文字记录：赫斯中游2026年第一季度盈利电话会议

Hess Midstream（纽约证券交易所代码：HESM）发布了第一季度财务业绩，并于周一召开了财报电话会议。阅读下面的完整记录。

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尽管恶劣的冬季天气影响了2026年第一季度，Hess Midstream仍报告了稳健的运营业绩并实现了预期目标。

该公司完成了6000万美元的股票和单位回购，并将A类股的分配增加了2%。

由于冬季天气的影响，库存量较低，但预计今年剩余时间将增长，第二季度计划的维护会产生轻微影响。

2026年资本支出减少三分之一，至约1亿美元，调整后的自由现金流指引增加至9.1亿至9.6亿美元。

2026年第一季度净利润为1.58亿美元，调整后EBITDA为3亿美元，较2025年第四季度略有下降，原因是与天气相关的收入下降。

该公司仍然专注于安全、可靠的运营，并利用基础设施获得大量自由现金流，支持股东回报和减少债务。

Hess Midstream预计将保持其财务策略，保守的杠杆目标，并专注于增量股东回报和债务偿还。

该公司报告称，由于关税调整，终端收入表现强劲，预计今年剩余时间将保持稳定。

管理层强调与雪佛龙的持续运营合作，以及优化巴肯的效率和生产力的战略重点。

操作者

女士们先生们，大家好，欢迎参加2026年第一季度赫斯中游电话会议。我的名字是凯文。今天我将为您接线员。此时，所有参与者都处于仅听模式。在演讲者的演讲之后，将有一个问答环节。要在会议期间提出问题，您需要按电话上的星号11。然后你会听到一个自动信息设备，你的手被提出来撤回你的问题。请再次按星11。请注意，今天的会议正在录制以供重播。我现在想将会议交给投资者关系副总裁Jennifer Gordon。请继续。

詹妮弗·戈登（投资者关系副总裁）

谢谢你凯文。大家早上好，感谢大家参加我们的第一季度财报电话会议。我们的收益发布于今天早上发布，并发布在我们的网站www.hessmidstream.com上。今天的电话会议包含联邦SEC法含义内的预测和其他前瞻性陈述。这些陈述受到已知和未知的风险和不确定性的影响，可能导致实际结果与此类陈述中表达或暗示的结果不同。这些风险包括Hess Midstream向SEC提交的风险因素部分中规定的风险。此外，在今天的电话会议上，我们可能会讨论某些GAAP财务措施。这些非GAAP财务指标与最直接可比的GAAP财务指标之间差异的对账可以在收益发布中找到。今天和我在一起的有首席执行官乔纳森·斯坦和首席财务官迈克·查德威克。我现在将电话转给乔纳森·斯坦。

乔纳森·斯坦（首席执行官）

谢谢詹妮弗。欢迎大家参加我们的2026年第一季度财报电话会议。今天，我将讨论我们第一季度的业绩和今年剩余时间的前景，然后我会把电话交给迈克来审查我们的财务状况。第一季度，我们继续执行运营优先事项并实施财务战略。我们实现了稳健的运营绩效，并实现了我们的指导，其中包括一月和二月冬季恶劣天气的影响。3月份，我们完成了对公众（我们的赞助商）进行的6000万美元的股票和单位回购，上周我们将A类股票的发行量按年化计算增加了2%或约8%。这一增长包括我们A类股票的目标年增长5%，以及回购后的分销水平提高，以保持我们的分销现金总额在较低的股份和单位数量上。至于我们的业绩，本季度天然气加工平均吞吐量为4.3亿立方英尺/天，原油终端处理平均吞吐量为119，000桶石油/天，集水处理平均吞吐量为115，000桶水/天。根据我们的指导，吞吐量与第四季度相比有所下降，主要是由于1月和2月的恶劣冬季天气，但3月的复苏以及额外的第三方天然气量部分抵消了这一影响。与我们的年度指导一致，我们继续预计今年剩余时间的产量将增长，不包括第二季度蒂奥加天然气厂计划维护的影响。预计这将使本季度每天的产量减少500万至1000万立方英尺。转向Hess Midstream第一季度的资本计划，我们在2025年第四季度完成两个新压缩站中的第二个安全上线。由于恶劣的冬季天气限制了活动水平，第一季度的资本支出季节性低于2025年第四季度1000万美元。随着我们继续执行我们的计划，包括完成我们于2025年开始的绿地高压集输管道基础设施，我们预计第二季度和第三季度的资本支出将出现季节性上升。然而，随着第二个压缩机站的上线，并反映了雪佛龙采用更长时间的战略，从而降低了Hess Midstream的良好连接资本支出，我们现在已将2026年估计资本支出减少了三分之一，至约1亿美元。由于这一削减以及现金税的延期，我们将2026年调整后的自由现金流指引提高至910至9.6亿美元，同比增长20%。在中点，Hess Midstream仍然是股东现金回报方面的领导者，是我们同行中自由现金流收益率最高的公司之一。总而言之，我们仍然专注于执行安全可靠的运营，同时利用我们对现有基础设施的历史投资继续产生大量调整后的自由现金流，使我们能够通过增加分配和增量股票回购平等地为股东提供回报，同时继续降低我们的债务杠杆。然后，我将把电话交给迈克，审查我们第一季度的财务业绩和指导。

迈克·查德威克（首席财务官）

谢谢乔纳森，大家早上好。今天，我将讨论我们2026年第一季度的财务业绩，并提供我们第二季度财务指引和2026年展望的最新情况。看看我们2026年第一季度的业绩，净利润为1.58亿美元，而2025年第四季度约为1.68亿美元。2026年第一季度调整后EBITDA为3亿美元，而第四季度为3.09亿美元。减少主要是由于1月和2月冬季恶劣天气导致收入下降，总收入（包括间接收入）减少约1500万，导致分部收入变化如下。集电收入减少约1400万。加工收入减少约600万，终端收入增加约500万。总成本和费用，不包括折旧和摊销。转嫁成本和扣除我们在LM 4收益中的比例份额后减少了约600万美元，主要是由于季节性维护减少和第三方卸载减少，导致2026年第一季度调整后EBITDA为3亿美元。我们2026年第一季度的毛调整后EBITDA利润率保持在比75%的目标高出约83%，凸显了我们持续强劲的运营杠杆。由于恶劣的冬季天气限制了活动，2026年第一季度资本支出约为1000万美元，显着低于2025年第四季度。不包括递延融资成本摊销的净利息约为5300万美元，调整后的自由现金流约为2.37亿美元，比2025年第四季度增长14%。截至2026年第一季度末，我们的循环信贷安排提取余额为3.43亿美元。2026年第二季度，我们预计净利润约为1.5亿至1.6亿美元，调整后EBITDA将与第一季度大致持平，为2.95亿至3.05亿美元，其中包括蒂奥加天然气厂第二季度计划维护的影响。我们预计2026年第二季度调整后的自由现金流将相对于2026年第一季度减少，因为第二季度的资本支出预计将季节性高于第一季度。正如我们在第四季度电话会议中所说，我们预计下半年的交易量将高于上半年，这有助于推动下半年EBITDA的上升。对于2026年全年，我们继续预计2026年净利润在6.5亿美元至7亿美元之间，调整后EBITDA在1，225，000，000美元至1，275，000，000美元之间，与2025年的中点大致持平。正如乔纳森提到的那样，我们的现金状况在同行中非常强劲且引人注目。我们现在预计2026年全年资本支出约为1.05亿美元，在为我们5%的目标年度分配增长提供资金后，预计将产生9.1亿至9.6亿美元的调整后自由现金流，超额调整后自由现金流约为2.8亿美元，我们预计将用于增量股东回报和债务偿还。如前所述，我们预计不会在2026年缴纳1500万美元的现金税，并且预计要到2028年之后才缴纳重大现金税。继美国国税局最近就企业替代最低税的适用提出临时指导后，我们于3月份从发起人和公众执行了6000万美元的增值股票回购交易。随着时间的推移，我们将继续评估额外的资本增量回报机会。我的讲话到此结束。我们很乐意回答任何问题。我现在将电话移交给接线员。

操作者

谢谢，女士们先生们。如果您此时有问题或评论，请按手机上的星号11键。如果您的问题已得到解答，您希望退出队列，请再次按星号11。我们将暂停一会儿，然后编写问答名单。我们的第一个问题来自摩根大通证券的Jeremy Tonette。你的电话开通了。

弗朗西娜

大家早上好，这是弗朗西娜为杰里米报道的节目。非常感谢您回答问题。只是想更多地关注这里的资本支出变化，以及这对今年的良好连接线营业活动意味着什么，以及我们可以从中得出的年底或2027年的增长预期是否有任何阅读通知或变化。谢谢

乔纳森·斯坦（首席执行官）

嗨，谢谢你的问题。不，听着，如果你看看自去年年底以来我们的资本支出发生了什么，我们确实一直在降低资本支出，因为我们的基础设施建设即将结束，基础设施建设实际上已经酝酿了多年，因为我们继续在巴肯建立我们的战略足迹。第一季度的资本支出很低，正如我提到的，这是由于天气和季节性因素导致的活动限制。这在第一季度是正常的，我们确实预计这将是今年的低点，然后随着我们在未来几个季度继续建设，包括我提到的，完成我们去年开始的绿地高压集输管道基础设施，并预计今年完成。所以，真的，你知道，在战略上没有什么变化，如果你愿意的话，我们今年的指导从1.5亿美元缩减到大约1亿美元是正确的。调整我们的资本支出，以考虑到上游效率，如更长的时间，正如我所讨论的，这可以减少，以及连接资本支出为我们的效果。所以这是非常积极的，如果我们反思一下，这真的只是一个非凡的商业模式，我们花费的资本支出较低，我们真的产生了大量的自由现金流，当然支持我们5%的目标分配增长以及对股东等股东的增量资本回报。我们本季度进行的股票回购以及同时能够偿还债务。

弗朗西娜

谢谢，这很有帮助，我只是想谈谈这里的第三方观点，以及自中东冲突爆发以来您是否对此有任何改变。谢谢当然.

乔纳森·斯坦（首席执行官）

就第三方而言，我不会说任何重大宏观变化。正如我提到的那样，我们在第一季度确实增加了一些第三方产量，这确实是来自其他中游提供商的一些额外吞吐量。正如我们过去所说，这确实凸显了我们系统中的选择性，允许其他人在面临运营挑战时能够灵活地利用它。我们的目标仍然是10%的第三方销量，这已纳入我们的指导和任何额外的第三方销量，有好处，没有看到任何戏剧性的事情，只是正常的，就像我说的，第三方来利用我们系统中的选择性，但什么也没有。目前宏观环境没有重大变化。

弗朗西娜

这非常有帮助。再次感谢。

操作者

等一下我们的下一个问题。我们的下一个问题来自Java K。高盛热线已开通。

约翰

嘿团队，感谢你们抽出时间。最后一次通话。你们花了一些时间谈论资产负债表方面的一些演变，思考随着时间的推移降低杠杆率。我只是想知道，我们现在已经晚了一个季度，如果您有一些时间来完善它，并且如果您有一个相对于分销增长的更长期杠杆目标，也许还有一些你所说的回购节奏。

迈克·查德威克（首席财务官）

是的，不，我可以谈谈，感谢约翰的问题。我们在12月指导说明中概述的资本返还方法或2月份第四季度电话会议中谈到的资本返还方法没有真正改变。因此，正如我们当时所说，我们确实计划在分配后使用一部分自由现金流来偿还债务。这是一种保守的财务策略，与产量概况和雪佛龙在巴肯每天约20万桶石油当量的目标一致。因此，我们仍然有一个平衡的战略，尽管其中包括超过5%的年分销增长率的增量资本回报。我们计划因此拥有更强大的资产负债表。因此，所有这一切显然都得到了我们到2028年的最低产量承诺（MVC）的支持。它们继续提供一些重要的下行保护。我们的目标仍然是在2028年分配后获得大约10亿美元的自由现金流。就像我说的，我们会利用这一点。你知道，显然每一次分配或每一次股票回购都得到了我们董事会的批准，这将由我们的董事会制定，但我们计划利用它来增量资本回报并偿还我们的债务。所以真的没有变化。

约翰

好吧，我很感激。第二，道歉。虽然有点陷入困境，但本季度终端收入确实很强劲。只是想知道其中是否有任何一种折扣，或者这种新的隐含利率是我们应该考虑的未来。

迈克·查德威克（首席财务官）

是的，我想你没看错。航站楼中有一个隐含费率元素，正如您所记得的那样，这是一种服务成本费率，每年都会根据我们对运营支出、资本支出和任何推动目标回报的交易量的预期进行调整。这就是您看到更好、更强性能的部分原因。只是关税调整。

约翰

您介意提醒我们未来合同的结构吗？

迈克·查德威克（首席财务官）

谢谢因此，这将持续到2033年，并且每年都会重新平衡，作为旨在返回特定青少年中期回报的计算的一部分。它将基于我们预期的实际交易量、资本支出、运营支出，以满足这一需求并产生回报。因此关税将相应地上下浮动。因此，如果我们的预期销量较低，那么关税就会上升，例如，如果我们的资本支出较低，那么关税就会下降，一直持续到2033年。

操作者

好的，非常感谢。等一下我们的下一个问题。我们的下一个问题来自花旗的Doug Irwin。你的电话开通了。

Doug Irwin（股票分析师）

嘿，谢谢你的问题。我只是想了解一下您在这里给出的第二季度指导。我认为我的数学计算，仅看全年中点就意味着下半年的增长率约为8%。您能否谈谈您所看到的推动下半年增长的一些驱动因素，以及从现在起可能存在一些上行或下行风险。

乔纳森·斯坦（首席执行官）

当然.让我开始吧。我的意思是，就成交量而言，正如我们所说，第一季度确实是成交量的低点。我们确实计划在第二季度对蒂奥加天然气厂进行维护，因此每天需要消耗5至1000万立方英尺。如果没有这一点，我们将在第二季度看到一些额外的增长。然后随着一年的到来，天气显然会好转。你知道，雪佛龙继续进行更长的注水，所以随着今年晚些时候完成这些完工以及更多油井上线，你会开始看到这种情况有所好转。因此，这也将推动一些额外的销量，并使我们在今年继续增长。所以我们的总体指导没有改变。是的，差不多吧，下半年EBITDA增长了约8%。事实上，这将由节奏（如果你愿意的话）的流动推动，因为我们确实由于天气而摆脱了这个低点，在第二季度完成了维护，然后从那时起销量持续增长。

Doug Irwin（股票分析师）

明白然后我的第二个，也许是在26岁以后的更广泛的增长前景上，我的意思是，我们有雪佛龙的信息，在桶中达到20万桶的水平。但你似乎一直在从企业中挤出更多的自由现金流。我只是好奇，是否有兴趣追求无机的机会，或者其他方式，把一些自由现金流从这里工作，或者我们真的应该只是期待回购和债务偿还是主要的焦点从这里？

乔纳森·斯坦（首席执行官）

当然.让我开始一点，我要转向迈克。他可以谈论一点资本配置，但我认为这是真正反映这一点的好机会。如果你环顾四周，你会发现过去一两年里我们周围发生了很多变化。现在距离雪佛龙收购赫斯已有九到十个月了。事实上，我认为就我们现在的处境而言，哈斯中游的很多事情都是一样的。正如您提到的，Chevron的目标是每天约200，000桶石油当量，同时继续优化开发计划，该开发计划确实支撑了我们的产量指导和EBITDA增长，EBITDA增长实际上是由通货膨胀和资本支出减少推动的。同时雪佛龙也继续将其他盆地的经验教训带到巴肯，例如更长的时间，进行优化并增加化学品以提高生产力。例如，我们也受益于沿着海岸线，通过减少收支平衡，显然使油井更加经济。但正如我所说，随着井的需求减少，通过降低我们的井连接资本要求，以积极的方式产生了影响。这确实是自由现金流的驱动力。所以我们的财务策略仍然是一样的。即使在MVP水平和明显的自由现金流下，也可以实现5%的分销增长。所以你知道，随着我们周围的一切都发生了变化，我们继续拥有可见性，一致性，盾牌回报和资产负债表实力的所有要素。他们一直是我们的标志。因此，在我们周围发生如此多变化的情况下，我们将继续执行我们的战略，重点是安全可靠地运营我们的资产，并执行我们的财务战略。所以你知道，所有这些都说明，你知道，在寻找螺栓机会方面，很多东西都是一样的。我们一直说我们会考虑这些，但与我们现有的商业模式相比，标准仍然很高，而我们现有的商业模式与该行业的其他模式相比仍然存在真正的差异。也许我会转向迈克，他可以谈谈，你知道，有更高的自由现金流。就我们的资本配置策略而言，也确实有很多相同的情况。

迈克·查德威克（首席财务官）

是的，不，谢谢乔。乔纳森，我认为你总结得很好。我认为我要补充的显然是，当我们考虑我们的债务时，你知道，EBITDA杠杆目标，我们心里没有一个具体的目标，但随着我们继续增长EBITDA而不增加债务绝对水平，我们自然会看到当前债务杠杆率的三倍下降。正如我们所有人所知，这自然会让我们受益，但随着分配后我们的一部分自由现金流将用于偿还债务，我们将看到进一步受益。但我要说的是，根据我们目前的指导意见，到2028年，以及继续实现一些股东资本回报的雄心，那么数学计算并不支持我们到2028年将杠杆率降至远低于2.5倍。因此，这让您了解我们预计在2028年之前的长期影响力将处于什么位置。但正如乔纳森所说，她走得很稳定。我们的现金状况非常非常好，我们期待着在未来三年内推出我们的NV覆盖范围，并在雪佛龙每天20万桶石油的目标推动下实现产量的透明度。星球产量。

Doug Irwin（股票分析师）

明白了。谢谢你的时间。

Praneet Satish（股票分析师）

等一下我们的下一个问题。我们的下一个问题来自富国银行的Praneet Satish。你的电话开通了。早上好.谢谢因此，除了雪佛龙在巴肯中强调的钻探和完工效率之外，您和雪佛龙正在努力实现的其他长期成本或结构性机会或变化是否可能出现在您的业务中？也许换句话说，随着你的资本密集度下降，是否有一些储蓄通过替代商业结构或类似的东西流回雪佛龙的情况？

乔纳森·斯坦（首席执行官）

好吧，我想说的是，从效率和优化的角度来看，这些都是真正的双赢。我举了更长的钻头的例子，这减少了收支平衡，显然增加了可用的井的数量，经济地钻探。正如我所说，这减少了我们的资本，并使其在合同结构方面全面高效，如果这是我们暗示的话，你知道，看，只是提醒一下，你知道，85%的收入是固定费用。迈克提到的终端和集水服务成本也将持续到2033年底。所以实际上包括今年，还有八年。你知道，这种合同结构为赫斯中游提供了可见性和一致性。正如我提到的，我们一直以来所从事的工作的两个标志。所以看，在2033年底之前，没有合同机制来改变重新谈判合同的任务。还有治理护栏，包括需要特别批准，包括至少一名独立董事，以防止雪佛龙采取任何单方面行动。此外，当然，任何拟议的合同变更都是冲突委员会的正常程序。所以看，现在我们专注于与雪佛龙合作优化运营，以真正继续帮助以最优化的方式开发巴肯。你了现在这就说得通了。

Praneet Satish（股票分析师）

在这里看起来是双赢的。也许只是关于终端的一个澄清问题。所以你提到这是服务合同成本。这个季度它有所加强。我想，当我们将其转化为EBITDA时，这是一个相当大的进步。所以需要明确的是，这种第一季度的运行率是我们可以假设的未来一年余额吗？

迈克·查德威克（首席财务官）

是的，我想会的。它基于关税和我们的产量。现在我想说第一季度有点受影响，但由于天气原因，我们将在第二季度、第三季度和今年剩余时间进入更稳定的区域时看看情况如何。但是的，我认为部分原因显然是由于服务成本公式而提高了关税，所以我不会说我会完全根据第一季度进行推断，但这肯定会成为一个因素。

乔纳森·斯坦（首席执行官）

是的，听着，关于终止，我想说的另一件事也是，正如迈克解释的那样，利率不需要重复，但你知道，你确实看到越来越多的第三方终止一次性可能会有一些季度变化，因为这是一个人们可以出现的地方，你知道短期终止可以说是一种走上来或短期安排。抓住你了谢谢

免责声明：此笔录仅供参考。虽然我们努力确保准确性，但自动转录中可能存在错误或遗漏。有关公司官方报表和财务信息，请参阅公司向SEC提交的文件和官方新闻稿。企业参与者和分析师的声明反映了他们截至本次电话会议之日的观点，如有更改，恕不另行通知。