鹰眼预警：万里股份经营活动净现金流/净利润比值低于行业均值

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月30日，万里股份发布2025年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2025年全年营业收入为5.06亿元，同比下降12.39%；归母净利润为-5291.3万元，同比下降34.27%；扣非归母净利润为-5266.6万元，同比下降35.84%；基本每股收益-0.35元/股。

公司自1994年3月上市以来，已经现金分红1次，累计已实施现金分红为1550万元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对万里股份2025年年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为5.06亿元，同比下降12.39%；净利润为-5291.3万元，同比下降34.27%；经营活动净现金流为-210.53万元，同比下降107.79%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入增速持续下降。近三期年报，营业收入同比变动分别为13.38%，8.55%，-12.39%，变动趋势持续下降。

项目	20231231	20241231	20251231
营业收入（元）	5.32亿	5.78亿	5.06亿
营业收入增速	13.38%	8.55%	-12.39%

• 营业收入增速大幅低于行业均值。报告期内，营业收入同比下降12.39%，低于行业均值18.91%，行业偏离度超过50%。

项目	20231231	20241231	20251231
营业收入（元）	5.32亿	5.78亿	5.06亿
营业收入增速	13.38%	8.55%	-12.39%
营业收入增速行业均值	1.97%	-10.09%	18.91%

• 归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为-0.5亿元，同比大幅下降34.27%。

项目	20231231	20241231	20251231
归母净利润（元）	-2517.65万	-3940.7万	-5291.3万
归母净利润增速	22.97%	-56.52%	-34.27%

• 归母净利润增速大幅低于行业均值。报告期内，归母净利润同比下降34.27%，低于行业均值54.94%，偏离行业度超过50%。

项目	20231231	20241231	20251231
归母净利润（元）	-2517.65万	-3940.7万	-5291.3万
归母净利润增速	22.97%	-56.52%	-34.27%
归母净利润增速行业均值	-29.21%	-14.16%	54.94%

• 扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为-0.5亿元，同比大幅下降35.84%。

项目	20231231	20241231	20251231
扣非归母利润（元）	-2704.47万	-3877.15万	-5266.6万
扣非归母利润增速	24.95%	-43.36%	-35.84%

• 扣非归母净利润增速大幅低于行业均值。报告期内，扣非归母净利润同比下降35.84%，低于行业均值60.16%，偏离行业度超过50%。

项目	20231231	20241231	20251231
扣非归母利润（元）	-2704.47万	-3877.15万	-5266.6万
扣非归母利润增速	24.95%	-43.36%	-35.84%
扣非归母利润增速行业均值	-35.11%	-17.3%	60.16%

• 连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为-960万元，-0.1亿元，-0.2亿元，连续为负数。

项目	20250630	20250930	20251231
营业利润（元）	-960.04万	-1446.82万	-1928.34万

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流/净利润比值低于行业均值。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值0.04低于行业均值2.64，盈利质量弱于行业水平。

项目	20231231	20241231	20251231
经营活动净现金流（元）	-264.35万	2703.98万	-210.53万
净利润（元）	-2517.65万	-3940.7万	-5291.3万
经营活动净现金流/净利润	0.1	-0.69	0.04
经营活动净现金流/净利润行业均值	1.66	1.14	2.64

报告期内，公司毛利率为5.21%，同比增长5.08%；净利率为-10.45%，同比下降53.26%；净资产收益率（加权）为-10.15%，同比下降55.91%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率大幅低于行业均值。报告期内，销售毛利率为5.21%，低于行业均值17.22%，行业偏离度超过50%。

项目	20231231	20241231	20251231
销售毛利率	8.55%	4.96%	5.21%
销售毛利率行业均值	18.93%	16.27%	17.22%

• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为-4.73%，-6.82%，-10.45%，变动趋势持续下降。

项目	20231231	20241231	20251231
销售净利率	-4.73%	-6.82%	-10.45%
销售净利率增速	32.06%	-44.2%	-53.26%

• 销售净利率大幅低于行业均值。报告期内，销售净利率为-10.45%，低于行业均值-4.06%，行业偏离度超过50%。

项目	20231231	20241231	20251231
销售净利率	-4.73%	-6.82%	-10.45%
销售净利率行业均值	2.77%	-3.38%	-4.06%

• 销售毛利率增长，销售净利率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期4.96%增长至5.21%，销售净利率由去年同期-6.82%下降至-10.45%。

项目	20231231	20241231	20251231
销售毛利率	8.55%	4.96%	5.21%
销售净利率	-4.73%	-6.82%	-10.45%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为-10.15%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。

项目	20231231	20241231	20251231
净资产收益率	-3.73%	-6.51%	-10.15%
净资产收益率增速	21.14%	-74.53%	-55.91%

• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为-3.73%，-6.51%，-10.15%，变动趋势持续下降。

项目	20231231	20241231	20251231
净资产收益率	-3.73%	-6.51%	-10.15%
净资产收益率增速	21.14%	-74.53%	-55.91%

• 净资产收益率大幅低于行业均值。报告期内，加权平均净资产收益率为-10.15%，低于行业均值-2.54%，行业偏离度超过50%。

项目	20231231	20241231	20251231
净资产收益率	-3.73%	-6.51%	-10.15%
净资产收益率行业均值	-0.21%	-2.48%	-2.54%

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为-10.11%，三个报告期内平均值低于7%。

项目	20231231	20241231	20251231
投入资本回报率	-3.73%	-6.51%	-10.11%

从是否存在减值风险看，需要重点关注：

• 资产减值损失/净资产比值高于行业均值。报告期内，资产减值损失/净资产比值-1.04%高于行业均值-11.52%。

项目	20231231	20241231	20251231
资产减值损失（元）	-251.66万	-294.13万	-523.69万
净资产（元）	6.63亿	5.48亿	5.03亿
资产减值损失/净资产	-0.38%	-0.54%	-1.04%
资产减值损失/净资产行业均值	-3.57%	-4.82%	-11.52%

从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：

• 前五大供应商采购占比较大。报告期内，前五大供应商采购额/采购总额比值为60.79%，警惕供应商过度依赖风险。

项目	20231231	20241231	20251231
前五大供应商采购占比	62.97%	71.61%	60.79%

报告期内，公司资产负债率为12.71%，同比增长8.7%；流动比率为5.71，速动比率为4.16；总债务为104.3万元，其中短期债务为104.3万元，短期债务占总债务比为100%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为9.71，6.38，5.7，短期偿债能力趋弱。

项目	20231231	20241231	20251231
流动比率（倍）	9.71	6.38	5.7

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为2.17、1.65、1.63，持续下降。

项目	20231231	20241231	20251231
现金比率	2.17	1.65	1.63

• 经营活动净现金流/流动负债比值低于行业均值。报告期内，经营活动净现金流/流动负债比值为-0.03，低于行业均值0.01。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	-4235.69万	-2992.94万	-4469.12万
流动负债（元）	6072.32万	4974.56万	4052.54万
经营活动净现金流/流动负债	-0.7	-0.6	-1.1
经营活动净现金流/流动负债行业均值	-0.01	-0.02	0.01

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为0.9亿元，短期债务为104.3万元，公司利息收入/货币资金平均比值为0.159%，低于1.5%。

项目	20231231	20241231	20251231
货币资金（元）	6553.94万	9005.43万	8674.11万
短期债务（元）	-	-	104.3万
利息收入/平均货币资金	0.67%	0.28%	0.16%

报告期内，公司应收帐款周转率为7.68，同比下降4.11%；存货周转率为4.27，同比下降2.3%；总资产周转率为0.85，同比下降1.86%。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为955.2万元，较期初增长1105.87%。

项目	20241231
期初在建工程（元）	79.21万
本期在建工程（元）	955.19万

• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为499.1万元，较期初增长1031.39%。

项目	20241231
期初其他非流动资产（元）	44.11万
本期其他非流动资产（元）	499.07万

从三费维度看，需要重点关注：

• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为0.3亿元，同比增长65.95%。

项目	20231231	20241231	20251231
管理费用（元）	1881.78万	1762.89万	2925.43万
管理费用增速	-21.64%	-6.32%	65.95%

• 管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长65.95%，营业收入同比增长-12.39%，管理费用增速高于营业收入增速。

项目	20231231	20241231	20251231
营业收入增速	13.38%	8.55%	-12.39%
管理费用增速	-21.64%	-6.32%	65.95%

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