Carlsmed 2026年第一季度财报电话会议：完整成绩单

卡尔斯迈德（纳斯达克股票代码：CARL）发布了第一季度财务业绩，并于周二召开了财报电话会议。阅读下面的完整记录。

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Carlsmed报告称，由于采用个性化脊柱手术程序，2026年第一季度收入同比强劲增长58%，达到1，610万美元。

该公司的外科医生用户群增加了60%，增加了手术量并展示了强劲的临床结果。

卡尔斯迈将2026年全年收入指引提高至7200万至7700万美元，比2025年增长48%。

毛利率提高至77.1%，这归功于生产效率和稳定的每道工序平均收入。

战略举措包括成功推出和采用Aprivo颈椎融合术，以及开发个性化颈椎钢板系统。

值得注意的CMS提案可能会为未来的Aprivo腰部手术提供可观的报销保费，从而可能会增加医院准入和手术采用。

管理层对外科医生教育、商业执行和持续的产品创新推动的持续增长表示乐观。

操作者

女士们、先生们，感谢大家的支持，欢迎参加卡尔斯梅德2026年第一季度财报电话会议。此时，所有参与者均处于仅收听模式。在演讲者的演讲之后，将有一个问答环节。现在我想把会议交给今天的第一位发言者斯蒂芬妮·扎德科维奇。

斯蒂芬妮·扎德科维奇（主持人）

谢谢斯蒂芬妮，欢迎加入我们。我想欢迎大家今天来到卡尔斯梅，我们的使命是改善脊柱手术及其他手术的结果并降低医疗保健成本。为了实现这一使命，我们开创了针对患者特定的数字化手术，用于腰段和颈段脊柱融合手术。我们的愿景是使大规模的个性化手术成为脊柱手术的护理标准。我们的人工智能数字手术平台使外科医生能够与患者密切合作，无缝创建三维手术计划和三维打印脊柱融合装置，旨在实现可预测的患者结果，同时支持外科医生首选的手术入路。然后，作为MY Aprio生态系统的一部分，我们通过Aprio见解为每次手术的外科医生用户提供术后结果分析。我们相信，这种个性化结果驱动的人工智能生态系统方法代表了医疗技术的未来标准，对患者、外科医生、医院和付款人来说更好。重要的是，我们的模型是为了高效扩展而构建的。通过仅制造每个特定手术所需的产品，我们避免了传统的预构建库存植入物和器械托盘，这些托盘长期以来一直给传统脊柱和骨科业务带来负担。相反，我们能够为每个患者及时提供特定于患者的无菌包装植入物和仪器。这种资本轻、需求驱动的方法使我们能够快速扩张，同时保持对患者结果的不懈关注。以这一愿景为指导，2026年将有一个良好的开端，我们整个业务的执行力也得到了坚实的落实。在第一季度，我们看到我们的腰部和颈部个性化手术程序得到了广泛采用，这强化了我们的观点，即Aprio作为一种平台技术，能够改变脊柱手术。我们的临床结果数据继续强劲，我们对技术的投资继续推动所需的规模和生产力，使个性化手术成为脊柱融合手术的护理标准。随着有关Prevost个性化手术程序减少再次手术的同行评审数据的发布，我们将继续履行改善脊柱手术结果并降低医疗保健成本的使命。第一季度，我们实现了1，610万美元的强劲收入，比上年增长58%。我们的增长得益于对医学教育和令人信服的临床结果数据的持续关注，推动了我们外科医生基础的扩大和手术量的增加。在运营上，我们继续利用对技术的投资进一步提高生产效率，将本季度6个工作日的交货时间缩短30%至60%以上，并实现利润率同比增长超过200个基点我们完全集成的数字生产系统使我们能够与医院合作，外科医生和患者能够在几乎所有适应症患者的手术前、手术中和手术后无缝集成到诊所和手术室工作流程中。我们的商业增长继续由外科医生主导的采用模式和扩大利用率推动。我很自豪地报告，我们的外科医生用户群同比增长了60%以上，反映了个性化手术程序在临床上的快速采用。我们继续推动早期职业和奖学金后外科医生的大力参与，他们渴望采用新技术来区分他们的实践并改善结果。随着我们外科医生用户群的迅速增长，我们仍处于市场渗透的早期阶段，前方还有很长的跑道。Aprivo脊柱融合手术代表了我们当今业务的大部分，我们继续在美国诊所每年进行的估计445，000例脊柱融合手术中获得牵引力所有证据生成通过一致证明与库存植入物相比，患者的结局得到了改善，从而继续支持Aprivo的早期采用。1月份，《全球脊柱杂志》上发表的数据进一步验证了我们的个性化脊柱手术方法，其中有证据表明与库存器械相比，2年后的手术翻修率降低了74%。这项同行评审研究比较了接受Carlsmed Aprivo个性化椎间盘植入物的复杂成人脊柱畸形患者的2年翻修率与之前发表的接受传统库存植入物的类似患者队列的翻修数据。接受Aprio治疗的患者因机械并发症而经历的翻修率明显减少，显示接受Prevo治疗的患者的翻修率为4.3%，而使用库存器械的患者的翻修率为16.6%。为了正确看待这一点，在过去的25年里，腰部融合技术尚未发布数据来证明在标准两年基准下，再次手术率显着降低。相比之下，Aprivo患者特定的腰部手术已证明，由于棒骨折和近端连接处脊柱后凸等关键并发症显着减少，再次手术的次数具有临床意义。重要的是，这种改进是针对最有经验和技术精湛的外科医生使用的传统普通融合器手术进行的。作为我们prevo腰部手术的进一步扩展，我们于二月份宣布成功完成了首例Aprivo双侧腰部融合手术。我们在有限的市场评估中看到大量数据，有望于今年第四季度全面商业发布。Carlsmed的Aprivo腰部融合技术从CMS获得了丰厚的医院报销，所有aprivo腰部融合手术均由11种不同的MS-ERG代码之一涵盖。大多数apprevo腰部手术被重新分配到三种严重并发症或合并症MS-ERG代码。这为医院提供了卓越的经济和临床价值，为患者提供使用Aprivo手术的机会。4月10日，CMS发布了2027财年住院患者前瞻性支付系统拟议规则。根据这一拟议规则，所有Aprivo脊柱融合术都将通过三种新MS-ERG代码5、2、3、524或525之一进行报销，比传统脊柱融合术更有优势。如果按提议最终确定。我们认为这一发展对于患者、外科医生和医院建立和维持长期接受Prevo脊柱融合术非常积极。这一已发布的规则是初步的。我们预计最终规则将于2026年10月1日生效之前发布。2026年第一季度转向宫颈是我们第一个完整季度的商业化市场，该手术于2025年12月推出。据估计，美国每年进行370，000例宫颈融合手术，我们相信这种额外的增长杠杆可以为我们的业务提供额外的动力。作为Aprivo平台的进一步扩展，颈部和腰部脊柱融合手术由脊柱外科医生、训练有素的神经外科医生和骨科医生进行。许多脊柱外科医生同时进行腰脊柱融合术和颈脊柱融合术，这表明脊柱外科医生之间的手术存在实质性重叠。我们相信，在推出初期，我们可以利用我们的团队在Aprivo宫颈平台上培训并搭载许多已经熟悉Aprivo腰技术平台的外科医生。我们已经对超过20%的外科医生用户进行了宫颈平台培训。Aprivo宫颈手术旨在解决与前路颈椎间盘切除术和融合术ACDF失败相关的不同结局的常见原因，包括下沉、对线不良和再次手术。 该手术旨在优化骨接触表面积，以改善负载分布、骨移植物负载、保留终板强度、降低下沉风险并恢复或维持对线，以补充Aprivo宫颈，并在应对宫颈融合中的一些挑战方面取得进展。我们新推出的CORA宫颈钢板系统标志着Carlsmed特定患者固定产品组合的首次亮相，代表了ACDF手术的完全个性化的解决方案。第一次手术于2026年2月在加州大学旧金山分校进行。通过有限的市场评估，我们进展顺利，并有望在第四季度推出QORA宫颈个性化钢板系统。与腰段Aprivo手术非常相似，宫颈Aprivo手术具有很强的住院报销能力。2025年10月，Aprivo宫颈手术获得了一项新技术附加付款，最高可增加21，125美元的医院报销。该报销计划为期三年，CMS按照初步展望发布的预期延长了27财年的NTAP付款。我们的战略重点仍然一致，使我们能够继续实现迄今为止所展示的持久高质量增长。在我们的第一个重点领域（以患者为中心的创新）中，我们继续推进我们专有的个性化手术平台，包括人工智能支持的三维手术规划、工作流程自动化、患者和外科医生特定设备以及一次性无菌包装手术器械以及诊所和手术室的进一步程序集成。如前所述，我们最近推出的Aprivo宫颈产品已经证明了良好的早期牵引力，并且我们正在收集双侧后路Prevost手术和个性化CORA宫颈钢板固定的早期临床经验。我们的产品创新组合包括进一步的进步，以简化手术工作流程的集成以及脊柱手术的进一步个性化。我们的第二个战略重点领域是外科医生教育，包括对我们的医学教育团队和项目的进一步投资，以满足对Aprivo个性化手术不断增长的需求。我们继续每月培训新外科医生，利用学术中心的成功，与个性化脊柱手术的思想领袖一起推动同行外科医生教育。我们还将继续与领先的学术机构合作，通过即将推出的住院课程和研究生课程来支持教育举措。如前所述，我们看到职业生涯早期和中期的外科医生的大力支持，他们正在将数字手术规划纳入其实践，以简化工作流程并改善患者预后。这些外科医生用户将继续塑造脊柱外科的未来，这是卡尔斯迈的持续增长动力，我们相信它将继续推动采用和利用。我们的第三个战略重点领域是商业执行，继续以外科医生入职、提高外科医生利用率和扩大医院系统内的准入范围为中心。随着我们的不断扩大规模，我们扩大了战略和国家账户工作，以使地方和国家能够在大型医院系统中获得服务。在腰部和颈部平台中，医院认识到Aprivo生态系统通过在外科医生的手术前和手术后临床工作流程中提供更深层次的集成而带来的临床工作流程优势。我们相信，我们的平台解决方案可以简化外科医生的手术前计划，减少手术室脊柱融合手术的时间和复杂性，并增强外科医生为脊柱融合患者提供可预测结果的能力。最后，我们将继续生成临床数据，以支持医学教育和我们变革性的个性化手术技术平台的市场采用。我们相信，大规模的个性化手术是一种新的趋势脊柱融合护理专家，致力于为患者、外科医生和医院提供减少翻修手术、改善结果并降低医疗保健成本的解决方案。我们才刚刚开始。期待提供有关我们快速市场采用的进一步更新。然后，我将把它交给Leo，他将审查我们的财务表现。

谢谢迈克，大家下午好。今天我将从2026年第一季度损益要点开始2026年第一季度收入为1，610万，而2025年第一季度为1，020万，同比增长58%。这一增长是由我们总外科医生用户群的持续扩大以及Aprivo单位销量的增加推动的，因为我们每次手术的平均收入在不同时期保持基本一致。2026年第一季度毛利率为77.1%，而2025年第一季度为74.9%。这220个基点的增长是由于我们每项先前程序稳定的平均收入以及数字生产系统的效率提高而推动的。通过过去几个季度的投资，现在我们能够在外科医生批准数字手术计划后的六个工作日内将Aprivo套件交付到手术室。这一交货时间及其所带来的相关生产能力将支持我们的持续规模。2026年第一季度总运营费用为2，170万美元，而2025年第一季度为1，340万美元。其中，本季度的研发费用为520万美元，而2025年第一季度为320万美元。这一增长主要是由于人力成本上升，以推进我们以患者为中心的产品开发优先事项，以及我们数字手术规划流程的人工智能举措。本季度销售和营销费用为1030万美元，而2025年第一季度为670万美元。这在很大程度上是由于销售人员增加，以推动我们的商业执行战略以及向我们的销售团队和独立销售代理提供的可变佣金。随着收入的增长以及营销支出的增加，本季度一般和行政费用为620万美元，而2025年第一季度为350万美元。这一增长的推动因素是人员增加、专业服务成本和传统企业和知识产权事务的法律费用以及合规和其他上市公司相关成本。我们本季度的GAAP净亏损为870万美元，而2025年第一季度的净亏损为570万美元。本季度经股票薪酬调整后的EBITDA为负750万，而2025年第一季度为负550万。随着Capital Light Digital第一个商业模式实现的不断扩大贡献利润率，我们预计未来几年调整后EBITDA将继续改善，随着我们扩大贡献利润率，我们预计未来几年调整后EBITDA将继续改善。资本之光数字第一个商业模式带来的利润率为现金流盈亏平衡提供了清晰的模型化途径。转移到我们的资产负债表，截至2026年3月31日，我们的现金和投资总额为9，710万美元。我们5000万美元债务安排下的未偿本金仍为1560万美元。虽然我们目前没有计划在2030年10月到期之前进行额外提款，但该设施提供低成本的非稀释备用资本，并支持总体企业灵活性。截至2026年3月31日，负债总额为2，650万美元，其中1，560万美元与该债务安排有关。本季度我们用于运营活动的现金为1300万美元，而2025年第一季度为820万美元。与需要股票、植入物和仪器套件资本投资的传统医疗科技业务不同，我们的业务规模很大。作为一家纯粹的个性化手术公司，如果没有这些盈利障碍，我们的运营资本可以更战略地部署到持续的商业投资上，以推动我们在数字生产方面卓越运营优先事项的显着增长，并持续研发管道开发，以实现我们的业务价值和增长。转向指导，我们将2026年全年收入范围提高至7200万至7700万之间，较2025年全年中点增长48%。随着我们迈向盈利能力，我们ontinuue预计毛利率将保持在70多岁的中高水平，并预计在未来几个季度推动运营费用杠杆，预计腹部、腰部和颈部的收入将增加。说完，我就把电话转给接线员询问问题。

感谢运营商欢迎参加Carlsmed 2026年第一季度财报电话会议。与我一起参加今天电话会议的是董事长兼首席执行官Mike Cordonier和首席财务官Leo Greenstein。在我们开始之前，我想提醒一下，在这次电话会议上发表的意见将包括1995年私人证券诉讼改革法案意义上的前瞻性声明。在此次电话会议上所作的与历史事实无关的所有陈述应被视为前瞻性陈述，包括有关Carlsmed运营市场、趋势、对Carlsmed产品的预期和需求的陈述，以及有关公司临床数据、外科医生采用和利用以及Carlsmed预期财务业绩和市场地位的报销陈述的预期。此次电话会议期间做出的任何前瞻性陈述，包括对未来业绩的预测，都是基于管理层的预期。截至目前，卡尔斯迈没有义务更新这些声明，除非适用法律要求。这些陈述既不是承诺，也不是保证，并且受到已知和未知的风险和不确定性的影响，可能导致实际结果、绩效或成就与前瞻性陈述中所表达或暗示的存在重大差异。如需更多详细信息，请查看今天演示文稿以及卡尔斯梅向SEC提交的文件所附盈利材料的警示注释，特别是卡尔斯梅截至2025年12月31日年度10 K表格年度报告中描述的风险因素。我鼓励您审查Carlsmed就这些和其他事项向SEC提交的所有文件。此外，在今天的电话会议上，管理层将讨论某些非GAAP财务措施，包括调整后的EBITDA。今天的盈利新闻稿中包含了这些非GAAP财务指标与最直接可比的GAAP财务指标的对账。这些文件以及Carlsmed 2026年第一季度业绩的新闻稿可在Carlsmed网站www.example.com的投资者部分查看，其中包括有关Carlsmed财务业绩的更多信息。今天的通话录音也将于太平洋时间今天下午5：00之前在卡尔斯迈德的网站上提供。现在我想把电话转给迈克，谈谈卡尔斯梅德的业务亮点。

Mike Cordonier（董事长兼首席执行官）

Leo Greenstein（首席财务官）

操作者

谢谢此时我们将进行问答环节。为了提醒提问，您需要按手机上的Star 11并等待您的名字被宣布。要撤回您的问题，请再次按星号11。请在我们编制问答名单时待命。我们的第一个问题来自高盛的大卫·罗曼。该线路现已开通。

Mike Cordonier（董事长兼首席执行官）

谢谢大家下午好。我想从外科医生利用率的角度开始一点你所看到的情况，我们确实在2025年底看到了强大的外科医生。您能否向我们提供一些关于您今年迄今为止所看到的定性情况的看法，以及您如何看待本季度新外科医生和现有外科医生的利用率趋势以及您如何看待今年的平衡？我们对外科医生对Aprivo平台的热情感到非常满意。当我们带着非常强劲的新外科医生广告退出第四季度时，我们看到这一趋势在今年继续加速。正如我们在电话会议中讨论的那样，年复一年，我们的外科医生用户增加了约60%。由此，我们继续看到利用率持续增加，特别是那些已经经历了初始试验过程并继续采用的外科医生用户。是的因此，我们对我们的利用率和外科医生用户广告感到非常满意。

大卫·罗曼（股票分析师）

明白了。然后我想，Leo，在你准备好的讲话中，你提到Aprio的平均售价同比大致持平。如果我没记错的话，颈部手术的平均得分确实低于腰部手术。那么你能证实这一点吗？那么，是否只是宫颈占总数的比例不够大，无法改变平均平均ASPs？我们应该如何看待加权平均销售价格，因为宫颈在未来的总销售中所占的比例越来越大？大卫，我是利奥因此，您知道我们第一季度的每项手术平均收入与第四季度和第一季度的上一季度一致。因此，当我们考虑未来颈椎和腰椎的组合时，我们预计每台手术的平均收入将在20年代中期到20年代中期，因为随着时间的推移，颈椎在收入中所占的比例更大，而颈椎每台手术的平均收入低于腰椎。因此，为了直接回答您的问题，我们的贡献利润率和在单一Prevost平台上进一步扩大业务的能力，该平台以基本相同的爪点服务于腰部和颈部适应症，为我们的业务提供了运营杠杆，以继续扩大规模并有效地做到这一点。明白了。非常感谢。

操作者

谢谢等一下我们的下一个问题。我们的下一个问题来自美国银行的Travis Steed。您的线路现已开通。

没有援助

嗨，这是特拉维斯的援助无。所以，第一季度，宫颈发射的第一个完整季度。您能谈谈看跌和看跌以及进展情况吗？正如您所说，20%的外科医生用户现在接受过这方面的培训。您从迄今为止接受过培训的账户中看到了什么。那么，我们是否仍然预计宫颈今年会产生高个位数、低两位数的收入贡献，并进行后续调查？

Mike Cordonier（董事长兼首席执行官）

谢谢是的，我们对Cervicals在第一季度发布时在这里获得的牵引力感觉非常好。正如您提到的那样，您知道，我们所有腰部使用者中约有20%接受过宫颈培训，并在我们看到这一进展时通过坡道。您知道，Cerval在公司总体计划中的收入贡献率高达个位数，低两位数。看起来差不多。太好了，谢谢。

没有援助

然后在队列中，我看到合同制造商收取的生产费要求取消成本改进。您能双击该内容并讨论一下这是一次性的还是我们可以期待继续前进的事情吗？

Leo Greenstein（首席财务官）

是的，我们已经对数字生产系统进行了投资。总体而言，这使我们能够达到六天的交货期，这真正提高了我们的生产流程（包括与合同制造商的生产流程）的效率。但早在2025年第三季度进行的投资现在使我们能够削减系统中的成本和时间。因此，我们目前报告的70年代高毛利率是可持续的。

操作者

谢谢为了提醒提问，您需要按手机上的Star 11并等待您的名字被宣布。要撤回您的问题，请再次按星号11。我们的下一个问题来自Truist Securities的Richard Neuwiter。理查德，您的线路现在开通了。

Richard Neuwiter（股票分析师）

嗨，感谢您回答问题。恭喜该季度。我只想查看刚刚发布的CMS提案。我认为您过去曾提到过溢价以及更广泛的覆盖范围。假设一切都按照最终规则的建议进行，我认为这两件事可能会在2027年对你来说是相当重要的顺风。所以我想您认为您的手术目前通常获得报销和持续覆盖的比例是多少？如果你愿意的话，这会在多大程度上扩大覆盖范围。然后就保费而言，我想我们做了一些计算，我们估计库存植入物平均可以增加50，000美元的报销。显然其中有很大的范围。我认为今天的平均价格约为25，000至30，000美元。超越传统股票植入物还是溢价？你们已经计算出了这个大概的数学公式吗？谢谢.

Mike Cordonier（董事长兼首席执行官）

嗨，里奇。感谢提问。分两部分来谈论这个问题。首先，aprivo腰部平台的报销现状。正如脚本中所报告的那样，我们目前有11个不同的Ms. ERG覆盖aprivo腰部平台，所有这些都有现有的保险和报销。如前所述，随着拟议的IPPS规则，其中一部分人今天晋升为薪酬更高的ERG。它确实简化了编码和报销，所有流行程序都将映射到三个不同的Drgs女士之一。你知道，根据你的计算，这似乎是全国平均水平的情况。因此，我们同意，我们认为这是一个非常好的解决方案，CMS提议为这些程序提供大量报销。

Richard Neuwiter（股票分析师）

太好了然后它能做些什么，你知道，你在哪里，你可能会遇到阻力，或者目前没有很好的报道。从这个角度来看，这对你有什么帮助？目前，50%？是80%吗？就像，让我们了解这如何扩大您的覆盖范围和访问权限。

Mike Cordonier（董事长兼首席执行官）

是的，我们确实将其视为访问与覆盖范围，因为我们今天有全面的覆盖范围。我们真正认为这将为医院提供价值的地方是消除模糊性并实际简化预产期手术的编码。因此，我们认为这对医院简化流程非常有利，这样他们就可以像平常一样编码程序，并知道他们会映射到正确的Drg女士。好吧，这真的很有帮助。

Richard Neuwiter（股票分析师）

如果我能再挤一个进去。只是跟进大卫之前的问题。随着宫颈占全年混合比例的增加，只是。Leo，如果每次手术的收入也受到毛利率的影响，我们应该如何看待毛利率的影响？我想是的。如果你能告诉我们关于26的节奏，你想从2Q到4.2。

Leo Greenstein（首席财务官）

谢谢.是的，所以正如我们在早些时候准备好的讲话中提到的那样，你知道，我们看到，你知道，在未来几个季度，毛利润率处于70多度的中高水平。正如迈克早些时候提到的那样，这一因素包括腰部和颈部之间的个位数高、两位数低的组合。因此，您知道，尽管宫颈毛利率较低，但它在我们的业务中提供了巨大的贡献利润率和杠杆作用，但正如我们所看到的那样，我们在腰部数字化生产方面的效率将被抵消

Richard Neuwiter（股票分析师）

非常有帮助.谢谢

操作者

谢谢我们的最后一个问题来自btig的Ryan Zimmerman。瑞安，您的热线现已开通。

Izzy

嗨，我是伊兹为瑞安服务。感谢您回答这个问题。迈克，在围绕2027年IPPS提案的所有讨论中，我都听到了您的评论，但我只是想知道您从医院客户和外科医生那里听到了哪些反馈对该提案的反应。我知道这会简化覆盖范围，但您是否认为在数量方面会有一些好处？它是按照书面提出的。

Mike Cordonier（董事长兼首席执行官）

谢谢你的问题。你知道，现在还为时过早，这是初步规则，所以，你知道，我们真的推迟了这些讨论，直到最终规则生效。然而，正如所提到的，您知道，这简化了编码、简化了报销，并在更高的报销水平上对Prevost程序进行了永久性改变。所以净净，我们认为这对所有利益相关者都更好。

Izzy

谢谢。谢谢。然后，Leo，我听过你对指导的评论，但当我们考虑到今年下半年新产品发布所带来的贡献时，我们在收入方面需要记住什么吗？感谢您回答这个问题。

Leo Greenstein（首席财务官）

是的，我们看到在未来几个季度，Prevo腰部将承担我们的大部分收入和总体贡献。当然，我们对宫颈手术的早期进展和临床结果感到非常满意。我们的外科医生看到它如何巧妙地融入aprivo平台和生态系统。随着我们进入本季度和随后的季度，我们将提供额外的颜色，了解我们如何看待对公司有利的其他事情，以进一步推动收入超出我们之前的指导。

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