴确定供临床前评估。迄今为止，自2022年以来，我们已将GAAP R、D和SG年度费用减少了约12亿美元，超过70%。此外，自2022年以来，我们的流动负债已减少约20亿美元，降幅超过80%。我们从专注于COVID 19一个市场，现在有可能通过我们的新模式解决潜在超过1000亿美元的传染病和肿瘤疫苗和免疫疗法全球市场的很大一部分。借用一句至理名言，如果你想走得快，那就独自一人去;但如果你想走得又快又远，那就一起去。在novavax，我们选择与带来规模和影响力的世界级合作伙伴一起完成这两项任务。结合我们自己的研发能力，推进下一代矩阵佐剂和新的创新候选疫苗，例如我们的C Misicile资产。我们相信这些指标表明了我们在转型novavax方面取得的进展。根据我们的新战略，并假设持续成功执行，novavax的未来是光明的。我现在想将电话转给我们的问答接线员。

操作者

女士们、先生们，我们现在开始问答环节。要提出问题，您可以按下电话键盘上的STAR和One。提醒您，如果您使用的是免提电话，请在按Star和One之前拿起手机，以确保您的信号确实到达我们的设备。今天我们将回答Cantor Fitzgerald的Pete Stavropoulos的第一个问题。请继续。您的线路已开通。

Pete Stavropoulos（Cantor Fitzgerald股票分析师）

是的，嗨约翰、吉姆和团队。恭喜你的进步。我们的几个问题。你知道你正在探索30多个独特的实验领域，包括传染病和肿瘤学。我只是想了解诺瓦瓦克斯公司（Novavax）或诺瓦瓦克斯公司（Novavax）正在进行多少这样的探索，以及与你合作或签署了合作协议的公司正在进行哪些探索。你能评论一下新疫苗的比例是多少吗？矩阵M被批准或上市的疫苗测试的比例是多少？我的第二个问题也是，你知道，C。艰难梭菌候选疫苗的设计属性之一是创造粘液免疫。只是想听听临床前数据中的哪些内容让您相信您将能够产生粘液免疫，如果我错了，请纠正我，我认为这是Iga反应，这将是与之前候选人的关键区别。你知道，什么是门。是的，就是这样。

约翰

谢谢你，皮特。问得好因此，为了解决你的第一个问题，在我们共同指出的30多个实验领域和疾病领域中，这些都是通过合作伙伴进行的。这是我们现在真正喜欢我们模式的一点，那就是我们可以利用合作伙伴公司的规模和资源来推动我们技术的重要实验组合，覆盖超过50%的潜在市场，我们正在努力渗透。我们准备好的评论中提到的那个数千亿美元市场。我们还披露了我们的临床前管道和我们对C的意图。艰难的。所以鲍勃·沃克可以在我们的C上用片刻时间解决这个问题。这是一个艰难的候选人，也是我们现在对它充满信心的原因。你的第二个问题，如果我没听错的话，是混合，皮特，在我们的合作伙伴中，新的和现有的资产之间，我们如何可能，或者这些实验涉及的部分。我只想谈谈我们可以说的关于我们的合作伙伴的保密性，无论是被许可人还是通过MTA合作。我们不能给出具体细节，但我们可以说有一个组合。我们的完整合作伙伴既有现有资产，也有他们正在使用我们的技术评估的新探索领域。正如您所想象的那样，我们对此感到非常兴奋，原因有很多。鲍勃，如果你能回答第三个问题，即什么能给我们信心，请借用我们的C中的皮特的话。根据我们到目前为止所看到的情况，艰难的计划。

Bob Walker（研发主管）

太好了是啊正如您提到的那样。是的，粘液Iga绝对是我们在临床前模型中评估的最重要的读数之一。正如我提到的，你知道，肠道组织病理学将是我们的另一个关键指标，这是我们非常兴奋的领域，我们认为可以显着区分我们的候选人。

Pete Stavropoulos（Cantor Fitzgerald股票分析师）

好的，感谢您回答我们的问题。

操作者

我们的下一个问题将来自杰富瑞的Roger Song。

Roger Song（杰富瑞股票分析师）

嘿吉姆，谢谢你回答这个问题。因此，也许只是在商业方面，您可以对新赛季进展发表的任何评论，特别是供应准备情况，然后也与，你知道，我们都听说辉瑞昨天宣布了35 Valen TCV疫苗有关。只是好奇，你和他们一起测试了Mujava疫苗吗？然后是如何。除了传统的铝佐剂之外，您还可以使用多大的可能性来生产肺炎球菌疫苗？谢谢

约翰

是的，非常有趣。罗杰，为什么我不先回答这个问题呢？显然，我们不能代表合作伙伴说话，也不能暗示他们可能正在做什么，但我们会做什么。但听到辉瑞宣布这一消息很有趣。我能说的是，我们在公共领域共享了几个目标的数据，矩阵可以发挥作用。我们在许多次财报电话会议之前在公共领域发布的其中一项是关于肺炎球菌的。所以我们知道这是我们的技术产生了一些积极影响的领域之一。我们的方法是通过生成跨潜在合作伙伴可能已经有选择地拥有的一套资产以及他们可能感兴趣的目标的数据来接触潜在合作伙伴。鲍勃·沃克和我们的研发团队，这也是我们对novavax保持这种能力的原因之一。我们保持生成数据的研发能力非常重要，这样我们就可以接触潜在的合作伙伴，并就我们的技术通过早期实验向他们展示的一些结果可能能够实现什么目标进行明确的对话。很高兴看到任何公司的疫苗组合取得进展，当然也很高兴看到我们拥有候选人的合作伙伴取得进展。罗杰，你问题的第二部分是关于秋季的商业准备。在这方面，你知道我会强调什么，根据我们从辉瑞和Moderna等市场上其他参与者那里看到的一些指导，我们看到了其他参与者的指导，称其为一个年复一年的平淡市场。25、26赛季，一些新的推荐（尤其是美国的推荐）进入市场。因此，我会从宏观层面开始，至少从我们所看到和听到的内容开始，这是对平淡市场的预期。当你想到这个赛季的赛诺菲时，我告诉你，我们很高兴有他们作为合作伙伴。你从伊莱恩和鲍勃那里听到的一件事是，我们非常尊重他们建立市场的有条不紊的方法。这方面的一个证据是，他们投资的研究是为了获得正确的信息，以便在未来的基础上为疫苗接种者提供最佳定位。因此，这确实引起了我们的注意，我们期待着他们能够完成的事情。

Roger Song（杰富瑞股票分析师）

谢谢

操作者

我们今天的下一个问题将来自花旗的杰夫·米查姆（Jeff Meacham）。

杰夫·米查姆（花旗股票分析师）

早上好，伙计们。谢谢你的问题。几个可能是更大的问题。所以你们与十大生物制药厂中的许多都有MTA或许可关系。那么您如何看待从MTA到正式许可公告的转化率呢？你们如何管理一些MTA合作伙伴之间的领域重叠？第二个问题只是7500万美元的理智技术转让。请向我们提供最新情况和时机。非常感谢

约翰

谢谢你，杰夫。Elaine，您愿意回答有关潜在转化率的第一个问题以及您对从MTA合作转向潜在的全面许可合作伙伴关系的想法吗？

伊莲

是的，非常感谢。我认为实际上问题是双重的，或者答案是双重的。因此，从让他们访问Matrix M的角度来看，我们与潜在合作伙伴合作制定了一个非常独特的流程。接下来的很多时间取决于他们如何执行临床前模型、结果显示什么以及他们是否对结果满意。通常，我们会看到这些合作伙伴会回来签订合作许可协议，将他们正在研究的任何内容转移到诊所中，然后预计它将在可预见的未来进行商业发布。再说一次，很多情况，因为这在很大程度上取决于临床前模型的时间，这些实验会成功并取得成果。我认为任何这些都可能在四到六个月内发生。再次取决于合作伙伴将看到的结果，然后显然会在六个月后的未来签订潜在的协作许可协议。这就是我从转化率和字段重叠方面解决第一个问题的方式。我想我早些时候就说过了，因为我们没有独家许可证，这些都是我们最终签订的非独家许可证。我们很高兴能够实现重叠，因为如果我们有多个合作伙伴参与我们的矩阵和重叠领域的研究，我们就有更大的成功可能性。

Jim Kelly（执行副总裁兼首席财务官）

好吧，然后杰夫，我会回答有关里程碑的问题，你知道，我想向我们的听众推荐的是伊莱恩的一张很好的概述幻灯片，幻灯片12概述了我们有资格从赛诺菲和辉瑞获得的里程碑。她强调了赛诺菲有资格获得的4.25亿美元里程碑，包括您提到的7500万美元、完成技术转让、启动第三阶段研究后的1.25亿美元以及在美国启动赛诺菲目前正在进行的一项或两项踢权研究后的另外2.25亿美元。那么，在辉瑞方面，根据我们一月份宣布的条款，他们可能为之开发疫苗的两种产品中的每一种产品的里程碑价值均为2.5亿美元。因此，您可以看到，通过我们的战略，我们能够通过里程碑推动现金流并将其货币化，而传统生物技术可能需要等待数年，对吧。发展收入和利润。因此，这是我们运营战略的核心。现在我没有忘记你最初的问题，那就是嘿，7500万美元的技术转让进展如何？我要告诉你的是，虽然我们没有指导这个时间，但我可以告诉你，我们为赛诺菲的生产将于2627赛季结束。这意味着他们必须为2728做好充分准备，才能推进我们的计划。我们完全相信他们会这样做，而且这个里程碑将会落下，你知道，就像它会在那个时期、准备时期内那样。

杰夫·米查姆（花旗股票分析师）

太好了，谢谢你们。

操作者

我们的下一个问题将来自B.的Mayank Mamtani。莱利证券。请继续。

马扬克·马姆塔尼

早上好，团队。感谢您回答我们的问题，并感谢有关伙伴关系进程和管道开发的详细信息。也许只是对先前问题的跟进。你知道你如何看待MTA的许可周期时间的演变，是否有一个特定的疾病状态，你看到战略利益集中于更多而不是更少，然后就第二部分的最后一点，今天从你那里听到了很多肿瘤学。具体来说，可能是一些更难治疗胰腺癌和结直肠癌的癌症，例如在辅助治疗中，与另一种模式相比，可能有更好的生物学原理。我只是好奇那里正在进行什么样的单一与组合工作，这可能会为那里的正式交易执行提供信息。然后我有一个快速的财务后续问题。

约翰

谢谢迈克。伊莱恩，你想回答迈克的问题吗？迈克，我认为有两部分，如果我们没听错的话，第一部分与我们可以添加的任何额外的颜色或上下文有关，将MTA合作转化为完全的许可合作伙伴关系。然后是你问题的第二部分，关于肿瘤学。对的那么我们为什么不让伊莱恩拿走这些呢？

伊莲

当然了所以谢谢你的问题。我再次认为，这确实取决于每个合作伙伴的临床前测试的成功率。这些研究通常持续四到六个月。然后取决于成功率或合作伙伴看到的内容，如果他们喜欢他们在这些临床前研究中生成的数据方面看到的内容，那么周转时间可能会转移到合作许可协议中，合作伙伴将带着他们正在研究的内容以及我们的Matrix M技术进入诊所。对的所以他们的抗原加上我们的Matrix M的组合。所以我认为你知道，转化这一点的范围在六个月到一年之间，将诊所前的周转时间转换为诊所，这也取决于合作伙伴希望接受的进步速度。这就是我回答这个问题的方式。至于肿瘤学，由于临床前计划的保密性，无法透露很多具体细节。但是的，您准确地描述了Matrix M在其中一些肿瘤学模型中的用途。治疗寒冷和或温暖的肿瘤更困难，即我们所说的冷肿瘤和温肿瘤。所以现在判断还为时过早，但我们对Matrix M的前景及其解决肿瘤学领域一些问题的能力感到非常兴奋。谢谢

约翰

谢谢伊莱恩和迈克，在提出财务后续问题之前，请再发表一条评论。显然，我们在去年年初启动了新战略，就在过去四个月左右的时间里，就在2026年的前三个月，我们签署了四项新的MTA，并且我们有了一个现有的合作伙伴。其中一个从另外九个领域返回给我们。所以我们真的进入了节奏。这是我们见过的第三方对我们的技术最感兴趣的一次。尽管宏观环境中发生了什么，但人们似乎对此感兴趣非常浓厚，我们并不感到惊讶，因为我们知道我们的技术可以做什么，其他人也确实意识到了这一点。但话虽如此，我们现在仍处于开始将所有这些兴趣转化为潜在的许可合作伙伴关系的新阶段，这将是我们的意图。因此现在很难对此进行具体的衡量标准。这将取决于任何特定的公司，我认为每家公司在如何处理这个问题上略有不同。有些人可能正在研究9个或10个、10个领域，另一些人可能正在研究1个或2个领域，另一些人可能正在深入研究一个类别并深入探索某些疾病领域。这取决于。因此，我们打算尽快做到这一点。与novavax一样，我们很小，很灵活，对潜在合作伙伴反应灵敏，而且我们可以快速行动。他们需要按照他们需要的速度行动，发现他们正在寻找什么，然后采取行动。但我们确实相信，在许多情况下，我们的技术有机会发挥作用，并有机会让事情变得更好。这使得未来令人兴奋。现在需要考虑的关键是，自这项新战略推出以来，我们到底实施了多少，以及从利益角度来看，加速发展的方式，以及用我们与合作伙伴共享的实际数据填充漏斗顶部，潜在合作伙伴回到我们身边，签署协议以访问矩阵，他们自己进行实验，达到我们谈论的全球市场机会的50%以上。当您查看这些合作伙伴和MTA合作者目前有权评估的疾病领域时，您会发现这是相当重要的。因此，我们越早将其投入，我们就非常兴奋。我们对此也感到兴奋。但我们不能在上面添加特定的时间戳，因为它不是100%在我们的控制范围内。谢谢.

马扬克·马姆塔尼

谢谢，约翰。事实上，我对四月份现有合作伙伴的扩张感到好奇，这可能会导致单个或多个单独的交易。但我会很快问我的财务问题。因此，积极下调2028年运营支出目标只是好奇其中有多少。与一些外部压力相比，你只是对深入挖掘有了更多的可见性。有活动家竞选活动，还有，你知道，顶线速度有点不确定性，我不知道你对新领导层、你知道，对你的合作伙伴是否有任何可见性，显然我们第一次看到GIC在欧盟的批准，显然非常好奇如何在后期发展范式中采取行动，现在，你知道，大西洋两岸的监管环境看起来更加可预测。感谢您回答问题。

Jim Kelly（执行副总裁兼首席财务官）

好吧，迈克，当然感谢你强调什么，我认为这只是改善我们成本结构的又一个非常有条理和深思熟虑的季度。我们在这里准备好的讲话中强调的一件事是，你知道，你会看到非GAAP R、D和S份额同比下降23%，特别是下降40%，这是根据GAAP和非GAAP计算的，SG和A表明我们正在取得的持续进展，我将借此机会强调我们共同的一些关键主题。这是第26张幻灯片，关于我们成本结构的演变，以及重要的是这些交易，我们业务发展努力的这种势头紧随数据生成之后，我们在研发方面的投资、目标投资都是为了创造重大价值。您今天在这里看到的很大一部分动力都是在明智且有针对性的研发投资之后产生的。然后我一直在强调，在26日和27日，嘿，除了我们已经在核心运营约2亿支出的部分之外，我们确实有一些遗留义务，在26日和27日，大约1.25亿美元与未报销的研发和某些菌株改变活动有关。对的当我们支持我们的合作伙伴并进入2028年时，我们选择对其进行完善，我的意思是，至少就我个人而言，上次更新低于2亿，你知道，这有点留下了很多想象力。所以提供150到200美元的行为只是一种专业的改进。所以我认为它给了人们一个很好的画面，我们的成本结构的演变。但更重要的是，我认为，当结合鲍勃对我们投资方向的评论，以及伊莱恩对如何将这些数据转化为我们BD工作的有形动力的评论时，我认为这就是我们的故事。

约翰

我们的重点是尽可能精简，同时保持能力并履行关闭APA和其他事项的后续义务，因为我们在过去24至37个月内彻底转型了公司。迈克，我们降低这些成本的愿望没有改变。无论外部评论或任何人的想法如何，我们都一致认为，最精简的运营模式是最佳选择。作为一个管理团队，我们正在以负责任和深思熟虑的方式做到这一点，同时履行我们的义务，推动一项新战略，该战略开始显示出显着的成果和势头，并保持使其成为可能的关键能力。

操作者

今天我们的下一个问题将来自btig的Tom Schrader。

汤姆·施拉德

早上好.祝贺出色的Matrix M流程。我对交易结构有一个问题。您总是给我们2亿美元的触发器，让我们选择一种没有太多结构的疫苗。我们是否应该将其视为与辉瑞交易相同的结构？大约预付3000万美元，或者您能告诉我们是什么触发了赛诺菲？

约翰

然后我对刚刚发表的一条评论进行了后续报道，我认为这很有趣，你预计合作伙伴可能会在一年内从获得Matrix M到进入诊所。我们能否得出结论，这些大多是非常成熟的疫苗？这些人几乎已经准备好出发了，或者可能已经去过诊所，可能需要更多的活力，所以这些只是配方疫苗的简单补充。这就是我们应该如何看待你们的许多合作伙伴关系吗？谢谢.是啊汤姆，让我先解决你的第二个问题，然后我会把它交给吉姆，回答你问题的第一部分。我不会为与MTA转换为合作伙伴或合作伙伴进入诊所的速度相关的任何事情添加时间戳。我们之前想说的是，自从我们在25年启动该战略以来，我们就有了这种显着的势头，特别是在今年前四个月，你看到签署了四项新的MTA，大量合作正在进行，这些合作伙伴和MTA合作使这些公司现在能够进行30多个实验领域，正如我们准备好的评论中所述，代表了我们目标的全球1000亿美元市场的一半以上。但这很难表达，我们要求您不要围绕这个问题制定任何标准框架，以确定任何人可以多快地到达诊所等等。但将会有一个混合。我想这是皮特斯塔夫罗斯早些时候问过，你知道，什么是现有资产和全新的计划之间的组合。所以很明显，你可以看看典型的生物技术基准，如果这有帮助的话，汤姆，然后说，嘿，如果你把一个资产从临床前一直带到早期阶段，一直到开发，这是X类型的时间框架和典型类型的PO。顺便说一句，我们有一个成熟的技术。对的所以这是思维过程的一个重要组成部分。然后，如果存在，或者混合存在，一些现有资产和公司正在使用Matrix M来寻求生命周期管理机会，那么这将是一个可能更快的途径，前提是成功。对的所以我们真的不愿意为此设定一个具体的时间表。根据他们正在探索或尝试处理的资产的性质，无论是现有的生命周期管理，还是从头开始新的，有些人会比其他人进展得更快。对的其他人可能会更快或更慢地从MTA转向完全合作伙伴关系。但我们真正兴奋的是我们对我们的技术以及潜在合作伙伴和合作伙伴的行动所产生的兴趣程度，他们回来后会说，嘿，让我们与Matrix一起探索另外九个领域。我们想签署另一个收件箱，已经在我们（该特定公司）获得了许可。对的他们已经看到了一些东西，他们喜欢它，他们希望在投资组合中更广泛地探索它。因此，我们将尽可能勤奋地工作，我们将灵活、快速地做出反应，使这些人尽快、尽可能频繁地转换为完全许可证。吉姆，你想回答汤姆问题的第一部分吗？

Jim Kelly（执行副总裁兼首席财务官）

是啊所以汤姆，这是我对你关于前期问题的回答可能更多的是澄清。虽然新的辉瑞协议以及开发两种新疫苗的能力附带了3000万美元的预付款，但这无法与我们现有的赛诺菲协议和他们对Matrix M的访问进行比较。我的意思是，嘿，我们从赛诺菲获得了5亿美元的预付款，但它涵盖了许多属性、许多价值维度。因此，对于《黑客帝国》的作品来说，没有苹果与苹果的比较。所以希望这是明确的。

汤姆·施拉德

您说是什么触发了赛诺菲的2亿美元吗？这是临床的还是你根本不说？

Jim Kelly（执行副总裁兼首席财务官）

是的，我们说这是每种的组合。这既是基于开发和销售的里程碑。

汤姆·施拉德

完美了好吧感谢所有的清晰度。

操作者

是的接下来我们将听到美国银行Alex Stranahan的讲话。

马修

嘿伙计们，这是马修为亚历克服务。感谢您回答我们的问题，并祝贺管道的进展以及优先考虑C Diff而不是带状疱疹的决定。你知道，欣赏为什么C Diff看起来很有吸引力。但很好奇您是否能说出为什么带状疱疹RSV不符合该框架。是临床前概况、竞争格局、未满足的需求，您还能以当前的形式提出这些吗？然后我猜第二个问题，只是一个简短的问题。Moderna在联合疫苗方面取得进展后，您对联合疫苗市场的看法是否发生了变化？只是好奇你在那里的想法。谢谢.谢谢伊莱恩，你想谈谈我们的思考过程吗？从我们的临床前资产组合中，哪些资产可以进一步进入潜在的人体试验？

伊莲

是的，只是非常简洁。希望我们的决定是基于满足的需求以及实际的市场机会。这个领域的潜在竞争对手相对较少。辉瑞公司正在开发艰难梭菌疫苗。因此，我们再次相信，根据鲍勃在今天的演讲中早些时候分享的数据，我们有能力在这个市场取得重大进展，这显然取决于我们的数据和我们的研究。但我们对该计划感到非常兴奋，无论是在未满足的需求还是实际市场规模方面，都可能产生超过10亿美元的收入。所以，我们决定优先考虑这个特定计划。我认为，伊莱恩，这个问题也与RSV和带状疱疹有关。你知道，是否有任何想法来推进这些总体上，我们是否打算提出，你知道，我们的临床前管道中的一切？我认为我们总体上如何看待这一点是问题的一部分。哦当然我们对RSV、ZZV以及我们在临床前测试中看到的情况也非常兴奋。我们有一种非常好的RSV候选病毒，我们未来可能会寻求与合作伙伴就我们内部开发的RSV候选病毒进行讨论。所以我们对此非常兴奋。关于我们的VZV计划，同样有趣的是我们用vzv生成的一些数据，正如Bob早些时候所说的那样，我们将继续学习这些计划，并利用这些数据用于其他计划，我们可能会决定在稍后将其带入临床

约翰

是啊还有一件事要补充。谢谢你，伊莱恩。除此之外，还有一件事是，你知道，我们可能需要或不需要或想要将某些资产从临床前推进到人体试验中。如果您愿意的话，我们将不同的目标轮换到我们的临床前工作领域，作为一个学习平台、一个我们正在研究的新佐剂的测试平台以及其他生成数据以供与合作伙伴对话的事情。novavax的目的并不是将其中每一项资产都向前推进。对于这两种资产来说，临床前的数据都很好。我们实际上对此感到兴奋，学到了很多东西，我们可以将他们推向前进。但在我们当前的模型中，我们并不认为这是一个主要的价值转折，有利于公司和我们的利益相关者将其带入更昂贵的人体试验。就他们而言，他们可以成为合作伙伴。现在，它们是很好的学习平台，但C Diff提供了我们放在其中的第一组合作伙伴目标或目标资产的最佳机会，以推进人体试验。我们认为这是最好的价值转变机会。吉姆，你想补充点什么吗？

Jim Kelly（执行副总裁兼首席财务官）

嗯，我认为投资过程的关键之一是我们在高未满足需求市场中创建差异化计划和资产的能力，而且还要关注，嘿，我们的合作伙伴在做什么？我们的合作伙伴已经在提升资产，同时利用我们的技术，以及差异化将如何发挥作用？因此，当我们实验和进步时，所有这些因素都会进入我们的思维。您听到的不仅是我们对在处理这些资产时看到的数据感到非常满意，而且您从伊莱恩那里听到的最新消息是，我们有多个资产，合作伙伴重叠，它们承担着投资负担并推动项目向前发展。这就是投资的完整背景。

操作者

今天再次向我们的电话观众讲述的是《明星一体》。接下来我们将听到道明证券（TD Securities）的Chris Lobianco的讲话。

克里斯·洛比安科

嗨，团队。祝贺本季度取得的所有进展。我有两个问题都是关于你的CDIF候选人的。你能提醒我们什么是关键的IND申请要求，这种疫苗，你有任何初步对话与FDA？

鲍勃·沃克（研发主管）

鲍勃，你想拿走那个吗？正如我在准备的讲话中提到的，我们目前正在进行IND，使重复剂量毒性研究，当这些数据可用时，我们将寻求通过IND跟进。我们打算与FDA进行指标前讨论，并预计这些对话的结果可能会为下一步的一些想法提供信息。

克里斯·洛比安科

太好了然后我有第二个关于商业机会的问题。您强调，c diff占年度医疗保健费用50亿美元。这是思考C峰值销售潜力的合理方式吗？差异疫苗？谢谢

伊莲

伊莲，你帮克里斯接一下吧？当然了我的意思是。因此，正如我提到的，潜在的其他竞争对手也进入市场，辉瑞就是其中之一。但我认为，你知道，我们从商业角度看待这个机会的方式是，它至少在1.5亿到25亿美元之间，假设当我们将潜在的疫苗带到诊所时，市场上将会有其他竞争对手，然后合作伙伴将进入市场。这就是我收集销售机会的方式。

克里斯·洛比安科

谢谢

马修

谢谢克里斯和马修，你们还有一个关于组合市场的问题。那么吉姆，您想对新冠流感组合市场发表简短评论吗？

Jim Kelly（执行副总裁兼首席财务官）

嗯，当然，提醒人们，你知道，当我们观察新冠病毒和流感市场时，你知道，它们各约有60亿，各有50到60亿。因此，我们谈论的是一个价值100亿至120亿美元的市场，该市场即将真正融合在一起。对的因为联合治疗非常重要，尤其是在这种情况下。我认为，这是我们早些时候听到的问题之一，嘿，组合治疗在成人市场的重要性是什么？答案是，你知道，我们希望它遵循你在儿科市场看到的道路，你知道，接种疫苗的效率至关重要。对的健康政策和结果。因此，对于流感和新冠市场的结合，我们继续看到投资，我们看到，继续看到高度未满足的需求，我们真的很期待这一点。赛诺菲的下一个更新是他们计划的不是一个，而是两个后期项目，其中包括纳伐他维加上市场领先的流感产品。嘿，我们将等待了解更多信息。我想，你知道，虽然我不能代表他们说话，但我想我可以重复他们所说的话。你知道，他们在第一季度会见了该机构。他们正在等待下一步的调整和更新。我想你最近看到Moderna在欧洲获得了认可，所以你肯定看到了该行业的竞争本质，其重要性正在上升。所以嘿，我们迫不及待地想通过我们的合作伙伴参与其中。所以我想说这就是，这就是更新。

约翰

是的，吉姆。我们也很高兴看到赛诺菲在比较研究中的投资，以显示对MNExpress Spike的耐受性，你知道，我们的新Vaxavid，这将是他们提出的潜在组合的一个组成部分。对的所以真的很高兴看到我们的合作伙伴赛诺菲倾向于进行投资，以显示数据，并真正开始启动本赛季已经为明年的一些有趣的数据比较。

操作者

目前我们的电话观众没有进一步的问题。雅各布斯先生，先生，如果您有任何补充或结束语，我会把它交给您。

约翰

只想向我们所有的员工表示感谢，感谢他们不断的勤奋和努力，帮助推动novavax实现我们的愿景。感谢所有投资者和利益相关者对我们的支持，并祝愿大家度过美好的一天。感谢您的出席。

操作者

乘客们请今天的Novavax 2026年第一季度财务业绩电话会议就此结束。我们感谢大家的参与;您现在可以断开线路了。

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