SR Mining报告2026年第一季度业绩：完整收益电话记录

太好了谢谢亚历克斯，大家下午好。这是今年强劲而富有成效的开局，我对公司近几个月所做的出色工作感到自豪。最值得注意的是，在3月份，我们提前宣布了一项最终协议，以15亿美元的现金出售我们在埃洛普勒矿的权益。这笔交易进展顺利，我们预计将在2026年第三季度末之前完成。剥离Deliveröpler为SR Mining进行了战略重新定位，成为一家专注于美洲的金银生产商，明确强调自由现金流的产生。我们的投资组合现在以Marigold和Cripple Creek Invicta业务为基础，这两项高质量的长寿命资产共同构成了美国第三大黄金生产平台。这两项业务为未来增长和矿山寿命延长提供了有意义的跑道。从运营角度来看，这是一个稳健的季度，我们的业绩与我们的内部计划和全年指导良好。在财务方面，该业务在今年第一季度产生了超过2.1亿美元的自由现金流，令人印象深刻。因此，在3月底结算可转换票据后，我们本季度的现金超过6.3亿美元，债务为零。我们雄厚的现金状况为我们提供了稳健的资产负债表和灵活性，以继续投资于整个投资组合的有机增长机会，并考虑未来向股东提供进一步的资本回报。就此而言，我们完成了3亿美元的股票回购，在4月份刚刚过去的季度后收购了超过900万股股票。自2021年以来，我们已以每股21美元的平均价格回购了超过2900万股股票，凸显了我们严格的资本配置策略，并为股东带来了有意义的每股价值增值。我相信您会同意，经过忙碌而成功的第一季度，我们为ssr创造了一个非常强大的地位。展望未来，我们预计我们专注于美洲的低风险平台和严格资本配置的记录将使SSZ采矿业成为寻求美洲黄金和白银投资的投资者的有吸引力的工具。在进入下一张幻灯片之前，我想重点介绍我们业务未来的一些催化剂。首先，我们预计在未来12个月内为Marigold提供更新的生命和采矿计划，在我们努力优化和延长Marigold的矿山寿命时融入布法罗谷等增长机会。接下来，我们将继续推进整个业务的各种棕地增长机会，包括Puna和Seabee，Bill将在接下来的幻灯片中就这些问题进行更多讨论。此外，我们预计在未来几个月内提供对Hot Madden战略审查的最新信息。最后，如前所述，我们预计伽利略交易将在第三季度末之前完成，这将为我们的资产负债表增加15亿美元现金。这些催化剂本身就为我们的股东创造了额外价值的机会，并将进一步得到我们美洲业务持续的自由现金流的支持。让我们继续观看第四张幻灯片，更多地讨论我们创造价值的记录。本幻灯片上的数字展示了纪律和价值创造的有力画面。在过去的几年里，我们清楚地展示了每股指标、资本回报和并购方面的价值创造记录。我已经谈到了我们对资本回报的承诺，特别是股票回购，但单独而言，我们在价值增值并购方面也有着清晰的记录。最近，2025年收购Cripple Creek Invicta带来的可观回报就说明了这一点。这一点在整个投资组合中得到了进一步的支持，我们不断证明我们有能力通过延长矿山寿命和运营来增加价值优化。这些成功，加上支持性的金价环境，推动我们自2024年以来每股合并共识净资产值增长超过300%，同期每股共识现金流增长超过400%。这是一个出色的结果，使SR在同行中脱颖而出。下面我将把第5张幻灯片交给Michael来讨论季度业绩。

SR Mining（纳斯达克股票代码：SSRM）发布了第一季度财务业绩，并于周二召开了财报电话会议。阅读下面的完整记录。

Benzinga API提供对财报电话会议记录和财务数据的实时访问。请访问www.example.com了解更多信息。

完整的财报电话会议可在www.example.com上获取webcastid = E2opI9ux

SR Mining宣布达成最终协议，以15亿美元的价格出售其在Cherpla矿场的权益，预计将于2026年第三季度关闭，将该公司战略性地重新定位为一家专注的美国金银生产商。

该公司2026年第一季度产生的自由现金流超过2.1亿美元，本季度末现金为6.3亿美元，债务为零，凸显了强劲的财务表现。

SR Mining完成了3亿美元的股票回购，收购了超过900万股股票，凸显了其严格的资本配置策略。

该公司计划在12个月内更新Marigold的开采寿命计划，并正在其投资组合中推进棕地增长机会。

运营亮点包括Puna的1.2亿美元现场自由现金流和CCMB自收购以来产生的3.25亿美元矿场自由现金流，超过了收购成本。

未来指引显示，下半年预计全年产量将达到55%至60%，第二季度和第三季度的持续资本支出将增加。

管理层强调持续的战略审查和进一步资本回报的潜力，并由强劲的资产负债表和强劲的自由现金流产生提供支持。

操作者

大家好，欢迎参加SR Mining 2026年第一季度电话会议。目前正在录制这次通话，以供开场白和介绍。我想将电话转给SSJ Mining的Alex Huncheck。请继续。

亚历克斯·亨切克

谢谢操作员，大家好。感谢您参加今天的电话会议，讨论SSR Mining 2026年第一季度的财务业绩。我们的综合财务报表已根据美国公认会计原则呈列。这些财务报表已在EDGAR和SEDART上归档。它们也可以在我们的网站上找到。本次电话会议附带一个在线网络广播，您可以在今天下午的新闻稿和我们的公司网站上找到访问网络广播的信息。请注意，除非另有说明，否则通话中讨论的所有数字均以美元计算。今天的讨论将包括前瞻性陈述，因此请阅读相关文件中的披露。此外，我们在讨论和随附的幻灯片中提到了非GAAP财务指标。请参阅我们的新闻稿，了解有关可比GAAP措施的信息。执行主席Rod Antle将与首席财务官Michael Sparks和运营和可持续发展执行副总裁Bill McNevin一起参加今天的电话会议。我现在把电话转给罗德。

罗德·安特尔（执行主席）

迈克尔·斯帕克斯（首席财务官）

谢谢迈克尔。我首先从EHS开始。让我们的员工每天安全健康地回家是我们业务的基础。这一点在SR Mining的三大核心价值观之一“始终安全第一”中得到了强调。今年，作为我们持续改进重点的一部分，我们将开始在整个SR中实施“I Care，We Care”。这是一个安全、领导力和文化计划，优先考虑人员以及我们每个人如何拥有自己、工作场所和团队并承担责任。我对这项早期工作所产生的能量和投入感到非常鼓舞，并期待这对人员、安全和整体业务绩效产生影响。第8章开始吧，先来看看万寿菊有一个坚实的开始，今年的生产结果与预期一致。我们继续预计，Marigold的全年产量将在今年下半年达到55.6%的加权值，这主要是由于Marigold的更高等级堆叠年中ASIC预计将在2026年第二季度达到峰值，这是由于车队更换和升级的时间安排。ULI ASIC仍处于最初指导范围的轨道上，尽管我们看到成本压力主要来自金价推动的更高的特许权使用费成本。今年，Marigold和CCNB近四分之三的柴油使用量进行了对冲，这有助于我们免受当前全球燃油价格上涨的影响。我们的重点仍然是设备生产率、维护质量和消耗品效率，以管理当前和未来潜在的通胀压力。Marigold的增长计划工作仍在继续，特别是在布法罗谷，我们努力在未来12个月内将该项目纳入Marigold的更新矿山生命周期计划。我们还在整个房产的近矿钻探中取得了一些很好的成果，包括对当前麦基坑西南部DG 80目标的一些高品位拦截。我们的团队还在继续评估新千年的长期露天矿扩建。这些举措加上额外的近矿钻探活动和项目评估工作，表明Marigold未来延长矿山寿命的巨大潜力。我们对未来的发展感到兴奋，并期待在新的技术报告中提供更多细节。现在请参阅幻灯片9，了解有关CCMB的更新。CCNB又迎来了一个出色的季度，复苏好于预期，推动了强劲的产量，预计交付量超过1.2亿辆。网站自由现金流自去年2月底收购以来，CCMB目前已产生3.25亿美元的自由现金流，这是一个出色的业绩，仅12个月就超过了交易总对价。CINV仍有望实现全年生产成本指导目标，预计第二季度和第三季度的持续资本将达到最高水平。我们正在继续评估通过权衡研究和未来矿产储量转换的潜力来改善CCNV长期产量和成本状况的机会。CCNV未来令人兴奋，我们期待着未来继续为该运营创造价值。转到幻灯片10，讨论Seabee的运营。Seabee第一季度，我们继续专注于地下开发，目标是在下半年实现更高的等级和产量。该季度的生产也受到极端寒冷的影响，导致加工厂暂时停工。ASIC反映了冬季公路季节产生的成本，总体Seabee仍有望达到全年指导范围。Santoy和Paulki的勘探和资源开发活动在本季度继续进行，这两个计划都以潜在的矿产储量增长为目标。在Santoy，近矿钻探重点是深度的更高等级，而我们的团队继续将Porky评估为潜在的新采矿前沿，以支持未来矿山寿命的延长。现在 到第11张幻灯片上的普纳。Puna延续了近期出色的经营业绩，第一季度加工厂平均日吞吐量强劲，创下了又一纪录，Puna连续第五个季度按计划提高了加工厂效率。采矿业本季度的重点是废物剥离，而Puna仍有望实现全年产量和成本指引。2026年第一季度平均已实现白银价格超过每盎司90美元，使Puna在第一季度提供超过1.2亿美元的矿场自由现金流。过去几年，Puna一直是该业务的出色贡献者，并继续清楚地展示其在当前银价环境下卓越的利润率和自由现金流。我们正在推进一系列延长普纳目前寿命的机会，包括对现有的龙奇拉斯矿坑进行额外的休息、评估与龙奇拉斯相邻的Molina Target的中期开放潜力，以及继续推进Cortaderos Underground项目，为普纳提供多种增长途径。我们对这次行动的未来感到非常兴奋，并认为有可能有意义地延长矿山的寿命，远低于我们最初的当前储备基础。幻灯片12上的增长。我已经谈到了这些项目和目标中的大多数都是通过每项资产实现的，但仍然值得强调我们投资组合中目前存在的丰富潜在有意义的增长机会。这些项目是我们通过近年来在各个资产上完成的成功勘探和开发工作确定的。在我看来，没有比通过推进有机增长机会更好的方式为我们的股东提供价值了。同样重要的是要注意，在目前每盎司黄金1700美元和每盎司白银20.50美元的矿产储备价格下，这些项目非常引人注目。当考虑现货价格时，我们确实看到了这些资产的未来上涨空间，但我们将努力确保我们推进最高回报的增长机会。我对该投资组合的增长潜力感到兴奋，并期待利用这些机会为我们的股东创造价值，我将回到Rod做总结发言。

谢谢罗德，大家下午好。第一季度，我们总共生产了110，000盎司黄金当量，成本维持在每盎司2，433美元，与我们的预期完全一致。正如我们的指导稿中强调的那样，我们继续预计下半年全年产量将达到55%至60%，第二季度和第三季度的持续资本支出将增加。比尔将在接下来的幻灯片中更深入地谈论每项操作，但我想指出第一季度业绩中的两个值得注意的里程碑。首先，普纳本季度的现场自由现金流超过1.2亿美元，这一出色的业绩巩固了普纳的地位，也巩固了普纳作为全球利润率最高的初级银矿之一。我们对阿根廷有意义的矿山寿命延长的机会感到兴奋，并将这些计划推进到2026年。其次，继CC&V的另一个强劲季度之后，该业务自2025年收购以来已产生约3.25亿美元的矿场自由现金流。考虑到2.75亿美元的收购成本和长期的矿山寿命，这是一个惊人的结果。总体而言，今年的运营开局强劲，我们期待在今年剩余时间内巩固这一势头。现在让我们转到第6张幻灯片，简要回顾我们的财务业绩。我们稳健的运营业绩转化为强劲的第一季度财务状况，包括来自113，000盎司黄金等值销售的近6亿美元收入。随着我们于三月份宣布出售Euphöpler的所有权，该资产现已在我们的财务报告中被归类为已终止业务。已终止业务的业绩主要反映了宣布出售欧卫勒时对公允公允账面价值的一次性非现金调整。从其余业务来看，2026年第一季度持续经营净利润为每股稀释后1.16美元，而调整后每股稀释后净利润为1.15美元。本季度持续经营产生的自由现金流为2.11亿美元。强劲的自由现金流使我们第一季度末的现金状况增加至6.34亿美元，其中包括本季度作为CC & V交易一部分向Newmont支付的8，750万美元或有付款。此外，在本季度，我们完全赎回了未偿还的可转换票据，使资产负债表债务在3月底没有出现，流动性总额为11亿美元。正如罗德提到的那样，季度末后，我们根据回购计划完成了3亿美元的股票回购，反映了我们对股东回报的持续承诺。展望未来，我们预计我们持续的自由现金流加上2026年第三季度末之前出售宇航员的收益将进一步加强资产负债表，并增强我们继续有纪律地配置资本的能力，同时优先考虑高回报增长机会和长期价值创造。在将电话转给比尔之前，我将简要谈谈全球成本压力，重点是燃料。在Marigold和CCNV，我们近70%的柴油风险目前通过2025年底实施的零成本领来缓解，该领将持续到2026年底。在Seabee，柴油通过年度冬季道路运输来确保，而在Puna，鉴于国内供应条件，我们目前看不到有意义的影响。作为2026年剩余时间的指南，油价每桶每上涨10美元，我们的综合AISC每盎司就会上涨约7至10美元。我们将继续密切监控燃油市场，同时继续严格关注整个产品组合的成本控制和运营效率。现在转向幻灯片7上的比尔。

Bill McNevin（运营和可持续发展执行副总裁）

罗德·安特尔（执行主席）

太好了谢谢大家。随着如此重要且具有变革性的季度过去，我们的重点现在是在今年剩余时间内建立这一势头。我们处于有利的位置，并且前方有许多有意义的催化剂。正如我在这次电话会议的引言中提到的，凭借美洲业务的低风险、持续提供强劲的经营业绩、有机增长计划以及进一步资本回报的潜力，我们有能力从持续的重新投资中受益。这样，我将把电话转给接线员以询问任何问题。

操作者

谢谢你，谢谢你安特尔先生。我们现在开始问答环节。要加入问题队列，您可以按星号，然后按1。在您的电话键盘上，您会听到确认请求的声音。如果您使用免提电话，请在按任何键之前拿起手机。要撤回您的问题，请按Star然后按2键。我们的第一个问题来自瑞银集团的George Eady。请继续。

George Eady（股票分析师）

是的，晚上好，团队们，感谢您的电话和今天关于Hot Maden战略评论的最新消息。你能提醒我目标是什么以及它看起来是什么吗？我想我的问题是，如果销售结果是完成的，我们是否还必须再等两个左右的季度才能进行该过程，然后再等几个季度才能完成？我想，如果出售是确定的结果，我们还需要12个月才能完成交易吗？

罗德·安特尔（执行主席）

是啊嗨，乔治。听着，除了明显宣布之外，我们并没有真正对我们正在经历的过程给出太多指导。随着三月份的欧卫勒望远镜出售，我认为审查的目标是考虑所有选择，从实际建设项目一直到出售，然后在出售或其他战略选择中将自己从Hot Maden中剔除。这意味着什么？因为有多种方法可以实现这一目标。因此，除了我们仍在这样做并经历这些不同的权衡之外，实际上没有太多其他事情可以做。为您提供最新信息。我认为，一旦我们为方向设定了更清晰的画面，您正在这里寻找的一些细节就会出现。

George Eady（股票分析师）

好吧好吧是的，那很酷。谢谢然后只是两种付款问题。您能提醒我CC & V的卡尔顿隧道付款是多少吗？其次，仅回购一次，3亿回购了920万股。这意味着平均份额为32.6美国。但股价在四月初才真正处于该范围内的五天。是这样吗？或者我错过了什么吗？或者你刚刚在四月初的那个小高峰期买了什么？

迈克尔·斯帕克斯（首席财务官）

是的，乔治，这是迈克尔。我先乘第二条，然后绕回卡尔顿隧道。因此，通过我们在本季度中期宣布的股票回购计划，我们确实设立了NCIB，这使我们能够指示银行在我们掌握重要信息的情况下行使这一功能，该过程确实进展得非常快。价格从21美元到32美元不等。但由于在此期间价格的波动，当你穿过并返回卡尔顿隧道时，它确实达到了每股32美元左右的平均水平。因此，我们本季度为纽蒙特支付的8750万美元是为了卡尔顿隧道。剩下的是一笔付款，即87.5的额外付款，这将与第14号修正案和该网站更新的关闭计划有关，因为我们查看该交易结构。好吧棒了因此，如果第14修正案结束，比如12个月，无论何时，付款都会在您获得批准后立即进行，对吗？是的对的因此，第14修正案仍在正轨上。12到18个月的任何时候都是我们正在考虑的。一旦工作完成并发放许可证，这笔付款就到期了。

罗德·安特尔（执行主席）

乔治，我就在这里插话一下。一切都会按计划进行。因此，我们现在正在领导这项工作。比尔和他的团队已经接管了这一工作，我们已经做了一个建立我们在科罗拉多州社区的存在，也在当地的瘸子溪已经非常好。这就是我们的计划。

George Eady（股票分析师）

好吧，酷。干杯伙计们。

罗德·安特尔（执行主席）

太好了谢谢伙计。

操作者

下一个问题来自BOA Merrill Lynch的Lawson Winter。请继续。

劳森·温特（股票分析师）

感谢接线员和晚上好Rod和团队。感谢您今天的更新。我可以询问一下回购的情况吗，并考虑一下您今天的情况。资产负债表非常强劲。自由现金流产生的前景相当强劲。我的意思是，您提到打算再次考虑回购，现在回购授权已经完全耗尽。我的意思是，为什么不提前带着结果去董事会并要求续签呢？您考虑何时更新？

罗德·安特尔（执行主席）

是的，我认为退后一步，向前迈出一步很重要。显然。迈克尔可以更多地谈论正在进行的工作，但我们刚刚为我们执行的股票回购，特别是在宣布出售Chirplus时，这样做非常有意义，而且考虑到我们已经为之前的问题设置的参数，它执行得非常快。但我现在谈论的后退一步是现在发布。还记得几年前，我们因哈勃事件暂停了资本配置策略吗？当时我们表示，一旦我们明确了帖子的结果，我们就会回去看看我们的资本配置，并重新实施和重新制定它。这就是我们目前正在做的事情。从更全面的角度来看，我们如何管理我们的资本配置，然后根据我们面前的所有各种增长机会、资产负债表和其他事情来考虑未来业务的要求，然后再下定决心我们使用的实际机制来回报股东。迈克尔和团队正在进行这项工作。

劳森·温特（股票分析师）

嗯，这很有趣。因此，部分内容只是讨论是否增加股息或增加回购，而不仅仅是讨论你是否要这样做。

罗德·安特尔（执行主席）

我不会说增加，因为我们目前还没有得到股息，因为我们暂停了它。这就是重点。因此，问题在于我们是否重新建立之前的收益率，而收益率最近在市场上成为了一种时尚。实际上，我们早在2021年就已经做到了这一点，并通过股票回购计划补充了这一点。因此，这确实是我们之前通过资产负债表强度、增长和回报这三大支柱来管理它的方式。但这实际上只是将所有工作与我们拥有的新兴增长机会结合在一起，以确保我们做出明智的决定。

劳森·温特（股票分析师）

并充分承认这些增长机会。我认为听听您对并购的看法会很有趣，特别是考虑到您强大的自由现金流和资产负债表状况。我的意思是，我认为这必须与投资组合中的期权竞争。但目前，SR对通过MA实现增长的兴趣如何？

罗德·安特尔（执行主席）

是的，听着，我认为这就是为什么在介绍幻灯片中，如果你回到电话的开始，劳森，我们煞费苦心地列出我们围绕并购的记录的原因是。实际上是为了强调我们长期以来一直是非常好的资本管理者，我们向市场推出的所有交易，我们研究了很多东西，我们从不隐瞒这样一个事实：我们很活跃，总是在寻找不同的权衡和市场上的不同机会。当我们确实将交易提交谈判桌并提交给股东时，通常会有好几倍的好处。这就是我们能够实现的目标。我认为，结果不言自明。所以这就是我们的一部分。我认为我们特别擅长这一点。我们有许多过滤器，我们会在任何周期中寻找MA。我们处于哪个周期并不重要，但它必须与我们的业务战略保持一致。它必须争夺资本，而且它必须对我们想要建造的东西有意义。但显然，随着美洲业务的重置，我们现在实际上有了一个特别的关注点。所以这与我们以前的情况有一点细微差别。但除此之外，你知道，我们在这个领域保持活跃。

劳森·温特（股票分析师）

这是显而易见的。非常感谢

操作者

下一个问题来自加拿大皇家银行的乔什沃尔夫森。请继续。

乔什·沃尔夫森（股票分析师）

是的，非常感谢。跟进劳森的问题，就回购和资本配置而言，我的意思是，我可以理解该公司希望在这里进行衡量，但预计净现金，本季度产生的自由现金流超过2亿美元。为什么不在罗塞夫勒关闭之前继续进行一点回购呢？或者我们是否应该以另一种方式来考虑一些开发项目的资本需求可能会更高？

罗德·安特尔（执行主席）

谢谢嗨，乔什。听着，我觉得很简单。我认为首要的事情是我们希望完成交易并将现金存入银行。因此，这在任何交易中都非常重要。正如我们所说，这将在第三季度内实现。我认为这确实是最重要的催化剂。这并不意味着我们不能进行股票回购或进行更多股票回购，但我认为，当我们仔细研究各种选择并与董事会进行讨论时，迈克尔和团队正在做的工作确实需要尽可能全面和可预测。这确实是我们正在做的工作。因此，这并不是因为我们厌恶进行更多股票回购。我认为事情确实如此，让我们完成交易，让我们把现金存入银行，然后剩下的就会来。

乔什·沃尔夫森（股票分析师）

谢谢然后在霍马登，你表示成本最低。第一季度你确实花费了3100万美元。我们应该如何考虑未来的最低成本？

迈克尔·斯帕克斯（首席财务官）

是的，乔什。因此，正如您所记得的那样，现在Hodmadden领导下的很多工作都是围绕早期的现场工作进行的。因此，其中很多都是在第一季度的第一部分推进的，这就是你看到3100万人中的大部分进入的地方。我们预计，随着我们在未来几个月进行战略评估，这一数字将低得多。它不会是零，但它会接近这个范围的低端。

乔什·沃尔夫森（股票分析师）

明白了。谢谢。之前在电话会议上有一些关于燃油价格敏感性的评论，我认为七到十美元。只是澄清一下，这个数字包含了什么？它是否也反映了现有的对冲计划？那么这是否包括二次影响和其他可能不包括的项目

迈克尔·斯帕克斯（首席财务官）

只是直接使用燃料？是的，你打赌。因此对冲计划将持续到今年年底。因此，10美元AISC中的10美元上涨实际上与今年对冲计划的实施有关。只是为了给您一个指南，如果没有对冲计划，如果我们在27年没有任何措施到位，那么价格就会上涨到大约两倍，即20美元。因此，我们只有大约10%的燃料成本是我们的运营成本。其中只有大约10%是燃料。正如比尔提到的那样，我们确实专注于运营效率和控制这些成本。现在研究连锁反应还为时过早。我们正在监视，但目前还没有看到任何具体的情况。但这是我们正在继续监测的事情，我们将继续在本季度更新，因为我们在今年的进展。

乔什·沃尔夫森（股票分析师）

太好了，非常感谢。

操作者

下一个问题来自丰业银行的Obeys Habib。请继续。

Obeys Habib（股票分析师）

嗨，Rod和SSR团队。恭喜第一季度的表现，很高兴看到CCNV表现出色。我的意思是，这项业务产生的自由现金流确实令人印象深刻。只是我的几个问题。你知道，再次坚持CC & V。只是乔治关于卡尔顿隧道付款的后续问题。是否有对您支付这笔款项的事实的通读或正面通读？事实上，你知道你正在寻找这个修正案14许可证，是那种通读，这即将到来？

罗德·安特尔（执行主席）

不，我觉得它们是相互排斥的。换个角度想想。修正案14。正如您所记得的那样，当我们发布Cripple Creek的技术报告作为SR的第一个更新时，它受到了已经在进行中的修正案14的限制。事实确实如此，当我们收购该资产时，纽蒙特就已经开始了扩张许可。卡尔顿隧道的讨论和考虑是监管机构围绕排水长期管理正在进行的另一项独特工作。因此，它与第14修正案完全不同。

Obeys Habib（股票分析师）

明白了。谢谢上面的颜色。接下来是Marigold预计的新采矿计划。我相信这包括布法罗谷。您是否期待生产状况出现任何重大改善，或者您正在考虑矿山寿命的增加。上面的任何颜色。

罗德·安特尔（执行主席）

看，我认为首先要做的是包括一些增长选择，我们必须了解这些增长选择的要求。我的意思是，你知道，许可要求我们可能需要更多的基础设施，我们可能需要开发一个新的领域，我们可能需要做更多的技术工作，以确保我们处于良好的状态以适应增长概况。因此，你知道，其中一些增长选择将在万寿菊的晚年出现。最初并没有那么多，因为这些原因，你知道，允许或其他任何碰巧的原因。其中一些是为了进行权衡，我们可以考虑该房产的各个部分，你知道，新千年布法罗谷周围的房产南部以及我们在那里的一些扩展，看看我们是否可以共享那里的基础设施，而不是长途运输。因此，当我们审查矿山计划时，也存在这些优化机会。然后在最初的几年里，主要重点是展示和证明我们实际上拥有的生产概况，现在考虑了我们去年谈论的混合要求，我认为人们有点担心。因此，必须开放不同的面孔的重要性。因此，我们考虑到堆浸垫最终规则的混合要求。因此，正如我们去年年底所说，未来五年总体情况可能会保持大致相同。但实际上，除了它之外的增长选择是尽可能增加盎司，并利用我们拥有的大量资源明显延长我在万寿菊的寿命。

Obeys Habib（股票分析师）

感谢棒上的颜色。对我来说就是这样。我的大部分其他问题都已经得到解答了。

罗德·安特尔（执行主席）

谢谢古斯塔夫，永远感谢。

操作者

下一个问题来自cibc的Cosmos Chu。请继续。

朱宇宙（股票分析师）

嘿，谢谢罗德和A团队。终于轮到我了。我的问题是关于或有付款。抱歉回到卡尔顿隧道.. 8750万美元。你知道，如果我回到你最初的协议，那就是在有与流量相关的许可要求相关的监管减免时到期，实现最高的可行性、分配或水流替代方案。所以我想你已经达到了这一点。但在说完这一切之后，你能向我解释一下这意味着什么吗？你知道，就水流而言，我们今天处于什么位置？我很惊讶，因为你不是第一个来电者。但我有点。看看隧道流量，看这是，记住，这是纽蒙特遗迹，纽蒙特的主要作品。所以我想说，他们确实达到了科罗拉多州监管机构的一些许可要求，这使得我们有必要要求向他们支付8750万美元的里程碑。因此，用外行的话说，他们实现了他们计划实现的目标。但纽蒙特也总是会代表监管机构进行持续对话，以再次考虑卡尔顿隧道排放最终计划的总体要求，从而考虑长期是否需要通过某种水处理设施进行干预，等等，等等。请记住，我们通过交易实现这一目标的方式是，这始终取决于纽蒙特。因此，他们在这方面发挥带头作用并继续进行对话非常重要。显然我们是一个利益相关者，但不是领导这方面讨论的利益相关者。明白了。也许是一个关于哈勃望远镜的问题。您知道，正如您在指南中提到的那样，全年的护理维持费用预算约为8000万至1亿美元。如果我以第一季度自由现金流的差异为210和1.75亿美元，差异约为3560万美元。这是否与本季度的护理和维护有关？这似乎有点高，因为它指导了大约2000万至2500万美元？你知道，我想我想说的是与护理维持相关的数字以及我们在第二季度应该期待什么以及什么时候会停止？它会停止吗？我想只有当你完成交易时，它才会停止吗？

马克

好的，我要把它传给马克。是的，科斯莫，你好吗？只是对此几点。在Q1。您会记得有许多税收和许可证续签。因此，我们的第一季度成本、护理维护和其他费用在第一季度总是稍微高一点。因此，我们最初的20到25指导将是我在第二季度使用的指导。对您第二部分的回答是，我们将在交易结束期间保持护理维护和持续支持。因此，当您进行建模时，您可以使用20到25的粗略估计，然后继续进行，直到我们宣布交易结束。

朱宇宙（股票分析师）

我想我的最后一个问题是，你知道，完成交易还需要完成什么？你知道，正如你提到的，尽职调查期现已结束。那么在完成交易方面还需要发生什么呢？那里正在进行的工作实际上非常出色，围绕过渡要求等与成吉思控股的讨论。因此，通过这样的交易，您所期望的所有合作都非常好。所以我们对此非常满意。我认为我们实际上在公告中发出的唯一需要的是监管批准。因此，我们将等待成吉思汗实际上需要的那些，当我们特别通过矿业和能源部提出要求时。一旦实现，我们就可以完成交易。所以我们预计，到第三季度末。太好了感谢Rod、Michael和团队，并祝贺2026年有一个良好的开端。

罗德·安特尔（执行主席）

好吧，早上好。

操作者

谢谢

Don DeMarco（股票分析师）

下一个问题来自国家银行金融部门的Don DeMarco。请继续。哦，嗨，晚上好罗德和团队。感谢您回答我的问题。首先是CB。所以罗德，我听说指导已经步入正轨，所以除了您已经提到的寒冷天气之外，您可以提供第一季度成本的任何增量颜色吗？如果我们从表面上看，我们是否应该进行建模，然后我们是否应该在第二季度进行阶梯式变化、降低成本？

罗德·安特尔（执行主席）

不。所以听着，我认为这个功能，Don，让我退后一步，然后我会尝试向前播放它，以便您可以尝试建模它。去年年底，我们说过，今年初和上半年，真正的重点是Seabee的发展，该发展正在进行中，也将持续到本季度。我们将开始看到Seabee的生产状况逐渐改善。但就去年下半年开始并将在今年上半年继续进行的开发工作所产生的产量而言，第四季度的产量确实很大。所以这就是如何思考的。它会逐渐开始变得更好。但真正的大季度将是今年第四季度。事实上，随着我们将盎司产量重新纳入指导范围，成本或所有维持成本将在一年内达到平均水平。这只是因为我们在开发时仍然会产生成本。但显然第一季度的盎司产量要低得多，第三季度的盎司产量上升了两盎司，然后显然第四季度的盎司产量很高。

Don DeMarco（股票分析师）

好吧，换句话说，就像第一季度，第二季度，你可能会高于指导范围的顶端，然后第三季度，第四季度，你可能会低于指导范围的低端。这么说公平吗？

迈克尔·斯帕克斯（首席财务官）

是的，我认为这是正确的，唐。请记住，我们CB的很大一部分成本都发生在那条冰路上。所以Q1对我们来说总是会高一点。但正如罗德所说，随着我们全年产量的增加，以及当我们从第一季度提前第二季度（即冰路跨度）结束时，情况将会正常化。

Don DeMarco（股票分析师）

好的谢了然后在霍德马登，期待着你在战略审查的更新，但你能提醒我们你的账面价值是多少，这一资产？

迈克尔·斯帕克斯（首席财务官）

其实我头上没有这个。我来帮你拿唐我没有把它放在我们身边。是的，我们会尽快回复您。

Don DeMarco（股票分析师）

好的可以.最后，关于并购，你知道，你提到了美洲等，但我只是想知道，你在阶段或管辖权方面是否有偏见和偏好？我的意思是，考虑到您的现金余额，您会对开发项目有所帮助吗？至于你提到的美洲，这是否意味着北美和南美？您平等地权衡了所有司法管辖区，建立了该司法管辖区内的国家。

罗德·安特尔（执行主席）

我认为是的。我们关注资产的整个生命周期，从我们随着时间的推移悄悄获得的绿地类型的机会，特别是围绕我们当前的资产。因此，无论如何，我们在这个领域都相当活跃，一直到棕地开发，然后生产资产。所以我们对这两种方式都没有强烈的偏好。我认为对我们来说最重要的是战略的契合。它是否符合并符合我们的长期愿景，即从我们拥有的平台上进行建设，然后显然我们可以为它们增加附加值，而且由于各种原因，每个平台都在各自的情况下是独一无二的。所以这真的取决于，多姆。但请记住，我认为我们一直享有良好发现者的声誉，一直到矿山建设者和运营商。所以我认为真的没有什么是我们不关注或不解决的。它更多地在周围。是战略上的吗？我是否有从北美到南美的偏见？我当然认为，现在我们的重点是北部，肯定会继续建立我们现在在万寿菊、Triple Creek和Seabee享有的低风险盎司基地。这将是一种偏好。不要忘记我们在阿根廷有一个平台，最近几年，我们看到那里对外国投资者来说有了更好的环境。因此，这是我们将继续关注的另一件事，因为它的探索相当不足，因为我们已经在那里建立了业务。因此，这并不像进军一个全新的司法管辖区。但是，是的，看，我认为我们目前的重点是真正的北美，然后试图建立在我们在阿根廷的平台周围。

Don DeMarco（股票分析师）

好的太好了再次感谢我就这么多了。祝你好运。

操作者

你真好。谢谢黎明

一

问答环节和今天的电话会议就此结束。您可以断开线路。感谢您的参与，祝您度过愉快的一天。

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