成绩单：TransDigm Gr 2026年第二季度盈利电话会议

早上好.谢谢你今天打电话来首先，我将开始与通常的快速概述我们的战略。第二，对本季度发表一些评论，第三，讨论我们修订后的26财年展望。然后乔尔和莎拉会在硬币上添加一些额外的颜色。重申一遍，我们相信我们在行业中是独一无二的，无论是战略的一致性、好时光还是坏时光，以及我们在航空航天周期的各个阶段稳定关注股东的内在价值创造。总而言之，以下是我们认为约90%的净销售额是由独特的专有产品产生的一些原因。我们的大部分EBITDA来自售后市场收入，该收入通常具有更高的利润率，并且在任何较长时期内通常在经济低迷期间提供相对稳定，我们遵循一致的长期战略。首先，我们拥有和运营具有重要售后市场内容的专有航空航天业务。其次，我们采用简单、经过充分验证的基于价值的运营方法。第三，我们拥有分散的组织结构和与股东密切挂钩的独特薪酬体系。第四，我们收购符合这一战略的企业，并且我们看到了获得私募股权回报等明确途径。最后，我们的资本结构和资本配置是我们价值创造方法的关键部分。我们的长期目标是为我们的股东提供私募股权一样的回报，并具有公开市场的流动性。为此，我们始终专注于价值创造的细节以及资本的谨慎分配。正如您从我们的财报中看到的那样，我们实现了良好的季度。我们的第二季度业绩超出了我们的预期，我们再次提高了今年的指导。本季度，我们所有三个市场渠道的收入均环比和与上年相比均实现稳健增长。截至2月份，本季度的商业OEM、商业售后市场和国防预订量也明显超过了这三个市场渠道的出货量。商业航空航天市场趋势一直良好，起飞和着陆量同比增长4%，3月和4月的每分钟速度增长率呈4至7%的趋势。由于中东冲突，经济活动有所倒退，3月份全球每分钟生产率增长放缓至2.1%，起飞和着陆周期也陷入小幅负增长。然而，不包括中东，3月份的每分钟价格增长为8%，凸显了世界其他地区的强劲需求。鉴于当前充满活力的市场环境和中东不断变化的局势，时间将告诉我们本财年剩余时间的航班活动将如何受到影响。迄今为止，我们尚未看到商业售后市场订购活动相对于冲突开始前的水平发生显着变化，包括来自中东航空公司最直接影响的情况，但我们在此仍然持谨慎态度。最终，感受到的影响将取决于冲突的持续时间。请注意，尽管市场存在不确定性，但我们今天仍在增加商业售后市场指导。这是为了反映我们第二财年的强劲表现以及我们对今年结束情况的最佳猜测。当我们今天坐在这里时。正如所提到的以及您在我们的业绩中看到的那样，第二季度商业售后市场增长较最近一季度的增长率有所反弹。很高兴看到这种强劲的表现，这提醒我们有时可以在这个特定的市场渠道中看到的凹凸不平。在商业OEM市场，波音和空客正在继续提高生产率。航空公司对新飞机的需求仍然很高，积压飞机的数量不断增加，OEM生产率迄今为止的复苏并不顺利。我们对每个季度所做的持续改进以及预订速度感到鼓舞。此外，我们的防守结束标记ET本季度的收入增长了两位数，并且还建立了大量的积压，这将推动我们在2026财年下半年和2027财年的持续增长。本季度我们的EBITDA定义利润率为52.6%，其中包括最近收购的略低于2个百分点的稀释。第二季度利润率表现稳健的原因是我们的商业售后市场增长，以及我们对经营战略的不懈关注，这使得利润率表现在所有细分市场都有所扩大。此外，我们最近收购的Servotronics和Simmons的营业利润率略有提高。接下来，介绍我们的资本配置活动和优先事项的最新情况。对于当前的并购活动和管道，我们将继续积极寻找适合我们模式的机会。与往常一样，潜在的目标大多在中小型范围内。一如既往，我们将继续遵守并购方法的纪律。此外，收购本质上很难预测，因此与过去的做法一致。我不会过多谈论我们MA漏斗中目前活跃的内容。我们很高兴在本季度结束后不久完成了对Jet Components Engineering和Victor Sierra的收购。我们将继续努力完成Stellant，并期待在不久的将来拥有这项业务。TransDigm的资本配置优先顺序没有变化。我们的首要任务是对我们的业务进行再投资。其次，进行有纪律的增值并购，并通过回购或股息向股东返还资本。第四种选择是偿还债务，目前似乎不太可能，尽管我们仍然考虑到这一点。我们正在不断评估所有的资本配置选项。我们最近的资本配置行动仍然为我们提供了巨大的流动性和财务灵活性，以满足任何可能范围的资本要求或可预见的未来的其他机会。就宣布的收购而言，我们拥有强大的并购火力和剩余超过100亿美元的产能。接下来谈谈我们对2026财年的展望，正如我们的收益发布中所指出的那样，我们正在提高26年全年销售额和EBITDA作为明确的指导，以反映我们强劲的第二季度业绩以及我们当前对今年剩余时间的预期。中点时，销售指引上调了4.2亿美元，EBITDA的定义指引上调了2.1亿美元。该指南假设不会进行额外收购或资产剥离，并基于当前对2020财年主要商业终端市场持续表现的预期。请注意，指导增长的大部分来自我们基本业务的稳健且好于预期的业绩，而总指导增长的一小部分来自我们纳入Jet Components和Victor Sierra，现在我们正式拥有这两项业务。我们目前对2026财年的指导如下，也可以在今天演示文稿的幻灯片6中找到。请注意，在收购完成之前，即将对Stella的收购不包括在此指南中。我们26财年收入指引的中点目前为103.6亿美元，比上一年增长约17%。关于本收入指引所基于的市场渠道增长率假设，我们现在正在更新我们的三个主要终点商业OEM、商业售后市场和国防的全年市场渠道假设，以考虑好于上半年最初预测的业绩和当前对下半年的预期。今天提供的更新后的收入指引基于以下市场渠道增长率假设。我们预计商业OEM收入增长在低两位数至十几岁的百分比范围内。这里看到的增长仍然依赖于商业OEM环境中生产率的演变。我们预计商业售后市场收入增长将在高个位数至低两位数百分比范围内，这种增长取决于中东动态和不断变化的局势。最后，我们预计国防收入将在个位数百分比范围内增长。按照既定指导，2026财年EBITDA中点目前为54.2亿美元，增长约14%，预计利润率约为52.3%。我们对今年迄今为止的利润率表现感到非常满意，并且我们已经领先于我们的预期水平。调整上季度讨论的两个稀释因素后，我们基础业务的利润率在第二季度稳步改善，超出了我们的预期。值得注意的是，稀释因素是我们最近收购造成的利润率稀释约200个基点，以及商业OEM和国防混合逆风造成的约半个百分点至一个百分点。虽然由于纳入Jet Components和Victor Sierra，最近收购导致全年利润率稀释增加，但由于Servitronics和Simmons的业绩略好于计划，总体稀释率仍在2%上下，我们现在拥有这两家公司已经超过六个月了。调整后每股收益的中点目前预计为39.52美元。我们相信，我们在26财年下半年做好了准备。我们将继续密切关注航空航天和资本市场的发展和相应反应。我们对公司本季度的业绩感到满意，我们的团队仍然专注于我们的价值驱动因素、成本结构和卓越运营。虽然今天早上我们坐在这里时，当前的市场背景比平时不太确定，更不可预测，但我们将继续控制我们能够控制的内容，并期望我们纪律严明、一致的战略将带来您对我们的期望。我们期待2026财年下半年。在将电话交给Joel之前，我很高兴能向evp分享最近的两次促销活动。Eric Hilliard已晋升为并购执行副总裁，目前正在领导我们在收购方面的工作。Eric在TransDigm工作了十多年，并在我们两个最大的运营部门担任领导职务。最近，他担任我们现有航空航天业务的总裁，监督许多产品线收购。MA仍然是TransDigm增长的关键支柱，ERIC将继续推动这条重要的管道。执行副总裁的第二位晋升者是迈克·卡尼。Mike于15年前加入TransDigm，曾在五个不同的TransDigm运营部门工作，包括在Adams Wright Aerospace和Electromech Technologies担任总裁。Mike在支持TransDigm文化和推动组织价值方面的良好记录使他非常适合这个职位。我们总是很高兴能够在组织内部进行推广，展示我们对内部人才发展和思想继承规划的承诺。这些促销活动都是当之无愧的，我们期待Eric和Mike继续传承TransDigm文化。至此，我现在将把它交给我们的TransDigm Group Coco Joel Reese来回顾我们最近的表现和其他一些项目。早上好.

我将首先按关键市场类别对结果进行典型审查。在电话会议的剩余时间，我将与2025年上一年同期相比提供形式上的评论。这是假设我们在两个时期拥有相同的业务组合。作为参考，市场讨论包括最近对西蒙斯精密产品公司的收购，但不包括对Stellant Jet Components Engineering和Victor Sierra Aviation的收购。在商业市场，我们将讨论分为OEM和售后市场。与去年同期相比，第二季度我们的商业OEM总收入增加了约12%。由于我们继续支持更高的建造率，第二季度商业OEM收入显示出强劲增长。商业运输OEM收入（不包括bizjet子市场）比上年同期增长了19%。随着波音和空客生产率持续提高，我们预计商业OEM需求将持续强劲。与上年同期相比，本季度商业OEM预订量也出现稳健增长，显着超过销售额。第二季度商业交通预订量增长了近20%。我们很高兴看到商业OEM市场连续几个季度持续增长。波音和空客在提高生产率方面的持续进步仍然令我们感到鼓舞。我们的运营部门完全有能力支持更高的生产率。我们今天给出的商业OEM指导包含了我们认为的2026财年产量构建率的适当风险水平。我们的2026财年商业OEM收入指导范围（正如Mike所提到的那样）正在增加到两位数至十几岁左右的低增长范围，这是基于上半年的业绩和下半年的当前前景。现在，继续我们的商业售后市场业务讨论，商业售后市场总收入与上年同期相比增长了约14%。本季度，商业售后市场所有子市场均实现正增长。由于货运、内饰、发动机和客运四个运输子市场的稳健增长，我们的商业运输售后市场收入增长（不包括bizjet子市场）增长了16%。我们看到了我们大部分运营部门的商业售后市场运输的优势。第二季度商业售后市场的预订量也很强劲，超出了我们的预期，牢牢超过了销售额，并支持了全年的增长前景。此外，我们分销商的销售点也以两位数的百分比增长。本季度，我们将商业售后市场收入指引提高到高个位数到低两位数范围，这一范围得到了强劲的预订、稳定的书票比和两位数的分销的支持。本季度销售点增长众所周知，中东的冲突导致石油和喷气燃料价格以及某些地区喷气燃料的可用性上涨。时间将告诉我们航空燃油价格持续高位多久，以及最终将对商业空中交通产生什么影响。历史告诉我们，对商业售后市场的任何影响都会有所滞后，因为您的运营单位的滞后量各不相同。考虑到每个单位产品的具体性质。到目前为止，我们还没有经历任何有意义的影响。然而，我们认识到，大盘的不确定性增加了下半年的风险。我们持谨慎和警惕态度，密切关注我们目前转向国防市场的公司的商业售后市场业务活动。国防市场收入（包括OEM和售后市场收入）与上年同期相比增长了约11%。过去的一年防守表现强劲，第二季度又取得了强劲的业绩。新业务获胜并提高迪马国内外以及我们团队稳健的运营表现都是促成因素。第二季度国防收入增长在我们的业务和客户群中分布良好。我们国防市场的OEM和售后零部件均与上一年持平，售后零部件略领先于OEM。本季度的国防预订量同比大幅增长，超过了同期的销售额。今年年初预订量强劲，并继续支持我们更新的2026年全年国防指导实现个位数高收入增长。当前的环境对国防支出有利。正如我们之前多次说过的那样，国防销售和预订可能会很不稳定，尤其是季度之间。我们对国防市场部门最近的预订水平和当前的积压感到鼓舞，并对我们有能力支持核心商业和国防性能之外不断增长的需求充满信心。我想谈谈我们团队在太空中的激动人心的时刻。我们非常自豪能够为最近的阿耳忒弥斯二号任务的成功做出贡献。Transdigm操作单元遍布航天器。除了我们最引人注目的产品（由Airborne Systems North America提供的三个再入降落伞）之外，我们还提供Kirkhill的烧蚀绝缘材料、amsafe的宇航员约束装置、Adele Wiggins的Quick disconnect、来自cda的电机、来自DDD的电子元件和PDC的电源相关产品。现在来谈谈我们的价值驱动因素，我们继续看到我们的运营部门在赢得新业务方面取得了巨大成功，我想重点介绍上季度两项新业务计划的胜利。Airborne Systems获得了Intuitive Systems价值数百万美元的合同，用于可重复使用的再入降落伞系统。该产品将支持Zephyr，这是一颗可重复使用的轨道制造卫星。今年3月，DDD从Hindustan Aeronautics Limited获得了一份价值数百万美元的合同，购买一系列电子元件，包括我们的坚固型ARINC 429 API夹层卡和用于其轻型战斗直升机的多协议航空电子卡。这些组件将用于其任务计算机、数字录像机系统、无线电、高度计航空电子设备、计算系统和综合通信系统。现在快速更新我们的收购整合活动。我们在Servitronics和Simmons Quality继续取得良好进展。我们大约拥有2/4的所有权，我们对迄今为止所看到的情况感到非常满意。Jet Components和Victor Sierra的收购在季度结束后完成。正如我们之前所说，通过这次收购，我们将为两家稳健、运营良好、不断增长的企业增添活力。我们对这两项业务感到兴奋，并相信它们将非常适合我们的公司。最后，我想强调我对团队在2026财年上半年的表现感到非常满意。本季度我们从股东那里取得了良好的业绩，并执行了稳健的运营业绩。这些团队继续执行我们的价值驱动因素，我们期待本财年的下半年。我们的管理团队仍然专注于一致的运营战略和价值驱动因素，我们有能力将强劲的积压和预订转化为下半年的业绩。就此，我想将其移交给我们的首席财务官莎拉·韦恩（Sarah Wynn）。

谢谢乔尔，大家早上好。我将回顾第二季度的财务亮点，然后提供有关指导的更多信息。首先，在第二季度的有机增长和流动性方面，我们的有机增长率约为11%，所有市场渠道都对这一增长做出了贡献。正如Mike和Joel之前讨论的现金和流动性、自由现金流（我们传统上将其定义为EBITDA）减去现金利息支付、资本支出和现金税，本季度约为3.5亿美元。由于我们本季度支付利息和税款的时间，这低于我们平均季度自由现金流转换率。您可能还记得，我们预料到了这一点，我们整个财年第一季度的自由现金流更高，略低于9亿美元。我们现在预计我们的自由现金流指引将接近25亿美元，比之前的24亿美元有所增加。该指导包括JetParts和Victor Sierra的季度后完成情况，以及与4月份为支持收购和回购而筹集的15亿美元债务发行相关的利息费用。在自由现金流线以下，净运营资本投资在本季度消耗了约1.7亿美元。我们预计全年营运资本占销售额的百分比将大致与历史水平一致。本季度末，我们的现金余额为39亿美元，其中包括来自第一季度新债务的20亿美元现金。该债务是为收购Jet Components Engineering Victor Sierra而主动筹集的，该交易于4月7日完成。季度结束后，我们本季度的净债务与EBITDA比率仅比上一季度略有下降，为5.6倍。在收购完成时，我们的净债务与EBITDA之比为我们希望拥有的具体现金数量的5.9倍，具体现金数量取决于当前的市场状况。我们当前的余额和可用债务能力提供了充足的流动性，根据我们在净债务与EBITDA比率范围内运营的策略，通过手头现金和新债务发行的可能组合，为即将进行的和未来的收购提供资金。我们的净债务与EBITDA目标范围还保留了大量的额外收购能力，如果出现机会以及有关我们债务的其他资本部署选项，我们的资本配置策略是通过延长短期期限来积极而谨慎地管理我们的债务到期步骤。此外，我们337亿美元的总债务余额中约有75%在2029财年固定。这是通过固定利率票据、利率互换、上限和衣领的组合来实现的。这为我们提供了足够的保护，至少在立即选项卡中是这样。本季度末，我们的EBITDA与利息费用覆盖率为3倍，这为我们提供了舒适的缓冲，而我们的目标范围为2至3倍。此外，在第二季度并持续到四月第一周，我们通过公开市场回购普通股机会性地部署了约8亿美元的资本。这相当于约670，000股，平均收购价格低于每股1，200美元，包括我们的第一季度回购活动。最近的这些回购使今年迄今为止的股票回购总额达到9.5亿美元。这些股票回购基于我们多年来一直采用的相同目标回报标准，预计这将达到或超过我们的长期回报目标。我们继续通过资本配置策略寻找最佳机会为股东提供价值。我们认为，我们仍然处于有利地位，具有足够的灵活性，可以在26财年期间继续寻求并购机会或通过股票回购和/或额外股息向股东返还现金。这样，我就把它交还给玛丽·哈特曼和投资者关系总监离子。在我们开始问答之前，我想请排队的每个人考虑一下你们的分析师同事，并只问一个问题，这样我们就可以接触到尽可能多的人。接线员，请您开通电话好吗？

TransDigm Gr（纽约证券交易所代码：TDG）公布了第二季度财务业绩，并于周二召开了财报电话会议。阅读下面的完整记录。

Benzinga API提供对财报电话会议记录和财务数据的实时访问。请访问www.example.com了解更多信息。

完整的财报电话会议可在www.example.com上获取

TransDigm Gr报告了2026年第二季度强劲的财务业绩，业绩超出预期，并提高了全年销售额和EBITDA的指引。

尽管地缘政治存在不确定性，但该公司在所有市场渠道（商业OEM、商业售后市场和国防）均实现了收入显着增长。

Jet Components Engineering和Victor Sierra的战略收购已在季度后完成，增加了该公司的增长潜力，而Stellant的收购正在进行中。

EBITDA利润率为52.6%，最近的收购导致轻微稀释，但运营效率做出了积极贡献。

管理层强调了TransDigm Gr一致的长期战略，重点关注专有航空航天业务、分散运营和严格的资本配置。

操作者

日安，感谢您的支持。欢迎参加TransDigm Group Incorporated 2026年第二季度收益电话会议。此时，所有参与者都处于仅听模式。在演讲者的演讲之后，将有一个问答环节。要在会议期间提出问题，您需要按电话上的星号1 - 1。然后，您将听到一条自动消息，建议您的手已被提出撤回您的问题。请再次按星1 - 1。请注意，今天的会议正在录制中。现在我想把会议交给今天的演讲者，投资者关系总监玛丽·哈特曼（Mary Hartman）。请继续。

玛丽·哈特曼（投资者关系总监）

感谢并欢迎参加TransDigm的2026财年第二季度盈利电话会议。今天上午出席电话会议的有TransDigm总裁兼首席执行官Mike Lissman、联合首席运营官Joel Reese和首席财务官Sarah Nguyen。出席今天电话会议的还有我们的联合首席运营官帕特里克·墨菲。请访问我们的网站www.example.com以获取补充幻灯片和通话重播信息在我们开始之前，公司想提醒您，本次通话期间做出的非历史陈述实际上是前瞻性陈述。有关可能导致实际结果与前瞻性陈述中表达或暗示的结果存在重大差异的重要因素的更多信息，请参阅公司向SEC提交的最新文件，这些文件可通过我们网站的投资者部分或www.example.com获取，公司还想通知您，在电话会议期间，我们将参考EBITDA，sec.gov请参阅收益发布中的表格和相关脚注，以了解最直接可比的GAAP指标和适用的对账。我现在把电话转给迈克。

迈克·利斯曼（总裁兼首席执行官）

Joel Reese（联合首席运营官）

Sarah Nguyen（首席财务官）

操作者

谢谢为了提醒提问，请按手机中的星号11，等待您的姓名公布。要撤回您的问题，请按星号11。再次，我们要求您仅回答一个问题。请在我们编制问答名单时待命。我们的第一个问题来自肯·赫伯特（Ken Herbert）与皇家银行（rBC）的团队。您的线路现已开通。

肯·赫伯特（股票分析师）

是啊嗨，早上好。乔尔、莎拉和团队感谢抽出时间。也许迈克，只是为了开始，你显然已经了解了迄今为止所看到或没有看到的很多细节，以应对更高的燃油价格和航空公司在售后市场的行为。但当您思考这个问题时，只是想跟进您对滞后的评论。如果我们处于原油价格仍然居高不下的情况，您预计它将如何流经您的业务？听起来你没有看到26的风险太大，但我们如何看待27的风险？潜在的缺点可能是什么？或者你今天怎么想这个？这就是。这是乔尔。因此，我们任何季度的摄像头出货量中约有一半是在同一季度发货的。因此，我们在四月份没有看到重大影响这一事实让我们对第三季度有了一定的信心。显然，随着时间的推移，我们每个季度的积压工作都会减少。你知道，正如我们所看到的那样，你知道今天的中东地区处于6%到10%之间。当您查看IATA或Serium数据时，尚未看到影响时，我们知道会发生什么。就世界其他地区而言，发动机业务继续强劲，但截至今天，我还没有。我认为，通过提高今年剩余时间的数字，我们对我们的指导充满了信心。在明年发布指南之前，我们不会谈论27。

操作者

谢谢我们的下一个问题来自Melius Research的Scott Mikas。您的线路现已开通。

Scott Mikas（股票分析师）

早上好，迈克和乔尔。非常好的结果。我认为这是自2024年初以来商业售后市场的最高形式有机增长率。你提到所有的子市场都在增长。我只是好奇，在任何特定的子市场中，是否有任何力量或异常强劲的销售，比如内饰的反弹，或者是某种渠道库存的正常化？

Joel Reese（联合首席运营官）

所以我说发动机和乘客这两个最大的子市场都很强劲。他们都很有利。但这两个才是值得强调的。仅纵观运营部门，我认为没有任何显着的反弹。我们没有遇到我们强调的逆风。我认为过去几个季度发生的一些去库存化帮助了我们。但这是一个全面的好。

操作者

谢谢我们的下一个问题来自高盛的诺亚·波彭克（Noah Popenak）。您的线路现已开通。

诺亚·波彭克（股票分析师）

嘿伙计们，只有一个后续行动。如果该渠道以与总价格相同的价格购买，我们是否会觉得我们已经到了该渠道去库存的尽头，或者您仍然不确定？那么您能谈谈今年之后的利润率会如何吗？因为今年的利润率显然有一些压力，因为你带来了一些新获得的收入。但在您的历史上，很多时候，当您新获得收入时，它最初会稀释利润率，但随后在中期内您的利润率扩张速度快于正常水平。

诺亚·波彭克（股票分析师）

除此之外，由于您能够从收购中获得大量价值，是否有办法考虑2728与去年相比的利润率会如何，或者扩张会是什么样子？27 28.我来回答你问题的第一部分。所以简单提醒一下，我们大约75%的营地货运直接运往航空公司或通过OEM运往航空公司。大约25%是通过我们的分销合作伙伴进行的。是的，我认为您不会听到UPS的去库存库存。

诺亚·波彭克（股票分析师）

分销空间比第一季度略有增长，但销售点强劲，增幅不大。因此，我认为这对我们未来的发展来说是一个很好的指标。因此，就实际渠道中有多少库存而言，您永远不会得到航空公司持有多少库存的反馈。但我们没有听到任何轶事让我们相信这是一个重大的逆风或顺风。

Joel Reese（联合首席运营官）

是的，不，正如Joel所说，CAM增长的主要推动力是我们75%的CAM直接进行的强劲拉动。所以很高兴看到这个季度，这就是它的驱动力。你问题的第二部分是关于EBITDA利润率以及它们的去向。我要那个。我认为展望未来，你知道我们的目标是什么，而且这是同一个剧本。我们与我们的OP部门合作。我们预计在同一商店销售额的基础上会出现连续改善。从苹果到苹果业务，混合称之为利润率同比改善1个百分点到1.5个百分点。从历史上看，同样的期望也是我们未来的部署。显然，由于收购稀释，当我们今年和明年完成收购时会出现一些噪音，因为我们的收购比通常会有更多。这会给我们带来压力。但一旦你锁定了首发商店，如果你愿意的话，我们55家运营单位的预期利润率将在我提到的范围内逐年提高。我认为，如果你试图提出一个假设来构建一个模型，该模型相当于我们预期的未来改进率，你知道，随着越来越多的收购进入，你可以做到这一范围的高端。再说吧我们将给出2027年的指导，但历史框架仍然适用于未来利润率的改善。

操作者

谢谢我们的下一个问题来自大卫·施特劳斯和富国银行。您的线路现已开通。

Joel Reese（联合首席运营官）

谢谢.早上好.好吧，迈克，在之前的电话中，您谈到了由于您的分销暴露和相对发动机暴露较少，您的售后市场我们的会面方式落后该集团约5到6个百分点。您如何看待未来差距的缩小？您如何看待自己在售后市场方面的增长水平，以达到潜在高于同行群体平均水平的水平？谢谢.你知道，我认为考虑到更广泛的环境中正在发生的事情，很难说商业售后市场的进展如何。不过，一般来说，如果你回顾上一个季度，我们讨论了5到6个百分点的滞后一半来自发动机，另一半来自分销渠道中的一些噪音，库存水平位于第一件带有发动机的零件上。我们拭目以待。正如Joel提到的那样，我们的发动机业务正在向子市场的高端方向发展得相当顺利。所以很高兴看到这一点。我们受益于第二部分发动机在渠道位置的库存方面的更广泛增长趋势，大部分噪音都已经过去了。未来这一切都会消失。因此，它在过去所呈现的逆风应该更像是顺风。因此，展望未来，这是我们的框架，因为我们完成了今年的平衡，进入明年。

操作者

谢谢我们的下一个问题来自德意志银行的Scott Deutschel。您的线路现已开通。

Scott Deutschel（股票分析师）

嗨，早上好，乔尔。您能否分享您对自己供应链绩效的最新情况？更具体地说，您的供应链中是否有任何部分看到了有意义的延期和交货期，或者您的供应商交货期对于大多数子公司来说是否相当稳定？

Joel Reese（联合首席运营官）

谢谢是的，我认为现在，我认为供应链基本上已经回到了新冠疫情之前的状态。几周前，我们召开了业务部门会议，我们与50多个运营部门中的50个进行了会谈。我认为没有人强调供应链影响的核心问题。我们的业务表现在90%以上。在CAM领域，我们的90%范围非常高，接近不到100，但很高90。我认为绝大多数供应链已经恢复正常。你总是会有子供应商倒下，倒下。但这并不是我们经常听到的事情。所以我认为我们是。如果发生这种情况，我不能以此作为我们缺乏表现的借口。我们的供应商表现良好。

操作者

谢谢我们的下一个问题来自Sheila Kayaglu和Jeffries的线。您的线路现已开通。

Sheila Kayaglu（股票分析师）

早上好，伙计们，谢谢。走廊很棒。迈克，也许只是解决售后市场问题。本季度的售后市场确实很好，但所有售后市场供应商都有一个熊市论点，即2027年的售后市场将会很困难。你知道，你将2026年盘后指引提高到了两位数。也许如果你可以谈谈你在宏观环境方面建立了哪些基本假设，无论是退休。您能给我们提供更多细节吗？

Joel Reese（联合首席运营官）

所以就。在今年剩余时间里，我们不会向我们的运营部门提供任何具体指导。你知道，我们做了一个自下而下的预测。因此，我们的每个运营部门都会审视自己在市场上的独特地位、库存以及从客户那里听到的信息，这将成为我们基于所见的指导。引擎性能。发动机企业继续对他们所看到的充满信心。在维护、维修和大修（MRO）领域没有太多的空缺。我们的客运业务去年有点落后，但今年的表现比去年好得多。我认为这当然是今年增长较好的部分原因。但除此之外，我们指导的结果实际上只是基于我们运营部门看到的信心和我们良好的稳定预订季度。希拉，我想补充一件事，我也想说，我们将看到这种冲突和市场混乱如何及时发展。但历史上绝大多数此类破坏都是相当严重的，然后很快就会纠正。另一方面，不存在永久性的需求中断。所以我们将看看如何或抱歉要求破坏。因此，我们将看看当前中东冲突如何发展及其产生的影响。但我预计，一旦事情得到解决，另一边也会出现大幅调整。

操作者

谢谢我们的下一个问题来自沃尔夫研究中心的迈尔斯·沃尔顿（Miles Walton）。您的线路现已开通。

Miles Walton（股票分析师）

谢谢.早上好.首先，澄清了2.1亿EBITDA筹集问题，其中已完成的PMA收购约为5000万。更多的问题是连续利润率对于第一季度的第二季度EBITDA来说是一次触地得分，我很好奇您是否查看了这一点并对为什么有一些想法。看起来收购贡献稍微多一点，这可能是一个拖累。但如果你有更好的颜色，谢谢。

迈克·利斯曼（总裁兼首席执行官）

是的迈尔斯，杰夫零件和维克多塞拉的第一位是迈克。过去，我们并没有就收购的指导利率与基础业务业绩的关系提供准确的突破。但粗暴的正义。正如我们在准备好的讲话中提到的那样，大部分增长来自我们基础业务更好的表现。这就是推动大部分指导上涨的原因。今年JetComponents和Victor Sierra的资金较少，但你知道，70%、80%，其中绝大多数再次来自基础业务的更好表现。你的问题的第二部分是三角洲季度利润率变化，我认为我们在第二季度从上季度的52.4%上升到了本季度的52.6%，并且出现了一些看跌和买入，显然这里有一些变动。首先，对于53家企业来说，连续季度中不时出现一些噪音和变化。我们本季度看到了这一点。其次，我们在第二季度从更好的商业售后市场与预期的情况稍微权衡了一下。所以这可能帮助我们取得了进步。然后显然，商业OEM 2的第三件也增长得很好，这对我们不利，可能会让我们稍微减轻一些压力。所以你把所有这些放在一起，我们勾选了2/10的点，由于这三个因素，只会有一点点噪音。但仍然很高兴看到季度环比有所改善。

操作者

谢谢我们的下一个问题来自BMO资本市场的Michael Goldie。您的线路现已开通。

迈克尔·戈尔迪

早上好，感谢您提出的问题，随着战争的持续，客户对话以及对话的语气如何演变。不同地区之间是否存在显着的差异？谢谢在我和帕特里克交谈过的执行副总裁中，我不知道我们听到了任何戏剧性的事情。中东航空公司当然如此。我的意思是，他们受到了显着的影响。他们的RPK下降了50%以上。所以他们的行为肯定会有一点不同。我不认为我们听到任何显着不同的其他业务，从其他航空公司以外的中东今天。

操作者

谢谢我们的下一个问题来自彼得·阿蒙特（Peter Arment）与贝尔德（Baird）的作品。您的线路现已开通。

Peter Arment（股票分析师）

大家早上好。不错的结果。嘿，迈克或乔尔，也许你能发表评论吗？您对个别垂直行业和商业售后市场提出了一些评论，但显然我们看到货运方面出现了一些重大破坏。我知道这可能会对总体结果造成误导。但只要对货运的任何评论以及该市场渠道的历史表现，或者当您思考您的运营和未来时。谢谢.因此，货运是我们较小的子市场之一。我会说的子市场，这是一个落后最多的。它仍然有两位数的增长

Joel Reese（联合首席运营官）

我们看到POS略有放缓，但与此同时，我们的分销商合作伙伴的预订量高于上一季度。因此，现在的货运似乎正在按照我们的预期进行跟踪。这仍然好于两位数的增长，但不可否认，这与发动机和乘客子市场的增长水平不同。

操作者

谢谢我们的下一个问题来自于Matt Akers与BMP Paribus的系列。您的线路现已开通。

马特·阿克斯（股票分析师）

嘿伙计们，早上好。谢谢你的问题。我想问一下飞机退役的问题以及您对此的看法。我的意思是，它们一直相当低，但可以想象，你知道，燃料成本仍然很高，我们开始交付更多的飞机。也许我们在那里看到了一点好转。所以，只是想知道您如何看待自己接触一些可能接近退役的老式飞机，以及您认为企业在此期间的表现如何？是的，马特，我是迈克。你知道，威尔显然会看到随着时间的推移情况如何发展。迄今为止，退休率还没有出现任何形式的飙升。我认为它实际上比历史平均水平低了大约半个百分点。所以还没有大的峰值。正如我们过去所说，当谈到退休和使用过的可服务材料（USM）对我们业务的影响时，我们确实没有看到太大的影响。历史上，退休率没有上升，这很大程度上只是因为我们产品的价格点。它们通常比人们的目标低得多，因为商店的目标是usm。因此，从历史上看，我们没有看到太大的影响。不过，我们并没有因此感到安慰和自满。你知道，我们在那里只是为了确保一切没有改变，特别是因为我们的业务组合通过收购也发生了一些变化。但如果略有上升，我们预计退休不会对这里产生巨大影响。

操作者

谢谢我们的下一个问题来自塞巴斯蒂安·里维拉和斯蒂费尔的关系。您的线路现已开通。

塞巴斯蒂安·里维拉

嘿，早上好伙计们。感谢提问。塞巴斯蒂安今天为约翰节。很多地面已经覆盖在这里，但很想也许只是双击指导提高。我很欣赏这已经被赋予的颜色。但如果您能提供任何关于如何看待2026年JP VSA的综合增长概况的色彩，那将非常有帮助。

迈克·利斯曼（总裁兼首席执行官）

谢谢.当然.是迈克。这些都是伟大的企业。我们很高兴拥有它们。我们正处于最早的几局。我们已经工作了大约一个月，因此仍在评估业务并与团队合作。但我们显然对两家公司的增长趋势非常乐观。他们在PMA领域运营。这是商业售后市场中一个很好的子市场。它生长得很好。这不是爆炸性增长，但这是略高于整个领域趋势的增长。因此，我们很高兴现在拥有这两家企业，并能够利用这一点，继续Jet Components和Victor Sierra的趋势，扩大他们的足迹以及与航空公司及其最终客户的合作。

操作者

谢谢我们的下一个问题来自Gautam Khanna的线路，TD Count Security Share线路现已开放。

Gautam Khanna（股票分析师）

是啊谢谢早上好.两个问题。他们很快。第一，在自由裁量售后市场中任何地方都放缓的证据，如果您可以描述这在售后市场中的比例有多大，并且在并购管道中快速进行，您是否看到了航空航天和国防导向型公司的良好组合，或者它是否以某种方式集中？谢谢.

Joel Reese（联合首席运营官）

所以我们之前没有提供任何形式的自由裁量权和非自由裁量权之间的划分。我想说的是，我不相信我们在这两个领域都看到了任何实质性的变化。第二季度的预订量是我们在凸轮预订方面的历史最高水平，我们看到了全面的稳定增长，大约一周前我在会议上听到的任何消息都不会让我对今天的情况有不同的看法。

迈克·利斯曼（总裁兼首席执行官）

哥谭市我是迈克，关于你关于并购问题的第二部分。我认为我们看到了两者的良好结合。我们遇到的大多数公司都是两者兼而有之的。显然，我认为，你知道我们的倾向是购买更多的商业而不是国防。未来情况仍然如此。但我们两者都看。目前我们看到两者的良好结合，而且不一定会向某种方向倾斜。正如我们在准备好的讲话中所说，主要活跃在中小型范围内。

操作者

谢谢今天电话会议的问答部分到此结束。现在我想把电话转回玛丽·哈特曼，请她发表闭幕词。

玛丽·哈特曼（投资者关系总监）

感谢大家今天加入我们。通话到此结束。我们感谢您抽出时间，并祝您一天愉快。

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