文字记录：选择医疗高风险基金2026年第一季度盈利电话会议

谢谢接线员，大家早上好。欢迎参加Select Medical 2026年第一季度财报电话会议。我想首先介绍一下我们之前宣布的私人交易的最新情况。3月2日，我们宣布Select Medical签署了一项协议，将由我们的执行主席Robert Ortenzio领导的财团以及Martin、Jackson和Welsh、Carson、Anderson和Stowe收购。根据协议条款，无关联股东将获得每股16.50美元的现金。该交易获得了董事会无利害关系成员的一致批准，我们预计交易将于2026年中期完成，但须获得监管机构批准、股东批准和其他常规完成条件作为监管审查程序的一部分。哈特·斯科特·罗迪诺（Hart，Scott Rodino）反垄断改进法案规定的等待期于4月27日到期，满足了其中一个条件。关闭后，Select Medical将成为一家私人控股公司。与交易完成相关并视交易完成而定，我们的高级担保信贷额度将提供额外10亿美元的定期贷款借款，利率为SOFR加3%。更新后，我现在将转向我们的发展活动，我们将继续专注于扩大住院康复业务。今年到目前为止，我们已在三家新开设的住院康复医院增加了166张床位，其中包括与德克萨斯州坦普尔市Baylor、Scott White合作的第五家医院、与Cox Health在密苏里州奥扎克市的新医院以及位于亚利桑那州图森市的Banner Health合资企业的第四家医院。在2026年剩余时间和2027年，我们预计将增加275张床位，其中209张床位用于IRF，66张重症床位将通过新医院、急性康复中心、神经转移中心和今年晚些时候的扩建，我们计划在第三季度在新泽西州南部开设一家60张床位的医院，并在佛罗里达州开设两个急性康复中心，在佛罗里达州开设两个神经过渡单位计划于今年第二季度和第三季度建成。2027年初，我们将再扩建一家旗舰康复医院20张床位。今年晚些时候。在第三季度，我们计划在泽西市在弗吉尼亚州里士满的一家急性康复中心开设一家拥有76张床位的住院康复医院。重要的是，随着我们继续推进更广泛的发展管道以支持我们的长期增长战略，这些项目只是我们面临的一部分。在谈到我们的财务业绩之前，我将简单谈谈资本配置。我们的董事会批准于5月28日向截至5月14日的在册股东支付每股6.25美分的现金股息。现在来看看我们的综合财务业绩，我们的三个运营部门的收入均较上年同期增长，总收入增长了5%。总体而言，调整后EBITDA下降6.5%至1.416亿美元，而上年同期为151.4万美元。每股普通股收益为0.35美元，而上一年为0.44美元。当根据私人交易成本进行调整时，本季度每股普通股收益为0.36美元。现在来看看我们的部门业绩，首先是住院康复医院部门的收入同比增长超过14%，达到约3.519亿，而调整后的EBITDA增长15%，达到8110万。每个患者日的收入增长了近3%，平均每日人口普查增长了12%。入住率从上年同期的82%增加到83%，而同店入住率从83%增加到87%。调整后EBITDA利润率小幅上升至23%，而去年为22.9%。在监管方面，CMS于4月发布了2027财年住院康复机构拟议规则。如果按提议最终确定，我们预计标准联邦付款r将增加约2.6%吃过了最终规则预计将于今年7月底或8月初在公众征求意见期后公布。危重病康复医院部门的收入从上一年期间的6.37亿美元增加到6.388亿美元。调整后EBITDA从上一季度的8，660万美元下降15%至7，340万美元，导致调整后EBITDA利润率为11.5%，而去年为13.6%。每患者日收入增加了2%以上，入院人数增加了1%。CMS还发布了2027财年长期急症护理医院的拟议规则。如果按提议最终确定，我们预计标准联邦支付率将增加2.66%，高成本异常值阈值将保持稳定在78，936美元。与住院康复建议的规则一样。最终规则预计将在公众征求意见期后于7月底或8月初公布。最后，我们的门诊康复部门的收入增长超过4%，达到3.213亿美元，而上一季度为3.073亿美元。这是由于患者就诊量增长超过4%。每次访问的净收入与上年一致，为102美元。调整后EBITDA为2，200万，而去年为2，430万，导致调整后EBITDA利润率为6.8%，而去年为7.9%。我的讲话到此结束。在我们开始提问之前，我现在将致电迈克·马拉库斯塔，以提供更多财务细节。

Select Medical Hldgs（纽约证券交易所代码：EM）发布了第一季度财务业绩，并于周五召开了财报电话会议。阅读下面的完整记录。

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Select Medical Hldgs宣布进行一项私有化交易，无关联股东将获得每股16.50美元的现金，预计将于2026年中期完成。

该公司报告总收入增长5%，但调整后EBITDA下降6.5%至1.416亿美元。每股收益为0.35美元，扣除交易成本后调整为0.36美元。

该公司新增了166张住院康复床位，并计划到2027年再增加275张，表明其战略重点是扩大住院康复服务。

管理层强调了医疗保险优势拒绝增加的影响，特别是影响长期急症护理医院，同时商业转化率有所提高。

该公司2026年的指引保持不变，预计收入在56亿至58亿美元之间，调整后EBITDA在5.2亿至5.4亿美元之间。

操作者

早上好，感谢您今天参加精选医疗控股公司的财报电话会议，讨论2026年第一季度业绩和公司的业务前景。今天出席演讲的有公司首席执行官Thomas Mullen和公司执行副总裁兼首席财务官Michael Malatesta。公司高级副总裁、主计长兼首席会计官Christopher Weigel也在会议热线上。管理层将向您概述本季度的情况，然后开始提问。在我们开始之前，我们想提醒您，本次电话会议可能包含有关未来事件或公司未来财务业绩的前瞻性陈述，包括但不限于有关经营业绩、增长机会的陈述以及其他提及Select Medical计划、期望、战略、意图和信念的陈述。这些前瞻性陈述基于Select Medical管理层今天获得的信息，公司没有义务随着情况的变化更新这些陈述。此时，我将把会议交给托马斯·马伦先生。请继续。

托马斯·马伦（首席执行官）

迈克·马拉克斯塔

谢谢汤姆，大家好。截至本季度末，我们的未偿债务总额为19亿美元，资产负债表上有2570万美元现金。我们季度末的债务包括10.4亿美元的定期贷款、1.25亿美元的循环贷款、5.5亿美元的2032年6.25%优先票据以及1.65亿美元的其他杂项债务。根据高级担保信贷协议，本季度末我们的净杠杆率为3.75，循环贷款可用性为4.435亿美元。我们的定期贷款的利率为SOFR +200个基点，于2031年12月3日到期。本季度利息支出为2，830万美元，而去年同期为2，910万美元。本季度，经营活动产生的现金流为3790万美元。截至2026年3月31日，我们的日未完成销售额或DSO为60天，而2025年3月31日为60天，2025年12月31日为57天投资活动使用了5，670万美元，主要由5，890万美元用于购买房产和设备的支出推动。融资活动提供了1800万美元，其中包括我们循环信贷安排下的2500万美元净借款。这被880万美元的非控股权益净分配、780万美元的股息支付和260万美元的定期贷款偿还部分抵消。我们将维持2026年全年指导。我们继续预计收入将在56亿至58亿美元之间，调整后EBITDA将在5.2亿至5.4亿美元之间。完全稀释后的每股普通股收益预计在122至132之间。最后，资本支出预计在2亿至2.2亿美元之间。我们准备好的讲话到此结束。我们现在将回电给接线员，以打开电话询问。

操作者

当然可以.为了提醒提问，您需要按手机上的Star 11并等待您的名字被宣布。要撤回您的问题，请再次按星号11。当我们编制问答名单时，请随时待命。我们的第一个问题将来自加拿大皇家银行资本市场的Ben Hendricks。本，你的电话线开通了。

Ben Hendricks（股票分析师）

非常感谢我只是希望我们能谈谈门诊康复的利润。看起来我们看到了第四季度从近期低点的连续反弹。只是想谈谈你们在该领域一直在努力的一些运营改进，比如日程安排等等，以及你们如何考虑该领域未来的利润率。谢谢.

托马斯·马伦（首席执行官）

是的，很高兴回答。这是汤姆。我们一直在围绕日程安排和日程优化做了很多工作，因此在我们度过一年的过程中，您会看到一些生产力的提高。我们还在研究一些表现不佳的市场，如果我们看不到出路，我们将退出这些市场。因此，当我们退出该市场时，第一季度有一个市场在一定程度上抑制了我们的盈利。这大约是我们第一季度产生的100万美元的成本。那是俄勒冈州，我们关闭了那里的四家诊所。随着2026年的到来，这种情况将会更多。我们正在进行一项工作，我们正在研究这些市场中的每一个，我们将整合某些市场，在这些市场中，我们看到了前进的道路，并且我们可以从一点诊所转向潜在的两点或三点诊所，并获得更高的生产力。因此，目前正在进行一项持续的评估。感激然后也有点欣赏有关高成本异常值和2027年提案进展的评论。但对华盛顿为更广泛地解决这个问题所做的努力的任何更广泛的评论。我知道这是积极的对话。只是想看看那里有没有更新。我能说的是，我们一直在密切关注高成本异常值，并且我们在拟议的规则中确保它将与前一年保持一致。我们对此感到鼓舞，因为这表明CMS通过20%的传播率获得了他们预期的效果。我们从今年前六个月的初步数据中看到，我们的数据处于或低于CMS设定的阈值，即7.975%的医疗保险收入处于异常值桶中。我们知道，我们的一些竞争对手的运行速度也低于或低于。因此，我们预计，在未来几年内，固定损失阈值将开始回落，这将表明CMS在该领域所做的一切都取得了他们希望看到的效果。然后，我们可以转向更多由于大约十年前制定的标准而无法接受LTCH行业的患者。我们认为，有机会扩大到一些真正可以从ltch中受益的患者，并将他们纳入医院未来的适当人选中。我认为这就是我们的重点转向游说工作以及与CMS和众议院筹款委员会的对话时你会看到的。

操作者

直发。谢谢我们的下一个问题将来自瑞穗的Ann Hines。安，你的电话线开通了。太好了

Ann Hines（股票分析师）

太感谢了有一些数据表明，总体上商业或否认有所增加。您是否在住院康复中心或门诊中看到任何情况，您是否看到医疗保险优势的拒绝增加？

托马斯·马伦（首席执行官）

是的，这是汤姆。我们确实看到第一季度医疗保险优势转化率下降有所增加。和.我们的长期急症护理医院和住院康复中心的情况尤其如此。我们看到医院在医疗保险优势领域出现了更多的否认。不过，每当我们观察我们的医院时，门诊人数一直相对持平，我们看到商业转换和医疗保险转换都有所增加，尽管我们看到医疗保险优势的否认有所增加。商业和医疗保险都在改善。

Ann Hines（股票分析师）

好吧，然后也许我们会转向住院康复规则。该规则中是否有任何让您感到惊讶的地方，无论是积极的还是消极的？

托马斯·马伦（首席执行官）

不，对该规则没有任何担忧。这与过去几年非常一致。这是一个温和的增长。我们希望继续看到审查、选择、演示、扩展，我们为此做好了准备。我们有许多州已经在该计划下工作。所以我们是。这是相当良性的，没有什么异常。好的太好了谢谢当然了

操作者

我们的下一个问题将来自美国银行的乔安娜·加朱克（Joanna Gajuk）。您的线路已开通。

迈克·马拉克斯塔

嘿，谢谢。这是华金对乔安娜的报道。我只是想知道，您能谈谈CIRH部门最差的利润率吗？您预计今年剩余时间会复苏吗？嗨，我是迈克。正如汤姆之前提到的Medicare优势，我们确实看到Medicare优势的转化率下降，这影响了我们的销量。同比影响约为1300万至1400万美元。所以这确实对性能产生了影响。我们的利润率（再说一次，你，重症）始终是全年最难预测的业务部门，尽管由于季节性原因，我们每个季度总是在一定范围内。但我们确实希望您在今年剩余时间内仍然符合我们的预期。今年剩下的时间。

华金

明白了。谢谢。最后，什么。有没有早期了解到医疗保险团队模式的影响？你能多谈谈这个吗？

迈克·马拉克斯塔

我首先要解决这个问题。如果汤姆想添加一些色彩，医疗保险团队模式，到目前为止，我们还没有真正看到对住院康复空间人口普查的影响。在我们的人口普查中，我们收治的患者类型可能受到团队角色影响的比例非常低。还有，汤姆，我不知道你是否有任何额外的颜色。

托马斯·马伦（首席执行官）

我同意.到目前为止，我们所看到的一切都是我们康复医院的一个非常小的问题。

华金

谢谢

操作者

现在我想请管理层做总结发言。

托马斯·马伦（首席执行官）

谢谢你接线员不再发表评论。我们感谢您今天早上抽出时间。

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