Virtus Inv 2026年第一季度盈利电话会议记录

谢谢迪迪，大家早上好。欢迎来到Virtus Investment Partners讨论我们2026年第一季度的财务和经营业绩。今天加入我的还有我们的总裁兼首席执行官George Elward和我们的首席财务官Mike Engerthal。在他们准备好的发言后，我们将开始提问。在我们开始之前，我将向您介绍幻灯片2上的披露内容。今天的评论可能包括前瞻性陈述，涉及我们的新闻稿和SEC文件中描述的风险和不确定性。实际结果可能会有重大差异。我们还将参考某些非GAAP财务指标。最直接可比的GAAP指标的说明可在我们网站上的今天的新闻稿和财务增刊中找到。现在我想把电话转给乔治，谢谢肖恩，大家早上好。今天我将首先概述我们今天早上报告的结果，然后迈克将提供更多细节。尽管从净流量的角度来看，第一季度具有挑战性，这反映了我们对质量导向的股票策略的重大敞口，这些策略仍然不受青睐，因为本季度的几个优势领域被掩盖了，我们还推进了关键的增长计划。本季度的主要亮点包括随着美国零售基金、独立账户和全球基金的增长，销售额增长8%。多项策略的净流量为正，包括高信念增长股票、多部门固定收益上市实物资产以及事件驱动的正净流量ETF和全球基金。通过对Keystone National Group的投资以及包括1000万股股票回购在内的持续资本回报，我们继续积极扩大我们的产品范围，以满足不断变化的客户需求并随着时间的推移扩大我们的增长机会。3月1日对Keystone的投资增加了以资产为中心的差异化私人信贷能力，我们的销售团队积极专注于扩大其引人注目的策略向零售和机构客户的分销。Keystone专注于由有形资产支持的高级有担保摊销固定利率融资。我们相信，他们的方法为寻求私人信贷分配或更广泛的收入导向解决方案的投资者提供了有吸引力的稳定性和防御性特征，这些解决方案的风险状况与许多传统直接贷款工具不同。Keystone扩大了我们的私人市场能力，其中还包括Crescent Cove的能力，以及我们的整体替代产品，包括托管期货和事件驱动策略。我们继续推出有吸引力的主动管理ETF，包括我们系统团队的新兴市场股息ETF、达夫和菲尔普斯的房地产收益ETF以及Sylvan的成长股票ETF。我们预计将在未来几个季度继续积极开发和推出新产品。从我们的第一季度业绩来看，截至3月31日，管理资产为1，490亿美元，低于净流出和市场表现的1，590亿美元，总销售额增长8%至58亿美元，股票策略销售额增长26%，这很大程度上来自我们的一些没有产品质量导向的策略。美国零售基金、零售独立账户和全球基金的销售额有所增加。零售独立账户销售额增长了19%，本季度每个月的销售额都有所增加，4月1日，我们重新启动了2024年软关闭的中型核心策略。净流出总额为84亿美元，各产品的净流出几乎完全由股票驱动。我想指出的是，超过80%的净流出大部分发生在本季度的前两个月，因为3月份净流出显着改善。从跨资产类别的流动来看，股权净流出在很大程度上反映了质量导向策略的持续风格逆风，包括有意义的投资制度性全球股票赎回和之前披露的较低费用零售独立账户模式的再平衡仅要求采取被动策略。本季度固定收益净流量基本上实现盈亏平衡，因为多部门可转换债券和优先股的正净流量被投资级和杠杆融资的净流出所抵消。多资产策略基本上也达到了收支平衡，而替代策略的净流出为4亿美元，主要由管理期货驱动。就我们在4月份看到的情况而言，如前所述，第一季度总体趋势有所改善，美国零售基金4月份的流量与3月份更加相似，4月份的销售额和流量都比3月份有所改善，HTF的销售额和净流量处于零售独立账户9月份以来的最高水平。虽然考虑到很大一部分只是模型，我们没有那么高的透明度，但我们确实预计第二季度的流量会更好，并且很高兴最近在机构方面重新启动了SMID cap核心策略，但已知的胜利实际上略微超过了已知的赎回很长一段时间以来的第一次。尽管一如既往，机构流动可能非常动荡且难以预测。现在来看我们的财务业绩，营业利润率为24%，反映了季节性就业费用上涨的影响。不包括这些项目，营业利润率为30.3%。调整后每股收益较第四季度下降5.38美元，主要是由于每股季节性就业费用1.26美元。剔除这些项目后，调整后每股收益下降6%。谈到投资表现，正如我们之前讨论的那样，最近的表现反映了我们的增持和优质股票。然而，我们确实看到第一季度我们的股票策略的相对表现有所改善。固定收益和另类策略的表现持续强劲，分别为78%和71%，超过了三年期的基准。在更长的十年内，我们54%的股票、73%的固定收益和71%的另类策略超过了基准。就我们的资产负债表和资本而言，本季度末我们拥有1.37亿美元的现金及等值物。其他投资为2.69亿美元，以及我们循环信贷安排的未提取容量2亿美元。由于每年第一季度是我们现金利用率的最高时期，现金数量顺序较低。除了第一季度季节性支出外，现金使用还包括Keystone投资的2亿美元期末付款以及代表我们剩余收入参与义务的大部分的2300万美元。本季度，我们以1000万美元回购了约73，000股股票，并支付了季度股息。我们继续拥有财务灵活性，以平衡投资业务、向股东返还资本和保持适当杠杆的资本优先事项。至此，我将把电话转给迈克，以提供有关财务业绩的更多详细信息。

迈克谢谢你乔治。今天早上很高兴和你们在一起。从幻灯片7上的结果开始。管理资产截至3月31日，我们管理的总资产为1，490亿美元，平均资产下降4%至1，582亿美元。我们的AUM继续在产品和资产类别中实现多元化。按产品划分，机构账户占AUM的33%，美国零售基金占27%，包括财富管理在内的零售独立账户占25%。其余15%包括封闭式基金、全球基金和ETF。开放式基金中，ETF AUM增至54亿，环比增长2亿，净流量持续强劲，同比增长58%。我们的资产类别也实现了多元化，在国内和国际股票中拥有广泛的代表性，包括中型、小型和大型股策略以及固定收益产品。在期限、信用质量和地理位置上多元化。随着Keystone在本季度的新增资产增加了23亿美元，替代品目前占资产的12%以上，高于上季度的9.7%和一年前的9%。资产流动下滑8，总销售额从第四季度的53亿美元增加了8%，达到58亿美元。这一增长是由股票策略销售带动的，随着国内、国际和全球股票的广泛增长，该销售增长了26%。按产品来看，机构销售额为12亿份，上季度为14亿份，股权和多资产销售额的增加被固定收益和替代品的下降所抵消。零售独立账户销售额从第四季度的12亿增加到14亿，主要是由于中间销售渠道的销售额增长了30%。在各个策略中，开放式基金销售额增长11%，达到31亿美元，其中包括6亿美元的ETF销售额。股票、固定收益和多资产策略的开放式基金销售较高，其中股票销售的增长主要来自风格不可知和增长策略。净流出总额为84亿美元，而上季度为81亿美元，如前所述，本季度最后一个月的净流出有意义地改善。按产品审查机构净流出32亿美元再次主要是由于以质量为导向的全球股票策略的赎回。零售独立账户净流出39亿美元，其中包括对我们之前披露的较低费用模式仅账户的14亿美元赎回。开放式基金净流出13亿美元，高于上季度的25亿美元，其中包括固定收益和全球股票的正净流入。对于包括Keystone要约收购基金在内的封闭式基金，我们报告的净流量略有负。我想指出的是，虽然Keystone的基金本季度净流量为正，但鉴于该基金的季度招标是在3月份进行的，我们的业绩仅反映了其一个月的销售情况，但整个季度的赎回情况。ETF继续实现稳健增长，产生3亿美元的正净流量，并保持强劲的两位数有机增长率。转向幻灯片9调整后的投资管理费为1.635亿美元，下降3%，原因是平均资产管理费较低被平均费率较高部分抵消。平均费率为41.9个基点，高于上季度的40.6个基点，其中包括Keystone一个月的约0.6个基点的激励费。出于建模目的，第二季度的平均费率在43至45个基点范围内是合理的，反映了Keystone的整个季度。一如既往，费率将根据市场水平和资产组合而异。幻灯片10显示了五个季度的雇佣费用趋势。经调整后的总就业费用为1.062亿美元，环比增长11%，反映了与年度激励措施时间相关的1，140万美元季节性就业费用，主要是增量工资税和福利。在更具有可比性的同比基础上s，不包括季节性项目的就业费用下降了3%。雇佣费用也环比下降，调整后雇佣费用占收入的58.3%，环比上升主要是由于季节性费用。不包括这些项目，雇佣费用占收入的52%比第四季度高出，这主要是由于收入下降。出于建模目的，合理地假设调整后的雇佣费用占收入的比例将在51%至53%范围内，并且在第二季度处于该范围的高端，主要是由于管理下的股权资产下降。与往常一样，结果将随着流量和市场表现而异。转向幻灯片11，调整后的其他运营费用为3，060万美元，略高于3，020万美元，部分原因是本季度增加了Keystone。出于建模目的，未来3100万至3300万的季度范围是合理的，可以反映Keystone的整个季度影响。此外，请记住，我们的年度董事会股权授予发生在第二季度，并且对前景是渐进的。幻灯片12显示了收益的趋势。调整后的营业收入为4380万美元，低于6110万美元，这在很大程度上是由于季节性支出。撇除该等项目，营业收入减少10%，主要由于管理下平均资产减少。营业利润率从第四季度的32.4%调整为24%。剔除季节性雇佣费用后，营业利润率为30.3%。非经营项目方面，由于现金余额减少，利息和股息收入减少了140万美元。考虑到Keystone投资的时机和季节性现金债务，非控股权益为140万美元，略低于上一季度。展望未来，出于建模目的，我们认为非控股权益的合理范围将为400万至500万美元，这考虑了Keystone整个季度的情况。正如我们最近宣布的那样，转向所得税。从本季度的业绩开始，我们更新了在非GAAP演示中反映所得税的方式，并重新制定了前几个季度的相关行项目。随着时间的推移，通过收购，我们建立了一项重要的无形税收资产，从而产生了有意义的经济税收利益。鉴于这一属性的规模以及我们对实现收益的预期，我们认为将其反映在收益中是合适的。就背景而言，2025年的税收优惠约为每股收益2.64美元。第一季度，由于摊销税收优惠对季节性较低的税前收入水平的影响，我们14%的有效税率较低了约400个基点。从第二季度开始，14%至15%的有效税率是合理的，预计净利润调整后为每股5.38美元，其中包括每股1.26美元的季节性费用，而第四季度为7.16美元，比上一年下降了16%，主要是由于平均水平下降。幻灯片13显示了我们的资本流动性和选定资产负债表项目的趋势。3月1日，我们以2亿美元完成了对Keystone 56%的投资。值得注意的是，两年内将有高达1.7亿美元的额外对价，其中很大一部分取决于收入目标的实现。递延付款的估计公允价值作为或有对价记录在资产负债表上。截至3月31日，或有对价总计1.26亿美元，连续增加反映了Keystone延期付款的增加，部分被我们大部分剩余收入参与义务（2300万美元）的支付所抵消。如前所述，我们与Keystone的交易包括将我们的所有权增加到75%，并在交易结束后的第三年至第六年进行股权购买。的 这些购买的估计价值记录在可赎回的非控股权益中，截至3月31日增加到1.31亿美元。Keystone余下的25%反映于管理人非控股权益负债，总额为152百万元，其中大部分为Keystone雇员持有的Keystone股权，将循环再用予后代。3月31日的现金及等价物为1.37亿美元，低于12月31日，原因是支付了Keystone的季节性雇佣费用和资本回报。此外，我们还有2.69亿美元的其他投资，包括种子资本，以支持未来的增长机会。第一季度向股东返还的资本包括我们的季度股息和以1000万美元回购73，463股普通股。本季度末的总债务为4.48亿美元，高于12月31日的3.99亿美元。由于我们的循环信贷安排提取了5000万美元。净债务为3.11亿美元，即EBITDA的1.1倍。请注意，我们通常优先考虑短期内偿还信贷安排提取的金额。说完，让我把电话转回乔治。George.谢谢你，迈克。我们现在将回答您的问题。迪迪，请你打开电话线好吗？

Virtus Inv（纳斯达克股票代码：VRTS）发布了第一季度财务业绩，并于周五召开了财报电话会议。阅读下面的完整记录。

此内容由Beninga API提供支持。有关全面的财务数据和成绩单，请访问https://www.benzinga.com/apis/。

在https://edge.media-server.com/mmc/p/bp6f2sjd/

Virtus Inv报告称，尽管总体净流出为84亿美元，但在美国零售基金、独立账户和全球基金的推动下，销售额增长了8%。

该公司通过投资Keystone National Group扩展到私人市场，增强其以资产为中心的私人信贷能力。

管理资产从1590亿美元下降至1490亿美元，主要是由于净流出和市场表现。

营业利润率为24%，调整后每股收益为5.38美元，受季节性雇佣费用的影响。

未来的举措包括推出新的ETF和扩大多样化投资策略的分布，重点是改善净流量和利用以质量为导向的股票策略重新受到青睐。

操作者

早上好.我的名字是Dede，今天我将担任您的会议接线员。欢迎大家参加Virtus Investment Partners季度电话会议。本次电话会议的幻灯片演示可在Virtus网站的投资者关系部分www.virtus.com获得。这个电话正在录制中，并将在Virtus网站上重播。在这个时候所有参与者均处于仅听模式。演讲者发言后，将有一个问答期，届时将有指示。我现在将把会议交给主持人肖恩·罗克。

肖恩·罗克（主持人）

乔治·埃尔沃德（总裁兼首席执行官）

操作者

谢谢如需提问，请按手机上的星号11键，等待您的姓名公布。要撤回您的问题，请再次按星号11。请在我们编制问答名单时待命。我们的第一个问题来自派珀·桑德勒的克里斯平·爱。

克里斯宾·洛夫

谢谢早上好.感谢您先回答我的问题。在新闻稿和电话会议上，您提到股票策略销售增长了26%。你能进一步研究一下吗？是在本季度下跌期间部分买入，尤其是3月份的改善流入，然后只是任何特定领域、价值、增长、价值或增长。我只是想知道你是否能详细说明一点，以及这种情况是否会在四月份继续。

迈克·恩格尔塔尔（首席财务官）

当然.因此，再次强调，虽然我们强调了这样一个事实，即我们的大多数股权和战略确实具有多年来发展业务的管理人员的质量导向，但我们还有其他战略没有这些相同的导向，其中许多战略显然有点小，以前我们没有看到显着增长的领域，这些都是我们继续关注的战略，并努力为他们寻找更多的机会。因此，我们非常高兴地看到，我们的一些策略，包括一些高信念策略，一些风格不可知的策略或我们最近在SMA中提供的其他增长策略，增加了我们对其他包装的关注，包括最近推出的一些ETF，你可能已经注意到，这些策略与我们的质量导向策略不符。这些都是资产增长的主要推动力。我们希望这种情况将继续下去。再次，仍然完全相信质量导向战略将重新受到青睐。但我们一直专注于我们拥有的其他策略和能力，这些策略和能力规模较小，但现在它们一直在增长，我们希望继续提供这些策略和能力，特别是在零售独立账户中。最近，它们将更多地出现在ETF中。迈克，你会添加任何其他内容是的，我认为你抓住了关键点。我认为开始看到其中一些经理的贡献，并且他们经历了成长。显然，它被一些以质量为导向的大型管理者所掩盖，但我们正在看到这种增长。我想我们是在中介赞助的零售单独账户平台上喊出来的。正如乔治提到的那样，我们已经看到一些主要分销合作伙伴的访问范围扩大，这对利润有利。所以我们很高兴看到这一点。

克里斯宾·洛夫

太好了，谢谢。第二个问题是净流出，您当时可能已经找到了一点答案，但净流出仍然居高不下，尤其是在过去几个季度之后。对需要完成的长期轨迹非常好奇。需要采取哪些措施来首先在宏观层面上改进，然后在微观层面上改进。看起来你在质量导向之外的一些策略上取得了一些进展，但我只是想问好吧，你如何更接近或更接近更中立的进展。我也很欣赏人们对三月和四月改善的评论，但只是更多地考虑更长期的流动基础。

乔治·埃尔沃德（总裁兼首席执行官）

当然可以我首先再次重申流出的最大百分比，我们再次强调了推动这一流动的两项具体的大额授权，分别是第一季度早些时候和三月份，然后我们还表示，四月份的水平明显低于一月或二月或第四季度的水平。因此我们认为这是积极的。同样，我认为有几个因素。您已经指出了其中的每一个。因此，对于以质量为导向的战略，随着周期最终的转变，我们将其视为一个很好的机会。我们确实相信，目前有某些投资者，尤其是更多的机构投资者，充分认识到成长型股票、质量导向型股票是如何失宠的，并且希望将其视为机会，因为不可避免地在周期的转折点通常是当许多经理，包括我们的经理，已经产生了一些更好的表现。所以我们认为这是一个机会。但与此不同的是，在过去的一年里，我们花了相当多的时间来创建包装，并加强我们在其他战略上的销售努力。从第一个问题，这是真的为那些对质量导向不感兴趣的人，特别是有更多的我们的风格不可知论或其他增长战略或其他差异化战略。再一次，我们开始看到一些牵引力。很高兴看到这些增长水平，这些经理有令人信服的和最好的表现，我们越来越多地使他们越来越多地与此分开。我们最近完成了Keystone交易，正如我在谈话要点中所指出的那样，我们的批发商团队对提供这种非常差异化的战略感到非常兴奋。我认为这是一个很好的机会在不同的投资组合中得到利用。因此，我们绝对认为这是我们筹集额外资产的另一个持续机会领域。同样，这有望补充最终对质量导向战略的更高需求的回归。我们也强调了我们的封闭战略，因为自2024年以来的过去几个季度我们的流量减少之一就是在该封闭战略中没有销售。因此，我认为我们评论说，我们很高兴有这样的战略，因为再次，我们的质量为导向的战略和其中一些经理仍然是我们最畅销的战略。只是目前的流出大于流入。因此，我们希望增加资金流入，开放这一战略将是有益的。

克里斯宾·洛夫

太好了谢谢感谢你回答我的问题。

操作者

谢谢谢谢提醒一下如果你有问题请按星号11我们的问答环节就此结束。现在我想把会议重新交给艾尔沃德先生。

乔治·埃尔沃德（总裁兼首席执行官）

好的，非常感谢，我要感谢今天加入我们的所有人。显然，如果您有任何其他问题，当然鼓励您联系并祝您愉快。非常感谢

操作者

今天的通话到此结束。感谢您的参与。现在您可以断开连接。

免责声明：此笔录仅供参考。虽然我们努力确保准确性，但自动转录中可能存在错误或遗漏。有关公司官方报表和财务信息，请参阅公司向SEC提交的文件和官方新闻稿。企业参与者和分析师的声明反映了他们截至本次电话会议之日的观点，如有更改，恕不另行通知。