马拉松石油公司2026年第一季度盈利电话会议：完整成绩单

欢迎参加马拉松石油公司2026年第一季度财报电话会议。本次电话会议附带的幻灯片可在website@marathonpetroleum.com的“投资者”选项卡下找到。今天与我一起参加电话会议的还有首席执行官Maryann Mannan、首席财务官Maria Curry以及高管团队的其他成员。我们邀请您阅读幻灯片2上的安全港声明。我们今天将发表前瞻性声明。实际结果可能不同可能导致实际结果不同的因素包括在此处以及我们向SEC提交的文件中。说完，我就把电话转给玛丽安了。早上好.我们的第一季度业绩展示了我们战略的影响和集成系统的能力。在运营方面，我们的炼油厂利用率为89%，捕获率接近100%。这是我们在流程安全方面表现最好的第一季度，也是近十年来计划外停机时间最低的水平，同时完成了全年计划维护活动的约40%。鉴于2026年剩余时间的建设性宏观背景，我们积极做出了加强行动准备的决定。因此，我们有能力应对整个系统中的强劲需求。第一季度末，地缘政治事件导致全球市场收紧，扰乱了贸易流动，并推高了全球裂缝。尽管估计各不相同，但我们认为，中东冲突期间每天约有600万桶，占全球精炼产品产能的近6%，恢复供应的时间轴仍取决于设施受损的程度和恢复原油流向这些炼油厂。在此背景下，国内对汽油、柴油和航空燃油的需求仍然强劲，出口提供了增量上行空间。由于我们的原油采购主要来自美国和加拿大，我们基本上不受全球原油供应中断的影响。结合我们高度集成的价值链的深度和复杂性，我们完全有能力通过波动进行优化。这种市场环境凸显了我们炼油系统的实力，这一点在我们本季度的财务业绩中得到了体现。本季度我们在炼油和营销业务上投资了近3.3亿美元，短期项目重点是增加喷气式飞机选择性、高预期回报、清晰的视线和严格的部署，我们正在将资本引导到具有可见需求池和明确定义的货币化途径的优势资产。我们2026年炼油增值资本中约有25%用于加里维尔炼油厂。今年3月，我们的加里维尔炼油厂每天增加了超过30，000桶喷气式飞机生产能力。这项投资增强了全球最具竞争力的炼油资产之一，并使我们能够在进入第二季度时满足不断增长的全球喷气式飞机需求。我们对埃尔帕索产量改进的投资预计将增强炼油厂为埃尔帕索、凤凰城和墨西哥市场生产特种汽油的能力，加强其地理优势和竞争地位。我们的Robinson Jet Flexibility投资预计将于第三季度上线，每天可增加约10，000桶喷气燃料产量，并帮助满足不断增长的区域需求。总而言之，这些投资增强了我们的竞争地位，并支持我们在运营地区实现同行领先盈利能力的承诺。在过去的两年里，我们有意义地扩大了我们的国际液化石油气贸易足迹，在欧洲、拉丁美洲和亚洲执行交付的业务。在这一势头的基础上，通过与韩国客户E1达成的协议，我们确保了MPC将从MPLX新的墨西哥湾沿岸分公司购买的产量中高达40%的长期交付需求 这些设施毗邻MPC的加尔维斯顿湾炼油厂。MPLX分馏塔的建设以及合资出口设施的建设按时按预算进行，预计将于2028年和2029年投入使用。2026年是MPLX执行和增长的一年。该业务的投资超过24亿美元，预计将在今年下半年从建设过渡到现金产生。大约90%的增长资本专注于天然气和液化天然气机会。在地缘政治持续不确定性的背景下，全球对Secureure和可靠能源的需求持续增长，国际客户越来越多地将美国视为首选供应商。美国天然气和液化天然气液化天然气在液化天然气出口、发电和工业增长的推动下，提供了令人信服的供应、丰富度和需求可见性的组合，支持严格的基础设施对二叠纪秘书处的投资一座加工厂已投入使用，预计将在未来9至12个月内稳步增长，将区域系统处理能力增加至每天14亿立方英尺。在这一进展的基础上，MPLX的酸性天然气处理扩建巨头仍牢牢按计划进行，预计将于2026年退出，东北部的处理能力将超过4亿立方英尺/日，Harmon Creek 3仍有望在第三季度启动，使区域系统处理能力达到81亿立方英尺/日。总的来说，这些投资为分销增长提供了明确的途径，增强了货币政策委员会的现金流耐久性，并展示了我们在资本回报方面的领导地位。第一季度，我们向股东返还了超过10亿美元，今天我们宣布额外获得50亿美元的股票回购授权，强化了我们在整个周期中提供行业领先回报的承诺。我们将安全执行、战略性投资并同时产生大量现金。这样，我就把它交给玛丽亚来回顾我们的财务表现。

谢谢你，玛丽安。我们第一季度的亮点反映了整个业务的执行力和纪律。我们的炼油和营销部门调整后每股收益为1.65美元，调整后EBITDA为28亿美元。调整后的每桶EBITDA为5.37美元。不包括运营资金变化的运营现金流为17亿美元，与我们的资本配置框架一致，我们向股东返还了超过10亿美元，其中包括7.5亿美元的股票回购。总体而言，我们的第一季度说明了我们的财务状况的实力以及我们应对市场混乱和兑现对股东回报的承诺的能力。派息率为62%。下一张幻灯片显示了2025年第一季度至2026年第一季度调整后EBITDA的同比变化。然后，它将EBITDA与净利润联系起来，明确了折旧和摊销、利息和税收等关键项目。调整后EBITDA同比增加近8亿美元，主要是受我们的炼油和营销部门的推动。第一季度炼油周转成本总计5.3亿美元。我们安全地完成了大约40%的全年活动。我们的全年展望保持不变，为13.5亿美元。我们的盈利能力继续从运营业绩转化为财务业绩，我们仍然专注于通过卓越运营和商业执行可以控制的内容。转向我们的分部业绩幻灯片7概述了我们的炼油和营销分部，其中R & M第一季度调整后EBITDA约为14亿美元。我们利用了强大的炼油利润环境，同时安全地执行计划中的维护。我们的炼油厂利用率为89%，总吞吐量接近每天300万桶。从区域上看，墨西哥湾沿岸的利用率为89%，中部地区为88%，西海岸地区为92%。强劲的国内外需求推动墨西哥湾沿岸利润率增加，导致调整后EBITDA增加5.96亿美元。在中期审查中，利润率的增加被我们计划维护活动期间发生的销量和成本的下降所抵消，导致调整后EBITDA同比下降。在西海岸，由于我们利用强劲的市场环境，并且本季度计划的扭亏为盈活动微乎其微，我们实现了4.16亿美元的调整后EBITDA。我们的洛杉矶炼油厂得益于公用事业系统已完成的投资，提高了可靠性和效率。这些改进预计将加强我们炼油厂的可持续发展，使我们成为该地区最具竞争力的企业之一。在市场状况快速变化的环境中，强有力的规划和严格的运营控制至关重要，我们的团队也能兑现承诺。重要的是，我们不仅对本季度进行优化，我们还专注于通过炼油厂的可靠性、严格支出和持续改进来维持业绩。这就是我们保护利润率并定位业务跨周期表现的方式。转向幻灯片8，第一季度的捕获率为99%。执行我们的商业战略和综合物流使我们能够动态响应、调整产量、优化原料并将产品投放到最高价值的市场。有利的蒸馏油利润率是获得业绩的关键顺风。我们最大限度地提高柴油和喷气式飞机的产量，以满足市场需求。正如玛丽安提到的那样，随着罗宾逊喷气式飞机灵活性投资预计将于第三季度上线，我们的喷气式飞机生产能力将进一步扩大。捕获还受到市场驱动阻力的影响，主要是用于管理价格波动的二级产品和衍生品。我们的灵活性是一个有意义的优势，我们对剩余炼油和营销部门的持久性仍然充满信心。幻灯片9显示了我们的中游细分市场表现 与2025年第一季度相比，本季度经调整的EBITDA减少了1.22亿美元。这一下降主要是由于衍生品损失，2025年第一季度没有非经常性收益以及剥离非核心采集和加工资产。MPLX继续执行其价值链增长战略，并仍然是MPC持久现金流的来源。现在转到我们的可再生柴油部门的表现，本季度的第10张幻灯片的结果是由一个更强大的利润率环境和45 C监管指导的清洁燃料生产税收抵免的认可提升。按照计划，我们在马丁内斯成功实现了扭亏为盈。我们将继续优化我们的更新设施，充分利用物流和预处理能力。幻灯片11展示了我们第一季度合并现金状况的变化要素，强调了精炼和中游的贡献，并增强了我们业务模式的优势。不包括营运资金变化的运营现金流为17亿美元。本季度的流动资金为5.73亿美元现金，主要是由于库存建设、吞吐量下降，部分被原油定价上涨所抵消。本季度，我们向执行资本分配优先事项的股东返还了超过10亿美元的资本。截至本季度末，MPC拥有约22亿美元的合并现金，其中MPC 6.45亿美元的现金和MPLX超过15亿美元的现金。在这个充满活力的环境中，我们继续产生大量现金，支持对业务的再投资，并回报股东，这对于我们如何创造长期价值至关重要。现在转向幻灯片12的指导，我们提供了精炼和营销部门的第二季度展望。我们的重点是安全可靠地运行并管理成本，保持对市场状况的响应。说完，让我把它传递给玛丽安。

马拉松石油公司（NYSE：MPC）周二公布了第一季度财务业绩。该公司第一季度财报电话会议记录如下。

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在www.example.com上观看网络广播webcastid = jT1QgdNg

马拉松石油公司公布了强劲的财务业绩，调整后每股收益为1.65美元，调整后EBITDA为28亿美元;炼油和营销部门推动了14亿美元的调整后EBITDA。

运营亮点包括炼油厂利用率为89%，捕获率接近100%，十年来最低的计划外停工时间，以及对炼油能力和航空燃料生产的战略投资。

该公司宣布获得50亿美元的股票回购授权，反映出在建设性的宏观环境下对持续现金流的信心和对股东回报的承诺。

中东的地缘政治局势导致全球市场紧张，影响了供应链，并为马拉松石油公司利用美国和加拿大原油采购提供了机会。

管理层强调公司现金产生状况和卓越运营的持久性，重点是优化价值链和战略资本部署。

操作者

欢迎参加MPC 2026年第一季度财报电话会议。我的名字是朱莉，我将担任您今天电话的接线员。此时，所有参与者都处于仅听模式。稍后，我们将进行问答环节。按按键电话上的star 1即可进入队列。请注意，本次会议正在录制中。我现在将电话转给克里斯蒂娜·卡扎里安。克里斯蒂娜，你可以开始了。

克里斯蒂娜·卡扎里安

玛丽亚·库里（首席财务官）

玛丽安·曼南

谢谢玛丽亚。安全性和可靠性是我们所做一切的基础。它们植根于我们的决策中，并支撑着我们整个系统资产的绩效。我们对我们的前景是建设性的。炼油和中游结构性优势继续支撑强劲的基本面和持久的回报。我们通过利用我们的规划、商业和运营能力来优化我们完全集成的价值链，每天努力追求卓越。这种方法使我们能够在周期中保持竞争力和弹性，并能够在我们运营的每个地区实现同行领先的盈利能力。MPLX是我们的一个关键差异化因素，它继续增强MPC的价值创造机会。MPLX的优势天然气和NGL业务与严格的增长相结合，增强了我们的全周期现金流状况，并增强了我们企业的综合实力。MPLX预计将实现12.5%，未来两年的分销增长将由个位数调整后EBITDA增长支撑。这一业绩为MPC提供了不断增长的现金流提升，并进一步支持我们提供行业领先资本回报的能力。对我们现金产生状况持久性的信心反映在我们的行动中。除了本季度返还大量资本外，我们还宣布增量50亿美元的股票回购授权，强化了我们在整个周期资本回报方面领先行业的承诺。我相信我们有能力通过我们的规划、商业和运营能力实现更好的结果。说完，我就把电话转回给克里斯蒂娜。

克里斯蒂娜·卡扎里安

谢谢玛丽安。当我们打开提问电话时。作为对所有参与者的礼貌，我们要求您限制自己回答一个问题和后续问题。如果时间允许，我们将重新提示您提出其他问题。我们现在开始提问。操作符.

操作者

谢谢我们现在开始问答环节。如果您有问题，请在按键电话上按Star，然后按1。如果您希望从队列中删除，请按Star然后按2。如果您使用免提电话，您可能需要先拿起手机，然后再按数字。再次如果您有问题，请在按键电话上按Star，然后按1。我们的第一个问题来自高盛的Neil Maida。你的电话开通了。

Neil Maida（高盛股票分析师）

是的，非常感谢，团队。我想从幻灯片12开始，即第二季度展望。玛丽安，利用率指南看起来非常好，为94%。但也许你可以更多地解开数字，了解你对每个地区的计划，在某种程度上，收件箱的好处令人惊讶，任何隐藏的东西都会给我们一些感觉，你知道，给我们更多的信心和可靠性。谢谢

玛丽安·曼南

是的，谢谢你，尼尔，早上好。因此，对于我们第二季度的指导，你是对的。如您所见，我们计划利用率约为94%。这源于第一季度强劲的好转。我在评论中提到，我们提前了一些扭转局面，因此我们实际上在第一季度完成了40%，大约40%。我们这样做是因为显然我们对宏的看法有很好的看法，我相信我们会在这里更多地讨论这一点，你知道，未来。我们没有改变范围。这根本不是缩小范围。这只是我们的意图，即提高成本，以便我们在第二季度的强劲运行中做好准备，考虑到我们看到的需求。此外，您还听到我谈论规划和商业执行。如你所知，我们一直在很长一段时间内真正依靠我们的商业表现。该团队正在进行优化，以确保我们在本季度扩大裂缝，更重要的是，我们正在通过我们的组织效率，通过我们的技术使用和我们拥有的商业规划机会来发展可持续性，可持续性变化。交易也是，你会看到这一点。如果你看看第一季度的季度业绩，我们的捕获率将超过100%，如果不是因为，正如玛丽亚在她的评论中提到的，衍生品的时间影响都预计将解除。当我们思考第二节时，体检的到来。坦率地说，考虑到大宗商品市场的波动性，我们在第二阶段遇到了阻力。然后从区域角度来看，您会看到美国墨西哥湾沿岸的规划显然那里的出口机会仍然强劲。里克也可以在这一点上倾斜。我们在加里维尔做了一些改变，以扩大我们的喷气式飞机的灵活性。具有围绕蒸馏物的产出能力，并且GBR显然运行良好。然后在西海岸，显然，当你看看那里的环境，你看看我们的定位，你看看由于伊朗冲突缺乏流入该州的资金而给该地区带来的挑战。从我们的区域表现来看，您可以看到我们应该能够在那里非常强大地倾斜。因此，希望这能让您感觉到我们确实在考虑我们的执行是否可持续。我在评论中提到，我们第一季度的计划外停工时间最低，安全性也很出色，并认可迈克和那里炼油团队的其他成员。这一直是该组织的核心目标，他们本季度确实实现了目标。而且，我认为你可以期待看到这种情况在今年都是可持续的。尼尔，让我暂停一下，看看我是否明白了你的问题。

Neil Maida（高盛股票分析师）

不，你回答了这个问题，玛丽安。这就引出了我们的后续问题，那就是你用现金做什么？你知道，如果我想想你在上一个季度电话会议上发表的一些评论，你说你去年（2025年）实现了45亿美元的资本回报，在当前的市场条件下，你认为今年的回报率可能会更高。第一季度你的收入约为10亿美元。我想数学意味着全年资本回报会加速。但你对前曲线节奏的任何看法都会很好。

玛丽安·曼南

是的，尼尔，我想说，看，我们的资本配置优先事项没有改变。你知道，我提到我们关注MPLX增长的强度及其为MPC提供的分配。你知道，这涵盖了我们在货币政策委员会方面承诺的15亿美元资本以及我们不断增长的股息。因此，它使我们有能力在资本回报方面真正领先。你看到了第二节的实力。我的猜测是，你知道，你对长期的看法与我们非常一致。我们应该能够通过这个市场产生现金流，并且我们将继续将通过股票回购的资本返还视为向股东返还资本的工具。

Neil Maida（高盛股票分析师）

谢谢谢谢玛丽安。

玛丽安·曼南

谢谢

操作者

谢谢我们的下一个问题来自ubs的Manav Gupta。你的电话开通了。早上好.

马纳夫·古普塔

实际上，我正在努力更好地应对近期或中期的高收入。我正在关注的两个方面是全球精炼宏观。正如您提到的，很多容量仍然处于离线状态。最终，即使它确实上线，全球产品的存储也会耗尽。所以我希望裂缝能够持续更长的时间。但我还想和你们谈谈的另一件事是，有一个熊的论点，随着精炼裂缝趋于峰值，捕获量就会相应下降。现在，当我查看你的第一季度成绩时，如果三月捕获力不强，你的节拍就不可能实现。那么您能谈谈裂缝中的细化宏，然后捕获它，你知道，捕获与您的系统相关的更高裂缝吗？如果你能谈谈这两件事。

玛丽安·曼南

是啊嗨，Manav，只是一些评论。你知道，当我们看到我们所处的这种前所未有的情况和场景时，你会看到极端的波动性，我真的很想强调这一点，因为如果我们执行，这会导致令人难以置信的捕获生成。我认为你会看到你在第一季度看到的，你会看到未来我们的团队在这种环境下非常充满活力，我们扩大裂缝的能力非常明显，我认为你会继续看到这一点。所以只是给你一些例子以及我想留给你的东西，你知道，主要是通过产品。因此，如果我从原油开始，请想想原油的主题，即我们正在利用我们的内陆连接来购买优势桶，而不是世界各地正在抬高的高价水上桶。因此，那些能够使用内陆石油桶的人是这些事件的大赢家，比如我们所参加的事件。为了应对我们所看到的美国墨西哥湾沿岸保费上涨的情况，我们将美国墨西哥湾沿岸的加拿大销量增加了一倍多。实际上，四月份将是我们整个系统的加拿大销量创纪录的一个时期。我们从未像现在这样达到过销量，正如你所知，差异非常有吸引力，所以这对我们来说是双赢。但随着你可能更多地进入我们所在的中心地带，我们在中期增加了巴肯的产量，实际上我们正在将巴肯带到太平洋西北部，那里正在淘汰成本更高的水上桶，然后甚至更接近俄亥俄州芬德利。当你看看我们后院里的尤蒂卡·马塞勒斯时，我们很幸运后院里就有凝结水，我们在坎顿和卡莱特斯堡生产创纪录数量的当地原油。此外，Manav，我们在一个队列中购买了五艘优势Venz货物，你知道Venz货物受到了很多媒体的关注，我想留给你的是，我们本来会购买更多，但我们有更好的替代品，倾向于重型加拿大人。因此，我们不需要购买超过五批维恩原油。但我要说的是，Venns原油上市Manav对我们来说是一个相当大的顺风，因为它给其他级别带来了压力。然后在原油方面，我最后要告诉您，您可能已经在印刷品中看到，我们已经直接从能源部购买了大约1000万桶SEARCH原油，去掉了中间商。有利的是，我们正在与能源部合作，在第二季度生产这些石油，我们希望通过昨天公布的SPL投标，我们甚至可以在第三季度生产一些石油。接下来谈论产品，我将给您留下一些与玛丽安之前提到的内容一致的评论。正如您所猜测的那样，我们是Max Diesel，整个系统的JET和Garyville项目对我们来说绝对是完美的时机上线，这确实是我们战略资本部署的经典例子，以提高我们的收益率和竞争力，创造捕获顺风。Jet对我们来说是一个大故事。如您所知，我们不仅是墨西哥湾沿岸Midcom的喷气式飞机的大型生产商，而且也是如此，尤其是在LA Manav，在那里您可以看到ULSD与喷气式飞机的差异爆发。然后，当您查看Jones ACT豁免时，我们也对此进行了很大的探讨。我们乘坐Jet从墨西哥湾沿岸前往阿拉斯加，我们乘坐Alkalyt从墨西哥湾沿岸前往洛杉矶，我们在洛杉矶和太平洋西北地区进行了各种Jones ACT豁免航班以及许多其他航班。我猜玛丽安在她准备好的讲话中提到了出口，所以我也会稍微谈谈这一点。我们确实很有创造力，并在出口贸易类别上做出了一些独特的举措。上个季度，我们将ULSD从洛杉矶炼油厂转移到澳大利亚，这是我们第一次这样做。我在创造力和抓住市场机会方面给予了团队巨大的赞誉。我们首次将NAPSA移至亚洲。因此，从喷气式飞机出口天然气柴油出口机会中，我们相信我想说，欧洲和拉丁美洲将看到强劲的市场，尤其是马纳夫。所以我想继续前进，如果我要说你在第二季度应该寻找什么，？我认为顺风将是与RVP豁免的丙烷混合。当然，我们看到的JET ULSD传播，我们继续预计这种情况会持续下去。正如玛丽安和玛丽亚提到的那样，我们已经准备好在第二季度跑步，我们在进入驾驶季节时表现得相当好，现在由于冲突仍然存在，我们继续处于一个很好的位置来捕捉利润，然后我们对我们的粗饮食有令人难以置信的选择与我们的中康可用性，然后SPL桶对我们来说也将是一剂很好的强心针。最后，马纳夫，也许从逆风的角度来看，你知道，我们将非常密切地关注现货溢价。显然，它非常陡峭，因此我们正在密切关注我们的库存，确保我们的库存不会超过我们所需的。但我认为你所看到的，马纳夫，提示月份不断滚动。因此，我们确实预计，只要冲突持续存在，这种情况就会继续发生。然后我们当然会密切关注二级产品市场，了解裂缝如何移动以及WTI和Brent如何移动。所以希望这能给你一些色彩，Manav，也许比我们过去给你的色彩更多，但我真的觉得我在本季度倾向于它是合适的，因为我们的商业团队确实反应良好。

是的，早上好，马纳夫，。谢谢你的问题。所以也许只是一个精炼宏开始。所以，你知道，正如你所知，我们一直在说，我们在更长的一段时间里一直非常有建设性地精炼宏。当你看看需求时，我们会看到十年来持续强劲。当我们考虑供应时，特别是2026年之后的供应时，我们认为实际上存在真正的平衡。需求最终将超过供应。正如您所知，一些供应即将上线，其中一些实际上是在石化领域。所以，你知道，当然，即使在伊朗冲突之前，我们也对长期的宏观精炼持非常有建设性的态度。然后再加上伊朗冲突的影响。你知道，正如我提到的，显然对变化进行了估计。至少有600万桶，你知道，线下中东、中国，然后还有另一个百万桶，俄罗斯。我想你在向我提出的问题中已经说过了。你知道，即使海峡立即开放，全球资金流动正常化也需要时间。我认为这给美国炼油商，尤其是mplc带来了优势。首先，正如我们提到的，我们特别依赖我们的出口能力。我稍后会把它传递给里克，并分享更多有关这一点的信息。你知道，当这些经济因素出现时，我们会在那里灵活发挥作用，但我们已经在那里建设能力一段时间了。我们的大部分原油来自美国和加拿大，因此我们在很大程度上是绝缘的。因此，正如您从我们第二季度的指引中看到的那样，坦率地说，我们对全年的情况充满信心，鉴于宏观背景，我们仍然极具建设性。长期供应、需求，最重要的是我们的商业规划和卓越运营能够在这些裂缝环境中进行优化。所以让我把它传给里克，他可以给你更多颜色。

里克

马纳夫·古普塔

谢谢这是一个非常详细的回应。我会尽快跟进。首先，感谢您提供按地区调整后的每桶EBITDA。因此，如果您能谈谈您提供的那些额外披露的信息。但据我了解，管理层薪酬的一部分也与这些有关。因此，您正在努力在每桶EBITDA方面名列前茅，但现在您更进一步，希望在每个特定地区处于该范围的高端。那么你能谈谈这个吗？

玛丽安·曼南

是的，当然，马纳夫。谢谢所以你是完全正确的。我们希望为我们的区域绩效提供增量可见性。正如你所知道的，一段时间以来，我们一直在说，我们的目标仍然是在我们经营的每个地区都最具竞争力。你是完全正确的。我们的高管薪酬，你知道，其中的年度现金奖金部分，这是其中的一部分，大约20%实际上专注于在我们运营的每个地区实现最具竞争力的目标。所以我们认为这涵盖了成本竞争力。因此，当迈克和他的团队正在做出扭亏为盈的决定并做出影响我们每桶EBITDA的运营支出决定时，。同样，当我们思考我提到的资本分配时，我们需要25%的回报率才能将资本投入到炼油方面。Robinson Jet、Garyville Jet、dht等项目，所有这些决定都应该产生增量回报并提高每桶EBITDA。因此，我们认为这为您提供了可见性，您需要看到每个地区的绩效，并有能力评估我们在EBITDA中的规划、商业和运营卓越性。希望这有帮助。

马纳夫·古普塔

太感谢了

玛丽安·曼南

不客气谢谢

操作者

谢谢我们的下一个问题来自富国银行的Sam Margolin。你的电话开通了。

萨姆·马戈林

嗨，早上好。感谢您回答这个问题。所以这可能是对最后一个答案的阐述，但您的精炼资本将直接用于所有这些优化项目和产量提高。所以我想知道是否有任何商业限制，与收益的好处。这听起来不像是基于最后一个答案，但也许只是为了强调这一点，如果是这样的话，MPLX如何在似乎MPLX必须投资天然气价值链的背景下解决这些问题。所以我想总结一下，整个物流的资本竞争，你知道，在所有这些收益收益进入炼油厂的背景下。

玛丽安·曼南

是的谢谢，萨姆。所以我给你的答案可能有两部分。让我首先关注mplx。你说得完全正确。如您所知，我们的资本计划的目标是天然气和液化天然气。这大约占2027年支出的90%，2025年我们投资了Titan Northwind加工处理，分配情况类似。当我们正在推进我们的2号分离和美国墨西哥湾沿岸出口码头时。因此，我们将继续分配满足我们战略目标的资本，并优化我们实现十几岁左右回报的能力，并在我们转向炼油方面（我们的目标）时再次继续支持我们的中等个位数增长，正如我过去提到的那样，我们正在考虑回报率在25%左右。我们希望优化收益率，降低成本，继续专注于那些长期提供最佳盈利能力的资产。您经常听到我们说我们的短期资产组合和长期资产组合。这些项目有很高的障碍，但正如您所看到的，当我们将这些项目付诸实施时，您可以看看加里维尔的喷气式飞机，每天增加30，000桶喷气式飞机。话又说回来，我们又在罗宾逊上线了。而且这也具有灵活性。因此，如果我们看到喷射模式的变化，我们可以恢复到其他蒸馏物，我们认为这些项目为我们提供了出色的能力。因此，这两项业务，MPLX和MPC都有非常具体的任务。战略重点，他们需要分配资本的财务障碍。我希望这有帮助。

萨姆·马戈林

是啊是的这是气体主题的后续内容。这些气体暴露非常有主题性。如您所知，天然气价值链的各个类别的终端市场都在增长。因此，问题是MPC是否愿意参与这些终端市场并利用MPLX在该垂直领域日益增长的风险敞口。

玛丽安·曼南

是的，萨姆，这很有趣。让我给你一些想法，然后我会把它传递给Rick，让他给你一些增量颜色。你知道，你经常听到我们谈论价值链这个概念。你知道，可以这么说，当你看看我们房子的精炼面时。对的我们，可以说我们有一个天然的短。我们的资产每天都需要天然气来运营。然后你在mplx上看看它的另一面，看看我们每天处理、接触超过10%的美国天然气，并扩大了这一足迹。Rick和他的团队现在拥有一个RAT Gas NGL组织，我们正在研究如何优化它。你知道，重点关注我们正在谈论的美国墨西哥湾沿岸项目。如您所知，我们说过MPC和MPLX将签订合同，这意味着MPC将从这两个分离塔中获取所有产品。然后里克和他的团队开始营销，正如我在准备好的讲话中提到的那样。对的我们刚刚在这里与E1签订了一份潜在合同，满足我们40%的需求。因此我们看到这个机会越来越大。我会把它传递给里克，他可以向你提供更多关于我们如何思考的信息。

里克

是的，萨姆，我认为玛丽安说得很好。想想RNI方面，我们存在巨大的天然气短缺。正如您所知，我们通过MPLX拥有巨大的足迹，我们的管道承诺和他们在管道中的股权，这对我们的美国墨西哥湾沿岸炼油厂来说是绝对的补充。因此，我们希望利用这些位置为我们的炼油厂提供有利的天然气，特别是美国墨西哥湾沿岸地区的炼油厂。然后我会再给你一个权力方面的小金块。我们在我们的足迹中有几个Cogen，我们商业参与这些市场，它们当然为我们的炼油资产提供电力。因此，我们正在努力争取其中的机会和协同效应。所以这个领域有很多机会。萨姆，太好了。太感谢了

操作者

谢谢我们的下一个问题来自Wolf Research的Doug Legate。您的车道已开放。

道格·莱盖特

大家早上好谢谢你邀请我。玛丽安，早上好。我认为我们在捕获方面得到了一个非常彻底的答案，但这永远不够。抱歉我想知道我是否可以问一个非常简单的定性问题。你们已经跑了，你们的目标是100%捕获。你们的交易业务显然产生了很大的影响，尤其是在这种市场上。但有很多活动部分，特别是在二级产品上。您已经谈到了实物原油市场以及如何调整投资组合。我的简单问题是这个。如果我们展望非凡的指标利润并承认将会有一些抵消，您相信您能够在这个非凡的环境中维持100%的目标吗？这是我的第一个问题。我的第二个问题实际上更多。我理解您对宏观和所有其他内容的评论。我认为我们没有人预料到我们目前所面临的情况。我的问题是，当我们目前坐在这里时，你是否认为这是一笔意外之财？在这种情况下，这如何为您做出的节奏或决定提供信息？关于尼尔关于现金回报的问题，我的观点很简单。几周前，伊朗外交部长转身说霍尔木兹海峡重新开放。那天油价下跌了17美元，一切都受到了沉重的打击。如果你错过了在这个周期的时间回购，风险是很多的意外现金流消失了股价下跌。所以我的问题是，这是如何影响你的想法的？第一个是捕捉，第二个是你的现金回报的速度。谢谢.

玛丽安·曼南

是的，当然，道格，当然。因此，在捕捉方面，首先也是最重要的，我们已经在一段时间内致力于商业表演。正如你所知，商业团队在任何季度的目标都是扩大缝隙，无论我们被赋予的市场如何。因此，每个季度，宏观上，他们都在努力扩大这一裂缝并及时解决所有问题。与此同时，商业团队正在努力实现长期的可持续变革。对的就您的观点而言，我们能否继续说捕获应该随着时间的推移而不断改善？里克过去曾谈到过组织变革。我们进入美国以外的市场，因此我们可以全天候覆盖。我们正在使用其他数字和其他技术功能。我们现在有了一个规划组织，它对于识别组织中存在这些机会的位置至关重要，以便商业和迈克的团队都可以在运营上执行这些机会并提供增量价值，从而创造可持续发展。但如果我们仅看第一季度，如果不是你提到的两件事，第一、第二和第二，对衍生品的影响，我们本季度的捕获率将超过100%。你知道，次要问题不一定是我们可以完全控制的事情。随着大宗商品波动率迅速上升或下降，我们捕捉或保持下跌过程中的定价或对快速上涨的定价做出反应的能力是一个挑战。本季度我们看到了来自二级市场衍生品的阻力。你知道，从我们的风险角度来看，衍生品是一种正常且普通的过程。我们使用套期保值来保护我们库存的一部分。这是正常的，正常的过程。坦率地说，这个季度绝对没有什么不同。不同的是大宗商品的波动性。因此，这意味着实际收到实物桶的时间，无论是第一季度还是第二季度，也遇到了阻力。现在这将在第二季度结束。但这对我们本季度的捕获阻力产生了影响。所以我想试图回答你的问题，正如你所知，有些事情是我们无法控制的，而且波动性会造成变化。我们甚至尝试研究紧密相关性，以便我们自己实际上可以进行一些预测。但我们可以控制的事情、季度针对市场的应对和长期可持续性，我们相信我们有更多机会在我们的地区实现每桶EBITDA的增量业绩。我希望这能回答这个问题。

道格·莱盖特

是的，非常清楚。谢谢你，玛丽安。也许在意外之财的问题上，还有现金的分配。

玛丽安·曼南

是的，当然。所以在意外之财的问题上，如你所知，我们的资本配置没有改变。我们仍然相信，MPLX支持我们的资本计划并涵盖分配，使我们有能力在资本回报方面处于领先地位。这不应该改变。显然，随着波动性的持续存在，我们将关注我们的资产负债表。当我们考虑项目等时，我们将非常严格地分配资本的方式，无论是通过我们的资本回报还是整个系统。但总的来说，如果你愿意的话，我们的资本回报理念没有改变。

道格·莱盖特

我想这很清楚了。也许只是为了澄清一下，您会调整股票回购的节奏吗？或者它可以评级吗？

玛丽安·曼南

我们试图在整个系统内尽最大努力做出最好的决定，并在返还资本时尽可能遵守纪律。

道格·莱盖特

道格，非常外交的回答。谢谢，玛丽亚姆。

玛丽安·曼南

不客气，黛比。

操作者

谢谢我们的下一个问题来自Barth Claes的Theresa Chen。你的电话开通了。

陈特蕾莎

你好鉴于我们所看到的公寓价格的上行波动性。希望了解您足迹内产品的需求观察和展望的最新情况。就需求而言，您是否看到任何地区或地区存在任何阻力？我们正在测试需求弹性拐点的哪些领域？

里克

嘿特蕾莎，我是里克。所以我想说，韧性是我留给你们的词。我们继续看到墨西哥湾沿岸和西海岸对天然气和柴油的需求弹性十足。具有讽刺意味的是，即使你看看整个美国西海岸的不同价格，我们实际上也看到我们与退出该市场的其他参与者的批发贸易略有增加。我们已经看到了它的好处。正如我前面提到的，我们看到了向澳大利亚出口柴油的新市场。然后我会说，从喷气式飞机的角度来看，我们没有看到喷气式飞机需求的任何下降。我们看到洛杉矶，墨西哥湾沿岸和芝加哥中部地区的喷气式飞机需求强劲。因此，总体而言，我们还没有看到任何影响。特蕾莎，

陈特蕾莎

谢谢谈到液化石油气出口项目，很高兴看到那里的商业化进展。就获得该设施的第三方分包而言，我很好奇您对剩余60%的计划是将其外包给分包商以喜欢另一端的消费者的策略或计划，或者您是否计划保留该容量的一定部分用于您自己的营销目的以及最初的200之后，每天1000桶鉴于对美国资源和出口基础设施的需求，以及从产油盆地供应推动的角度来看，产量不断增长，您对该设施的增量扩张阶段有何看法？

里克

是的，也许我会从这个开始。特蕾莎因此，当你看到我们的战略，继续通过我们的码头移动液化石油气，E1，玛丽安说，在她的开幕词，这只是一个开始。所以这是一个交付的桶，将运往韩国。我们正在寻找其他亚洲以及其他亚洲和欧洲市场、非洲市场，因此我们的最终计划是在该项目于2028年通过FRAC 1投入运营之前，承包更多这些石油的大量港口部分。因此，您会看到我们锁定更多卷。我们倾向于采用交货和离岸价格选项。这些年来你已经听我说过很多次了。我们将关注我们认为目前最好的经济信号。我们相信，这是通过我们的专业知识以及我们定期包租的VLGCs以及我们将采购的VLGCs来实现的。所以我想说，这将是离岸价交付的组合，然后我们将把一些留给现货市场，以确保当这些flip上线时，我们能够利用波动的市场，我们预计这对我们有利。随着卡塔尔液化天然气设施的关闭，以及世界各地的其他项目被推迟，我们相信我们的资产上线的时机再好不过了。

玛丽安·曼南（首席执行官）

特蕾莎，你知道，你问题的第一部分是玛丽安，也许只是关于潜力。除此之外。你知道，当我们宣布这个项目时，我们确实说过我们将其视为一个增长平台。我们知道我们一直在说frac1和frac2，所以在228年和2029年上线。我们有高度的信心，这两次争吵都会充满。我们将继续评估这个机会。但当然，你知道，这对我们来说是一个增长平台。非常感谢不客气，特蕾莎。

操作者

谢谢我们的下一个问题来自TD Cowan的Jason Gableman。你的电话开通了。

杰森·盖博曼

是的，嘿，谢谢你回答我的问题。我想从你在内陆市场和西海岸看到的情况开始。我们在那里看到了一些相反的表现。我想说，你知道，第一季度内陆的季节性弱于正常季节性。你认为是什么驱动了这一点？随着第二季度的到来，你是否看到这种情况会逆转到正常的季节性，然后西海岸的情况则相反，第一季度的情况非常强劲，但自第二季度开始以来一直不稳定。是的，嗨，杰森，我是里克。因此，我将从中期骗局开始，并在第一季度告诉您，中期骗局的表现确实与我们想象的完全相同，而且这符合季节性趋势。这是艰难的一月和二月，但这并不意外。不过，当我们进入三月份时，我们看到Mid Con开始扩大。当我们今天看到Mid Con时，它绝对是我们系统内目前最好的市场，我们看到天然气和柴油库存极度紧张。EIA统计数据从1月和2月的库存量上升到现在异常低的水平。真正导致这种情况的原因是你有了一些转变，包括罗宾逊等地。但杰森，真正推动这一局面的原因是我们看到了良好的需求，并且该地区存在大量计划外的维护。因此，由于市场上存在供需不平等，我们今天看到的标志非常强劲。我还想说，正如你所知，每个人都处于最大柴油模式，以满足需求信号。我们看到AG需求强劲，这是积极的。但随着我们进入驾驶季节，这导致了天然气库存紧张。因此，从中视的角度来看，我们对自己所处的位置以及进入西海岸驾驶季节时的方向感到非常满意。我会告诉你，你知道，你发出了一点信号，它已经下降了一点，但它仍然在非常强大的裂缝，我们相信这将继续存在，因为西海岸是结构性的短，正如你所知道的，从炼油的角度来看。而来自亚洲的数量，来自亚洲的进口量已经大大减少，由于玛丽安在她准备的发言中提到的所有炼油问题。因此，我们继续感到非常有信心，西海岸将留在一个良好的邮政编码区，它通常是在这10秒以及。明白了。谢谢。这很有帮助。颜色.我的后续行动是MPLX之间的公司间合同，我认为在接下来的几年里，你会看到其中许多合同需要续签。我们是否应该期望这些合同以与目前类似的条款续签？您能否谈谈续签这些合同所经历的过程，如果我可以偷偷介绍最后一份合同，以避免疑问，您能否提供您多次提到的衍生影响。一份合同所产生的影响。Q.谢谢.

里克

好的当然杰森，我是玛丽安。然后我会把它交给Maria，让您了解MPLX MT合约本季度衍生品的详细信息？当然了您应该期望我们续签这些合同。你知道，我们通常会在18个月内更新这些。但我们完全打算续签这些合同。如您所知，当我们审视这两个组织的战略重点时，MPC和MPLX之间的关系仍然极其重要，如果您愿意的话，可以说，我们拥有的不可分割的关系以及坦率地说，我们使用整个集成系统的能力，这至关重要。所以是的，您应该预料到这些合同将会续签。然后在衍生方面，我稍后会将其传递给玛丽亚。但让我再次评论一下。我们第一季度的衍生品计划与我们执行过的任何季度没有什么不同。我们使用衍生品来覆盖部分库存，以保护实物和价格。显然，你知道，本季度的挑战只是大宗商品的极端波动。我的意思是，你甚至可以回去看看，你知道，当俄罗斯、乌克兰发生的危机时，我们会看到类似的情况，除非波动性的变化或大宗商品的变化没有那么严重。第一季度完成了一部分体检，然后是我们预计的余额或大部分余额将解除。让我把它传给玛丽亚，她可以给你多一点颜色。

玛丽亚·库里（首席财务官）

你好，杰森。因此，从衍生品的角度来看，第一季度，我们有大约5亿美元的未实现亏损，如果你想想中游，则大约有6300万美元。随后，追加保证金对流动资本的影响是现金总使用量约为3.4亿美元。

杰森·盖博曼

希望这有帮助。非常有帮助.谢谢

操作者

谢谢我们的下一个问题来自摩根士丹利的乔·拉奇。您的线路已开通。

乔·拉奇

嘿，早上好，团队，感谢回答我的问题。所以我想从可再生燃料开始。早上好.因此，我想从可再生燃料方面开始，随着拉力赛的到来，我怀疑我们会看到该业务的结果继续改善。您能否在可再生柴油领域的前景中谈谈您如何看待D4环和利润率的道路？我知道这只是业务的一个较小的部分，但在这里它可能会变成顺风。谢谢

玛丽亚·库里（首席财务官）

我会让玛丽亚给你那个颜色。Joe.谢谢.谢谢乔。正如您所指出的，随着轮胎和柴油价值的提高，宏观环境正在改善。但对我们来说最重要的是真正专注于我们控制的东西。您刚刚看到，我们在第一季度完成了马丁内斯工厂的第一个重大扭亏为盈，我们已经准备好在第二季度在这里运行。我们希望第二季度的利用率水平低于90%。因此，这确实是我们在这种环境下第二季度表现的基础。

乔·拉奇

谢谢，这很有帮助。然后我想跟进一些关于精炼和利用的开场评论。第一季度比85%的指导水平高出89%。您能与本季度业绩的一些驱动因素谈谈吗？当资产运行时，这是更有效的周转还是更高的时间表。我认为您还提到了最低的计划外停机时间，这可能也是这里的一个因素。谢谢

玛丽安·曼南

是的，乔，当然。谢谢。我觉得你回答得很好。我们的损失能力，如果你愿意，或计划外停机时间是在我们的最低在很长一段时间。这显然对我们的运营有好处。我实际上要请迈克给你多一点颜色。他和他的精炼团队一直在努力提高运营效率和卓越性，并确保其可靠性。我希望他能向你透露一下本季度发生的事情。

迈克

当然.谢谢，玛丽安。从利用率或可靠性的角度来看，我们一直在努力的最重要的事情，显然降低我们的LSI主要是围绕可靠性项目。我们谈论了一些我们在第一节取得的进步。除此之外，我们还有持续的可靠性关注计划，以及人员可靠性和提高我们的运营技能。我们围绕利用率的主要关注点也一直是基于基本操作步骤，确保我们是最好的运营商。我想，这确实是第一个季度，这是我们正在做出的主要改变。但在第二季度，我们将继续推进可靠性项目中的额外增长项目。这确实是我们利用率的最大目标。

玛丽安·曼南

谢谢你们

乔·拉奇

不客气，吉姆。

操作者

谢谢没有其他问题了吗

克里斯蒂娜·卡扎里安

感谢您今天对马拉松石油公司的关注。如果您有更多问题或想要澄清今天上午讨论的主题，请联系我们，我们的团队将接听您的电话。感谢您加入我们。

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