刀河控股2026年第一季度盈利电话会议：完整成绩单

谢谢达拉大家早上好，感谢大家加入我们。今年我们有了良好的开局，我期待着更详细地讨论第一季度。今天，我们还将花一些时间重点介绍我们增长战略的关键组成部分以及我们对2026年未来的展望，从第一季度业绩开始。我很高兴地报告，我们的收入同比增长了16%，调整后EBITDA同比增长了16%，同时调整后EBITDA利润率扩大了290个基点。我们看到市场活动增加，这帮助推动了我们产品线的两位数销量增长。结合我们降低成本和优化定价的努力，我们实现了骨料、预制混合料和沥青的利润率增长。在承包服务方面，收入有所增加，我们的季度积压量达到创纪录的12亿美元。我们现在刚刚进入施工季节的开始，我们是从一个强大的位置这样做的。最后，我们在本季度完成了三项基于总额的收购。我们通过盐湖城的平台业务将业务扩展到犹他州，并加强了我们在蒙大拿州的业务。几分钟后我将更多地谈论我们的收购机会。我们正在成长，我们的竞争优势计划正在发挥作用，我们相信我们已经为又一个成功的一年做好了准备。我们对2026年感到兴奋，我们对实现持续增长的能力充满信心。支持这种信心是一项明确的改进策略，我们相信这使我们成为雇主、供应商、收购者和投资的首选。转向甲板上的第四张幻灯片，您可以看到Knife River增长战略的四大支柱。首先是我们的中型高增长市场。其次是垂直一体化。第三是提高利润率的自助机会，第四是我们在Knife Culture的生活和对卓越的不懈追求。我们最近进行了一项看法调查，提供了很多令人鼓舞的反馈，包括投资者重视我们的战略并希望更多地了解它。今天我将花更多时间讨论我们战略的两个方面，我们的市场和垂直整合。从我们独特的足迹开始，我们相信我们在中型高增长市场的强大地位具有竞争优势。在过去的十年中，刀河州的人口增长速度超过了非刀河州，预计这一趋势将加速。从2025年到2050年，我们各州的增长速度预计将是9个刀河州的两倍。更多的人口意味着我们的市场对交通、住房、水和能源基础设施等必需品的需求增加。你可以看到，今年的需求已经超过了其他州，因为我们各州在道路和桥梁基础设施方面的投资速度更快。总体而言，今年纽约警察河州的交通部预算增加了约15%，而非奈夫河州的预算持平。鉴于强劲的融资环境和继续修复国家道路的明确需求，我们预计州和联邦基础设施资金将在长期内继续增加。这代表着一个重要的机会，因为尼亚韦河各州总共拥有超过300万车道英里的道路。这几乎占美国所有车道里程的40%。此外，我们各州的更多道路面临恶劣的条件。因此，除了公共基础设施外，它们还需要例行维护，从而创造持续的需求。我们市场的重材料需求受到一系列多元化结构性驱动因素的支持。其中一些驱动因素包括能源项目、军事支出和数据中心开发。我们相信，像我们这样的中型市场为数据中心的增长提供了越来越有吸引力的机会。我们拥有全国成本最低的工业电力、更多的土地和水资源，以及有吸引力的宜居性和负担能力，支持不断扩大的劳动力。在过去的二十年里，刀河各州的GDP以r速度增长大约是非纳伊夫河各州的两倍，凸显了其良好的业绩记录和持续增长的坚实基础。最后，我们喜欢市场的一个重要原因是我们在市场中的地位。我们近90%的总销量来自我们处于领先地位的市场。除了我们的总量储备和垂直一体化之外，这种规模为我们提供了竞争优势，并实现了更好的采购、定价和可靠的供应链。为了将我们独特的足迹置于背景中，我们认为仔细研究我们的三个地理运营部门以及它们如何支持我们的整体战略将是有帮助的。从幻灯片六上的西部开始，这一部分包括加利福尼亚州、俄勒冈州、华盛顿州、阿拉斯加州和夏威夷州。在未来25年内，该市场的人口预计将增长约12%，我们相信这将支持2026年持续的基础设施投资和商业活动。整个部门的州DOT预算约为340亿美元，同比增长13%。除了人口增长和公共基础设施的强劲资金外，西方还受益于军事支出、数据中心的建设和其他特定市场的增长机会。我们是活跃在该地区的数据中心超大规模企业的首选材料供应商，我们将继续与他们合作进行多项持续开发。此外，在整个太平洋西北地区，我们也是应力混凝土产品的主要供应商，包括为多个回头客提供的数据中心项目。在夏威夷，我们目前正在珍珠港开展一个大型海军项目，该州对毛伊岛和瓦胡岛的私人投资也在增加。在阿拉斯加，我们继续看到军事和机场投资水平上升。我们正在向North Slope供应材料，那里的能源和采矿相关项目推动了我们对阿拉斯加增长的乐观态度。总而言之，联邦支出的增加和西部地区经济活动的改善巩固了我们对该领域长期需求的信心。转向山区部门，这包括爱达荷州、蒙大拿州、怀俄明州以及我们最近在犹他州增加的业务。这一群体受益于该国一些最强劲的人口趋势。到2050年，人口预计将增长26%。这些州是美国最理想的居住地之一，受到强劲入境移民的支持，犹他州是全国出生率最高的州之一。这种增长推动了长期需求基本面。山地长期以来一直是我们领先的沥青铺路市场，这一细分市场也是我们最强大的商业建筑领域之一。它受益于对风能和太阳能数据中心开发以及军事基础设施的重大投资。随着先进制造业的发展。在爱达荷州的宝藏谷，大规模的半导体投资正在帮助博伊西成为一个新兴的技术中心。凭借我们强大的足迹和本地能力，我们有能力支持这些增长项目。最后，转向我们的中心部分，包括爱荷华州、明尼苏达州、北达科他州、南达科他州和德克萨斯州。这一群体还受益于人口的强劲增长，预计各州人口将在未来25年内增长21%。德克萨斯州、北达科他州和南达科他州的出生率位居全国前十。这种持续的扩张正在推动私人和公共市场的广泛增长。从基础设施的角度来看，中央部分有一个巨大的和不断扩大的公共资金足迹。到2026年，该地区的州DOT预算总额约为310亿美元，比去年增长16%。在北达科他州，该州2026年的建设预算是2025年的两倍多。凭借我们强大的运营实力，我们已做好充分准备，抓住更多机遇。与此同时，德克萨斯州也代表了一个刀河内令人兴奋的机会。我们的业务战略定位在德克萨斯三角区，使我们能够深入了解达拉斯、休斯顿和圣安东尼奥之间的高增长市场。我们位于三角内的三角使我们能够为全国一些增长最快的中型市场提供服务。这些高增长走廊的发展正在加速，基础设施需求正在扩大到既定城市边界之外。总体而言，中部地区将强大的人口顺风与资金充足的基础设施管道结合在一起。它在能源、商业和运输领域拥有有吸引力的增长机会。我们预计该地区仍然是我们长期价值创造的重要贡献者。我今天关于我们的市场要说的最后一点是，我们看到了通过并购实现的巨大增长。这些市场仍然高度分散，垂直整合的家族企业以具有吸引力的倍数创造了数百个潜在机会。奈河已完成近100笔收购。我们是众所周知的、受人尊敬的和值得信赖的。当家族企业决定出售时，他们通常会首先联系我们。他们重视我们的以人为本的文化以及我们对我们生活和经营的社区的承诺。我们相信，这种文化、信誉和能力的结合使我们成为首选的收购者。我们有能力通过严格的价值增值收购继续扩大我们的独特足迹。从我们的市场转向垂直一体化。这是我们战略的另一部分，使刀河独一无二。我们相信，我们基于总量的端到端运营模式首先推动价值创造。它通过成为利润乘数来提高我们的财务业绩。这是通过两种重要方式实现的。首先，我们能够通过将上游材料带入我们的建筑项目来获得更高的利润率。第二，垂直整合可以在业务部门之间产生有意义的协同效应，包括设备利用率、间接费用吸收和劳动力效率。所有这些都为我们下游产品线的行业领先利润率做出了贡献。我们的集料、预制混合料、沥青、液体沥青和承包服务的平衡组合也支持整个经济周期的弹性。它增强了我们在公共和私人工作之间灵活调整的能力，并为我们提供更多机会为客户提供产品和服务。垂直整合代表了一站式服务，可转化为更高的供应链可靠性、更好的工作现场协调以及多个项目之间更一致的执行。移至幻灯片11，您可以看到垂直整合如何为我们提供更多机会来赢得有利可图的工作。在任何特定的建设项目中，我们都可以有十几种不同的途径来获取利润。这可以是总承包商或分包商，提供沥青铺设、现场开发、分级或其他建筑服务。或者可以通过直接向我们自己、项目所有者、另一家主承包商或下游材料的竞争生产商提供材料。这些切入点中的每一个都为我们提供了另一次竞争的机会和另一种创造价值的方式。垂直一体化还使我们能够灵活地适应市场，并将自己定位在最有增长机会的地方，无论是有机增长还是材料增长。在有机增长方面，我们可以通过在现有足迹中添加补充产品和服务来扩大我们的市场地位。例如，在德克萨斯州，我们几年前在奥斯汀附近开发了Honey Creek Quarry，作为为我们的下游产品线和第三方提供高质量集料的一种手段。如今，这笔投资使我们能够支持布莱恩新扩建的沥青厂，我们增加了产能，为6号高速公路上的大型铺路工作提供服务。高速公路Penny Creeek还为我们最近收购的College Station Texcrete Ready Mix业务提供材料，使我们能够在这个充满活力的市场中扩大业务。在收购方面，垂直整合也为我们提供了更多机会，因为我们的增长不局限于单一产品线。虽然我们的并购战略将继续专注于基于骨料的机会，但我们拥有健康的收购渠道，其中包括所有产品线，包括骨料、Ready Mix、沥青、张力混凝土和承包业务，我们相信这将增强我们的投资组合并支持长期增长。感谢您让我提供有关我们战略的更多详细信息，特别是为什么我们对我们运营的市场以及垂直一体化的优势充满信心。接下来，我将从西部开始快速回顾一下我们部门的季度业绩。该部门在本季度受益于私人市场活动的增加，这推动了第一季度总销量的增加。俄勒冈州继续复苏，达到了我们对年初的预期。我们预计这一趋势将持续下去，并相信该部门已为持续增长做好准备。山区部门的业绩受益于更高的可用积压、更好的天气和稳健的执行。该团队在所有产品线中改进了成本纪律，同时优化了材料定价，并具有强大的有机性能。Mountain部门在本季度完成了三笔收购，分别是盐湖城市场的Morgan Asphalt以及蒙大拿州的Sparrow Enterprises和Donaldson Brothers Ready Mix。中部分部的业绩反映了2025年完成收购的影响。Texcrete的加入帮助该地区的Ready Mix销量几乎翻了一番。这些好处被Strata 1月和2月额外两个月的预期季节性损失部分抵消。在本季度，我们继续在加强运营执行方面取得有意义的进展，进入第二季度时，积压大量，使业务能够随着今年的进展进一步增长。最后，关于能源服务，西部各州有利的市场条件支持了本季度销量的增加和固定成本吸收的改善。我们还继续通过合并西海岸业务来获取协同效应，并在本季度末EBITDA增长了40%。总而言之，我们第一季度表现强劲，并继续为2026年的增长做好准备。然后，我将致电内森，了解我们的产品线财务业绩。

谢谢布莱恩，正如前面提到的那样，我们有了一个良好的开端，并且对去年我们的产品线中明显的势头感到非常满意，因为我们在骨料、Ready Mix和沥青方面实现了销量、收入和毛利润的增长。从总量开始，我们26%的销量增长，加上价格上涨和成本控制，推动了利润率的强劲增长。俄勒冈州在销量方面领先，与更多的商业、工业和住宅建设相关的第三方销售额有所增加。Mountain也对我们的销量增长做出了积极贡献，持续的有利天气为我们提供了解决创纪录的积压问题的机会，从而拉动了骨料需求。重要的是，我们还将单位生产成本降低了10%以上，这是流程改进和去年对运营的投资的直接结果。据报道，由于地域混合，定价比去年上涨了1%。山区的总收入比去年高出近70%，而定价和成本也明显低于其他地区。地域混合定价规范化上涨了4.1%。我们仍然对全年定价指引充满信心，即按报告计算，价格将实现个位数改善，总利润率至少扩大200个基点，Ready mix本季度销量增长了33%。收购Texcrete是这一增长的最大贡献者，我们德克萨斯州的业务第一季度销量增加了一倍多。随着价格成本利差持续改善，本季度的综合定价和利润率有所上升。对于Ready Mix，我们看到这些贡献将持续到今年，预计全年销量比去年增长十几岁。转向沥青活动水平为正，成交量同比增长42%。需要提醒的是，第一季度占全年销量的不到5%，因此我们的大部分工作尚未到来。我们继续维持中等个位数销量增长的指导，承包服务在本季度带来了更高的收入，所有部门的贡献都来自。Central的增幅最大，由德克萨斯州和北达科他州的业务带动。本季度利润率下降，但与沥青类似，第一季度历来只占年度承包服务收入的一小部分。因此，项目时机、工作类型和地域组合可能会对第一季度的利润率产生不成比例的影响。转向积压问题，第一季度的水平约为12亿美元，预计2026年完成约75%，在我们处理积压问题时，为未来活动提供了良好的可见性，我们继续预计2026年承包服务的毛利率将更高，这得益于自营沥青铺设的增加。此类工作可以通过成功的项目执行以及因优质绩效而向承包商支付的奖金来推动利润率增长。此外，我们积压的沥青摊铺量的增加也为我们利用利润率更高的上游材料提供了好处，对产品线毛利率产生了积极影响，我们对未来一年感到兴奋，并将继续专注于整个业务的成本控制。关于能源成本，我们正在材料和服务产品线中利用一系列缓解活动，包括预购柴油、施工合同中的能源升级条款以及材料交付中的燃料附加费条款。这些努力加上动态定价，有助于减少与油价相关的潜在影响，并使我们能够很好地维持利润率。转向sga，我们继续预计全年收入占收入的百分比将与2025年相当，然后随着我们规模扩大并充分利用最近收购的协同效应，未来几年将开始呈下降趋势。转向资本配置我们致力于采取纪律严明的方法 包括维护固定资产、改善运营和发展业务。在第一季度，我们在维护和改进资本支出上花费了4200万美元，主要用于更换建筑设备和工厂改进。此外，我们在增长计划上花费了2.09亿美元，其中1.74亿美元用于之前提到的3项收购，3500万美元用于总体扩张和绿地项目。我们继续专注于拥有强大的资产负债表，并有能力支持这些增长计划和未来投资。请记住，随着我们进入第二季度，我们将达到年度借款需求的峰值，因为我们正在为施工季节筹集流动资金。展望全年，我们预计到2026年底，不会通过5亿美元的循环信贷安排借款，并且手头有现金，从而导致预期净杠杆接近我们的长期目标2.5倍。关于我们的指导，正如我们过去所指出的那样，我们通常不会在施工季节全面展开之前进行修改。因此，我们重申了2月份根据2026年的良好开局以及增加的三项基于总额的收购提出的指导方针。我们对我们的指导充满信心，目前预计2026年我们的收入和调整后的当年EBITDA范围将出现上半年的趋势。说完，我现在将电话转给布莱恩，请他发表闭幕词。

Knife River Holding（NYSE：KNF）周二公布了第一季度财务业绩。该公司第一季度财报电话会议记录如下。

此内容由Beninga API提供支持。有关全面的财务数据和成绩单，请访问www.example.com。

完整的财报电话会议可在www.example.com上获取

Knife River Holding报告称，今年开局强劲，收入和调整后EBITDA增长16%，EBITDA利润率扩大290个基点。

该公司完成了三项基于聚合的收购，扩展到犹他州并加强了其在蒙大拿州的业务，突出了其专注于中型，高增长市场和垂直整合的增长战略。

Knife River Holding重申了其2026年的指导方针，预计其收入和调整后的EBITDA范围将趋于上半部分，这得益于创纪录的积压和整个市场的强劲需求。

操作者

大家早上好，欢迎参加刀河控股第一季度业绩电话会议。如果您今天想问问题，请按电话键盘上的星号1。另外，今天的通话正在录音中。在这个时候我想把事情交给投资者关系副总裁Dara Dirks。女士，请继续。大家早上好，感谢大家参加Knife River Corporation第一季度业绩电话会议。今天和我在一起的有总裁兼首席执行官布莱恩·格雷和首席财务官内森·雷恩。他们准备好的演讲之后将进行问答环节。今天的讨论将包含有关未来运营和财务预期的前瞻性陈述。实际结果可能与预测结果和今天的前瞻性陈述存在重大差异。欲了解更多详细信息，请参阅今天的收益发布以及我们最近向SEC提交的文件中披露的风险因素，这些文件可在我们的网站和SEC网站上获取。除法律要求外，我们没有义务更新我们的前瞻性陈述。在本次演示过程中，我们将参考某些非GAAP信息。这些非GAAP指标是定义的，并与今天的收益发布和投资者陈述中最直接可比的GAAP指标进行了调整。这些材料也可以在我们的网站上找到。我现在想把电话转给布莱恩。

布莱恩·格雷（总裁兼首席执行官）

内森·雷恩

布莱恩·格雷（总裁兼首席执行官）

谢谢你，内森。今年我们将在2025年下半年建立的势头的基础上取得良好的开局。我们现在刚刚进入施工季节，我们正在创纪录的积压和经过验证的增长战略的情况下这样做。我们正在通过严格的成本控制、定价优化和垂直整合的好处来满足我们独特的增长市场不断增长的需求。我们的竞争优势举措正在推动真正的改进。我们的收购策略继续增强我们的业绩，我们的团队表现处于高水平。我要感谢我们的7，400名团队成员致力于安全工作和推进我们的增长努力。我们相信，我们今天取得的进展将使Knife river能够在2026年及以后实现盈利增长。我们对未来的机会感到兴奋，我们专注于为股东创造价值。感谢您今天抽出时间，我们现在将开始提问。

操作者

谢谢你先生提醒大家，这是明星一号。如果您今天有问题，我们请您将问题限制在一个初始问题和一个后续问题。我们将回答特雷·新郎·史蒂文斯的第一个问题。

Trey Grooms Stevens

嘿嘿大家早上好。祝贺今年有一个良好的开端。谢谢你，特雷。是的哦当然。谢谢.所以我想布莱恩，也许首先，你能谈谈本季度总定价的一些看跌和看跌吗？你提到了，你知道，那里有一些相当严重的混合阻力。但如果你可以更详细地说，是地理上的、产品上的，还是两者兼而有之的？然后重申了今年报告的平均个位数定价指南。你知道，你能谈谈那里的轨迹吗？考虑到开局艰难，我们应该如何考虑如何进入今年的中期单曲？

布莱恩·格雷（总裁兼首席执行官）

不，我很乐意，特雷。事实上，我对我们的现状、我在定价方面的所见所闻以及它对我们在总量集团整体利润率的影响感到非常满意。所以我们只是稍微报告了一下，你知道，1%的价格本季度上涨了约1%。如您所知，我们的平均售价包括运费、送货，还包括其他收入。因此，如果你只是正常化，就一件事而言，那就是细分市场组合，我们的平均售价将上涨4.1%。因此，当我谈论地理组合时，我的意思是我们有三个销售总量的地理区域。西部、山脉和中部。在山区，由于天气有利和积压量大，山区本季度总收入增长了70%、近70%、69%。而且在山区，他们的成本结构比其他地区低得多，因此定价结构也低得多。原因是，你知道，下游操作、预拌厂、沥青厂，它们都依赖于我们的总储量。与中部等其他地区相比，我们在该山区几乎没有物资转移。你知道，我们正在将材料运送到集料场和下游生产线。我们正在北达科他州这样做。我们在俄勒冈州通过驳船和铁路进行这些工作。因此，其他地区的成本结构比山区更大。因此，由于它们的成本结构如此低，它们的价格也较低。当本季度销量增加70%时，仅此一项就会提高我们的平均售价。如果您只是调整，请将这一调整为4.1%。我们在山区做的另一件事是我们在那里做的工作类型。他们消耗和利用了更多的未加工材料。实际上，你知道，他们每年使用的坑跑或酒吧跑量大约是大型、重型、民用、填充类型的项目的两倍，这些项目也对产品组合产生影响。因此，我经常查看我们的销售仪表板，我可以告诉您并向您保证，我对来自同一工厂的相同产品的看到，我很乐意将其引导到中间个位数，坦率地说，我们本季度看到了中间个位数。如果您做出这些调整。

Trey Grooms Stevens

是的，好吧，明白了。这对我的后续行动非常有帮助，你知道，随着200个基点的利润率提高和AGS，你知道，特别是在柴油逆风的情况下，你知道，特别令人印象深刻。所以，你知道，关于你如何应对这些、这些更高的成本，以及是什么让你有信心重申200个基点的利润率改善，你知道，特别是考虑到，你知道，我们看到了多少柴油通胀？

布莱恩·格雷（总裁兼首席执行官）

是的，真的。我们的Pit Cres正在继续开展的良好工作，以及我们现在开始意识到的一些好处。你知道，我们很高兴，通过Pit Crews实施这一计划，我们本季度的总毛利率上升了390个基点。直到本季度晚些时候，我们才真正开始看到这些能源逆风，实际上是在三月份。但正如内森在他准备好的讲话中提到的那样，我的意思是，我们多年来已经实施了现有的缓解措施，而且这些措施正在发挥作用。你知道，我们对材料交付收取的燃油附加费，我们在建筑合同中有升级条款，这些条款也可以回来帮助我们解决总问题。因此，特雷，在我们没有保护的地方，我们在签订一些柴油固定远期合同方面做得很好。这可能是我们工具箱中最重要的工具，对于我们公司的大部分动态定价来说，这相对较新。所以我们能够，我们不需要等待年中的增长。我们从字面上定价柴油成本，目前的柴油成本到我们目前的出价去每天的基础上。所以我们感觉很舒服。你知道，从长远来看，我们一年使用的柴油量，一整年，大约是2000万到2500万加仑。柴油主要有两种不同的使用方式。一种是道路车辆送货车辆，约占50%。另外50%用于生铁，无论是在骨料场还是在建筑项目中。如果你看看所有这些，我们会觉得我们通过我们对大约80%的柴油采取的缓解措施之一受到了保护。因此，这可能有助于您将其置于背景中，即我们全年的潜在暴露。

凯瑟琳·汤普森

今天的下一个问题来自汤普森研究小组的凯瑟琳·汤普森。嗨，感谢您今天回答我的问题。想要转变方向并专注于并购。如果您能澄清我们应该如何看待您宣布的最近收购公司的贡献和节奏。

布莱恩·格雷（总裁兼首席执行官）

是的，凯瑟琳，我们对第一季度完成的三项收购感到非常兴奋。它们都是聚合空间运营。他们拥有下游材料，就摩根沥青而言，也带来了下游服务机会。这三笔交易看起来与我们过去的交易方式非常相似。他们是直接与所有者谈判达成的交易，我们能够就这三笔收购进行高个位数的谈判。因此，如果你看看全年的贡献，你知道，这表明它接近我们当前指导的上半部分。我想稍微谈谈犹他州盐湖城摩根沥青业务的重要性和我们对摩根沥青业务的兴奋程度。这对我们来说不是一个新市场。多年来，我们一直在爱达荷州博伊西团队在犹他州开展工作。我们一直在密切寻找通过基于聚合的平台运营进入该市场的机会，我们可以继续利用该平台运营进行建设。摩根沥青符合这一要求。非常好的文化契合度，非常强大的替补位置，拥有一支非常擅长沥青铺设的团队。对这三笔收购感到非常兴奋。真正最有意义、最大的是盐湖城的摩根沥青机会。

凯瑟琳·汤普森

好吧然后跟进，也许可以更多地了解这些如何影响您的利润，你知道，类似于您讨论的利润乘数论点，以及这一点，我们应该如何思考未来的问题，以及我们应该合理地期望什么协同效应，无论是来自成本还是来自收入。非常感谢

布莱恩·格雷（总裁兼首席执行官）

是啊是啊所以我在准备好的讲话中提到了利润乘数，因为它与垂直一体化有关。因此我将使用两个例子来说明这一点。Texcrete是我们去年年底在德克萨斯州College Station收购的业务，该地区我们在德克萨斯州以外季度的即食混合产量增加了一倍多。在我们收购该公司之前，他们购买了大量第三方聚合物。由于我们在德克萨斯州进行垂直整合，我们现在能够将材料运送到羽衣甘蓝站并自行供应，这只是一个机会，通过垂直整合的利润乘数再次从此次收购中赚取更多利润。摩根甚至可能是一个更好的例子。你知道，摩根拥有一支非常高质量、战略定位的预备队。我们将对任何类型的DOT类型项目进行材料投标。我们将向分包商投标总承包商。我们将自我表演并使用这些自己的聚合物。我们将把骨料出售给其他非生产商或其他下游竞争对手，这样我们就有机会赢得骨料方面的工作。但最有可能的是，我们将出售这些骨料给我们自己和另一个利润中心，这是我们的沥青或热拌沥青厂。然后，我们将出售热混合沥青再次要么我们自己或竞争对手的工作，并允许他们去做铺路自己。但我们可能会作为分包商或主承包商自行完成这项工作。因此，垂直整合确实让我们有多种机会通过协同效应赚取利润。我会让内森谈谈收购带来的协同效应。

内森·雷恩

是啊早上好，凯瑟琳。很高兴收到你的来信。我们过去在引入这些操作时可能已经讨论过这个问题。当他们成为刀河的一部分时，我们可以通过多种方式获得协同效应。首先，我们讨论了购买价格、电力，这些可能与水泥、石油、设备有关。因此，当他们成为刀河的一部分，成为一个更大组织的一部分时，他们就可以从中获得一部分或利用它。另一个是运营方面。这些都是好公司。我们很自豪能够将他们带到刀河。对我们来说令人兴奋。但就像刀河一样，我们有维修人员希望让刀河变得更好。随着这些收购的到来，我们有机会与他们分享Knife河坑工作人员、边缘计划，并提高他们的运营效率。然后我在准备好的讲话中提到的最后一件事是，当他们加入并带来sga时，我谈到了我们去年建立我们的SG & A以发展公司。随着我们的成长，随着我们的规模的扩大，我们看到了协同效应的机会，将两家公司合并在等式的后台。也因此，我认为，当它们在第一年进入时，有时是在它们成为刀河一部分的第一周内，我们会考虑很多事情，我们可以捕捉其中的一些协同效应。

加里克·施莫伊

接下来是Loop Capital的Garrick Schmoy。哦嗨谢谢我希望您能提供有关动态定价立场的最新信息。你知道，你认为自己位于不同地区的地方。而且，你知道，我之所以这样问，只是因为你知道石油成本正在上升，你知道，这当然是你必须抵消的杠杆之一。只是好奇是否有能力在一些过去落后的地区推行额外定价。

布莱恩·格雷（总裁兼首席执行官）

是的，加里克。我们的商业卓越团队在我们所有传统业务中的培训和实施动态定价方面做得非常出色。因此，目前我们正处于后期阶段，在当前的能源形势下，这将是一个非常好的好处，我们不仅能够对骨料定价，还能够以当前的成本结构对即食混合料和沥青定价，并为这些材料提供每日定价。因此，我们目前正在使用的许多不同的仪表板以及帮助我们的销售团队管理该流程的技术。我们没有全面实施动态定价的地方是我们最近收购的公司。正如我们过去所说，我们尊重他们当前的报价，并且在任何新情况下，我们都会迅速让他们步入正轨，开始利用动态定价。我们目前正在进行与最近收购的公司的动态定价相关的培训。但这将是目前我们唯一接触有限的地方。

加里克·施莫伊

太好了，这很有帮助。后续问题只是针对您所发表的评论，即您预计将处于今年收入和EBITDA指导的上半部分。只是想澄清一下，这仅仅是因为您之前谈到的收购，还是您指出的有机的任何东西正在跟踪该范围的中高端，从而给您现在的信心？

布莱恩·格雷（总裁兼首席执行官）

是的，有很多事情让我对上半部分充满信心。我的意思是，收购当然是其中的一部分。但我们目前的数量和积压情况，我真的很喜欢我们的积压情况，达到创纪录的12亿美元，比去年增加了25%。积压的货物中有大量的沥青铺路。随之而来的是通过利润更高的上游材料的能力。所以这给了我很大的信心。这是我们拥有的一项非常明显的合同工作，今年夏天的表现将超过该工作。所以这给了我很好的信心。坦率地说，我继续看到我们的维修人员正在获得牵引力。您在第一季度初就看到了其中的一些。尽管我们的销量与全年相比非常低，但我们不能忽视维修站工作人员在我们所有产品线中所做的工作。因此，这让我对当前范围的上半部分充满信心。

Timna Tamar（股票分析师）

您的下一个问题来自富国银行的Timna Tamar。哦，嘿，早上好。我想跟进刚才关于动态定价以及能源升级能力的讨论。在与客户的讨论中，您是否意识到这与一些竞争对手相比如何以及他们如何处理能源成本。只是好奇，如果一些同行采取不同的策略，是否会面临任何挑战。

布莱恩·格雷（总裁兼首席执行官）

是的，蒂姆，如你所知，我们的很多竞争对手和我们独特的市场都是一些，你知道，更多的家族企业。我们与一些较大的全国同行有一些重叠，但我们的许多竞争对手都是当地、区域性的家族企业，也有利润率预期。我可以告诉你，我相信我们比当地竞争对手更好地预先购买和管理能源成本，他们也需要采取一些措施。因此，我认为他们中的大多数人都通过对交付材料收取类似的燃油附加费来转嫁燃油成本。所以我认为，与我们的竞争对手相比，我认为我们在燃油附加费和收取方面并没有超出正常范围。

Timna Tamar（股票分析师）

好的，有帮助。如果我能跟进并购策略的话。很明显，这是一个强劲的开局，也符合人们对今年年底前不会推出加长左轮手枪的评论。这对今年进一步的并购意味着什么？当我们展望今年剩余时间时，您认为您拥有的带宽可以做什么？

布莱恩·格雷（总裁兼首席执行官）

我会让内森拿走这个。我首先要说的是，我们的管道很强大，我们三个月前提到过这条管道，它看起来与去年的管道类型相似。因此，今年我们有了一个良好的开端，我们感觉我们肯定有机会，内森的资产负债表也使我们能够继续增长。所以我让你谈谈这个，内森。

内森·雷恩

是的，谢谢布莱恩。早上好蒂姆娜。正如他所说，我的意思是，我们确实专注于维持强劲的资产负债表，以便我们确实拥有来自我们强劲业务的带宽和现金流。所以首先，我要在这里重申的是，我们有大约1.9亿，近2亿的可用流动性。当你看到我们的左轮手枪时，这一点很重要，因为我们可以在机会出现时迅速做出反应。另一件事是不要忘记我们从运营中获得的现金流。我们的转换率约为2/3，这意味着从EBITDA到运营现金流。我们将其中约2/3转化为运营的现金流，并投入公司。我在准备好的讲话中所说的对您的带宽问题可能很重要的事情是我们的资产负债表容量还是净杠杆？我在电话会议上表示，当我们接近年底并偿还左轮手枪时，如果现金流流入，我们认为我们将处于或低于2.5倍的净杠杆率。这为我们创造了带宽，因为正如我在蒂姆之前谈到的那样，现在，在短时间内，为了合适的交易，我们愿意在一段时间内接近三。因此，我们确实拥有流动性、运营带来的现金和资产负债表上的带宽来继续支持布莱恩谈到的我们的增长计划。我认为我们处于有利的位置。

Ivan Yee（股票分析师）

你的下一个问题来自沃尔夫研究所的伊万·伊。嘿伙计们，早上好。感谢抽出时间。首先，第一季度的有机或混合调整总量增长是什么，我知道你通常不会在第一季度后调整指导，但在第一季度如此强劲的增长之后，为什么不提高全年总量指导呢？您是否感觉到了任何弱点，或者只是保守主义？

布莱恩·格雷（总裁兼首席执行官）

不，我认为我们很谨慎，而且我们还有90%的施工季节摆在我们面前，所以现在还为时过早。因此，除非我们看到一些刚刚从页面上跳出来的东西，伊万，否则你很可能会看到我们在第一季度之后继续重申这一指导。你知道，我喜欢我们目前的成交量以及我们在市场上看到的情况。尤其是总产量的增长，总产量超过100万吨，本季度增长了26%。其中一半来自Legacy，另一半来自我们去年这个时候收购的业务。换句话说，texcrete和Stratus，两个月对我们来说是新的运营，两个月的Strata，然后是texcrete收购，这是现成的混合物，但因为我们自己供应这些聚集物，这对我们来说非常积极。因此，大约一半的增长来自Legacy运营，另一半具体来自texcrete和Strata。随着今年的进展，我们将继续向您通报有关卷的最新情况。

Ivan Yee（股票分析师）

太棒了，非常有帮助，谢谢。然后是我的后续行动。我们已经看到几个州宣布汽油税假期，并提出了联邦暂停汽油税到10月的立法。这将对未来的基础设施支出产生什么影响，这对你们所有人来说有多大意义？谢谢

布莱恩·格雷（总裁兼首席执行官）

伊万，你在那个问题的一开始就有点分手了。相当低。我听不到。没错。所以你能重复一下开头吗？

Ivan Yee（股票分析师）

是的，就在汽油税假期中，有人提到，如果随之而来的基础设施支出减少，那将是多么大的阻力。谢谢

布莱恩·格雷（总裁兼首席执行官）

是的，我认为对于它，我想说这是无关紧要的。这不是我们担心的事情。我们积压了创纪录的12亿美元，比去年增加了25%。我们继续关注市场上强劲的点预算同比增长15%。随之而来的是投标出租时间表以及我在地方州一级看到的情况，真的不用担心汽油税假期。

Ivan Yee（股票分析师）

太感谢了

操作者

提醒大家，如果您今天有问题，那就是Star One。接下来是摩根大通的加勒特·格林布拉特（Garrett Greenblatt）。

加勒特·格林布拉特（股票分析师）

嘿，早上好。感谢您回答我的问题。我想知道我们是否可以更多地研究总量之间的地区差异，每个地区的总利润率如何趋势，或者您是否更喜欢每吨增长和毛利润，然后也许是每个地区的有机评估增长，使您获得了潜在的4.1%巩固。

布莱恩·格雷（总裁兼首席执行官）

是的，我会从高级别开始，如果有任何其他额外细节，我会让内森补充。但是加里，我想告诉你的是，如果你，你知道，我谈论了我们的成本结构和定价结构的差异，因为它涉及，你知道，转移材料和建立铁路站，你知道，重新分配总销售站，让下游工厂位于现场或场外，你必须铁路或驳船，这确实改变了我们的成本结构，因此也创造了不同的定价结构。但如果你真正看看这些地区过去两年的利润率，就会发现它们非常相似。他们并没有那么不同。因此，尽管定价可能较低，但他们做得很好。我们关注的显然是价格成本价差。我认为我们现在在每个地区都非常接近。每个州都是不同的，这将取决于我们的市场地位，我们销售的材料类型和我们拥有的市场份额。每个州都有不同的变化。但总的来说，如果你看看过去两三年的总利润率，他们在所有三个不同的国家非常相似。内森你还有什么要补充的吗

内森·雷恩

布莱恩，你提到最重要的是，在这一年中，他们是具有可比性的。我只想提醒人们，年底和年初的利润率可能会存在一些差异。韦斯特，你有更多的活动。山脉在这里有一个很好的第一季度，所以这提高了他们的利润率。中央仍然是在赛季初，还没有开始。所以，如果你只看第一季度，你可能会看到一些差异，但更重要的是从全年利润率的角度来看，布莱恩分享的方式。

加勒特·格林布拉特（股票分析师）

太好了然后您能更多地谈谈承包服务以及我们应该如何看待今年剩余时间的趋势吗？

布莱恩·格雷（总裁兼首席执行官）

内森，你想拿走那个吗？是啊

内森·雷恩

这有几件事。我的意思是，首先，就第一季度而言，这里开始听起来太相似了，但我的意思是它只是相似。我的意思是，就第一季度的承包服务利润率而言，约占我们全年收入的10%。所以你可以有一些，就像我在准备好的讲话中所说的，你可以有一些地理混合。例如，今年我们确实在中部地区增加了一些收入，但这是今年的上半年，因为它涉及的收入不足以支付一些间接费用或间接成本的阶层。这就是第一季度展望全年的情况。重要的是要记住，我们正在说我们的承包服务利润率将更高，我们早在二月份就谈到了这一点，这在很大程度上与我们预计2026年的铺路工作数量比2025年更多有关。现在，这可以从你被割草的年初开始，你已经做好了准备。但随着这项工作在今年的进展，我们开始看到与业绩相关的利润率有所改善。非常擅长铺路。2我们从项目和奖金附带的激励措施来看。因此，随着我们今年做的铺路工作比去年更多，我们预计利润率将因此增加。然后就像我们谈论布莱恩在准备好的讲话中谈到的附加效益，利润乘数拉动了对液体沥青沥青集料的需求。因此，我们期待它也能为上游产品线带来什么。

罗希特·塞斯（股票分析师）

下一个问题来自B.的Rohit Seth。莱利证券。嘿，谢谢你回答我的问题。您能否向我们提供有关俄勒冈州交通部问题的最新信息？

布莱恩·格雷（总裁兼首席执行官）

是的，幸运的是罗希特，我相信情况很稳定。因此，我们已经融入了当前的指导方针，即5月19日在俄勒冈州投票的措施很可能会失败。我想每个人都在期待这一点。但好消息是，交通部已经有了现有预算，而且比去年同期低了2%。但这是总预算。建设预算实际上增加了一点。因此，我们在当前的指导中考虑了所有这些因素，即俄勒冈州稳定下来，看起来与去年的结果大致一致。

罗希特·塞斯（股票分析师）

好的太好了然后，关于EBITDA指引，考虑到能源冲击的情况，您能否提供今年、第二季度、第三季度、第四季度的节奏？只是想了解您对2Q的期望。

布莱恩·格雷（总裁兼首席执行官）

是的，我会让内森拿走那个。

内森·雷恩

是啊早上好.我可以从季节性的角度给你一个概念，我们如何从收入的角度看待每个季度，我认为这将有助于你的建模。所以，就像我们今天早上讨论过的几次一样，第一季度通常占收入的10%左右。第二季度，我们可能会进入25%左右。然后，众所周知，第三季度是我们收入更高的时期。然后是第四季度，取决于第四季度持续多长时间，这将是更高的价格。因此，今年下半年的收入将占比较高。所以这是一种突破或其他具有季节性的东西。罗希特，这是否有助于让你了解它是如何

布莱恩·格雷（总裁兼首席执行官）

年度收入节奏。EBITDA遵循同样的类型。

内森·雷恩

是的，在大多数情况下，除了，我的意思是，第一个，第一季度有一些特殊情况，我们确实经历了季节性损失。因此，当您进入第三季度时，您会预计EBITDA将会更高，因为这是本季度的主要部分。

布莱恩·格雷（总裁兼首席执行官）

是的，因为我们的很多积压都是沥青铺路。你知道，这项工作通常在夏季完成。当你开始关闭这些工作时，你就会获得工作现场激励和质量奖金，这些奖金通常会在第三季度或第四季度末发放。因此，这将对EBITDA产生积极影响，但收入不一定会与今年晚些时候保持一致。所以我可以，我认为这是与承包服务的EBITDA有关的唯一细微差别

操作者

此时此刻，大家都没有问题了。我想将电话发回给布莱恩·格雷先生，请他发表任何补充或结束语。

布莱恩·格雷（总裁兼首席执行官）

我感谢今天加入我们的每个人。我们对未来的一年感到非常兴奋，并期待在下个季度再次与您交谈。谢谢

操作者

各位，今天的会议再次结束。我们感谢大家的参与。您现在可以断开连接。

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