电话会总结 ｜ JAKKS Pacific(JAKK)2026财年Q1业绩电话会核心要点

业绩回顾

• 根据JAKKS Pacific业绩会实录，以下是财务业绩回顾摘要： ## 1. 财务业绩 **营收表现：** - 全球净销售额1.07亿美元，同比下降6% - 北美市场销售额7,800万美元，同比下降1,500万美元（降幅16%） - 国际市场销售额2,900万美元，同比增长38% - 玩具/消费品净销售额同比下降7% **盈利能力：** - 毛利率33.4%，较去年同期34.4%下降100个基点 - 毛利润3,600万美元，同比下降9% - 调整后EBITDA亏损37.1万美元，去年同期盈利35.4万美元 - 调整后每股亏损0.17美元，去年同期亏损0.03美元 **现金状况：** - 期末现金余额6,400万美元，较去年同期5,900万美元有所增长 - 库存5,300万美元，与去年同期基本持平 ## 2. 财务指标变化 **收入结构变化：** - 北美市场收入大幅下滑，其中约四分之一的下降来自低利润率清仓销售的减少 - 国际业务强劲增长，EMEA地区创2015年以来最佳季度表现 - FOB业务模式需求强劲，占北美Q1业务的70%以上 **成本压力：** - 关税支出100-200万美元，去年同期不足10万美元，大幅增加 - SG&A费用同比下降4%，有助于抵消部分毛利润下降影响 **盈利质量：** - 尽管面临关税压力和清仓销售减少，管理层仍将33.4%的毛利率评价为"非常强劲" - 新产品推出带来的产品毛利率保持健康水平 - 调整后EBITDA从盈利转为亏损，反映出利润率压力和成本环境恶化 **股东回报：** - 董事会批准Q2派发每股0.25美元股息，记录日期为5月29日，支付日期为6月29日

业绩指引与展望

• 管理层对2026年全年业绩保持谨慎乐观态度，认为仍能实现年度目标，并为2027年及以后的更强劲表现奠定基础，尽管美国零售商对全年前景仍持谨慎态度。

• 毛利率预期面临压力，当前33.4%的毛利率虽然被管理层称为"非常强劲"，但受关税费用（本季度支付100-200万美元vs去年同期不足10万美元）和更高油价带来的树脂及运输成本上涨影响。

• 销售费用预计全年至少与销售收入同步增长，特别是在去年因收入不足而限制营销支出后，今年将加大营销投入力度，但需关注柴油成本上涨可能带来的额外运输费用风险。

• 一般管理费用目标是将增长幅度控制在不超过收入增长水平，同时需要为支持2027年新产品发布进行必要的投资支出。

• 动漫/漫画/数字创作者平台预计将带来更高的价格点和利润率，该项目将于2026年开始发货，2027年全面推出，管理层称这是"公司最具雄心和战略意义的举措之一"。

• 国际业务增长强劲（本季度增长38%至2900万美元），EMEA地区实现2015年以来最佳季度表现，法国和西班牙创15年来最佳业绩，预计将继续推动整体收入增长。

• 资本支出预期增加，主要用于动漫项目的工具投资、增强的影响者营销活动以及计划中的新举措，虽然不是重大支出但超出正常水平。

• 现金流管理保持稳健，期末现金余额6400万美元，管理层正在评估具有增值性的收购机会，同时宣布第二季度每股0.25美元的股息。

• 库存水平保持稳定在5300万美元，与去年基本持平，显示出良好的库存管理能力。

• 关税退款申请已提交但管理层不预期近期内获得解决，对财务预测的积极影响暂不纳入考虑范围。

分业务和产品线业绩表现

• 玩具/消费产品业务下降7%，但服装部门在通常较小的季度实现增长，北美市场销售额下降16%至7800万美元，主要受低利润率清仓销售减少和零售商谨慎态度影响

• 国际业务强劲增长38%至2900万美元，EMEA地区实现2015年以来最佳季度表现，法国和西班牙创下15年来最佳业绩，公司在欧洲建立5个新配送中心以扩大零售渗透

• 核心产品线包括超级马里奥银河系、索尼克DC联名、迪士尼公主、风格收藏、ELY、冰雪奇缘和Axisports系列，其中马里奥电影成功带动产品销售，索尼克35周年纪念活动创造新合作机会

• 推出雄心勃勃的动漫、漫画和数字创作者平台，与日本顶级IP持有者合作超过两年，包括Aniplex、VIZ Media、Kodansha等，产品涵盖收藏品、手办、毛绒玩具、科技配件等，预计2026年开始发货，2027年全面推出

• Disguise服装业务新增K-Pop恶魔猎人系列，受益于马里奥银河电影和宝可梦30周年庆典需求增长，欧洲服装业务稳步增长，英国市场新增多个客户

• Axisports滑板产品组合持续扩张，新增Almost、Darker和Duster品牌，季节性户外业务重新定位为活跃和早期游戏部门，索尼克角色融入户外季节性产品线

市场/行业竞争格局

• 美国零售商对市场前景保持谨慎态度，CEO表示"美国客户仍然有些试探性"，零售商在成本压力、定价弹性和消费者行为之间寻求平衡，这种不确定性为整个玩具行业带来预测风险和竞争挑战。

• 国际市场成为重要增长引擎，JAKKS Pacific国际业务增长38%达2900万美元，EMEA地区创2015年以来最佳季度表现，法国和西班牙创15年来最佳业绩，公司在欧洲建立五个新配送中心以提升零售渗透率，显示国际扩张已成为与竞争对手差异化的关键策略。

• 关税成本大幅上升成为行业普遍挑战，公司本季度支付100-200万美元关税费用，较去年同期不足10万美元大幅增加，石油价格上涨导致树脂和运输成本压力，这些成本因素正在重塑整个玩具制造业的竞争格局。

• 动漫、漫画和数字创作者平台成为新兴竞争领域，JAKKS Pacific投入超过两年时间与日本顶级IP持有者合作开发全球平台，涵盖《鬼灭之刃》、《火影忍者》、《进击的巨人》等热门IP，预计2027年全面推出，这一战略性举措旨在抢占快速增长的动漫衍生品市场。

• 电影IP授权竞争激烈，《超级马里奥银河》电影成功为公司带来显著推动力，零售商对续作准备更加充分并提供重要货架空间，同时公司还布局《玩具总动员5》、《后裔5》、《汪汪队》等多个电影IP，显示内容驱动的产品策略在行业竞争中的重要性。

• FOB（离岸价）业务模式成为竞争优势，超过70%的北美业务采用FOB模式，这种提前规划的商业模式帮助公司在供应链不确定性中保持竞争力，同时为零售商提供独家产品和更好的利润空间。

公司面临的风险和挑战

• 美国零售商持续谨慎态度，对全年业务前景保持试探性观望，增加了销售预测的不确定性和业务增长风险

• 油价上涨导致树脂和运输成本显著增加，管理层承认尚未将更高柴油成本带来的运输费用上涨纳入业绩预测模型

• 美国关税费用大幅增长，本季度支付100-200万美元关税费用，相比去年同期不足10万美元，虽已申请退税但短期内难以获得解决

• 调整后EBITDA由去年同期盈利35.4万美元转为亏损37.1万美元，调整后每股亏损从0.03美元扩大至0.17美元，反映出利润率压力和成本环境恶化

• 北美市场销售下滑16%至7800万美元，拖累全球销售额下降6%，显示核心市场面临持续挑战

• 新推出的动漫平台项目虽具战略意义但需要大量资本投入，包括工具、营销和运营开支，增加了短期财务压力和执行风险

公司高管评论

• 根据业绩会实录，以下是公司高管发言、情绪判断以及口吻的摘要：

• **Stephen G. Berman（董事长兼首席执行官）**：整体表现出谨慎乐观的态度。承认面临挑战但保持信心，称"我相信我们将在2026年及以后成功前行"。对新的动漫倡议表现出强烈的兴奋和自豪，称其为"公司最雄心勃勃、最具战略意义的倡议之一"。在谈到产品线时语气积极，多次使用"兴奋"、"强劲"等正面词汇。对国际业务增长表现满意，特别提到EMEA地区创2015年以来最佳季度表现。承认美国零售商仍然谨慎，但将挑战视为公司31年历史中的常见情况。

• **John L. Kimble（首席财务官）**：语气相对中性偏谨慎，采用务实的财务分析口吻。在讨论关税问题时表现出一定的无奈，称其为"今天业务中最不有趣的话题之一"。对第一季度业绩持平和的态度，称"第一季度没有显著的正面或负面表现，这在玩具行业的第一季度是可以接受的"。在讨论成本压力时保持客观，承认存在风险但不过分悲观。对现金状况和股息支付表现出稳健的财务管理态度。

分析师提问&高管回答

• 根据JAKKS Pacific业绩会实录，以下是Analyst Sentiment摘要： ## 分析师与管理层问答总结 ### 第一位分析师：Thomas Ferris Forte (Maxim Group) **1. 分析师提问：** 关于动漫产品线的成功前景，包括相对毛利率和贡献率如何？ **管理层回答：** CEO Berman表示，这项动漫计划已筹备超过两年，与日本多家大型企业合作，包括Aniplex（《鬼灭之刃》）、VIZ Media（《火影忍者》）、Kodansha（《进击的巨人》）等。产品涵盖收藏品、科技配件、演唱会用品等，针对儿童-成人市场。由于定位更高端，价格点和毛利率都会略高于现有产品。 **2. 分析师提问：** 考虑到很多产品发布与电影首映配合，其他SKU的新品推出时间安排如何？是否因市场挑战而推迟产品？ **管理层回答：** Berman强调公司有31年历史，习惯应对各种挑战。《超级马里奥银河》电影表现出色，产品线广泛，销售良好。公司在Disguise业务有多个电影项目，包括《玩具总动员5》、《后裔5》等。同时，迪士尼常青产品线表现强劲，利润增长。 **3. 分析师提问：** AI是否会导致视频内容爆发，从而大幅增加授权机会？ **管理层回答：** Berman认为各大娱乐公司会有选择性地使用AI来加快制作和上市速度。JAKKS Pacific擅长快速上市，这将有助于与这些公司合作，比传统公司更快地将产品推向市场。 ### 第二位分析师：Eric Martin Beder (Small Cap Consumer Research) **1. 分析师提问：** 关于美国消费者正常化，何时能了解后疫情时代的新市场格局？ **管理层回答：** Berman强调"产品为王"，如果有合适的产品和价格点，消费者就会买单。公司大部分产品定价在10-30美元区间。作为主要的FOB公司，需要提前很久规划。欧洲业务创2015年以来最佳季度表现，法国和西班牙创15年来最佳业绩。 **2. 分析师提问：** 动漫计划的国际权利获取情况，如何进一步推动国际业务？ **管理层回答：** 每个地区的IP策略都不同。在动漫、漫画和虚拟主播领域，各国差异很大。法国是欧洲动漫第一大市场，其次是意大利、英国，拉美的墨西哥市场也很大。公司与IP持有方密切合作，根据各地市场特点定制产品。 **3. 分析师提问：** 国际业务占比持续增长，Q1约30%，长期目标是什么？ **管理层回答：** 目标是增长，但不会总是保持30-40%的增长率。欧洲增长显著是因为在各地区开设了5个配送中心。欧洲有更多小客户，需要这种配送平台。各国增长率会不同，因为不同IP在不同国家的受欢迎程度不同。 **4. 分析师提问：** 去年支付了1美元股息，现金持续增长，如何利用这一竞争优势？ **管理层回答：** Berman表示现金为王，公司正在动漫计划上投入更多资本，包括模具和营销费用。同时看到收购机会，收到更多公司出售的咨询。希望确保资本使用具有增值性，而不是为了花钱而花钱。

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