7800亿解禁潮将至，涉及智谱、天数智芯等“AI宠儿”！港股是面临考验还是机遇？

在经历了2025年重返全球IPO募资榜首的辉煌，以及2026年开年势头不减的火热之后，港股市场正站在一个关键节点。

在市场火热的同时，根据LiveReport数据，2026年基石投资者及上市前投资者待解禁的股份总规模高达7800亿港元，创下历史新高，对市场承接力构成考验。

这场“解禁潮”是洪水猛兽，还是虚惊一场？

• 港股IPO的繁荣景象

全球第一的桂冠：2025年，港股市场以114只新股上市、募资超2800亿港元的成绩，重登全球IPO募资榜首，巩固了其国际金融中心的地位。

高歌猛进的势头：进入2026年，这股势头得以延续。截至4月底，已有47只新股上市，合计募资超1500亿港元，是上年同期的6倍。市场日均成交额约2700亿港元，累计成交额超过21万亿港元，为市场提供了充足的流动性基础。

• 7800亿解禁潮的构成与分布

繁荣的另一面，是随着新股大量上市而累积的巨额“限售股堰塞湖”。这7800亿港元的解禁压力，由两部分组成，且存在明确的“洪峰”时段。

• 基石投资者解禁：规模2100亿，7月为高峰

总规模：2026年全年，有超880家基石投资者持有的股份陆续解禁，按现价计算总规模约2100亿港元。

峰值月份：其中5至11月是集中期，累计解禁约1500亿港元。7月份是压力最大的单月，解禁标的集中于年初上市的明星AI/硬科技公司，如壁仞科技(06082.HK)、天数智芯(09903.HK)、智谱(02513.HK)、MiniMax-W(00100.HK)、兆易创新(344.290, 31.30, 10.00%)(03986.HK)等，反映了本轮IPO的行业热点。

• 上市前投资者解禁：规模5700亿，压力更为集中

总规模：这部分压力更为庞大，累计解禁规模高达5700亿港元，占整体解禁规模的七成以上。其中5至12月解禁规模约5100亿港元。

峰值月份：7月和12月将迎来两次“千亿级”的单月冲击。届时，相关公司的股价将直接面临上市前投资者的“投票”。其中，MiniMax-W(00100.HK)在7月面临约843亿港元的解禁，奇瑞汽车(09973.HK)在9月面临约727亿港元解禁，迅策(03317.HK)在12月面临约563亿港元解禁，是其中规模最大的几家公司。

• 市场承接力足够，但仍需留意相关个股解禁压力

面对如此巨量解禁，市场普遍担忧其冲击。然而，分析认为实际冲击可能远小于数字本身，核心在于区分“解禁规模”和“实际减持意愿”。

市场整体承接力：以目前日均约2700亿港元的成交额来看，市场完全具备消化这轮解禁的流动性基础。解禁股份是逐步释放，而非一日抛售，因此对大盘指数造成系统性冲击的风险相对可控。

个股影响将显著分化：真正的压力将体现在个股层面，而影响大小的关键在于解禁股东的类型和动机。

上市前投资者：持股成本通常极低，在公司估值大幅高于成本时，减持套现的动机最强，是主要潜在抛压来源。

基石投资者：需进一步细分：

长期战略/产业资本(如产业链伙伴)：减持意愿低，影响有限。

知名长线基金/主权基金(如GIC、淡马锡等)：通常倾向于长期持有，除非基本面恶化，否则影响可控。

对冲基金/交易型账户：投资纪律严格，追求短期回报，禁售期结束后获利了结的意愿强烈，是解禁后最需警惕的抛售力量。

个人/家族办公室：行为难以预测，需具体分析。

风险提示: 投资涉及风险，证券价格可升亦可跌，更可变得毫无价值。投资未必一定能够赚取利润，反而可能会招致损失。过往业绩并不代表将来的表现。在作出任何投资决定之前，投资者须评估本身的财政状况、投资目标、经验、承受风险的能力及了解有关产品之性质及风险。个别投资产品的性质及风险详情，请细阅相关销售文件，以了解更多资料。倘有任何疑问，应征询独立的专业意见。