完整成绩单：哈德贝矿业公司2026年第一季度盈利电话会议

谢谢坎迪斯，大家早上好，感谢你们参加我们今天的电话会议。今年我们有了良好的开局，实现了几个关键的运营、财务和增长里程碑。Hudbay第一季度的收入、调整后EBITDA和调整后利润均创历史新高。这是由稳定的经营业绩、我们对成本控制的关注以及我们独特的铜和黄金投资组合从利润率扩张中持续受益推动的。我们领先的运营成本表现导致第一季度综合现金成本创历史新低，这有助于持续强劲的自由现金流产生。凭借本季度的强劲表现，我们的所有业务都有望实现2026年的产量和成本指导。基于我们对审慎资产负债表管理的承诺，本季度末我们获得了超过10亿美元的现金和现金等值物，受益于三菱在1月份完成Copper World合资企业交易时收到的初始现金贡献4.2亿美元。我们增强的财务灵活性使我们能够继续推进Copper World的发展，对我们每个业务的高回报机会进行再投资，并在完成收购Arizona Sonoran后降低Cactus项目的风险，以实现有吸引力的增长并最大限度地提高我们每个业务的长期风险调整回报。利益相关者。幻灯片3概述了我们第一季度的运营和财务业绩。第一季度表现强劲，三个业务的工厂吞吐量高于上一季度，铜合并产量为28，000吨，黄金合并产量为62，000盎司。第一季度我们实现了创纪录的7.57亿美元的季度收入，调整后EBITDA达到创纪录的4.22亿美元。由于非现金营运资本的有利变化，经营活动产生的现金为2.11亿美元，与第四季度保持相对一致。第一季度调整后净利润创纪录1.59亿美元，即每股0.40美元，反映出已实现的金属价格上涨和整个业务的强有力成本控制导致毛利率上升。第一季度，我们继续展示行业领先的成本表现，实现了每磅铜负1.80美元的创历史新低的综合现金成本，并维持0美元的现金成本。这种令人难以置信的性价比部分是由产品信用更高的黄金推动的，这反映了哈德贝独特的商品多元化的好处。转向幻灯片4，由于稳定的运营业绩、强劲的铜和黄金风险敞口以及我们的成本控制努力，哈德贝已在几个季度产生了大量的自由现金流。凭借增强的资产负债表和多元化的自由现金流产生，我们有能力为我们有吸引力的增长管道提供资金。我们的成本控制工作重点是应对新出现的外部成本压力，例如燃料价格上涨和短期劳动力挑战。我们没有经历过燃料供应的任何中断，并且能够通过进一步提高吞吐量和提高运营效率的举措来减轻成本压力。由于我们的多元化平台，黄金生产的大量副产品信用以及矿床的多金属性质，我们很好地免受外部成本压力。虽然我们的大部分收入仍然来自铜，但黄金收入在总收入中占有相当大的一部分，第一季度黄金占总收入的39%。在考虑到我们的持续资本投资后，但在增长投资之前，我们在本季度产生了1.02亿美元的自由现金流，使我们过去12个月的自由现金流产生量达到约4亿美元狮子.如前所述，第一季度末我们拥有超过10亿美元的现金和现金等值物，截至3月31日，我们的流动性总额为14亿美元。我们本季度末的净债务几乎为零，使我们的净债务与EBITDA之比降至十多年来的最低点。与我们审慎的资产负债表管理和对本季度后资本成本的关注一致，我们于4月1日偿还了未偿还的2026年高级无担保票据。我们使用了手头现金和2.72亿美元的低成本循环信贷设施提取相结合。偿还后，哈德贝的流动性总额减少了4.73亿美元，至9.57亿美元。随着我们推动Copper World在今年晚些时候做出制裁决定，这继续为我们提供了巨大的财务灵活性。转向幻灯片5，秘鲁业务继续表现稳定，产量和成本符合预期。第一季度，该业务生产了21，000吨铜、9，000盎司黄金、530，000盎司白银和380吨钼。由于2025年底更高品位的pampacuntu矿石耗尽，第四季度铜和黄金产量有所下降。2026年第一季度，钢厂吞吐量平均约为每天90，700吨，创下季度新高。该团队提高工厂吞吐量的努力与秘鲁能源和矿业部的监管变化保持一致，允许矿业公司的运营比允许水平高出10%。3月6日，Hudbay获得许可证批准，将工厂年吞吐量从2990万吨增加到3110万吨，为10%的许可配额设定了新的基础。今年晚些时候，我们继续推进卵石破碎机的安装，以进一步提高2026年下半年的工厂吞吐率，我们有望实现秘鲁所有金属2026年的生产指导。秘鲁第一季度的现金成本为每磅铜0.70美元，比第四季度增加了23%，原因是副产品信用额下降被利润分成下降、电力成本下降以及处理和精炼费用下降所抵消。由于强劲的运营成本表现以及Pampacancha产品销售的黄金暂时上涨，本季度现金成本优于年度指导范围的低端。尽管外部成本压力正在显现，但我们有能力在本季度实现秘鲁全年成本指导范围。Constancia在2025年全国采矿安全竞赛中的表现被评为秘鲁最安全的露天矿企业。这反映了我们公司对安全的坚定承诺，并验证了Constancia对最高运营安全和监管标准的遵守。转到第6张幻灯片上的马尼托巴省运营部，第一门课程展示了强大的运营灵活性，可以缓解拉洛尔矿设备利用率和劳动力可用性的下降，同时继续优先考虑新Britannia工厂的金矿石原料。与2025年第四季度相比，在钢厂复苏率较高的支持下，该策略成功地维持了第一季度的强劲黄金产量。我们的马尼托巴省业务本季度生产了48，000盎司黄金、2，500吨铜、5，000吨锌和213，000盎司白银。由于黄金回收率较高和工厂产量较高，黄金产量高于第四季度，而所有其他金属产量均较低，主要是由于品位较低。由于品位排序和拉洛尔矿石产量增加，预计2026年下半年的产量将高于2026年上半年。凭借第一季度稳健的运营业绩，我们有望实现马尼托巴省所有金属2026年的生产指导。拉洛尔矿第一季度平均每天开采3，900吨矿石，这是战略重点对金矿区进行定位，以确保新不列颠尼亚工厂的最佳进料。上一季度开采的矿石总量下降，原因是由于劳动力可用性降低，设备的有效利用率降低。由于招聘及提升员工技能以提高前线员工的熟练程度，成功入职近80名新员工，抵销了上述影响。新的Britannia工厂在第一季度平均每天生产约2，000吨，并受益于不断改进的举措，以释放未来的吞吐量。新Britannia工厂的黄金回收率为90%，反映了持续的优化工作。同样，Stall工厂第一季度黄金回收率提高了73%，反映了工艺优化和黄金回收举措的增强。1901矿床第一季度交付了11，000吨开发矿石。该团队继续推进运输和勘探漂移，以进一步划定矿床并支持正在进行的基础设施项目。展望未来，我们计划优先考虑勘探定义、钻探矿脉通道并在1901年建立关键基础设施，为2027年全面生产做准备马尼托巴省第一季度黄金现金成本为每盎司408美元，表现优于指导范围的低端。我们有能力在不列颠哥伦比亚省实现2026年现金成本指导范围。我们继续专注于推进多年优化计划，在第一季度在采矿生产力和项目许可方面实现重大里程碑，并有望在今年晚些时候实现剥除计划的好处并释放更高品位的矿石。如幻灯片7所示，Copper Mountain第一季度生产了480吨铜、520万盎司黄金和43，000盎司白银。符合我们的指导和计划的矿山排序。与第四季度相比，工厂吞吐量增加，但品位下降抵消了生产的支持。我们仍有望实现不列颠哥伦比亚省所有金属的2026年产量指导预期，随着工厂改进的生效，预计下半年产量将提高。由于主矿坑的优化开采序列和北矿坑贡献的增加，第一季度采矿活动的总物资流动量达到了创纪录的2500万吨以上。这一增长得到了一月份新生产装载机的成功调试的支持，为了进一步增强设备舰队，并为这一势头增添了动力，最近又投入了一款新铲。钻井吞吐量受益于第二座SAG钢厂的建成以及2020年底实施的钢厂优化计划，导致2026年第一季度钢厂吞吐量增加。第二家SAG工厂本季度的产量有所增加，3月份平均每天10，000吨。一级下垂磨机继续在减少的负荷下运行，并在计划于六月底至七月进行机头更换之前接受严格监控。该工厂仍有望在2026年下半年实现每天50，000吨的允许产能。不列颠哥伦比亚省的现金成本低于上一季度，由于黄金副产品信用额增加，现金成本为每磅铜2.41美元，并解决了上一季度经历的计划外维护停工问题。第一季度现金成本在指导范围内，尽管外部成本压力正在显现，但我们仍有望在本季度实现不列颠哥伦比亚省2026年现金成本指导。新的Ingabel项目在二月份达到了一个重要里程碑，收到了省级监管机构颁发的《矿业法》和《环境管理法》修订后的许可。新的Ingabel项目支持持续的铜生产、增加的黄金产量和进一步延长矿山寿命。该项目正在设计中在提高运营效率的同时，还需要获得更高品位的矿化，剥采比目前的矿区低约三倍。有了这些许可证批准，我们正在推进扩建所需的关键基础设施。这包括建造一条通道，一座横跨Similkameen河的桥梁，以及利用现有业务开发一条连接新Ingabel的东霍尔路。第一季度在纽因格贝尔启动了一个大型钻探项目，以改善资源界定和扩展。我们很高兴本周收到消息，不列颠哥伦比亚省政府已将新英加贝尔项目添加到该省优先资源项目名单中。该清单强调了加速推进加强经济增长、支持资源开发、创造就业和长期价值的重大项目。转向幻灯片8，我们宣布了年度矿产储量和资源更新，以及改善的三年产量前景。在本季度，我们将Snow Lake的矿山寿命延长了四年，至2041年，将Constancia的矿山寿命延长到2040年，并将Copper Mountain的矿山寿命延长了两年，至2045年。预计未来三年综合铜产量平均为每年147，000吨，比2025年增长24%。这一增长的推动因素是，不列颠哥伦比亚省因2020年下半年工厂吞吐量增加而预期铜产量增加、不列颠哥伦比亚省因加速剥除计划完成而将于2027年提高品位以及秘鲁预计工厂吞吐量从2026年下半年开始增加。未来三年综合黄金产量预计将平均每年243，000盎司，反映了马尼托巴省持续强劲的产量以及不列颠哥伦比亚省新英加贝尔（New Ingabel）从2028年开始的预计贡献。今年迄今为止，我们在推进许多企业和战略目标方面已经取得了重大进展，我们预计我们在一级司法管辖区的长期资产组合将产生更多关键催化剂，如幻灯片9所示。我们审慎的资产负债表管理、强大的财务灵活性、因铜和黄金价格上涨而产生的大量自由现金流以及持续的利润率扩张使我们能够在整个投资组合中推进代际增长投资。在秘鲁，我们完成了两台卵石破碎机的安装，从而在下半年实现了更高的工厂产量，这将增加2027年和2028年的铜产量。我们还继续在秘鲁推进勘探计划，包括在Maria Reina和Caballito房产，以在马尼托巴省的Constancia提供长期增长潜力，我们继续推进优化计划和勘探工作，以展示产量状况的增强和矿山寿命的延长随着我们迈向2027年投产和扩大勘探计划，1901矿床正在进行勘探活动Talbot致力于将矿产资源升级为储量并扩大不列颠哥伦比亚省的深度矿床足迹。随着我们完成优化计划并在今年晚些时候推动该业务迈向自由现金流拐点，我们预计下半年的运营将继续得到改善。今年早些时候收到新的Ingabeld许可证后，我们已开始建设开发矿床的关键基础设施，以获得更高品位的矿化，并从2028年开始推动现金流的进一步增长。我们还在New Ingabel启动了最大的勘探计划，以进一步提高Slide 10的矿山寿命延长潜力。第一季度，我们在增强Copper World的美国铜增长管道方面迈出了重大步骤。正如我前面提到的，我们宣布完成三菱合资企业交易， 与卓越合作伙伴建立长期战略关系。最初的4.2亿美元现金收益将用于直接资助剩余的制裁前成本和今年晚些时候做出制裁决定后的初始项目开发成本。Copper World的可行性活动正在顺利进行，DFS于3月底完成了85%以上，并有望于2026年中期完成。三月份，我们宣布收购Arizona Sonoran，在亚利桑那州南部建立一个主要的铜中心，并将Cactus项目添加到我们现有的亚利桑那州业务中。此次交易进一步巩固了我们作为以美洲为重点的首屈一指铜公司的地位，增强了我们的美国增长渠道，并通过Copper World和Cactus的分阶段开发创造了显着的运营效率和区域协同效应。该交易得到了股东的大力支持，预计将于2026年第二季度完成。我们还开始了内华达州梅森铜项目的预可行性研究活动。我们预计该研究将于2027年完成。虽然梅森预计要到Copper World和Cactus之后才会投产，但随着我们继续在整个投资组合中推进所有这些有吸引力的增长计划，其更大的生产基地将使其成为美国第三大铜矿，我们仍然致力于谨慎地将资本分配给风险最高的调整回报机会，为利益相关者带来重大价值。最后，在幻灯片11中，我们专注于展示持续的卓越运营，同时谨慎推进我们的许多有机增长机会，这将在未来三年内实现铜产量的显着增长。我们预计通过有吸引力的棕地投资将产量增加24%，同时继续推进我们有吸引力的美国管道，以有意义地提高铜的年产量水平。到本世纪末，我们预计铜年产量将增加70%以上，达到约25万吨。随着铜世界以及仙人掌和泥瓦匠的分阶段开发，我们有望在未来十年中期生产50万吨铜。这一行业领先的铜增长概况最引人注目的部分是，我们的增长资产是位于世界上一些最好的采矿管辖区的低风险、低资本密集度项目。我们拥有团队、资产负债表和强大的财务计划来交付这条管道。这在很大程度上是由多元化的运营平台推动的，该平台对补充黄金的大量敞口以及我们不断扩大的利润率。我毫不怀疑，我们对交付和执行的持续关注将继续为我们所有利益相关者带来重大价值。因此，我们很高兴回答您的问题。

Hudbay Minerals（TFX：HBM）于周五举行了第一季度财报电话会议。以下是电话会议的完整记录。

此内容由Beninga API提供支持。有关全面的财务数据和成绩单，请访问https://www.benzinga.com/apis/。

完整的财报电话会议可在https://event.choruscall.com/mediaframe/webcast.html?上获取webcastid=hcYqCUqf

Hudbay Minerals报告2026年第一季度季度收入达到创纪录的7.57亿美元，调整后EBITDA为4.22亿美元，调整后净利润为1.59亿美元。

该公司强调了其强劲的现金状况，本季度末现金超过10亿美元，并强调其注重成本控制和保持较低的综合现金成本。

Hudbay Minerals计划推进Copper World项目的开发，并已从三菱获得4.2亿美元作为合资企业的一部分，以增强财务灵活性。

运营亮点包括秘鲁创纪录的工厂吞吐量以及马尼托巴省和不列颠哥伦比亚省的战略进步，所有业务均有望满足2026年生产指导。

该公司对铜和黄金产量增长保持积极前景，预计未来三年铜产量将增长24%，到2030年代中期铜产量将达到50万吨。

管理层对管理外部成本压力（例如燃油价格上涨）表示有信心，并表示该公司有能力应对秘鲁潜在的政治变化。

Hudbay Minerals正在推进其美国铜增长管道，Copper World取得了重大进展，并收购了Arizona Sonoran，旨在实现长期增长和增加产量。

操作者

女士们先生们早上好。感谢您的支持。欢迎来到Hudbay Minerals Inc. 2026年第一季度业绩电话会议。此时，所有参与者都处于仅听模式。演讲结束后，我们将进行问答环节。要加入问题队列，您可以按下电话键盘上的星号，然后按下1。您会听到确认您请求的声音。如果您在电话会议期间需要帮助，您可以通过按星号键然后按归零来联系接线员。我想提醒大家，这次电话会议将于东部时间2026年5月1日上午11：00录制。我现在想将会议交给资本市场和公司事务高级副总裁Candace Brulee。请继续。谢谢你接线员。早上好，欢迎参加哈德贝矿业公司2026年第一季度业绩电话会议。Hudbay Minerals的财务业绩于今天上午发布，可在我们的网站www.hudbay.com上查看。我们网站的投资者活动部分提供了相应的PowerPoint演示文稿，我们鼓励您在本次电话会议期间参考它。我们今天的主持人是哈德贝矿业公司总裁兼首席执行官Peter Kokilski。陪同Peter进行电话问答部分的将是我们的首席财务官Eugene Lee和首席运营官Andre Lauzon。请注意，在今天的电话会议上发表的评论可能包含前瞻性信息，而该信息的性质受到风险和不确定性的影响，因此实际结果可能与今天表达的观点存在重大差异。有关这些风险和不确定性的更多信息，请参阅公司在SETAR+和EDGAR上的相关文件。这些文件也可以在我们的网站上找到。请注意，除非另有说明，否则今天电话会议上讨论的所有金额均以美元计算。现在我将把电话转给彼得·库基尔斯基。

彼得·库基尔斯基

操作者

谢谢，女士们先生们。我们现在开始问答环节。要加入问题队列，您可以按星号然后按1。在您的电话键盘上，您会听到确认请求的声音。如果您使用免提电话，请在按任何键之前拿起手机。要撤回你的问题，请按星号键，然后按二。我们的第一个问题来自Stifel Financial的Ralph Profidi。请继续。

Ralph Profidi（股票分析师）

谢谢接线员早上好。彼得和尤金，感谢回答我的问题。在最终的可行性研究之前，Copper World对长铅项目进行了大量工作。只是想知道，您是否设定了一个目标，即到制裁到来时，修订后的预算中有多少将被锁定、签约和承诺？我只是想了解提前可以做多少工作来管理通胀压力。

彼得·库基尔斯基

谢谢，拉尔夫。好问题。听着，你知道，我们肯定会锁定大量关键设备。例如，我们已经对车队进行了定价，并有机会锁定车队定价。目前，我们已经从供应商那里获得了我们将要采购的主要设备的定价，并且我们正在确保我们现在在生产设施中有空间。我想说的是，在发布DFS和NPS之间，我们将锁定所有设备的定价。但是安德烈，你还有什么别的评论吗？

Andre Lauzon（首席运营官）

是的，我同意领先优势很长，而且我们一直在推进一些关键的路径项目。我们开始建设水管线，进行了一些初步爆破，就在我们说话的同时，我们正在开拓我们的运输道路，所以这些已经在我们今年的预算中。但正如彼得所说，大的已经到位。磨机、SAG磨机，所有那些成本高昂的东西都在不断涌现。

Eugene Lee（首席财务官）

拉尔夫，如果我可以再添加一个。你会的您可能还记得，当我们去年8月宣布合资交易时，我们增加了2025年长铅项目的预算。所以我们今天不仅仅对此做出反应。我们已经考虑这个问题一年多了。因此，我们一直在下订单，我们一直在考虑提前一年多为AID的决定做好准备。

Ralph Profidi（股票分析师）

太好了，谢谢。这非常有帮助。彼得，也许作为后续行动，澄清一点，关于LS司法审查，这是一个实际上，你知道，有点被位于HUD湾之外的监管政府程序本身所吸引的过程。而且，你知道，你是否需要为此制定一个法律策略来保留新Ingerbell的2028年时间表？

彼得·库基尔斯基

是的，好问题，拉尔夫。因此，今年3月，LSIB提交了对批准许可修正案的监管决定进行司法审查的申请。我们仍然对导致许可修正案发布的监管程序的完整性和稳健性充满信心，我们相信法院将维持对该裁决的决定。与此同时，我们仍然致力于以尊重和建设性的方式与LSIB合作，试图通过各方在参与协议中商定的机制解决他们的担忧。所以，是的，他们的问题不在于我们，而在于政府。我们与他们建立了建设性的关系，并将继续这种关系。我们将继续推动这种关系。

Ralph Profidi（股票分析师）

太好了感谢您的清晰度和答案。

操作者

下一个问题来自瑞银集团的乔治·伊迪。请继续。

George Eady（股票分析师）

是的，嗨，蒂姆，谢谢今天的电话。我可以进一步询问拉尔夫的这个问题吗？就Copper World的资本支出而言，尤金，在接下来的12个月左右的时间里，你可以锁定多少美元？我们是在谈论您可以在下一个时期解决的20%至30%的资本支出吗？这是合理的估计吗？我想我的问题是，本周我们看到附近的一个锌项目大幅提高了资本支出。虽然其中一部分是范围的改变，但我们如何才能有意义地确信，在12个月内，你们可以避免这种风险？

Eugene Lee（首席财务官）

很多精心的规划，我认为多年来我们有很多时间来考虑这个项目，并且十年前完成了一个类似项目的可行性研究。因此，我们已经储存了一定数量的设备，显然不会受到以美元计算的实际百分比的成本上涨的影响。我认为我们仍在研究最终估计和dfs，我们还不知道这个数字。我们已经非常明确，我们预计与三年前发布的预可行性数字相比，最终资本支出数字会出现一些成本上涨和升级。如你所知，通货膨胀一直存在，但你知道三年前的数字是发布的。我称最大的通货膨胀浪潮为后。新冠病毒。因此，我们预计资本不会膨胀。我们的可行性研究已完成85%。我们可能会在第三季度（即预期的年中）发布该数据，随后将发布DID。目前，我们对资本支出数字的实际指导没有任何进一步的明确性或任何指导。

彼得·库基尔斯基

我想补充的是，乔治，彼得说我们正在遵循一个集成的项目交付系统，该系统将一批承包商和工程师纳入整个项目管理结构中。因此，我们估计的制定将在很大程度上包括他们对自己贡献的估计。因此，我们使用的施工人员和工程师实际上参与了美国最近开发的几个项目。因此，无论如何，他们都将对过去几年成本的演变有一个窗口或深入的见解。这将反映在最终的可行性研究以及最初关于百分比的问题中。正如尤金所说，这很艰难，但我们确实对舰队有见解。如果您还记得预可行性研究，机队占总成本的10%至15%。我们收到的数据与我们的估计相符。所以这是一个好的开始。你记得这个项目不是。这是铜行业资本密集度最低的项目之一。因此，它不会受到我们在该行业看到的一些更大的成本打击。它不在海拔高度。实际上距离图森26英里。因此，一些固有的基础设施挑战发挥了作用。其他一些构建不太适用于此项目。因此，我们相信该项目将有非常强劲的经济理由，三菱几个月前加入了PCS层面就证明了这一点。

George Eady（股票分析师）

好的，是的，不，这很有帮助，谢谢。然后稍微旋转一下，我的Line提前两分钟下降了，所以我可能错过了这个。但在Cactus，我们什么时候才能获得具有HUD Bay覆盖视图和相应后期交易的更新的PPC？那是在年底还是明年的某个时候？请告诉我许可证修订案的最新情况是什么？

罗斯

当然，我会接受这个。所以投票还有几个星期。我们对这个项目感到非常兴奋。我们见过队员了。我们对目前为Cactus工作的团队的水平感到非常非常满意，并很高兴他们能够成为团队的一员。我认为一旦投票通过，下一步就是与团队坐在一起并真正重新集结。与Copper World有很多协同效应，我们对收购并获得他们的理解时的想法的看法。所以这将持续到明年。这不是年终的事情。我认为现实地肯定会进入2027年。在许可证方面，团队正在就许可证进行进展，并且正在当地与该县进行讨论。因此，允许和重新审视这一点正在步入正轨并向前迈进，我们支持他们这样做。协同作用在于观察它看起来是什么样子。显然他们正在关注舰队。我们刚刚开始就Copper World的大型舰队进行谈判，但他们并不了解这些信息。一旦我们经历了这一点，我认为当我们一起看待这一切时，Cactus就有很多机会。但要到今年年底了。我认为这真的很匆忙。我认为肯定要到明年了。

George Eady（股票分析师）

好的，谢谢罗斯。一切顺利。谢谢.

操作者

下一个问题来自杰弗里斯的法赫德·塔里克。请继续。

Fahad Tariq（股票分析师）

嗨感谢回答我的问题。也许只是您所看到的投入成本压力或供应限制的任何颜色。我想我在演示文稿或新闻稿中没有看到任何内容。如果您能对此发表评论，那会很有帮助。谢谢.

Eugene Lee（首席财务官）

我可以接受。我想您指的是当前的燃料和燃料价格等。我想我只是想说，从哈德贝的角度来看，我们很好地免受这些新出现的成本压力的影响。正如您所看到的，我们在第一季度的成本控制得很好，虽然石油价格尚未上涨，但我们的业务受到的影响最小，在秘鲁，每桶油价上涨约10美元，相当于每磅铜的现金成本增加约4美分。不列颠哥伦比亚省考虑到我们正在进行的大量剥离，这稍微高一点。每磅产量约为0.10美元。因此，如果你考虑今天的石油，例如，如果当前价格保持不变，那么石油价格比我们今年的原始预算高出约50%。如果油价在今年剩余时间、全年持续在这个水平，这将导致现金流受到约4500万美元的打击。但我们的投资组合中有一种自然的黄金对冲，这不仅仅是绝缘成本。因此，黄金比我们今年的预算高出约20%。因此，如果这些金价在今年剩余时间保持不变，其影响将接近2亿美元。因此，就我们在投资组合中生产的黄金的净效应而言，我们在投资组合中生产的黄金是一种自然的对冲，你知道，考虑到它是更大的成本投入，比如石油。所以我们感觉自己处于有利位置。

Andre Lauzon（首席运营官）

法赫德，我还想补充一点，你知道，我们的主要现金流动资产之一是马尼托巴省，它在很大程度上不受油价的影响，因为我们在马尼托巴省使用的石油非常非常少。我们使用，你知道，我们的大部分地下设备无论如何都是电动驱动或电池驱动的。

Fahad Tariq（股票分析师）

好吧，太好了，这真的很清楚。然后也许只是转向增长概况。您能否提醒我们Cactus和潜在的Copper World第二阶段之间的顺序，您是如何思考的，假设这些许可证在某个时候发生，并且您拥有，您处于一种能够在两者之间做出选择的有利境地。

Andre Lauzon（首席运营官）

是的，当然。我认为绝对有意义的是，我们与KOF World一起开发仙人掌，因为这两个项目之间有很大的协同效应。因此，正如安德烈提到的，你知道，我们将继续更新仙人掌的预可行性研究，从该研究进入最终可行性，获得所有许可证，以便一旦Copper World投入生产，第一阶段，我们将能够进入建设或阶段，仙人掌的建设，并在Copper World之后将其上线。现在是第二阶段，在第一阶段开始之前，我们不想申请许可证，因为我们不想把事情搞混。因此，如果您想象需要几年的时间才能获得第二阶段的许可，那么推进仙人掌是绝对有意义的，然后第二阶段将在仙人掌进入后进入。仙人掌和铜世界有点不同。Copper World的大部分资本支出都用于建设设施和基础设施。但在Cactus，情况恰恰相反。这更像是一次剥离活动，最终建立了SXCW工厂。因此，就搬运材料而言，风险非常非常低。这只是关于车队的购买和计划的执行。所以就像彼得说的，有一个时间因素，但我认为它几乎自然适合。几乎自然合身。

Fahad Tariq（股票分析师）

好的太好了非常感谢

操作者

下一个问题来自Canaccord Genuity的Dalton Barreto。请继续。

道尔顿·巴雷托（股票分析师）

谢谢.早上好伙计们。只是停留在Copper World Phase 1和Cactus之间的整个测序主题上。考虑到硫磺和硫酸定价的情况，你知道，美国的需求。S制作了阴极，然后只是测序的时间。您的想法是否发生了与阿尔比恩设施周围的可行性研究相关的变化？

彼得·库基尔斯基

好问题。我认为没有，除了这一点，什么都没有改变。所以我们继续DFS是。它和PFS完全一样。因此，我们可以做的是在更新Cactus的PBS期间，我们可以看看Albion设施的开发顺序或时机。但我们将其视为仙人掌前期费用的一部分，而不是我们目前在Copper World上所做的工作。是啊

Andre Lauzon（首席运营官）

在此基础上，我们正在马尼托巴省进行另一个项目，我们正在研究从Flin Flon尾巴中取出黄金。我们的研究进展顺利。还有更多工作要做。但那里的副产品之一也是硫。所以熔化的硫和硫产品。因此，我们的投资组合中有很多生产硫的选择，这将有利于仙人掌仙人掌项目，最终您要获得的是堆浸用的酸。因此，无论是按照你的建议推进阿尔比恩，都可能是在马尼托巴省生产更多的黄金，然后做其他事情。我们将在正确的时间评估所有这些。

道尔顿·巴雷托（股票分析师）

明白然后，一旦可行性研究在年中退出融资计划之外，还有哪些其他门控项目可以让您重新考虑？

彼得·库基尔斯基

好吧，显然让我们的搭档加入其中。所以合作伙伴必须这样做。但该合作伙伴在许多方面已经参与其中。但他们有自己的内部审批流程，我们需要尊重这一流程。因此，在完成最终的可行性研究和就我们的合作伙伴的需求做出最终投资决定之间将有一段时间。

Andre Lauzon（首席运营官）

但他们正在积极与我们合作，我们正在与他们会面。他们绝对不想成为障碍。我们都一致致力于震撼盒子并满足第一部作品。所以他们非常适合合作，我们没有看到任何延误。

Eugene Lee（首席财务官）

你把钱花在哪里了？是的，截至收盘，他们一月份存入了4.2亿美元。我们正在利用这笔资金推进可行性研究，这将是我们开发这个项目时花费的第一笔资金。

彼得·库基尔斯基

是的，我们不认为DID是盒子中岩石的障碍。第一次生产是我们已经做出的所有津贴，我们关注的关键路径项目是

道尔顿·巴雷托（股票分析师）

让我们走上正轨。太好了，谢谢。也许最后，彼得，你能对秘鲁现在的一些政治事件发表评论吗？这是否会转化为任何形式的社会动荡？

彼得·库基尔斯基

不，你知道，我认为自去年发生骚乱以来，社会格局一直很复杂。所以我认为，随着联邦选举的进行，社会动荡可能会继续加剧。我想大多数人都知道，大选是在4月12日举行的，从最初的投票来看，第二位候选人是谁还没有一个明确的结果。第一个候选人，大家都知道，是藤森庆子。我们认为，到本月中旬，可能会变得明显谁或变得清楚谁是第二个候选人。但坦率地说，你知道，在某种程度上，联邦选举并没有真正影响HUD湾，因为自从我们10年前开始运营以来，我们已经看到了很多很多不同的总统。那些年真正不变的是稳定的财政制度，我们预计不会改变。所以我们看到了左翼总统、右翼总统以及介于两者之间的每个人。但我们始终必须将我们的想法锚定在全球领先的铜生产国秘鲁和我认为新总统将认识到采矿业对该国的重要性，我认为这对我们来说将一切如常。因此，我们对即将到来的选举并不担心。我们认为这不会导致骚乱加剧。我确信会有争执，但我们有能力处理它。

道尔顿·巴雷托（股票分析师）

很好，谢谢彼得。这就是我的全部。

操作者

下一个问题来自科马克证券公司的斯特凡·艾奥尼亚诺，请继续。

Stefan Ioniano（股票分析师）

嗨，先生，你能听到我说话吗？好吧，抱歉。也许只是关注幻灯片中的秘鲁主题。你确实提到了为玛丽亚·雷纳和卡巴利托的探索做准备。我有点认为这是一种更本地的、一种社会考虑。关于我们何时可以在那里的地下放置钻机有任何更新吗？

彼得·库基尔斯基

因此，许可过程中的其余步骤绝对没有任何变化，其中包括政府与当地社区的预先协商程序。随着选举的进行，这一过程被推迟了。社区选举将于今年晚些时候举行。我们认为，一旦这些选举举行，我们就会朝着获得许可证的方向前进。所以可以肯定的是，你知道，许可证被推迟，它们继续被推迟，但我们认为，随着大选和社区选举的结束，我们的延迟期即将结束。我们可能会在年底看到一些变化。

Stefan Ioniano（股票分析师）

好吧，好吧，太好了。非常感谢

操作者

下一个问题来自bmo的Matthew Murphy。请继续。

马修·墨菲（股票分析师）

嗨，只是想问一个关于Lawlor的劳动力平衡的问题。你提到过几次了。第一季度的一些挑战，也许您可以详细说明您所看到的以及如何解决它。

Andre Lauzon（首席运营官）

当然当然嗨，我是安德烈。是的，存在一些挑战。它们并不像我们以前经历过的那样是新的。因此，团队正在积极努力解决这个问题，但我们在第一季度末看到了一些峰值，我们现在正在努力解决这个问题。但团队正在做的一些事情。所以显然我们正在将更多的人引入组织，这需要一点时间来培训他们。因此，这更多的是一种中期解决方案。但在非常非常短期内，该团队正在研究1901号，我相信您很熟悉，是我们自己开发的1901号矿脉。我们那里有很多熟练的员工。因此，该团队正在与一家采矿承包商签订合同。所以在一个偏僻的地区，这是一个很好的选择。然后我们将重新部署我们的资源来弥补矿井内的短缺。因此，团队正在研究各种各样的事情。而且还不止于此。有几个，但这些是主要的。我们已经掌握了这个。这是我们以前做过的事情。这只是昙花一现并正在努力解决它。所以这并不是我们真正担心的事情。它在手中。

彼得·库基尔斯基

我认为，马特，我们，你知道，我们在结果发布中非常直截了当的是，我们仍然走在实现马尼托巴省年度生产指导范围的轨道上，不管我们可能看到的任何劳工问题和起伏。团队已经很好地掌握了这一点，我们仍然会在我们的成本指导与这些额外的成本以及指导。

马修·墨菲（股票分析师）

明白了。好的，谢谢。

操作者

下一个问题来自美国银行证券的劳森·温德（Lawson Winder）。请继续。

Lawson Winder（股票分析师）

谢谢接线员，早上好。彼得、尤金和安德烈，谢谢你们。对于今天的更新，我可以问一下资本回报吗？鉴于最近修改的资本回报框架和更强劲的资产负债表，但也考虑到增长资本需求，然后考虑回购续签批准，我们是否可以认为HUD Bay可能在26年更积极地进行回购的可能性比25年更高？当时回购根本没有采取行动？

Eugene Lee（首席财务官）

泰·劳森我可以回答这个问题。我认为我们从整体上看待这一点，资本配置框架旨在为我们提供超越3P计划的方式来推动公司的发展。因此，通过资本配置框架，我们能够做三件事。我们能够为Copper World的开发提供资金，我们能够减少债务，并且我们的目标是在整个生命周期、整个建设过程中，EBITDA的净收益低于1倍。我们能够为我们的每一个运营地点的棕地项目提供资金。考虑到我们在资产负债表上取得的进展，我们第一次能够考虑股东回报，远远超过我们的目标，即准备成为一个有意义的股息支付者，随着铜世界的发展。今年早些时候，我们开始考虑资本配置框架。第一步是增加我们的股息。这是名义上的增长，但这是我们历史上首次增加股息。我们认为，如果我们有机会并且这些价格能够保持不变，我们希望进入这一领域。虽然我们能够对公司进行这些世代投资并提供股东回报，但NCIB的设立是作为良好的内务管理，作为我们确保消除市场上任何波动的工具，你知道，这是我们希望能够在正确的时间访问的东西。但我们目前还没有承诺进行任何固定金额的股票回购。我们认为这不是设定资本配置优先事项的正确方式，特别是在今年铜业制裁期间。我认为，如果我们是这样的话，如果我们有机会在年底拥有过剩资本，我们可以重新审视股息，看看我们是否可以以任何形式增强股息，作为整个资本配置框架的一部分。

彼得·库基尔斯基

我想我还想补充一下

Eugene Lee（首席财务官）

尤金说的是，我们希望拥有所有选择。但现在对我们来说最重要的是交付。我相信，我们正在建立的一致运营和财务交付文化将绝对确保我们真正成为铜领域的黄金标准，正如我们在发布中提到的那样。

Lawson Winder（股票分析师）

我注意到了这句话。那真是太棒了。谢谢关于资本回报，我希望的另一个后续问题是，我不完全清楚梅森的潜在支出。因此，您正在推进启动预可行性研究的计划。你能提醒我们你认为你会在26年花在梅森身上吗？有没有一个范围，在这个范围内，我们可以有一个更高或更小的数字，这取决于你什么时候开始这个过程？在2026年，我们将开始这一进程，今年将向推进的梅森分配大约2000万美元，由于尚未储备，这笔资金将被支出。这是一个固定的预算数字？是的，相当稳定。没什么，没什么

Eugene Lee（首席财务官）

我们可以通过前进来增加这一数字。我们正在开始收取预付费，这将需要一两年的大部分时间。

Lawson Winder（股票分析师）

主要是研究、研究、一些钻探、一些地质技术水文学。好吧，太棒了。非常感谢大家。

操作者

下一个问题来自海伍德证券的Pierre Valencourt。请继续。

Pierre Valencourt（股票分析师）

谢谢彼得或安德烈。您知道，刚刚关注亚利桑那州有关测序的讨论。您愿意给出Copper World和Cactus第二阶段的投产日期吗？只是你知道，只是为了让我们对什么有一个广泛的了解，你知道从长远来看这会是什么样子

彼得·库基尔斯基

这里.看起来Copper World，实际的目标日期将与DFS一起发布，但现在已经是2029年中期了。所以这就是安德烈所说的盒子里的摇滚。然后仙人掌就会在那之后的某个时候。正如安德烈所说，仙人掌确实如此。这更像是一种地球运动的努力，而不是其他任何事情。所以我们必须移动岩石，我们必须进行一些剥离，我们必须开发堆浸堆，然后还有一点，还有一个SXCW工厂要建造。所以这两个国家之间可能同时进行采矿活动。但实际上，在PFS更新期间，这将是什么样子，以及实际的排序将是什么，还有待观察。

Andre Lauzon（首席运营官）

是的，我们不会放慢仙人掌研究或类似的事情。因此，我们将尽快推进这些工作。根据我们在铜世界和金属价格等方面的进展，如果有意义，那么我们可以像彼得所说的那样，开始剥离和喜欢我们知道这非常容易的事情，同时我们正在做一些详细的工程。但我们希望保留这种选择性。

Pierre Valencourt（股票分析师）

是的，这就是为什么我问有多少重叠。那么，如果您在29年中期开始工作，我们是否可以考虑在Cactus成立18个月或24个月内成立一家初创公司？或者您需要更长的交货时间？

Andre Lauzon（首席运营官）

可能这是合理的。一般来说，预可行性就像一年一样，可行性又是一年。对的如果你添加这些，并且会发生并发的允许更新，那么你就将所有这些叠加在上面。但我们确实知道的一件事是你必须剥离岩石。因此，在正确的时间，需要花钱，铜世界如何走到我们的金属价格水平？如果所有这些事情都在排队，并且我们知道我们手中有许可证，那么剥离可能是有意义的，但。但我们并没有放慢Cactus的速度，我们希望确保一切都尽可能快，然后这对我们来说只是选择。对的然后有一天我们有了一个独特的投资组合。就像在未来五年内，我们的铜产量可以增加两倍。这是其中的一个关键部分。所以我认为我们已经完成了所有准备工作。是啊

Pierre Valencourt（股票分析师）

我想就第二阶段而言，这几乎是开放的。我不得不说，对于铜棉来说，

彼得·库基尔斯基

你知道，我不会说这是开放式的。我认为，一旦第一阶段启动并运行，我们将很快申请许可证。然后的问题是许可的持续时间是多长？但允许第二阶段的时间肯定比仙人掌投入生产所需的时间更长。但第二阶段并不是一个大规模的

Andre Lauzon（首席运营官）

努力，当它出来时，第一阶段会有很好的惊喜。好吧然后最后是Anchor Bell。从制作的角度来看，《28》中再次推出《Anchor Bell》有何影响？嗯，黄金，是的。基本上，黄金和矿山寿命比我们目前生产的黄金增加了一倍。因此，也有一些剥离也随之而来。但这是一个巨大的现金流产生，特别是在这些金属价格下。还有三分之一的脱衣舞。对的

Eugene Lee（首席财务官）

Newinger Bell的平均黄金产量基本上翻了一番，从每年20，000盎司黄金增加到每年约40，000美元。因此，这将是对稳定的铜生产的一个非常好的补充。新英格拉贝尔的矿山寿命如今处于储备状态。10年但正如彼得在他的一些讲话中强调的那样，我们开始钻探新的记录Bell，我们希望转换很多推断。因此，随着我们继续开采或转化这些资源，我们可能会看到矿井寿命接近两倍。

Pierre Valencourt（股票分析师）

好的谢了

操作者

问答环节就此结束。我想让会议回到坎迪斯·布鲁尔（Candace Brule）来发表闭幕词。谢谢你接线员感谢大家今天的参与。如果您有任何进一步的问题，请随时联系我们的投资者关系团队。谢谢，祝您有美好的一天。今天的电话会议就此结束。您可以断开线路。感谢您的参与，祝您度过愉快的一天。

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