调研速递|福昕软件接待中信建投等16家机构 订阅收入增速40%、续费率94%

福昕软件在调研中披露了2025年及2026年一季度经营情况。2025年公司实现营业收入约10.67亿元，同比增长49.99%，收入结构优化显著。其中，文档业务同比增长28.02%，新增的数智政务业务贡献营收约1.56亿元，成为重要增量来源。

2026年一季度，公司营收约2.32亿元，同比增长14.92%，主要来自文档业务。订阅收入保持快速增长，增速达40.31%，但一次性授权收入同比下降19.63%，部分抵消了订阅收入增幅。截至一季度末，文档订阅业务累计ARR（年度经常性收入）约6.32亿元，同比增长12.16%。

利润端，2025年公司归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润-920.86万元，同比亏损收窄95.44%；若扣除股份支付、商誉减值等非经营性影响，经营性净利润为4980.01万元。2026年一季度，归母净利润1126.65万元，扣非后净利润577.44万元，经营性净利润1128.45万元。

现金流方面，2025年经营活动现金流净流入约1.79亿元，较上年同期0.64亿元净流出实现扭转；2026年一季度经营活动现金流净额虽为净流出165.08万元，但文档业务单季度现金流净流入3039.34万元，改变了往年一季度因年终奖集中支付导致现金流为负的局面。

区域市场上，渠道端持续发力，2025年同比增长40.61%，2026年一季度同比增长20.68%。数智政务业务虽推动国内市场收入占比提升，但受季节性影响，一季度国内收入占比相对较低。

AI对业务的影响与产品进展

公司表示，AI对业务的影响体现在市场环境与内部经营两方面。市场层面，暂未出现客户因AI预算压缩文档业务合作的情况，反而经济下行期部分客户转向高性价比的福昕产品，形成替代机遇。内部层面，AI显著提升产品研发效率，如文档智能比对功能已实现语义逻辑级匹配，医疗场景中可完成药品申报材料与说明书的跨文本比对。目前公司多数新产品基于AI开发，2026年新功能插件开发目标预计远超去年，同时在核心质量与安全合规环节坚持人工把控。

订阅业务转型与续费率

公司订阅转型已基本完成，2026年一季度订阅收入占比提升至70%，进入订阅主导阶段。一季度ARR增长修复了2025年四季度因大客户订单波动导致的增量缺口，长期增长基本面健康，但受基数影响同比增幅将逐步放缓。2026年核心目标是提升续费率，一季度续费率达94%，公司计划加大老客户维护资源投入，通过功能迭代提升客户全生命周期价值。

AI功能商业化模式

文档业务年度规划

2026年文档业务核心目标是提升净增量（Net New），包括老客户升级与新客户拓展。公司将聚焦垂直行业应用，依托AI技术拓展智能文档自动化场景，同时通过渠道建设与合作伙伴深化市场覆盖。

与通办的协同效应

通办业务因处于业绩承诺期保持相对独立运营，公司主要在合规与治理层面统一管理。双方在AI技术（尤其是文档AI与AI编程）领域交流频繁，共享“负责任使用AI”的研发理念，在提升编程效率与产品质量方面目标一致。业务层面，数智政务客户与文档工具客户重叠度较低，协同主要体现在内部管理、AI工程及文档处理能力上。

董事长熊雨前指出，文档通用软件赛道正处于AI驱动的转型期，行业格局与商业模式将随技术演进重构。福昕软件具备三大优势：一是主业聚焦刚需强的文档工具赛道，AI难以短期内替代成熟完备的专业文档工具；二是AI带来全新市场空间，智能文档自动化场景潜力广阔；三是公司将深耕垂直行业，通过通办在智慧政务的落地经验，拓展更多行业应用，借力AI实现产品价值升级。

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