LiveWire Gr 2026年第一季度盈利电话会议记录

LiveWire Gr（纽约证券交易所代码：LVWR）公布了第一季度财务业绩，并于周二召开了财报电话会议。阅读下面的完整记录。

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完整的财报电话会议可在https://events.q4inc.com/attendee/170803264

LiveWire Gr报告2026年第一季度合并收入下降12%，主要是由于过渡到轻资本模式后HDFS收入下降54%。

尽管消费环境充满挑战，但该公司北美零售额增长了14%，为全球增长贡献了8%。

管理层推出了一项新的战略计划“回到金砖国家”，重点是利用品牌优势、加强经销商关系并通过Sportster和Sprint等车型扩大产品线。

LiveWire Gr重申了其全年指导，预计零售和批发部门将密切配合，并计划有效管理经销商库存。

首席执行官Artie Stars强调了经销商盈利能力的重要性，目标是通过库存调整和零部件和配件战略举措到2026年将其盈利能力翻一番。

操作者

女士们、先生们，感谢大家的支持，欢迎参加哈雷戴维森2026年第一季度投资者和分析师电话会议。请注意，今天的电话会议正在录音中。我现在想把电话交给肖恩·柯林斯。谢谢请继续。

肖恩·柯林斯（投资者关系总监）

谢谢早上好.这是肖恩·柯林斯，哈雷戴维森的投资者关系总监。您可以在Harley Davidson投资者关系网站上访问支持今天通话的幻灯片。正如您可能预期的那样，我们的评论将包括前瞻性陈述，这些陈述可能会导致实际结果发生重大差异的风险。这些风险包括我们在今天的财报和我们最新提交给SEC的文件中指出的事项。与我一起参加今天上午电话会议的还有哈雷戴维森首席执行官Arty Starrs和首席财务和商务官Jonathan Roof。就这样，让我把它交给哈雷戴维森首席执行官阿蒂·斯塔尔斯。

阿蒂·斯塔尔斯

谢谢阿蒂，大家早上好。我计划从演示文稿的第四页开始，简要总结第一季度的财务业绩。随后，我将进一步详细介绍每个业务部门。让我首先谈谈2026年第一季度的合并财务业绩。第一季度合并收入下降了12%，主要原因是哈雷戴维森金融服务公司（Harley-Davidson Financial Services）在转向新的Capital Light模式后收入下降了54%。哈雷戴维森金融服务交易完成后，我们出售了零售贷款的很大一部分，并同意远期流动，我们预计将出售大约三分之二的未来贷款。第一季度合并营业收入为2300万美元，而2025年第一季度的营业收入为1.6亿美元。这是由于HDMC和哈雷戴维森金融服务公司的营业收入同比大幅下降所致。正如我们预期的那样，Livewire的营业亏损为1800万美元，符合我们的预期，比一年前有利200万美元。第一季度每股收益为0.22美元，而2025年第一季度每股收益为1.07美元。现在转向第5页和HDMC第一季度的零售业绩北美新摩托车零售额较上年增长14%，第一季度售出约24，000辆摩托车。北美以外地区新摩托车零售额较上年下降4%，售出约10，000辆摩托车，导致第一季度全球新摩托车零售额较上年增长8%，零售摩托车总数约34，000辆。虽然我们对今年的开局相对满意，特别是在美国，但我们仍然关注全球非必需消费品格局仍然不平衡。我们意识到，考虑到当前的全球形势，包括通胀压力、利率继续高于近期历史低点以及全球地缘政治的不确定性，定价仍然是客户最关心的问题。北美第一季度零售额增长14%，其中美国零售额增长16%，加拿大零售额下降8%。由于消费者对我们2026年推出的新款摩托车和有针对性的客户激励措施反应良好，我们的旅游和三轮车车型的持续强劲推动了业绩。这意味着市场份额的大幅增长，哈雷戴维森在美国601 cc加市场的份额达到38%，同比增长2个百分点。北美的经销商库存同比下降21%，反映出随着我们进入主要骑行季节，布局更加平衡。在欧洲、中东和非洲，第一季度零售额小幅下降3%。业绩反映了欧洲经济环境低迷，尽管欧洲大陆2026年款早期价格产品势头得到了支撑，第一季度晚些时候开始到货的新单元的快速销售就证明了这一点。Rev Max平台的表现继续优于Adventure Touring领导的更广泛投资组合，后者显示出同比强劲增长。此外，从市场份额的角度来看，第一季度我们在欧洲市场的份额从2%上升到4%。在亚太地区，本季度第一季度零售额下降了9%。我们的核心摩托车组合（包括Touring、Trike和Softail）略有下降，反映了日本、澳大利亚和中国的广泛压力，但部分被我们非核心摩托车组合的积极业绩以及Adventure Touring的强劲表现所抵消。在拉丁美洲，第一季度零售额再次强劲，零售额增长21%，其中我们最大的拉丁美洲市场巴西和墨西哥均有所增长，而其他拉丁美洲国家则同比小幅下降。旅游和三轮车是市场上最突出的类别。26年第一季度末的经销商库存比25年第一季度末下降了22%。具体而言，北美经销商库存下降21%，经销商库存下降北美以外地区的进口量下降了23%。这使得哈雷戴维森经销商能够以基本上适当的设置开始即将到来的2026年骑行季节。此外，今天经销商库存的质量比一年前更健康，因为从车型年的角度来看，它更符合当前情况。截至第一季度末，北美经销商库存约占当前2026款摩托车的三分之二。相比之下，在上一年期间，所有经销商库存中略低于1/2是当前车型年的。我们预计经销商库存健康的改善将在未来时期带来红利，并相信这将使哈雷戴维森和我们的经销商取得更大的成功。在我们讨论收入之前，让我们以一些有关批发发货的信息来结束。从批发发货的角度来看。2026年第一季度，我们交付了约37，300台，而2025年第一季度为38，600台，同比下降3%。随着我们现在开始北美的黄金骑行季节，我们最近从经销商那里听说，他们可以从特定地点、车型和修剪水平的更多库存中受益。这是一个好兆头，我们预计第二季度和第四季度的发货量将同比增加，而第三季度的发货量将低于前一年同期。与近年来的交付相比，我们预计这将使我们在各个季度的发货节奏更加均匀。现在转向第6页，HDMC第一季度的收入表现HDMC收入下降了2%，达到11亿美元。我们指出，从业务线的角度来看，摩托车的收入为8.36亿美元，T & A加上服装的收入为2亿美元，许可和其他的收入为2000万美元。HDMC总体收入的驱动因素包括销量或出货量下降以及净定价和激励支出下降。这些被有利的外币部分抵消。现在翻到第7页，HDMC第一季度的利润率表现HDMC毛利润为25.3%，而上一年为29.1%。同比下降是由第一季度关税成本增加4500万美元的不利影响推动的，下一张幻灯片将更详细地介绍这一点。由于我们应对独特的供应商情况，上一车型年经销商库存产品组合的有效销售、销量较低以及供应管理成本高于预期，因此净定价和激励支出。这些因素被关税恢复、前几年结算和有利外汇的积极影响部分抵消。第一季度运营费用总计2.48亿美元，比上年增加4900万美元。这分为两个大水桶。第一部分是1500万美元的重组费用，由与战略变革相关的成本驱动，包括公司决定取消某些职位，从而产生一次性员工解雇福利和其他重组费用。第二部分包括本季度3400万美元的额外成本，具体原因是部分产品召回导致保修支出增加。选择人员成本主要与管理团队的逐年变化、随着营销发展基金成熟而增加的营销支出以及限制运营业务的其他离散费用有关。第一季度HDMC的营业收入为1900万美元，而上一年同期的营业收入为1.16亿美元。2026年转向第8位，全球总体关税监管环境继续演变。这一领域有许多因素在发挥作用，包括关税恢复增加的潜力、IEFA第122条应用的演变以及第一季度对第232条钢铁和铝关税的更新，我们看到了最显着的同比影响今年关税。这是由于最初在2009年第二季度开始实施的关税水平提高的结果。 2025. 26年第一季度，新关税或提高关税的成本为4500万美元。随着关税政策的变化，各种关税水平存在滞后，因为这些调整会影响我们在当前第232条公告之前进口的零部件库存。我们将继续在可能的情况下采取缓解行动，并在适用的情况下采取关税回收。我们注意到，美国政府最近于四月初宣布的关税法规包括对某些摩托车以及用于制造摩托车的零部件和配件的豁免。我们要注意的是，哈雷戴维森是一家以美国及周边地区为中心的企业。我们的四个制造中心中有三个位于美国，我们的美国核心产品100%在美国制造，这一变化将有助于减轻关税对哈雷戴维森的影响，并使我们能够加强我们对美国制造业的承诺。我们预计2026年全年关税上涨的成本将在7500万至9000万美元之间，这有利于我们上一季度的指导方针。从节奏的角度来看，随着我们在2026年剩余季度的努力，我们的预期关税金额将连续下降。在Harley Davidson Financial Services的第9页转向Harley-Davidson Financial Services，第一季度收入为1.12亿美元，下降了54%，原因是与出售贷款资产相关的零售应收账款下降，导致利息收入下降。作为新的Harley-Davidson Financial Services交易的一部分。哈雷戴维森金融服务收入中的其他收入同比有利，主要是由于新的服务费、投资收入和第三方贷款销售的新收益。哈雷戴维森金融服务公司的营业收入为2200万美元，营业收入利润率为19.9%。在费用方面，利息费用和信用损失费用拨备均显着较低，这是由于零售贷款组合和相关债务规模同比下降，并且与哈雷戴维森金融服务交易相关的策略变化所预期的一样，哈雷戴维森金融服务团队继续谨慎管理费用，运营费用比上一年减少了100万美元。请参阅第一季度的第10页，Harley-Davidson Financial Services管理贷款的年化零售信贷损失率为3.6%，而去年同期为3.8%。我们对哈雷戴维森金融服务公司的贷款发放活动感到满意，因为第一季度零售贷款发放总额增长了14%，达到6.71亿美元。第一季度，第一季度末融资应收账款总额为25亿美元，其中零售应收账款为13亿美元，商业应收账款为12亿美元。现在转向LiveWire部分的幻灯片11。2026年第一季度，由于电动摩托车和Stasik品牌电动平衡自行车单元的增加，LiveWire收入较上年增长87%。由于毛利润改善以及销售行政和工程费用减少，合并营业亏损下降了11%。反过来，这推动了26年第一季度的经营活动使用的净现金比2026年第一季度的25增长了25%以上。LiveWire的重点主要围绕即将推出的S4 Honcho产品，特别是持续的网络扩张、成本节约和改进，以及专注于盈利和现金流积极驱动力的产品的产品创新和开发。现在转向第12张幻灯片，结束合并后的哈雷戴维森公司。财务业绩第一季度运营活动的净现金使用量为2.28亿美元，而上一年度的运营现金为1.42亿美元。由于HDMC的现金流入减少，营业现金流低于上年 批发发货量较低。此外，在hdfs，由于利息收入减少以及远期流安排下新发放的零售融资应收账款导致经营现金流减少，该应收账款被分类为持作出售，而根据美国公认会计准则，该应收账款被分类为经营活动。因此，出售给我们的战略合作伙伴的应收账款或流出减少了运营现金流，因为上一年第一季度没有分类为持作出售的可比较零售融资应收账款。这被分类为持作出售的零售融资应收账款出售所得款项的流入部分抵消。由于哈雷戴维森金融服务交易于2025年下半年完成，随着我们进入2026年，这将仍然是一个独特的同比项目。截至2026年第一季度的现金及现金等值物总额为18亿美元，而一年前为19亿美元。作为我们2025年第四季度股票回购策略的一部分，我们签订了一项加速股票回购协议，以回购2亿美元的公司普通股，作为ASC协议的一部分，我们收到了1.6亿美元或名义价值的80%的股票或630万股在2025年12月31日之前交付给我们，其余部分预计将于2026年初交付。2026年2月12日，我们的ASB结束，并于2026年2月13日额外收到310万股股票。考虑到ASC业绩期间的股价，这些股票的价值为6，470万美元。除了ASC之外，该公司还在2026年第一季度以6，330万美元酌情回购了另外350万股股票。因此，在第一季度，我们酌情回购了总计660万股股票，价值1.28亿美元。我们注意到，自2024年第二季度财报公告以来，我们还宣布了一项到2026年回购价值10亿美元的股票的计划，我们已总共回购了2680万股股票。购买的哈雷戴维森股票总价值为7.26亿美元。我们对业绩感到满意，并决定结束该计划的报告，因为我们期待着将我们的资本配置方法与阿蒂和我很快将实施的更新战略保持一致。股票回购仍然是我们资本配置策略的重要组成部分，您将听到更多有关这方面的信息，包括随着我们进入主要骑马季节，更新和更新的向股东资本回报的方法。我们对我们的经销商库存水平和在美国26年新款摩托车发布中的领先市场份额地位仍然感到满意，包括新款Limited Touring摩托车和所有新款重新设计的Trike车型。我们还很高兴收到一些新的、更实惠的摩托车，这些摩托车专注于关键价格点，以帮助刺激需求。虽然我们不会改变我们的财务指引，但我们要注意到我们对今年的乐观情绪有所增强。这在很大程度上是由于我们在北美的零售业绩，我们也对2026年全年成本削减工作的早期行动感到高兴。该公司重申其指导方针，并继续预计HDMC零售单位为130，000至135，000美元，批发单位为130，000至135，000美元。我们相信全球经销商库存水平是健康的，因此我们预计2026年零售和批发将基本上是一对一的关系。与我之前的评论一致，我们预计第二季度出货量将更高，第三季度相对持平，然后第四季度再次上升。与此同时，我们继续预计HDMC的产量将低于2026年的批发产量。随着我们努力谨慎管理2026年公司整体库存水平，我们预计这将产生去杠杆化影响，这将给营业杠杆和营业利润率带来压力，但我们预计明年将实现一致 年此外，与2025年相比，我们预计2026年增量关税的总体成本仍将增加，这一点我们之前已经详细讨论过。请注意，2025年全年，我们因新关税或增加关税而产生的成本为6700万美元，根据当前关税水平和24基线，我们预测2026年新关税或增加关税的成本为7500万至9000万美元。这是对我们之前提供的7500万至1.05亿美元范围的更新。在HTMC，我们预计营业收入为正1000万美元，亏损为4000万美元。HDFS预计营业收入为4500万至6000万美元。值得提醒的是，HDFS的新业务模式鉴于HDFS交易，哈雷戴维森金融服务公司现在采用轻资本去风险业务模式，并且财务盈利状况与交易前相比发生了显着变化。对于Livewire，我们预测运营亏损在7000万至8000万美元之间，然后我将把亏损转回给Artie来支付我们的战略计划。

现在转向我们的哈雷戴维森战略计划。乔纳森和我很高兴代表哈雷戴维森社区介绍我们的“Back to the Bricks”计划，旨在重新点燃世界各地骑手的品牌热情，同时推动我们的经销商和股东的盈利增长。它植根于我们自十月份以来所做的工作。我们花了大量时间评估业务，与经销商和乘客深入接触，最近还通过全球路演，我们与我们的大部分经销商网络和所有全球经销商咨询委员会直接建立了联系。“回到砖块”计划将恢复哈雷戴维森的活力，并为公司实现增长奠定基础。首先，我们非常专注于利用哈雷戴维森的竞争优势，特别是品牌多元化的收入渠道，最引人注目的是零部件和配件以及融资产品以及我们的经销商网络。其次，我们正在与经销商网络建立真正的双赢模式。我们的经销商不仅是我们的零售渠道，也是我们Rider社区的一线建设者。他们是力量和竞争优势的真正源泉。当我们的经销商获胜时，企业就会获胜，我们的股东也会获胜。第三，我们已经立即采取行动，通过更好地服务哈雷戴维森明显有权获胜的广大骑手社区来夺回市场份额。第四，我们是从优势地位这样做的，并计划利用成本和重组行动支撑的资产负债表，以实现业务投资和股东回报。我们正在沿着一条通往强劲且不断增长的自由现金流和EBITDA利润率的明确道路行事。最后，当我们进入公司的新篇章时，我们聘请了一些优秀的领导人才来支持业务。转到第三张幻灯片，哈雷戴维森的定义实际上有三件事。首先，我们是一个拥有123年历史的年轻品牌，设计和制造世界上最好的摩托车，结合了标志性设计、精密工程以及毫无疑问的哈雷戴维森外观、声音和感觉。其次，通过我们一流的经销商网络，我们为数十年来我们帮助定义的各个细分领域的全球社区提供服务。我们的骑手通过HOG分会、集会、活动以及回馈当地社区以强有力的方式出现。第三，也许最重要的是，骑马文化。自从加入该公司以来，我在活动、集会和交换会上与骑手和经销商共度时光，最引人注目的是情感联系。骑手们以非常个人化的方式谈论他们的摩托车、游乐设施和社区。对他们来说，骑行不仅仅是为了到达某个地方，更重要的是体验本身。旅程就是目的地。转向第四张幻灯片，我们正在大胆恢复业务，以为股东创造价值。显而易见的是，我们的传统仍然是一个强大的优势。不是要保存的东西，而是要建设的东西。首先，我们的投资组合后退一步。在过去的几年里，我们严重依赖旅游和电动。展望未来，我们正在转向更加以骑手为中心的产品组合，更容易获得、更可定制且更能满足全方位骑手的需求。旅游将永远是我们的核心。我们正在为品牌建立明确的途径，支持长期巡演增长，同时也解决其他骑行场合和风格的问题。重要的是，我们可以使用现有的平台做到这一点，从太多太少转向更平衡的阵容。我们还采用了企业盈利模式，认识到我们的成功与经销商的成功直接相关。当经销商赢了，我们就赢了。通过调整哈雷戴维森和经销商的经济，我们可以为车手创造更多的价值，为经销商创造更强的盈利能力，为股东创造更可靠的现金流。稍后再详细讨论这个问题。另一 关键支柱是零部件和配件。定制是哈雷戴维森的核心，这是骑手打造每辆自行车的方式。我们经常认为的是灵魂的自由，或者更个人地说，是灵魂的自由。我们正在将零部件和配件重新确立为核心增长驱动力，我们有明确的获胜权并与经销商保持一致，因为这是他们盈利能力的重要组成部分。我们还在加强汽车服装和从品牌核心成长的服装。在促销方面，随着库存正常化，我们正在转向更具针对性和纪律性的方法。一个支持成交量同时保护利润率的公司。扩大的投资组合也将在这里发挥重要作用。从投资的角度来看，我们继续看到现有平台的上涨空间，尤其是在图灵内部。但我们的短期重点是利用现有平台更好地执行，而不是引入全新的平台。通过利用我们现有的平台和动力总成将新摩托车推向市场，我们正在以更资本效率的模式运营。最后，我们采取了重要措施，以社区为中心重新定位我们的品牌，这体现在乘车营销平台的推出中。总而言之，我们相信这些行动使我们能够通过借鉴哈雷戴维森一直以来的强大力量并以更清晰和更严格的执行来重振业务。正如您在幻灯片5中看到的那样，我们经历了零售量的下降，这对公司和经销商的业绩产生了直接且有意义的影响。其核心是与骑手的关联性丧失，最值得注意的是Sportster等标志性摩托车的退出，这限制了无障碍性并导致了销量下降。此外，我们很高兴向哈雷戴维森品牌推出Sprint，这对许多人来说是完美的入口。与此同时，随着销量下降，我们的成本基础基本保持固定。给利润率和驱动力带来压力。更多地依赖广泛的促销活动，特别是价格较高的摩托车，重要的是，较低的吞吐量对我们的经销商产生了直接影响。减少流量、压缩盈利能力并限制零部件、配件和服务等关键收入来源的绩效。所有这些都强化了一个临界点。恢复盈利量是提高整体业绩的核心。这正是我们战略的目的。通过组合变化、更有针对性的定价和促销以及改进的运营执行相结合，让品牌更容易获得。移动到幻灯片6，虽然最近的表现受到了影响，但潜在的市场机会仍然很大。我们在现有市场中看到了有意义的空白，哈雷戴维森拥有强大的传统股权和明确的获胜权。在新摩托车，二手摩托车，零件和配件以及服装中，我们在2019年捕获的钱包份额今天已经不再捕获。这创造了一个非常直接的机会来重新获得市场份额，并在我们品牌已经强大的细分市场中这样做。重要的是，这一战略并不是要进入我们缺乏竞争优势的新类别。这是关于加倍扩大我们所知道的、我们拥有可信度、规模和深厚的骑手联系的类别。我们相信，这使我们能够重新获得亏损份额，同时随着时间的推移推动有意义的销量增长。现在转向幻灯片7上的优势。哈雷戴维森的创立是它的遗产。一个具有独特美国传统的无与伦比的品牌，最近被《今日美国》评为其塑造美国的50个标志性品牌系列的一部分。以一流的经销商体验、忠诚的骑手和工艺为基础，提供真正独特的东西。当我第一次加入公司时，这些优势立即变得清晰起来，随着我们更仔细地研究数据，它们只会变得越来越少很引人注目。我们是该类别中最受认可和尊敬的品牌之一，我们在许多方面帮助定义了它。我们的经销商网络是真正的竞争优势，持续提供一流的客户体验，并充当我们品牌的前线。我们的车手对哈雷戴维森有着令人难以置信的亲和力。他们不仅购买我们的产品，还延续我们的品牌。这是一种难以复制的忠诚度和参与度水平，所有这一切都植根于卓越的工艺和质量，继续引起我们的骑手的强烈共鸣。总而言之，这些优势为我们执行计划并推动业务发展提供了强大的基础。现在，转向幻灯片8上的战略路线图。在我们刚刚讨论的背景下，我们制定了未来几年的计划，该计划分为三个明确的阶段。首先是重置。这一阶段已经在进行中，重点是正确降低成本、调整经销商库存、加强我们的经销商关系并推出乘车营销平台。我们正在所有这些领域取得进展，今天我们将提供有关这一势头的最新情况。其次是成长阶段。从明年开始，您将看到一个更加扩展和平衡的产品组合，围绕骑手的需求设计，同时利用摩托车的整个生命周期来释放额外的收入来源。零部件和配件将在经销商和核心收入驱动因素中发挥更大的作用。与此同时，我们正在改进我们的促销方法，使其更具针对性，在保持盈利能力的同时提高流量和销量。第三，加速价值创造。随着该产品组合变得更容易获得并更好地满足我们全方位乘客的需求，我们看到了深化乘客参与度的机会。这包括更多地参与二手摩托车生态系统，以及进一步推动服装和许可等邻近领域的发展。前两个阶段建立了基础。我们相信，我们有能力推动更可持续的企业增长和更广泛的企业经济效益。转向幻灯片9我们现在正在做什么？我们已经开始将该计划付诸行动，第一阶段的早期势头让我们感到鼓舞。我们对成本和库存的行动迅速有效。我们已迅速采取行动减少员工人数，并将成本从商品销售成本中剔除，为零部件和配件等关键增长领域再投资创造空间。正如我们之前概述的那样，我们预计每年将节省至少1.5亿美元的运营成本，这将影响2027年及以后的水平，而不是2025年的水平。与此同时，我们在库存方面取得了有意义的进展。全球零售库存目前处于更加健康的水平，同比大幅下降22%，但我们仍然看到了改善经销商层面分类和分配的机会。重要的是，这些行动正在开始转化为成果。我们看到销售势头随着零售增长和市场份额的提高而回归，其中包括2026年第一季度全球零售额增长8%。现在转向幻灯片10上的经销商，哈雷戴维森经销商网络具有明显的竞争优势，我们的战略旨在支持和加强他们的盈利能力。我坚信这家公司只会按照经销商的要求走多远。这就是为什么经销商盈利能力是我们计划的核心支柱。自从加入以来，我花了大量时间与经销商以及更广泛的领导团队在一起，直接听取他们的意见和学习。在地上我们的重点是赢得他们的信任，并确保他们对前进的道路充满信心和兴奋。我们已经采取行动，通过调整库存、更好地协调促销和对经销商计划进行结构性改进。我们还没有结束。我们预计未来还会采取其他行动，进一步加强经销商的经济。我们 目标很明确，随着时间的推移，大幅提高经销商的盈利能力，支持更强大、更稳定的网络并实现长期增长。如幻灯片所示，我们的目标是在未来几年内大幅提高经销商的盈利能力。转到幻灯片11，了解经销商在哈雷戴维森生态系统中所扮演的角色非常重要。经销商的盈利能力是不可谈判的，最终是股东的胜利。核心是实体经济和一线热情直接相关。当我们的经销商盈利时，他们可以投资自己的业务，在与我们品牌互动时提供更好的骑手体验。更强大的经销商经济还减少了对折扣和OEM促销支持的需求，有助于保持品牌的优质定位和长期健康。经销商不仅仅是我们的主要销售渠道。他们是强大的营销引擎，在当地社区大规模打造品牌。当他们取得成功时，我们通过诸如骑马学院、HOG参与和加深与品牌联系的活动等举措，释放了越来越多的投资和骑手增长的能力。重要的是，健康的经销商盈利能力吸引了资本，为网络带来了更多的投资，并支持以骑手为中心的长期增长。转到第12张幻灯片，我想花一点时间谈谈我们现在看到的增长和盈利能力。我们已经做了大量的工作，以更好地了解我们如何赚钱作为一个企业。哈雷戴维森和我们的经销商在一起。显而易见的是，仅仅关注批发和零售摩托车利润率是一种不完整的观点。摩托车在其整个生命周期中在零部件和配件、服务、金融和保险以及最终在二手市场上产生价值。重要的是，Harley Davidson和我们的经销商会在多个收入来源的不同时间点参与这一价值。因此，展望未来，我们将根据这种更广泛的企业经济模式来管理业务。通过增加新摩托车销量，我们不仅提高了销售点的利润，还扩大了市场上摩托车的基础，从而增加了所有这些渠道的下游收入。我们相信这将创造更加稳定、多元化和可持续的盈利状况。随着时间的推移，它也会改变我们对投资组合的看法。我们打算以支持完整企业盈利模式的方式将摩托车推向市场，而不仅仅是个人推出的经济性，还有摩托车。我们预计这将减轻任何单一产品的压力，并在各个周期中实现更加平衡的性能。重要的是，我们正在进行的产品组合变化，特别是围绕可访问性和定制的变化直接影响了这一模式。通过随着时间的推移支持更高的产量和更强的生命周期价值，我们计划使其成为复合增长引擎。Sportster的回归和Sprint等新模式的推出是这种方法如何在整个系统中创造价值的很好例子。我们非常高兴地宣布，我们的标志性哈雷戴维森Sportster将于2027年回归。这是我们的车手和经销商最需要的摩托车，我们正在比以往任何时候都更好地将它带回来。Sportster是Back to the Bricks的完美体现，它自然适合我们的企业经济模式。就背景而言，Sportster历来是一款中量级、高度可定制的摩托车，配备空冷动力总成和易于选择的起价点，使其成为哈雷戴维森品牌的重要入口。虽然它于2022年停产，但它在二手市场上仍然保持着令人难以置信的强劲势头，通常保持在原始msprp或以上的价值，这说明了它持久的吸引力。凭借其可访问性，我们预计Sportster将推动更高的销量，凭借其定制潜力，我们预计作为骑手的角色，我们预计对零件和配件有强烈的依恋他们的摩托车。除了摩托车本身，Sportster还在服装、许可和更广泛的骑手生态系统中创造了机会。重要的是，它展示了我们的战略如何在从最初销售到进入二手市场的整个生命周期中产生价值。总的来说，Sportster是我们恢复销量、加强产品组合和推动长期企业价值计划的关键部分。我们期待今年晚些时候分享更多细节。此外，我们很高兴能从2026年下半年开始将Sprint推向市场。这款轻便、可定制且易于使用的摩托车为许多骑手提供了进入该品牌的绝佳机会。我们很高兴能够重返自20世纪60年代以来从未涉足过的领域，我们相信Sprint将为骑手在产品组合中取得进展提供进入该品牌的良好起点。在未来的时期里，我们将提供有关如何与我们的投资组合规划保持一致的更多细节。终身价值创建移至第15张幻灯片并缩小到投资组合的更广泛视图，我们正在采取深思熟虑的措施来重新调整投资组合，使其更加以骑手为中心，并更好地定位来复制我们刚刚在过去几年中讨论的更多模型中的价值创造周期。定价和投资组合决策降低了一些乘客的可及性，从而导致销量下降并最终对盈利能力造成压力。我们正在直接解决这个问题。展望未来，您将看到各个价位的阵容更加平衡，同时仍保持我们的优质定位。我们还扩大了空白帆布摩托车的使用，我们知道这是哈雷戴维森的一个关键差异化因素，让骑手有更多机会通过正品零部件和配件个性化他们的摩托车。这些变化是通过对二手市场的深入分析、经销商的直接参与以及我们从最近的促销活动中了解到的。重要的是，我们看到了投资组合中存在的明显差距，我们可以在无需从头开始的情况下有效地解决这些差距。我们正在利用Powertrain的现有平台，我们看到了巨大的增长空间，这使我们能够在不增加资本投资的情况下扩大阵容。总而言之，这使我们能够满足乘客的需求、提高可达性并在整个产品组合中推动更强大的销量和生命周期价值。现在转向幻灯片16上的零件和配件。这是我们最重要的收入渠道之一，也是一个重要的增长机会。我们相信，随着时间的推移，有潜力推动20%至30%的销售增长。我们还认识到近年来我们在这一领域的投资不足。定制是哈雷戴维森体验的核心，也是经销商盈利能力的关键驱动力。道路上的第二名哈雷戴维森摩托车都是一样的，这正是骑手想要的。因此，我们制定了一份明确的路线图，利用我们的经销商网络以及现有的制造和供应链能力，重建我们在零部件和配件方面的领导地位。这首先是扩大我们的产品类别，包括恢复大约30%之前被淘汰的SKU。我们还重新关注哈雷戴维森历史上一直表现出色的核心类别，例如座椅、排气灯、挡风玻璃和车把，并将其与为个性化而设计的空白帆布摩托车相结合。重要的是，我们正在将零部件和配件集成到摩托车发布过程中，确保在发布时可用性，并得到HDFS融资和一致的经销商激励措施的支持。当我们执行这一点时，我们预计经销商业绩会更强劲，附着率会提高，最终随着时间的推移，收入和利润率都会增长。转向幻灯片17，我们还在完善促销方法。从历史上看，我们的促销活动范围更广，目标更少。最近，我们使用促销来帮助重置提升的DEA库存减少虽然是必要的，但也给盈利能力带来了压力。现在，随着库存处于更健康的水平，我们正在转向更严格、更有针对性的方法，重点是以更低的成本推动流量和转化。实现这一目标的一个重要推动因素是我们不断扩大的产品组合，这允许在更广泛的产品范围内传递更多基于价值的信息，而不是依赖于对更窄的产品组合进行大幅折扣。我们还通过在汽车零售绩效营销方面拥有丰富经验的新员工来加强我们的能力。我们将于2025年推出市场营销发展基金，这是更好地将规模与更有效的本地化经销商信息相结合的关键一步。总之，这些努力正在改善我们管理激励支出的方式，推动更可预测的增长，同时认识到许多骑手不需要大量的促销来转换。其结果是一个更有效的模式，我们相信这将支持数量恢复，同时保护利润率。现在转向幻灯片18上的营销方法，上个月我们推出了新的品牌平台骑行，它真正将所有东西结合在一起。它建立在简单但强大的洞察力、快乐和昂首阔步之上。Ride的核心是庆祝骑行体验，最重要的是，我们的骑手本身。他们和他们的摩托车是节目中的明星。这反映了我们作为一个品牌的表现方式的更广泛转变。我们正朝着更真实、以骑手为中心的故事讲述方向发展，以加强哈雷戴维森核心的社区和文化。我们还重新分配了营销投资，从较重的电子商务支出转向漏斗品牌建设工作，以提高知名度和参与度。你可能在最近的《命运之轮》上见过我们。与此同时，我们正在更好地利用营销发展基金等工具，同时升级我们的数字平台和计划，以支持全球规模和本地激活。也许最重要的是，Ride的力量在于它为我们提供了统一的声音，同时仍然为世界各地的骑手和经销商提供灵活性，以自己的方式将品牌带入生活。它将哈雷戴维森从产品到社区再到营销的各个方面连接在一个有凝聚力的平台下。正如您在幻灯片上看到的那样，它为我们如何在世界各地的骑手、经销商和市场中将品牌带入生活创建了一个清晰而灵活的框架。随着时间我们预计这将推动更强的参与度、更深的相关性并最终实现增长。现在我将把它交给乔纳森，带您浏览财务部分。乔纳森，交给你了。

谢谢肖恩，大家早上好，感谢你们今天加入我们，了解我们2026年第一季度的财务业绩以及我们新的战略计划，我们称之为“回到金砖四国”。我将首先概述我们第一季度的表现。然后，在我们转向我们的策略之前，乔纳森将提供额外的财务评论。在开始讨论之前，我想花点时间感谢我们忠诚且充满热情的哈雷戴维森员工，他们不知疲倦地工作，让哈雷戴维森在世界各地焕发活力。谢谢HD团队。从零售销售开始，我们对自己的表现感到满意。本季度，北美地区较上年增长14%，在仍然充满挑战的消费环境下，全球零售额增长了8%。这些结果反映了我们为推动需求和改善执行而采取的行动的影响。正如第四季度财报电话会议中指出的那样，经销商健康状况和库存水平仍然是公司的主要关注点。本季度，我们继续优先考虑经销商库存销售，并将批发发货与零售需求保持一致，因此全球库存同比减少了22%。我们将在策略讨论中分享更多细节。加强经销商关系也仍然是首要任务。我们认识到我们的经销商网络在哈雷戴维森生态系统中发挥的关键作用，我们对整个网络中新的合作伙伴感和动力感到鼓舞。这将成为我们进入下一章的重要推动力。在本季度，我们还正式重新开放了位于威斯康星州密尔沃基的朱诺大道总部，我们的哈雷戴维森社区亲切地将其称为“BRICKS”，我们总部的员工自2020年以来首次返回办公室。最后，我们对新营销平台的早期接待感到鼓舞，作为我们战略演示的一部分，我将更多地谈论品牌平台以及我们相信它将带来的价值。这样，我就把它交给乔纳森。

乔纳森·鲁夫（首席财务和商务官）

阿蒂·斯塔尔斯

乔纳森·鲁夫（首席财务和商务官）

谢谢阿蒂。现在转向幻灯片21上的《我们的财务》，我们刚刚制定的战略的所有方面都支持我们未来几年的财务增长轨迹。我们相信，我们有一条明确的道路来在2027年实现3.5亿美元加上EBITDA。实现这一目标的道路是明确的，且由执行驱动的，其基础是约1.5亿美元的固定成本削减、批发和零售量之间的更好协调、Sportster和Sprint的全面影响、高利润率零部件和配件的有针对性的扩张以及更有效的纪律促销。2027年之后，故事不会停止。我们预计，进一步吸收成本、更广泛的零部件和配件以及摩托车产品组合、渐进的产品改进和更智能的激励执行将推动持续强劲增长。最重要的是，这是盈利能力的结构性转变，具有明确的杠杆和有意义的上行空间。现在，在幻灯片22上，我们将仔细研究如何到达那里。该桥梁概述了将推动近期EBITDA提高的关键举措。重点将是降低成本和运营杠杆，我们认为这是绩效的主要驱动力。随着这些行动已经在进行，我们有明确的视野在2027年后实现3.5亿美元或更多。持续增长的驱动因素将包括但不限于零部件和配件增长支持的摩托车利润率和销量的改善。转向幻灯片23上的中期目标，我们预计关键指标将恢复可持续增长。我们预计中期零售部门将实现个位数的增长。正如已经讨论的那样，这种增长的恢复将由我们在整个业务中采取的重大行动来推动。此外，我们预计零售部门和其他扶持行动的势头将推动零部件、配件和其他产品的个位数增长。结合持续的库存调整，我们预计这种恢复增长将对经销商的健康状况产生重大影响。从利润率的角度来看，我们预计毛利率将大幅提高，接近30%，而中期运营费用占销售额的比例将从2025年的25%降至不到20%，我们预计资本支出将与最近的支出水平大致保持一致。总体而言，我们预计将实现有吸引力的收入增长，并在中期内推动EBITDA利润率达到10%至12%。这些目标反映了以“回归砖”战略为基础的更加平衡和弹性的商业模式。现在我将简单介绍一下幻灯片24上的HDFS。我们相信该业务仍然是一项高度战略性的资产。交易完成后，我们转向了资本更轻的模式，同时保持HDFS在支持摩托车销售和经销商融资方面的角色。我们最近召开了电话会议，以更详细的方式讨论HDFS业务。我们预计HDFS将在降低资本密集度的同时实现更高的回报。我们预计将继续加强HDFS在动力运动领域的领先地位，并打算通过支持摩托车销售的优化优惠来扩大我们的高价值金融和保险产品套件。结合我们增强的零部件和配件产品，HDFS计划利用额外融资来推动零部件和配件销售。最后，我们还对经销商进行了更好的培训，以保持HDF的同类最佳渗透率。考虑到这一切，我们的目标是到2029年实现1.25亿至1.5亿美元的营业收入。关于幻灯片25上的资本分配，我们的优先事项保持一致。我们将重新投资于我们认为有机会在我们战略的关键举措中推动增长的业务。我们也继续致力于通过股票回购和股息向股东返还资本。此外，我们仍然对机会主义增值M和A持开放态度，然后我将把它交还给阿蒂。

阿蒂·斯塔尔斯

谢谢乔纳森。总而言之，哈雷戴维森建立在坚实的基础、标志性品牌、忠诚的骑手基础和差异化的经销商网络之上。我们对前进的道路感到兴奋。我们的经销商充满活力，我们看到骑手社区的真正热情。这一战略有意基于我们的核心优势，我们正在加倍努力打造哈雷戴维森的独特之处，尤其是我们的经销商网络。重要的是，执行工作已经在进行中，我们看到了我们的行动正在取得成果的早期迹象。我们的优势在于这样做，拥有坚实的财务基础，可以支持业务投资和股东回报。我们拥有合适的团队，充满活力，并拥有实现该计划所需的经验。我们仍然致力于与经销商密切合作的每一步，为我们的骑手并最终为我们的股东创造价值。感谢您今天早上抽出时间。然后，我们将回答您的问题。

操作者

谢谢女士们先生们，如果您今天确实有问题，您需要做的就是点击“Star”加上“然后是您今天电话键盘上的数字1”。我们将回答今天开始的第一个问题。这是来自瑞银（UBS）罗宾·法利（Robin Farley）的系列。您的线路已上线。

罗宾·法利（股票分析师）

太好了谢谢如果可以的话，有两个问题。首先是想知道2029年的中期是什么，中期，只是为了更好地思考目标。另一个问题在关税方面有点棘手。我猜，通往2027年EBITDA的一些桥梁是来自较低的关税和其他一些因素。因此，如果您能帮助我们思考一下，您的期望，关税退款考虑到了什么，以及您的，您的26年全年指导没有变化，但关税似乎好一点。所以也许那里有一个抵消。然后我不知道Sprint的制造业是否存在，是否假设对其征收关税，是否将在美国境外进行，并且可能征收关税。所以我知道，我知道这是很多关税汇集在一起的。但无论你想解决什么问题。谢谢

阿蒂·斯塔尔斯

太好了，罗宾，谢谢你。它已经很感激你的提问了。我会选择第一个，然后让乔纳森处理关税细节。当我们说中期时，我们的意思是三到五年。所以希望这有所帮助。在关税方面，乔纳森。

乔纳森·鲁夫（首席财务和商务官）

是啊所以来自一个，所以谢谢你，罗宾。从关税的角度来看，我认为当你看看我们2026年的估计时，我们显然有8300万美元的中点。如果你看看第一季度，我们已经支付了4500万美元的关税。剩下3800万美元。同样，为了简单起见，仅使用中点，就今年剩余时间而言，我们的观点是，随着我们受益于我们在幻灯片上列出的当前关税结构，关税金额将连续季度下降。因此，你知道，在第二季度，当我们进入四月份时，从整体关税理念的角度来看，出现了一些变化。随着时间的推移，你会看到这些好处显然会逐渐积累。我们认为这为2027年做好了准备。我们目前不会提供27个指导，但从2026年的角度来看，2027年可以说比我们更有吸引力。因此，您可以从关税退款的角度推断并使用您自己的一些判断来判断其到达哪里。显然，美国各地有大量大大小小的公司正在研究关税退款和关税退款的方法。显然，我们将努力并遵循从关税退款的角度来看我们需要的所有指导方针。但我们很难讨论有关时间以及所有这些美元将在全年生效的一些细节。我们的期望中当然有一点好处。但这对我们来说并不是一个巨大的推动力。实际上更多的是我们所看到的。当前实施的关税规则是什么？我们认为这将如何累积？您可以从指南的角度看到我们所带来的好处，而不是我们最初为2026年所带来的好处。

阿蒂·斯塔尔斯

谢谢不客气

操作者

感谢您的提问。我们的下一个问题来自花旗集团的詹姆斯·哈迪曼（James Hardiman）。您的线路已上线。

James Hardiman（股票分析师）

嘿，早上好。感谢您回答我的问题。所以关于“回到砖块”机会的两个问题，我想首先，当我们与投资者交谈时，你知道，无论公平与否，一千英镑的大猩猩是某种人口背景，对吧？特别是摩托车的受欢迎程度较低。如果你想到年轻一代，也许相对于他们的婴儿潮一代。阿蒂，显然这是你必须考虑的事情。砖背如何解决这个问题？你知道，显然你有一些夺回市场份额的目标，这是相当激进的。如果这些人口阻力持续存在，是否有人担心市场份额的增长可能会被品类下降所抵消？我有一个后续行动。如果我们可以，我们当然可以。

阿蒂·斯塔尔斯

好吧，詹姆斯，谢谢你的问题。我认为这一战略中最重要的事情是，我们在以骑手为中心的投资组合中优先考虑骑手的需求。因此，我们特别列举了两个例子来说明我们如何做到这一点。Sportster是我们最具标志性的摩托车之一。就在五六年前，该摩托车的市场规模还在35到40，000多辆。在全球范围内，我们的车手、许多年轻车手和我们的经销商都表示，提供一辆出色的哈雷戴维森Sportster是汽车公司的首要普遍要求。我们今天谈论的是883。因此，当我观察人口统计数据时，年轻人如何一直进入我们的品牌。123年来，它一直是像Sportster这样的摩托车。在过去的30或40年里，Sportster一直是该品牌的关键切入点。第二辆摩托车是Sprint。我们已经有一段时间没有像Sprint这样的摩托车了。我们认为它满足了骑马学院的重要需求。作为最近就读过骑马学院的人，能够骑上摩托车然后购买相同或类似的摩托车是我们当前投资组合中的一个空白，我们对Sprint即将做的事情非常热情。我想提醒你，至少在美国现在的摩托车驾照数量相当多，而且和以前一样多。当我们展示这个品牌时，我们看到了我们的机会。当您查看营销活动时，我们相信Joy和Swagger的概念会引起年轻人的共鸣。这是多年来将年轻人带入品牌的核心，该品牌已经成功做到了这一点。所以我相当乐观。我认为我们提出的摩托车产品组合解决了这一问题。嗯，

James Hardiman（股票分析师）

太好了这与我的后续问题有了很好的吻合。你知道，显然，当我们考虑零售增长中个位数的中期目标时，我认为如果投资者仅对这个数字感到满意，那么这可能是一只40美元或50美元的股票。对的但请帮助我们，帮助我们理解这个目标，同时考虑Sportster的回归和Sprint的引入。零售增长有多少来自这些商品？我只是想了解有机因素与无机因素对中等个位数零售增长的贡献。你能到达一个有机碎片也在快速生长的地方吗？谢谢.

阿蒂·斯塔尔斯

当然.谢谢你的问题Sportster是，你知道，是一个重要的组成部分，Sprint显然也是它的补充。我历史上参考了Sportster上的卷。我会回去的。我们，我们觉得，如果我们在他们所在的地方遇到我们的车手，我们就可以在这些水平甚至更高的水平上成长。我不会给出Sportster在多大程度上构成增长量的具体数字，但仅根据已售出的Sportster的历史数量和预计的Sprint数量，我们相信很大一部分增长将来自那里。除此之外，我们在演示中提到的“满意或空白帆布摩托车”的概念是我们的经销商一直在要求的，它做了几件事第一是它利用了我们现有的平台和动力总成，并在旅行和Softail中提供更多的可访问性，这非常令人兴奋。我会提醒大家，在第四季度，我们采取了一些行动，例如我们的个人介绍。他们已经在工作了。

乔纳森·鲁夫（首席财务和商务官）

因此，我们在第一季度看到的一些零售成功是在这些工厂中实现的。因此，我非常热衷于通过更分散和更容易获得的摩托车组合来实现巡航和旅游的增长。Sportster是其中很重要的一部分。你知道，考虑到Sportster历史上的销售情况，我非常有信心。Sportster上二手市场正在发生什么，如果您查看一些二手市场渠道，会发现剩余量保持不变，这是非常令人兴奋的，而且现在很难获得883，这意味着确实有需求。

James Hardiman（股票分析师）

太好了，伙计，谢谢。

阿蒂·斯塔尔斯

阿蒂和詹姆斯，继续。

乔纳森·鲁夫（首席财务和商务官）

我还想补充的一点是，当您回顾策略库中的内容时，其中有一个页面讨论了摩托车和辅助收入来源的多年视图。因此，当您听Artie谈论产品组合的变化时，我们在单人模特中看到的一些早期胜利，以及我们专注于价格点开始带来的一些好处，显然已经在第一季度从零售的角度来看。因此，在第一季度内，我们已经展示了所提出方法的好处。然后从总体战略的角度来看，当我们通过生命周期和一生的观点思考时，我们可以真正想象人们在投资组合中的变化。我们可以看到哈雷戴维森和我们的经销商所获得的好处，这与阿蒂的讨论是一致的。这就是我们对中期目标的进展以及那里的布局充满信心的原因。

James Hardiman（股票分析师）

谢谢你们俩。祝你们好运

操作者

谢谢你的问题。感谢您的提问。我们的下一个问题来自乔·阿尔托贝洛和雷蒙德·詹姆斯的作品。您的线路已上线。

Joe Altobello（股票分析师）

谢谢.嘿伙计们，早上好。关于这里的类别扩展的几个问题。你知道，你谈到了Sportster，谈到了Sprint。听起来这些都是，你知道，更小的自行车。除了小型CC引擎之外，您还希望扩展到其他类型的子类别吗？然后，你知道，第二个问题。你知道，Sportster停产是有原因的。是的赚钱很难。那么这辆自行车的经济性发生了怎样的变化呢？谢谢.

阿蒂·斯塔尔斯

好问题，乔。谢谢让我先看第二个。因此，我们的团队在过去几年里在这个项目上做了非凡的工作，而且我们的成本与我们引用的预期MSRP相比非常满意。更重要的是，这种企业盈利模式是我们与经销商沟通的绝佳方式。当你想到像Sportster这样的摩托车所带来的价值时，你会感到非常令人兴奋。当您查看零件和配件时，相关性和机会。当您看到通过我们的经销商带来的服务收入时，当您看到它滋养并保持如此强劲的剩余价值的二手市场时。所以我们对摩托车本身的盈利能力感到满意。然而，我们对它如何为整个企业带来经济效益感到非常兴奋。对于你的第一个问题，因为它涉及到投资组合内的其他补充，可以期待看到和幻灯片中的材料，引用了投资组合中的一些当前漏洞。这些都是例子，我们的经销商，通过我们的车手，特别要求从我们的摩托车，他们希望从我们和已经得到在过去。其中一些可能包含更多的内容，其中许多包含的内容较少。但再说一次，我们在现有的家庭中，拥有现有的平台和动力系统，我无法给出比这更多的细节。我将与您分享一个您可能在社交媒体上看到过的笑话，您可以期待我们继续这样做，那就是获取目前车手的反馈，在密尔沃基、随后在代托纳和奥斯汀的MotoGP比赛中尝试了展示，我们取笑了我们标志性咖啡馆赛车手的现代表达，它得到了来自我们骑行社区的非凡关注和反馈。我认为这将是一种类型的摩托车，你知道，就大位移动力总成而言，你可以期望我们从骑手那里获得反馈，你知道，你可能会在市场上看到我们的反馈，但我们对它的反应感到非常兴奋。

Joe Altobello（股票分析师）

这已经很有帮助了。如果我能尽快跟进。你知道，对你来说，美国市场在相当长一段时间内已经超过了国际市场。是Sportster，是发展国际业务的战略的冲刺部分，

阿蒂·斯塔尔斯

Sportster是全球经销商的头号需求。如果您，如果您走进我们在上海的经销商，如果您走进我们在肯塔基州路易斯维尔的经销商。如果您走进德国法兰克福的一家经销商，并询问这些经销商的经销商或销售团队负责人，哈雷戴维森可以为您做什么？你会听到《Sportster》回来的声音。所以是的，但事实确实如此，就人们对这辆自行车的热情而言，这是全球的真相。

Joe Altobello（股票分析师）

好的谢谢

操作者

感谢您的提问。我们的下一个问题来自美国银行的安德鲁·多多拉（Andrew Dodora）。您的线路已上线。

安德鲁·多多拉（股票分析师）

嘿，大家早上好，感谢回答问题。只是稍微改变一下HDF。乔纳森，1.25亿至1.5亿美元的运营收入目标，我想你知道是什么样的，我知道这里的业务已经发生了变化，我想。您知道，在此期间，您预计应收账款余额会增加到什么样的水平？更重要的是，只是HDF的收入细分。随着该细分市场的增长，我们应该如何考虑可能只是利息收入贡献与更多基于收费的服务收入？

乔纳森·鲁夫（首席财务和商务官）

嘿安德鲁，谢谢你的问题。因此，我将从几周前我们在HDFS上举办的一个小会议开始，该会议真正介绍了该业务，该业务的不同收入来源，比我们在这里所讨论的收益内容更详细一些。这可能是一个很好的回顾，因为我们未来业务的发展方向，以及我们从收入流的角度显然看到了我们所处的位置。我们，你知道，我们在去年年底确实卖掉了我们所涵盖的账簿，然后在未来的基础上，我们继续为这些贷款提供服务。非常重要的是，我们将继续确保客户继续关注互动，然后我们认为我们可以做的很多事情，因为我们思考如何随着时间的推移，以我们在短期内向他们营销的方式将这些客户转移到产品组合中，我们显然将确保从现在起我们拥有的任何起源，我们在资产负债表上保留了其中三分之一的来源，然后三分之二我们有能力出售给我们的合作伙伴。我们继续为所有这些贷款提供服务。因此，随着时间的推移，与服务相关的费用收入将持续增长。我们还完全保留了相对于保护产品的收入来源。我们还完全保留了与卡卡产品以及我们从卡角度所做的事情相关的收入来源。然后，我们还从批发和商业贷款的角度完全保留所有内容，以便拨打或收听我们的IR网站上提供的录音，以更详细地了解该内容。我想提到的其他几件作品。从HDFS的角度来看，我们对我们管理的年度零售信贷损失感到非常满意。因此，我们在第一季度的数据库中有一个页面，突出显示了信贷损失的逐年改善。所以非常兴奋，我们有26岁的第一季度回到低于我们不仅在25岁的第一季度，但24岁的第一季度。总的来说，我认为业务的动态表现得很好。显然，我们已经提供了125到150指南，其观点是，与我们历史上的运行方式相比，这是一个更加资本化的模式。因此，虽然营业收入处于不同水平，但我们对这为股东带来的回报感到非常兴奋，并显然为我们释放了大量资本，以继续致力于我们从资本配置的角度提出的股东优先事项。所以希望这有所帮助。

安德鲁·多多拉（股票分析师）

好的谢谢我知道，乔纳森，你在准备好的讲话中提到，对机会主义并购感兴趣。只是有点好奇，这会带来什么？这更多的是制造能力还是品牌方面？只是好奇。谢谢

阿蒂·斯塔尔斯

是的，安德鲁，我是阿蒂。我认为我们会将任何并购视为加速我们在战略中列出的核心增长领域的事情。因此，任何可以提高经销商盈利能力的事情肯定会引起人们的兴趣。零部件和配件肯定会摆在桌面上。现在它被列为第三件事。所以这对我们来说不是首要任务。但我们确实想指出，任何能够让我们变得更强大并让我们更快地推动战略的事情，我们都会考虑。

操作者

感谢您的提问。我们的下一个问题来自摩根士丹利的莫莉·鲍姆（Molly Baum）。您的线路已上线。

莫莉·鲍姆（股票分析师）

嗨非常感谢您回答我们的问题。我有点想询问一两个关于您客户目前的负担能力动态的问题。您在准备好的评论中就有多少骑手不需要或不需要大量促销才能皈依发表了评论。因此，您能否谈谈目前摩托车买家的弹性，以及您在第一季度从促销角度看到的情况，甚至在您清理完一些大量库存后，您如何更广泛地考虑负担能力在当前环境下和未来。谢谢.

阿蒂·斯塔尔斯

是的，谢谢，莫莉。是啊在负担能力方面，我确实认为它是可及性。因此，价格当然是其中的一部分，但也可以满足骑手的需求，并通过我们的产品组合满足他们的需求。因此，当我们看到第一季度时，我们当然对促销活动如何将经销商网络恢复到更健康的库存水平感到满意，并且重点关注Model Year 25巡演。但我们也对没有促销的摩托车销售感到满意。我们在第四季度推出的26款产品中进行了一些可能更温和的调整，这向我们证明了这一点。在未来的发展中，为骑手提供更多选择非常重要。当然是价格，但也有功能和好处。我在内部使用的短语是，我们经销商上的车型太多了，但太少了，通过使用和利用现有的动力总成、现有的平台，我们可以拥有更广泛的摩托车品种来展示。你知道，Sprint和Sports当然是很好的例子，但即使是在传统巡航、巡演中也是如此。让我兴奋的是，我们将在促销活动方面更加灵活。如果您考虑一下第一季度的促销活动，我们面临着一个挑战，我们在车型25年巡回演出中采取了行动。但展望未来，我们的巡回赛阵容将更加多样化，我们可以更加外科手术和细分，我们可能必须在不同时间点推广哪些摩托车，并在平衡上保持更健康的利润率，可以这么说。这是经销商提出的要求，我们将在未来计划的一部分实现这一目标。

莫莉·鲍姆（股票分析师）

太好了如果我可以问一个人，也许可以跟进经销商盈利能力的问题。您已经谈到了上个季度您对燃料设施模型调整、电子商务战略变化所做的一些立即改变。你能谈谈有多少，你知道，利润率增加一倍26，再增加一倍29，有多少是，你知道，改善成本基础，从系统中清除多余的库存，有多少是结构性的，你知道，你正在进行的战略改变。

阿蒂·斯塔尔斯

我们在第四季度采取的措施和目前采取的措施，我们认为是适当的。你知道，我们总是有可能与经销商进行一些小的调整。但回到金砖四国计划和我们提出的目标，并没有考虑改变与经销商的结构安排。作为未来计划的一部分，我们在第四季度对电子商务战略进行了调整，我们设立了一个营销发展基金，该基金现已到位。因此，在推动盈利能力方面，没有结构性变化，也没有考虑进行重大结构性变化。这是库存。这是在正确的时间推出的正确的摩托车，具有以车手为中心的产品组合，当然也会倾向于这项营销活动，我们认为这将带来大量的红利。

莫莉·鲍姆（股票分析师）

非常感谢

乔纳森·鲁夫（首席财务和商务官）

莫莉，我认为，经销商盈利能力方面值得补充的一点是，显然销量和吞吐量对他们的利润产生了相当有意义的变化。因此，当我们再次回顾我们建立的战略和页面时，这确实可以帮助您设想哈雷戴维森和我们经销商的所有不同收入来源。佩奇，在我们前进的过程中设想我们运营业务的方式非常重要。因此，通过这一点，我们所看到的中等个位数增长率目标对我们来说非常非常重要，为我们的股东带来的好处，对我们的经销商来说也同样重要。此外，当您看到我们确实加倍加大了P & A的增长时，您看到P & A不仅从总体收入和利润率的角度受益，而且在等式的经销商方面，它确实推动了一些非常好的服务增长。因此，我们对我们真正让经销商重新回到我们认为更健康、更好的业务运营方式的方式感到非常兴奋。

莫莉·鲍姆（股票分析师）

明白了。谢谢。

操作者

感谢您的提问。我们的下一个问题来自BMO资本市场的Christian Thomas Martin。您的线路已上线。

克里斯蒂安·托马斯·马丁（股票分析师）

嘿，早上好。我只是想回到之前提出的两个问题。首先，就Sprint而言，我的理解是它是在海外建造的。那么，您认为最近进口关税变化对定价有何潜在影响？那么，您能否提供年中中期零售啤酒节的详细信息，例如您对我们与全球市场的预期？

阿蒂·斯塔尔斯

当然，特里斯坦，我会接受，我想我会接受这两个。由于与Sprint相关，我们正在敲定具体的生产计划。我们确实呼吁Sportster，你知道，我们这些运动员将在我们宾夕法尼亚州约克工厂生产。显然，我们对我们提出的关于26国关税的修订指导感到满意，并且根据当前的预期，我们确实认为，我们对整个投资组合中27国的关税有一定的可行性。

克里斯蒂安·托马斯·马丁（股票分析师）

抱歉，第二个问题是美国与国际的复合年增长率。

阿蒂·斯塔尔斯

我们不会打破这一点。我会告诉你这一点。与国际相比，我们没有发生实质性变化，主要是因为我们在这里谈论的摩托车以及投资组合的重新平衡和填补漏洞在全球范围内是相似的。因此，正如我提到的那样，我们现在在世界各地通常都有相同的产品组合，经销商对Sportster的要求和热情尤其是摩托车，这些摩托车是原始的空白画布，允许零部件和配件，真正的零部件和配件，全球都需要添加它们。因此，我想说，我们的市场增长轨迹没有实质性差异。

克里斯蒂安·托马斯·马丁（股票分析师）

好吧第一，跟进售后计划。我不确定我是否正确地解读了字里行间的含义，但你是正确的。是否会更多地关注经销商类的售后市场附加产品，而不是工厂售后市场或工厂附加产品？谢谢.

阿蒂·斯塔尔斯

您是指我们经销商中的零件和配件以及经销商层面的一些定制？是的是的因此，我们想说的是，我们预计产品组合中会有更多的摩托车，从价格角度来看，这些摩托车可能更平易近人，而且配件也更少。然后我们的经销商将配备P和A，以便为乘客个性化，这与该品牌多年来所做的事情是一致的。因此，坦率地说，它倾向于一种传统优势，其中P和A可能并不是我们的重点，因为我们的许多摩托车，尤其是大型巡回摩托车，有相当多的内容。

克里斯蒂安·托马斯·马丁（股票分析师）

太好了谢谢

操作者

谢谢你的问题。我们的下一个问题来自Longbow Research的David McGregor。您的线路已上线。

大卫·麦格雷戈（股票分析师）

是的，早上好。感谢您回答我的问题。我想问题出在Livewire身上，你知道，Livewire在这个产品组合中所扮演的角色，如果你正在考虑继续使用它，那么我们应该如何考虑你之前表达的三到五年的展望，只是，你知道，在未来三到五年内使用现金来开展该业务。谢谢.

阿蒂·斯塔尔斯

是的，大卫，谢谢你。这是阿蒂。我要说的第一件事是，我们对Livewire团队今年的努力以及即将推出的Honcho自行车感到兴奋，我认为这是该产品组合中一个有趣且令人兴奋的补充。我们将在今年剩余时间密切监测这一情况，看看情况如何。但我们很高兴看到它如何进入市场。我将重复我分享的与Livewire有关的之前收益的内容。你知道，我们在2025年下半年资助了贷款，你知道，就是这样。这是我们杰出的资本承诺。你知道，我们目前无意直接从哈雷戴维森那里为该业务提供资金。

大卫·麦格雷戈（股票分析师）

有没有方法可以影响需求？我的意思是，你谈论的是创造更高水平的兴趣。回到詹姆斯。人口统计问题，我只是想知道是否有一种方法可以影响电动方面的需求，或者您觉得可以采取一些措施来创造更高水平的参与度。

阿蒂·斯塔尔斯

是的，我们的重点是回归砖块计划，提高经销商的盈利能力，并将投资组合置于我们认为骑手希望从我们那里得到的位置。卡里姆和他的团队专注于。此时在房子的电力方面。

大卫·麦格雷戈（股票分析师）

非常感谢

乔纳森·鲁夫（首席财务和商务官）

大卫，大卫，关于需求影响，我想补充的一点是，通过您所看到的我们在第一季度交付的成果。我们当然相信，当我们对营销促销活动和运营方式进行正确的调整时，我们就可以为经销商带来流量，并提高成交率。你听阿蒂谈到过，我认为从阿蒂的角度来看，有一件事总是让我难忘，那就是太多了。你在今天早些时候的电话会议上听到他提到了这一点。当我们思考投资组合的发展方向以及我们有能力推动的一些部分时，我们真的很兴奋。随着产品组合在我们投入市场方面变得更加微妙，我们可以借鉴许多我们确实取得了一些良好成功的策略，并以更有针对性的方式做到这一点。我们对期中考试的进展感到非常兴奋。当我们思考去年第四季度和今年第一季度所展示的内容时，以及我们从战略角度所制定的内容时，我们将走向何方。很高兴看到我们迄今为止在市场上展示的这种能力，以及它如何与所制定的战略保持一致。

大卫·麦格雷戈（股票分析师）

您是否制定了为Livewire建立经销商支持的目标？

乔纳森·鲁夫（首席财务和商务官）

Livewire团队当然正在研究如何管理经销商关系的方法。

大卫·麦格雷戈（股票分析师）

非常感谢祝你好运

操作者

感谢您的提问。我们的下一个问题是来自布兰登·罗莱与循环资本的联系。您的线路已上线。早上好.

Brandon Rolay（股票分析师）

感谢您先回答我的问题。只是对经销商盈利能力的提升。你能从一个更标准化的回扣计划到HDMC利润率来衡量逆风的大小吗？谢谢，布兰登。你说的是HD1奖励和阻碍？是的，我认为在之前的管理团队的领导下，他们让回扣计划或奖励计划变得更加困难，难以为公司收回一些利润。所以，你知道，这似乎又回到了经销商手中。我想知道您是否能够衡量ADF或HTMC利润的阻力（如果有的话）。

阿蒂·斯塔尔斯

是的，我认为中期内的逆风是温和的。之前的阻碍是可变的，因此它是基于销售目标，并且这是固定的。我不会描述它，因为它不是我们正在经历或预测的盈利能力改进的主要驱动力。按年计算，这是一小部分，但不是主要金额。我在秋季和最近的路演中一直从北美经销商那里听到的更大影响是，可预测性非常重要。就人员配备水平而言，固定保留的可预测性至关重要，能够预测全年的现金流。我认为这只是我们了解我们的经销商业务的一个例子，你知道，尊重他们良好运营业务并为我们的骑手提供良好服务所需的东西。因此，我很高兴我们所处的位置和今天的位置正是我们未来所建模的。

Brandon Rolay（股票分析师）

好的太好了还有最后一个。在您的美国经销商网络上，您对当前网络规模有何看法？显然，过去几年有大量经销商整合。您是否觉得经销商网络的规模合适，或者您会继续，我想远离效率低下的经销商，你知道，我想不会缩小经销商网络，而是，你知道，也许会让它更强大。谢谢

阿蒂·斯塔尔斯

我们一直在寻找方法来增强经销商网络。我们喜欢这样一个事实，即我们在某些市场上有个人的，你知道，也许是较小的经销商所有者，经销商负责人。我们也很荣幸拥有一些拥有经销商集团的大型实体。我认为我们品牌的优势是两者的平衡。哈雷戴维森经销商的惊人之处之一是，我们在这些标志性游乐设施上拥有经销商，在某些情况下，家庭拥有这些经销商已有数十年，在某些情况下拥有这些经销商已有70年、80年、90年，并且对此感到非常自豪。与此同时，你知道，我们最近在市场上有了收购者，我们的一些规模更大、最大和最赚钱的经销商所有者在系统中变得越来越大。我爱他们所有人。我们致力于拥有一个健康的经销商网络，我们并不看重规模。我们珍视那些对我们的品牌充满热情并为骑手提供良好服务的经销商。

Brandon Rolay（股票分析师）

太好了谢谢

操作者

谢谢你的问题。女士们先生们，我们有时间回答Jamie Katz与Morningstar的最后一个问题。您的线路已上线。

杰米·卡茨

谢谢你把我挤进来。我会快点的。我想你们的大部分利润改善看起来都来自SG & A内部的杠杆作用。但您能否更具体地谈谈今年削减成本的主要机会，以便我们能够更好地了解这个唾手可得的果实来自哪里。谢谢.

乔纳森·鲁夫（首席财务和商务官）

是啊嗨，杰米，谢谢你的问题。是的，所以这显然是一些人员数量的平衡，然后显然是一些非人员数量相关成本，然后还有一些与货物成本相关的行动。我们的团队在第一季度在识别领域方面做得非常出色。显然，我们已经做了大量的竞争基准测试，但也做了哪些对哈雷戴维森来说是正确的事情，并确保我们能够未来发展。我们目前不会提供除此之外的细节，但我们对我们提出的目标非常有信心，特别是我们为27年及以后指定的1.5亿美元。

杰米·卡茨

好吧，很快，我知道定价和组合对毛利率有一些影响。有没有办法思考这些在今年剩余时间的趋势如何？就像你今天的立场一样。谢谢

阿蒂·斯塔尔斯

是的，杰米，我会让乔纳森拿走那个。

乔纳森·鲁夫（首席财务和商务官）

好的，谢谢你，杰米。因此，当我们考虑定价和组合时，与第一季度相比，你知道，相对稳定。我认为，当我们回顾第二季度、第三季度和第四季度时，您确实在第一季度的财务评论中听到了更多有关时间的信息。因此，请听听我们如何谈论逐年季度以及您在那里看到的内容。因此，从整体定价组合的角度来看，在一年、一年的剩余时间里，价格相当持平，有点可供选择。当我们关注即将推出的内容时，我们对即将推出的内容感到非常兴奋，您会看到其中的一些影响。请听一听我们从时机的角度谈论的内容，这一点很重要，因为您正在思考我们今年的轨迹会是什么样子，然后您会看到激励相关活动的影响稍微小一点。因此，正如我们所说，我们在Q1的表现相当积极。从第一季度的角度来看，我们对经销商库存的情况感到非常满意，因此我们认为这确实为我们在今年取得非常成功的平衡奠定了基础，希望这有助于解决您的问题。

操作者

谢谢，谢谢你们的问题，女士们先生们今天的问答环节将结束。阿蒂，我想把它交还给您以供结束语。

阿蒂·斯塔尔斯

谢谢大家，感谢你们参加今天的电话会议，希望你们能告诉我们的团队有多热情，我特别关心我们的前进之路，我们期待着更新我们的进展，我们将与你们谈论下一份收入。谢谢

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