【券商聚焦】中国银河：二季度初经济大概率延续边际修复 制造业生产、补库有改善基础

金吾财讯 | 中国银河证券研究认为，我国二季度初经济大概率延续边际修复，制造业生产、补库仍有改善基础。若高技术制造、设备更新和出口链条韧性延续，生产端有望继续加强；同时，随着二季度以旧换新消费券陆续发放，消费品制造业景气或较3月改善。但需求修复仍偏结构性，外需有韧性，内需复苏偏温和。后续更需关注价格扰动，若中东局势持续紧张，油价、化工品和物流成本维持高位，输入型通胀可能继续向PPI传导，并掣肘企业利润和政策空间；若局势缓解，上游成本回落而出厂价具备粘性，企业利润有望阶段性修复，并推动部分行业走出“内卷式”竞争。政策层面，4月政治局会议强调用好现有宏观政策工具、统筹发展与安全、增强内生动力，后续政策或继续围绕扩大内需、产业安全和新老基建发力。