怡安2026年第一季度财报电话会议：完整成绩单

谢谢大家，早上好，感谢您参加我们的第一季度财报电话会议。今天我们的首席财务官埃德蒙·里斯（Edmund Reese）也加入了我的行列。埃德蒙在讲话中将参考该演示文稿，可在我们的网站上获取。2026年是我们3x 3计划的最后一年，我们的势头强劲。我们第一季度的业绩反映了我们在两年多前定义的战略优先事项方面的持续强劲业绩、一致的执行力和进展。我们有纪律地运营，深思熟虑地投资，为客户提供差异化的价值，增强了人们对我们实现持续有机增长、利润率扩大和长期价值创造能力的信心。今天，我将着重谈三个方面。首先，我将描述外部格局和塑造客户需求的力量。其次，我将重点介绍我们如何将3x3计划的执行转化为绩效，包括高级分析和人工智能如何增加价值和机会。最后，我将重点介绍我们的成果，并分享我们对前景的一些看法，以及我们如何看待这一年的发展，因为我们继续建立势头。让我们从外部景观开始。现在，我们的客户比以往任何时候都更处于一个由波动性、复杂性和不断上升的风险所定义的环境中。地缘政治不确定性、经济压力和网络风险正在与快速的技术变革相结合。这些动态正在增加风险、资本和劳动力规划之间的相互关联。随着中东冲突的持续，我们正在与地区和全球客户密切合作，帮助他们建立韧性，并在高度不确定的市场中继续运营和增长。在这种环境下，做出更好决策的价值从未如此明显或紧迫。资本主义更具选择性的董事会和监管机构要求更强的治理、透明度和弹性，管理团队专注于防范下行风险，同时实现增长、提高资本效率和支持劳动力可持续发展。因此，除了交易解决方案外，客户还需要基于结果的建议，并且他们正在寻找可以帮助他们了解风险和人员挑战、设计定制计划并跨地区一致执行的合作伙伴。这种环境越来越多地奖励那些能够集成数据分析和深厚专业知识以帮助客户清晰、有能力做出决策的公司。这些趋势与怡安的战略投资、客户组合和创新能力直接一致。关于战略执行和针对我们战略的3x 3计划执行仍然强大且纪律严明。3x 3计划继续集中注意力、协调投资并推动整个公司的问责制。它加速了怡安联合（Aon United）的进步，整合了风险资本和人力资本的能力，并通过怡安商业服务（Aon Business Services）或ABS通过ABS扩展它们。技术和高级分析是我们战略的嵌入式推动因素，将专有数据、高级分析和专业知识结合起来，以设计、部署和管理定制的风险和资本解决方案。这种结合创造了仅靠技术无法复制的强大竞争优势。我们在近十年前成立了ABS，并从2024年开始刻意加大投资，在整个公司嵌入人工智能和高级分析。这些投资正在为客户带来实质性提高生产力和执行力的成果。到今年年底，我们预计将在人才和技术上投资约13亿美元，提高生产力并加强我们更好地诊断风险、设计集成解决方案、有效获取资本和为客户一致执行的能力。有几个证据点和性能里程碑值得强调。首先，关于客户细分和收入质量。我们的竞争是客户成果、弹性、资本效率和劳动力效率，而不是交易.我们的绝大多数业务为具有复杂风险资本和劳动力需求的全球大型和中型市场客户提供服务。在这些领域，价值是通过专业知识、专有见解和无缝执行来创造的。与此同时，我们的收入中只有不到2%来自中小企业和个人细分市场。这种客户组合转化为强大的收入质量，我们的大部分收入都是经常性的，并嵌入到持续的客户需求中。我们的健康和财富业务加起来约占公司收入的34%。在这些业务中，大约80%是高度重复性的，并以监管和关键任务活动为基础，包括年度估值、养老金管理和资产相关收入、财富和年度福利、经纪和咨询以及基于健康项目的咨询，其中我们的建议通过专有数据和技术进行区分，不到公司范围收入的10%。我们持续投资以增强这些能力，包括在Radford McLaughlin薪酬数据库中的投资，这对支持劳动力转型至关重要，强化了深厚的专业知识和专有数据如何转化为客户更高的价值成果。其次，在扩大可预见市场方面，我们之前强调了保险风险占GDP的百分比在过去三十年中下降。将人工智能嵌入高级分析和建模中，通过获得新资本，使保险变得更加相关。这缩小了经济损失和保险损失之间的差距，并增加了能够设计、部署和管理复杂项目的公司的重要性。这种动态的一个明显例子是数字基础设施，其中人工智能计算正在推动全球对数据中心前所未有的投资。这些资产带来了复杂的建设、运营、灾难和网络风险，超出了传统保险解决方案。我们的数据中心NPS保险计划最近将容量再增加10亿至35亿，使我们的公司能够作为做市商处于领先地位，将这些资产的整个生命周期中的覆盖范围、大规模容量和资本解决方案整合在一起。这是一个与人工智能采用直接相关的不断增长的需求来源，我们的集成、数据和专业知识创造了有意义的优势，将怡安定位为客户的战略合作伙伴，引领赢得新业务和深化关系的机会。同样，我们在人工智能嵌入式分析方面的投资和进展使我们能够超越4.6万亿传统保险资本，进入包括私募股权、主权财富和养老基金在内的250万亿资本池。第三，关于嵌入我们核心经纪模式的创新，怡安经纪人Copilot展示了如何通过大型语言模型和预测功能，我们可以更有效地将高级分析直接嵌入到创收工作流程中，并改变手动放置流程。该平台利用数十年的专有报价，定价和交易数据，为经纪人提供实时见解，因为他们谈判复杂的配售。此外，我们正在将这些功能扩展到整个价值链。Aon Claims Copilot通过整合跨地区和业务线的数据来改善索赔宣传，从而实现更好的准备，监控和谈判。由于我们在过去十年中的倡导，我们已经能够推翻并部分收回最初设计的索赔近100亿美元的财务价值。声称Copilot加强了我们的宣传工作，并为客户带来更好的结果。这代表了数据分析和专业知识的结果驱动应用，而不是为了自动化本身。除了支持收入增长外，我们的投资还改善了公司的运营方式。例如，我们看到发票、保险证书和保单管理方面的生产力大幅提高，而且这些提高越来越可衡量。对于exa例如，由于这些改进，发票周期时间从22天减少到11天，发票工作减少了70%，处理时间和保险证明从几小时减少到不到5分钟，保单检查时间减少了95%，从48小时减少到30分钟，优质能力正在重新部署到更高价值的咨询和面向客户的活动，充分反映了我们的信念，即获胜者和人工智能的应用将以世界一流的人才战略引领当今和未来的发展。关键是人工智能驱动的生产力通过降低单位成本并将这些收益重新投资于差异化和增长来创造运营杠杆。我们正在扩大利润率，同时增加我们为客户提供的价值。与我们的长期理念相一致，生产力的提高被有意地重新投资，以加强差异化，加速创新和深化客户关系，同时仍然支持利润率的扩大。这种更高的价值增长、经营杠杆和严格的再投资的飞轮巩固了我们对为股东创造持久价值的信心。简单地说一下业绩，我们第一季度的业绩反映了整个公司的强劲执行力。我们实现了5%的有机收入增长，继续扩大调整后的营业利润率，实现了强劲的增长和调整后的每股收益，并产生了可观的自由现金流。特别是，第一季度商业风险有机增长连续第四个季度达到或超过6%，强化了我们所交付投资的影响以及通过我们的创新解决方案所交付的价值。此外，我们的资产负债表仍然强大且灵活，埃文将更详细地讨论。我们在第一季度继续执行平衡的资本配置策略，进行计划性并购，并通过加强股票回购和股息向股东提供大量资本回报。最后，我们最近宣布连续第六年实现两位数股息增长。展望未来，我们重申2026年的指引，并对我们的长期前景充满信心。外部环境继续加强对我们解决方案的需求，我们的战略重点是明确的，我们的执行力保持不变。我们相信，技术采用的净效应是扩大我们的目标市场。随着分析改善决策、另类和私人资本扩大可用容量以及客户寻求基于结果的综合解决方案，保险和风险管理变得更加相关。由于怡安在为全球客户寻找资本、整合能力并治理复杂的风险和人力资本问题方面处于独特地位，因此我们预计增长速度将快于市场，并随着时间的推移增加份额。最后，怡安在战略、运营和财务上都处于有利地位。我们正在日益复杂的世界中为客户提供差异化的价值，并将这种价值转化为强劲的业绩和全球60，000名同事的长期股东回报。谢谢，感谢你们对我们的客户、你们彼此以及我们的统一战略的持续承诺。现在我很高兴将电话转给埃德蒙，征求他的评论和观点。

埃德蒙，谢谢你，格雷格，大家早上好。在详细介绍我们第一季度的业绩之前，我想明确地阐述一下今天的讨论，在我们推进“三三制”计划的最后一年时，我们的业绩和势头的基本面。首先通过我们的沟通建立战略清晰度，然后展示纪律严明的执行力，反映出不一致的强劲财务业绩。随着我们进入2026年，我们的信息保持一致。我们业务的基本面强劲、弹性强，业绩也很明显。首先，我们对业务的结构性优势、异常深厚的客户和行业关系、专有数据和分析以及集成服务和全球能力充满信心，所有这些都难以复制，并且重要的是，随着时间的推移，我们能够提供不断增加的价值，特别是随着人工智能加速从基于交易的模型转向洞察主导的决策。这些优势支持与现有和新的价值交付、高保留率和经常性收入来源相关的持续经济，它们支撑了我们维持中等个位数或更高有机增长并在整个周期中产生回报的能力。其次，我们的信心通过我们一致的执行得到了证实。我们一个又一个季度继续实现可持续的有机收入增长，通过运营杠杆扩大利润率，并将盈利转化为强劲的自由现金流。我们在投资创收人才、扩大AON业务服务、扩大AON客户领导地位以及建立领先的中间市场平台方面做出的选择共同努力，以产生更高质量的增长，即资本、低利润率、在市场条件下的增值性和弹性。第三，我们强大的执行力使我们拥有强大的财务能力和灵活性。在本季度，我们认识到独特的市场条件，并投机性地部署了5亿美元以我们认为对内在价值有明显折扣的价格回购股票。持续产生的自由现金流、严格的资产负债表和在我们目标范围内的杠杆率。我们还处于有利地位，以高回报的无机投资补充有机增长，确保资本配置继续增强长期股东价值。最后，当你退后一步，将这些属性、持久的竞争优势、一致的执行力、差异化的绩效和纪律性的资本配置与显着的财务灵活性共同联系起来时，含义就很明显了。这些特征随着时间的推移会带来价值创造。我们的重点仍然是我们控制战略的投入，包括增长、人工智能投资、嵌入式工具、执行和严格的资本配置。在我们交付时，我们期待着成果，包括市场对我们财务模型的质量和持久性的认可。在此背景下，让我们来看看第一季度业绩。在幻灯片5中，您可以看到第一季度业绩，本季度有机收入增长55%，总收入同比增长6%，达到50亿美元。调整后的营业利润率扩大了70个基点，达到39.1%。调整后每股收益增长14%，至6.48美元，最终，我们产生了3.63亿美元的自由现金流，增长了332%。让我们从幻灯片6上的有机收入增长开始，详细了解这些结果。本季度有机收入增长为5%，符合我们的中等个位数或更好的指导。这一业绩反映了我们在优先增长领域招聘方面的战略投资的影响，以及我们在商业风险方面的分析和咨询能力不断增加的贡献。有机收入增长7%，连续第四个季度增长6%或更高。结果反映了有意义的贡献 来自两位数增长的北美和欧洲、中东和非洲，以及我们核心PNC业务的强劲表现。本季度MA完成交易活动加速，并购服务为有机收入增长提供了增量推动。此外，在客户对专业承保解决方案的持续需求的支持下，我们在大中型市场客户中的MGA业务做出了积极贡献。最后，建筑业以两位数的速度增长，并且仍然是增长的贡献者，因为我们的数据中心收入管道有望比去年高出三倍，增强了我们对2026年持续个位数或更高增长的信心，再保险4%有机收入增长是由条约存款的增长和兼性存款的两位数增长推动的。条约增长反映了10%至15%的利率压力，但这一压力被持续强劲的新业务活动（包括增加新的Logos Insurance）所抵消。挂钩证券本季度贡献较小，但继续以两位数的速度增长，未偿证券成交量达到610亿份。展望第二季度，我们的数据表明，4月1日续签时，利率压力将进一步加剧，美国和日本的利率均下降15%至20%，部分被需求上涨约10%所抵消。重要的是，我们继续预计全年有机收入增长将符合我们中个位数或更高的增长目标，并得到国际临时安置持续增长以及我们战略和技术团队需求不断增长的推动下半年的强劲支持。Solutions Health Solutions本季度增长4%。我们的核心健康和福利业务约占健康收入的75%，在欧洲、中东和非洲地区和亚太地区实现了强劲的个位数增长，但部分被人才解决方案方面的可自由支配支出放缓所抵消，反映了持续到2026年第一季度的压力。展望未来，随着雇主应对不断上涨的医疗保健成本、管理转型劳动力并专注于为员工提供更好的结果，对我们的分析和咨询能力的需求正在增加。随着核心业务的需求增长表现良好，我们继续预计全年健康有机增长将在我们的中等个位数或更高目标内，最终财富产生1%欧洲、中东和非洲的监管和估值相关工作以及市场表现对净推荐分数资产收入的影响推动了增长，这部分被美国咨询需求疲软部分抵消了我们预计，2011年财富将出现个位数增长第二季度，英国养老金风险转移市场仍然强劲，怡安集团是市场领导者。在幻灯片7中谈到第一季度有机收入增长的关键组成部分，怡安在创造新业务方面拥有稳定的记录，为有机收入增长贡献了9至11个百分点，并且在第一季度继续如此。本季度，新业务为有机收入增长贡献了9个百分点，这得益于新客户收购和扩大现有客户授权的支持。我们对建筑和能源等高增长领域创收人才的投资继续产生可衡量的影响。我们的2024年和2025年同期为第一季度有机收入增长贡献了75个基点，我们预计随着这些同期增长，势头将会增强。我们过去曾指出，我们的数据分析和能力使我们成为首选的目的地，尽管人才面临持续的竞争压力，但我们仍然预计到2026年将我们的创收人口增加4%至8%。由于更深入的企业、客户群体参与度以及怡安商业服务或ABS驱动的见解增强了客户价值和关系深度，第一季度26保留率在90年代中期仍然强劲，比去年提高了20个基点，商业风险和再保险的引领下。NET新业务对本季度有机收入增长贡献了5个百分点。净市场影响ch捕捉到费率和风险敞口的影响，对有机收入增长贡献了1个百分点，尽管PNC和再保险的定价环境较软，但仍符合预期。利率驱动的压力和1：1续保后的再保险被更高的限额和扩大的商业风险覆盖范围所抵消，进一步强化了增长主要由商业投资和客户需求驱动，并且在很大程度上与定价周期无关，最后一点收入是，第一季度信托投资收入为5500万美元，比上一年下降18%，因为较高的平均余额被较低的利率抵消了以上。在第8张幻灯片中，第一季度调整后的营业收入增长8%，达到20亿美元，调整后的营业利润率扩大70个基点，达到39.1%。通过怡安商业服务或ABS，我们正在通过降低技术成本、标准化和自动化流程（包括整合净推广分数以及将人工智能嵌入到我们的开发和运营工作流程中）来从结构上降低我们的成本基础。这些行动不仅推动利润率扩张，还创造了支持可持续利润增长的持久投资能力。本季度重组节省2500万美元，为调整后的营业利润率贡献了50个基点。我们仍有望在2026年实现1亿美元的节约，朝着到2027年实现4.5亿美元的目标迈进，2026年是我们重组投资的最后一年。转到幻灯片9上的利息、其他收入和税收，第一季度利息收入为1200万美元，比去年增加700万美元，这是由于出售Net Promoter Score所得的利息。沃尔夫利息费用比去年减少1.79亿2600亿，主要是由于平均债务余额下降。我们预计第2.26季度利息费用约为1.8亿美元。受非现金养老金费用下降和资产负债表项目重新计量的推动，其他费用比去年减少1500万美元。我们估计第2.26季度其他费用在1500万至2000万之间。最后，第一季度有效税率为20.3%，比第一季度低60个基点，反映了收入增长的地理结构和离散项目的有利影响。我们的全年税收前景保持在19.5%至20.5%不变。现在转向幻灯片10上的自由现金流和资本配置，我们第一季度产生了3.63亿美元的自由现金流，反映了营业收入的强劲增长。这是今年的强劲开局，我们继续预计2026年自由现金流将实现两位数增长。转向幻灯片右侧的资本，我们强劲的自由现金流增长使我们能够继续执行严格的资本配置模式，平衡投资增长与股东的资本回报。正如格雷格在4月份提到的那样，我们的季度股息增加了10%，达到每股82美分，这标志着股息连续第六年实现两位数增长，并反映了我们业务和财务模式的现金产生实力和持久性。我们还在并购领域保持活跃，并将3.49亿美元用于高增长、纳入符合我们战略优先事项和回报门槛的收购和中间市场。本季度最大的资金使用是股东回报。总的来说，我们向股东返还了6.62亿美元，其中包括5亿美元的股票回购，比前八个季度平均每季度2.5亿美元的水平有了显著提高。正如我前面提到的，我们积极主动，在市场条件下倾斜，以远低于公司内在价值的价格回购股票。这一信念基于推动当今强劲业绩的业务基本面，也源于我们为推动人才、人工智能、嵌入式分析和可扩展平台的未来增长而进行的投资，我们相信这些投资会增加长期收益企业的实力、权力和最终价值。总而言之，这些行动反映了我们平衡资本配置模式的一致应用，维持我们的杠杆目标，持续增加股息，并执行我们严格的高回报并购方法并向股东返还多余资本，确保资本配置继续提高长期股东价值。我将以对我们的财务目标和2026年指导的一些想法来结束我在幻灯片11上准备好的讲话。2026年第一季度的业绩反映了今年的开局，符合我们的预期，并强化了我们为推动可持续增长而做出的战略选择。因此，我们重申了2026年全年的指导方针，即在持续的新业务的支持下，实现中等个位数或更高的有机收入增长，从而赢得了我们的创收员工和中型市场的增值增长的复合贡献。我们在第一季度实现了70个基点的利润率扩张，我们看到了可扩展的怡安商业服务或ABS平台带来的效率提升以及重组目标的持续进展的好处。因此，我们重申全年利润率扩大70至80个基点的预期。有机增长和利润率扩张的结合支持了我们2026年盈利强劲增长的前景，并且随着这些盈利向现金头寸的高度转化，我们将在今年实现两位数的自由现金流增长。我们强大的资本状况为我们提供了财务灵活性，可以通过多种途径积极部署资本，通过战略并购补充有机增长，同时执行机会性股票回购。我们拥有雄厚的财务能力来推进高质量的并购渠道，并且我们仍坚定地有望在今年实现至少10亿美元的股票回购。当我们进入问答环节时，我想强调的是，您看到的表现是深思熟虑的结果。作为“三乘三”的一部分，我们的有机投资计划在人工智能嵌入式能力方面投入13亿人才，使这些人才能够为客户带来更快、更深入的洞察，以及我们的无机行动，都是有意调整的，以实现稳定的盈利和自由现金流增长。我们今天已经实现了生产力的提高，我们正在将这些收益重新投资于能力，以扩大我们为客户提供的内容以及交付的效率。在一个技术日益增强和放大差异化洞察力、建议和成果的世界中，这个再投资周期至关重要。当执行良好时，它通过使风险转移更具相关性并增加保险风险占GDP的百分比来扩大可预见市场，同时释放增量人工智能使能的机会，以获得与现有和潜在客户的份额。我们在这里的投资领导地位增强了我们的长期增长形象，强化了我们对公司不断增长的终端价值的信念，并支持为股东创造长期价值。因此，让我们开放提问队伍。凯莉，回到你身边。

周五，怡安（纽约证券交易所代码：AON）在财报电话会议上讨论了第一季度的财务业绩。完整的文字记录如下。

此文字记录由Beninga API为您带来。如需实时访问我们的整个目录，请访问www.example.com进行咨询。

完整的财报电话会议可在www.example.com上获取

在YouTube上观看此收益电话流。

怡安集团报告称，在分析和人工智能战略投资的推动下，2026年第一季度财务表现强劲，有机收入增长5%，调整后营业利润率扩大70个基点。

该公司正在执行其3x 3计划，重点是整合风险、资本和人力资本方面的能力，预计到年底将在人才和技术方面投资13亿美元。

怡安集团重申了2026年有机收入实现个位数或更高增长的指导方针，并得到强劲的新业务胜利、保留率以及人工智能和分析战略投资的支持。

该公司通过先进的分析和人工智能强调了其竞争优势，这正在提高生产力，并使怡安能够扩大其潜在市场，特别是在数字基础设施等领域。

管理层强调人工智能作为公司战略催化剂的重要性，重点是提供客户价值和提高运营效率，并致力于将生产力收益再投资到进一步的创新和客户关系中。

操作者

早上好，感谢您等待。欢迎参加怡安集团2026年第一季度电话会议。此时，各方将处于只听模式，直到今天通话的问答部分。我也想提醒各方，这个电话正在被录音。如果有人有异议，您可以此时断线。值得注意的是，今天电话会议中的一些评论可能构成1995年《私人证券诉讼改革法案》所定义的某些前瞻性声明。此类陈述受到某些风险和不确定性的影响，可能导致实际结果与历史结果或预期结果存在重大差异。有关这些风险因素的信息，请参阅我们本季度的收益发布以及我们最近向SEC提交的季度或年度文件，所有这些文件现已在我们的网站上提供。我很高兴将电话转给怡安集团总裁兼首席执行官Greg Case。请继续。

格雷格·凯斯（总裁兼首席执行官）

埃德蒙·里斯（首席财务官）

操作者

谢谢我们现在将进行问答环节。如果您想问问题，请按电话键盘上的星号1。确认音将表明您的线路已在问题队列中。请限制自己一个问题和一个后续行动。如果您想从队列中删除您的问题，可以按星号2。对于使用扬声器设备的参与者，可能需要在按星号键之前拿起手机，我们的第一个问题将来自富国银行的Elise Greenspan。嗨，谢谢。早上好.我的第一个问题是，我希望您能否就数据中心对本季度有机增长的贡献提供更多的色彩。我知道埃德温说，我认为今年的水平是去年的三倍，但希望稍微调整一下，以了解第一季度有机作物的贡献以及对今年未来几个季度的预期。

伊利斯·格林斯潘（股票分析师）

早上好，伊莉斯，感谢加入。好问题。我将特别谈到数据中心，但这个问题的重点是我们的商业风险业务以及增长的基础有多广泛。数据中心确实是我们业务两位数建设的一部分。但商业风险的增长同样是广泛的。因此，我只需要强调的是，在较低利率的环境中，过去四个季度的商业风险一直在6%或更高，我们对商业风险风险的强度并不感到惊讶，因为结果反映了我刚才在剧本中所说的内容，即我们有意的战略决策。因此，它的基础广泛，在美国的实力达到两位数，欧洲、中东和非洲地区的核心PNC业务实现了强劲增长。新业务本身对商业风险的贡献超过12个百分点。这在很大程度上得到了建筑业优先增长招聘的支持，数据中心作为保留的一部分，本季度的商业风险高出50个基点。这是我们的分析仪帮助处理RFP。我们现在在美国和欧洲和中东地区推出了一整套产品。尽管房地产存在定价压力，但市场对商业风险的净贡献仍然是积极的。我还将再次强调您的观点，优先增长领域，建设的两位数增长，这是数据中心的胜利和管道。因此，今年我们的胜利率更高，而且管道让我们对今年的前景充满信心，但它并不是增长的关键驱动力。我还再次提到了并购，那里的增长也很强劲。但无论有没有这一点，我们仍然会连续第四个季度保持6%的增长。再次强调增长的基础有多么广泛。我只想指出另一件事，伊莉斯。我们从nFP获得的协同效应，特别是当我们利用伦敦怡安客户条约等设施时，只是这里增长的另一个贡献者。因此，我们将继续关注并投资于这些增长驱动力、我们的人才和技术。我们相信，这些投资，包括建筑和数据中心的招聘，你知道，专注于这一点的招聘，这些将维持新业务增长并继续我们拥有的强劲保留力。

格雷格·凯斯（总裁兼首席执行官）

我认为真的，至少对于埃德蒙来说，我认为这篇广泛的文章非常非常好，我们对数据中心感到非常兴奋。但这确实非常值得一开始，未来有着巨大的希望，而且我们的位置非常有利。谢谢.然后我的后续问题是关于资本的。你知道，认识到你们在第一季度倾向于回购，但你知道，你们把今年的目标设定在10亿以上。你显然可以，可以提出它。只是，你是在等着看并购管道如何发展吗？这是股价变化的函数吗？你知道，显然第一季度结束后经纪商内部的波动性更大。所以只是想了解，你知道，倾向于回购的愿望，你知道，并且，你知道，继续追求你的MA策略。

伊利斯·格林斯潘（股票分析师）

是的，另一个，另一个重要话题，伊莉斯。所以感谢您再次提出这个问题。即使在这一点上，我也必须退后一步，因为我必须首先重申，我们对本季度持续执行资本配置模型的自由现金流产生感到多么满意。对的我在剧本中提到，我们完全符合我们的杠杆目标，实际上本季度稍微好一点。我们在2.7分出来。你知道，我们的目标至少是2.9。我们宣布股息增长两位数。我们正在投资中型市场。正如您刚才提到的，我们正在利用市场机会并向股东返还资本。因此，这个问题确实让我回来并锚定我们的资本配置模型，我们在经历26年时正在严格执行该模型。我的意思是你在那里偶然发现了一些事情。我们将继续关注并购的管道。我前面提到过，我们有严格的标准和门槛，必须在战略上、财务上达到这些标准和门槛。您知道，我们认为并购在拥有一年后收入可以超过10%，其内部收益率至少为20%，并使我们能够继续保持市场领先的ROIC。这就是我们的评估。日本和欧洲、中东和非洲等选定国际市场的中型市场仍然存在机会，甚至我们正在关注的拉丁美洲市场。因此，我们拥有强大的资产负债表来进行这些并购的灵活性。如果他们不符合标准，那么我们就不会有懒惰的资产负债表，我继续使用这个术语。我们将把多余的资本返还给股东。因此，就目前而言，我认为我们今年至少坚持10亿是明智的。显然，第一季度的5亿美元是一个很好的开始。这让我们对这个数字充满信心，我们将看看今年的情况如何。

操作者

谢谢我们的下一个问题将来自杰弗里的安德鲁·安德森。

安德鲁·安德森（股票分析师）

嘿，早上好。关于扩大授权与真正的新徽标。您能否谈谈本季度的组合以及与去年相比的趋势如何？我认为扩大授权对短期利润率更好，但也许事实并非如此，我会对crs特别感兴趣。是的，这是一个关键、关键的话题，新的业务增长。我在剧本中提到了9到11个点，正如我们在投资者日所展示的那样，并继续生产就是目标。因此，再加上四分之一的九分之一，如果你回顾25甚至24，这是一个很好的问题。我在投资者日期间提到，它已经分成了新徽标和与现有客户的扩张。您可以看到不同的解决方案系列中的一些季度变化。但差不多是平等的。然后是商业风险，特别是你的问题，本季度商业风险贡献了12个百分点。这是一个很强的项目。这再次是新徽标与本季度现有客户的平等组合。因此，它通常会在每个方面保持平衡，我们在部署企业客户群时寻求追求每个方面。对的我们完全关注这一点，格雷格可以谈论企业客户群体。真正扩大与现有客户的关系，增加与组织高级管理人员、人力资源主管和首席财务官的关系，使我们能够深化关系并留住这些客户。所以我们在两个新徽标中看到，我从剧本中剔除了这一点。这也是再保险的强大推动力，因为它也帮助我们抵消了那里的一些费率压力。因此，从这个角度来看，我认为这是一个强劲的季度。谢谢.围绕经纪人佣金和费用水平进行了一些更广泛的行业讨论。在您所提供的价值背景下，您如何看待这种动态？您在哪里看到这些趋势？

格雷格·凯斯（总裁兼首席执行官）

安德鲁，退后一步，想想市场上正在发生的事情。总的来说，我们看到了真正的机会。你知道，我们思考了这如何影响人工智能，以及当问题出现时我们可能在这次电话会议上进一步讨论的所有内容。但顺便说一句，真正的机会是基于客户需求的机会。有趣的是，这个问题有时是如何定位的，你知道，它采取了保险市场和顾问之间的零和游戏的观点。但实际上，我们应该问一个问题：风险行业总体上是否会为客户带来更大的价值。如果我们能够满足这个不断增加、越来越高的标准，那就表明积极的运动。这正是我们在一个风险不断增加、波动性越来越大、对更好解决方案的需求非常高的世界所处的位置。我们处于令人难以置信的有利地位，不仅可以提供见解，还可以提供资本，其中包括传统市场和替代市场。因此，从我们的角度来看，我们看到人工智能作为推动和加强我们战略的催化剂的有意义的机会。再说一次，人工智能不是一种策略。我们的战略非常强大且经过充分验证。人工智能是它的催化剂，我们这样做。埃德蒙在评论中描述道。我们扩大可达市场。我们可以更好地进入这些市场。随着这些市场的扩张，我们有能力增加更大的价值。这表明表现更强。但说真的，安德鲁，要清楚。这里真理的最终仲裁者是客户。他们做出决定，我们确实有能力增加更大的价值。通过这样做，它为运营改进创造了更大的机会。谢谢

操作者

接下来是高盛的罗布·考克斯。

Rob Cox（股票分析师）

嘿，早上好。第一个问题只是关于中东。您能谈谈中东冲突在怡安集团本季度业绩中的表现吗？如果你有任何想法，也许你可以谈论今年晚些时候冲突导致索赔上涨的可能性，

格雷格·凯斯（总裁兼首席执行官）

也许从总体上开始。罗布，我只是对中东的总体看法，以及它如何影响我们在世界各地的客户，当然也是该地区的客户。我希望埃德蒙具体谈谈中东的结果，以及这对本季度整体表现的影响。听着，我们首先关注的是我们的同事和我们在该地区的客户，支持他们并加强他们正在经历的一切。正如我们所想，广泛的业务，显然是中东，虽然不是我们业务的重要组成部分，但它对世界各地的客户来说很重要。它将产生总体影响，从我们的角度来看，你知道，我们将看到事情如何演变。但目前，我们代表客户努力应对不确定性。这就是我们为他们服务和支持的方式。因此，无论采取什么形式，无论持续多久，你知道，都会存在，并且会对整体运营绩效产生影响。但到目前为止，它主要处于开发模式，尤其是在本季度。埃德蒙，你想对此发表评论吗？

埃德蒙·里斯（首席财务官）

是的，格雷格，我实际上只想从你刚才说的开始。就像我们的重点是同事和客户一样。但如果我确实谈到那里的表现，罗布，该地区的总体增长实际上是两位数的增长。你必须记住，正如格雷格刚才所说，我们的中东业务不是我们整体业务的重要组成部分，但超过50%是健康业务。这些更新实际上发生在冲突之前，而且冲突升级之前的升级非常确定。中东的商业风险是我们投资组合中最大的种植者之一。你可以想象，随着该地区风险的增加，这实际上为我们创造了更多的需求，以帮助客户度过难关，正如格雷格在开场白中所说。而该地区的再保险业务，70%是1：1续保的。所以，我们在那里也取得了强劲的增长。格雷格的观点是正确的。这是我们投资组合的一小部分。我们非常多元化，正如你听到我所说，我们的优势是广泛的。现在，如果我们继续看到可能产生一定影响的升级或长期冲突，就会渗透到对经济的更广泛影响。但同样，如果发生这种情况，我们的客户实际上需要我们更多的服务。因此，我们将继续密切监控发展，但我们现在仍然专注于我们的客户和同事。谢谢，这非常有帮助。我只是想跟进风险分析师的情况。埃德蒙，我认为你将商业风险中的一些保留收益归因于风险分析师。我想它也会为新业务做出贡献。您实际上如何衡量风险分析仪的好处？与过去的各种业务中的采用情况相比，您能给我们一些颜色吗？是的，我们的团队由首席运营官领导，我们的业务合作伙伴确实一直在推出我们的风险分析仪。格雷格早些时候就说过了，我相信他会强调，我们从商业风险开始，我们已经开始在健康领域推广其中一些，我们开始看到一些好处以及核心健康和好处。但商业风险领域是我们看到业务和我谈论的内容的地方，正如我所说，我们已经推出了它。我们在美国推出了后续版本，类似于欧洲、中东和非洲的中期游戏，并在其他地区推出。但当我们使用分析仪时和当我们不使用分析仪时的影响是非常清楚和可衡量的，我们关注获胜率、续订以及从中看到的新业务。同样，这是第一位的，优先雇用和分析仪，如果我必须归结起来的话，那就是12个贡献点和商业风险。这两件事，人才和技术，我们在优先增长领域的招聘，以及跨财产、跨dno、跨网络的分析师。现在格雷格和他的剧本提到我们还推出了经纪人副驾驶，这也帮助我们快速地为客户带来有关定价、交易数据的见解。因此，如果我必须将新业务归因于两件事，那就是这两件事，我们能够很好地衡量它。但是格雷格，你对此有何评论吗？

格雷格·凯斯（总裁兼首席执行官）

不，我认为你涵盖得很好。我确实想，只是为了上下文，罗布，备份一下。这不仅仅是分析仪，对吧？这是一种非常谨慎的方法。多年来，我们一直在回答一个非常简单的问题，即我们如何满足不断增长的客户需求。因此，分析器是对客户需求的直接响应。我们可以做分析师，因为我们有原始数据，数量，质量，我们如何摄取和策划它，我们有分析能力，然后我们有一个组织结构。当你想到风险、资本和人力资本时，它在其他任何地方都不存在。这使我们能够聘请非常高素质的人才，正如埃德蒙所描述的那样，世界上最好的人才，并真正确保我们能够做到这一点。因此，这不仅仅是分析仪，还有服务组件，我们对证书、临时证书、一系列事情、发票所做的事情。因此，它是收入驱动和服务驱动的。然后显然它创造了。我们具有埃德蒙之前描述的效率，这意味着我们可以重新投资到这种能力。重要的原因是它突出了版本。不要错过这一点。您知道，我们正在运行属性分析器的版本10或更高版本。您知道，在整个分析仪套件中，我们继续改进它们。你知道，我们即将参加RIMS会议。我们将提出15个想法，这些想法将在下一次迭代中进行。我们有一台可以不断创新来做到这一点的机器。但真正的笑点是他们正在发挥作用。他们之所以做出改变，是因为他们对客户的收入、如何帮助建立业务、做出决策以及如何围绕服务开展业务都很重要。

Rob Cox（股票分析师）

太好了，非常感谢。

操作者

我们的下一个问题将来自BMO资本市场的Mike Zaremski。

Mike Zaremski（股票分析师）

嘿，谢谢。早上好.第一个问题，关注真正好的商业风险有机。只是想确保我们不应该超过我们的滑雪板，你知道，我们知道2Q是行业中最大的财产核心之一。所以我们考虑净市场影响。埃德蒙，对于第二季度和最后一个第二季度，它从第一季度开始大幅减速。在考虑今年剩余时间或短期时，我们是否应该牢记这一点？2 Q可能是州长，我们应该有多兴奋。

埃德蒙·里斯（首席财务官）

格雷格和迈克，我不会错过在我们的滑雪板上听到你们的观点。你知道，我们年复一年地以一种非常有分寸、有条不紊的方法来对待它。但你会观察艾玛在《商业风险》中描述的四个季度。请注意，我们在三乘三的计划中确实列出了一系列由客户定义的能力，这些能力由严肃、严肃的工业实力内容及其背后的内容驱动。我们最初关注的是美国各地的商业风险，埃德蒙刚刚描述的是一个非常广泛的7%有机食品，而无论我们没有资格满足什么定价环境。这并不重要。它正在帮助客户成功，赢得更多客户，与他们一起做更多事情，让他们保持更长的时间，所有这些都伴随着它。你知道这个团队非常出色。他们交付了7%。我认为你描述了两位数的北美。所以这是一个非常独特的进步。我们不会为此感到兴奋。我们只是专注于客户的需求，我们必须在今年交付。但你知道，你问自己，我们是否增加了概率，你知道，中间个位数或更大？你应该对这种背景下的进展感到满意。是的，当然。即使看到净市场影响在过去许多个季度中没有太大变化，但也取得了很好的结果。最后，快速地说，您在准备好的讲话中谈到了推动生产力提高。你知道，显然贵公司正在加速大量人工智能技术的采用。你是否设想未来怡安的每名员工的生产力可能会加速到比历史水平高得多的水平，或者还为时过早。我想我问是因为你的一个经纪人同行确实提供了一种非常长期的北极星关于生产力的提高，可能是相当重要的。谢谢.是的，听着，这可能是值得一点时间，因为它出现了这么多，我真的很喜欢提供一些想法，然后我希望你跳在这里太多。这对我们公司来说非常重要。看，在这个话题上，人工智能的影响是一种服务的生产力。它会是什么？它将如何发展？首先，我们想明确我们的立场。我们对人工智能加强的可能性感到非常兴奋，我们的意思是加强我们的战略，但这不是我们的战略。加强我们的战略，加速并加强它。我们的意思是在未来五年内，我们的意思是在长期内同样重要。我们还想明确的是，我们已经这样做多年了。它已经被看到了，你在季度看到了，随着时间的推移，它还会被更多地看到。我们将立即为客户提供服务，并增加怡安的长期价值。同样，我们的观点随着时间的推移而发展。我的意思是，我们多年来重组了我们的公司，以解决这一风险资本和人力资本问题，表明我们如何从综合客户的角度提供服务。我们也很清楚，这来自我们如何做到这一点？我们如何才能实现它？人们可以谈论它，我们可以完成它，因为数据、原始数量、质量、我们如何摄入它、我们如何随着时间的推移改变它、我们如何策划随之而来的分析Mike以及如何，你知道，我们如何建模以及我们用它做什么。分析很有趣，但当他们成为一套分析师时，服务功能被引入和改进10或15次，那时它就变得强大了。这只能发生在风险资本和人力资本身上，这就是为什么我们对此感到非常兴奋。我会回来看看，这一切都是由一些原则驱动的。一个是客户的需求，随着时间的推移它如何变化？我们推动的这些应对措施都围绕着收入的提高，首先推动这一点，其次是服务的提高，然后是生产力。这就是为什么我们说，听着，你不会在人工智能领域取得成功 绝对是世界级的人才策略领先于这一点。这就是我们所看到的。来自客户需求的分析师实际上改变了客户对其业务、如何发展以及业务风险的看法。你知道，我们在服务方面也做了什么。但是，如果这是客户的一部分，你的问题的另一部分是真正围绕价值和什么是经济，经营成果，坦率地说，更大的价值，正如我之前所描述的，是更大的利润潜力。但它也必须是连续的。一定要耐用。所以我只想说，从我们的角度来看，我们有我们的北极星，我们正在朝着它前进，它真的在交付，我们看到了更大，更大的机会产生影响。回到伊莉斯的第一个问题。其中之一是网络上的新领域，即刚刚开始的数据中心。但由于我们所做的所有工作，我们的处境令人难以置信。因此，我们对这里的潜力感到非常兴奋，并看到它随着时间的推移而发展，并看到真正、真正的机会。我们不认为这是一个保卫房子，我们认为这是一个真正的建设房子的机会。但是埃德蒙，我希望你能谈谈它的价值和耐用性。

好吧，你的问题有两个部分值得强调。第一个是你是对的，我们每年而不是每季度运营这家公司。因此，我们将该指导视为全年年度指导，因为季度内可能会有变化。撇开净市场影响不谈，你问题的第二部分，我认为这很重要，正如你所知，指导是0到2个百分点的贡献，因为本季度已经进入25年底并进入本季度，尽管我们看到了压力，无论我们谈论的是PNC的商业风险，甚至再保险，我们大约处于一个百分点或略高的水平，并且这种情况在本季度持续存在。这就是我们对今年剩余时间（包括第二季度）的预期。重要的是要在这里强调，你知道，这不会产生影响。从零到二仍然是你应该考虑的方式。但更重要的是GDP的增长，即我们现在的商业投资。因为这就是我们在净市场影响、产品多样性、地理多样性中谈论的定价部分。我刚刚谈到了商业风险的广泛增长。这些因素使我们能够在任何定价环境中以个位数或更好的速度增长。这就是我们关注的地方。所以即使在这个季度，这也不是什么新鲜事，对吧？本季度房地产价格下跌15%。伤亡人数接近个位数增长。那里的价格没有一点点上涨。网络速度较低，个位数。我们在定价方面有这些微观市场，但我们采取行动来采取行动，帮助我们的客户利用这些市场，帮助他们提高限额，增加覆盖范围，这些都使我们仍然能够保持中等个位数增长。

格雷格·凯斯（总裁兼首席执行官）

埃德蒙·里斯（首席财务官）

当然了迈克，你的问题是关于价值部分以及对经济的影响。格雷格刚刚谈到了它的需求。我认为经济问题对今天产生了影响。第三部分是它的持久性、持续的好处、我们将如何表现得更好以及什么。这就是其中引人注目的部分。我们正在运营，您可以在我们今天的业绩中看到这一点。但这不仅仅是利润率，还有新业务的增长。我认为我们的补偿与结果有关。正如格雷格，正如格雷格之前谈到的那样，当我们帮助客户提供资本，当我们帮助他们提供劳动力，当我们帮助他们提高弹性时，它就会体现在保留力上。你知道，我们已经得到了10分，我想我之前没有提到过这一点。我提到的分析仪正在提高RFP率。然后它就出现在你的问题中，利润率的提高格雷格早些时候给出了一些关于索赔、保险证书、发票、保单管理的统计数据，所有这些都在降低我们的单位成本。我们早些时候讨论过生产力提高5到15%。这些事情现在正在发生，我们正在以一种仍然让我们能够为客户带来价值的方式来做这件事。所以这是第一。它的经济性正在显示出顶线和底线。在我们今天的结果中，重要的一点是，未来几年的业绩将不断增强。对的就像你从中看到多年的顺风一样。我们在数据中心的工作就是一个很好的例子。我们在劳动力解决方案方面的工作也是一个很好的例子。因此，我们的见解和能力将帮助我们扩大这个市场，我们的内容和投资将帮助我们在这个不断扩大的市场中获得份额。随着我们继续领导投资并实现这些生产力的提高，我们将进行再投资，从而创造出这种良性循环，最终这意味着更持久的业务、更可扩展的业务和更有价值的业务，从长远来看，当我们为客户带来这种价值时，我们将更有价值的业务。

Mike Zaremski（股票分析师）

很有帮助，谢谢。

操作者

接下来是摩根士丹利的鲍勃·黄。

Bob Huang（股票分析师）

嗨，早上好。所以我的问题确实也与中东有关，但不是真正的中东。当我们思考中东冲突时，能源价格上涨应该会对亚洲的GDP产生相当显着的影响。了解中东对您的贡献可能很小，但亚洲的贡献可能不是。当我们想到能源价格导致亚洲经济增长放缓时。您能否帮助我们了解全年有机增长指南的影响，思考通货膨胀的影响和此类性质的事情。谢谢.

格雷格·凯斯（总裁兼首席执行官）

从总体上开始，鲍勃，我们希望回来并再次确认从增长的角度来看，我们处于个位数或更高的水平。我们现在正在世界各地寻找您所看到的所有内容，我们认为是中等个位数或更高。因此，从总体治理思想开始，然后我只想强调埃德蒙之前提到的关于模糊性和不确定性的一点。你知道，在一个领域创造挑战的作品，在其他领域创造机会。你知道，我们已经看到了这一点，我的意思是，即使是现在，在中东，正如埃德蒙所描述的，中东并不是我们业务的重要组成部分，做得令人难以置信。帮助客户了解情况并在考虑增长的同时真正保护自己。亚太地区对我们来说仍然非常重要，你知道，不是整个公司的重要组成部分，但相当重要。我们明白你在能源方面的观点，但坦率地说，这将创造其他机会。客户试图决定如何驾驭该环境。这就是我们所做的。我们将帮助您做到这一点。这就是为什么你回到形式可能会改变，形式可能会改变，我们所做的事情可能会改变，它可能会进化。但我们帮助客户在不确定的环境中取得成功的能力从未如此强大，并且正在继续加强。当我们回到这一肯定时。但埃文，你还想添加什么呢？太好了

埃德蒙·里斯（首席财务官）

除了结果中显示的那样，我没有太多要补充的，对吧？我们的国际市场确实引领着我们许多单个解决方案系列的增长。随着这种组合的变化，我们很高兴这仍然是我们帮助客户的机会，这体现在我们的结果中。所以没什么可补充的。好吧，真的很感激。我的最后一个问题是关于人工智能费用的，对吧？因此，您在新闻稿中谈到的IT费用增加了800万美元。当我们考虑人工智能费用、可变费用时，未来的投入成本方面是代币驱动的、即时驱动的，就像当你建立更多人工智能功能时，我们应该如何考虑总体费用？这一切基本上都考虑到了保证金指导中吗？是不是因为您的利用率更高、更高，您能稍微帮助一下我们吗？这是一个很好的问题，简短的答案是肯定的，它已考虑到保证金指导中。再说一次，我和我们的首席执行官、我们的C首席运营官和我一直在谈论这个问题。我们正在对这种不可知的模型进行建模，我们正在构建我们自己的模型。经纪人和索赔副驾驶员就是很好的例子。但我们也在与这个领域的所有大牌合作。事实上，这又回到了我们的组织准备。我、Greg和领导团队刚刚花了一些时间对我们的组织进行了分层，从谁需要基本的工具，谁需要不太需要标记化的工具，以及谁需要专业的工具。1区、2区和3区是我们的框架。所以我们非常关注谁将使用它。同样，我们的重点是利润增长和生产力。因此，我们希望在这两个领域为组织提供装备，以帮助我们实现利润增长并在意识到成本的同时提高生产力。当我谈到成本时，显然我们已经将其纳入了我们作为三乘三计划的一部分所做的3亿美元投资中。您敏锐而正确地指出了技术发展计划，这是我们利润表的一部分，我想说，您看到的数据中可能有一半，即2025年有近6亿人也与人工智能有关。显然，其中有技术基础设施的一部分，但一个重要组成部分是技术开发。技术开发人员完全专注于人工智能。但我们对这些投资的承诺再次凸显了我们在该领域的领导地位。我们将这一点纳入了这些成本以及生产力改进的再投资中，以我们在这里的总体指导中。

格雷格·凯斯（总裁兼首席执行官）

鲍勃，也许有一个观察，当你思考我们如何看待投资的机制、埃德蒙描述的成本、明迪·西蒙、我们的首席运营官以及他们如何讨论它时。这确实是一个复杂的讨论。这些都至关重要。所以以某种方式理解我们看待这一点。但真正的突破不仅仅是成本效率。对的这是真正的突破是提供客户价值。字面上。这是收入的一部分，在服务的一部分。所以这是更多的收入，更好地保留收入。所有这些因素。这就是我们想要的地方。当然了这就是我们必须获得收益才能获得回报的地方，而不仅仅是效率。所以，再次回到电话会议上关于零和游戏的早期问题，一切都归结起来，对我们来说变得越来越小，机会越来越大。这是一场收入对话。这是一次生产力对话。这超出了效率。这就是我们看到一些突破的地方。这确实导致我们加快了许多工作，而不仅仅是降低成本。我们以前已经这样做过，并继续。但我们确实在帮助客户做他们以前无法做的事情。

Bob Huang（股票分析师）

真的很感激。谢谢。

操作者

谢谢因此，我们十多年前开始投资ABS，我认为直到最近，从外部来看，这主要是一个利润率扩张的故事。但现在，您在今天的电话会议上多次提到这一点，看起来我们确实看到了对有机食品的切实影响。我们确实可以看到你们现在谈论的惯性效应。我注意到了其他人，现在每个人都想变得更像你们可以建立自己版本的腹肌。对您来说，拥有先发优势有多重要？因为随着越来越多的同龄人告知他们自己的腹肌版本，这些效率和更好的分析工具是否会变得商品化，或者是否会像一条真正的护城河一样早早起步，其他人总是会追赶，因为你不断投资并在腹肌上变得更好。听着，真的，我很感激这个问题，而且就某种程度而言，这是当今的问题。当你思考某种演变时，我真的会再次开始并强调，这始于客户的需求、它如何随着时间的推移而演变以及我们如何应对它。我们正在回应客户。这就是策略人工智能不是一种策略。随着风险的增加，以更有效的方式为客户服务。这就是策略如果你思考一下这样做需要做什么，这就是我们回到的地方，你知道，我们已经经历过。花了很长时间。很难把这一切放在一起。关键的不仅仅是分析和数据。你没有原始的数量，然后在某种程度上将其转化为质量。你可以摄入它，策划它。你什么也没有。所以这花了很长时间。顺便说一句，ABS正在做成本，这对我们来说非常重要。你知道，我们有大量的再保险数据、大量的商业风险数据、大量的健康数据。但他们做到了，他们没有联系。现在我们以一种我们以前从未见过的方式将它们联系起来。对此的分析导致了能力。但还要明确的是，这与某个层面的分析无关。这是关于组织的。这关系到一致性、风险资本和人力资本。我们对公司进行了组织上的分解，并对其进行了重建，以将风险资本周围的各个点联系起来。这是再保险和商业风险。因此，想象一下再保险的内容和对商业风险决策过程的洞察。就客户的洞察力而言，这是一个巨大、巨大的变化。所以对我们来说，组织变革绝对重要。分析和ABS绝对重要。然后是我们进入市场的方式，你知道，埃德娜之前围绕企业客户和一家互联的全球公司描述过。这听起来很微不足道，但却很强大。客户不应该谈判或试图理解怡安。我们应该了解他们并带来整合的公司。如果我们能够为公司和客户带来前所未有的综合领导力。AON业务服务由一组前所未见的分析驱动。这对我们来说就是令人惊叹的地方。如果我们能做到这一点，那就是一个收入驱动的引擎。我们将继续投资于这个引擎并推动这个引擎和结果。不要错过埃德蒙描述的这部分。这不仅仅关乎未来五年的表现。如果你考虑一下我们的最终价值，这就是我们的最终价值。如果你想这样看，这是一个更大的市场。数据中心是更大的市场。解决网络问题是一个更大的市场。然后服务于该市场的方式需要真正的专业知识，新的专业知识，这意味着如果你拥有了它，你就会赢得更多的份额。如果你赢得更多份额，你就会创造更多价值。价值意味着你有机会为客户和股东提供利润，你可以两者兼得。所以这确实是，这确实是，这就是，这就是我们的，这就是我们的使命，这就是我们的观点。你知道，我们很幸运我们取得了进展。但要明确的是，我们已经，你知道，我们已经下了决心，我们看到了这里的机会我们将继续驾驶它。谢谢。然后我的后续问题是关于您所说的个人线路暴露，我认为低于2%的保费。你能提醒我们这是怎么发生的吗？这是您想要保留的东西、怡安的核心还是您的客户要求的东西？简单概述一下，首先，个人界限，这很复杂。你知道，在某种程度上，我们服务的是，你知道，这是，你知道，高净值个人有时与企业联系在一起，真正试图思考他们在做什么。我们正在努力支持这一点。所以我不想仅仅因为它不复杂而驳回它，但它只是我们所做工作的一小部分。企业整体收入有时不到2%。所以把它放在上下文中。要明白这不是优先事项，但也很重要。埃德蒙，继续。

我们将与德意志银行一起前往蒙特梭利洞穴。

Cave Montessori（股票分析师）

格雷格·凯斯（总裁兼首席执行官）

是的，我们的大部分个人线路业务都是我们过去十年一直在进行的收购的一部分，对吧？我们已经完成了150多起收购。事实上，您会看到我们继续进行积极的投资组合管理，我们希望专注于我们的核心、更高增长的核心业务。您实际上已经看到我们从处置中获得了现金。2024年超过7.3亿。这来自于个人专线业务的处置，因为我们将继续在这里审查我们的投资组合卫生。这就是为什么它处于这个百分比，我想说，随着我们的前进，它会继续缩小，因为我们非常专注于我们的核心风险资本和人力资本业务。

埃德蒙·里斯（首席财务官）

谢谢

Cave Montessori（股票分析师）

谢谢。现在我想将电话转回格雷格·凯斯（Greg Case），请他发表闭幕词。

格雷格·凯斯（总裁兼首席执行官）

只是想感谢大家加入电话。我们对此表示赞赏，并期待下一季度。

操作者

女士们、先生们，感谢你们的参与。今天的电话会议就此结束。您可以断开线路，度过美好的一天。

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