电话会总结 ｜ OrthoPediatrics(KIDS)2026财年Q1业绩电话会核心要点

业绩回顾

• 根据OrthoPediatrics业绩会实录，以下是财务业绩回顾摘要： ## 1. 财务业绩 **营收表现：** - 2026年第一季度全球总收入5,940万美元，同比增长13% - 美国收入4,530万美元，同比增长11%，占总收入76% - 国际收入1,410万美元，同比增长22%，占总收入24% **分业务收入：** - 创伤与畸形矫正(T&D)全球收入4,300万美元，同比增长14% - 脊柱侧弯全球收入1,540万美元，同比增长13% - 运动医学/其他收入90万美元，与去年同期持平 **盈利能力：** - 毛利率73%，与去年同期持平 - 调整后EBITDA为220万美元，去年同期为亏损40万美元 - GAAP每股净亏损0.45美元，去年同期亏损0.46美元 - 非GAAP每股净亏损0.42美元，去年同期亏损0.39美元 **现金流状况：** - 自由现金流使用500万美元，同比改善40%（去年同期使用840万美元） - 季度末现金、短期投资和受限现金总计5,090万美元 - 器械部署投入230万美元，低于去年同期的360万美元 ## 2. 财务指标变化 **成本控制改善：** - 总运营费用5,170万美元，同比增长5%（250万美元） - 销售和营销费用1,850万美元，同比增长11% - 一般管理费用3,100万美元，同比增长2% - 研发费用220万美元，同比下降5% **运营杠杆显现：** - 在收入增长13%的情况下，一般管理费用仅增长2%，显示出良好的运营杠杆效应 - 调整后EBITDA实现扭亏为盈，从去年同期亏损40万美元转为盈利220万美元 - 自由现金流使用大幅减少40%，主要得益于EBITDA改善、器械部署减少和营运资本优化 **资本效率提升：** - 新产品器械部署虽然金额较低，但每投入美元产生的收入回报率显著高于传统产品 - 现金使用效率明显改善，为实现全年自由现金流盈亏平衡目标奠定基础

业绩指引与展望

• 2026年全年营收指引上调至2.63-2.67亿美元，同比增长11%-13%，较此前预期有所提升

• 调整后EBITDA预期维持约2500万美元不变，显示盈利能力持续改善趋势

• 全年自由现金流预计实现盈亏平衡，较2025年大幅改善，主要受益于EBITDA增长和运营效率提升

• 器械部署资本支出预计约1000万美元，低于历史水平但新产品每美元部署产生更高收入回报

• 毛利率预期维持73%水平，与上年同期持平，新产品组合有望带来边际改善

• 国际业务增长预期超越美国本土市场，各季度国际收入增速将持续领先

• EBITDA和自由现金流将呈现季节性波动，部分季度可能为负但全年仍将达成指引目标

• 运营费用增长预期放缓，管理费用方面将实现显著运营杠杆效应，销售费用随收入增长适度上升

• 第二、三季度通常为业绩最强季度，预计收入增量将有效转化为利润增长

• 新产品超级周期将在未来几个季度产生更显著影响，支撑中长期增长预期和盈利能力提升

分业务和产品线业绩表现

• 创伤与畸形（T&D）业务实现14%增长至4300万美元，主要由TRON产品、X-Fix和OPSB产品驱动，3P Hip系统超出早期预期并将在Q2增加供应，同时3P Small Mini将启动beta测试，PMP Tibia持续推动病例量增长

• 脊柱侧弯业务增长13%至1540万美元，由Response和Vertiglyde系统销售增长以及7D技术收入推动，Vertiglyde需求强劲但供应有限，已有约80名外科医生接受培训，计划Q2全面市场发布并增加器械包部署

• 专业支具（OPSB）业务保持20%以上增长，通过新产品推出、诊所扩张和销售团队扩展驱动，模块化髋关节支具组合已商业化发布，Traxio重力牵引系统启动beta测试并获得强烈客户反响，计划每年推出4-5个新产品

• 运动医学/其他业务收入保持90万美元，与去年同期持平，该细分市场相对稳定

• 国际业务表现强劲增长22%至1410万美元，占总收入24%，主要受EMEA地区和巴西业务推动，获得关键产品组合的完整EU MDR批准，为欧洲市场准入和下半年增长提供支持

• 公司正进入多年创新超级周期，包括Ellie智能脊柱植入物、Veraxis下一代融合平台等先进产品，预计年底前完成首例患者手术，这些新技术具有更高的ASP、改善的毛利率和更强的投资资本回报

市场/行业竞争格局

• OrthoPediatrics在儿科骨科领域建立了"无法撼动的主导地位"，通过专注于儿科患者这一历史上服务不足的细分市场，公司正在加速获得市场份额，特别是在一些准竞争对手退出市场的背景下，为这家儿科骨科纯玩家创造了更大的机会空间。

• 在儿科脊柱融合业务领域面临最激烈的竞争，大多数成人脊柱公司都拥有可在儿科畸形矫正中双重使用的优秀畸形矫正系统，但OrthoPediatrics通过与主要儿童医院的儿科脊柱外科医生合作，从零开始构建专门针对儿科患者的Veraxis系统，形成了差异化竞争优势。

• 公司在早发性脊柱侧凸(EOS)市场几乎没有竞争对手，该细分市场价值约8000万美元，存在深度未满足的医疗需求，OrthoPediatrics通过Vertiglyde、Ellie和Response Ribbon Pelvic等产品组合，正在建立无与伦比的儿科脊柱侧凸技术组合。

• 在创伤和畸形矫正领域，公司通过TRON、X-Fix和新推出的3P Hip系统等旗舰产品持续获得市场份额，3P平台正在成为该领域最先进和最全面的儿科钢板系统，预计将在未来几年内持续推出更多系统。

• 在儿科专业支具(OPSB)业务中，公司通过诊所扩张、新产品开发和销售团队扩充的三支柱策略，实现了超过20%的增长率，并计划每年推出4-5款新的OPSB产品，在这一细分市场中建立了独特的竞争地位。

• 国际市场竞争中，公司通过获得完整的EU MDR认证，使其创伤畸形、脊柱侧凸和外固定产品组合能够进入更多欧洲市场，同时在巴西通过收购分销商改善了市场结构，正在将拉美地区从不利因素转变为增长动力。

• 公司正在利用产品组合的差异化优势，与儿童医院进行更多捆绑合同谈判，通过提供其他公司无法提供的创新系统组合(如Traxio、7D、Vertiglyde、Response)，在与主要儿童医院的合同谈判中占据更强势的地位。

公司面临的风险和挑战

• 根据OrthoPediatrics业绩会实录，公司面临的主要风险和挑战如下：

• 新产品推出的执行风险：公司正处于"超级创新周期"的早期阶段，3P Hip、Vertiglyde等关键新产品的成功推出和市场接受度存在不确定性，产品上市时间和监管审批（如510(k)）可能面临延迟风险。

• 资本部署效率压力：公司需要在追求收入增长与实现自由现金流盈亏平衡之间保持微妙平衡，过度的器械包部署可能影响现金流，而部署不足则可能错失市场机会。

• 季节性现金流波动：管理层明确指出某些季度的自由现金流可能为负值，尽管全年目标是实现盈亏平衡，但季节性波动可能给短期流动性管理带来挑战。

• 国际市场监管复杂性：虽然已获得EU MDR全面批准，但向中国、印度等新兴市场扩张面临不同的监管要求和市场准入壁垒，国际业务增长的可持续性存在不确定性。

• 竞争加剧风险：特别是在儿科脊柱融合领域，面临成人脊柱产品制造商的双重功能系统竞争，需要持续证明专门为儿科设计产品的差异化价值。

• OPSB业务扩张执行风险：诊所扩张策略依赖于新建和收购相结合的方式，人才招聘、地域扩张和同店销售增长的协调执行存在操作复杂性。

• 天气等外部因素影响：如第一季度遭遇的恶劣天气导致OPSB诊所关闭，此类不可控因素可能对业务连续性造成短期冲击。

公司高管评论

• 基于业绩会实录，以下是公司高管发言、情绪判断以及口吻的摘要：

• **David R. Bailey（总裁兼首席执行官）**：发言积极乐观，充满信心。强调公司正进入"多年创新超级周期"的最早阶段，对新产品发布（如3P Hip和Vertiglyde）表现出强烈信心，称其产生了"强劲需求"。多次使用"我们定位良好"、"令人鼓舞"、"非常满意"等积极表述。对公司在儿科医疗设备领域的"无可争议的地位"和"日益占主导地位的竞争优势"表现出自豪。在谈到未来增长前景时语调坚定，强调公司致力于实现每年帮助100万儿童的目标。

• **Fred L. Hite（首席运营和财务官）**：发言谨慎但积极，体现出财务管理者的稳健风格。在讨论业绩时使用"非常满意"、"令人鼓舞"等正面词汇，特别是对调整后EBITDA的改善和自由现金流的显著提升表示满意。在回答分析师问题时保持保守态度，多次表示"不想过于超前"，体现出审慎的财务管理理念。对公司实现2026年自由现金流盈亏平衡目标表现出信心，但在指导预期方面保持传统的保守风格。

分析师提问&高管回答

• 基于OrthoPediatrics业绩会实录，以下是分析师情绪摘要： ## 分析师情绪摘要 ### 1. TD Cowen分析师Matthew Blackman **分析师提问**：询问天气对OPSB业务的量化影响以及3P平台何时能带来可见的T&D业务增长拐点。 **管理层回答**：天气影响主要集中在1-2月诊所关闭，大部分预约已在3月重新安排；3P平台目前套装数量有限，预计下半年开始产生更明显影响，但完整推广需要数年时间。 ### 2. Stifel分析师Rick Wise **分析师提问**：质疑为何在第一季度超预期表现和各业务执行良好的情况下，仍维持保守的全年收入指引。 **管理层回答**：管理层倾向于保守策略，希望等待新产品套装实际到位并在财务数据中体现后再调整指引，遵循传统的谨慎做法。 ### 3. BTIG分析师（代表Ryan Zimmerman） **分析师提问**：国际业务22%的强劲增长是否可持续，以及Traxio产品的推广计划。 **管理层回答**：22%增长表现优异但不会过度乐观，EU MDR批准将在下半年带来机会；Traxio填补市场空白，需求强劲，与EOS业务形成协同效应。 ### 4. Needham & Company分析师（代表Mike Matson） **分析师提问**：关于OPSB快速增长对毛利率的影响，以及脊柱侧弯产品的牵引效应是否符合预期。 **管理层回答**：真正的杠杆效应来自G&A费用控制；Vertiglyde的需求超出预期，已有近80名外科医生接受培训，正在向未曾大量使用Response系统的医院渗透。 ### 5. Citizens分析师David Turkaly **分析师提问**：Veraxis系统的上市时间安排以及OPSB在2026年的扩张计划。 **管理层回答**：Veraxis通过510(k)途径，预计年底前首次手术；OPSB扩张按计划进行，到2027年将达到27个市场的目标。 ### 6. Canaccord Genuity分析师Caitlin Roberts **分析师提问**：巴西经销商收购的规模以及Veraxis在儿科脊柱畸形领域的竞争态势。 **管理层回答**：收购的经销商约占巴西业务的1/15，主要为改善现金收集；Veraxis专为儿科设计，与成人产品改装的竞争对手形成差异化优势。 ### 7. Lake Street Capital Markets分析师Benjamin Charles Haynor **分析师提问**：Vertiglyde培训医生数量的市场覆盖情况以及Traxio的经济效益。 **管理层回答**：EOS市场约8000万美元，竞争有限；Traxio对执行相关手术的儿童医院几乎是必需品，正在更多捆绑销售讨论中发挥作用。 ### 8. Truist Securities分析师Ravi Misra **分析师提问**：在产品周期强劲的背景下，为何不加速套装部署以获取更多收入增长。 **管理层回答**：公司在加速收入增长与实现正向自由现金流之间保持平衡，2026年坚持实现自由现金流盈亏平衡的承诺，未来几年可能会增加库存投放。 **总体分析师情绪**：分析师普遍对公司的执行能力和产品创新周期表示认可，但对管理层的保守指引策略存在质疑，希望看到更积极的增长预期。分析师特别关注新产品推广时间表、国际市场扩张潜力以及资本配置策略。

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