七巨头估值跌破五年均线… 资本旋转已经悄悄启动

（来源：口罩哥研报60秒）

华丽七巨头剔除特斯拉远期市盈率滑落至区间下沿,首次低于消费必需品板块

2026.05.05 · 市场观察

六巨头远期市盈率 24倍已低于消费必需品XLP板块,十年首次。AI capex 7250亿狂飙的另一面是利润压缩与资本旋转。

彭博图表显示六巨头剔除特斯拉远期市盈率从2022年初38倍峰值滑落至当前约24倍区间。

AI Capex → 估值传导链

2026.05.05

触发: AI capex 7250亿

2026 较 2025 +63%  Hyperscaler 4家合计

↓

一级: 利润压缩

折旧 +50%   OpEx 增速跑赢营收   自由现金流转负预期上升

↓

二级A: PE 收缩

六巨头 24x < XLP 25x

二级B: 内存抢购

DRAM/HBM 涨价

↓

三级: 资本外溢

Russell +16%/月

三级: 苹果毛利

Cook 警告 6月季

↓

终局: 板块再平衡

XLP / 中小盘 / 港股 AI / 三星海力士 HBM 受益   七巨头从打包变精挑

反馈环 (虚线):

Alphabet Cloud +63%、Backlog 4600亿翻倍 → 证明 capex 有 ROI → 部分对冲 PE 下行 (确定性 ~40%)

Sources: Yahoo Finance 2026.04.30 · CNBC 2026.04.30 · Apple Q2 2026 (CFO Parekh) · Seeking Alpha (Sethi) 2026.02

口罩哥的星球

更刺眼的信号来自Sethi顾问公司-六巨头远期市盈率已被消费必需品板块XLP反超,沃尔玛与好市多估值站到了英伟达微软之上。

驱动力是AI资本开支爆表。Meta指引2026年开支1250至1450亿美元,微软1900亿,谷歌1850至1900亿,亚马逊2000亿。

2026 hyperscaler capex 暴增矩阵 (USD bn)

Meta

+82%

Microsoft

+61%

Alphabet

+39%

Amazon

+53%

2025   2026 中点   合计 2026 ≈7,250亿美元

Sources: Yahoo Finance / 24/7 Wall St. / Motley Fool · 2026.04.30

四巨头4月29日财报夜业绩全部超预期,但只有Alphabet股价上涨——Cloud增63%,Backlog翻倍至4600亿美元。

"the Magnificent 7 trade is moving from buy the whole shelf to choose the right bottles" (七巨头从打包买变成精挑细选)—l

真正的delta在传导链。内存涨价是被忽视的暗线-苹果库克明示AI抢光DRAM,6月季毛利将受冲击,三星海力士HBM定价权回归。

资本已经从七巨头流向三处:消费必需品板块、Russell 2000(4月+16%创2002年来最强月)、港股AI(智谱MiniMax IPO,阿里腾讯投DeepSeek)。结构性切换已经发生。