历史表明，下一任美联储主席可能会让你的投资组合陷入困境

华尔街正在为领导层交接做准备。随着杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）的美联储主席任期将于5月15日结束，市场开始适应新领导层，新领导层可能由凯文·沃什（Kevin Warsh）领导。

从历史上看，换岗会引发市场焦虑，因为投资者担心世界上最强大的央行的“反应功能”发生转变。

尽管随着市场“考验”新任主席，波动似乎不可避免，但研究表明，投资者是在继承的环境中定价的，而不是办公桌后面的人。然而，历史数据表明，这些转型通常会伴随着市场的严重表现不佳。

哈佛大学博士后研究员德扬·科瓦诺夫博士分析了美联储过去50年的转型。他研究了从1978年伯恩斯移交给米勒到鲍威尔2018年上任的数据。这些转变之后的时期是明确的--领导层更迭后的一年里，市场平均表现落后7.7个百分点。

然而，科瓦诺夫的研究也揭示了一种替代错觉。在控制CPI、联邦基金利率、衰退风险、波动性（VIX）和收益率曲线动态等宏观因素后，差异相当大。

“一旦我们纳入这些控制措施，估计的影响就会显着下降--从约-7.7个百分点降至约-1.8个百分点，”科瓦切尔指出。

因此，数据表明，历史上的大规模撤资--例如1987年艾伦·格林斯潘或2018年鲍威尔上任时出现的撤资--是由市场时机驱动的，例如后期周期紧缩或外部冲击，而不是由主席的身份。

然而，并不是每个人都准备好忽视“个性”因素。Nationwide首席市场策略师马克·哈克特（Mark Hackett）指出，虽然“一月晴雨表”等早期指标对2026年持乐观态度，但领导层变动会带来特定的技术风险。

他写道：“从历史上看，这些指标具有重要的影响力。”他解释了该方法87%的积极记录。

然而，他也指出，市场“倾向于‘测试’新的美联储主席，反映出政策基调、沟通方式和央行决策方式变化往往存在不确定性。”

哈克特利用1930年的数据计算了撤军情况。新任美联储主席上任六个月内，标准普尔指数平均下跌了9%。但是，正如他所说，“历史模式应该被视为背景，而不是预言。”

尽管如此，根据科瓦诺夫的说法，我们今天所处的环境要复杂得多。

“华尔街已经研究了每一场重大危机。其机制是已知的。剧本是众所周知的。那么交易员会做什么呢？他们提前对冲，”他指出。

对他来说，市场对沃什消息几乎没有反应，这证明了现代机构正在执行的是一套更为复杂的剧本。

“这就是为什么与前几十年相比，我们没有看到人们对石油冲击、人工智能炒作或地缘政治风险的反应相同。因为每个人都在进行相同的分析。市场不再感到惊讶，”他总结道。

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