电话会总结 ｜ Aviat(AVNW)2026财年Q3业绩电话会核心要点

业绩回顾

• 根据Aviat Networks业绩会实录，以下是财务业绩回顾摘要： ## 1. 财务业绩 **营收表现：** 第三季度总收入1.00亿美元，同比下降11.2%（去年同期1.126亿美元）。九个月累计收入3.188亿美元，与去年同期3.193亿美元基本持平。地区分布方面，北美占46.2%（4620万美元），国际市场占53.8%（5380万美元）。 **盈利能力：** 毛利率表现疲软，GAAP毛利率29.3%，non-GAAP毛利率29.4%，均显著低于去年同期的34.9%和35.8%。调整后EBITDA为440万美元，占收入的4.4%，同比下降。 **净利润：** GAAP净亏损210万美元，每股亏损0.16美元；non-GAAP净利润70万美元，每股收益0.06美元。 **运营表现：** GAAP运营收入90万美元，non-GAAP运营收入300万美元，均大幅低于去年同期的930万美元和1300万美元。 ## 2. 财务指标变化 **同比变化：** 收入下降12.6%，主要受中东冲突影响导致约900万美元项目推迟。毛利率同比下降约5.5个百分点，主要因销量、地区和产品组合因素。运营费用控制良好，GAAP运营费用从3000万美元降至2830万美元。 **资产负债表改善：** 库存环比减少400万美元，应收账款连续两个季度下降，第三季度未开票应收账款较上季度减少540万美元至8530万美元。现金及有价证券7810万美元，债务1.043亿美元，净债务2610万美元。 **现金管理：** 公司回购约2万股股票，耗资50万美元。营运资本正常化进展良好，为未来增长机会提供支持。

业绩指引与展望

• 2026财年全年业绩指引上调：营收预期428-440百万美元，调整后EBITDA预期35-40百万美元，管理层表示第四季度将出现季节性强劲表现，推动EBITDA利润率回归预期水平。

• 第四季度营收复苏预期：管理层预计第四季度需求将正常化，部分被推迟的900万美元订单已在当前季度前两周发货，季节性因素将推动第四季度成为全年最佳季度。

• 毛利率恢复展望：年初至今毛利率维持在32%以上水平，管理层强调定价环境良好，毛利率下滑主要由销量不足导致，预计随着销量回归正常水平，毛利率将恢复至预期的32-33%区间。

• 2027财年重大增长驱动因素：MDU项目预计贡献8位数收入（1000万-9900万美元），BEAD项目采购订单预计在2026年中后期开始，2027年可能迎来最大规模增长，公用事业领域需求强劲。

• 运营费用持续优化：第三季度GAAP运营费用降至2830万美元，非GAAP运营费用降至2640万美元，管理层将继续推进成本节约举措和流程效率提升。

• 现金流改善预期：管理层预计未来几个季度现金流将超过调整后EBITDA，应收账款、库存等营运资本将持续改善，为增长机会提供资金支持。

• 税务优势延续：公司拥有超过4.5亿美元净营业亏损，未来可观时间内将维持最低现金税负担，国外递延税资产估值准备金可能在未来几个季度释放，产生一次性GAAP收益。

• Aprisa平台高速增长：LTE路由器业务预计本财年订单增长超过50%，在公用事业、公共安全等多个细分市场实现扩张，成为2027财年超越微波市场增长的关键驱动力。

分业务和产品线业绩表现

• 私有网络业务是Aviat最大的业务板块，其中公用事业客户群体是该板块内第二大客户群，目前公用事业业务已接近公司总业务的10%，受益于美国电网现代化和AI数据中心建设需求，未来5年公用事业预计将投入1.4万亿美元用于资本支出计划，其中约一半将用于输电和配电领域

• 多住宅单元(MDU)业务成为公司最令人兴奋的增长项目，目前在超过5个市场进行实时部署，公司已获得一级客户的青睐供应商地位，预计该业务在2027财年将贡献8位数收入机会，技术里程碑已全部完成，重点转向客户规模扩张和下一代产品交付

• Aprisa LTE路由器平台业务表现强劲，预计本财年订单增长超过50%，产品应用扩展至公用事业、石油天然气、公共安全等多个细分市场，并在美国、欧洲和拉丁美洲获得公共安全领域的初始订单，同时开始在产品销售中附加增值软件和配件

• BEAD宽带公平接入和部署项目为公司带来重要增长机遇，56个州和地区中已有46个签署最终奖励协议，总批准部署资金约200亿美元，Aviat的机会规模取决于固定无线接入的资金分配比例(估计为10%-15%)，预计相关采购订单将在2026年中后期开始，收入增长高峰可能出现在2027年

• 产品线扩展方面，公司将北美全室内无线电产品推向国际市场，并计划在2027财年初将Pasolink无线电产品引入北美市场，这两项举措代表的可寻址市场规模超过2.5亿美元，进一步扩大了公司的市场覆盖范围

市场/行业竞争格局

• 诺基亚微波传输业务剥离为行业带来重大变局，该公司在2025年11月资本市场日宣布剥离计划，并已将固定无线接入业务出售给Inseego，这为Aviat等竞争对手在欧洲及其他市场创造了新的机会窗口

• Aviat在多住宅单元(MDU)部署中获得一级客户的"首选供应商"地位，目前在超过5个市场进行实时部署，预计2027财年将带来8位数收入机会，体现了其在固定无线接入领域的竞争优势

• 公用事业市场成为关键增长赛道，未来5年预计投入1.4万亿美元资本支出，其中约一半用于输配电基础设施，Aviat凭借超高功率11GHz无线电等产品创新以及4RF收购，在智能电网连接和管理领域占据有利竞争地位

• BEAD宽带项目为行业带来200亿美元资金机会，56个州和地区中已有46个签署最终奖励协议，Aviat估计其中10%-15%资金将分配给固定无线接入，公司凭借"美国制造，美国采购"认证和国内制造基地在政策导向下具备竞争优势

• Aviat作为北美唯一总部位于本土的微波通信公司，在国防生产法案和总统行政令推动电网现代化的政策环境下，相比国外竞争对手享有供应链安全和本土化制造的差异化优势

• Aprisa LTE路由器平台在公共安全、公用事业和工业通信领域实现超过50%的订单增长，已在美国、欧洲和拉丁美洲获得初始公共安全订单，展现了产品组合扩张的竞争实力

公司面临的风险和挑战

• 中东冲突导致项目推迟和需求转移，本季度约900万美元收入受到影响，一级客户在季度末出现不利的需求变化，管理层对未来类似地缘政治风险表示谨慎。

• 毛利率显著下滑，从去年同期的34.9%（GAAP）和35.8%（非GAAP）下降至29.3%和29.4%，主要由于销量、地区和产品组合等不利因素影响。

• 调整后EBITDA利润率下降至4.4%，远低于预期水平，主要受第三季度收入时机不利和产品组合挑战影响，盈利能力面临压力。

• 运营收入大幅下滑，GAAP运营收入从去年同期的930万美元降至90万美元，非GAAP运营收入从1300万美元降至300万美元，运营效率有待提升。

• 供应链成本上涨压力，包括运费通胀和内存等组件价格上涨，管理层需要通过定价调整来抵消成本增长影响。

• 季度业绩波动性较大，管理层在指导预期时采用较宽的区间范围，反映出对实现业绩目标的不确定性和环境风险的担忧。

• 新兴增长机会的执行风险，包括MDU项目、BEAD计划和公用事业市场的时机不确定性，这些增长驱动因素的实际贡献仍需验证。

公司高管评论

• 根据业绩会实录，以下是公司高管发言、情绪判断以及口吻的摘要：

• **Peter Smith（总裁兼首席执行官）**：整体表现出谨慎乐观的态度。在谈到中东冲突导致的900万美元项目推迟时，语调坦诚且直接承认挑战；在讨论MDU（多住宅单元）机会时表现出明显的兴奋和信心，称其为"Aviat最令人兴奋的增长项目"；对公用事业市场前景表现出强烈乐观，引用1.4万亿美元的资本支出预测；在指导预期方面保持保守谨慎的态度，明确表示"我们希望不要在实现期望方面遇到困难"；对BEAD项目和Aprisa平台增长表现出积极预期。

• **Andrew Schmidt（首席财务官）**：表现出专业稳重的财务管理态度。在解释毛利率下降时保持客观分析，强调"定价状况良好，只需要回到预期销量"；对营运资本改善表现出满意，特别提到连续两个季度改善应收账款；对未来现金流前景表现出信心，预期"现金流应该超过调整后EBITDA"；在讨论外国递延税资产估值准备金释放时表现出积极预期。

• **Jonanna Mikulenka（首席会计官）**：作为新加入的高管，在会议中主要以介绍身份出现，Schmidt对其表现出欢迎和认可的态度。 整体而言，管理层在面对当前挑战时保持坦诚，对短期困难不回避，但对中长期增长机会表现出明显的乐观和信心。

分析师提问&高管回答

• 基于Aviat Networks业绩会实录的分析师情绪摘要： ## 分析师情绪总结 ### 1. Lake Street分析师Jaeson Schmidt提问 **分析师提问：** 关于900万美元项目推迟，是否预期在Q4确认这些订单？MDU机会的规模如何？LTE路由器业务进展如何？ **管理层回答：** 部分推迟订单已在当前季度前两周发货，但考虑到中东冲突持续，保持谨慎态度。MDU机会方面，目前在超过5个市场有实际部署，预计2027财年为8位数机会（1000万-9900万美元区间）。Aprisa LTE路由器业务预计本财年订单增长超过50%，在公共安全、公用事业等领域都有增长。 ### 2. ROTH Capital Partners分析师Scott Searle提问 **分析师提问：** 关于指引区间较宽的原因？毛利率何时恢复正常？存储器和运费成本压力如何管理？Nokia业务剥离对竞争格局的影响？MDU项目还有技术里程碑需要完成吗？ **管理层回答：** 指引区间宽是为了应对中东冲突等不确定性因素。毛利率下降主要因销量而非价格压缩，Q4季节性强劲预期将推动毛利率回到正常水平（32%+）。存储器成本影响较小，运费通胀将通过价格调整抵消。对于Nokia的微波业务剥离计划，公司正积极准备替代方案。MDU项目无需更多技术里程碑，重点转向客户放量和下一代产品交付。 ### 3. Litchfield Hills Research分析师Theodore O'Neill提问 **分析师提问：** 印度航空燃料问题的具体影响？国防生产法修正案是否会推动公用事业和AI数据中心的私有网络业务？ **管理层回答：** 航空燃料问题主要体现在运费成本上涨。国防生产法行政令重点是电网现代化而非数据中心，但电网建设增加将提升微波覆盖需求。公司的"美国制造，美国采购"合规地位和北美总部优势将在国家政策推动下获益。 ## 整体分析师情绪 分析师普遍关注短期挑战（中东冲突影响、毛利率下降）但对长期增长机会（MDU、BEAD项目、公用事业需求）表现出积极态度。问题集中在业务恢复时间、增长机会量化和竞争格局变化等关键议题上，显示出谨慎乐观的投资情绪。

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