2026年第一季度信贷接受收益电话会议：完整成绩单

周二，Credit Acceptance（纳斯达克股票代码：CACC）在财报电话会议上讨论了第一季度的财务业绩。完整的文字记录如下。

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Credit Acceptance报告第一季度盈利同比增长，GAAP净利润为1.358亿美元，即稀释后每股12.40美元，调整后净利润为1.173亿美元，即稀释后每股10.71美元。

该公司专注于改进定价和决策模型，利用数据进行更深入的分析，以解决市场份额丧失的领域，并增强记分卡系统以适应当前的市场状况。

贷款量下降有所放缓，本季度贷款量下降4.3%，而上季度为9.1%，表明波动性有所减弱。

信贷接受报告说，本季度活跃经销商达到创纪录的10,977家，新注册经销商超过1500家，但次级二手车融资的市场份额有所下降。

该公司完成了一项ABS交易，以5.2%的成本筹集了4.5亿美元的资金，并得到了多元化投资者的支持。

操作者

旨在降低整个企业高质量决策的边际成本。我们仍处于这一旅程的早期阶段，我们将继续进行严格的投资，重点关注高影响力用例，以提高效率并创造长期价值。我们继续专注于通过更深入地使用数据和更细致的分析来改进我们的定价和决策模型。在过去的一个季度里，我们认真审视了市场份额的丧失，并努力诊断潜在驱动因素，而不是简单地对结果做出反应。这包括按经销商细分、信用带地理位置和车辆特征对性能载体细分进行更深入的分析。了解我们的经济在哪里最强以及在哪里需要改进至关重要。我们正在积极微调我们的先进模型并测试有针对性的机会，以提高转化率，同时保持适当的安全边际。与此同时，我们正在评估记分卡的增强功能，以确保我们的承保和定价模式与当前的市场状况保持一致。这种纪律严明的数据驱动方法旨在提高决策质量、提高一致性并支持长期可持续的风险调整增长。最后，我想重申驱动我们的目的。我们的使命是通过提供信贷来改变生活，使人们能够获得可靠的交通工具，并为财务进步创造机会。我们相信所有消费者都应该得到尊重，而这种尊严绝不应该取决于信用评分。这一原则是我们建立信用验收的基础，目标是随着时间的推移复合内在价值。这将需要纪律、透明度和在必要时作出困难决定的意愿。它还需要我们不断改进运营方式、为经销商和消费者服务的方式以及资源分配的方式。进展并不总是线性的，但我们今天在信贷成本结构、运营纪律、客户体验和技术方面所做的运营变革旨在使信贷接受更加持久、更加灵活，并为未来做好更好的准备。至此，我将把它交给Jay，让他更详细地介绍财务业绩。

杰伊

谢谢我们报告第一季度盈利同比增长，GAAP净利润为1.358亿美元，即稀释后每股12.40美元，调整后净利润为1.173亿美元，即稀释后每股10.71美元。从贷款业绩的角度来看，本季度我们贷款组合的预测净现金流下降了910万美元或0.1%，而上季度下降了3，420万美元或0.3%，反映了波动性和预测变化的减少。正如维纳亚克提到的那样，这是过去三年来我们看到的最低季度跌幅。本季度贷款量下降继续放缓，本季度贷款量下降4.3%，而上季度下降9.1%。同样，本季度贷款美元量下降了4%，而下降了11.3%。第四季度，我们为经销商和消费者提供了近96，000份合同，总共筹集了近15亿美元，并支付了4700万美元的经销商回扣和加速经销商回扣。此外，本季度我们招募了超过1500家新经销商，活跃经销商数量达到创纪录的10，977家，反映出我们经销商网络的持续参与。我们在次级消费者融资的二手车核心细分市场中的市场份额。本季度前两个月，目前有数据可用的时期为4.5%，低于2025年同期的5.2%。每个活跃经销商的平均单位成交量同比下降6.5%，而我们的平均贷款组合调整后同比保持稳定在89亿美元。从资本的角度来看，我们今天早些时候完成了今年的第一笔ABS交易，筹集了4.5亿美元的资本。总成本为5.2%，而第四季度最新证券化的总成本为5.1%，国债利率上升推动了小幅增长。尽管宏观经济背景不稳定，但该交易得到了广泛而多元化的投资者基础的支持，并实现了自2021年底以来的最低信用利差。此时，维纳亚克和我将与我们的高级副总裁兼财务主管Jay Brinkley以及我们的副总裁兼助理财务主管Jeff Suttar一起回答您的问题。

操作者

谢谢此时我们将进行问答环节。提醒您，要提出问题，您需要按手机上的Star 11并等待宣布您的手。要撤回您的问题，请再次按星号11。请在我们编制问答名单时待命。我们的第一个问题来自TD Cowan的Moshe Orenbach。您的线路已开通。

摩西·奥伦巴赫

太好了，谢谢。你展示的收藏数据显示，你知道，以前年份的表现有所改善，但是，你知道，2025年的表现有所恶化。在脚注中，它将其归因于取消的贷款。我的意思是，我知道你已经。你能解释一下那是什么吗，你知道，那是什么，以及这是否会继续下去或在自然界中只存在一次。

杰伊

是的，所以我们几乎每个季度在发放贷款时都会看到这种情况。我们还没有足够的贷款绩效经验来影响收款率。但我们的分子，当贷款取消时，我们对该贷款的收款率就会下降到零。但我们的分母里还有原始合同的金额。所以在这个季度，一些事情的起源，通常你看到的变化是由这些取消驱动的。因此，如果你回到去年第一季度，你会看到202025年贷款在第一季度下降了20个基点。而这，这是由这些取消驱动。一次也没什么。这影响了我们所有的起源年。只是更多，你在第一季度看到更多，因为这些是你发起的贷款。一年中不会有多个季度的贷款业绩抵消取消。

摩西·奥伦巴赫

太好了，谢谢。我确实注意到购买贷款的发放比例有所增加，当你查看投资组合贷款与购买贷款的利差时，你会发现投资组合贷款的利差大致持平，但购买贷款的利差有所下降。这就像它所需要的那样吗，你知道，这就是获得那个音量所需要的。就像也许你可以描述一下，你知道，从你的角度来看，投资组合的这两部分正在发生什么？

杰伊

当然.我开始。我认为25年，我们扩大了经销商参与购买计划的范围，将信用评级较高的消费者的所有合同纳入其中。因此，经销商可以选择同时使用投资组合和购买。你仍然以同样的焦点为它们定价，从而最大限度地减少经济利润。从长远来看，贷款组合购买率为28%，完全处于过去六年20%至40%的历史范围内。在传播上。对价差发表评论？是的，是的，是的。因此，当您查看利差表和收益发布时，您会查看基于当前预测的利差。所以如果你看上面的表格，你就会。如果你看看购买贷款，2025年的贷款比我们的最初预测高出20个基点。2026年贷款表现不佳。所以，这导致了一点利差的差异，只是贷款业绩的影响，25号经销商贷款总体上与他们的最初预期一致。

摩西·奥伦巴赫

明白了。谢谢。我会回到队列中。

操作者

谢谢我们的下一个问题来自自治研究中心的Rob Wildhack。您的线路已开通。

罗布·威尔达克

嘿伙计们我想询问预测收款的修订情况，以及该修订如何流向拨备和利润表。本季度您的预算为负900万，但因预测变化而产生的拨备费用为5400万。我与上个季度相比，你将收藏量下调了更多，为3400万。但预测变化的拨备已接近。是5700万。所以我想问题是，为什么本季度较低的预测（900万）没有改变为较低的拨备费用。在利润表中？

杰伊

所以我会接受这个。首先，我要指出的是，12月份的预测变化拨备实际上是5700万美元。所以，你知道的。因此，部分差异是由于今年净现金流预测的变化导致净现金流减少了900万美元，而上季度为3400万美元。但当你看的时候。当您考虑我们对预测变化的信用损失拨备时，它是由未来现金流净现值变化驱动的。因此，这既考虑了我们在那里提到的未贴现现金流的减少，也考虑了我们正在考虑的约120亿美元未来净现金流的总体现金流时机。因此，在这两个时期，信用损失拨备的一个重要因素是预测现金流的总体放缓。这主要与预付款有关。我们看到预付款水平低于我们的预测预期。从历史上看，当环境竞争激烈时，我们会看到更多的消费者提前偿还贷款。在当前的周期中我们没有看到这一点。很难确切地说是什么导致了这种情况。我们认为可能有几件事。消费者持有汽车的时间更长可能与新车的价格有关。也可能是消费者拥有更多负资产，使他们难以再融资。因此，我们的预测假设提前还款将在未来的某个时候正常化。他们还没有。我们将继续评估我们的预测并在找到机会时进行修改。

罗布·威尔达克

总而言之，负900万仍然要好得多。我很好奇是否有什么你想强调的主要驱动因素。您认为今年的消费者退税或减少预扣税有哪些具体内容吗？或者您认为这更自然，就像从22岁到更好的年份重新混合一样？是啊谢谢是啊这既是2223年代码缩减的年份混音，也是比24和25年份新年份的真实表现。对的24年份的表现达到或超过该水平。25绝对是在追赶。每过一个季度，22、23的相对组合都会比24、25的相对组合变得更少。投资组合的信心增强有助于我们在持续的一段时间内改善这一点。

操作者

谢谢你的问题。为了提醒您在会议期间提出问题，您需要按电话上的Star 11并等待宣布姓名。要撤回您的问题，请再次按星号11。我们的下一个问题来自费城金融公司的乔丹·赫莫维茨。您的线路已开通。

丹·富尔塔多

大家好，这是乔丹的丹·弗塔多。我只是试图回忆我的问题，因为Autonomous的Rob刚刚问了这个问题。非常感谢。

操作者

谢谢我们的下一个问题来自TD Cowan的Moshe Orenbach。您的线路已开通。

摩西·奥伦巴赫

太好了感谢您的跟进。也许只是为了了解，你知道，你如何看待市场份额，你知道，我知道这只是本季度的前两个月，但是，你知道，你是否正在做一些具体的事情来重新夺回市场份额，或者你认为是其中的因素以及是什么会导致这些因素对你有利？

杰伊

是的，摩西，谢谢你的问题。是的，我的意思是，最新数据显然显示2月份较第四季度稳定在4.5%。我的意思是，我们并不试图不惜任何代价获得份额。对的我们正在非常深思熟虑地权衡权衡。我们没有激进地定价以达到之前的门槛。我们的重点仍然是拥有良好的经济效益。但我们试图做的是按细分市场、按价格点、按信用范围、按地理位置来了解它，看看我们是否可以在不影响投资回报的情况下提高定价。现在还为时尚早，但这是我们开始做的事情，这样我们就可以真正了解它是提前还是定价过高。我们如何在更细分的层面上理解这一点？在这些特定领域的竞争是什么，是否独立于专营权，并有选择地追逐机会。这就是我们正在努力做的。我们不想仅仅为了分享而分享。

摩西·奥伦巴赫

明白了。也许只是一个内务问题。我注意到索赔费用大幅下降，你知道，这是件好事。这是新的水平还是有一次在那里？

杰伊

这与索赔准备金有关。索赔准备金，抱歉。是的是啊是啊所以，是的，我会说，你知道，他的合同的盈利能力是相当稳定的。你确实看到了一些季度间的波动。所以我不会过多地解读本季度的影响。所以没有什么不寻常的或新的趋势。

摩西·奥伦巴赫

好的谢了

操作者

谢谢由于队列中没有进一步的问题，我现在想把会议交给马丁先生，请他发表任何补充或闭幕词。

马丁

我们要感谢大家的支持并参加我们今天的电话会议。如果您有任何其他后续问题，请将其发送至我们的投资者关系邮箱@ creditacceptance.com，我们期待着下季度再次与您交谈。谢谢

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