CVR Energy 2026年第一季度盈利电话会议：完整成绩单

CVR Energy（纽约证券交易所代码：CGM）发布了第一季度财务业绩，并于周四召开了财报电话会议。阅读下面的完整记录。

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完整的财报电话会议可在https://events.q4inc.com/attendee/598656914

CVR Energy报告2026年第一季度合并净亏损为1.6亿美元，每股亏损为1.91美元，EBITDA亏损为5200万美元，主要是由于未实现的衍生品损失和RFS负债变化。

该公司宣布第一季度每股股息0.10美元，反映了对平衡债务削减和股东回报的承诺。

运营亮点包括原油利用率为97%，氨工厂利用率为103%，该公司有望因全球供应链中断而获得利润率的提高。

管理层强调关注去杠杆化，并表示对并购机会持续感兴趣，同时应对波动的市场环境。

2026年第二季度的未来指导包括石油部门的预计吞吐量为每天20万至215，000桶，化肥部门的氨利用率为95%至100%。

雷吉娜（会议运营商）

您好，感谢您的支持。我的名字是Regina，今天我将担任您的会议接线员。在这个时候，我想欢迎大家参加2026年第一季度CVR能源公司。收益电话会议。所有线路均处于静音状态，以防止出现任何背景噪音。演讲者发言后，将进行问答环节。如果您想在此期间提出问题，只需按Star，然后按电话键盘上的数字1即可。要撤回您的问题，请按Star 1。再次，我们请求您将问题限制在一个又一个后续问题上。我现在想将会议交给FP & A和投资者关系副总裁理查德·罗伯茨（Richard Roberts）。请继续。

理查德·罗伯茨（FP & A和投资者关系副总裁）

大家下午好。我们非常感谢您今天下午参加我们的CVR Energy 2026年第一季度财报电话会议。今天和我在一起的有我们的首席执行官Mark Pytosch、我们的首席财务官Dane Newman、我们的首席财务官Mike Wright、我们的首席运营官Travis Capps、我们的首席商务官以及其他管理层成员。在讨论我们的2026年第一季度业绩之前，让我提醒您，这次电话会议可能包含前瞻性陈述，因为该术语是根据联邦证券法定义的。为此目的，本次电话会议期间做出的任何非历史事实陈述的陈述都可能被视为前瞻性陈述。请注意，这些陈述可能会受到我们向美国证券交易委员会提交的文件以及我们最新的收益发布中列出的重要因素的影响。因此，实际运营或结果可能与前瞻性陈述中讨论的结果存在重大差异。我们没有义务公开更新任何前瞻性陈述，无论是由于新信息、未来事件还是其他原因，除非法律要求。此次电话会议还包括各种非GAAP财务措施。与此类非GAAP指标相关的披露，包括与最直接可比的GAAP财务指标的对账，包含在我们向SEC提交的2026年第一季度盈利发布和本期10-Q表格中，并将在电话会议期间讨论。话虽如此，我会把电话转给马克。

马克·皮托斯（首席执行官）

谢谢马克大家下午好。2026年第一季度，我们的综合净亏损为1.6亿美元，每股亏损为1.91美元，EBITDA为亏损5200万美元。我们的第一季度业绩包括未实现的衍生品损失1.58亿美元，这主要与本季度与NYMEX汽油和柴油汽油价差互换有关，该价差针对预期未来产量，到2027年，汽油价差价值为4.47亿美元，我将在我们的石油部门业绩中进一步讨论这一点。此外，我们的业绩还包括RFS负债的不利变化5100万美元和有利的库存估值影响1.2亿美元。剔除上述项目后，本季度调整后EBITDA为3700万美元，调整后每股亏损为1.24美元。石油部门第一季度调整后EBITDA亏损5000万美元，而2025年第一季度亏损3000万美元。租金费用增加、运营成本增加和已实现的衍生品损失是导致去年同期大部分下降的原因。2026年第一季度的总吞吐量约为每天214，000桶。本季度的周期利用率约为NPS产能的97%，轻质产品产量约为总吞吐量的93%。2026年第一季度的基准裂缝较上年同期有所增加，3211集团平均每桶21.58美元，而2025年第一季度为每桶17.65美元。我们第一季度已实现利润率根据未实现衍生品损失进行调整，RFS负债和库存估值的变化为每桶4.72美元，相当于Group 3 211的22%捕获率。基准RIN价格较2025年第一季度水平大幅上涨，2026年第一季度上涨了一倍多，至每桶近9.50美元。不包括RFS负债变化，本季度RIN净费用为1.43亿美元，即每桶7.37美元，这对我们本季度的捕获率产生了约34%的负面影响。EPA一再表示，RIN的成本最终会转嫁给加油站的消费者。通过最近的裁决建立历史上最高RVO的决定导致RIN价格显着走高，这反过来又推高了汽油价格。这与政府既定的降低美国消费者燃油成本的目标直接冲突。自今年年初以来，RIN价格上涨了75%以上，而RVO上涨了18%，目前在美国购买的每加仑燃油将增加25至30美分。如果政府真的想降低燃油价格，就应该从rfs开始。截至3月31日，资产负债表上的应计RFS债务估计为2.04亿，相当于按市价计算1.13亿RIN，平均价格为1.80美元。由于EPA尚未对我们悬而未决的2025年请愿书做出裁决，我们将继续在我们的财务中承认Wynnewood Refining Company 100%的RIN义务，2026年第一季度约为5200万美元。如果Winniewood Refining Company获得了我们认为其有权获得的100% SRE，我们本季度的综合捕获率将提高约12%。EPA再次错过了对Wynnewood炼油公司2025年SRE请愿书做出裁决的最后期限。EPA能在最后期限前完成吗？我们的2026年第一季度业绩包括总计1.82亿美元的衍生品损失。如前所述，截至3月31日，截至3月31日，我们所有开放裂缝价差掉期头寸的市场变化未实现标记，我们旨在抵消的实物头寸预计将在掉期合约到期至2027年时出售。鉴于这种脱节，我们并不认为未实现亏损的影响对本期造成损害，并且正如我们过去所做的那样，在我们推进的过程中调整了调整后的EBITDA数字的金额一年中的服装。如果这些头寸仍然为负，我们预计这些衍生品损失将被实体生产的任何收益所抵消。当我们意识到裂缝在我们剩余的未对冲生产中蔓延时。截至3月31日，我们的开放裂缝掉期头寸总数包括990万桶柴油和240万桶汽油。其中，约290万桶柴油掉期将在2027年进行，其余将在2026年进行。这约占我们2026年预期汽油和柴油产量的15%，2027年约占4%。自本季度末以来，NYMEX即时裂缝价差有所下降，我们看到第三组相对于战争爆发而增强。我们将继续积极监控这些头寸，并计划在未来管理我们的风险敞口时采取机会主义态度，其中可能包括根据市场状况平仓这些头寸或增加其他头寸。第一季度石油部门的直接运营费用为每桶6.10美元，而2025年第一季度为每桶8.58美元。每桶直接运营费用的下降主要是由于科菲维尔炼油厂在2025年第一季度经历扭亏为盈，吞吐量增加。化肥部门第一季度调整后EBITDA为7800万，而上年同期为5300万。氨利用率为103%，两个工厂运行良好，本季度停工时间最少。CBP Partners普通合伙人董事会宣布在2026年第一季度分配每个普通股4美元。由于CVR Energy拥有CBP合作伙伴约37%的公共单位，我们将获得约1600万美元的按比例现金分配。2026年第一季度运营现金流为6400万美元，自由现金流为2100万美元，其中约6300万美元来自化肥部门。本季度现金的大量使用包括4700万美元的资本支出、4000万美元的现金利息、1500万美元的债务再融资相关成本以及为The BR Partners 2025年第四季度非控股权益部分支付的300万美元按应计分配的综合资本支出总额为4400万美元，其中石油部门2900万美元，化肥部门1400万美元。我们估计2026年全年的合并资本支出总额约为2亿至2.4亿美元。至于资产负债表，本季度末的综合现金余额为5.12亿美元，其中包括化肥部门的1.28亿美元现金。截至3月31日，不包括CBP合作伙伴的流动性总额约为9.23亿美元，主要包括3.84亿美元现金和ABL融资下的可用性5.39亿美元。我们仍然致力于实现去杠杆化目标，并计划继续努力实现10亿美元的总杠杆目标（不包括CBP Partners的债务）。展望2026年第二季度，我们估计石油部门的总产量约为每天200至215，000桶，直接运营费用在1.1亿至1.2亿之间，总资本支出在3500万至4000万之间。对于化肥部门，我们估计我们的氨利用率在95%至100%之间，不包括库存和周转影响的直接运营费用在5700万至6200万之间，总资本支出在2800万至3200万之间。那个标记我会把它还给你。

谢谢戴恩。总而言之，尽管今年和炼油部门开局缓慢，但市场基本面在过去几个月里发生了迅速变化，我们相信前景对我们的两家业务来说都是建设性的。受中东持续冲突影响最大的两个经济领域是能源和化肥。从炼油部门开始，随着霍尔木兹海峡的有效关闭，过去几个月全球原油和成品油库存大幅收紧。虽然目前炼油能力受损的程度尚不清楚，但对全球成品油市场的更大影响是原油供应的可用性以及因此减少炼油厂运营的必要性。幸运的是，美国炼油船队迄今为止基本上没有受到影响，尽管美国炼油产品库存也在下降，部分原因是产品出口增加。今年年初，由于炼油厂利用率高于平均水平，加剧了裂缝蔓延，特别是汽油裂缝，中部大陆的汽油和柴油库存有所上升。过去一个月，这种情况发生了显着变化，汽油库存较年初下降了17%，柴油库存较年初下降了20%。按日供应量计算，中部汽油和蒸馏油的需求趋势也有所改善，汽油供应处于五年范围的低端，而蒸馏油供应低于五年平均水平。第一季度中型供需基本面有所改善，因为中型炼油厂的精炼产品基础相对于进入中部大陆以外高需求地区的该国其他地区收紧，这也仍然是我们努力提高炼油部门的利润率的关键战略举措之一。我们加大了这些努力，最近开始利用Winnie Wood的铁路装载设施，该设施在可再生柴油装置改造后进行了重新利用。我们仍然乐观地认为，基础在中期内有进一步改善的空间，从堪萨斯州到丹佛的新产品管道计划于今年晚些时候上线。未来几年正在开发的其他管道，包括西部门户管道，也应该提供来自康中部和墨西哥湾沿岸的额外出口。化肥领域，春季播种季节已进入，今年到目前为止进展顺利。美国农业部目前估计2026年将种植约9500万英亩玉米。虽然这比2025年的创纪录水平有所下降，但9500万英亩远高于过去五年玉米种植的平均水平。今年年初，整个行业的氮化肥库存水平都很紧张，经过2025年美国和巴西的大播种季节以及俄罗斯和乌克兰的持续冲突，中东最近发生的事件导致化肥市场进一步收紧。大约30%的氮化肥生产通常通过霍尔木兹海峡，由于天然气供应有限，中东地区的多个氮化肥生产设施在过去几个月遭到破坏或减产。虽然目前尚不清楚中东的这些问题会持续多久，但我们将继续专注于以高利用率水平安全可靠地运行我们的工厂，以满足我们行业充满挑战的时期客户的需求。从2026年第二季度迄今为止的定价指标来看，第2组1.1裂缝平均为每桶38.36美元，布伦特WTI价差为每桶3.81美元，LCS价差为15美元，每桶0.46美元。在WTI的支持下，化肥价格为氨每吨950美元，UAN每吨525美元。最后，我要感谢我们的员工 凭借出色的执行力，第一季度安全实现了97%的原油利用率和103%的氨利用率。强劲的运营业绩，裂缝利差的改善以及迄今为止我们在减少债务方面取得的进展。在使我们能够宣布2026年第一季度每股0.10美元的股息后，我们打算继续实施去杠杆化战略，因为我们希望资产负债表上的总债务恢复到10亿美元。此外，我们将继续努力提高基础业务的利润率，同时寻找机会增加投资组合的规模和地域多样性。有了该操作员，我们就准备好回答问题了。

谢谢理查德大家下午好，感谢你们参加我们的财报电话会议。第一季度，我们的运营表现良好，原油利用率为97%，合成氨装置利用率为103%。重大地缘政治事件导致能源和化肥市场波动，为2026年剩余时间创造了有吸引力的市场机会。鉴于全球供应链中断，精炼产品和化肥的生产损失以及缺乏产品流动，CVR Energy完全有能力提高今年剩余时间的利润率。我们很高兴宣布2026年第一季度每股0.10美元的股息，我们相信，随着我们的前进，我们的前景应该能够平衡地削减债务并向股东提供资本回报。现在让我把电话转给戴恩，讨论我们的财务亮点。

戴恩·纽曼（首席财务官）

马克·皮托斯（首席执行官）

操作者

我们现在开始问答环节。要提出问题，请按星号键，然后按电话键盘上的数字1。我们要求您将您的问题限制在一个问题和一个后续问题，然后重新进入队列，以回答您可能有的任何其他问题。我们的第一个问题将来自马修布莱尔与tph的线。请继续。

马修·布莱尔

太好了，谢谢，下午好。您可以谈论一下您在Hardesty接触Winss的增加。我认为您的披露显示，第一季度Winss的收益率约为8%，或者令人遗憾的是，第四季度的收益率基本为零。您知道，您为什么要做出这样的改变？这对CVR有哪些优势？

马克·皮托斯（首席执行官）

马修，我是马克。下午好.当你知道时，当活动。当1月初在委内瑞拉采取行动时，我们看到西加拿大的价值几乎立即发生变化，价差增加了约3美元/桶。当我们查看它并运行我们的模型时，我们发现它比我们的其他替代方案更有价值。因此，我们在加拿大西部的产量要多得多，每天约为18，000桶。因此，如果差异持续存在，我们将继续这样做。到目前为止，它们一直很好，你知道，我们已经投入了近四个月了。所以这种原油的价值很高。

马修·布莱尔

听起来不错然后我可以确认一下您的衍生品风险敞口的一些事情吗？因此，对于第一季度的数据来说，实际影响大约是3700万美元，即每桶约2美元。我是基于你195和158未实现的总影响力得出的。其次，对于第二季度，如果今天有市场标记，您对这些衍生品在第二季度会产生的大致影响是否有影响？了谢谢

戴恩·纽曼（首席财务官）

是的，马特，这是丹。下午好.只是对第一季度进行总结。是的，正如您在10-K中看到的那样，我们确实对已实现的损失进行了一些破解的掉期头寸，这些头寸大约为2500万美元，实际上是由于损失较低的头寸造成的。一月和二月。然后到了三月份，随着原油价格上涨，与真正的库存对冲相关的损失加剧了其余部分，特别是在三月份，因为它与第二季度有关，我们不会给出任何细节，但我们确实给出了我们的对冲的名义金额，并且实际上代表执行价格的交易量的447。你可以从中计算平均值。我要提醒你，我们确实在冲突一开始就采取了这些立场，当时市场非常落后。所以我不会假设平均值适用于整个地带。太好了，谢谢。没问题

操作者

我们的下一个问题来自ubs的Manav Gupta线路，请继续。

马纳夫·古普塔

嘿，早上好。我只是想了解一下，您是否可以谈论一下宏观问题，以及您在供应、需求裂缝方面看到的情况。即使霍尔木兹海峡直接开放，您预计其中一些裂缝还会保持多久？因为有观点认为资金流动可能需要两个月的时间才能正常化。但最重要的是，你知道，有些人在全球范围内没有原油。因此裂缝可能会保持很高的水平。那么从您所处的角度来看，您能谈谈精炼宏吗？

马克·皮托斯（首席执行官）

当然.谢谢你，马纳夫。所以你知道，我们所经历的是中场球员的典型情况，有一个滞后。因此，当冲突爆发时，沿海市场的调整速度比我们的市场要快。但在三月份，我们开始缩小中部大陆和墨西哥湾沿岸之间的差距，特别是墨西哥湾沿岸，你知道，这是我们最近的市场，也是其他西方市场。是的，你知道，我们的差异或基础真的，我想说，我们之间的差距已经更接近正常了。因此，我们的裂缝比其他国家上升得更快，我们能够将产品转移到其他市场，这正在吸引其他市场撤出中部大陆。过去三周我们的库存大幅下降，所以我想说我们的市场现在已经适应了冲突。因此，如果这些市场，我们同意你的观点，我们倾向于认为这将比人们预期的反弹持续更长时间。但我们的市场已经与其他市场建立了联系，我认为如果没有价差，我们将受益，我们花了三四周的时间才建立基础。因此，我们在四月份经历了更好的裂缝，市场已经安顿下来，目前市场正在退出中部大陆，我们预计，只要这场冲突存在，它就会持续下去。

马纳夫·古普塔

完美了我在这里快速跟进的是，我想我知道答案，但我只是想确保已恢复的股息，这不是可变股息，对吧。这是您获得正常股息的途径，股息将会存在，并且可能会从这里增长。这是正确的思考方式吗？没错好吧这不是一个非常。我们的化肥业务是一个变数。这并不意味着成为一个变量。股息马纳夫。太感谢了

操作者

为了提醒提问，请按电话键盘上的星号1，我们的下一个问题来自高盛的Alexa Petrick系列。请继续。

Alexa Petrick

嘿，早上好，团队，感谢你们回答我们的问题。我们只是想询问本季度宣布的对冲措施的后续情况。您能谈谈是什么促使决定添加这些对冲的？有什么我们应该继续的战略吗？你或上面的任何颜色都会有帮助。

马克·皮托斯（首席执行官）

是的，谢谢Alexa。所以，你知道，从历史上看，当市场水平高于周期中期时，我们就会采取对冲措施。你知道，在过去的几年里，我们已经这样做了，作为一些负面保护。随着战争爆发，我们看到事情迅速升级。我们想让我们不知道市场是否会迅速自我纠正。我们想进入市场并捕捉其中一些更高的价值。正如我们所看到的那样，这种情况拖得更长，你知道，慢一点可能会更好，但我们已经到了现在的位置，正如我们在准备好的讲话中所说，你知道，听着，我认为我们将继续监控，你知道，我们不喜欢对冲大约30%的产量，只是为了确保我们覆盖在我们的两个炼油厂之间，而且是独立的天然气或柴油。因此，我们现在有一本相当健康的书，我们将继续监控，然后如果有任何迹象，请尝试锁定任何基本位置，因为我们看到那里的改善。

Alexa Petrick

好吧，这很有帮助。然后我们的后续行动只是关于资本分配的优先事项。您已经概述了10亿美元的总杠杆目标。我们现在已经得到了股息。您能谈谈如何平衡两者吗？然后您之前也讨论过对并购的潜在兴趣。所以这些不同作品上的任何颜色都会有帮助。

马克·皮托斯（首席执行官）

当然.你知道，我，我会在资本配置上将两者分开。我认为，你知道，随着市场动态和机会的变化，我们觉得我们可以继续走去杠杆化的道路，但也可以在未来支付股息。随着今年剩余时间的经济状况的公布，我们觉得我们可以做到这两点。所以，你知道，这就是为什么我们愿意在本季度恢复股息，因为我们只是觉得我们可以实现我们想要实现的目标，并通过并购向我们的股东返还一些资本。我们仍然是，你知道，这仍然是我们的首要任务。我想说，过去几个月也许每个人都在关注所有的波动性。所以，你知道，这并不是过去两个月我们的首要任务。但是，你知道，随着事情稳定下来，我们会回来寻找机会，并与人们讨论。但波动性当然是如此，这是我们现在的首要任务是管理基础业务，并让公司在非常波动的市场中表现出色，但经济效益比两个月前更具吸引力。

Alexa Petrick

好吧，这很有帮助。我会把它翻过来。谢谢

马克·皮托斯（首席执行官）

谢谢

操作者

我们的问答环节到此结束。我会把电话交还给马克，请他发表结束评论。

马克·皮托斯（首席执行官）

好吧，谢谢大家。我们感谢您今天加入我们的电话会议，我们期待在7月底讨论我们的第二季度业绩。非常感谢祝你有美好的一天。

操作者

我们今天的通话到此结束。感谢大家的加入。您现在可以断开连接。

免责声明：此笔录仅供参考。虽然我们力求准确，但在此自动转录中可能存在错误或遗漏。有关公司的正式声明和财务信息，请参阅公司的SEC文件和官方新闻稿。企业参与者和分析师的声明反映了他们截至本次电话会议之日的观点，如有更改，恕不另行通知。