完整成绩单：American Finl Gr 2026年第一季度盈利电话会议

American Finl Gr（纽约证券交易所代码：AFG）周四公布了第一季度财务业绩。该公司第一季度财报电话会议记录如下。

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American Finl Gr报告称，受强劲的承保利润率和每股核心净运营利润增长36%的推动，2026年第一季度年化核心运营净股本回报率为17%。

该公司的投资组合为171亿美元，其中很大一部分是固定期限投资，在当前利率环境下收益率约为5.25%。

出售查尔斯顿港度假村和码头的最终协议预计将带来1.25亿美元的税前核心运营收益，影响未来的财务指标。

专业财产和意外伤害保险板块的综合比率达到90.3，表明承保业绩强劲，保费增长受到新业务机会和有利的费率环境的推动。

尽管第一季度回报率略有负，管理层对另类投资表示乐观，预计长期年回报率为10%或更好。

AFG第一季度通过股票回购和股息向股东返还了近2.6亿美元，预计将为潜在收购或进一步的股东回报创造大量超额资本。

该公司预计2026年剩余时间内竞争环境将保持稳定，由于市场挑战，长尾伤亡线预计将出现一些中断。

管理层专注于维持或超过各个业务领域的目标回报，并在商用汽车责任和超额责任等领域采取战略定价行动。

操作者

女士们先生们，感谢你们的支持。欢迎参加美国金融集团2026年第一季度业绩电话会议。此时，所有参与者都处于仅听模式。在演讲者的演讲之后，将有一个问答环节。要在会议期间提出问题，您需要按手机上的星号11。然后，您将听到一条自动消息，建议您举手，并要撤回您的问题，请再次按星号11。请注意，今天的会议正在录制中。我现在想把会议交给投资者关系副总裁黛安·威格尔（Diane Wehier）。请继续。

黛安·韦勒（投资者关系副总裁）

谢谢你，卡尔。请参阅幻灯片三和四，了解AFG报告的2026年第一季度核心净营业利润为每股2.47美元的季度盈利信息摘要，较上年同期增长36%。我将首先概述AFG的投资业绩和财务状况，并分享一些关于AFG和流动性的评论。有关我们171亿美元投资组合的详细信息，请参见幻灯片5和6。剔除另类投资的影响，截至2026年3月31日止三个月的净投资收入和财产和意外保险业务同比增长8%，主要原因是投资资产余额增加。正如您在幻灯片6中看到的那样，我们的投资组合中大约2/3投资于固定期限。在当前的利率环境下，我们能够以约5.25%的收益率投资固定期限证券。截至2026年3月31日，我们的PNC固定期限投资组合（包括现金和现金等值物）的期限为3.1年。2026年第一季度，我们的PNC投资组合另类投资的年化回报率略有负值，而上年第一季度为1.8%。多种因素导致回报率较低，其中最显着的影响归因于我们对AFG管理的CLO的1.33亿美元投资出现了1300万美元的市场损失。按市值计算的损失反映了2026年第一季度广泛银团贷款市场的恶化。从长远来看，我们继续对整体另类投资组合具有吸引力的回报前景保持乐观，预计年回报率平均为10%或更高。最近，人们越来越关注保险公司对私人信贷的风险敞口。AFG拥有直接的私人信贷风险，我们将其定义为向私营公司的直接贷款，约为2.5亿美元，占总投资的1.5%。我们还通过几乎完全获得投资级评级并受益于重大结构性次级的投资获得间接私人信贷风险。我们拥有BDS和私人信贷基金发行的投资级债券，总额约为8亿美元，不到总投资的5%。此外，正如我们的补充文件中披露的那样，我们拥有AAA评级的中型市场CLO份额。我们相信，即使在严重不利的经济环境中，这些证券的重大结构性从属性也为抵御任何重大损失风险提供了有意义的保护。截至2026年3月31日，我们对私人信贷的直接和间接风险敞口的市值约等于成本。2026年4月，AFG达成了出售查尔斯顿港度假村和码头的最终协议，但前提是获得必要的第三方批准并满足惯例关闭。该交易预计将于2026年第二或第三季度完成。AFG目前预计将通过此次出售获得约1.25亿美元的税前核心运营收益。AFG最初的商业计划假设中并未考虑这笔交易。请参阅幻灯片7，其中您将找到AFG ' ss 2026年3月31日财务状况的摘要。本季度，我们向股东返还了近2.6亿美元，其中包括6000万美元的股票回购、每股1.50美元的特别股息以及每股0.88美元的定期季度股息。我们预计我们的运营将在2026年剩余时间内继续产生大量超额资本，这为收购、特别股息或股票回购提供了充足的机会。我们定期评估资本部署的最佳替代方案。我们继续将总价值创造（通过账面价值和股息的增长来衡量）视为长期业绩的重要衡量标准。截至2026年3月31日的三个月，AFG ' s图书价值增长每股收益（不包括AOCI加股息）为3.1%。我们强劲的经营业绩，加上有效的资本管理、创业机会主义文化和纪律严明的经营理念，使我们能够继续为股东创造价值。我现在将把电话转给卡尔，讨论我们PNC运营的结果。

谢谢，格雷格。请参阅网络广播的幻灯片8和9，其中包括第一季度业绩概述。我们的专业财产和意外事故业务今年开局强劲，承保利润同比增长66%。查看一些细节，您会在幻灯片8中看到，我们的专业财产和意外伤害保险业务在2026年第一季度的综合比率达到了90.3，比2025年第一季度报告的94提高了3.7个百分点。2026年第一季度业绩包括2.2个百分点的灾难损失，而2025年第一季度为4.5个百分点2026年第一季度业绩受益于上一年储备开发的有利4.4个百分点，而2025年第一季度为1.3个百分点。我们的每个专业财产和伤亡保险集团均报告承保利润同比增长，2026年第一季度毛保费和净保费分别比2025年同期高出6%和3%。我们继续受益于36家业务的多元化，并由于新的业务机会、良好的续订率环境和风险敞口增加，同时保持纪律并专注于承保盈利能力，其中绝大多数业务都实现了保费增长。本季度，我们财产和意外伤害群体（不包括工人补偿）的平均续订率上涨了约5%，与上一季度持平。包括工人补偿在内的平均续订率总体上涨了约3%。我们已连续39个季度报告总体续订率上升，我们相信我们正在实现总体续订率上升，使我们能够达到或超过目标回报。现在我想转向幻灯片9，回顾我们每个专业财产和意外事故业务部门的一些亮点。详细信息包含在我们的收益发布中，因此我在这里只关注摘要结果。2026年第一季度，房地产和运输集团的业务整体日历年综合比率达到了87.6%，比2025年同期的92.5%提高了4.9个百分点。该集团中几乎所有企业的盈利能力均同比提高，其中农业和运输企业领先。2026年第一季度，该群体的毛保费和净保费比上年同期高出11%和6%。这一增长主要归因于我们的农作物保险产品的增长，保费上涨，以及我们几个运输业务的新业务机会、更高的风险敞口和有利的费率环境。2026年第一季度，该群体的总体利率平均增长了约6%。经过15年的费率上涨、承保和索赔程序的不断完善以及对损失控制和风险管理实践的投资，我们的商用汽车业务在第一季度实现了稳健的承保利润。我们看到商用汽车责任方面取得了进展，我特别高兴地报告本季度商用汽车责任方面出现了小额承保利润。我们仍有更多工作要做，并继续专注于实现超过预期损失率趋势的费率。事实上，我们在这一系列的费率在第一季度上涨了约14%。早期观察农作物保险行业对2026年玉米和大豆总体种植面积的估计总体上与2025年的水平持平，并且规划进度领先于历史平均水平。一般来说，对于我们绝大多数投保作物来说，玉米种植窗口期为四月中旬至五月底，大豆种植窗口期为四月下旬至六月底。现在正值生长季节的早期。目前玉米和大豆的大宗商品期货交易量分别上涨约7%和5%尤其高于2025年春季发现或2026年春季发现价格。我们2026年的农作物业绩将取决于今年下半年的收成和价格。现在，我们专业伤亡群体的业务在第一季度实现了95.8日历年综合比率，比2025年同期报告的97.6提高了1.8个百分点。2026年第一季度毛租金保费和净租金保费与上年同期相比均增长了2%。我们目标市场和工人薪酬业务的新商业机会和更高的更新带来的增长被我们过剩和剩余葡萄酒业务的竞争条件加剧部分抵消。不包括我们的工人补偿业务，该群体的续订率在第一季度上涨了约6%，与上一季度的定价一致。包括工人补偿在内的这一群体上涨了约3%。现在，在专业金融集团中，我们继续实现出色的承保利润率，并报告2026年第一季度的日历年综合比率达到80%，比2025年同期提高了7个百分点。与2025年同期相比，2026年第一季度，该群体的毛保费和净保费分别增长了6%和1%，主要是由于我们的贷款服务业务的增长。自去年第二季度开始，我们决定在金融机构业务中放弃更多沿海风险房地产业务，这削弱了净保费。2026年第一季度，该群体的续订定价上涨了约1%，与上一季度一致，反映了这些业务整体利润率的强劲。克雷格和我对我们长期价值创造的良好记录感到自豪，我们认为AFG有能力在今年剩余时间及以后继续为我们的股东创造长期价值。我现在将开通一条电话线，回答一个问题和今天电话的一部分，克雷格和布莱恩，我将很乐意回答你的问题。

早上好，欢迎参加美国金融集团2026年第一季度盈利结果电话会议。我们昨天下午发布了结果。我们的新闻稿、投资者补充材料和网络广播演示发布在AFG网站的投资者关系部分下。这些材料将在今天通话的部分时间中引用。今天早上与我一起参加的还有美国金融集团联合首席执行官卡尔·林德纳三世（Carl Lindner III）和克雷格·林德纳（Craig Lindner），以及AFG首席财务官布莱恩·赫茨曼（Brian Hertzman）。在我将讨论交给卡尔之前，我想提请您注意我们网络广播第二张幻灯片上的注释。今天要讨论的一些问题是前瞻性的。这些前瞻性陈述涉及某些风险和不确定性，可能导致我们的实际结果和/或财务状况与这些陈述存在重大差异。这些风险和不确定性的详细描述可在AFG提交给美国证券交易委员会的文件中找到，这些文件也可在我们的网站上找到。我们可能会在我们的讲话或今天对问题的回答中提及核心净营业利润（非GAAP财务指标）。净利润与核心净营业利润的对账包含在我们的盈利发布中。最后，如果您正在阅读此次通话的文字记录，请注意，其准确性可能未经授权或审查，因此可能包含事实或转录错误，可能会严重改变我们声明的意图或含义。现在我很高兴将电话转给卡尔，讨论我们的结果。

卡尔·林德纳三世（联席首席执行官）

好吧，早上好，我首先分享AFG 2026年第一季度业绩的一些亮点，然后克雷格和我将详细介绍更多细节。然后我们将打开问答环节，克雷格、布莱恩和我将回答您的问题。我们很高兴报告第一季度的年化核心运营净资产回报率为17%，这是由强劲的承保利润率、我们引人注目的专业保险业务组合、创业文化、纪律严明的运营理念以及精明的内部投资专业人士团队推动的。继续为我们的未来做好准备，使我们能够继续为股东创造价值。克雷格和我感谢上帝、我们才华横溢的管理团队和优秀的员工帮助我们实现这些成果，我将把讨论交给克雷格，让我们了解其中的一些细节。

Craig Lindner（联席首席执行官）

卡尔·林德纳三世（联席首席执行官）

操作者

谢谢作为提问的提醒，请按电话上的星号11，等待您的名字被宣布。要撤回您的问题，请再次按星号11。第一个问题来自富国银行的Yaron Kinar。您的线路现已开通。

亚伦·基纳尔

嗨，早上好。我的第一个问题是关于玛丽娜的出售。当我们考虑修改未来NII以及您可以为销售完成后收益使用提供的任何具体计划时，您能否量化该资产的收益率或NII贡献？

布莱恩·赫茨曼（首席财务官）

布莱恩，你可能完全了解财务报告中的情况。去年，我们对该房产进行了大约1600万美元的NOI，你想想，如果你考虑到允许我们投资的收益，或者我们估计有1.25亿美元的税前收益，我们将获得三倍以上的再投资成本基础。因此，如果你这样认为，只是以正常回报投资来取代收入。我认为我们将在某种程度上取代投资收入，这取决于我们如何处理这笔钱。但仅仅再投资，收益为5%或6%，就会取代房产的收入。是的，我正在做一种形式上的事情，我认为这实际上取决于我们如何处理现金。一半资产归母公司所有，一半归财产和保险业务所有。我的意思是，如果我们回购股票，你就会得到一个答案。如果你只是投资债券，你会得到不同的答案，但如果我们投资于我们的业务，赚取高十几岁的资本回报。所以问题是我们要用这些钱做什么？我认为我们有机会重新部署这些资本，使其不被稀释。

亚伦·基纳尔

明白了，谢谢。然后对于我的第二个问题，我注意到您从新闻稿中撤回了PNC定价领先于亏损趋势的评论。您能谈谈现在定价相对于趋势的位置吗？在前几个时期，主要是在定价上很常见，包括我认为比季度下降了一个百分点的补偿，或者也适用于稳定的定价指标X补偿。

卡尔·林德纳三世（联席首席执行官）

是的，我很高兴您知道我们的，我们第一季度的定价结果除了工人补偿之外，您确实知道，每个细分市场的季度价格上涨与第四季度工人补偿定价下降了约3%第一季度。好消息是，当你观察损失率趋势时，在我们的工人补偿书中你知道，它们仍然非常良性，在某些情况下是积极的。你知道，第一季度我们的员工薪酬业绩继续出色。所以实际上，你知道，非常高兴。我认为总的来说，如果你知道，当我们几乎所有的企业都在获得目标回报时，这可能会让我们更具竞争力，并且只覆盖亏损率趋势，而不一定超过它们，这可能是个好消息。话虽如此，在某些我们仍有一些工作要做的业务中，正如我提到的，商用汽车责任，我们希望看到它继续获得更大的承保利润。我们的费率超过了预期的损失率趋势。我认为在专业伤亡中也是如此，我们的超额负债和伞业务，你知道，我们的价格仍然非常强劲。所以我对我们第一季度的定价结果非常满意。知道了

Brian Hertzman（首席财务官）

回到关于查尔斯顿的第一个问题。所以布莱恩只是给了我预计2026年报告的金额。我给您的净营业利润（NOI）数字是1600万美元。查尔斯顿计划中的金额为1230万美元。所以一定是折旧来解释差额。

亚伦·基纳尔

明白了。谢谢。然后我想就坚持另类回归吧。因此，最初当您提出业务计划假设时，您正在寻找全年的8%。第一季度的结果是否改变了这种看法，或者您是否期望当我们进入后半场时会出现有意义的加速？

Brian Hertzman（首席财务官）

我想说，考虑到今年年初，8%可能是一个激进的数字。我们给出了纳入初始计划的假设，但不打算在今年更新这些假设。当然，我们预计另类投资组合在今年剩余时间内会有更好的表现。

亚伦·基纳尔

谢谢

操作者

谢谢下一个问题来自Jeffries的Andrew Kligerman。您的线路已开通。

安德鲁·克利格曼

嗨，下午好。您能了解一下费用率上升的一些驱动因素吗？也许其中有多少是结构性的，还是来自投资、技术或增长计划的时机，或者有多少可能是出于或有佣金？

Brian Hertzman（首席财务官）

当然.安德鲁，这是布莱恩。因此，如果您纵观各个细分市场，会发现不同的因素驱动着不同的细分市场。总体而言。我们继续通过围绕客户体验、IT安全和数据分析的IT计划来投资我们的未来。因此，这确实存在一些上行压力，但相对温和。如果你看看专业伤亡，你会发现费用比率稍微上升了一点。其中一些是业务混合，另一些是我们的一些过剩和盈余业务。我们从再保险公司那里获得的座位佣金略低。因此，一些座位佣金会减少承保费用。稍微低一点的座位佣金会对费用比和伤亡人数产生适度的负面影响。但我们仍然对这些再保险合同和这些业务的整体业绩感觉非常好。然后，在增长最大的金融领域，这是一个好消息，因为我们的金融机构业务、我们向经纪人和代理人支付的一些佣金根据业务的盈利能力而异。因此，随着该业务连续一个季度盈利丰厚，这表明亏损率有所改善。但由于佣金较高，费用比率上升，应急委员会上升，使费用比率上升了一点。

安德鲁·克利格曼

谢谢.然后就综合保费增长而言，我认为业务计划是全年3%至5%。听起来农作物定价的早期阅读是积极的。我不知道您是否可以分享您对相对于农作物保险的全年综合计划增长的看法，但从定价角度来看，它的开局似乎比过去几年更好。

卡尔·林德纳三世（联席首席执行官）

是的，我认为，你知道，当你看看春季发现价格最终上涨的地方时，我们会看到，你知道，一个上涨一点，一个下跌一点，而玉米和大豆，我们认为，当一切都说了和做了时，我们的总书面溢价将持平。由于我们的配额份额发生了一些变化，我们的净保费将大幅上升。所以这就是你知道的增长前景。

安德鲁·克利格曼

谢谢

操作者

谢谢我们的下一个问题将来自BMO资本市场的Michael Aljimski。您的线路开通了。

迈克尔·扎雷姆斯基

嘿，谢谢。在专业伤亡部门，如果我们看看潜在的损失率，就会发现良好的结果。我认为那里有某种积极的季节性。这件事取得了重大进展吗？我想我想弄清楚你们是否都对在社会通货膨胀线上扭转局面感到更好，并且开始看到这一领域的这些线上出现了一些方向上更好的损失率。谢谢.

卡尔·林德纳三世（联席首席执行官）

是的，我的意思是，我确实认为我们感觉，我们确实感觉更好，因为我不会从任何一个季度中赚太多。你知道，我们在那里总是有点谨慎。你知道，你可能会有一些逐季度的变化。但是，是的，你知道，我认为我们更加积极。我的意思是，也就是说，正如我刚才在超额负债等行中提到的，社会通货膨胀，你知道，会导致损失率趋势更高。我们仍然非常关注定价，你知道，要么等于或超过损失率趋势。你知道，安妮特，所以我想在过去的电话会议上，我谈到了对超额负债的几乎再承保和重组，你知道，限额削减和我们的非营利业务停业，你知道，我们的非营利业务和超额负债伞业务都显示出增长在第一季度。很高兴看到增长方面也出现了积极的趋势。

迈克尔·扎雷姆斯基

明白了。切换模式有助于将回购份额略高于预期。尽管我认为份额计数与预期的相差不大。所以也许那里有一些运动。关于股票购买，我们应该了解哪些内容，您可能更倾向于当前估值，或者只是正常的活动？

Craig Lindner（联席首席执行官）

是的，这是克雷格。所以你知道，我们目前有大量超额资本，预计将在今年剩余时间内产生大量额外超额资本。我们只是认为，我们能够回购股票的价格是对我们一些过剩资本的非常好的利用。我认为我们支付的价格是每股127美元多一点，并认为这是一个非常好的价值。

迈克尔·扎雷姆斯基

明白了。也许就竞争环境而言，我认为我们继续面临的主要问题之一是行业能否获得非常健康的回报。随着今年的到来，我们是否应该期望竞争水平继续逐步提高？感觉这是一个正确的方向。除非你们都觉得可能有一定程度的变化，否则有些线路已经达到了最低水平，价格可以进一步改变。谢谢.

卡尔·林德纳三世（联席首席执行官）

是的，我认为这更像是现状。我认为，你知道，我们在第一季度看到的情况就是今年剩余时间的情况。正如你提到的，我的意思是，我们经营着30多个不同的企业，每个企业的竞争条件都不同，有一些企业，例如商用汽车和商用汽车责任，该行业仍然感受到痛苦，我认为我们在让我们的商店井然有序的地方，它可以提供一些，你知道，很好的机会，让我们在那里获得更好的增长。很明显，你知道，当像超额责任这样的事情发生时，每个人，你知道，仍然受到损失率趋势的挑战。是的我，我想虽然我很高兴看到这里的一些中断，你知道，在前线公司在这里最近，你知道，围绕伤亡问题。我一直很怀疑有多少MGA或MGU或私募股权资本落后和再保险公司落后？很多这样的实体都承担着不稳定的伤亡业务。如果说有什么不同的话，我认为那些在商用汽车责任和超额责任以及一些更不稳定的线路上定价低于我们的公司，我实际上认为在未来12个月内可能会出现更多问题，而不是，你知道，至少在其中一些，你知道，一些更长的尾部伤亡线路中保持现状。

迈克尔·扎雷姆斯基

明白欣赏它的颜色。

操作者

谢谢我们的下一个问题将来自Paul Newsom和Piper Sandler。您的线路开通了。

卡梅伦

嗨，我是卡梅伦，呼叫保罗·纽瑟姆。我知道你提到了商用汽车的一些痛苦，我们确实看到一些公司本季度和过去的一些季度正在应对这个问题。我只是好奇商用汽车的通胀趋势和严重程度是否出现加速，或者是否比我们在过去几个季度看到的情况更加相对稳定。谢谢.

卡尔·林德纳三世（联席首席执行官）

我认为这确实非常一致。多年来，它一直是高个位数，在某些年份甚至低、低两位数。我们真的很高兴。在过去八年的电话会议上，我很高兴告诉你们我希望将商用汽车责任纳入承保计划。我很高兴报告我们在第一季度就做到了这一点。所以你知道，当你看看我们的整体商用汽车业绩时，你就会发现我们目前的商业汽车负债获得了非常非常稳定的回报，你知道，我们的商业汽车负债获得了很小的承保利润。好消息

卡梅伦

这就是我所有的。谢谢

操作者

谢谢我们的下一个问题将来自Meyer Shields和Keeper和Wood。您的线路已开通。太好了

迈耶·希尔兹（股票分析师）

非常感谢如果可以的话，我只是想坚持商用汽车方面，因为当你谈论还有更多工作要做时，你所取得的成就令人印象深刻，是这个费率还是书中的其他承保行动？

卡尔·林德纳三世（联席首席执行官）

不，我认为这与继续采取超过损失率趋势的费率有关，以便使商用汽车负债从小额承保利润转向有意义的承保利润。好吧，这很有帮助。

迈耶·希尔兹（股票分析师）

我只是不知道是否还有其他事情发生。然后是布莱恩，一个关于专业财务的后续问题。我完全得到了可变补偿，但去年该部分的亏损率实际上较低，费用率也较低。所以我想知道表面之下还发生了什么。

Brian Hertzman（首席财务官）

所以还有一些其他事情。一个是我们长期调查该业务的佣金。因此，如果你有一些糟糕的季度出现，而好的季度出现，它可能会使累积佣金更高。业务也受到多种影响，因为本季度亏损率高于金融机构业务的一些其他金融业务也有所增长。我认为另一件事也需要考虑，这些佣金是基于整体盈利能力的。因此，如果您考虑事故年的损失率，那么在金融领域，去年的前猫、CATS比今年更高。因此，这也会对佣金产生影响，从CATS的角度来看，使今年成为更好的一年。

迈耶·希尔兹（股票分析师）

啊，完美。好吧，这真的很有帮助。谢谢

操作者

谢谢下一个问题将来自富国银行的Horistian Getsolv。您的线路已开通。

亚伦·基纳尔

嗨谢谢我还有一个后续行动。我们应该考虑伊朗冲突对您的投资组合有什么间接影响吗？我特别想到的是化肥成本的大幅上涨，然后是整体通胀加速。比如你们怎么想的？

卡尔·林德纳三世（联席首席执行官）

是的，我认为到目前为止我们的状态很好。我的意思是，短期内对我们的影响可以忽略不计，或者你知道，相当温和且可控，因为更高的化肥和燃料成本对今年确实影响不大。我认为大部分化肥已经被农民购买了，你知道，他们正在规划中。我认为未来的影响与这场冲突持续多久或这场战争持续多久有关，但就其他业务领域而言，你知道，我们确实有相当有限的风险，这是有道理的。

亚伦·基纳尔

谢谢

操作者

谢谢为了提醒提问，请按手机上的星号11。好吧我目前没有提出进一步的问题。我现在将把电话转回黛安，请她发表闭幕词。

黛安·韦勒（投资者关系副总裁）

谢谢你，米歇尔。感谢大家今天早上加入我们并提出问题。我们期待在第二季度末分享业绩时再次与您联系。我们希望你们都有美好的一天。

免责声明：此笔录仅供参考。虽然我们力求准确，但在此自动转录中可能存在错误或遗漏。有关公司的正式声明和财务信息，请参阅公司的SEC文件和官方新闻稿。企业参与者和分析师的声明反映了他们截至本次电话会议之日的观点，如有更改，恕不另行通知。