文字记录：AutoNation 2026年第一季度盈利电话会议

谢谢德里克。大家早上好。感谢您今天加入我们。现在像往常一样，我们将对结果和材料进行全面讨论。我想你会注意到一些更新，我们希望你会发现有用的。显然，我们非常高兴地报告，尽管第一季度对该行业来说是一个挑战，特别是与去年同期相比，汽车国家提供了其连续第五个季度的调整后每股收益同比增长。这是AutoNation第一个坚实的季度。现在，我们继续提供强劲的经营业绩，加上出色的持续现金转换，使我们能够保持我们的战略，以纪律性的方式部署资本，以始终如一的方式为我们的股东提供业绩。我们报告本季度调整后每股收益为4.69美元，高于一年前，正如我所提到的，我们连续第五个季度调整后每股收益同比增长营业现金流也强劲。我们产生了2.56亿美元的调整后自由现金流，这代表了调整后盈利的大量现金流转换。现在从第三页开始，我们涵盖每个业务的毛利润。尽管受到不利天气的影响，但售后销售额仍领先，售后销售额再次实现了稳定的个位数增长。同店毛利润增长3%，门店毛利润总额增长5%，达到5.93亿美元，创下该公司第一季度的纪录。当你梳理出不同增长来源的动态时，这种稳健的总增长背后的故事会变得更加有趣。在5%的总增长之下，内部薪酬实际上下降了6%，我认为这在某种程度上是预期的，这是由于行业销量下降。内部薪酬的收缩被两个重要部门所抵消，即客户薪酬增长8%，保修相关毛利润增长7%。现在一如既往，我们在售后服务方面还有更多工作要做，我们相信未来还会有更多增长。但显然，这种收入和净收入流是持久的，具有经常性，并且利润率很高。它也是客户参与和保留的重要驱动力。现在继续，我想转向客户金融服务。该团队又取得了出色的季度业绩，第一季度单位盈利能力创历史新高，比一年前增长了6%。该团队继续运行以价值驱动的客户为中心的流程，为我们的客户提供有价值的产品和服务。客户平均每辆车购买了两种以上的产品，并签订了延长服务合同，再次领先于这一组合，显然支持了未来的售后收入和客户保留率。金融渗透率也在继续增长，大约3/4的单位是通过金融合同出售的。现在，我们应该结合我们自己的金融公司的增长背景来解读这一业绩，正如您所知，这些公司随着时间的推移可以带来卓越的回报，但从短期来看，这对我们刚刚实现的单位价值创纪录来说是一个阻力。汤姆，我知道你稍后会向电话中的每个人提供有关这种动态的更多细节。那么，让我们来看看新车行业和我们的结果。新车销量与市场同步下降。正如您所记得的那样，去年关税相关公告后，需求显着加速，这显然带来了一个非常具有挑战性的同比比较，因为在取消电动汽车（BEV）激励措施后，第四季度电动汽车（BEV）销量同比下降超过50%，其中降幅最大的是我们的高端豪华车市场。现在，作为我们刚刚讨论的行业销量的部分抵消，新车部门的盈利能力较第四季度连续提高了5%，这得益于我们的进口和高级豪华车部门的单位利润上升。现在来谈谈二手车，我觉得我们表现出色在第一季，我们实际上达到了两年来的最高比率。我们的利润率更加稳定，单位利润率连续上升。我们的批发业务表现也很强劲。我想说，进入本季度，我们面临着一些挑战，这些挑战是2025年的遗留问题，库存水平低于我的预期，老龄化程度略有上升。我认为团队在这些挑战中取得了良好的进展，我们现在进入第二季度，库存状况有所改善，平均年龄更年轻。现在转向第四张幻灯片，我之前简要谈到了我们的客户金融服务绩效，但让我们转向我们自己的财务公司。AutoNation Finance表现良好，本季度实现900万美元的利润，几乎相当于2025年的全部利润。AM Finance本季度产生了超过2000万美元的现金，该投资组合继续扩大规模，本季度末达到24亿美元，同比增长10亿美元。继一月份完成第二笔ABS交易后，我们的资金状况也有所改善。Autonation Finance的运营势头显然正在带来有吸引力的回报，我们也受益于来自该业务的持续客户参与和宝贵的消费者见解。现在转向现金，调整后的自由现金流再次强劲，达到2.56亿美元。这反映了出色的现金转换，汤姆现在将更详细地讨论这一点。本季度我们部署了约3.5亿美元的资本，其中包括3亿美元的股票回购。虽然我们在第一季度没有收购任何特许经营权，但我们仍然积极评估可以增加现有市场规模和密度的机会。我们的资产负债表仍然强劲。我们的杠杆率与去年第一季度一致，并且仍然在我们的目标二到三倍范围内。当我们保持投资评级时，我们的资产负债表实力和强劲的现金流产生为我们提供了巨大的灵活性来部署资本、推动股东回报和增加每股收益。总的来说，这是一个不错的季度。强劲的业绩，正如我提到的，我们连续第五个季度实现每股收益同比增长，现在到时候我将把它交给你们。

好的，谢谢迈克。转向第五张幻灯片，我将回顾我们本季度的季度损益（P & L）总收入为26亿美元，而去年第一季度为67亿美元，这受益于关税相关的销量，特别是在优质奢侈品方面。我们稍后再谈。第一季度毛利润为12亿美元，同比基本持平，毛利率上升30个基点，达到收入的18.5%，这是由于我们售后业务持续保持个位数中等增长和客户金融服务的强劲表现。调整后的SBA占本季度毛利润的比例为69.8%，略高于我们66%至67%的目标范围。这一增长反映了对营销的投资，包括上层漏斗支出，以产生更高质量的增长机会并建立自动化品牌知名度。我们还在针对客户体验进行结构性投资。最后，我们在本季度的自我保险经验不佳，包括与天气事件相关的损坏。我们预计SBA占毛利润的百分比在接下来的季度将放缓，但仍高于我们的目标范围，反映了持续的投资。正如我之前提到的上述战略举措，本季度调整后的营业收入为3.12亿美元，比去年同期下降7%，占收入的4.8%，仍比疫情前水平高出近100个基点，低于运营线下限计划利息费用减少500万美元，即10%随着借款利率逐年放缓，我们在库存管理方面仍然保持纪律。非车辆利息费用同比增加600万美元，反映了平均余额增加和混合借款利率略高，反映了较低成本债务的到期日从我们的调整后业绩中剔除，我们的税后净收益约为4000万美元，与我们宝贵的战略股权投资有关。Waymo和TruCar加权平均发行股数下降了11%同比反映自2024年底以来11亿股股票回购。本季度调整后每股收益为4.69美元。通过强大的运营执行力和严格的资本配置，我们调整后每股收益现已连续五个季度实现同比增长。正如Mike提到的那样，在占我们毛利润近一半的销售额继续保持令人印象深刻的势头后，转向第6张幻灯片。毛利润为5.93亿美元，AutoNation第一季度创纪录，正如迈克提到的那样，我们看到了不利天气的适度影响，但仍实现了个位数的中等增长。我们的结果反映了更高的维修订单数量、更高的每个维修订单价值和提高的劳动生产率。同店收入增长4%，同店毛利润增长3%，而门店总收入和毛利润均增长5%。客户付款毛利润增长8%，保修毛利润增长7%，增长7%。由于美国二手车销量下降，内部翻新毛利润下降6%。批发和零售部分售后增长10%。本季度毛利率为48.6%，与2025年第一季度大致持平。我们仍然专注于部署技术以提高产量和生产力，以及雇用、发展和留住技术人员。这些努力使同店特许经营技术人员人数同比增加了3%以上，反映了保留率的提高。增加我们的技术人员队伍是持续实现个位数增长和售后毛利润的关键我现在在幻灯片7客户金融服务在全年增长6%后，CVS的势头仍在继续。去年，由于车辆服务合同利润率提高、产品附属性一致和金融产品渗透率提高，第一季度的盈利能力又增长了6%。每单位销量的增长抵消了单位销量的同比下降。这场演出是前夕考虑到AutoNation Finance的增长，这一点更加令人印象深刻。虽然AutoNation Finance在长期盈利能力方面很有吸引力，但它第一季度将CVS每单位业绩稀释了约160美元，略高于5%。幻灯片8提供了有关AutoNation Finance、我们的专属金融公司及其持续强劲业绩的最新情况。正如预期的那样，随着投资组合的成熟以及我们在更大的账簿中利用固定成本结构，盈利能力正在获得显着的吸引力。第一季度利润从2025年第一季度的10万美元上升至900万美元，环比上升至2025年第一季度的600万美元。本季度，我们发放了约4.6亿美元的贷款，并收到了约2.13亿美元的客户还款。我们的渗透率持续提高。AutoNation融资来源约占第一季度所有融资交易的17%，高于第四季度的14%。AutoNation本季度投资组合为24.5亿美元，同比增长约10亿美元。投资组合质量持续改善，信用绩效指标得到加强，第一季度FICO发行的平均评分为700分。拖欠率季度末30天拖欠率为2.1%，占投资组合的百分比稳定，符合我们的预期。正如我们所讨论的那样，我们确实预计随着投资组合的成熟，拖欠率将继续正常化，随着时间的推移，转向3%的范围，而我们的损失准备方法融入了这一预期。无追索权债务融资也有所改善，反映了我们仓库设施的更高预付率以及我们1月份完成的第二次ABS发行约7.5亿美元的好处。债务融资占总额的一定比例。季度末的总投资组合为90%。现在这一比例高于一年前的74%，反映出贷方和市场对我们投资组合结束AutoNation Finance的信心。我们引人注目的产品正在推动强劲的客户接受度，随着盈利能力的增长和股权投资要求的温和，我们继续预计股本回报率具有吸引力，第9张幻灯片为新车表现提供了一些色彩。我们的单位销售额下降与行业一致，按同店计算下降9%，按总店计算下降8%。纯电动汽车销量同比下降超过50%，再加上去年第一季度与关税相关的拉动，对我们的优质豪华汽车销量产生了不成比例的影响，该销量比一年前下降了16%。国内和进口销售额均下降个位数。第一季度新车盈利能力再次环比增长，平均每辆超过2，500美元，比第四季度增长超过100美元，即约5%。这一改善是由于我们的进口和高级奢侈品部门单位利润较高而推动的。新车库存达46天供应量，比去年一季度增加8天，比12月底增加1天。正如Mike提到的那样，转向幻灯片10，二手车供应仍然受到限制，团队在平衡采购单位数量和整体盈利能力方面做得很好。第一季度，我们的旧与新比率升至1.15倍，为两年来的最高水平。二手零售单位销售额按同店计算下降5%，按总店计算下降3%。现在，20，000美元以下类别的汽车销量下降了9%，而40，000美元以上的汽车销量增长了7%。这种结构转变导致平均售价同比上涨5%。我们的二手车部门盈利能力连续增加了150多美元，达到每辆略低于1，600辆，反映了更优化的车辆采购和修复库存速度以及增强技术的使用。截至月底，我们有超过25，000台待售设备，二手库存中共有32，600台，截至幻灯片11，老化情况非常好。调整后的利率EE本季度的现金流为2.56亿美元，占调整后净利润的155%。这两个指标都比去年第一季度有所改善，因为我们继续展示更强的运营业绩，对营运资本和周期时间以及资本支出纪律和优先级的不懈关注。我们的资本支出与折旧比率为0. 9倍，而一年前为1. 2倍。本季度资本支出略有减少，主要是由于时间安排，我们预计全年支出为3亿至3.25亿美元。我们继续专注于推动自由现金流，以提高幻灯片12的最大资本部署能力。我们强大的现金转换为我们提供了投资增长和推动股东价值的灵活性。本季度我们部署了超过3.5亿美元的资本，其中包括3亿股股票回购。其余部分用于资本支出，这主要是维护和强制支出。自3月底以来，我们进行了额外的股票回购，使今年迄今的部署额达到约4亿美元或每月1亿美元左右。我们已回购近200万股股票，占年初已发行股份的6%。在我们的资本配置决策中，我们还考虑我们的投资级资产负债表和相关杠杆水平。季度末，我们的杠杆率为EBITDA的2.57倍，与去年第一季度末的EBITDA的2.56倍几乎相同，并且完全在我们2至3倍的EBITDA的长期目标范围内，为我们未来的资本配置提供了额外的干货。现在，在我们打开电话询问之前，我会把电话转回给迈克。

周五，AutoNation（纽约证券交易所代码：AN）在财报电话会议上讨论了第一季度的财务业绩。完整的文字记录如下。

此内容由Beninga API提供支持。有关全面的财务数据和成绩单，请访问https://www.benzinga.com/apis/。

完整的财报电话会议可在https://events.q4inc.com/attendee/936801874

AutoNation公布第一季度业绩强劲，调整后每股收益连续第五个季度同比增长，达到每股4.69美元。

该公司产生了2.56亿美元的调整后自由现金流，并专注于严格的资本部署，包括3亿美元的股票回购。

售后销售实现了个位数增长，而客户金融服务实现了创纪录的单位盈利能力。

新车销量与市场同步下降，但盈利能力有所改善，尤其是在进口和高级豪华车市场。

二手车表现强劲，实现了两年来最高的旧新比，利润率稳定，库存管理得到改善。

AutoNation Finance表现强劲，利润和投资组合增长显着增长，本季度末达到24亿美元。

尽管目前成本较高，该公司仍强调对品牌知名度和技术的战略投资，以推动长期增长。

管理层对未来仍然持乐观态度，预计二手业务将有所改善，新车销量将与更广泛的市场保持一致。

操作者

大家好，欢迎参加AutoNation Incorporated 2026年第一季度财报电话会议。我的名字是Rob，今天我将为您接线员。所有线路目前均处于只听模式，在管理层准备好的讲话后将有机会进行问答。如果您想在此期间提出问题，只需按STAR，然后按电话键盘上的数字1即可。如果你想再次撤回你的问题，请按星号1。我现在将会议交给投资者关系副总裁Derek Fiebig。请继续。

Derek Fiebig（投资者关系副总裁）

谢谢Rob，大家早上好。欢迎参加AutoNation 2026年第一季度电话会议。今天的电话会议将由我们的首席执行官Mike Manley和首席财务官Tom Slozik主持。在他们发表讲话后，我们将开始提问。在开始之前，我想提醒您，本次电话会议上的某些陈述和信息，包括有关我们预期财务业绩和目标的任何陈述，构成1995年联邦私人证券诉讼改革法案含义内的前瞻性陈述。此类前瞻性陈述涉及已知和未知的风险，可能导致我们的实际结果或业绩与此类前瞻性陈述存在重大差异。我们今天发布的新闻稿和提交给SEC的文件中包含了对可能导致我们实际结果出现重大差异的因素的更多讨论。本次电话会议将讨论SEC规则定义的某些非GAAP财务措施。我们的材料和我们的网站located@investors.autonation.com中提供了确认，我会将电话转给Mike。

迈克·曼利（首席执行官）

汤姆·斯洛齐克（首席财务官）

迈克·曼利（首席执行官）

谢谢你汤姆，我只是快速结束。我正在反思一个强劲的季度以及我对未来的期望。我对我们的每股收益增长感到非常高兴。我认为这是我和团队非常非常关注的事情，我很高兴我们能够实现这一目标。尽管我们刚刚讨论了行业中的一些动态，但我们的售后业务处于良好的位置，我认为市场将促进这一领域的增长，我们显然将继续专注于技术人员的招聘、保留和发展。客户金融服务继续为我们提供强劲且非常稳定的表现。它的盈利能力也非常稳定，我们知道这一点，特别是与AM财务。它为我们与客户建立了牢固的关系，他们的产品组合不断扩大，提高了生产力和盈利能力以及财务状况。我确实预计，随着租赁回报的增加和执行情况的继续改善，二手业务在今年会有所改善。新车销售继续与更广泛的零售市场保持一致，正如你所看到的，单位盈利能力继续显示出稳定的迹象。在问答期间，我们可能会讨论利润率预测。没关系，我们可以回答问题。但我认为我们谈论的所有因素都使我们能够继续产生强劲的现金流，这将使我们能够始终考虑股东的情况，部署有意义的资本水平。所以，汤姆，如果你准备好了，让我们开放提问。那太好了，罗伯，如果你能提醒参与者如何在问答环节排队的话。

操作者

当然可以.如果您想问问题，请按电话键盘中的星号1。如果您想撤回您的问题，只需再次按Star 1即可。您的第一个问题来自摩根大通的Rajat Gupta。您的线路已开通。

Rajat Gupta（摩根大通股票分析师）

太好了，感谢您回答这个问题。第一个是您删除了之前的2026年展望幻灯片。我很好奇，这是否与地缘政治正在发生的事情有关，只会造成更多的不确定性？只是想了解背后的原因，也许当您在新车周围提供任何护栏时，您会使用您自己的车辆图形处理器轨迹。我有一个快速的跟进。

迈克·曼利（首席执行官）

嗨，拉贾特，我是迈克。我会开始回答，然后汤姆，你也加入。所以你知道，当我们进入2026年时，我想我们都会同意，我们知道结构性需求，特别是新的和二手的需求，肯定存在。我认为，所有的投入需求都在继续，报废率继续上升，家庭的组建也在继续。但我认为，根据去年的发展，我们知道今年将出现一些负担能力方面的不利因素，我们当时预测可能会对新车行业产生高达5%的影响。显然，从逆风的角度来看，这与我们看到的持续通胀以及我们最近看到的燃料价格走势有关。我认为，在可预见的未来，这种情况将继续下去。因此，我现在对该行业的看法是，尽管由于去年的行业冲击，我们将看到今年的季度比较可能不平衡，但我认为该行业将低于我们最初预测的5%，直到这些影响消失。现在，无论是伊朗战争结束，燃料价格开始回归，无论是多年来可能发生或变化的交易价格变动，利率变动，无论是什么原因，我认为我们需要看到这些领域的一些变动，以使市场上未满足的需求开始释放。但在此基础上，我认为这个行业仍然很大。正如我们所看到的，我们第一季度交付的数量尽管同比下降，但仍然非常非常可信。任何延迟的需求通常会相对较快地到达车辆帕克，我们也设法通过售后业务捕捉到了这一点。这就是为什么售后服务通常是反周期的，因为我希望我们的售后服务业务现在受益，因为肯定有一些新的延迟购买，肯定有一些部分从新的转移到旧的，也有延迟购买。这将在销售后找到出路。最后，因为你的问题非常详细，你必须告诉我，如果我真的回答了这个问题，当我考虑今年的利润率时，你可能会看到一些利润率压缩，从我们的角度来看，重要的是这会推动交易量的改善，因为一些利润率压缩，只要它能影响到平均交易价格，就会刺激交易量。顺便说一句，我对这种平衡非常满意，因为我认为从长远来看，驾驶新车数量对我们来说很重要。

汤姆·斯洛齐克（首席财务官）

汤姆，你想添加点什么吗？是的，快点，拉詹。相对于最初的思维过程，我认为迈克说得很好，就我们因非常明显的原因面临着不同的宏观和环境而言，不会深入研究这些。但如果你看看我们前景中的主要租户，我的意思是，除了市场之外，我认为所有租户都在我们承诺提供的内容方面完好无损，无论是客户金融服务、持续的业绩、AutoNation的投资组合销售后增长、持续的个位数增长、良好的现金转换以及以股东为中心的资本配置。所有这些事情仍然完好无损并致力于。

Rajat Gupta（摩根大通股票分析师）

明白了。这很有帮助。颜色.只是投资，战略投资。你能双击一下吗？你知道，你想进入哪些领域？你知道，我们应该如何考虑企业的回报？你知道，任何针对的特定领域都会有所帮助。谢谢.

迈克·曼利（首席执行官）

我先开始，然后汤姆就可以结束了。我认为作为这次通话的一部分，我可能会提到两个主要领域。当我回顾过去时，我认为AutoNation的好处之一是我们拥有一个民族品牌。我认为其好处还没有真正释放。这意味着我们将继续与高质量但良好的第三方合作伙伴进行投资，为我们创造机会。我们非常专注于改变这种动态。为了改变这种动态，我们需要进行更多的上层投资，以便能够在某些领域提高我们的品牌知名度比今天更高，因为随着时间的推移，我们将从中受益。现在它们不会立即出现。因此，你得到的是我们的投资和回报之间出现了脱节。这就是您在某种程度上在我们的财务表现中看到的。显然，对于正在进行的投资，我们的期望是，随着时间的推移，您将逐渐看到回报。现在，您不会立即看到这种情况的逆转，因为上漏斗投资显然将继续下去。但它是经过衡量的，经过深思熟虑的，我认为它心里有一个非常非常明确的结局。我们投资的第二个领域显然是技术。这是每个企业持续的日常话题。我认为我们在技术方面进行了一些良好的投资。其中一些是在探索的方式在这个时刻的时间。因此，我们要做的是了解我们是否真的从这些投资中获得了长期可持续的投资回报？这意味着你必须进行一些投机性投资，其中一些会获得丰厚的回报，而另一些则不会。所以你会看到一些成本上升。而且，这种情况将持续到全年。但我们非常认识到这样一个事实，即我们希望根据基本sna维持我们的预测。我认为财务团队和我们的运营商确实考虑到了这一点。事实上，人们越来越重视这一点，因为它为我们腾出了一些空间来进行我们正在进行的一些探索性投资。但总的来说，我认为，你可以在第一季度看到，我们仍然在创造SG和A与毛额之间的非常非常可信的平衡。汤姆，你想添加什么吗？

汤姆·斯洛齐克（首席财务官）

不。打吧。

Rajat Gupta（摩根大通股票分析师）

嗯，太棒了。感谢您的颜色并祝您好运。

操作者

您的下一个问题来自花旗集团的Mike Ward。您的线路已开通。

Mike Ward（花旗集团股票分析师）

大家早上好，感谢大家回答这个问题。好像有一个。我不知道这是保守的努力还是只是向业务中更有利可图的部分转变。F和I售后融资。这几乎就像新的和二手零售只是增强这些业务的饲料。这是您战略性思考的方式吗？或者您如何看待这一趋势？

迈克·曼利（首席执行官）

我想你已经回答了自己的问题，迈克。我非常喜欢这个答案。我没有什么可补充的。

Mike Ward（花旗集团股票分析师）

好吧，所以这是一个共同的努力。你知道，迈克，当你看看这个行业时，在我看来，当我们摆脱新冠病毒时，每个人都认为未来的库存比过去减少约20%。在我看来，这个行业变得更加高效。这贡献了多少？我们已经看到新的和二手的可变总收入趋于稳定。库存纪律对此有多大贡献？您预计这种情况会持续下去吗？

迈克·曼利（首席执行官）

嗯，这有点a。我将给你一个更广泛的答案。所以你知道，我对此表示歉意，因为如果我想更多地参与这种关于负担能力的讨论，因为我认为这将影响未来几个季度的整体行业销量。我们知道，如果我仅以新为例，自2019年以来，平均交易价格比新上涨了约40%。但当你将其分开时，其中的动态会非常有趣。其中绝大多数被实际工资通胀所抵消，事实上，平均交易价格的转嫁效应被推测在8%至10%之间。我认为，这就是我们进入今年时造成的一些负担能力阻力的原因。显然，关税加剧了这一情况，其中一些定价以某种形式被转嫁。但我们不再对推动ATP的新车施加供应限制。这在很大程度上是例外，可能有一两个制造商竞争。现在完全消散了。但你会面临负担能力的阻力，这最初是由交易价格驱动的，然后是最近利率和交易价格的组合驱动的。这就是今天市场上的东西。我希望我们目前所处的经济环境会受到相对短期的冲击，这确实加剧了这种情况。但尽管如此，我认为我提到的行业水平仍然比较大。因此，随着我们的前进，我认为，为了让我们成为一个拉动需求的行业，其中一些动态必须改变。我认为部分原因是负担能力问题，无论是内容还是供应链变化，还是OEM或我们的一些利润率降低。我对利润率下降感到满意，因为我认为它会转化为销量，因为我确实认为现在有大量的新需求，在某种程度上也转化为二手。我认为，随着新冠病毒造成的漏洞在整个系统中不断蔓延，二手供应在未来一段时间内仍将受到限制。但我确实认为，当其中一些输入动态开始得到缓解时（希望其中一些会尽快发生），您会逐渐看到音量的释放，并且可能会看到一些伴随的页边压缩。但正如我所说，这是一项交易，只要以纪律严明的方式进行并且我们实际上看到了交易量的增长，我们就愿意进行这一交易。这回答了你的问题吗？

Mike Ward（花旗集团股票分析师）

是的，确实如此。如果我们保持在这个1550万到1650万的范围内，而不是像这样的高峰和低谷，那么更低的高点和更高的低点，这个行业似乎会变得更有利可图。

迈克·曼利（首席执行官）

当然了我的意思是，我们非常非常喜欢我们的售后能力，因为正如你所说，它在某种程度上是反周期的，但它稳定、耐用，而且更具可预测性。因为当然，另一件事是停车场仍在继续老化。老化的停车场，特别是当新车和二手车数量推迟时，老化的停车场对我们来说只是一个机会，我们正在不断寻找这个机会。因此，这种动态是我们运营的平衡业务的一大好处。

Mike Ward（花旗集团股票分析师）

真的很感谢您抽出时间。谢谢

操作者

您的下一个问题来自美国银行的Alex Perry。您的线路已开通。

Alex Perry（美国银行股票分析师）

嗨，感谢您在这里回答我的问题，并祝贺所有进展。我想在二手车方面进行更多的挖掘。在我们前进的过程中，我们应该如何考虑二手车压缩机和图形处理器？库存似乎相当精简。我们应该如何看待您的驾驶能力？改进了图形处理器和使用端相同的存储单元。

迈克·曼利（首席执行官）

我认为我们在音量方面取得了进步。我对第一季度的图形处理器感到满意。你知道，我过去说过，我认为我们的内部观点是，我们应该朝着每单位2，000美元迈进。对我来说，这是我们为团队设定的目标，并了解实现这一目标的不同驱动因素。第一个驱动因素显然是您如何采购车辆。因此，我们非常专注于确保首先从低成本渠道采购，但要建立足以推动我们增量销售的库存量。正如汤姆提到的那样，我们在第一季度取得了一些进展。对我们来说，真正的预测、真正的倡议是保持这一进展，我们认为这将转化为更高的产量。我不希望利润率必然受到压缩，因为我仍然认为二手车业务存在一些低效率，即使我们减少ATP，这也将使我们能够维持利润率，无论是通过周期时间，无论是通过非常有针对性的翻新还是通过保留时间。因此，即使您确实看到ATP出现了一些缓解措施，我认为其中一些缓解措施可以通过作为价值链一部分的提高生产力来抵消和缓解。

Alex Perry（美国银行股票分析师）

真的很有帮助。然后是我的第二个，我想，你知道，回到现在的联盟状态，以及你是如何思考事情的，所有的不确定性。你是否看到趋势线的任何变化，任何，你知道，到4月份对消费者信心的影响与战争有关？只是，只是告诉我们，你知道，你是如何看待需求趋势，因为我们在这里前进。

迈克·曼利（首席执行官）

是的，毫无疑问，我们正在看到对其的影响。你知道，我之前提到过，负担能力对我们来说是一个关键的行业问题。我说过工资增长在很大程度上抵消了我们所看到的大部分增长。但其背后还有其他影响。第一个是总拥有成本也受到保险成本增加的影响，保险成本在销售后上涨了约50%。维护成本也在上升。但是，我认为我们在短期内将面临的问题，真正推动我对未来一两个季度行业前景的是，部分抵消交易价格上涨的工资通胀并不是均匀分布的。我的意思是，如果你在最高层，而在最低层，你得到的是实际工资的增长。如果你坐在中间，你是巨大的，停滞的，踩水的。中间群体确实是我们的引擎。因此，我们在短期内看到的对家庭收入的影响以及需求、必需品、主食的动态实际上占据了他们的可支配收入的更高水平，这将影响我们的行业并给我们带来一些阻力。我们在第一季度就已经看到了这一点。我认为这种情况将持续到第二季度，但这些推迟的购买将影响我们的售后服务。但这就是我们真正看到的动态。在我看来，影响在哪里就会被感受到。我确实认为其中一些，我希望其中一些显然是短期的，并且可以很快得到缓解。但我仍然乐观，当我们回顾今年时，这个行业仍然会是一个健康的行业

Alex Perry（美国银行股票分析师）

非常有帮助。祝你未来好运。

操作者

您的下一个问题来自Stevens Inc.的Jeff Lick的一句台词。您的线路已开通。

Jeff Lick（Stevens Inc.股票分析师）

早上好迈克。早上好，汤姆。感谢回答我的问题。我想知道您是否可以更深入地研究一下以前使用过的和Alex的问题。迈克，就你的策略而言，可能会考虑后期模特与6至8岁的模特，加上你对内部拍卖的集群策略的使用。显然，最大的竞争对手之一正在经历一点变化，旋转木马继续壮大。只是想知道您如何看待您的二手车业务，尤其是与采购等相关的业务。

迈克·曼利（首席执行官）

谢谢谢谢，杰夫。您的下一个问题来自Evercore的John Sager。您的线路已开通。伙计们，谢谢你们接我电话。你要知道，每年3600万。渗透率从14%增加到70%。FICO分数处于一个很好的位置。你能重新定义一下稳定状态以及你认为它的走向吗？如果我们展望2027年，您认为我们能否继续将渗透率提高到越来越高的水平？5000万这样的目标可以实现吗？谢谢，约翰。好问题。当你看看我们在渗透方面的进展时。抱歉当你查看AutoNation Finance的总体起源时，你知道，可以追溯到2024年，我们在第一个全年承保了约10亿美元，即11亿美元。2025年这一数字上升至18亿。你知道，我们的运行率，你知道，我们认为，在26年内，我们的人口将超过20亿到21亿，这将是，你知道，接近20%的增长。所以我们保留。关键是起源，正如你所说，现在的渗透率将达到17%。这是所有获得资助的单位。如果我们达到我提到的2026年数字，我认为我们将推动20%。我认为我们并没有真正对渗透率进行限制。我的意思是，在起源之后，这是一个稳步的攀升，但在某些时候，那里有一些弹性。但目前我认为我们在渗透率和起源方面都是缓慢而稳定的增长。好的太好了然后关于LGA效率，您可以量化基于股票的公司在本季度对全年的影响吗？增量费用可能不到一百万美元。好的谢谢我们的下一个问题来自巴克莱银行的约翰·巴布科克（John Babcock）。您的热线已开通。感谢您回答我的问题。首先，你们量化了天气对该地区的影响吗？如果我错过了，我很抱歉。我们都可以回答这个问题。我不，我真的不，我真的不喜欢讨论天气对业务的影响。在行业中，我认为这往往会相对频繁地发生。所以从。我知道汤姆在回答时会有更充分的考虑。我倾向于，我倾向于相信其中大部分可能只是推迟一段时间。正如人们所说，其中一些是你失去的。但毫无疑问，汤姆能给你带来比这更好的味道。无论下雨还是刮风，我都会尽量集中精力做尽可能多的生意。我认为迈克的意思是他不允许我们为我们的SBA表现找任何借口。当你查看我们提到的一次性事件时，你会发现它们是自我保险类型的索赔活动，你知道，其中一半以上与天气有关。我想说，包括与天气相关的影响在内，每年的总额约为500万美元。约翰？是的，好的，谢谢。那非常好。就SBA方面而言，显然到目前为止，电话会议上已经就市场的不确定性、负担能力挑战以及其他更广泛的宏观阻力进行了相当多的讨论。有鉴于此，您如何看待您的SBA支出水平？我问这个问题的部分原因是，随着时间的推移，经销商通常会很善于根据市场的情况上下调整支出。因此，我想了解您对此的看法，以及您是否对当前的支出水平感到满意，或者您是否认为可能有一天您决定在某些领域撤资。好问题。谢谢约翰。我先开始，然后让迈克加入。你知道，隐藏在我们谈论的那些LGA数字中的东西是，你知道，我们通过人工智能或其他技术产生的一些生产力。如果您以我们对销售人员的薪酬为例，我们在第一季度中每位员工的销售额增加了近10笔2026年之三。一年前，这个数字可能是9个左右。我们正在通过更好的培训、更好的技术、强调基于绩效的激励来做到这一点。是的在人工智能和生产力方面，我们认为还有许多其他举措将继续让我们降低sga。我们正在我们的服务和联络中心中大规模部署人工智能，并且在2025年我们已经节省了近500万美元。我预计通过数字应用和人工智能类型应用将持续到2026年。所以我不想让你认为我们没有专注于它。我们确实必须进行一些投资，一些增量投资。我确实认为，随着时间的推移，这些开始产生额外的增长。我也认为这些投资，其中一些会随着我们到2026年而消失，特别是迈克提到的一些数字增强的投资。我不知道在这一点上，我们觉得我们正处于一个良好的轨道，使我们的SGA在运行速度，开始接近我们的目标范围对明年第一季度。我认为，如果我们能够避免一些我们不一定能控制的灾难，那么第二季度到第四季度我们可能会将其从第一季度的水平降低100、150个基点。所以这就是我看待它的方式。约翰，我只是想添加一部分。显然，我们看到了比公司外部其他公司更详细的LGA绩效细目。因此，如果我们查看经销商、碰撞中心和拍卖的基本核心LGA表现，然后我们对我们认为是增量的、将使我们受益的投资进行或给予补贴，这就是投资和收入之间的错位，我之前讨论过。我对我们的LGA水平感到满意，而且我看到了一个我实际上很满意的轨迹，但从外面看并不那么明显。但问题是，我们正在进行的增量投资真的能在合理的时间内为我们带来收入来源，使其值得吗？这是我们非常非常仔细地考虑的事情，我们确实希望看看这些投资会带来什么好处。如果我们相信它们是，我们就会继续这样做。如果我们相信它们不是，无论出于什么原因，我们都会很快关闭它们。因此，我认为在你们看到的头条数字背后，RSGA存在一个良好的趋势，这与汤姆最近几个季度与你们所有人的讨论是一致的。我确实认为，我们有一种机制可以确保我们非常密切地关注我们所进行的任何增量投资，以便它能在未来的某个时候为公司带来利益。好的谢谢这非常有用。你的最后一个问题来自Morningstar的David Whiston。您的线路已开通。早上好.只是想知道您是否可以提供有关移动维修采用情况的任何最新信息，以及让更多消费者使用该服务面临哪些挑战？是的，事实上，我们现在所做的是能够将我们的移动维修服务整合到我们的大市场中。因此，我们将他们的基地转移到我们现有的ANUS业务中，这为他们提供了一个您需要的枢纽的基地。我们发现，拥有一个中心实际上非常有助于提高我们的生产力，因为它为我们提供了一个更加一致的开始和返回点。我们减少了该领域的技术人员数量，因为生产力水平非常非常低。因为你必须建立一个相当大的，一致的基础。将这些业务整合到该业务中有很大的帮助，因为还有剩余的业务量，使我们能够以良好的方式将这些更可变的旅行，这些更意外的旅行分层是的，对于物理地点以外的客户来说是意想不到的。我们已经了解了大量关于动态预订的知识，并且仍然在学习动态预订。现在我认为我们有了更加坚实的基础，我认为我们的生产力也有所提高。好吧，我们现在开始在此基础上构建业务层，以便我们可以以一种不会将我们的利用率和生产力降低到这样的水平的方式扩展远程产品和服务。我们实际上没有承担我们的成本。因此，这是一项比几年前我们收购该业务并开始建设时预期的要复杂得多。我认为我们的技能已经大大提高，我认为它现在不仅开始为想要远程工作的客户增加价值，而且也为我们的许多业务合作伙伴增加价值。在这方面还有很多工作要做，但是。但我对迄今为止所看到的一切感到满意。问答环节已经结束。我现在将把电话发回管理层，请他们发表闭幕词。谢谢大家。非常感谢您抽出时间参加这次电话会议，我们期待着与您讨论有关本季度和下一季度的更多信息。Q2.非常感谢今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以断开连接。

是的，很明显你在我们的结果中看到了超过4万美元的二手车业务有所改善。我认为它上升了7%以上。汤姆会纠正我，如果我错了，但它是超过7%，然后我们的20至40和低于20下降。其中一些与库存有关，这是毫无疑问的。但我确实认为，40，000人以上的一些司机可能是那些边缘新车购买者，他们实际上出于负担能力而进入了二手车领域。因此，在所有这些价格段采购车辆对我们来说很重要。顺便说一句，即使这些边缘新车购买者进入了二手车行业，你也可以从整个二手车行业看出，无论如何，他们从二手车购买的时间会更加推迟。所以我们看待采购的方式是，每个人都在谈论它的竞争力有多大。我认为在过去的五年里，它确实具有竞争力，并且将继续具有竞争力。但你必须专注于每一个渠道。我们非常关注的第一个渠道显然是那些以贸易方式来到我们这里的车辆，无论是新车还是二手车，我们可以通过正确和适当的翻新量来生产真正优秀的二手车库存。这就是我们的重点。我之前提到过，品牌。当您直接从市场采购车辆时，品牌非常重要。它有助于消除所有噪音。我们通过我们的“我们买你的汽车”活动进行采购，在许多市场都取得了良好的业绩。我认为我们可以做得更好。但我确实认为我们需要继续重新定位我们的品牌，让其更多地从最重要的角度来看，而不是搜索结果。这就是我们正在进行的一些投资。但进入拍卖市场也很舒服。有些人认为它们的价格过高，但现实是，如果你给它们定价合适，你仍然可以得到好的回报。所以从根本上说，你必须有库存，因为你无法出售新鲜空气。您必须能够以有竞争力的方式购买它，希望其组合适合您试图实现的业务。但这个行业如此广泛。我们希望在这三个价格段之间实现平衡的车辆组合。但正如您所看到的，我将以此结束，这重复了我开始本季度40，000美元销售额的方式，该销售额可能受益于从新产品的部分迁移。

Jeff Lick（Stevens Inc.股票分析师）

太好了我欣赏第二季度的颜色和好运。

操作者

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