成绩单：雪佛龙2026年第一季度盈利电话会议

雪佛龙（纽约证券交易所代码：CVX）发布了第一季度财务业绩，并于周五召开了财报电话会议。阅读下面的完整记录。

Benzinga API提供对财报电话会议记录和财务数据的实时访问。请访问www.example.com了解更多信息。

完整的财报电话会议可在www.example.com上获取ei = 1740948&tp_key = b288c096d9

雪佛龙公司公布2026年第一季度盈利为22亿美元，即每股1.11美元，调整后盈利为28亿美元，即每股1.41美元，尽管与法律准备金相关的费用为3.6亿美元。

尽管地缘政治紧张，该公司强调其严格的执行，但仍保持强劲的生产和炼油业务，美国产量超过每天200万桶，并在整个价值链上获得了显着的整合效益。

雪佛龙维持2026年指引不变，预计产量增长7 - 10%，资本支出稳定，同时继续在委内瑞拉执行战略项目并优化全球供应链。

股票回购与25亿美元的指引一致，该公司预计在大宗商品价格的推动下，今年下半年的运营资本将有所改善。

管理层重申了维持资本纪律、强劲的现金流和一致的股东回报的重要性，重点关注长期弹性和战略增长机会，特别是在二叠纪和委内瑞拉。

操作者

早上好，我是凯蒂，我将担任您今天的会议主持人。欢迎参加雪佛龙2026年第一季度财报电话会议。此时，所有参与者都处于仅听模式。演讲者发言后，将进行问答环节，届时将给出指示。如果有人在电话会议期间需要帮助，请在您的按键电话上按星号键，然后按零键。提醒您，这次电话会议正在录音中。我现在将电话会议交给雪佛龙公司投资者关系主管珍妮·魏（Jeanine Wei）。走吧

魏珍妮

谢谢你，凯特。欢迎参加雪佛龙2026年第一季度财报电话会议和网络广播。我是Janine Wei，投资者关系主管。我们的董事长兼首席执行官Mike Wirth和首席财务官Eiden Bonner今天与我进行了电话交谈。我们将参考雪佛龙网站上提供的幻灯片和准备好的评论。在我们开始之前，请注意，本演示文稿包含估计、预测和其他前瞻性陈述。非GAAP指标的对账可在本演示文稿的附录中找到。请查看幻灯片2上提供的警告声明和其他信息。现在我会把它交给迈克。

迈克·沃思（董事长兼首席执行官）

感谢迈克的帮助，雪佛龙公布第一季度收益为22亿美元，即每股1.11美元。调整后收益为28亿美元，即每股1.41美元。该季度包含3.6亿美元。与法定储备外币影响相关的费用使收入减少了2.23亿美元。本季度有机资本支出为39亿美元，与上半年支出减少的历史资本支出趋势一致。无机资本支出约为2亿美元。我们预计将在全年内完成。资本指引调整后的第一季度盈利比上季度下降4.4亿美元。由于实现率提高、折旧、损耗和摊销率降低以及有利的运营费用和税收影响，调整后的上游利润增加。调整后的下游盈利下降主要是由于不利的时机效应，但炼油利润率上升部分抵消了这一下降。本季度不利的时机影响总计约30亿美元，反映出3月份大宗商品价格的急剧上涨。库存估值和按市值计价会计的影响平均分配。与实物货物相关的纸面衍生品头寸。我们预计第二季度将有约10亿美元的票据头寸平仓，大部分相关货物将于4月份交付。展望未来，我们预计当价格上涨时会出现额外的时机效应，而当价格下跌时会进一步减弱。雪佛龙从运营中产生现金流，不包括本季度71亿美元的营运资金。这包括特殊物品的不利影响和总计约30亿美元的时间效应。调整后的本季度自由现金流为41亿美元，其中包括10亿美元的贷款。从总拥有成本偿还。股票回购规模为25亿美元，符合指导，营运资金受到大宗商品价格大幅上涨以及库存增加的影响。与历史趋势一致，我们预计上半年流动资金将增加，下半年释放，其幅度将主要由价格推动。在此期间。发行了超过50亿美元的商业票据来管理流动性和一般业务需求。大约一半的资金已在四月份偿还，我们预计这些短期余额将在整个第二季度进一步攀升。与2025年第一季度相比，2026年第一季度石油当量产量增加约50万桶/日。这反映了除了整个投资组合的持续有机增长之外，遗留赫斯资产的整合。中东冲突对本季度生产的影响有限。由于我们的投资组合中只有不到5%位于分区区域，因此我们以接近最低的费率运营来管理东地中海的存储。添马舰和利维坦都在满负荷运营。本季度，我们继续执行关键扩建项目，完成添马舰优化项目和利维坦第三集输线的海上范围。最后，让我强调这一点。尽管外部环境发生了变化，但我们仍在严格执行我们的计划，这与我们长期以来的财务优先事项保持一致。这种严格的方法使我们在波动期间具有弹性，并能够在整个周期内投资并向股东返还现金，同时确保我们保持长期的资产负债表。雪佛龙业务强劲，我们的2026年指导不变。资本支出和生产前景与之前的指导一致，我们有望在年底前实现30亿至40亿美元的结构性成本削减目标。这种一致性支撑了我们在11月宣布的2030年目标，包括调整后的自由现金流和每股收益增长超过10%，ROC增长3%，全部达到70美元。布伦特，这些都不是雄心勃勃的目标。他们被禁足了，n当今运营的资产、更高效的组织模式和持续的资本纪律。我现在把它交给珍妮。

好的，谢谢珍妮，欢迎担任你的新角色。本季度，雪佛龙在严格的执行和弹性投资组合的推动下实现了稳健的业绩。尽管市场波动和地缘政治紧张局势加剧，但我们的人民仍然专注于安全地提供世界所需的可靠能源。我们的方法仍然是一致的。保持资本和成本纪律，产生强劲的现金流并提供卓越的股东回报。雪佛龙的基本面很强劲。我们拥有世界一流的投资组合和上游资产，现金利润率领先。第二季度我们的势头强劲，美国每天产量超过200万桶石油当量，Gorgon和Wheatstone液化天然气全速运行，总拥有成本每天产量超过100万桶石油当量，美国炼油厂以创纪录的原油吞吐量运营。雪佛龙行业领先的炼油复杂性与来自总成本、圭亚那、二叠纪、委内瑞拉和阿根廷的多样化水上股权原油的独特结合，为通过整合获取价值创造了机会。我们高质量的上下游投资组合在本季度带来了显着的整合效益。我们对紧张的市场保持了强劲的供应，并最大化了燃料油、硫磺和其他价格严重混乱的二级产品等产品的利润率。我们继续优化整个价值链的流动，以保持高利用率和可靠的市场供应。第二季度，我们预计全球股票原油吞吐量将同比增加一倍以上，达到亚洲的40%。我们预计超过80%的炼油厂利用率将转移到委内瑞拉。我们继续利用我们深厚的专业知识和长期的地位，为未来创造选择。两周前，我们宣布与PDVSA进行资产互换。该协议增加了我们在Orinoco Ayacucho 8的地位，扩大了我们与PetroPiar的持续种植面积地位，提供运营和开发协同效应以及长期增长潜力和选择性。Petroindependencia是一家我们成立超过15年的合资企业，我们已将其股权增加至49%。目前运营进展顺利。我们仍处于债务回收模式，预计委内瑞拉将继续占运营现金流的1%至2%。此次交易预计将提高资源深度和整合优势，支持未来的潜在增长。现在转到EMER讨论财务问题。

埃菲尔·邦纳

魏珍妮

好了，我们准备好的讲话到此结束。谢谢你，Mike Emer提醒一下，更多指导可以在演示文稿的附录以及chevron.com上发布的幻灯片和其他信息中找到，我们现在准备好接受您的问题。我们要求您仅回答一个问题，我们将尽最大努力回答您的所有问题。凯蒂，请打开电话线。

操作者

谢谢如果您此时有疑问，请按按键电话上的Star 1。为了允许更多参与者提出问题，我们要求您限制回答一个问题。如果您因问题已得到解答而希望从队列中删除或希望从队列中删除，请按星号2。如果您正在使用免提电话收听，我们要求您在提出问题之前举起手机，以提供最佳的音质。同样，如果您有问题，请在按键电话上按星号1。我们的第一个问题来自高盛的尼尔·梅塔。

Neil Mehta（高盛股票分析师）

是的，谢谢迈克和埃默，欢迎回来，珍妮。你知道迈克，我很喜欢你对当前中东冲突的看法，如果你能分享一下你如何在你四十年的石油和天然气历史的背景下思考这个问题，以及这一时刻有多重要？您认为当前冲突的长期影响是什么？我知道，在11月的分析师日上，我们讨论了布伦特名义上持平70美元作为中期周期规划假设。但这一事件是否改变了您对中期周期定价的看法？

迈克·沃思（董事长兼首席执行官）

是啊谢谢你，尼尔。你知道，这显然是对全球能源系统的一次非常重大的破坏。你知道，我们已经考虑过这种情况，你知道，我们已经很多很多年了，我们已经将这种情况纳入了我们的一些规划实践中。我认为，现在就能源系统的长期变化得出明确的结论还为时过早。我确实认为会发生变化，但我认为我们必须看看未来几周事情的发展情况，希望不会超过这一时间，因为这达到了某种解决方案，能源系统开始以一种可以达到某种新平衡的方式重建。我认为新的均衡看起来将与我们以前所知道的不同，但我不确定我是否可以充满信心地争论我是否可以准确地描述它的样子。您可以对我们期望的一件事是一致性。无论如何，您都会看到资本和成本纪律。您将看到我们投资于无论如何都具有规模和寿命的极具竞争力的资产，这些资产在成本曲线上处于低位。您将看到我们的投资以带来强劲的回报和自由现金流，维持强劲的资产负债表，以便我们能够创建可预测且不断增长的股东分配机构。到2030年，我们的知名度都很高。艾菲只是重申了我们对此的指导。我们现在已经拥有了在线资产，可以在本十年剩余时间内实现可预测的可见现金流增长，并且我们已经为这一目标做了充分的准备。因此，我认为Eidane谈到的事情、一致性、纪律性以及我们今天在实地运营的投资组合的实力都将成为我们未来战略的基础。而且，你知道，当我们看到这个问题是如何解决的，当我们看到冲突后能源系统开始变成什么样子时，如果我们想对此进行微调，我们会回来和你们谈论它。但我真的认为现在我给你们任何具体的东西除了重申还为时过早。我认为你从我们身上看到的事情以及我44年来在意想不到的事件和周期中对我们有利的事情是你应该期望忍受的特征。谢谢

操作者

谢谢我们将回答摩根大通Arun Jayram的下一个问题。

Arun Jayram（摩根大通股票分析师）

是的，早上好，感谢您回答我的问题。迈克和埃默。感觉印刷版的关键主题之一是雪佛龙有机会优化炼油系统的利润率，以及在赫斯合并后增加您对水润原油的接触。我正在看幻灯片4。我想知道您是否可以帮助我们思考价值捕获机会

迈克·沃思（董事长兼首席执行官）

也许是第一季度的经验，以及我们应该如何看待这种整合对您未来的盈利能力产生有利的影响？是啊谢谢，阿伦。作为去年组织变革的一部分，我们成立了一个全球企业优化团队。他们确实负责所有上游和下游，以确保我们从整套资产中获得最大价值，并在有意义的地方进行整合。他们在上个季度做得非常好，使我们的系统保持在高、高利用率下运行，通过波动性获得了良好的利润率。我们的投资组合提供了在这样的时期转移事物的选项。我们在亚洲的炼油厂都属于各种类型的企业，我们预计第二季度这些炼油厂的雪佛龙股本原油产量将超过40%，远高于正常市场条件下的水平，也可能远高于我们在该地区其他一些炼油资产中看到的情况。因为我们有能力在获得原油非常重要和非常困难的时候，引导股本流向这些炼油厂。在美国，我们的原油吞吐量超过50%，一些炼油厂的水平要高得多。我们利用琼斯法案豁免权把原油从墨西哥湾沿岸运到西海岸。在亚洲，在第一季度，我们运行了CPC混合，我们运行了火星，我们运行了WTI，所有这些都在我们位于韩国的GS-Caltex炼油厂。给你一个参考，我曾经经营我们的下游业务，在那些日子里，我们大约有15%的原油进入我们的炼油系统，85%的原油来自市场。正如我所说的，我们预计在亚洲50%以上的地区将超过40%，远远高于美国一些炼油厂的水平，因此这与我们的历史相比是一个重大变化。当利润可能在价值链上来回移动时，他们可能在上游，他们可能在下游，我们将能够以更高的信心抓住那些人。重要的是，在一个产品越来越紧张的世界里，我们将保持我们的资产非常充足，并能够为急需的市场提供大量供应。因此，我们不会量化我们所捕获的价值。但我认为你会在数字中看到它的流动，这是有意义的。我认为这种情况已经持续到第二季度甚至更长时间。谢谢

操作者

谢谢我们将回答摩根士丹利的德文·麦克德莫特的下一个问题。

埃菲尔·邦纳

嘿，早上好。感谢您回答我的问题。因此，埃默，在您准备好的讲话中，您强调了雪佛龙长期以来一致的财务优先事项。我想在此基础上再接再厉，了解您对更高价格资本配置的最新想法，特别是股东回报、积累现金和增长之间的平衡。你确实让回购范围按季度保持不变，我认为这很有道理，我赞扬你在回购方面没有顺周期，但也许只是在增长支出方面讨论策略，你需要看到什么来转移支出？也许在二叠纪添加一些资本，并从高原地带回到该资产的增长中。这是问题的两个部分，但我们很想听听您的想法。谢了谢谢，德文。好吧，总的来说，它回到了与我们的四个财务优先事项保持一致，并在波动性中真正遵守这一点。这就是为什么今天我们不会改变任何资本配置框架，我们不会改变任何范围，我们对我们所处的位置和所有这些感到满意。因此，回顾一下，首先也是最重要的是，增加股息。今年，我们连续第39年以最具资本效率的方式投资该业务。我们今年的预算是180亿至190亿美元。我们正在按计划完成该预算。我们的资本表现非常非常强劲。今年我们的产量将增长7至10%。因此，我们正在重新确认这种增长。第三是资产负债表。资产负债表状况良好。随着现金产生量的增加，资产负债表将变得更强大。第四是回购，该范围保持在25至30亿美元以内。因此，正如迈克所说，冲突才进入八周，现在对价格基本面前景有不同的看法还为时过早。现在判断或了解这是否正在发生结构性变化还为时过早。因此，在资本配置方面，我们对自己的处境感到满意，并且保持一致和纪律。谢谢，德文。

操作者

谢谢我们将回答沃尔夫研究中心的Doug Luggett提出的下一个问题。

迈克·沃思（董事长兼首席执行官）

谢谢大家早上好迈克和埃默，我想知道我是否可以跟进德文的问题，也许只是要求围绕两种特定资产多一点色彩。迈克，显然你在委内瑞拉发生了一些变化，但我的理解是，这种变化本质上是为了回收现金流来维持业务，并显然偿还你的遗产。你写了债务等等。但我想知道，你现在是否处于财政条款发生了变化、安全状况有所不同的时刻。基本上，委内瑞拉的总体情况是，你准备逐步投入更多资本。我想我也会问同样的问题，不久前，那里确实有一个增长故事，你稳定了它。但有人可能会说，在这两个地区，可能会呼吁增量或长期生产。如果你们这样做的话，你们在部署资本方面处于相当有利的地位。所以我想这是一个增加资本的问题，但也是这两种资产所特有的。是啊所以，道格，我想我要说的是，第一点是，你知道，正如我在准备好的讲话中提到的，我们现在正在运营，总拥有成本超过每天100万桶。二叠纪每天稳定超过100万桶。澳大利亚液化天然气设施正在满负荷运行。墨西哥湾，我的意思是，所有的，你知道，发动机中的大活塞都在点火。随着第二季度的到来，整个系统都表现出了巨大的动力。预计第二季度产量将高于第一季度产量。埃默重申了今年7至10%的产量增长指引。因此，我们目前的业务增长强劲。于是。然后我们就有了选择，对吧。我们有一个投资组合，为我们提供了选择。我认为埃默说得很好，在回应德文郡，这是早期的冲突要作出重大改变。我们不知道事情将如何解决。你可以建立一个场景，事情得到迅速解决，海峡重新开放，你知道，我们回到了一个供应充足的市场。您可以构建另一个场景，表明这种情况持续下去，市场更加紧张，而另一边的情况看起来有所不同。我不知道这将如何发展。因此，我们不会对当今资本效率和运营效率高的系统进行任何仓促或立即改变。在这样的时刻保持对可靠性的关注，在这样的时刻保持对安全性的关注真的很重要。具体到委内瑞拉，你的理解是对的。我们仍在回收现金流。我们还有债务需要偿还。在这种价格环境下，我们显然正在以更快的速度复苏。有迹象表明该国取得了积极进展，但仍然存在问题。因此财政条款并不明确。他们已经指出了税收和版税的范围。因此，在争议解决等方面仍然需要解决一些问题。因此，我们将继续按照现在的模式运营，这种模式在过去几年中取得了一些增长，实际上今年也取得了增长。但我们需要看到进一步的进展，然后才能投入更多的资金。我们那里有很多资源，我们可以在二叠纪种植它。我想艾菲提到了这一点。你知道，我们正在运营Permian，以提供强劲的自由现金流。我们可以，我们可以击中气体并开始再次种植它。但我不知道未来是什么样子。此时，我们在提高资产可靠性和减少停工生产损失等方面看到的价值是非常真实的。我们明白这一点是因为我们非常专注于这一点。迅速转向更多产量增长可能会淡化这一关注点。因此，您知道，如果我们对这些事情的看法发生变化，我们会随着时间的推移向您更新。但现在，我认为她走的时候真的很稳定。

操作者

谢谢谢谢我们将回答Evercore的Steve Richardson的下一个问题。

史蒂夫·理查森

嗨，早上好。谢谢你，迈克。我想知道您是否可以具体谈谈与微软就电力项目达成的独家协议。具体来说，您已经从事这个工作一段时间了。毫无疑问，您已经学到了一些东西，而且对于与不同行业的不同类型的交易对手打交道来说，这是一段旅程。但您能否及时向我们通报合同和DID以及所有这些好消息？

迈克·沃思（董事长兼首席执行官）

当然.据报道，我想我们已经确认我们现在正在与微软进行独家讨论。我们很高兴能够与微软这样的高质量客户进行讨论。这是一家我们非常了解的公司。他们是我们长期以来的合作伙伴。他们是我们的主要云提供商。多年来，他们一直是我们的关键技术提供商。我们与微软有着深厚且非常良好的关系。我们正在德克萨斯州西部推进的项目进展顺利。我们已经提交了航空许可证。我们不仅确保了我们之前谈论过的大型涡轮机，还确保了对早期扩大规模有用的小块发电。为了保证可靠性，我们选择了一位正在进行工程工作的工程总承包商。我们已经与供水商达成一致，等等。因此，我们正在加快步伐推进该项目。今年我们开始交付涡轮机。因此，您知道，根据我们正在谈判的最终协议，我们将在今年晚些时候转向AID。我认为我们会以速度、规模和差异化的方式交付一个项目。我们将轮流保持纪律。到目前为止，谈判看起来我们可以找到一个地方，在那里微软对能源价格的期望和我们对投资回报的期望都可以得到满足。就像我说的，我们非常，非常高兴。你知道，我想我们可能会有更多的话要说，在下一个电话，所以敬请期待。

操作者

谢谢我们将回答加拿大皇家银行Bharaj Burkhattarya的下一个问题。

Bharaj Burkhattarya（加拿大皇家银行股票分析师）

你好感谢您回答我的问题。只是想再次跟进委内瑞拉，这种情况显然演变得相当快。你知道，在今年年初，美国政府的评论是必不可少的，围绕石油公司不回顾应收账款余额，向前看。最近，你和你的一些同行一直在谈论获得回报的可能性。所以我的问题是，我们应该如何考虑一个合理的时间框架，假设你得到你的几十亿美元的应收账款余额回来？谢谢

迈克·沃思（董事长兼首席执行官）

是的，Bharaj，我们今年是以舍入数进入的，接近15亿美元的应收账款。正如我所说，你知道，偿还率在某种程度上是价格的函数，而且我们今年收到的速度比去年快。显然，我认为到今年年底，我们仍会在这方面取得某种平衡，但比目前的水平低得多。我认为这可能会在2027年的某个时候完全得到回报，随后我们会向您更新现金分配和未来分配的模型。我认为，到2027年时，我在回答之前有关税收、特许权使用费、合同条款等的问题时提到的一些悬而未决的问题可能会得到澄清，我们将能够为您提供更多关于我们可以做什么的指导。资本投资。你知道，我认为在任何情况下，我们仍然是最负责任的，有实地人员、运营、供应链和合同资源等等。假设我们看到进一步的进展，这使我们处于成为那里的重要参与者的有利地位。

操作者

谢谢我们将回答富国银行的Sam Margolin的下一个问题。

Sam Margolin（富国银行股票分析师）

嘿，早上好。感谢您回答这个问题。理解目前长期可见性非常有限的观点，但在短期内，也会发生一些非同寻常的事情。局部短缺可能会开始成为一个问题，在一些地方，你在未来几个月内经营，这取决于情况如何发挥。雪佛龙面临着这种特殊的市场事件，波动事件，不仅在常规运营中，而且在管理供应链的方式中。因此，我想知道，在第一季度的时间效应和衍生品风险敞口的背景下，是否有任何变化，或者你是否正在调整你的操作姿态，在这个高度波动和非凡的环境中。

迈克·沃思（董事长兼首席执行官）

是的，萨姆，这是一个不寻常的环境。我们拥有在不寻常环境中工作的经验。2020年，我们看到了相反的情况，需求崩溃和供应过剩。2022年，当乌克兰冲突开始时，我们看到了这样的版本。所以，你知道，我们有一本剧本来处理这些事情。而你，你致力于优化这些市场的供应。您查看您的财务风险和交易对手情况并管理您的风险。所报告的时机效应是您在这样的市场中所期望的事情以及我们以前见过的事情。所以那里没有什么异常。本季度原油价格大幅上涨。相对于衍生品，通常不会真正出现在我们的金融中的事情在这样的市场中变得非常明显。在一个走向相反方向的市场中，你知道，你看到这些影响，然后它们走向相反的方向。所以我不会对我们的数字中的任何事情反应过度。我们非常关注市场的供应。我提到了，你知道，亚洲，那里显然存在一些最近的短期压力。我认为，我们正在努力保持亚洲炼油厂的利用率可能是所有炼油厂中最高的，因为我们可以直接原油。

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