完整成绩单：奥斯卡健康2026年第一季度收益电话会议

周三，Oscar Health（纽约证券交易所代码：OCR）在财报电话会议上讨论了第一季度的财务业绩。完整的文字记录如下。

此内容由Beninga API提供支持。有关全面的财务数据和成绩单，请访问www.example.com。

在www.example.com上观看网络广播

Oscar Health公布了2026年第一季度业绩强劲，收入同比增长53%，达到46亿美元，会员人数增长56%，达到320万。

在严格的费用管理和人工智能集成的推动下，该公司的LGA比率提高了60个基点至15.2%，医疗损失率（MLR）提高了490个基点至70.5%。

Oscar Health重申了其全年指引，预计总收入在187亿美元至190亿美元之间，MLR范围在82.4%至83.4%之间，其技术优先战略将持续增长。

运营亮点包括推出新的人工智能驱动的透明度工具和Ichra X平台，以及引入Lucy Health Marketplace以扩大消费者驱动的医疗保健。

管理层对市场状况持乐观态度，早期数据显示市场发病率有利，风险调整预期较强，有助于2026年盈利能力前景积极。

珍妮（接线员）

是的。早上好.我的名字是Jeanne，今天我将担任您的会议接线员。此时，我想欢迎大家参加奥斯卡健康2026年第一季度财报电话会议。所有线路均处于静音状态，以防止出现任何背景噪音。演讲者发言后，将进行问答环节。如果您想在此期间提出问题，只需按STAR，然后按电话键盘上的数字1即可。如果您想撤回您的问题，请再次按STAR 1。今天我们要求您仅限一个问题和一个后续行动。谢谢我现在将把会议交给财政部和投资者关系副总裁Chris Potichar。

Chris Potichar（财政部和投资者关系副总裁）

早上好.谢谢克里斯，感谢大家今天加入我们。Oscar Health宣布了强劲的2026年第一季度业绩，所有核心指标均同比改善。奥斯卡报告收入为46亿美元，同比增长53%。由于严格的费用管理、收入增长以及人工智能对我们运营和会员服务日益增长的影响，我们的SG & A比率同比提高60个基点，达到15.2%。MLR同比提高490个基点至70.5%，利用率基本符合预期。我们的运营利润为7.04亿美元，比去年同期增长了近两倍半。Oscar Health是完全致力于个人市场的最大运营商。我们的技术优先方法能够有效地扩展业务并为会员提供可衡量的价值，使我们能够持续扩张。我们正在重申全年指导，并有望在2026年实现有意义的盈利能力。在深入探讨我们的业务亮点之前，我将分享我们对个别市场趋势的早期看法。个人市场在2300万人的生活中具有弹性，是美国医疗保健的基本支柱。消费者现在希望像购买日常产品一样购买保险，比较选择、价格和价值。个体市场有机会提供这种程度的选择和透明度。我们正在与联邦和州政策制定者合作，推进加强透明度的政策，同时在计划中以一致的质量增加产品选择和创新。虽然今年初的初步报告显示市场动态符合我们的预期。《周刊》的新报告显示，市场萎缩趋势符合我们20%至30%的预期。一季度我们对风险调整采取了谨慎的态度。我们的储备建立在与我们定价一致的市场发病率假设之上。我们期待第二季度第一份2026年周报进一步清晰。医疗保健格局正在经历重大结构性转变。小团体市场正在萎缩，消费者正在拒绝传统模式。Oscar Health正在塑造个人市场，以满足现代劳动力的需求，包括企业家、零工工人、兼职员工和早期退休人员。现在我将回顾一下我们的业务亮点。奥斯卡第一季度拥有320万会员，同比增长56%。我们创新且经济实惠的计划设计和卓越的会员体验正在推动强劲的增长和保留。我们创纪录的会员资格凸显了奥斯卡战略计划的力量，并使我们能够实现持续增长和有意义的盈利能力。Oscar Health正在迅速发展我们的技术并部署人工智能用例，并以越来越快的速度推动增长、降低成本并帮助会员做出明智的选择。我们最近推出了几个新的透明度工具，包括实时药品定价功能，可以预测成本何时可能导致会员放弃处方。该工具可即时交叉参考免赔额状态、当地供应和定价，并指导会员选择成本较低的药店或网络中同样有效的替代品。我们还在扩展新的双语语音代理，以支持护理导航并提高护理速度。随着员工要求选择和灵活性，雇主寻求可预测的医疗保健成本，ICHRA正在获得吸引力。奥斯卡最近召集了整个行业，推出了ICHRA X，以满足不断增长的需求。ICHRA X将是一个即插即用的数据交换，连接运营商、福利经纪人和ICHRA平台，以创造更一致的员工体验。密西西比州和伊利诺伊州等州正在采取措施，通过向企业提供税收抵免来激励ICHRA的采用。奥斯卡健康中心目前正在与其他州立法机构和商业团体合作，推进类似的ICHRA政策，支持 当地经济并减少传统雇主保险的摩擦。在这一势头的基础上，我们最近推出了露西健康市场。Lucy是一个面向消费者、经纪人和雇主的运营商不可知的购物平台。Lucy基于11个CMS批准的系统之一构建，汇集了广泛的ACA计划以及领先的辅助和补充产品。与Aflac一样，我们正在将我们的技术能力与全国几乎每个邮政编码的各个网络相结合。这个广泛的覆盖网络允许消费者和经纪人只需点击几下鼠标即可购物、捆绑和建立自己的个性化覆盖范围。我们将继续在Lucy平台上添加更多人工智能解决方案和健康服务，让更多人进入个人市场。Lucy是我们建立消费者驱动的医疗保健市场长期战略的关键一步。综上所述，Oscar Health在2026年有一个强劲的开端。我们的创新技术产品，专注于用户体验和严格的执行正在提供明确的结果。没有人比我们更了解个人市场。我们第一季度的强劲业绩超出了计划，我们有能力达到或超过目前的预期。我们预计2026年将大幅扩大利润率并实现有意义的盈利能力。Oscar Health正在个人市场释放更大的可能性。除了医疗保健之外，整个美国经济都实现了现代化。这是唯一一个消费者被剥夺购买力且成本或质量能见度为零的主要市场。我们的团队正在为消费者提供技术，让他们能够掌控一切。今天的重点是选择适合您需求的医疗保险。明天的目标是让所有医疗保健都可以购物。Oscar Health正在塑造新的消费者健康经济，以降低成本并使医疗保健像每个现代市场一样发挥作用。感谢奥斯卡团队让我们的消费者驱动医疗保健愿景成为现实。我期待在9月16日的奥斯卡健康投资者日上分享有关我们长期战略计划的更多细节。我现在将电话转给斯科特。

斯科特谢谢马克，大家早上好。今天上午，我们报告了强劲的第一季度业绩，并重申了2026年全年展望。第一季度净利润约为6.79亿美元，即稀释后每股2.07美元，为公司历史上的最高水平。我们的第一季度业绩使我们能够达到或超过当前的2026年全年指导。现在让我谈谈第一季度业绩的详细情况。本季度末，我们拥有约320万会员，同比增长56%。会员增长是由开放注册期间的上述市场增长和稳固的保留所推动的。我们在第二季度开始时拥有约300万付费会员，符合我们的预期。尽管增强的保费税收抵免取消，但付款率同比保持一致，并且对我们的计划略有有利。展望未来，我们继续预计今年剩余时间将逐渐流失，与ARPA之前的水平保持一致。受会员人数增加和费率增加的推动，第一季度总收入同比增长53%，达到46亿美元，部分被应计风险调整增加所抵消。一季度医疗损失率为70.5%，同比改善490个基点。这一显着改善主要是由于我们严格的定价策略、索赔和风险调整、新成员和金属组合的季节性以及有利的前期储备开发。第一季度MLR受到6800万有利发展的影响，主要与上一年的索赔到期有关。相比之下，上一年的不利发展为3100万。总体利用率在很大程度上与我们书的发病率相符。我想花点时间讨论风险调整。第一季度医疗索赔季节性较低，因此我们记录了更高的风险调整应计。现在正值年初，但我们对整体市场萎缩和市场发病率的数据感到鼓舞。我们的索赔经验加上新会员和续订会员的第三方数据表明，市场发病率跟踪符合我们的定价预期。我们继续预计，随着新会员享受福利且会员达到年度免赔额，2026年风险调整占直接保费的比例将约为20%。转向行政成本。第一季度SG & A费用率为15.2%，是公司历史上最低的，固定成本杠杆和纪律费用管理推动了同比改善约60个基点，其中包括技术和人工智能计划的影响日益增大，部分被较高的风险调整所抵消，作为保费百分比，我们所有关键绩效指标，我们看到逐年大幅改善。我们报告第一季度运营利润为7.04亿美元，同比增长4.07亿美元。营业利润率为15.2%，同比增长540个基点。净利润约为6.79亿美元，同比增长4.04亿美元。本季度调整后EBITDA为7.27亿，同比增加约3.98亿。谈到资产负债表，我们的资本状况仍然非常强劲。第一季度末，我们拥有约81亿现金和投资，其中包括2.79亿现金和母公司投资。截至2026年3月31日，我们的保险子公司有约17亿资本盈余，其中包括8.09亿超额资本，这是由我们强劲的经营业绩推动的。根据第一季度业绩，我们重申了所有全年指导指标。预计2026年总收入仍将在187亿至190亿美元之间。MLR仍在82.4%至83.4%之间，MLR在第一季度最低，在第四季度最高。在行政费用方面，我们的 SG & A费用率指引不变，为15.8%至16.3%。预计运营收益仍在2.5亿至4.5亿之间。提醒您，我们预计调整后EBITDA将比运营利润高出约1.15亿美元。最后，我们今年开局强劲，第一季度业绩超出了我们的预期。创纪录的会员资格和强劲的财务表现反映了我们去年为实现业务增长和有意义的盈利能力而采取的行动。我们完全有能力达到或超过全年指导。这样，我就会将电话移交给接线员，以获取Q和我们通话的一部分。

大家早上好。感谢您参加我们的2026年第一季度财报电话会议。Oscar Health首席执行官Mark Bertolini和Oscar Health首席财务官Scott Blackley将主持今天上午的电话会议。也可以通过我们的投资者关系网站ir.oscar.com访问本次电话会议，我们的业绩和其他管理层评论的完整详细信息可在我们的收益发布中找到，该发布可以在我们的投资者关系网站ir.oscar.com上找到。奥斯卡对未来发表的任何言论均构成前瞻性陈述1995年私人证券诉讼改革法案下的安全港条款含义。由于各种重要因素，实际结果可能与这些前瞻性陈述所表明的结果存在重大差异，包括我们向美国证券交易委员会提交的截至2025年12月31日期间的10-K表格年度报告以及向美国证券交易委员会提交的其他文件中讨论的因素，包括我们截至3月31日期间的10-Q表格季度报告，2026年将向SEC提交。此类前瞻性陈述基于截至今天的当前预期。奥斯卡预计后续事件和事态发展可能会导致估计发生变化。虽然公司可能会选择在未来的某个时候更新这些前瞻性陈述，但我们明确声明不承担任何这样做的义务。该呼吁还将提及某些非公认会计原则（GAAP）措施。这些指标与最直接可比的公认会计原则（GAAP）指标的对账可在公司投资者关系www.example.com上获取的第一季度盈利新闻稿中找到website@ir.oscar.com。我们尚未提供2026年全年估计调整后EBITDA的量化对账，正如本次呼吁普遍公认会计原则（GAAP）中所述净利润是因为奥斯卡如果不做出不合理的努力就无法自信地计算某些对账项目。就此，我将把电话转给我们的首席执行官马克·贝托里尼（Mark Bertolini）。

Mark Bertolini（首席执行官）

斯科特·布莱克利（首席财务官）

操作者

在此我想提醒大家，为了提出一个问题，按星号，然后在您的电话键盘上的数字一，你的第一个问题。杰西卡·塔桑请说

杰西卡·塔桑

大家好，非常感谢回答这个问题。我想我的第一个问题是，您能描述一下1季度至4月1日期间流失的大约20万名会员的第一季度行为吗？我很好奇他们是否正在将利用率提前到宽限期，或者如果他们只是有点没有利用，他们是否不知道自己有保险？那么您能否在第一季度业绩中描述一下该人群发生的任何费用的核算？谢谢

斯科特·布莱克利（首席财务官）

早上好，杰夫。所以我想说，对于那些对我们在第一季度经历的任何利用模式没有什么异常的会员来说，你知道，总的来说，流失的最大部分，你知道，确实是，是那些从未付款的人。因此，你知道，我们预计不会看到不使用的人有大量的利用率。你知道，一旦该人进入违约状态，如果一名会员进入违约状态，我们就不再支付索赔，你知道，你必须提前付款才能获得承保。因此，一旦你进入拖欠，我们不会期望涵盖任何索赔可能产生的。所以，真的，你知道，拉起来，我们看到的一切方面的成员过渡，你知道，从3.4到3.2，然后开始第二季度与300万会员进行完全符合我们的预期。

杰西卡·塔桑

明白了。所以为了澄清一下，对于该人群，您只能在一个季度中反映一月份的费用。然后我的跟进是，你们是否都同意每周的评估，即2026年市场发病率将上升2.9%至6.5%？然后您能否描述一下您认为奥斯卡会员患病率逐年或26年的趋势。谢谢

斯科特·布莱克利（首席财务官）

是啊因此，从每周来看，我认为这份新报告的发布是一个积极的发展。你知道，该报告真正想做的是获取早期信息，看看谁被留在市场的发病率、谁是新加入的成员以及离开的人的风险订单可能是什么样子。这就是韦科用来建造它的过程。我想说，现在就得出有关市场发病率的结论还为时过早。但我们确实对该报告中看到的数据感到鼓舞。我认为这符合我们的期望。你知道，当我查看我们的索赔经验时，我们通过该报告和其他报告看到的情况确实表明市场发病率。这对我们来说可能是今年的顺风。你知道，当我查看我们预订的风险调整应计项目和其他应计项目时，我会这么说。We.我们还没有考虑到任何潜在的可预见性，你知道，我们在其中一些报告中看到了这一点。我们根据定价预期建立应计收益。所以我们那里可能也有一些顺风。

John Ransom（Raymond James股票分析师）

您的下一个问题来自约翰·兰塞姆（John Ransom）和雷蒙德·詹姆斯（Raymond James）的台词。请继续。嘿，早上好，各位。只是想问一个关于LGA的问题。因此，与20%的指引相比，您的风险调整将您的收入抑制了近400个基点。

斯科特·布莱克利（首席财务官）

但是...但你的平均成绩是15。2.如果预计您将在今年剩余时间内获得收入增长，且风险调整对收入的打击较低，那么GNA为何会上涨？是的，好吧，早上好。我很感激这个问题。看起来，我认为我们看到了明显强劲的收入增长。基于高于这一数字的总体数据，收入增长了53%。正如您所说，如果您将风险调整正常化，则SG & A以LGA美元计算增长了46%。因此，我们清楚地看到杠杆作用正在发挥。我想说，第一季度的SBA比率可能是我们今年以来的最低水平。随着我们会员数量的增加，并在年初开设了一些空缺职位，这有点动态。当我们为更高级别的会员正常化业务时，有一种自然的流动。因此，我们将在整个季度看到这种增长。我认为，从这里开始，我们可能会看到会员或SBA比率横向上升，并且随着我们开始增加与OE工作相关的费用，第四季度往往会稍微高一点。因此，你知道，我仍然认为有很多机会继续推动LGA的性能和改进，即使我们在第一季度实现的较低水平。

Mark Bertolini（首席执行官）

我想补充一点，约翰，税收和费用对我们来说几乎是固定的，基于会员的水平。是9%到10%。因此，我们正在研究我们可以管理的可变部分与固定部分，我们实际上是参与游戏的税收。这只是我的第二个问题，你的老问题

John Ransom（Raymond James股票分析师）

伙计，我想你暗示了这一点，但为了确定你，2 Q的会员人数，我想你谈到了300万。这仍然是四月份开始的一个好数字吗？这就是我们开始的地方。这是我们4月1日的号码。三百万。好的谢谢

安德鲁·穆尔克

你的下一个问题来自巴克莱银行的安德鲁·穆克。请继续。嗨，早上好。风险调整转移占保费的百分比约为24%。但您仍然预计全年为20%。您能否帮助我们了解是什么导致现在房价上涨，以及为什么您预计全年房价将放缓？是的因此，第一季度医疗索赔处于季节性低点，也有利于我们的预期。鉴于索赔水平较低，我们有一个自然的抵消，即当您的索赔内容被抑制时，那么您的风险调整最终会更高。所以这只是一个小小的权衡。今年我们的新成员和铜牌计划比例确实更高。这导致了我们在索赔中看到的一些季节性。我们预计，随着这些新会员使用他们的福利，以及拥有更高免赔额计划（例如青铜）的会员开始达到这些免赔额，我们将在今年内达到20%。因此，在今年内，我预计索赔将正常化，这就是我们如何看到公司达到我们预测的20%的风险调整调整。明白了。也许只是这一点的后续行动。就像考虑到更高的青铜混合和白银买入的组合一样，您知道，此时您对青铜混合行为的体验如何？与历史行为相比如何？

斯科特·布莱克利（首席财务官）

谢谢.听着，我认为，正如我们所说，金属组合，我们试图确保我们所有的金属都具有有针对性的盈利能力，而且我们不会，你知道，让一种金属的表现达到非常高的水平，而其他金属的表现对我们来说是拖累。所以在这一点上，你知道，我们谈论的是15%的索赔有15.4。正好15.4。马克总是提醒我，你知道，我们来得很早，但我们所看到的一切，无论是通过使用授权、实际索赔，你知道，都表明我们拥有的会员资格的风险符合我们的预期。我们没有看到任何模式让我们相信这里有任何意想不到的事情。

山姆

您的下一个问题来自高盛的斯科特·法达尔（Scott Fadal）。请继续。嗨，我是萨姆，找斯科特。我们只是想知道还剩哪些关键摇摆因素可能会在第二季度和2026年下半年大幅改变您对2026年EBITDA的看法。谢谢

Mark Bertolini（首席执行官）

这主要是周线数据和风险调整。如果你看看去年这个时候我们的风险调整之间的逐年差异，斯科特，是11%，而我们现在是24.5%，我们已经开始适应我们认为与发病率相关的风险。我们将其放入我们的数字中，仍然产生了这些回报。所以从我们的角度来看，这就是我们等待的数字。显然，到第二季度末，索赔将更加充分。我们将在上面找到一个非常好的精确位置。

乔纳森·杨

您的下一个问题来自ubs的Jonathan Young系列。请继续。感谢您回答问题。我想，再次回到风险调整，您会说风险调整更多的是您迄今为止看到的索赔数据的函数吗？可以肯定的是，其中没有与2025年应计收益相关的清理或清理？然后我猜，除了此之外，每周数据是否影响了你如何得出24%左右的数字。

斯科特·布莱克利（首席财务官）

谢谢.是啊，所以也许把这两件事分开。所以，24%的风险调整水平显然是由我们的索赔经验决定的。正如我所提到的，我们的风险调整准备金仍然是基于我们定价时所采用的市场发病率假设，以及我们制定指导方针时所采用的假设。因此，我们没有对我们在Wakeley市场发病率报告中看到的一些可解释性进行任何调整。所以，这可能对我们来说是一个顺风，但我们正在等待更多的信号，然后再倾斜。在PPD上，我们确实看到了一些，你知道，在我们得到的2025年的上一份周报中，我们确实看到了一些州的不利发展，总计约8500万。所以我们在季度中反映了这一点。我们确实有一些其他的积极进展。我们选择不承认这些并等待最终报告。所以，你知道，我们觉得我们平衡了该部门的风险。我们的有利索赔也已耗尽，达到1.5亿美元。所以净净我们的PPD是有利的，6800万在本季度。而且，你知道，当我看到这些因素的组合，我总是很高兴有，你知道，有利的前期发展。这是一个礼物在季度。但是，但我认为也有一种更长的顺风，因为我们确实使用了这种风险水平和储备水平，在建立我们的定价为26。因此，我们认为这些顺风将在今年内发生有利的转变。

Mark Bertolini（首席执行官）

我要提醒乔纳森的一点是，我们收到的每周报告不包括经验。它实际上只是包括一些与我们前几年在自己的基础上研究过的相同的人口统计数据和事情。因此，很高兴能够从发病率的角度对我们看待市场的方式进行一些外部验证。因此，它并不像我们在定期索赔报告中看到的那么严格。它不包括索赔。

乔纳森·杨

好的太好了然后我猜任何新兴的利用。好吧，事实上，让我回到第一季度。流感或天气是否对节奏有任何影响？您目前正在关注的是否有任何新兴趋势？谢谢.

Mark Bertolini（首席执行官）

我的意思是，流感还算可以。我们的流感季度比第四季度更严重。我已经十年没有在第一季度的电话会议上谈论流感了。但流感还好，天气也不错。我们在结果中没有发现任何异常。我们与我们的团队一起研究了索赔提交和滞后以及整个日常工作，您知道，体验比我们预期的要好。但我们还没有预订所有这些。

斯科特·布莱克利（首席财务官）

乔纳森，我只是想补充一下，我认为关于利用模式最有见地的事情是对利用模式缺乏兴趣。

奥利维亚·迈尔斯

您的下一个问题来自Michael Ha和Baird的台词。请继续。早上好，我是奥利维亚·迈尔斯为迈克尔·哈报道的。感谢您回答这个问题。您是否预计即将发布的6月周报中提供的风险调整前景可能会在今年剩余时间内保持稳定？或者是否存在其他看跌期权，特别是青铜计划成员的增加，可能会导致下半年风险调整的全行业波动性与历史年份不同。

斯科特·布莱克利（首席财务官）

我认为今年这个时候，我们拥有的数据比前几年都多。我认为，正如马克所说，新的韦克利报告肯定为您提供了一定程度的信息。显然，我们都将拭目以待，看看索赔业绩实际上如何发展。这将是最终告诉我们市场发病率发生了什么的最重要因素。你知道，当我们查看今年早些时候拥有的所有指标，并根据外部数据点进行计算和校准时，我对我们相对于市场发病率的现状感到满意。我认为几乎所有的信号都指向与今年相比有利的市场发病率发展。我们只能在那里拭目以待了。众所周知，您收到的每一份连续报告都可能提高您对全年进展情况的信心和可见性。我们认为第二季度将是一份重要的第一份报告，因为这将是我们第一次从索赔角度了解市场发病率的情况。但当我们考虑市场发病率时，我们再次看到了有利的信号。

Mark Bertolini（首席执行官）

感谢并祝贺露西健康市场最近的公告。希望更多地探讨该模式在2026年和未来几年的财务影响。请提供一些详细信息，说明Luci是否考虑在2026年提供收入或EBIT贡献。指导您预计如何在未来几年内发展和扩展该平台，以及对该新产品的收入基础或长期目标的了解。谢谢

Scott Blackley（首席财务官）

在9月份，我们尽可能深入地研究，但当我们与全国各地的雇主交谈时，我会给你一些头条新闻，包括越来越大的雇主，他们对Ichra作为一种解决方案感兴趣。我们发现，他们现在非常关注网络，而个人购买，这就是为什么我们邀请了所有的竞争对手到平台上。当一个人购买时，他们想选择他们的网络。考虑到我们并不是在每一个市场，也不是我们的竞争对手，这是一个机会，我们可以分享彼此的网络，允许雇主从不同的计划中进行选择。为什么这很重要？因为你现在正在让整个雇主转变为这一切的经济学。在转变为全面雇主时，您必须满足其他福利解决方案。因此，我们的平台上有像好事达健康这样的公司，Aflac和Guardian其他公司也加入了我们，这样他们就可以向有钱想购买灾难性疾病政策或任何重大疾病政策的ACA成员提供其他工具。但更重要的是，这是经济问题的关键所在，我们将在9月份进一步考虑这一点，从美元角度来看，利润率高于任何投保会员将我们纳入ACA的所有员工。而且从必须投入任何风险资本的角度来看，它是不受监管的。随着时间的推移，这是我们提高组织利润和利润的又一个利润机会。因此我们对这个模型感到兴奋。我们只是把所有这些放在一起，但让每个人都在平台上，这样我们就可以共享彼此的网络。我们对雇主、大型雇主的回应是，当他们说，好吧，我们有一个很大的PPA时，我们的回应是，我们在狭窄的网络费率下拥有最大的PPA。所以你应该去找我们，因为你无法得到我们得到的费率。当您将我们所有的综合购买力放在一起时。

Mark Bertolini（首席执行官）

我只想补充一点，任何支持这项业务的成本收入都包括在我们今年的指导方针中。我们预计这将是一个温和的影响。但正如马克所说，我们对建立一个快速增长的高利润率业务的前景感到兴奋。

Rajkumar

你的下一个问题来自拉杰库马尔与史蒂文斯的路线。请继续。嗨，早上好。也许只是在有效的注册情况下，也许任何类型的市场水平、颜色、任何市场的表现都比更差，有点比你的内部预期，甚至有点比每周预期。

Scott Blackley（首席财务官）

你知道，看看我们报告了我们自己绩效结果的竞争对手的情况，我想说，实现率几乎与预期的相当有利。我认为它们也以同样的方式与韦克利的假设背道而驰。所以你知道，对我来说，今年到目前为止我们所看到的是，无论是奥斯卡还是竞争对手，你知道，我们对成员最终如何推出ACA的期望几乎是正确的。所以，我认为，如果我们看到我们估计市场正在发生的事情的能力稳定，这通常预示着其他人的良好表现，那么这是一个积极的迹象当年

Rajkumar

明白了。然后当我想到今年的一些市场动态时，你知道，大型竞争对手今年退出，也许只是会员方面的任何颜色，你知道从RA的角度来看这是如何发展的。然后，当我们考虑可能27，有另一个竞争对手与适度的投资组合的成员退出市场。那么，当您进入明年的定价周期时，这是如何融入您的期望的呢？

Mark Bertolini（首席执行官）

我想通过分布模型来解释一下，因为我认为我们很难确切地知道我们所有成员来自哪里。但我们确实从离开市场的大型竞争对手那里招募了一些汽车指定的会员。但我们所做的事情，我要提醒你，当我们两年前的投资者日时，我们说过我们假设永远不会有任何增加的补贴延期。这就是我们制定计划的方式，并开始制定应对措施。这使我们能够准备可以减轻会员成本增加的产品。我们建立了一些工具，允许经纪人开始为他们的成员留出他们需要做的事情来留住他们。因为对于经纪人社区来说，这是关于最大限度地提高容量以及他们的销售和保留能力。所以我们给了他们这些产品，我们给了他们我们的成员名单，并说，这是最受影响的人，这是我们将提供的产品建议。事实上，我们的许多竞争对手都被困在了中间，不知道他们是否会得到更多的补贴。他们不一定会像我们在产品上那样进行游戏。当经纪人看不到这些机会时，他们转身将这些成员从竞争对手那里带到我们，因为我们给了他们一个解决方案。这使他们非常有成效。当你看看我们的增长曲线时，你显然没有看到，但我们每天都在注册时看到，在注册开始时的前三四周里，增长几乎是一条直线，因为我们的经纪人已经准备好了，已经使用我们的一些技术与他们的客户交谈，并能够让他们注册并继续前进。

克雷格·琼斯

您的下一个问题来自美国银行的克雷格·琼斯（Craig Jones）。请继续。太好了，谢谢。所以我认为，当你想到铜牌数字时，我认为你的会员组合从2025年的略低于平均水平到现在的2026年略高于平均水平。那么，随着铜与平均水平的混合转变，这将如何影响您逐年应对的风险调整模式？谢谢是啊所以你知道，我们的书是债券是我们最大的类别，银紧随其后。你知道，戈尔德是一个追随者，但也是这本书的重要组成部分。所以这是一本相对平衡的书。我认为，当你审视风险调整时，风险调整的整个创建方式就像风险调整公式一样，实际上是为了使其在Meta水平上保持中立。因此，该公式中有一些系数，这些系数基本上代表了您获得的索赔和青铜计划的条件值，您会获得更多的风险或抵消，因为在该计划中，您获得的保费较低，因此您期望的索赔较低。所以当你有索赔时，你会从这些索赔中获得更高的风险评分。你知道，相反的是，金属具有更高的，更高的好处。因此，总的来说，我认为风险调整并不完全由金属组合驱动。但重要的是，对我们来说，这是第一位的，你知道，我们建立的产品，我们倾向于吸引更健康的成员。这是我们所处的市场。我们往往更多地生活在城市地区，而不是农村地区。所以这些平均来说往往更健康。你知道，例如，我确实认为你会看到青铜色的数字比银牌更健康。你知道，我们认为所有这些金属都有机会看到强劲的利润率表现，而且，你知道，风险调整更多地是由所有这些金属的整体利用水平驱动的，而不是任何一种特定金属。

Scott Blackley（首席财务官）

我想补充的是，即使考虑到本季度前期的发展，我们在所覆盖的人口中看到的是，相对于利用成本，我们一直处于预期或低于预期。因此，如果你去去年，如果没有风险调整变化，我们的数字就会达到。但由于市场发病率的变化，我们抵消了收入，从而推高了MLR。因此，MLR的上升是由市场发病率的变化推动的，而不是由于我们的基本利用率不足。今年第一季度我们也看到了同样的趋势。

Mark Bertolini（首席执行官）

明白了，谢谢。

迪伦

您的下一个问题来自Wolf Research的Justin Lake。请继续。早上这是迪伦对贾斯汀的报道。关于亚利桑那州、北卡罗来纳州、新泽西州等历史上较小的州的增长的快速问题。只是想了解您在那里看到的趋势以及这些州经济学的早期读物。非常感谢

Mark Bertolini（首席执行官）

坦率地说，糟糕的是，没有足够的说法来实现任何真正的大差异。

Scott Blackley（首席财务官）

我只是补充一下会员方面，你知道，我们对我们在一些较小和较新的市场中看到的增长感到兴奋。对我们来说，你知道，我们有一个剧本，我们可以进入新市场，确保我们在真正开始寻求加速增长之前，以一种真正接地气的方式了解当地环境。我们主要在这些新市场看到了强劲的业绩。但正如马克所说，现在还处于年初，所以我们现在操之过急还为时过早。

免责声明：此笔录仅供参考。虽然我们努力确保准确性，但自动转录中可能存在错误或遗漏。有关公司官方报表和财务信息，请参阅公司向SEC提交的文件和官方新闻稿。企业参与者和分析师的声明反映了他们截至本次电话会议之日的观点，如有更改，恕不另行通知。