DexCom重申2026年收入前景为51.6亿至52.5亿美元，同时将营业利润率提高至23%-23.5%

盈利电话洞察：DexCom（DXCM）2026年第一季度

DexCom报告称，第一季度的势头与覆盖范围扩大、产品推出和运营执行有关，总裁、首席执行官兼董事Jacob Leach强调“第一季度收入与2025年第一季度相比增长15%，有机收入增长12%”，并将业绩与“更广泛的访问、新产品推出和持续活跃的基础增长”联系起来。

利奇强调了美国2型糖尿病份额的增长，称“最大的增长”来自“未服用胰岛素的2型糖尿病患者”，并得到了“目前Dexcom CGM覆盖的3个最大的PBM中超过600万人的非胰岛素生命”的支持。

关于美国的增量报销，利奇宣布，“从今年夏天开始，Prime Therapeutics将开始为所有糖尿病患者承保DexCom CGM”，并补充道，“这使我们有望在今年年底之前为超过700万例2型非胰岛素生命提供商业保险。”

产品执行以G7 15 Day为中心，Leach描述了“G7 15 Day的出色发布”，并补充说，此次推出“受到了非常好的欢迎”，并“收到了有关新传感器算法的反馈，该算法提供了我们迄今为止最高水平的准确性”。

利奇指出了近期产品和软件更新，称DexCom“开始使用我们的新补丁技术进行生产”，并“预计这项新技术将在未来几周内进入市场”，同时“对Stello进行彻底重新设计”，具有“更多人工智能驱动的个性化见解和额外的食物记录功能，包括详细的大量营养素信息”。

执行副总裁、首席财务官兼首席会计官Jereme Sylvain制定了第一季度财务交付和利润率驱动因素，他表示，“我们报告全球收入为11.9亿美元”，毛利率为“收入的63.5%”，反映出“持续的制造效率、更加正常化的货运成本……以及转向G7 15 Day的初步好处”。

Sylvain重申了全年收入指引：“我们重申了之前51.6亿美元至52.5亿美元的收入指引，即全年增长11%至13%。”

利润率指引上调至毛利率以下：“我们重申之前全年非GAAP毛利率指引63%至64%，并将非GAAP营业利润率指引和调整后的EBITDA利润率指引分别提高至23%至23.5%和31%至31.5%。”

西尔万解释了为什么尽管第一季度表现出色，毛利率指引仍保持不变：“我们保留毛利率指引不变，以考虑当前的地缘政治环境，包括燃油价格和航线的不确定性。”

Sylvain报告第一季度美国收入为8.32亿美元，国际收入为3.6亿美元，并补充说国际增长“广泛”，其中“一些最大的增长”出现在“法国和加拿大”等扩大准入的市场。

盈利能力同比扩大，Sylvain报告营业收入为2.644亿美元（占收入的22.2%），调整后EBITDA为3.645亿美元（占收入的30.6%），净利润为2.163亿美元，即每股0.56美元。

现金和现金产生受到了强调，Sylvain表示，DexCom在第一季度结束时拥有“约24亿美元的现金和现金等值物”，“比2025年底增加了超过4亿美元”，这是由“第一季度显着的自由现金流表现”推动的。

高盛公司David Roman：被问及美国CGM市场是否处于“增长放缓”以及指南中的假设;总裁、首席执行官兼董事Leach回答说，“我们作为一个类别，覆盖的生活渗透率约为30%”，并表示美国新患者“非常接近创纪录”，而全球范围内“患者数量创纪录”。

美国银行证券公司Travis Steed：被问及G7 15 Day需求和利润率影响;总裁、首席执行官兼董事Leach表示，15 Day正在“推动新的启动”，首席财务官Sylvain引用了“燃料和树脂”的“50至100个基点的潜在风险”，并补充道，“如果没有这种情况，我们将提高毛利率指引。”

罗伯特·马库斯，摩根大通：被问及美国新患者数量不会创纪录，以及对指导的影响;首席财务官Sylvain回答说，“从全球来看，我们本季度的新患者数量确实创纪录”，并表示Prime、国际解锁和潜在的CMS扩张创造了“这里有很多机会，今年有很多催化剂”。

马修·泰勒，杰富瑞：被问及CMS覆盖范围是否可能在没有随机对照试验的情况下进行;总裁、首席执行官兼董事利奇表示，“CMS覆盖范围可能不需要随机对照试验”，并重申这“只是时间问题”。

伊西·柯比，雷德伯恩：被问及Stello的重新设计和国际范围;总裁、首席执行官兼董事Leach表示Stello“跟踪良好”，并描述了“全面重新设计”，以添加“围绕实时葡萄糖数据的更多背景”，并计划在“EMEA和APAC地区的国家”推出。

威廉·普洛瓦尼奇，卡纳科尔：询问现金的使用情况;首席财务官西尔万（Sylvain）指出“合并并购”，加上资本市场的灵活性，并指出“我们并不羞于股票回购”，并表示更多细节将在投资者日公布。

分析师的语气略有消极或怀疑，反复探讨美国市场增长、创纪录的新患者开始人数和CMS时机，包括“增长放缓时期”（大卫·罗曼，高盛）以及指引是否应该偏向低端（罗伯特·马库斯，摩根大通）。

管理层语气略显积极，对产品/覆盖范围充满信心，反复使用关于报销的信念语言，包括“只是时间问题”（总裁、首席执行官兼董事利奇）和首席财务官西尔万的“业务的基本表现……超出了预期。”

与第四季度相比，第一季度管理层保持了相同的战略框架，但增加了具体的付款人获胜（Prime）并提高了盈利能力指导;分析师的质疑仍然集中在美国增长和CMS上，类似于第四季度对2型非胰岛素覆盖时间和市场扩张的关注。

指导框架在收入方面保持一致，第一季度重申了第四季度51.6亿美元至52.5亿美元的范围，而第一季度提高了营业利润率并调整了EBITDA利润率指导，而第四季度的营业利润率“约为22%至23%”和“约为30%至31%”EBITDA利润率。

覆盖范围叙述从第四季度强调“即将扩展”的医疗保险2型非胰岛素医疗保险到第一季度新的商业胜利：“Prime Therapeutics将开始为所有糖尿病患者覆盖DexCom CGM”（总裁、首席执行官兼董事Leach）。

产品执行从第四季度的"尚早" G7 15天推出转向第一季度的重点"非常受欢迎"的广泛推出和"鼓励最初的15天吸收"（执行副总裁，首席财务官兼首席会计官西尔万）。

保证金风险与外部波动有关，首席财务官Sylvain引用了"燃料价格和航线的不确定性"，并量化了"与燃料和树脂相关的50至100个基点的潜在风险"。

美国市场增长和节奏仍然是问答中的焦点问题，管理层通过渗透率数学和覆盖范围扩大进行反击，包括利奇的观点，即“只有三分之一的人拥有CGM保险。”

DexCom领导层将第一季度的目标设定为两位数增长、G7 15天加速过渡以及Prime Therapeutics强调的2型非胰岛素商业覆盖范围扩大的结合，同时保持全年收入指引不变并提高盈利能力利润率目标。管理层一再指出，尚未开发的美国渗透率、持续的国际准入扩张以及悬而未决的医疗保险2型非胰岛素决定是主要增长杠杆，同时保持毛利率指引稳定，以反映燃料和运输的不确定性。

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