完整成绩单：Reddit 2026年第一季度财报电话会议

谢谢，克里斯塔。大家好。欢迎参加Reddit 2026年第一季度财报电话会议。加入我的还有Reddit联合创始人兼首席执行官Steve Huffman、Reddit首席运营官Jen Wong和Reddit首席财务官Drew Valero。我想提醒您，我们今天的讲话将包括前瞻性陈述，实际结果可能会有所不同。有关可能导致这些结果变化的风险和其他因素的信息包含在我们的SEC文件中。这些前瞻性陈述仅代表我们截至本次电话会议之日的前景，我们没有义务更新任何前瞻性陈述。在这次电话会议上，我们将讨论GAAP和非GAAP财务状况。GAAP与非GAAP财务数据的对账可在我们致股东的信中找到。我们的第一季度致股东的信和盈利新闻稿可在我们的投资者关系网站和投资者关系子reddit上查看。现在我将把电话转给史蒂夫。谢谢杰西。大家好，感谢大家今天加入我们。我们很高兴能够以强劲的第一季度开始新的一年。多年来，我们一直在建设Reddit，我经常反思并受到我们面前的独特机会以及Reddit确实是独一无二的公司这一事实的启发。这个想法在第一季度一次又一次出现，最明显的证据之一就是我们强劲的商业业绩。这标志着我们连续第七个季度收入增长超过60%，毛利率超过90%，调整后EBITDA利润率为40%，现金流超过3亿美元。与此同时，我们的资本支出仍然很低，仅为100万美元，凸显了Reddit轻资本模式的优势。当你看看300多家上市科技公司时，你会发现只有一家公司能够将这种增长、盈利能力和效率结合在一起，那就是Reddit。我们的商业成功是差异化的，因为我们的社区产品是差异化的。这些结果的动力是Reddit的原始材料首先，我们有深度参与的用户，他们来到Reddit是为了高意图的用途、真实的推荐以及回答我接下来应该看什么等问题？什么类型的婴儿车最适合两个孩子？其次，我们的广告业务建立在背景、兴趣和商业意图之上。Reddit上大约40%的对话本质上是商业性的，人们正在积极讨论产品、服务和购买决策。这些对话具有独特的影响力。84%的购物者表示，在Reddit上进行研究后，他们对自己的决定感到更有信心。当您将这两件事（参与社区和商业意图）结合起来时，您就可以为广告商创造一个强大的环境。我们在我们所取得的成果以及广告业务和ARPU增长的持续规模中看到了这一点。Reddit今天脱颖而出的另一个原因是我们在人工智能领域的地位。Reddit建立在二十多年的人类对话、超过250亿条帖子和评论的基础上，我们的社区每月都会产生相当于维基百科整个内容库的新内容。随着人工智能变得越来越普遍，人们越来越多地寻求真实的人类观点，反过来，人工智能模型也依赖这些观点来训练和支持他们的产品。随着时间的推移，稀缺的资产往往会变得越来越有价值，真正的大规模人际对话也变得越来越罕见。Reddit的对话就像现代互联网的石油，是推动下一代技术的基础资源。在用户方面，我们正在取得稳步进展，但我们仍有工作要做，以提高频率并加速增长，达到领先平台上看到的水平。我们相信Reddit有潜力成为互联网上少数规模化的全球平台之一。今天，我们已经拥有了巨大的影响力，全球每周拥有近5亿用户，美国每周拥有2亿用户。现在是为了推动更大的目标ch和更高的频率。特别是，我们专注于将美国的每日用户群扩大到接近最大平台的规模。我们的目标是每天覆盖1亿美国用户，我们正在积极执行一项战略来实现这一目标。有一件事已经变得很清楚，那就是产品质量会导致增长。我相信我们以前的工作方式产生了我们所能产生的最好结果，但不是我们所渴望的结果。所以要达到下一个水平，我们首先要提高自己。在过去的一年里，我们已经并将继续对我们的人才和基础设施进行一些根本性的改变，我们相信这将为Reddit的增长释放更大的空间。我们增加了关键的机器学习人才，以构建当今互联网所需的功能，我们改进了数据实验和更快发货的流程，同时仍在提高质量，以便实现我们的愿景。本季度我们在多个产品领域取得了进步，包括机器人验证、核心用户参与度的提高、整个堆栈的性能提升以及机器翻译的持续成功，这让我们感到鼓舞。展望2026年剩余时间，我们的优先事项包括扩大渠道顶部、提高新用户保留率以及让Reddit全面更快，这仍然是一个有意义的机会，并可能产生巨大的影响。我们赋予社区权力并让每个人都能获得他们的知识的使命是雄心勃勃的，这一使命不会在一个季度内实现，但我们正在取得稳步进展，在实现这一目标之前我们不会休息。一如既往，感谢您与我们一起踏上这段旅程。这样，我就把它交给珍。

谢谢史蒂夫，大家好。对于Reddit来说，这是一个强劲的季度，也是今年良好的开局。有许多令人鼓舞的因素促成了我们的商业成功，我们也看到了支持Reddit长期机会的有利长期趋势。除了Reddit为广告平台提供的原材料外，Reddit在消费者决策过程中发挥着更大的作用。虽然人们正在使用人工智能汇总信息，但人们也越来越希望看到其他人的广泛观点并将其融入到他们的决策中。随着模型生成和总结更多信息，真实人类视角的价值正在增加。这就是Reddit的与众不同之处。人们正在从其他人那里寻找真实的意见、真实的体验和真实的产品使用。例如，人们来到Reddit是为了验证他们在其他地方读到和听到的内容，包括他们从LLM那里得到的回应。这增加了我们数十亿次对话和观点，帮助人们通过真正的人类体验的视角评估产品、服务和想法。这种对人类观点的探索嵌入到人们做出决策的方式中，尤其是购买决策，因此Reddit在这一旅程中变得更加重要。与此同时，广告平台在将日益增长的意图转化为有意义的业务成果方面是否变得越来越有效？现在来看我们第一季度的业绩，总收入同比增长69%，达到6.63亿美元，广告收入同比增长74%，达到6.25亿美元。我们看到了整个业务的广泛优势。第一季度的收入增长是由印象和定价增长共同推动的，反映了我们平台的规模和我们对广告堆栈的投资，以提供强劲的成果并使每个印象都更有价值我们对广告堆栈的投资，包括用于信号优化的机器学习和广告格式，结合我们的市场策略，正在为广告商带来有意义的成果，并推动新广告商的强劲增长。在第一季度，转换驱动的较低漏斗收入仍然是一个优势领域，同比增长三位数。以性能为导向的收入占广告总收入的60%以上，并且在行业垂直领域之间保持良好的平衡，创造了持久性和弹性，同时仍为增长留下了巨大的空间。在第一季度，我们看到了我们大多数顶级垂直行业的实力，特别是零售，cpg，科技，媒体和娱乐，而平台上的活跃广告客户数量同比增长超过75%。现在，我将讨论我们的广告堆栈和路线图的进展，我们的投资是可衡量的，我们的战略是通过提供跨目标的市场竞争成果，使所有企业在Reddit上取得成功。我们正在三个领域执行这一战略。通过我们的ADS平台和Reddit Max扩展自动化的排名第一。第2号为所有目标提供广告商价值。第3号扩展Reddit的商业生态系统。现在从自动化开始，我们的战略是将更多的自动化和人工智能集成到我们的广告堆栈中，以更快地采用新功能，确保广告商能够从Reddit广告中获得最佳表现，并提高我们销售团队的生产力和影响力。Reddit Max在第一季度初推出了Tube测试版，我们看到中低渠道广告商的采用率和绩效成果强劲。平均而言，广告商在运行MAX活动时，每次操作的成本减少了17%，转化结果增加了25%。广告商也越来越多地在其活动设置中采用人工智能，约50%的最大活动广告商使用人工智能驱动的创意功能来释放更强的性能。例如，现代家具和地毯公司Cozy发起了MAX活动，利用人工智能驱动的定位、自动竞价和创意旋转n以更少的手动输入扩展客户获取。MAX迅速成为他们获取新客户的最有效手段之一，ROAS提高了35%，CPA降低了28%，同时每周为团队节省了大约两到三个小时的设置和优化时间。现在我们来谈谈我们在所有营销目标方面的进展。凭借我们每周近5亿的用户，Reddit为上层渠道的品牌广告主提供了强大的成果。品牌自动竞价现在可供所有广告商使用，可以动态调整出价，使广告商能够更有效地支出并简化活动管理。我们的测试显示，当广告商采用自动竞价时，定价平均提高16%，而在较低的渠道中，我们对机器学习、信号和优化的投资将继续为广告商提供性能和效率。第一季度，我们为整个平台广告商提供的转化数量与去年相比翻了一番，这意味着广告商以更低的每次行动成本受益于更多的广告支出转化，这反映了我们广告平台的效率和性能。正如我前面提到的，Reddit在消费者购物体验中根深蒂固，我们看到这种势头继续下去，去年高意图购物对话同比增长了40%。我们的购物产品帮助企业更有效地捕捉这一意图，并且通过动态产品广告或DPA，我们正在提高广告格式的相关性，以推动更强的绩效和广告商价值。最近对DPA的投资使ROAS平均同比提高了90%以上，包括健康和保健公司Liquid iv在内的品牌发现Reddit的DPA的表现比其他转化活动高出40%。我们正在这一进展的基础上开发新的购物广告格式，旨在提高发现和转化率，包括合集广告和Reddit独特的覆盖层，例如Reddit社区对特定产品的观点的热门精选。最后，我将在Shop Talk上谈论我们围绕Reddit建立合作伙伴生态系统的战略。三月份，我们宣布与Shopify进行整合，以加强我们的零售和电子商务合作伙伴生态系统。这次整合扩大了我们对广告商的影响力，使他们更容易在Reddit上建立和扩展较低的渠道活动。一体化还处于早期阶段，并且正在加速。我们对这如何在中端市场和中小企业中建立更深层次的影响力感到兴奋。当我们在Reddit上扩大绩效广告规模时，第三方衡量合作伙伴对于验证我们的影响力非常重要。FOSA在其最新的零售商业研究中发现，Reddit将每次购买成本提高了34%，同时提高了ROAS，并帮助广告商将支出规模同比增加了2.5倍。自从扩大对所有出版商的访问权限以来，我们看到Reddit Pro的采用率越来越高，为他们提供了自动导入的自助工具。通过自动导入，文章会收到人工智能驱动的社区建议，了解在哪里分享文章并衡量其内容在Reddit上的影响力和参与度。从全球媒体到《财富媒体》、《旧金山纪事报》和《达拉斯晨报》等当地媒体以及阿森纳足球俱乐部等体育品牌的出版商现在都在使用Reddit Pro。总的来说，今年有很多令人兴奋的事情，我们每天都看到越来越多的企业来到Reddit与受众建立联系并发展业务。随着市场变化速度的加快，Reddit建立在真实性、信任和高意图之上的基本资产和价值主张使我们处于非常有利的地位。感谢您加入我们并继续支持。现在我将把电话转给德鲁。

周四，Reddit（纽约证券交易所代码：RDT）在财报电话会议上讨论了第一季度的财务业绩。完整的文字记录如下。

Beninga API提供对财报电话记录和财务数据的实时访问。请访问https://www.benzinga.com/apis/了解更多信息。

访问https://events.q4inc.com/attendee/248149815

Reddit报告称，2026年第一季度收入同比增长69%，达到6.63亿美元，其中广告收入增长74%，达到6.25亿美元。

该公司实现了40%的调整后EBITDA利润率和创纪录的超过3亿美元的现金流，凸显了其强劲的财务表现。

Reddit的战略重点包括提高用户参与度，特别是在美国，目标是通过提高产品质量和利用机器学习，每天吸引1亿美国用户。

该公司正在通过Reddit Max扩大其广告能力，每次行动的成本减少了17%，转化结果增加了25%。

管理层强调真实的人类对话作为差异化因素的价值，人工智能中的数据合作伙伴关系是一个重要焦点，尽管有关当前合作伙伴以外的扩展细节有限。

克里斯塔（会议接线员）

下午好，我是Krista，今天我将担任您的会议接线员。此时，我欢迎大家参加Reddit 2026年第一季度财报电话会议。所有线路均处于静音状态，以防止出现任何背景噪音。演讲者发言后，将进行问答环节。如果您想在此期间提出问题，只需按Star，然后按电话键盘上的数字1即可。如果你想再次撤回你的问题，请按星号1。谢谢我现在想将电话转给投资者关系主管Jesse Rose。杰西，你可以开始会议了。

杰西·罗斯（投资者关系主管）

史蒂夫·霍夫曼（联合创始人兼首席执行官）

黄仁（首席运营官）

谢谢你，珍，大家下午好。第一季度的财务头条新闻是Reddit的业绩以非常积极的方式表现出色。Reddit继续快速扩张，产生的现金流和盈利能力是很少有公司能够在如此规模上匹敌的。具体来说，Reddit第一季度47%的自由现金流利润率是出色现金流产生的有力证明，而Reddit的盈利能力在两项财务里程碑成就中显而易见。按GAAP计算，第一季度每股收益达到三位数，达到每股1.01美元，比去年增长了七倍多。按非GAAP计算，Reddit第一季度调整后EBITDA利润率为40%，比去年上升近1，100个基点，这是类似的实力分化信号。这一强劲的开局令人鼓舞，特别是因为历史上的季节性因素导致第一季度成为一年中最慢的季度。我现在将提供第一季度业绩的更多颜色。由于广告收入增长，第一季度收入为6.63亿美元，同比增长69%，广告收入同比增长74%，达到6.25亿美元，因为我们看到整个漏斗的广告需求强劲。这是我们连续第七个季度增长超过60%。其他收入（包括内容许可业务的收入）达到3900万份，同比增长15%。美国收入增长67%。国际收入增长了76%。每用户平均收入ARPU同比增长44%，达到5.23美元。至于费用，第一季度调整后的总成本（包括调整后的收入成本和调整后的运营支出）为3.97亿美元，同比增长43%，但第四季度依次下降。从利润表看，毛利率为91.5%，同比上升97个基点。我们连续第七个季度超过90%。增量收入和托管效率有助于抵消收入成本的增加，本季度收入为5600万美元，同比增长52%。收入成本的增长反映了用户数量的增长，以及ML使用量的增加以及对速度和可靠性的更多国际投资。运营费用仍然是我们费用构成中的较大部分，调整后第一季度的运营费用为3.41亿美元，约占收入的51%，低于去年收入的61%，因为我们在整个业务中获得了运营杠杆。第一季度，调整后的运营费用环比持平，但同比增长42%，略高于上季度。同比增长继续受到两个关键领域（招聘和营销）的投资的推动。在招聘方面，第一季度新增约32名净员工，比去年增长12%，比第四季度环比增长约1%。我们正在选择性地招聘销售、广告技术和ML工程等关键收入和消费者职能领域的人才。我们在这些领域的投资回报是可衡量的，并且在短时间内达到成本的倍数。其次，在营销方面，我们的支出主要集中在美国，我们优先考虑付费和品牌战略并进行扩张

Drew Valero（首席财务官）

意识并推动交通。第一季度的总营销成本占收入的百分比为个位数，但名义上和占第四季度收入的百分比均较低，因为我们受益于第一季度较低的季节性广告定价。总体用户保留仍然是提高投资回报和营销的机会和重要解锁点。我们的第三个主要成本是股票补偿和稀释，这仍然是一个积极的故事。第一季度股票薪酬和相关税收费用为7900万美元，占收入的12%，较第四季度有所下降。同样，稀释仍然适度。完全稀释后已发行股份总数为2.064亿股，环比增长0.1%，同比增长0.2%。本季度股价的温和增长反映了我们对第一季度股权支出的持续严格管理。股票回购活动的稀释略有顺风。尽管本季度股票回购活动温和，但从2月份开始，我们的10亿美元授权仍有约35，000股股票和约9.95亿股股票。还有几个财务兴趣点。该业务仍为轻资本，资本支出为收入的100万.2%。净利润为2.04亿美元，每股基本股1.07美元，每股稀释股1.01美元，分别比去年0.14美元和0.13美元增长了7倍多。第一季度结束时，我们获得了28亿美元的现金和投资，我们有能力在三个优先事项上部署资本，包括投资核心业务、并购和股票回购。现在转向前景，我们将分享我们对第二季度收入调整后BITDA的内部想法。2026年第二季度，我们估计收入在7.15亿至7.25亿之间，收入同比增长43%至45%，中点约为44。我们的第二季度收入指南考虑了退出第一季度时业务的强劲增长和势头，并考虑到2025年第二季度特别强劲的增长期的到来，总收入增长了78%，广告收入增长了84%。转到调整后EBITDA，我们预计第二季度调整后EBITDA将在2.85亿美元至2.95亿美元之间，同比增长约71%至77%，调整后EBITDA利润率为40%。在中点，第二季度指南假设调整后的总成本为4.3亿美元，这意味着同比增长率约为29%，低于前几个季度。当我们开始回顾2025年第二季度开始的销售和营销投资时，我还想提出几点其他观点。我们预计，由于招聘人数增加以及第二季度中期年度股票更新补助金的时间安排，第二季度基于股票的薪酬相关税收费用将连续高于第一季度。尽管如此，我们预计本季度TBC费用将具有良好的成本杠杆作用，我们的内部估计显示，同比基于股票的补偿费用可能会增长本季度收入的一半左右。此外，正如我们提到的那样，我们的第四季度通话2026年第二季度将是我们披露的最后一个从2026年第三季度开始登录和注销DAUQ收件箱的时期。我们的用户披露将继续包括美国和国际DAUQ和WAQ，正如我们历史上所做的那样。总而言之，强大的基本面很重要，Reddit的财务模型正在以非常积极的方式扩展。Reddit正在成为领导者、增长领导者、盈利能力领导者和现金流利润率领导者。2026年我们将迎来强劲的财务开局。我们Reddit的原材料为我们的增长奠定了良好的基础，我们的优势财务模式正在将利润转化为现金和盈利能力的有意义的增长。我的评论到此结束，所以让我将电话转回接线员。

操作者

谢谢我们现在开始问答环节。如果您想问问题，请按电话键盘上的星号1举手加入队列。如果您想再次撤回该问题，请按Star 1。我们恳请您将自己限制在一个问题上。对于任何其他问题，请重新排队，你的第一个问题来自道格Nyndle与摩根大通，请继续。

Doug Ningbo（股票分析师）

非常感谢您回答问题。一个给史蒂夫，一个给珍。史蒂夫，你能谈谈你必须在用户方面做的工作来提高频率和加速增长，以及你认为在未来几个季度最有影响力的事情吗？然后Jen，关于DPA，您宣布了一些购物工具来增强DPA。您能帮助我们了解您如何看待当前的采用以及您在该格式方面看到的进展吗？谢谢.

史蒂夫·霍夫曼（联合创始人兼首席执行官）

当然.谢谢，道格。好的，在用户幻灯片上，我们看到了本季度的一些进展，我们对入职方面的改进感到满意。我们有几个实验做得很好，上升到100%，饲料也有一些贡献。我认为，当我们回顾今年剩余时间时，最大的驱动因素可能是表现。这就是iOS和Android的纯粹速度。我仍然认为入职还有很多工作要做，我认为长期最大的推动力将是饲料，因此我们现在对ML人才的关注。所以我认为所有这些都与我们长期以来谈论的内容是一致的，那就是让核心产品更好地工作。我要说的是，在那里，我们也看到了搜索方面的良好进展，这本身就是一个驱动因素。搜索宗教数量同比增长了30%，所以我认为这方面也取得了扎实的进展。这里的大局是，去年我们一直非常关注团队、流程、技术、升级等所有这些事情。所以我觉得实现这些成果的基础比我们过去看到的要好。

黄仁（首席运营官）

第二个关于DPA的问题，看，我们一年前推出了DPA，这是，你知道，在广告领域，我想说购物可能是更复杂的产品之一，显然人们提供DPA的时间比我们更长，所以有很大的空间，我认为改进我们的模型以及入职过程等。但我，你知道，我认为该团队在通过Shopify和WooCommerce合作伙伴关系为我们的客户提供了巨大的ROAS改进方面做得非常好。我认为这是我们吸引更多中型市场和中小企业客户进入DPA的机会。所以我们很早就再次对此感到兴奋，但我们对这个机会感到兴奋，因为目前仍有数千个广告商可以采用尚未采用的DPA。我会说，你知道，我们还为时过早，我们非常专注于零售和零售目录，你知道，在未来。这还在我们前面。人们使用DPA旅行，汽车，其他类别，我们甚至没有，你知道，集中在日期。所以我认为我们有很长的机会路线图。

操作者

您的下一个问题来自乔什·贝克（Josh Beck）和雷蒙德·詹姆斯（Raymond James）的台词。请继续。

乔什·贝克（股票分析师）

是的，非常感谢您回答这个问题。史蒂夫，我想双击ML人才，也许你可以给我们一份团队正在进行的一些项目的简短列表，今年最重要的是什么。然后，你知道，关于漏斗之巅，你知道，显然这是你们所有人的目标。只是有点好奇，哪些是最成功的策略，以及您在新的一年中如何考虑驾驶更多的“漏斗之巅”。谢谢.

史蒂夫·霍夫曼（联合创始人兼首席执行官）

当然.谢谢，乔什。所以，天哪。关于机器翻译。打扰一下。机器学习。所以提要，但它基本上就是一切。因此，它既收集了更多的信号，也对这些信号的加权更加明智。它更新我们的模型的速度更快。因此，设计新模型并投入生产，我认为这可以快得多。差不多是所有的了。这让我想起了我们的旅程。在广告方面，当我们展望未来时，我们相信基本上我们所做的一切都将奏效，因为它在其他平台上都是有效的。而我们只是在这段旅程的早期。我们一直在从拥有数十亿用户的平台引进大量人才，他们以前曾解决过这个问题。所以这实际上是整个堆栈，老实说，这是我们围绕它的所有流程。我们的目标是从今天的情况（大约5000万美国用户）发展到1亿美国用户，因为我们已经有2亿美国周刊在该平台上。我们相信投资这里的提要将提高保留率并增加频率并让我们实现目标。但实际上，我的答案是一切。

黄仁（首席运营官）

是的，我可以谈论漏斗的顶部。所以让我从我们现有的Funnel顶部开始，这非常重要。这是我们从搜索中获得的一些流量。我们正在努力思考如何将流量从搜索用例转换为核心Reddit用例，这是搜索、享受不同社区和享受提要的结合。因此，这对我们来说是一个机会，也是我们路线图战略的核心。第二个是增加漏斗顶部，这是我们在营销方面所做的工作。不同的地区也不同。因此，如果你考虑像美国这样的成熟市场，这是我们追求特定受众的领域，我们在育儿或NFL等足球领域有很好的内容基础。我们只是想让人们知道Reddit上有很多适合父母和球迷的内容。因此，我们已经做了一些品牌和领导一代的工作，以某种程度上的总理市场，以提高认识。然后我们在美国以外的地方也有工作，那里我们也有更多的品牌基础工作。例如，人们可能通过搜索了解Reddit，但他们可能对Reddit的差异性没有更广泛的了解，Reddit是我们在互联网上拥有的社区网络中最人性化的地方。因此，我们正在建立、投资一些更广泛的品牌基础，这将再次使我们能够打造一个新的漏斗顶部，并添加到今天存在的漏斗顶部。所以，我认为两者都是在这段旅程的早期阶段，而且，你知道，多年来，Reddit在其生命的大部分时间里都没有投资于营销。所以，我认为，这仍然是我们的沃土。

乔什·贝克（股票分析师）

非常有帮助，谢谢。

操作者

你的下一个问题来自罗恩·何塞与花旗的连线，请继续。

Ron Jose（股票分析师）

感谢接听电话。史蒂夫，问题是，我想更多地了解您对验证流程和机器人标签进展的看法，特别是随着注册和登录流程的发展以及提要的发展。因此，帮助我们更多地了解验证过程以及机器人标签的成功或进展。然后Jen和Reddit Max一起，你知道，在第一季度，他清楚地看到了很多进展和动力。请与我们谈谈您希望将其带入Reddit Max的下一个级别（下一个版本）的一些关键学习，因为我们将继续看到更大的采用。谢谢

史蒂夫·霍夫曼（联合创始人兼首席执行官）

谢谢罗恩所以是的，您询问了验证和机器人标签，这还有第三个维度，即用户登录的一般情况。这些东西实际上都是重叠的。所以我将从最简单的一个开始，即机器人验证。因此，我们在Reddit上有我们所谓的好机器人，这些机器人基本上是大多数版主编写的程序，以帮助在Reddit上运行社区。我们正在将它们移植到我们的开发者平台上，这将导致它们在Reddit上被更透明地标记，并且还允许我们更多地控制未经授权的机器人使用的问题。因此，这既是对用户的透明度，也是Reddit人工验证和防御的一部分。在验证和登录方面，关键技术之一是Passkeys。因此，Passkeys是一项通用技术，包括FaceTime、Touch、ID、UB等密钥。它基本上是一个登录系统，需要一个人做一些事情、查看你的手机或触摸一些东西。这既是一种更安全的登录方式，也是一种更简单的登录方式，这将帮助我们增加一般登录用户，而且也可能是最轻、最隐私和用户可接受的进行人工验证的方式。因此，所有这些东西结合在一起，可以增加Reddit的透明度，改善Reddit的机器人防御并增加Reddit的登录。所有这些工作都在这三个方面进行中。因此，我们在第一季度发货了一些东西，本季度还会发货一些。

黄仁（首席运营官）

好吧关于马克斯，我对马克斯的收养感到非常高兴。我认为客户确实愿意进行转换。我们一直专注于现有客户并转化现有客户。他们对注册会计师的好处非常满意，他们看到了大门，这是伟大的。我认为这为我们打开了一扇大门，让我们更快地采用新的性能特性。我们看到这一点是因为他们没有采用他们在迁移到Reddit Max时自动采用的一两个功能。他们立即看到了这一点带来的性能优势。因此，这将缩短我们向客户推出性能功能的时间轴，我们对此感到非常兴奋，并在某种程度上消除了运营摩擦。另一件事是他们真的很喜欢这些见解。因此，我们不仅投资于提供绩效，还投资于提供见解。好吧，那么自动化发现了什么在Reddit上是独一无二的，可以让你了解你的创意，你知道，你的创意如何与Reddit上的哪个社区相匹配。我们从客户那里得到了令人难以置信的积极回应，因为他们不会感觉到它是黑匣子。他们实际上正在从使用Reddit Max中学习，这是我们将继续投资的领域。我们实际上是从转换现有广告商开始的，但考虑到采用率和积极的反应，我们现在正在转向将新客户直接纳入其中。所以我们对迄今为止所看到的情况感到非常非常积极。

操作者

您的下一个问题来自杰森·赫尔斯坦（Jason Helstein）与奥本海默（Oppenheimer）的台词。请继续。

Jason Helstein（股票分析师）

感谢您回答这个问题。也许就像一个包含两部分的DAU相关问题。首先，我们从投资者那里收到了很多关于DAU及其重要性的问题。显然，从长远来看，这很重要，但目前并不是公司的重点，因为它更多的是货币化。但我想，史蒂夫，也许再谈谈，看到DAU增长的稳定改善以及短期内控制增长的方法对您来说有多重要。然后，当我们思考围绕人工智能的讨论时，你知道，第三方代理利用你的数据，你知道，你如何有可能获得信用，你知道，称其为在第三方上生成的DAU。或者这也许是围绕许可的更大讨论的一部分。谢谢.好吧，与此相反，DAU是公司的主要焦点，因为收入表现非常非常好。因此，DAU既是我们每个人的使命社区，也是业务的动力。因此DAU是重中之重。我们现在特别关注美国DAU。那么我们如何从5000万份日报增加到1亿份日报呢？正如我之前提到的，机会就在我们家门口，因为你看看我们每周的数据，Reddit上每周有2亿美国人。因此，我们考虑如何将频率从每周一次增加到例如每天。有，这里的列表上有很多。过去几个季度，我们的重点一直是入职。我们正在看到那里的进展。我们已经搬家了。季度动态中的新用户保留率将是未来的主要驱动力。我认为我们正处于那里旅程的相对开始。搜索一直是一个持续的驱动因素。因此，在过去几个季度中，机器翻译占据了大部分分量。今天我们已被翻译成30种语言。我们已经能够降低那里的成本，这很好。它使我们能够在那里扩大规模。性能是另一个重要驱动因素，我们研究了iOS和Android之间的差距，以及我们预期的增量应该是多少，基本上是零。所以我认为那里也有很多机会。所以我重申一下，DAU实际上是Reddit的首要关注点，特别是usdau。你的问题的第二部分是关于人工智能和第三方代理。听着，这是我们生活的生态系统。我们与当地有着重要的合作关系，与谷歌和OpenAI都有，这对我们来说非常有意义，我认为这是相互的。我们继续重视这些，我们继续寻找其他顶级机会以及使我们的产品互相帮助的方法。但目前关于这些具体关系没有什么新内容可以分享。谢谢

史蒂夫·霍夫曼（联合创始人兼首席执行官）

您的下一个问题来自Rich Greenfield with Lightshed Partners的系列。请继续。

里奇·格林菲尔德（股票分析师）

嗨，感谢您回答这个问题。我先有几个，只是想回顾一下这个雄心勃勃的1亿DAU目标。您考虑如何实现这一目标是否有一个时间表？你知道，如果我看看周刊与日报，周刊实际上比日报增长得更快。因此，该指标的参与度正在下降。我很好奇是什么推动了这一点，以及这如何帮助实现这个雄心勃勃的亿目标？史蒂夫，然后是一个与你在信中的引用有关的大局问题。如果你是现代互联网的石油，我想谷歌和OpenAI每年5000万到6000万美元似乎只是一个痘痘。考虑到人工智能今天的发展状况，对话将如何在2027年续签？

史蒂夫·霍夫曼（联合创始人兼首席执行官）

谢谢，里奇。好吧，一亿。听着，大约10年前我回到公司时，我们的DAU是1200万。在过去的10年里，我们的DAU增加了10倍，达到超过1.2亿。你知道，现在我们的目标是全球DAU为10亿，特别是美国为1亿。我不知道时间轴，但我们正在不懈地努力实现这一目标。正如我在剧本中提到的，策略是一样的，那就是构建Reddit的最佳版本。我们一直关注去年的情况。我以为我们构建了我们公司有能力做到的最好版本，但这不是我们需要的最好版本。因此，我们在团队、流程和技术方面做了很多工作，以实现这一目标。我们希望尽快实现这一目标，但它将通过非常一致的产品改进来实现。我已经列举了很多，清单上的很多事情，但这些都是明智的事情。如果您使用过Reddit，我会记下您对我们人工智能交易定价的评论，并让您参与我们与合作伙伴的对话。看，全世界都可以看到Reddit的数据是有价值的，无论是对我们现有的合作伙伴还是潜在的合作伙伴。听着，归根结底，没有实际智能就不存在人工智能，而这来自Reddit。我认为我们在现代互联网中看到的动态之一是，它越是被人工智能的注意力净化、总结和优化，人们就越渴望人类、人类信息。这既是渴望它的人工智能，也是渴望它的互联网消费者或一般人。我们的业务就是那些人际联系和对话。

里奇·格林菲尔德（股票分析师）

与一家公司达成独家协议与向所有人开放相比是否有价值？

史蒂夫·霍夫曼（联合创始人兼首席执行官）

对此我无可奉告，瑞奇。

操作者

您的下一个问题来自马克·施穆里奇（Mark Schmulich）与伯恩斯坦（Bernstein）的关系。请继续。

Mark Schmulich（股票分析师）

是的，谢谢你回答问题，史蒂夫。我有点不想过多地强调这一点，但你知道，在你关于人才和基础设施基础性变革的开场白中，这真的只是关注参与度和产品吗？如果是这样，您什么时候意识到自己已经达到了天花板？那么，我们需要多长时间、多远才能完成这些物质变化呢？你知道，我想有点像里奇的观点，我们什么时候可以开始看到这些新变化的一些努力在KPI中的反映？其次，Jen，你提到你在价格和广告印象、广告负载方面都看到了强劲的表现。您如何看待用户对广告负载增加的容忍度，以及您还考虑平衡参与度问题，或者换一种方式询问，是否存在将收入杠杆推得太远的风险，可能会产生不利影响，影响参与度。谢谢谢谢，马克。听着，我认为我们一直在对公司进行自上而下的升级。人员、流程、技术。我们现在正处于其中。我认为，随着产品和工程领域的新领导层的到来，我们已经做出了一些重要的改变。就在我们发言的同时，我们还将大量经验丰富的人才引进公司。但我认为那里还有更多工作要做。那里可能总是有更多工作要做，但我们确实处于其中。也就是说，我们现在正在工作，因此我们对入职、提要和搜索做出了改变，这些都开始推动增长。我们已经看到了用户保留率的一些改善，这是我们最关心的数字。所以我希望我们的进展能加快。有很多，我认为在表面之下，我们可以多快地将代码投入生产，我们的实验读数有多复杂，我们围绕这些事情做出决策的速度有多快，但我把所有这些都看作是让Reddit更上一层楼。我想我们已经成功了一半。我知道我们能做到。我认为我们还有另外几个层面，所以我们一直在努力。

史蒂夫·霍夫曼（联合创始人兼首席执行官）

但我们确实预计业绩会立即出现改善，而且本季度我们已经看到了一些改善。

黄仁（首席运营官）

我会购买广告负载上的那个。因此，与同行相比，我们的广告负载总体上仍然相当低，特别是如果您仅以提要到提要的方式来看，它仍然低得多。总体而言，在Reddit上，我们实际上甚至在某些不断增长的表面上投放了广告，例如搜索。所以总的来说，我想说，我实际上对广告体验感到非常满意。实际上广告负载并不高。但除此之外，我们一直在测试这一点，我认为我们对此非常深思熟虑。随着你增加广告相关性，我们通过我们的ML工作来做，我们增加了我们市场中广告客户的多样性，我们正在做的，我们说我们的活跃广告客户年增长率为75%。这实际上有助于启用。如果您要移动广告负载杠杆，为您提供多样性以保持性能，请知道我们除了广告负载之外还关注其他杠杆。就像我们的策略不是增加adlo一样。我们的战略是增长用户。史蒂夫谈到的所有事情，我们认为我们在那里有10倍的机会，并通过更多的竞争和多样性、通过更强的ML优化和硬营销成果，使每个印象的价值变得更有价值。更多的点击量、更多的转化量、更多的每次展示的安装量，以便营销人员增加我们的结果库存与我们的展示库存相比。显然，印象会增长，特别是随着潜在用户的增长，但我们非常关注您从印象中获得的价值。

操作者

您的下一个问题来自Tom Champion和Viper Sandler的系列。请继续。

汤姆·钱皮恩（股票分析师）

嗨，下午好。只是好奇您是否可以谈谈我们登录用户和注销用户之间的货币化趋势。只是好奇这些是否正在趋同。那么对于Jen来说，也许对广告市场有什么想法吗？高油价或海外旅行中断有什么看起来不稳定的地方吗？只是好奇。有什么一般性的评论吗？谢谢

黄仁（首席运营官）

当然.因此，对于登录注销，我们花了很多时间在这上面，我想我们思考它的方式是印象的价值。因此，印象的价值实际上在我们的两个主要表面（提要和对话页面）上非常一致。您可能会说，登录用户的ARPU比注销用户更高的唯一原因只是因为他们花费了更多的时间，看到了更多的印象。但由于花费的时间和参与度，但就价值而言，印象实际上是相当的。因此，我们将针对这些用户的任何印象货币化的能力没有任何差异。没有区别。我们确实将这两种类型的用户货币化。我们对所有用户都有很好的上下文信号，显然是这样。显然，我们有注销用户的历史记录，甚至更多登录用户的历史记录，因为他们订阅了社区等等。就广告市场而言，看，我们以前见过这种情况。地缘政治背景存在波动，我想说，我们在任何垂直领域都没有看到任何尖锐的情况。我们从合作伙伴那里听到的是，一些合作伙伴正在计划缩短周期。他们每月都在计划。他们没有那么多的知名度，他们的承诺、前景和正在做的事情没有重大变化，但只是因为他们评估市场的时间轴可能会更短。我们正在与客户保持密切联系，帮助他们度过难关。Reddit的见解实际上在目前非常有帮助。但总体而言市场似乎相当稳定。只是每月多一点，能见度较低。

汤姆·钱皮恩（股票分析师）

谢谢，珍。

操作者

您的下一个问题来自Evercore的Mark Mahaney系列。请继续。

Mark Mahaney（股票分析师）

好吧，我会尽力的。两个问题。我认为，当我们把重点放在每周的用户上时，我们只是想获得一种参与感。我想您在内部跟踪一系列指标来跟踪参与度。你能至少从质量上谈谈这些吗？就像，你知道，也许是每次课程的几个小时或每次课程的分钟或其他一些东西，涉及参与质量的东西。您能谈谈是否存在一些我们无法从我们所披露的信息中真正看到的趋势吗？然后就在Reddit Max上，Jen，我知道你早些时候谈论过这个，但我们在哪里

史蒂夫·霍夫曼（联合创始人兼首席执行官）

Reddit Max的采用情况以及如何提高广告商群的采用情况？谢谢当然，马克，谢谢你。好吧，关于参与度指标，我们研究了几个关键指标。一是新用户保留。那么用户会在7天后、30天后、90天后回来吗？这是我们衡量产品质量和粘性的核心指标。第二个我们看的是频率。那么用户每周有多少天来Reddit？我们有很多用户认为，如果你做一个每周天数的图表，那么最高的两个条线将是一天和七天。我认为这符合我们在Reddit上的直觉。一旦我们找到了你，我们就真的找到了你，然后我们就会有很多人从搜索或尝试Reddit上跳出来。因此，我认为将更多的一天改为七天是一个很大的机会。我们开始成熟我们对会议的思考。所以每天都会有会议。相对而言，我认为这是一种新的看待方式，对我们来说是一种新的看待方式。但同样，这将是质量和总体保留率的衡量标准。所以我认为所有这些都很重要。我认为最一致、最有价值的长期将是新用户保留。但我们不会报告。你可以通过一些第三方的测量来窥视它，我认为这将显示我们相对于其他人的位置。同样，所有这些事情的战略是质量，它的性能，它的相关性，所有的基础。我觉得有很多机会

黄仁（首席运营官）

就这些事情都在Reddit Max上进行。因此，这是我们销售团队今年采用的首要任务，他们首先从转化广告商开始。MAX上已经有数千家广告商，但还有更多广告商需要转化，我们确实希望让新的广告商直接加入Max。我们正在努力将Max也放入API中，以便以这种方式进行交易的合作伙伴能够访问Max。所以好吧，现在还早。一月份刚刚推出，所以还为时过早。这是一个多年的采用之旅，我们之前的pmax和Advantage plus已经经历了多年。但我对人们和客户的采用率、兴趣和好处感到非常满意。所以这非常非常令人鼓舞。但你知道，我们进入这个阶段还不到半年。

Mark Mahaney（股票分析师）

好的，谢谢珍。谢谢史蒂夫。

操作者

您的下一个问题来自Jeffries的John Cullantoni。请继续。

John Cullantoni（股票分析师）

太好了感谢您回答我的问题。

史蒂夫·霍夫曼（联合创始人兼首席执行官）

我想问一下国际用户的情况。您能谈谈经过机器翻译的市场中参与度的趋势吗？一旦本地语言的可用性扩大，您是否看到登录采用或本地化内容创建方面有任何显着的变化？其次，跟踪登录用户与注销用户的情况，是否存在与个性化相关的货币化或登录内容，因为您有更多有关他们的使用趋势和兴趣的数据，只是在印象本身之外。谢谢.当然.谢谢，约翰。所以在国际上，我们了解到每个市场都是不同的。机器翻译是构建内容库的一个很好的起点。但从长远来看，最重要的是建立更多的本土社区，比如在该国创建的社区，内容在该国当地消费。因此，我们看到不同市场的影响有所不同。我们从那里学到的是，我们需要关注我们所谓的社区成功。那么在Reddit上创建和发展社区有多容易呢？这包括在美国，因此这是我们产品工作的一个方面，使创建和发展子目录变得更容易。我认为这里也有很大的空间，这将影响Reddit在所有市场的表现。登录、注销时，一切都与您所期望的一模一样。正如Jen早些时候所说，登录用户在Reddit上花费更多的时间，这是因为，正如您在问题中暗示的那样，我们更了解他们，因此我们了解他们的兴趣。我们可以进行个性化，当然这只会提高保留率和所花费的时间。因此，看到更多用户进入应用程序、更多用户登录、更多用户更快地获得个性化，就会推动参与度，从而推动货币化。同样，所有途径都遵循基本相同的策略，即帮助用户找到与他们相关的内容并更频繁地返回应用程序。

操作者

你的下一个问题来自美国银行的贾斯汀·波斯特。请继续。

贾斯汀

谢谢有几个问题。只是想知道您是否可以向我们提供有关生成人工智能引擎如何使用您的数据的最新信息，以及自两年多前交易开始以来，数据是否有所增加？他们如何使用您的数据及其提供的输出的合作伙伴关系有任何变化或演变吗？其次，我认为谷歌在四月份做出了一些算法改变。也许Drew有一个问题，但对使用、保留或花费的时间或类似的事情有什么影响吗？谢谢好吧，听着，Reddit已经有一段时间了，并且仍然是所有平台上被引用最多的来源和人工智能引用。我们也参与这个世界已经有一段时间了。Reddit一直是谷歌上搜索次数最多的词之一。我想它已经进入前十名几年了。因此，人工智能和互联网消费者都喜欢Reddit内容。这是因为，基本上人类对人工智能告诉人们的内容的验证非常重要。最终，您可以从人工智能获得Surface级别的答案。但许多问题都需要上下文。没有答案。有多种角度描述该答案，以及该答案的不同部分可能与您相关或不相关的多种原因。例如，考虑一个简单的问题。今晚我应该看什么电影？嗯，这取决于你喜欢什么、你多大了，所有这些事情。因此，Reddit最擅长提供这些答案。我们基本上在互联网上看到，人们越来越渴望Reddit提供的人性视角。谷歌算法更改。这些事情对我们来说一切如常。总是有看跌和看跌的。所以我们看到了这些事情。有时他们会帮忙，有时他们会伤害。从长远来看，它们几乎永远不会在我们的交通中脱颖而出。因此，我们看到了本季度的一些变化，但没有进一步评论。

史蒂夫·霍夫曼（联合创始人兼首席执行官）

您的下一个问题来自德意志银行的本杰明·布莱克（Benjamin Black）。请继续。

操作者

太好了感谢您回答我的问题。

本杰明·布莱克（股票分析师）

史蒂夫，你提到了真实的人际联系和内容是你的关键差异。那么您能谈谈平台上的贡献率吗？这些贡献率的趋势如何？您正在采取哪些措施来支持那里的增长？其次，对数据许可问题的看法可能略有不同。除了美元之外，您还寻求什么标准，从两个合作伙伴发展到三到四个数据许可合作伙伴？非常感谢当然.谢谢，本。所以我们谈到了这个电话，实际上是我们产品战略的三大支柱。因此，我们大部分时间都花在这些背景下谈论入职、绩效和保留。但我们对社区生态系统的基本情况以及它对国际和国内增长的重要性提出了疑问。然后你的问题基本上是关于内容生态系统。因此社区吸引用户，用户创建内容。那是一个轮子。第二个是用户创建内容。内容吸引用户。这是Reddit上另一个充满机会的领域。所以我们关注的是帖子成功率，那么有多少%的帖子在Reddit上成功生存，这样它们就不会被版主删除，这是我们关注的焦点。因此，诸如后指导（这是一种LLM，基本上可以帮助用户浏览Reddit的规则）等事情一直是其中的一个重要推动力。本季度我们正在对帖子创建进行改进，所以我认为那里也有很多机会，还有一些可能是Reddit独有的，比如年龄和业力限制。所以很多社区不让新用户提交，这使得新用户很难增长。因此，我们通过更好的人工智能支持的垃圾邮件保护来摆脱年龄和业力的限制，以帮助保护社区免受垃圾邮件发送者等不良新用户的侵害，但也欢迎好的新用户。所以那里也有很多。也许下个季度我们可以花更多时间在社区和内容贡献上，因为这两个方面都是Reddit的重要方面，我们通常不会在这些电话中涉及这些方面。其次，关于数据许可，你知道，除了美元之外的事情。看，显然这是引用，这是思想分享，这只是一般合作伙伴关系。这些公司拥有数据中心和基础模型。因此，我们与所有这些公司的合作伙伴关系是多方面的。因此，除了金钱之外，我们还可以做很多事情。这些关系如何帮助Reddit实现其使命？因此，引入新用户，推进我们自己的人工智能技术。因此，像机器翻译、法学硕士入职、所有安全方面的事情，所有这些事情都是我们通过这些关系获得的东西的一部分，这就是为什么它们对我们如此有意义，不仅仅是公司开发关系或业务关系。

史蒂夫·霍夫曼（联合创始人兼首席执行官）

我们还有时间再问一个问题，这个问题来自Navid Khan和B。莱利证券。请继续。

操作者

太好了，非常感谢。第一个问题是关于您在美国进行的答案和搜索的推出，想知道它是否有助于增加会议时间，或者您在那里可能看到哪些好处？也许这就是一个。我的第二个问题只是关于国际市场，我认为通常在市场的影响范围和使用量达到一定规模之前，你不会开始将市场货币化。那么，在您目前所处的市场中，有多少个是您开始赚钱的？请告诉我们您的想法。

Navid Khan（股票分析师）

当然.所以在搜索中我们看到了很棒的性能搜索，道搜索，哇。搜索查询逐年有意义。搜索是保留率的重要推动力。搜索也一直是令人畏惧的驱动因素。坦率地说，我认为搜索团队做得很好。如果您使用Reddit答案，您可以看到它更好地集成到产品本身中，在幕后有更多代理行为。所以现在你可以要求它比较两件事，比如我应该看电影A还是电影B。我们现在正在集成产品搜索目录。因此，当您从Reddit上获得有关问题的答案时，让我们说什么是最好的耳机，实际上也可以获得产品链接。因此，搜索是Reddit的主要新用例之一，总体而言，它是我们除了关心的所有事情之外，基本上是我们关心的事情的贡献者

史蒂夫·霍夫曼（联合创始人兼首席执行官）

搜索国际市场。因此，我们在美国、加拿大、英国的所有渠道都拥有直接销售足迹，覆盖欧洲大陆以及澳大利亚，您可以通过新加坡的一些亚太地区套件了解情况。这就是我们在我们的规模渠道（包括S和D以及中型市场）中实际上向大客户进行直接销售的地方。然后，我们的渠道合作伙伴覆盖其他领域，其他地区，我们能够引进活跃的广告商，随着这些市场的受众不断增长，他们可能希望通过合作伙伴进行跨境出口，所以我们非常深思熟虑。我们定期根据我们的覆盖模式重新评估这一点，但它实际上是基于不同地区用户的增长情况，然后我们将决定我们的覆盖模式。

黄仁（首席运营官）

谢谢我现在想将电话发回给创始人兼首席执行官史蒂夫·霍夫曼（Steve Huffman），请他发表闭幕词。

操作者

谢谢大家。感谢这些问题。

史蒂夫·霍夫曼（联合创始人兼首席执行官）

Reddit 2026年第一季度财报电话会议到此结束。您现在可以断开连接。

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