完整成绩单：ThredUp 2026年第一季度盈利电话会议

大家下午好。我是James Reinhart，ThredUp的首席执行官兼联合创始人。感谢您参加我们的2026年第一季度财报电话会议。今天，我将回顾我们的第一季度业绩，讨论是什么推动了该季度的业绩，并分享我们如何专注于今年剩余时间。然后，我将把它交给我们的首席财务官肖恩·索伯斯（Sean Sobers），让他更详细地介绍财务状况，并提供我们对第二季度和全年的展望。一如既往，我们将以问答环节结束。首先是结果。第一季度，收入同比增长14.6%，达到8170万美元，毛利率为79.2%，调整后EBITDA为3.4%。在收入方面，我们的现金余额增加了130万美元。在过去12个月的基础上，活跃买家同比增长25%，新买家收购保持强劲。三月是我们历史上最好的月份。所有这些指标都超出了我们的预期。然而，随着第二季度的到来，我们认为值得承认的是，与前几个季度相比，宏观环境仍然不确定。随着汽油价格居高不下，通胀也很棘手，我们确实看到消费者的眼光越来越敏锐。我们主要通过三月初以来平均售价和转换率略有下降来观察到这一点。价格下降了约3%，现有客户的转化率下降了约5%。尽管如此，今年迄今为止，总体需求保持弹性，新买家持续增长，现有买家推动销售强劲。这种需求，加上营销效率的提高，支撑了强劲的单位经济性，并让我们对2026年的增长计划以及我们的业务如何随着时间的推移利用和扩大利润率充满信心。随着2026年的到来，我们的优先事项集中在三个领域：继续增长和留住高价值买家、开发人工智能技术以帮助客户在我们广阔的市场中发现和购物，以及从多元化的卖家群体中扩大高质量的供应。在第一季度，我们继续改善客户在ThredUp中发现、购物和销售数百万种独特商品的方式。帮助客户快速找到合适的商品对于转化和保留至关重要。在这一点上，我很高兴地分享，我们现在为部分客户提供了第一个基于代理的产品体验。我们首先为每个客户分配一名代理或代理团队。代理商跨所有平台（网络、移动设备、网络原生和渠道、电子邮件、推送、短信）消费事件源，并使用强化学习来实现个人客户层面的个性化浏览。没有两个客户的旅程是相同的。最终，我们正在努力打造一种客户体验，该体验将根据您的点击流数据实时动态改变您在ThredUp上看到的一切。这是基于代理的商务的真正承诺。其次，我们现在正在将完全匹配的商品聚集到改善的客户体验中，从我们最大数量的类别连衣裙开始。听我解释这意味着正在购买连衣裙的顾客现在可能会在该产品页面上看到购买不同颜色、不同尺寸或不同质量标准的连衣裙的选项，而无需导航到另一个产品页面。虽然这是电子商务中的标准规定，但还没有一家规模化的转售公司能够在数千个品牌和类别SKU上复制这种体验。我们认为这是转售购物之旅的基础性改进，而ThredUp是独一无二的能力做到这一点。鉴于我们的数据和大量的摄影目录，这种体验对新客户特别重要，并随着我们将越来越多的首次二手购物者带到我们的网站，扩大了我们更广泛的收购策略。我们计划在未来几个季度将其慢慢推广到更多客户和更多类别。第三，随着人工智能产品开发周期的持续成功和转化率的提高，我们正在新渠道中释放规模。我们在Meta上的支出全年增长了100% 第一季度同比增长，实现了我们所见过的最高LTV与CAC比率。Pinterest也上涨了94%。这减少了对谷歌的支出，我们往往会看到收购成本更低，流失率更高。这种演变与我们提高早期客户保留率和随着时间的推移扩大LTV的目标一致，并体现了ThredUp如何从先进的生成式人工智能技术中受益。每年转向供应我们的年度转售报告已成为行业了解二手市场走向的参考资源，我们上个月发布的今年版本将供应确定为下一阶段增长的决定性限制。由于美国在线转售的增长速度已经是更广泛零售环境的三倍多，我们相信释放下一阶段市场价值的关键不是需求，而是在网上聚集更多高质量的供应。让我将其锚定在我们自己市场供应方面的实际情况中。我们的7天售完率（我们认为这是总体需求的最佳代表）同比增长超过15%，同时挂牌数量持续强劲增长。第一季度的房源同比增长17%。这些绩效指标的净结果是，我们需要更多的卖家和更多的供应来满足市场上买家日益增长的意识和需求。我们正在迅速采取行动这样做。在第一季度，我们特意投资收购新卖家。在我们本季度的套件总请求中，48%来自ThredUp的新卖家。新的卖家套件请求同比增长90%。总的来说，这是ThredUp历史上新卖家数量最大的一次激增，主要得益于TikTok商店激活、现场推广和针对性卖家活动。有了这么多新的供应商计划，我们重新关注了入职、卖家教育和细分，特别关注了TikTok Shop，我们最近刚刚在那里推出了高级包。此外，我们正在以比计划更快的速度增加入站处理，以利用新卖家的涌入并巩固我们在第一季度看到的势头。长期前景是明确的。更大的卖家基础、更好的供应质量和更积极的加工应该会创造一个更快、更增长、更流动、更有利可图的市场。现在让我谈谈我们业务中的其他机会领域。我们的直接挂牌数据仍然充满希望，因为我们保持了每周增长10%的目标，同时继续推出提供最高质量买家和卖家体验的新功能。首先，利用我们庞大的数据集，我们推出了一套改进的卖家定价工具，以帮助商品更快地销售。其次，利用我们多年来积累的客户数据，我们正在最终推出一款重新上市工具，该工具允许我们的核心市场买家只需点击一次即可转售他们之前购买的商品，或使他们购买的整个衣柜都可购物。鉴于我们已经售出了超过1亿件商品，表面上可以通过一次点击即可向其他人提供，这种重新发行功能是一项强大而独特的资产。我们认为这是向后推销，并且与我们为休闲卖家提供服务的方法更加一致。首先，希望经营小企业的专业人士。最后，我们正在改进卖家验证和培训，以减少欺诈的可能性，消除低于标准的房源，并随着时间的推移在我们的市场中建立更多信任。在作为服务或ras的转售方面，我们找到了几家新的服装品牌合作伙伴，他们将在未来几个季度与我们一起推出转售体验。我们还加深了与现有客户的接触。一个突出的例子是Reform在纽约市举行的店内交易活动，该活动在TikTok上疯传，我们现在正在整个合作伙伴群中复制这一回放。地球月是一个特别活跃的时期，Lands End、Madewell和Abercrombie都在开展激励我的RAS活动一次充实的参与。展望未来，我们仍然专注于在不断变化的消费环境中执行我们的增长计划。我们的首要任务是建立一个为买家提供明确价值、为卖家提供引人注目的货币化和便利的市场。我们相信，在强大的单位经济性的基础上，我们对转化率、保留率和供应质量的关注将使我们能够随着时间的推移提供持久的复合性能。至此，我将把它交给肖恩，让他更详细地介绍财务状况，并提供我们对第二季度和全年的展望。

周一，ThredUp（纳斯达克股票代码：TDUP）在财报电话会议上讨论了第一季度的财务业绩。完整的文字记录如下。

此内容由Beninga API提供支持。有关全面的财务数据和成绩单，请访问https://www.benzinga.com/apis/。

访问https://events.q4inc.com/attendee/357902014

ThredUp报告称，2026年第一季度收入同比增长14.6%，达到8170万美元，毛利率为79.2%，调整后EBITDA为3.4%。

该公司的活跃买家同比增长25%，其中3月份是其历史上买家收购最好的月份。

尽管存在高油价和通胀等宏观经济不确定性，但需求仍然具有弹性，重点是扩大买家保留率和利用人工智能实现个性化购物体验。

ThredUp正在加强其供应战略，并指出，在TikTok等平台上的努力的推动下，新卖家收购量大幅增加。

由于消费者的选择性，未来的指引仍然谨慎，但该公司预计第二季度收入同比增长16%，2026年全年收入同比增长14%，并计划维持与去年类似的资本支出水平。

蒂芙尼（会议接线员）

您好，感谢您的支持。我的名字是蒂芙尼，今天我将担任您的会议接线员。此时，我欢迎大家参加ThredUp 2026年第一季度财报电话会议。所有线路均处于静音状态，以防止出现任何背景噪音。演讲者发言后，将进行问答环节。如果您想在此期间提出问题，只需按Star，然后按电话键盘上的数字1即可。我现在想将电话转给投资者关系部的Lauren Frosch。劳伦，请继续。

Lauren Frosch（投资者关系）

下午好，感谢您参加今天的电话会议，讨论ThredUp的财务业绩。与我一起的是ThredUp首席执行官兼联合创始人James Reinhart和首席财务官Sean Soper。我们在投资者关系网站ir.thredup.com上发布了我们的新闻稿和补充财务信息，这次电话会议正在我们的投资者关系网站上进行网络直播，该网站将很快提供这次电话会议的重播。在我们开始之前，我想提醒您，我们将在这次电话会议期间发表前瞻性声明。此类陈述基于当前的预期和假设，这些预期和假设受到许多风险和不确定性的影响。实际结果可能会有重大差异。请参阅我们的盈利发布、补充财务信息以及我们的10-K和10-Q表格，了解有关这些预期、假设和相关风险因素的更多信息。我们没有义务更新任何前瞻性陈述。在这次电话会议上，我们将介绍GAAP和非GAAP财务指标。今天的盈利新闻稿和补充财务信息中包含了非GAAP措施与GAAP措施的对账，这些信息通过我们的投资者关系网站ir.thredup.com向公众分发和获取。现在我想将电话转给James。詹姆斯

James Reinhart（首席执行官兼联合创始人）

肖恩·索伯斯

谢谢，詹姆斯。我将首先概述我们的业绩，并跟进2026年第二季度和全年的指导。我将在整个讲话中讨论非GAAP业绩。我们对第一季度的业绩感到非常自豪，2026年第一季度的收入、毛利率和调整后EBITDA超出了内部预期。收入总计8170万美元，同比增长14.6%。我们的业绩得益于对新买家收购的投资、持续LTV到CAC效率以及推动我们市场飞速发展的入站处理。这些驱动因素导致新买家收购又一个强劲的季度，其中包括3月份创纪录的月份。本季度结束时，过去12个月活跃买家达到创纪录的170万，比去年增长了25%。虽然我们第一季度有160万个订单，较2026年第一季度增长19.3%，但由于ASPss较高，毛利率为79.2%，较去年同期增长10个基点。2026年第一季度，GAAP净亏损为650万美元，而去年同期GAAP净亏损为520万美元。调整后的EBITDA为270万美元，占2026年第一季度收入的4%。与我们的内部预期不同，我们的第一季度业绩比去年下降了190个基点。今年，随着人们对我们的增长轨迹更加有信心，我们在本季度早些时候投资了我们的驱动因素，从而实现了更好的收入业绩和更温和的EBITDA。从那时起，我们预计到2026年EBITDA将有条不紊地逐年扩大。至于资产负债表，本季度初现金和证券为5，310万美元，本季度末现金和证券为5，440万美元。第一季度，我们投资了410万美元的资本支出，并产生了130万美元的现金。我们继续预计2026年的资本支出水平与去年相似。现在我想转向指导。正如詹姆斯之前提到的那样，我们看到消费者更具选择性的迹象。因此，我们在第一季度表现出色的同时，维持了今年剩余时间的收入和EBITDA利润率预期。尽管如此，我们仍然有信心在我们控制范围内推动强劲的业绩。我们预计第二季度收入在8900万至9100万美元之间，中间点同比增长16%。毛利率在78.5%至79.5%之间。调整后EBITDA约占收入的5.2%，已发行基本加权平均股约为1.3亿股。26年全年，我们预计收入在3.512亿至3.562亿美元之间，反映中点同比增长14%，将我们的毛利率预期提高到78.5%至79.5%。调整后EBITDA约占收入的6.1%，较去年扩大约170个基点，已发行基本加权平均股约为1.31亿股。正如我们在上次电话会议上强调的那样，我们继续计划将超出指导方针的任何增量资金投入到今年的加工和营销领域的增长驱动机会中。在我们追求可预测的增长、扩大利润和加速现金流的过程中，我们对市场繁荣的基本面和运营一致性以及我们的战略仍然充满信心。詹姆斯和我现在已经准备好回答你们的问题了。接线员，请开通线路

操作者

在这个时候如果您想询问问题提供商，请按星号，然后按电话键盘上的数字1。要撤回您的问题，只需按Star One即可。再次，我们请您将问题限制在1和1。跟进今天的电话会议，我们将暂停片刻，整理问答名单。您的第一个问题来自富国银行的艾克·贝鲁霍夫（Ike Beruchoff）。请继续。

Ike Beruchoff（股票分析师）

嘿，下午好，伙计们。我有两个。第一个是，我的意思是，第一季度非常强劲，了解保持预期，从第二季度到第四季度。但是詹姆斯，也许你或肖恩可以详细说明一下。您提到消费者更具选择性，但需求弹性强。我的意思是发生了很多事情。气体，你知道，宏。你能平衡这两种动态吗？您如何看待今年剩下的时间？也许你什么时候开始看到，看到消费者行为开始发生变化？这是否与地缘政治事件或天然气价格上涨同时发生？只是.更多地详细说明这一点可能会有所帮助。

James Reinhart（首席执行官兼联合创始人）

好的当然嘿，我想，詹姆斯。是的，我的意思是，看，企业仍然强劲。我的意思是，我认为第一季度是一个很好的季度，超出了预期，底线最高，毛利率扩大。所以我认为我们对这项业务感觉非常好。到目前为止，四月是一个很好的季度。所以我认为一切总体上都在朝着正确的方向发展。我认为我们想为人们提供我们在ASPs上看到的内容和转化率上看到的内容的构建模块，因为它确实跟踪了乌克兰战争以及油价和天然气价格的上涨，我们只是认为这让消费者变得更加挑剔，更加挑剔，我们在ASPs和转化率中看到了这一点。话虽如此，我们在今年剩余时间里将这些动态通过PNI发挥作用，我认为，即使四月份有这些动态，该业务仍然强劲。但我认为有足够的内容，我们需要仔细考虑今年剩余时间的指南是什么样子。不过，我是说，我们对自己的位置感觉很好。肖恩，任何我不，我认为关键是要明白，我们确实通过ASP和，和转换项目，我们看到在4月通过完整的指导展望。

Ike Beruchoff（股票分析师）

然后我想只是为了跟进一下aspp，我想你说的是与低单曲协调。这种期望是在今年剩余时间里，无论您如何定义它，您的ASP或AOV都应该继续承受压力吗？你期待后半场的反弹吗？

James Reinhart（首席执行官兼联合创始人）

是的，现在我认为下降了约3%，与三月初一致，就像我们开始看到这一点的时候一样。是的，这在今年剩余时间的指南中。但我认为，根据油价和通货膨胀的情况，我可能会看到反弹的情况。时间有点不清楚，但我仍然认为单位利润率、贡献利润率、顶线、EBITDA都很强劲，即使平均利润率略有下降。是啊我们的假设是指导数字没有复苏。谢谢伙计们谢谢.

操作者

您的下一个问题来自Roth Capital的Matt Koranda。请继续。

Matt Koranda（股票分析师）

嘿，伙计们，我想也许只是跟进这一问题，只是想听听你们如何解开四月份在行业中看到的趋势，以及你们如何制定第二季度的指南。我猜你说过四月份转化率和平均售价压力有所下降，但第二季度销售额的指南相对于第一季度有所加速。

James Reinhart（首席执行官兼联合创始人）

所以如果你能帮忙的话，也许可以为我们解决这些问题。

Matt Koranda（股票分析师）

是的，马特。嘿，我是詹姆斯。是的，我的意思是，四月份表现强劲，我认为该指南反映了第二季度16%的增长，而第一季度全年的增长率为14%。所以，我再次认为业务仍然强劲和有弹性，但我们必须承认，平均售价比我们预期的要低一点，我认为如果平均售价没有下降一点，转化率也没有下降一点的话。再一次，我们把这归因于宏观。我的猜测是，这个季度和今年的数字都会上升。但我认为，在这一点上，最好是更加谨慎一点，看看本季度如何展开。但是，我再次认为这两种动力都在发挥作用。同时，作为一个稍微挑剔的消费者，我们确实在高水平上运营和执行业务。这两件事都可能是真的。我想马特就是答案。

James Reinhart（首席执行官兼联合创始人）

好吧，这很有帮助。谢谢，詹姆斯。然后我想也许在供应方面，只是想听听更多信息。听起来信号是，我们看到的宏观破坏甚至可能会推动市场增加供应。只是想听听一些关于您所看到的增量供应的信息，如果您正在进行的任何第三方计划的话，也许也是如此。是的，我的意思是，我们看到第一季度新卖家出现了巨大的激增。马特，你知道，围绕新卖家，同比提高了近1，000个基点。因此，真正投资于启动供应引擎是一种有意识的努力。我认为我们正在看到它的成功。我认为无论何时你加入那么多新人，都会有。这肯定会给团队增加更多工作，围绕我们如何改进信息传递、如何改进所有这些新卖家的入职教育？因此，我们在这方面花费的时间比90天前多了一点。但对我来说，我认为这说明了市场模式在任何经济环境下的力量。我认为，我们对这些供应商如何随着时间的推移成为重复供应商感到非常满意，并真正推动了26年的一半和27年的业务。好吧，非常鼓舞人心。谢谢

迪伦·卡登（股票分析师）

您的下一个问题来自迪伦·卡登与威廉·布莱尔的关系。请继续。谢谢。这是您第一次花钱吸引卖家吗？只是.你能从那里开始吗？

James Reinhart（首席执行官兼联合创始人）

是的，迪伦，我们正在花一些钱来测试我们收购卖家的方式的方法。你知道，以我们在TikTok上所做的工作为例，我们正在与一些创作者和一些有影响力的人合作。所以是的，我们正在开始一种真正有条不紊的方法。我认为我们实际上学到的是，通过一些基本的付费营销，有空间真正增加卖家。我们现在就开始了这段旅程。迪伦，其影响是，你不仅能够真正扩大卖家基础，而且你收购的卖家实际上以相当高的速度转化为买家。此外，您在平台上带来的卖家的质量，他们的商品实际上有助于推动买家转化率和买家LTV的提高。因此，实际上有一个很好的食谱，花一些钱收购卖家，使双方的市场旋转得更快。抱歉，回答你的问题有点长，但我认为我们有机会有条不紊地做这件事.

迪伦·卡登（股票分析师）

不，那很完美。这就是问题的根源。我的意思是，因为你贬低了营销，尽管，你知道，谦虚地，但仍然，我的意思是，这是想法的一部分。您可以浏览一下您所看到的一些效率，您之前谈到过这些效率是这种重新分配的一部分，因为您看到了其中一些更高的效率。并询问买家或卖家。这是一种思考方式吗？

James Reinhart（首席执行官兼联合创始人）

是啊是啊而且，你知道，在过去的几年里，我说过，你知道，当我们确实想开始启动或将一些注意力转向收购卖家时，我们有非常有效的方法来做到这一点。对的在这些平台上发展一些信息传递，改变激励组合。因此，过去几年我所说的关于我们如何做到这一点的一切正是我们今天正在做的事情。我认为它的结果与我们的想法非常相似，即除了我们今天拥有的有机影响力之外，还有非常引人注目的方法来吸引卖家。这些方法可以通过扩大整体卖家基础以及将这些卖家转化为买家来对业务产生非常大的增值作用。我们确实将其视为惯性的加速度。

迪伦·卡登（股票分析师）

好极了谢谢

操作者

您的下一个问题来自切尔西咨询集团的Dana Telsey。请继续。

Dana Telsey（股票分析师）

嗨大家下午好。当你思考。转换中损失的价格稍微低一点。整个季度都是一致的，还是只是三月份的季度末？随着新客户的增加，他们的人口结构如何？有没有地区年龄、收入水平？你在那里看到了什么？谢谢

James Reinhart（首席执行官兼联合创始人）

是啊嘿，达纳。是啊有趣的是，在定价方面，我们确实开始看到一些转换逆风和一些价格下降，你知道，从三月初开始发生，这与乌克兰战争非常一致。所以，你知道，很难说它是完全相关的，但我们确实从那时开始看到了它。但我要说的是，它确实正常化了。因此，过去60天我们一直在这种环境中运营。因此，我们能够在必要时纠正我们正在促销的商品类型，以及我们如何考虑通过销售、营销和策展。所以我想强调的是，我们已经消化了这些东西，包括定价和转化率，并改变了我们运营业务的方式，以满足客户所在的需求。但是的，这确实表明与油价上涨和消费者情绪存在一定关联。然后是关于客户的第二个问题。是的，买家组合，我想我在准备好的讲话中提到过，达纳，但买家，我们试图在Meta上花更多的钱，在Pinterest上花更多的钱，在谷歌上花更少的钱，主要是因为我们能够获得的客户组合。Meta和Pinterest客户拥有更好的LTV，他们的上限略有提高，但LTV远远抵消了它们。因此，随着我们开始拥有越来越多的客户、新客户流来自这些渠道，我们实际上看到预测LTV会更高。我认为这说明了我们有能力随着时间的推移将这些群体混合起来。因此，我实际上认为我们对客户获取组合和策略感觉非常好，并且对消化自三月初以来我们看到的定价和转换部分的能力感觉很好。明白了。最后一件事，您谈到了入站处理比计划更快。它快了多少？接下来你要去哪里？谢谢是的，我的意思是，我认为随着买家的增长，你知道，活跃买家正在增加新买家的收购，我们在动态中看到的是，你知道，我们所有的数据都表明，我们拥有的买家可以购买更多并吃掉更多的供应。因此，我认为我们现在的方法是打开所有助燃机以尽可能多地进行处理，获取队列规模和购买行为。所以我实际上认为这是一个美好的时刻，达纳，我们可以指出，如果我们处理更多的商品，考虑到这个庞大买家群体的后续需求，业务飞跃应该会走得更快。所以我认为这是一个很好的地方，我们可以高效地为客户提供航班。ltd很好，我们实际上只是需要更多的在线供应，这就是我们正在做的事情。谢谢

操作者

您的下一个问题来自Northland Capital Markets的Bobby Brooks。请继续。

鲍比·布鲁克斯（股票分析师）

嘿，下午好，队员们。感谢您回答我的问题。所以我只是想开始。你在三月份开始看到定价转换中的阻力，但与此同时，你经历了买家收购历史上最好的一个月，这似乎真的令人印象深刻。是的但也就像如果我听说某件事在本月面临定价转换阻力一样，我不会认为他们会有历史上最好的、你知道的、最好的一个月来获得客户。所以我只是想听听更多关于这种动态以及你们，你们知道吗，你们认为你们做了什么来推动如此出色的表演？

James Reinhart（首席执行官兼联合创始人）

是啊嘿鲍比，我是詹姆斯。是的，我的意思是，我认为这两件事都可能是真的。我认为这实际上表明了业务的潜在实力，即使在转化率可能稍软的世界中，业务的基本转化率仍然很强劲。如果你回到去年，请记住我们花了多个季度的时间推动转化率大幅上升。因此，现在我们看到了一些回调，我们认为这是由于宏观环境的影响，但它们仍然非常强劲。鲍比，这种转化率正在转化为新买家的增长。仅举一个例子，我认为第一季度的新买家同比增长了27%，而CAC下降了超过两位数的百分比。因此，我们再次在高水平上执行，我认为如果我们没有这个ASP逆风，如果我们没有这个转化率逆风，我猜数字会上升。所以我们只是想承认，那些，那些逆风是真实的，但我们，我们正在通过它们航行。

鲍比·布鲁克斯（股票分析师）

非常感谢那个电话，然后只是想听听更多关于TikTok商店的供应渠道如何最终寻找的最新消息，因为我知道这就像一个月内有十万个袋子，然后你就必须经历这一点。所以我只是想知道有没有什么见解，比如那种高质量的供应？这似乎是您未来希望更多挖掘的渠道。那里还有更多。

James Reinhart（首席执行官兼联合创始人）

是啊在TikTok上，我想说，到目前为止我们已经能够处理的TikTok商店袋，它们与其他新供应商、即将到来的基本供应商非常相似。也就是说，鲍比，新供应商总是比现有供应商差一点，因为你需要提高Threup的学习曲线。因此，我认为这对我们来说是一个依靠TikTok再次扩大规模的巨大机会。我认为我们需要改善入职和一些教育，让所有这些卖家都像我们大量现有买家一样表现。但我实际上对这个频道感觉很棒。事实上，我们过去几周刚刚在TikTok上推出了我们的高级套件出售，这再次是我们进一步扩大高级包袋规模的新机会。所以，我对这个渠道感觉很好，我们只需要继续教育新卖家加入该平台，但这个群体看起来很有希望。

鲍比·布鲁克斯（股票分析师）

这真的很有帮助。对我来说，这只是最后一个，很高兴再次看到，就像买家收购一样，只是也许更多地了解一下你们认为自己正在做的激励措施正在推动这次真正好的收购。它只是更好的，你知道，更好的营销渠道，更多地倾向于Meta和Pinterest，有点远离谷歌，或者它是一种来自品牌重塑的顺风，或者去年只是想更多地挖掘你认为真正有效的杠杆，推动那些新买家？

James Reinhart（首席执行官兼联合创始人）

是的，我认为渠道组合是其中很重要的一部分。你知道，大约一年前，我们真的开始了改进我们在Meta上做广告的方式以及如何以真正的物质方式在Pinterest上做广告的工作，我们刚刚有条不紊地发展这些渠道，现在我们看到Meta上的税收历史较低，所以我们能够投入更多的资金在那里工作。因此，我认为网站上更好的产品体验以及更好的针对性和效率的结合已经形成了一个相当好的食谱。因此，我们正在努力进一步利用这些渠道，特别是Pinterest和Meta。但我认为，如果我们能够继续这样做，继续扩大规模、支出、将美元从谷歌转移出去，pmax，我认为你会开始真正看到这些群体比今天更好地嗡嗡作响。真的很感谢来电者。感谢抽出时间，并祝贺本季度的强劲表现。谢谢.

操作者

你的下一个问题来自奥利弗·陈和TD·科恩的对话。请继续。

Oliver Chin（股票分析师）

嗨，詹姆斯和肖恩。展望未来，订单频率相对于所有势头和活跃买家，根据您所看到的情况，我们应该了解什么？其次，正如您所阐述的那样，您是否预计会很吵或者变得更糟，或者您的指导中包含的内容（通常是保守的）。第三，关于您早期介绍的强化学习，许多模型都基于行动奖励模型，包括您如何定义它，强化学习中在主体与奖励方面发生了什么，以及如何在适应性方面进行优化以及当您继续投资于这种体验时，我们应该在模型中注意什么，这听起来像是您正在以一种新的方式扩展个性化。谢谢

James Reinhart（首席执行官兼联合创始人）

是啊嘿，奥利弗，为什么不让我来处理强化学习部分，然后我会把它踢给肖恩，作为指导部分。是啊我的意思是，我认为这对我们来说是非常激动人心的时刻，能够在市场上获得第一次产品体验。具有基于代理的引擎。然而，每次特工外出时，特工或特工团队都是如此。正确的，因为我认为你可以将其视为多个客户外出，我们正在获得有关客户如何浏览、他们将什么添加到购物车中、他们将什么删除到购物车中、他们在这些单个物品上点击时间的更好的数据。然后，该模型将获取这些数据并流经最有可能预测实际转化率的数据。在所有这些流程结束时，它实际上正在实时工作以提取此信息。如果你看看这件事的基本面，就会发现。这是非常令人兴奋的事情，因为通常这些模型都存在真正的滞后。你要回去，你在电子邮件营销或推送营销中做得更多。在这种体验中，它实际上改变了客户在浏览网站时所看到的内容。对于一个传统的零售商来说，这实际上并不难做到，因为你有一个有限的目录，你有足够的深度。二手的。当您每周都有数十万件新商品上线时，您实际上需要一个更强大的动态引擎才能做到这一点。我认为这就是团队建造的东西，我认为这真的非常特别。因此，我们看到其转化率很高，我们期待着随着时间的推移将其推广到更多客户和更多类别。我们从裙子开始。这是我们最大的类别，但有很多木材需要砍伐。是啊

肖恩·索伯斯

奥利弗从计划的角度或指导的角度来看，关于ASPs和转化，我们研究了詹姆斯在准备好的讲话中谈到的三月底和四月所看到的内容，并在我们前进的过程中真正将其融入指导中。因此，您可以看到，在2026年第二季度和全年展望中，以及最后一条关于频率的文章中，我们实际上看到了增量频率。奥利弗所以我们的一件事。我们在上一次电话会议上讨论了围绕免费送货门槛以及客户参与方式做出一些产品决策，并真正关注频率，而不是仅仅以平均订单价值为锚点，我会告诉你，我们看到频率正在上升。如果您查看过去十二个月的数据，您可以看到每订单的收入略低，但实际上您可以看到每买家的订单实际上在上升。我认为在2026年剩余时间里你将继续看到这一趋势。我认为，考虑到有多少客户在Threup上购物，如果将趋势扩展到27，那么订单频率数字对收入增长的推动力比每份订单的收入要大得多。所以我们认为这些动态确实是积极的。我认为该团队在校准每个订单和频率的收入方面做得很好。好吧

James Reinhart（首席执行官兼联合创始人）

几十年来，供应一直非常重要，但考虑到您在买家手中的成功，您的机器增强了这种重要性。但是，现在有什么不同了？因为供应一直很关键，但是否有了台阶式的变化？最后，关于组合，您知道，您的客户体验也通过人工智能变得更好，而优质化也是一个因素。比如它与强化学习有何相互作用，或者我们应该了解cx的内容？是的，我的意思是，我认为在供应方面，我认为我们一直认为我们获得的供应可以满足市场上的买家和需求。我认为，通过推出优质服务以及最近推出直销，我们在过去大约15个月里看到了供应渠道的渐进创新确实可以推动卖家和买家的巨大增长。从根本上来说，我们没有解决一些卖家和市场的问题。我想说的是，我认为Threup并不真正出名的领域，甚至略高于溢价。但我认为我们正在慢慢变得与拥有优质商品组合的客户更加相关。我认为，对于直销客户来说，类似的是，Thredup确实没有为那些想要出售自己的商品并尽可能多地回收的客户提供选择。这种情况正在发生变化。我认为我们的观点是，卖家创新可以推动潜在市场的扩张，并使业务更快地增长。我认为这就是我们创新的原因。至于供应方面的强化学习，就像它有点tbd一样，我们还没有使用代理来在供应方面做很多事情，所以没有任何RL可以评论

Oliver Chin（股票分析师）

在虚拟圈子上。最后，詹姆斯，正如你真正看到的那样，这些TAM有点创新或变得更大。做那个。你你您是否预计需要不同的能力或供应链或类型。您将进行测试，因为您的相关性正在扩大。我不确定这是否意味着你如何处理或认证的长期不同。

James Reinhart（首席执行官兼联合创始人）

是的，我没有看到任何材料，没有双关语，我们的供应处理方式发生某种变化。但我认为我们所做的，奥利弗，到目前为止我们已经建立了真正的防御性、独特的资产，以定价和规模，你知道，价值25美元、26美元、27美元的物品。我们正在利用整个供应链和创新来做更多事情。再说一次，我们的论点一直是，我们可以通过市场在数据中建立供应链的竞争优势，然后从那里开始，你知道，继续逐步扩展我们为买家和卖家提供服务的方式。我认为我们只是在表明我们可以做到这一点。我们仍然可以真正推动核心基本日常卖家的增长，但也可以吸引不同的细分市场，无论是通过优质销售还是直销。我认为这说明了商业模式年复一年真正复合的力量。非常感谢

伯尼·麦克特南（股票分析师）

您的下一个问题来自伯尼·麦克特南（Bernie McTernan）与Needham and Company的系列。请继续。太好了

James Reinhart（首席执行官兼联合创始人）

感谢您回答这个问题。想要触及供应还是继续下去？James，您在内部跟踪哪些指标来确保平台上有足够的供应？这些指标现在在哪里，而您希望它们在哪里？我还有后续报道。

伯尼·麦克特南（股票分析师）

是的，伯尼，我们实际上追踪了两件事。一是每位买家的商品。所以，你知道，从广泛的选择角度来看，列出了多少件商品，以及当我们查看买家分布和商品分布时，可用性如何？我认为这个指标在第一季度发生了变化，它说，哦，你有如此多的增量买家需求，实际上每个买家没有你需要的那么多商品。因此，我认为这说明了平台的改进和买家的增长量。突然间，警报灯亮了起来，嘿，你实际上可以从越来越多的供应中受益，以满足这些买家的需求。这是一个。这是每位买家的商品。第二个亮点是我们实际上关注的是物品的质量。我们在内部将其视为衣架评分，但它实际上就像每个买家的商品质量和评分一样。我们看到的是，你仍然可以推出越来越多的高质量衣架评分商品，你知道，主要是通过溢价的组合来取悦这部分买家。你知道，这导致我们在TikTok上推出优质包袋作为例子。因此，这两个指标都表明供应和买家之间的关系是健康的，但与六个月前相比，目前的市场服务略有不足。我认为对于达纳的问题，这就是为什么我们更积极地投资增加供应。

James Reinhart（首席执行官兼联合创始人）

是的这很有道理。然后想问一下ASP的逆风，这只是消费者的交易下降，还是你们在定价上采取的任何具体行动导致了这种逆风？

伯尼·麦克特南（股票分析师）

是的，伯尼，我想这就是问题所在。正确的？我的意思是，我认为，从表面上看，消费者看起来更加挑剔了。因此，我认为我们在接下来的60天、90天内试图弄清楚的是，我们是否可以采取一些措施来更快地扭转局面？对于如何推广、策划或商品，我们可以采取一些措施吗？但我们认为今天主要是消费者更具洞察力，这就是为什么我们在今年剩余时间里将其浮动。我认为，如果像我之前所说的那样，平均得分回升3.5%，我的猜测是第二季度和今年的数字会更高。所以我认为我们必须消化这一点并保持高水平运营，我认为我们会处于良好的状态。

James Reinhart（首席执行官兼联合创始人）

太好了谢谢，詹姆斯。

操作者

问答环节到此结束。我现在将把电话转回詹姆斯·莱因哈特（James Reinhart）发表闭幕词。

James Reinhart（首席执行官兼联合创始人）

好吧，感谢大家今天加入我们。特别感谢Threup团队持续的辛勤工作以及不懈地追求解决方案，让我们所有买家和卖家的生活都快乐。所以谢谢大家。期待在下一次通话中见到您。干杯

操作者

女士们、先生们，今天的通话到此结束。感谢大家的参与。您现在可以断开连接。

免责声明：此笔录仅供参考。虽然我们努力确保准确性，但自动转录中可能存在错误或遗漏。有关公司官方报表和财务信息，请参阅公司向SEC提交的文件和官方新闻稿。企业参与者和分析师的声明反映了他们截至本次电话会议之日的观点，如有更改，恕不另行通知。