布伦瑞克2026年第一季度盈利电话会议记录

感谢戴夫，谢谢史蒂夫，我们在2025年下半年市场复苏的基础上，为今年带来了良好的开局，第一季度业绩显着超出预期。尽管地缘政治和关税环境充满活力，但与去年第一季度相对强劲的情况相比，全球和美国船舶零售量基本持平，优质销售额有所上升。第一季度是相对零售业绩连续第三个季度改善，随着我们进入最大市场的核心销售季节，这增强了人们对今年零售预测的信心。强劲的OEM订单模式推动了Mercury Marine和Navico Group的收益，而扎实的划船参与使我们的经常性收入、零部件和配件、售后市场和订阅划船业务受益。从库存角度来看，船舶和发动机管道保持健康、精简且与需求保持良好一致。全球船舶管道比去年减少约2000艘，与2025年底持平，反映出我们有意采取行动，使批发与零售紧密结合。我们的总净销售额为14亿美元，同比增长13%，市场份额持续增长、强劲的OEM需求加速了新产品和技术的引入以及整个企业严格的运营执行推动了所有部门的增长。我们调整后的每股收益为0.70美元，较去年增长25%，销售额上升带来了强大的运营杠杆，足以抵消去年第一季度后实施的关税的影响。我们继续执行严格的资本分配策略，今年迄今回购了2000万美元的股票，并连续第14次增加年度股息，强调了我们向股东返还资本的承诺，同时在我们的核心美国市场保持强劲的资产负债表。产品需求和划船参与仍然相对不受中东冲突的影响，尽管价值消费者的健康仍然是一个焦点。我们对中东市场的直接敞口相对较小，但随着石油供应趋紧，我们正在监测澳大利亚、新西兰和其他敞口更大的市场的趋势。我们对最受隔离的市场（尤其是美国和加拿大，占总销售额的70%以上）的高风险敞口、平衡的产品组合、精益的渠道库存和运营纪律，使我们能够有效地应对波动。就连续第三个季度的部门业绩而言，所有部门的销售额均实现同比增长，除Propulsion外，整个投资组合的营业利润率均扩大，该公司吸收了第一季度增量关税的大部分。强劲的表现反映了零售和批发趋势的改善、选民的持续参与以及整个组织严格的运营执行。推进器销量与去年相比大幅增长，水星的全球和美国船外机组订单比去年同期增长超过15%，水星的船外机组份额在最近的船展上创下了历史新高，其中总体份额为60%，迈阿密的水上份额为80%，棕榈滩的份额为70%，这表明高马力市场有可能进一步增长。R12总体份额保持稳定在47%，今年迄今零售份额上涨200个基点，批发份额强劲增长。我们加速对未来大马力外置平台和所有新的中档大批量车型的投资将增强我们的长期竞争优势。健康的划船参与和持续的分销收益推动了我们的发动机P的销售额和利润率同比增长，以及与Land ' N ' Sea的业务再次将美国分销份额提高了150个基点。在新产品发布和运营改进行动的支持下，Navico集团实现了收入增长和利润率提高。我们推出了Simrad NSO 4和B & G Zeus SRx μSimrad在迈阿密游艇展上展出了多功能显示器，获得了Lowrance Active Target 2 XL探鱼仪创新奖，并继续与一系列OEM客户执行Simrad自动捕获实施计划。最后，由于批发出货量与稳定的零售量保持一致，我们的船舶集团部门的销售额和利润率都有所增长。尽管受到一些中西部和北部市场事件的天气影响，船展收入仍同比增长。在棕榈滩高级盐水展上，波士顿捕鲸船和海射线提供了更高的单位销售额和大幅40%的收入增长比去年。Freedom Boat Club在本季度增加了四个新地点，会员出行增加了20%，同店销售额增加了10%，并于本月早些时候完成了对Freedom Network剩余最大的特许经营俱乐部的收购，该俱乐部为波士顿和科德角地区提供服务。转向外部条件随着我们进入销售高峰季节，2025年底实施的降息是零售和楼层规划融资的持续顺风。虽然对增量利率减免的预期已经放缓，但我们的预测并不依赖于额外的降息。由于地缘政治事件，燃料价格最近有所上涨，但总体上仍保持在历史范围内，我们对零售或OEM需求或对我们最大市场的划船参与没有经历任何明显可辨别的直接影响。关税环境仍然动态，瑞安将在稍后的电话会议上讨论对我们指导的具体影响。对Mercury Marine日本竞争对手的关税仍然有效，这为布伦瑞克带来了潜在的结构性优势。与之前支付的IPA关税相关的退款尚未纳入我们的前景中。目前经销商情绪总体有所改善，但仍持谨慎态度，这得益于健康且新鲜的库存以及二手船供应减少，这支持了新船需求。虽然激励措施相对于历史规范仍然较高，但去年提高了约100个基点，我们预测2026年将进一步温和改善。现在来看行业零售表现，3月份最新的SI数据显示，美国行业主要动力艇零售量今年迄今下降了约5%。在此背景下，SI报告称布伦瑞克的表现优于整个行业。与关税影响前相对强劲的2025年第一季度相比，我们的全球和美国内部零售部门销售额同比大致持平，溢价和核心价值再次优于价值。从管道的角度来看，情况仍然非常健康。全球船舶管道比去年减少约2，000套，但与第四季度环比持平，并受益于符合我们计划的批发零售调整。此外，第一季度末的全球船舶订单积压占第二季度批发预测的71%，比去年上升6个百分点，改善了短期可见性。转向发动机，美国外置发动机行业第一季度增长6%，Mercury零售量增长约11%。与船舶类似的动态，美国舷外管道比去年下降了约10%，但与第四季度相比持平，反映了批发与零售的匹配。总体而言，持续的份额增长，纪律严明的管道管理和改善批发到零售的一致性相结合，使我们对2026年的前景充满信心，并支持我们对进入划船旺季时市场持平至改善的预期。最后，我想谈谈最近油价波动的影响，这是最近投资者讨论的一个常见话题。从船只购买者或划船者的角度来看，历史上油价飙升与船只销售或划船参与之间没有相关性。这种低相关性的主要驱动因素是燃料成本占船舶所有权总费用的相对较小部分，因为 典型的休闲船每年仅使用类似乘用车的约20%至30%的燃料。从船舶集团的角度来看，石油相关材料的风险相对较小，占销售商品总成本的2%，并且相关材料是根据长期供应协议进行的，我们的规模和复杂性也使铝等其他关键大宗商品的对冲计划成为可能，进一步减少了现货价格波动的风险。然而，铝价确实仍然居高不下。然而，柴油价格影响了船只和其他运输成本，我们已经征收了一些附加费。我现在将致电瑞安，讨论我们第一季度的财务业绩和更新的指导方针。

谢谢戴夫，大家早上好。布伦瑞克第一季度的出色业绩超出预期，销售额和盈利较去年第一季度均实现强劲增长。综合来看，销售额增长了13%，反映了批发和零售趋势的改善、推进和多个船舶类别的市场份额持续增长、对推进部件和电子产品的强劲OEM需求、外币汇率的有利变化、各部门的定价行动将于2025年下半年开始，以及强劲的划船参与推动了售后市场表现。在销售额增加、结构良好、吸收能力提高和严格的成本管理的支持下，调整后的营业利润增长了15%，足以抵消去年第一季度后实施的增量关税的影响。不存在增量关税对企业的逐年影响。调整后的运营杠杆接近30%，导致本季度调整后的每股收益达到0.70美元。第一季度自由现金流为负，这与季节性和历史模式一致，反映出销售旺季前的生产水平和流动资本投资与上年相比有所提高。自由现金流下降完全是由于本季度恢复支付的可变补偿。至于我们的细分市场，由于市场改善、全球份额增长和即将进入销售季节的强劲OEM需求，Propulsion今年开局非常强劲，销售额比上年增长了17%。调整后的营业利润同比下降，完全是由于计划加速产品开发投资和增量关税影响，这略多于抵消了更高的销售额和提高吸收率的好处。没有增量关税。从形式上看，即使考虑到本季度转向发动机零部件和配件的额外产品开发支出高达个位数的百万美元，本季度调整后的推进器运营杠杆仍超过20%。该部门再次从其售后高利润经常性收入组合中实现增长，销售额较上年增长14%，产品和分销均显着增长。尽管最近燃油价格上涨以及我们全球分销业务的市场份额持续增长，但健康的季节初划船参与推动了本季度的增长。更高的销售额和27%的强劲调整后运营杠杆导致调整后运营利润增长24%，调整后运营利润率提高140个基点。Navico Group又一个从稳定转向增长的良好季度，销售额比上年增长7%，在OEM需求改善、售后市场稳定和运营效率的支持下，所有业务线的销售额均有所增长。更重要的是，调整后的营业利润增长了64%，调整后的营业利润率增长了280个基点，反映了产品组合优化、运营改进和严格的成本控制措施的早期效益，这些措施抵消了电费的增加。我们经常讨论这个高毛利率业务的固有运营杠杆，所以在本季度看到47%的调整后运营杠杆真是太棒了。随着我们的行动取得成果，我们继续看到最近推出的产品（包括Simrad NSO 4和BNG Zeus SRX）以及Lowrance Active Target 2XL创新的认可。虽然仍有工作要做，但本季度的业绩增强了我们的信心，即Navico集团正走在可持续的道路上，以提高盈利能力。最后，我们的船舶部门也表现强劲，由于批发出货量增加、零售条件稳定、组合有利以及业务加速组合的持续势头，销售额比上年增长6%。船舶增长由我们的铝、鱼和PO引领ntoon品牌，而Freedom Boat Club则继续在会员、旅行和地点方面实现强劲增长。如前所述，调整后的营业利润增长了63%，调整后的营业利润率扩大了130个基点，反映出健康的调整后的营业杠杆率为25%，主要是由更高的销售额和有利的组合推动的。经销商渠道仍然非常精简，主要是当前的车型年产品，为业务进入黄金零售季节奠定了良好的基础。最后，随着我们进入美国核心零售销售季节，我将讨论我们对2026年的更新展望，稳定的市场状况和第一季度的强劲业绩让我们感到鼓舞。稳定的经销商和客户情绪、异常健康和精简的管道、严格的批发与零售协调以及持续的划船参与是我们度过2026年剩余时间的信心来源。然而，尽管直销和运营影响仍然有限，但地缘政治波动加剧带来了新的不确定性。早些时候，戴夫讨论了迄今为止利率和燃油价格波动造成的温和影响，但我们仍然认识到中东长期冲突对我们消费者健康的潜在影响，特别是在美国以外地区。最后，关税环境仍然动态，本季度IPA关税被废除，并用第122条取代，最近对第232条钢铁和铝关税进行了修改。这些变化的净影响是积极的，我们现在相信，全年增量净关税影响最终将接近年初最初估计的3500万至4500万美元的下限。此外，正如戴夫提到的那样，与之前支付的IEIPA关税相关的退款尚未纳入我们的前景或在我们的财务报表中得到认可。结果是销售利润率和自由现金流项目的指引基本上没有变化，但调整后的每股收益指引增加至4美元至4.50美元，反映了我刚刚讨论的全年预期增量净关税影响较低，以及第一季度的增长，同时考虑到一些谨慎考虑到当前动态的宏观经济环境。总体而言，我们相信我们的指引反映了人们对我们运营计划、投资组合的弹性以及我们在平淡至小幅上涨的零售环境中创造强劲财务表现的能力的信心。我现在将把它交给戴夫做总结发言。

周四，布伦瑞克（纽约证券交易所代码：BC）在财报电话会议上讨论了第一季度的财务业绩。完整的文字记录如下。

Beninga API提供对财报电话记录和财务数据的实时访问。请访问https://www.benzinga.com/apis/了解更多信息。

访问https://event.choruscall.com/mediaframe/webcast.html?的完整电话Webcastid=XoSenHxr

布伦瑞克报告称，受市场份额增长和强劲的OEM需求推动，2026年开局强劲，第一季度净销售额同比增长13%。

该公司调整后的每股收益增长25%至0.70美元，强劲的运营杠杆抵消了增量关税的影响。

布伦瑞克继续其严格的资本配置策略，回购了2000万美元的股票，并连续第14年增加股息。

该公司保持健康的库存水平，使批发与零售需求保持一致，并看到经销商情绪有所改善。

未来前景谨慎乐观，指引反映了稳定的市场状况和进一步上涨的潜力，尽管地缘政治波动被认为是一个担忧。

操作者

早上好，欢迎参加Brunswick Corporation 2026年第一季度财报电话会议。所有参与者将处于仅听模式，直到问答期。今天的会议将被录音。如果您有任何异议，您可以此时断开连接。我现在想介绍布伦瑞克公司高级副总裁兼副首席财务官Steven Weiland。

Steven Weiland（高级副总裁兼副首席财务官）

早上好，感谢您加入我们。今天早上与我一起参加电话会议的有布伦瑞克董事长兼首席执行官David Foulke和布伦瑞克首席财务官Ryan Gwillim。在我们开始准备好的讲话之前，我想提醒大家，在这次电话会议期间，我们的评论将包括有关未来结果的某些前瞻性陈述。请记住，我们的实际结果可能与这些预期存在重大差异。有关需要考虑的因素的详细信息，请参阅我们最近提交的SEC文件和今天的新闻稿。所有这些文件均可在我们的网站brunswick.com上获取，在我们的演示过程中，我们将参考某些非GAAP财务信息。GAAP与非GAAP财务指标的调整见本演示文稿的附录以及随附今天业绩的未经审计合并财务报表的对账部分。我现在将通话移交

David Foulke（董事长兼首席执行官）

Ryan Gwillim（首席财务官）

David Foulke（董事长兼首席执行官）

谢谢瑞安。我想强调我们发展最快的业务之一自由船俱乐部最近一些令人兴奋的发展。如您所知，Freedom是一家盈利丰厚、高增长的经常性收入业务，通过让更广泛的人群更容易参与划船，继续扩大划船的参与度。该模式推动了Brunswick产品组合的广泛协同销售，包括通过购买Brunswick船只、Mercury Marine发动机、零部件和配件以及Navicore Group产品，自2019年收购以来产生了约3亿美元的企业协同效应。自收购以来，我们的地点数量也从170个增加到446个全球企业拥有和特许经营地点，本季度又增加了4个地点。去年，自由成员在美国旅行了64万次。本月早些时候，我们宣布收购为大波士顿和科德角地区提供服务的自由网络仅存的最大特许经营俱乐部。此次收购为我们的企业拥有的总地点增加了21个，并增加了一个战略维护运营中心，这将促进与附近其他企业地点的协同效应。第一天的收入也会增加。创新的新产品和先进技术是布伦瑞克长期价值创造、差异化和份额增值战略的核心。在本季度，我们在产品组合中推出了许多令人兴奋的新产品，包括配备Mercury Power和Navico Group电子产品的全新Sea Ray SL 360和Boston Whaler Outrage 330和290型号、配备Neon Android操作系统的Simrad NS 04多功能显示器、Mercury先进的无钥匙发动机启动系统、对Air Outboard性能升级和Flightboard的Race Ultra Performance型号的创新提升。所有这些产品都表明了我们不断突破海洋创新界限的承诺。最后，我想强调我们的团队和品牌在整个企业中获得的持续认可。一直到第一季度。布伦瑞克已经获得了近50个奖项，并有望在2026年再次超过100个奖项。这种认可涵盖产品创新、工作场所文化、领导力和企业声誉，反映了我们运营模式和价值观的实力和一致性。我们对多年来获得许多国家奖项感到赞赏，但值得注意的是，2026年，Bronze首次入选Fast Company最具创新力公司名单，反映了我们行业领先创新的广泛认可。再次感谢所有才华横溢的布伦瑞克员工，他们使这一认可成为可能。在开始提问之前，我想在结束时感谢我们的客户、渠道合作伙伴、员工和股东的持续大力支持。我们还很高兴地宣布，布伦瑞克投资者日将于8月11日在威斯康星州丰杜拉克的水星海军陆战队全球总部举行。该活动将包括水上设施参观、产品体验以及与布伦瑞克高级领导的现场问答。活动之前，预先录制的视频策略演示将发布到我们的网站上。出于规划目的。请您使用本幻灯片上的联系信息登记您有兴趣参加。感谢您的关注。我们现在将开通提问热线。

操作者

谢谢我们现在将进行问答环节。如果您想问问题，请按电话键盘上的星号1。确认音将表明您的线路已在问题队列中。如果您想从队列中删除您的问题，可以按星号2。对于使用扬声器设备的与会者，可能需要在按星号键之前拿起听筒。我们提问时请稍等。第一个问题来自贝尔德的克雷格·肯尼森。请继续。

克雷格·肯尼森（股票分析师）

哦早上好。感谢您回答我的问题。它确实涉及水星。您将继续在软市场中获得市场份额，这可能会导致创纪录的销量和周期性复苏，然后您似乎也拥有一个获胜的产品周期和一些与关税相关的顺风。因此，我只是考虑到所有这些，您是否可以向我们提供有关容量利用率和处理额外容量激增的能力的最新信息，然后提供一个框架来思考该业务的增量利润率。谢谢.

David Foulke（董事长兼首席执行官）

谢谢克雷格。好问题。是的，正如你所说，水星正在继续获得份额，我们确实拥有出色的产品，我认为有趣的是，我认为在某个时间点，也许是一两年前，有人相信，由于供应限制和其他因素，部分份额的增加是暂时的，但显然不是。这是非常结构性的。我们拥有最好的产品线，正如您所听说的那样，我们正在加大投资于五个新的外置平台，从中档到我们高马力系列的新扩展。所以这非常令人兴奋。在2019年、2020年、2021年进行投资后，我们的能力已经很好地支持所有可预见的数量。我们预计未来一年左右不会有任何重大额外投资来支持销量。所以，是的，我们对此感到非常兴奋，因为你从瑞安那里听到了，我可能会转向他。水星的杠杆率非常好，我认为在没有关税的情况下，瑞安也许你想用杠杆数字接管。

Ryan Gwillim（首席财务官）

是的，我的意思是，我们显然，你知道，我们的运营杠杆率总是超过20%。显然，由于关税，这个数字有点扭曲。但你知道，如果没有关税影响，我们本季度的数字将接近30%。也就是说，这甚至还不包括戴夫提到的额外支出，即每季度每季度的支出高达个位数，而25年第一季度的支出则为真正增强这些引擎计划。谢谢

操作者

下一个问题来自花旗集团的詹姆斯·哈迪曼。请继续。

James Hardiman（股票分析师）

嘿，早上好。感谢您回答我的问题。所以我想知道你是否可以给我们介绍一下今年年初的需求趋势。上次你报道的时候，听起来一月份的开局非常非常好。我认为你们在二月份已经谈到了这一点的延续。因此，当我想到第一季度的表现有点平淡时，我认为这意味着3月份一定是下降了。但然后也许可以谈谈你在四月份看到的事情，特别是我认为每个人都在努力弄清楚的事情。显然，一场战争从二月底、三月初开始。我不知道事情是否会放缓一点，并在四月份有所复苏，但你们肯定已经与稳定的市场状况进行了交谈，显然每个月都是如此。这看起来可能很不同。但也许可以带我们了解趋势。谢谢.

David Foulke（董事长兼首席执行官）

是的，谢谢。谢谢你詹姆斯是的，我想说，当然，随着我们全年的经历，每月的成交量有很大不同，三月的成交量高于一月和二月。我认为，总体而言，正如我们所说，我们确实在一月份看到了一些较高的成交量，并且在本季度剩余时间内已经稳定下来。冲突是否产生了真正的影响，我们很难确定。但是的，对我们来说，无论是在全球还是在国内，该季度的结局实际上持平。但我还要指出，我们继续看到溢价优于表现价值的趋势。因此，如果本季度出现一些额外的压力或冲突导致的犹豫，那么对价值买家的影响可能大于对溢价买家的影响。进入四月时，我们的情况逐年上升，按月上升，如果你愿意的话，今年比去年四月上升了一个月，老实说，考虑到去年确实发生了阵亡将士纪念日的暂停，我们所期望的情况。所以，是的，我们对第二季度的开始感到鼓舞，目前这种趋势似乎正在持续，因为我们看起来一周比一周，保费方面也持续强劲。但正如您所看到的，我们确实看到我们的铝产品也有一些非常好的销售，尤其是我们的优质铝产品。所以是的，我们是平的。我想，我的意思是，另一件需要注意的事情是，SI数据在今年前几个月显示出一些下降，现在正在进一步回归平淡的市场。我认为，随着他们报告的月份越来越多，我们预计这种情况会持续下去。

James Hardiman（股票分析师）

明白了。然后有一件事总是很突出，每年似乎我们都觉得这不能再继续下去了。但这是一个想法，舷外发动机市场再次增长速度超过船舶市场本身。很明显，在很长一段时间里，其中一些只是船尾驱动到舷外，但更大的驱动程序似乎只是更高的附加率在这一点上，你知道，每艘船的发动机。很明显，除此之外，你们的市场份额正在增加，而且有很多组合和利润率优势。但也许可以谈谈这个。您认为是什么继续推动船外行业的优异表现？然后，在您的指南中，我不知道您以前是否讨论过这个问题，但如果我们正在考虑一种扁平的、稍微向上的船舶行业，那么你们如何考虑一种船外行业。然后你，我假设无论你对船外工业的假设是什么，你认为水星会做得比这更好一点，但也许可以告诉我们如何思考这些部分。

David Foulke（董事长兼首席执行官）

是啊所以我认为你，詹姆斯，我认为你有很多因素。大多数船只，现在几乎所有的休闲船只都有效地由外部甲板提供动力，所以我们只是继续通过这种方式获得更大的容量，然后还有多个发动机。您不一定会在我们的财务中看到抵消，因为正在发生的一些抵消发生在我们的400、500、600马力发动机和其他人的柴油发动机之间。事实是，你知道，从来没有500或600马力的外置替代方案，我们甚至没有销售那么多该功率范围内的船尾驱动燃气发动机。你知道，我们出售的大多数船尾驱动汽油发动机通常在200至400马力范围内，这是通用汽车老式的V8发动机。因此，我们正在从一些传统推进器中夺取份额，例如较大船只中的柴油发动机。就我们的势头而言，出于我之前讨论的所有原因，我们继续优于市场。我对未来几年内即将上市的一些新程序感到非常兴奋，而且它们离市场不远，这将真正向外扩展整个产品系列，并更新一些中档产品。我们不能忘记，当我们向上发展时，我们必须确保我们的中档产品完全现代化并继续优于我们的竞争对手。因此，我们将继续投资那里的整个产品线。就整体市场而言，我想说，目前一切都支持我们这种持平至小幅上涨的情况，我们预计水星市场份额将增加更多、外侧附着率更高以及更多多发动机产品。由于溢价的增长速度快于价值价值，因此产品往往是单一引擎。优质产品通常或经常是多引擎产品。所以这些都是我认为支持的一些事情。老实说，这并不公正。如果你考虑一下Mercury的盈利能力，你会发现我们销售的不仅仅是每台发动机，而是我们随它一起销售的产品，例如控制装置和索具，我们只是在销售越来越复杂的控制装置。所以你会看到Mercury投资组合的这一部分正在增长。我们销售的多引擎越多，我们拥有的操纵杆就越多，autocap。然后所有这些都会增加共享钱包的意愿，即复杂控制的依恋率。

Ryan Gwillim（首席财务官）

戴夫，我唯一想补充的是，正如你提到的那样，现在船舶市场的大部分是船外船舶，这使得它成为了更大的再动力可供选择的ATA。因此，我们看到越来越多的重新供电，只是因为随着时间的推移，有更多的船只需要重新供电。因此，詹姆斯也可能加速发动机零售相对于纯船的发展。说得好。

James Hardiman（股票分析师）

谢谢你们俩。

操作者

下一个问题来自法国巴黎银行的张苏。请继续。

张苏（股票分析师）

嗨伙计们谢谢你的问题。也许在幻灯片上您提到了竞争格局，其他竞争对手可能会征收关税。我的意思是，也许您可以详细说明一下您在定价和产品方面对竞争格局的看法，以及如何演变并支持进一步的份额收益？是的，我不得不说，我想说，目前离岸市场的定价相当温和。今年年初，水星的价格上涨了2%。我们的日本竞争对手也在这个范围内。所以我认为我们目前看到的是定价本质上受到市场的限制，没有人真正想接受价格，尽管存在利润率压力，一些对我们来说，但我认为更大的是，随着市场随着时间的推移正常化，对于我们的日本竞争对手来说，随着时间的推移，你知道，我们会看看情况如何。但目前我们。由于我们讨论过的一切，加上随着时间的推移我们获得的P和A依恋率，继续获得份额非常重要。因此，我们尝试从长远来看考虑这个问题。我认为，从去年的一些评论和公告中可以清楚地看出，我们的一些竞争对手的利润率压力相当严重。但是，你知道，他们最好谈谈这一点。好的谢了然后也许你提到了再能源市场。只是想知道您是否可以向我们通报一下这对你们来说有多大。我认为之前曾谈到过可能20%的发动机销量是为了再动力，但看起来它的增长幅度可能更多。也许吧您能谈谈重建以及它的走向吗？谢谢

黛安

是的，黛安，我可以接受。你知道，仍有大约15%至20%的销量没有发生重大变化。它确实因司法管辖区和您所在的地方而有所不同。美国以外当然还有一些市场，这些市场的实力非常高，比如澳大利亚、新西兰。所以那里真的没有变化。我们看到整个地区的销量都很好。贯穿所有渠道。是啊

David Foulke（董事长兼首席执行官）

我想说的是，我们的收获力量份额低于我们在OEM中的份额。原因之一是，当你重新动力时，通常在盐水市场中会有更多的重新动力，因为腐蚀和更高的性能往往会对发动机造成更大的损害。咸水市场是我们在过去五六年左右才真正扩展到的市场。因此，随着我们的OEM份额更多地反映在整体情况中，我们预计在该市场上拥有更高的获胜权。然后在未来三到五年内，随着我们更多的产品进入8到10年的再动力周期，我们预计再动力的份额将会增加。

操作者

下一个问题来自B。莱利证券。请继续。

Anna Skelkin（股票分析师）

早上好.感谢您回答我的问题。我想我想开始对指导的评论。你知道，一方面，降低关税并流经第一季度，同时也与保守的宏观经济保持平衡。我想是吧您能否提供更多关于这如何为指导提供信息的观点，以及如果我们没有看到任何干扰，今年可能会是什么样子？谢谢.

Ryan Gwillim（首席财务官）

好吧，也许我会开始，然后戴夫可以填补。所以正如你所知，你也知道，我的意思是，今年已经过去了三个月，第一季度通常是最小的季度。你知道，第一节和第四节。我们今年有了一个非常好的开局，我们对此感到非常高兴。我们确实得到了一些。一点点关税好处。对的因此，如果我们看看关税计算，Iefa的消失并被122取代是一个好人，但232的变化有点坏。这并没有真正让我们超出今年的初始关税范围，但它让我们从范围的高端（我们可能在今年开始的地方）下降到范围的低端。是的因此，第一季度击败了一个好人，关税是另一个小好人。但然后我们只关注消费者的谨慎态度，关注世界上正在发生的一切，我们正在进入核心销售季节，你知道，我们对指导感到满意。我认为，如果世界保持今天的样子，而另一只鞋不会掉下来，我认为我们就可以达到我们范围的高端甚至更好。对的我认为我们对指导的观点实际上是向上移动，当然是为了从我们迄今为止所看到的情况中消除一些风险。但是，你知道，很明显，考虑到全球活动，现阶段保持一点谨慎是谨慎的，因为我们确实进入了接下来的两个季度，我们的销售额和利润将占今年销售额和利润的55%、60%。所以我们尽量不想太多，但我们进行了一些打击，其中包括一些好处和关税。抵消只是对正在发生的事情进行思考。

Anna Skelkin（股票分析师）

太好了谢谢，瑞安。然后根据第一季度的业绩，思考每股收益与最初预期的上涨，本季度潜在的较低关税在多大程度上促成了这一点？只是想了解有利因素与指导因素。是否有任何费用转移到第二季度？谢谢.

David Foulke（董事长兼首席执行官）

不，不，也不是。不，我认为关税与我们预期的差不多。不，我们没有把任何费用推到本季度之外。这基本上是一个直线击败的基础上提高收入和非常好，非常好的杠杆作用。你知道，显然我们在第二季度有一些额外的关税逆风，这是第二季度的指导。但就像瑞安说的，我们真的，你知道，我认为特别是今年，我们宁愿处于一个打酱油的周期，也不愿把一切都交给银行。

Ryan Gwillim（首席财务官）

是的，戴夫，你带来了Q2。在第二季度要明确的是，我们的指导与街道建模之间唯一真正的脱节是关税影响。而且它仍然相当重要。如果您还记得的话，我们在1月份的电话会议上表示，第一季度约占我们今年关税影响的2/3或60%，而第二季度则占比。这是正确的，它最终会是什么。这里有很多机制，资产负债表、LIFO和上限差异，没有人愿意在财报电话会议上谈论这些。但结果是，上半场是35比45范围之外的坏人，而下半场实际上是一个好人，让我们回到了范围内。因此，如果您仅针对预期的关税影响将第二季度正常化，那么您的每股收益增长将与我们在第一季度实现的非常相似。这就是为什么第二季度指南略低于街道预期。我认为他们只是还没有跟上所有关税变动。

操作者

谢谢伙计们下一个问题来自海港的加里克·约翰逊。请继续。

Garrick Johnson（股票分析师）

早上好，加里克。

操作者

加里克，你的电话线开通了。进入下一个问题。下一个问题来自乔·阿尔托贝洛。雷蒙德·詹姆斯请继续。

Joe Altobello（股票分析师）

嘿，伙计们，早上好。第一个问题。想问行业前景，你还在呼吁今年持平上涨。我很好奇，您是假设今年剩余时间会出现任何潜在的根本性改善，还是只是推断当前的趋势，然后您就享受了去年春天解放后的放缓，因为您确实提到您没有预期任何改善

David Foulke（董事长兼首席执行官）

降息，任何额外的降息。

Joe Altobello（股票分析师）

是的，嗨，乔。是的，我认为我们当然预计至少第二季度初将比去年有所上升。这就是我们进入第二季度时看到的情况。我们仍然，我们也看到，我认为经销商相当乐观，尽管我们周围发生了一切。所以，他们的耳朵紧贴地面。所以我们，我们继续获得良好的订单模式，表明销售情况良好。老实说，你知道，去年下半年也还不错。因此，我们只需要度过第二季度，特别是第二季度早期，我认为表现有点过度，就能实现市场持平到上涨，你知道，保费再次表现优于价值。所以有几个，里面有一些分层。但是是的，我认为环境相当好。如果你看看利率环境，你会发现船舶贷款利率仍下降了200个基点，可能比峰值（约7.5%）稍微多一点。我们的经销商仍在从去年削减楼层规划融资中获得资金。所以顺风绝对存在。我们还看到折扣环境略有改善，这是一些零售实力的良好指标。戴夫，这就是我的下一个问题，你知道，去年整个行业的库存比今天稍微重一些。显然这背后有大量支出。那么您认为今年您会从较低的促销支出中获得多少好处呢？我们仍然认为我们的估计大约

David Foulke（董事长兼首席执行官）

40个基点是不错的，我们获得了大约100个基点的收益。但即使再提高40个基点，我们仍然比历史正常水平高出几个百分点。如果你回顾2018年或2019年，类似的事情。是的，所以有，你知道，有很好的空间，我们认为我们今年会收回一些。这就是我们看到的，大约40个基点。但我们仍然认为，随着我们的前进，在更加正常化的市场情况下还有一些运行空间。

Joe Altobello（股票分析师）

明白了，谢谢。

操作者

下一个问题来自海港的加里克·约翰逊。去吧

加里克·约翰逊（股票分析师）

太好了谢谢.我回来了嘿，我想更深入地了解您的船群的趋势。铝销售增长更好。我们已经从数字中看到了这一点。然后rec还不错。然后沉入盐水中。咸水已经连续几个季度下跌。您能谈谈船队内部和那里的部分发生了什么吗？

David Foulke（董事长兼首席执行官）

是啊嗨，加里克。是的，你知道，我们看到Lund品牌的优势，这是我们的优质淡水品牌，它推动了很大的增长。我们的Harris浮桥也表现出色，在这两种情况下的表现也优于市场。我们拥有强大的高端铝品牌，最近对新产品进行了大量投资。表现很好。如果你也考虑一下淡水市场的特点。通常非常专注于渔业，例如燃料价格的杠杆率不是很高，所以它们不会走太远。他们去钓鱼点闲逛或在浮桥上，类似的东西。因此，我认为我们的品牌，尤其是铝品牌的高端，表现非常好。正如你所说，rec玻璃纤维上涨了一点。但我要说的是，正如你所知，我们对损坏的玻璃纤维的价值组合进行了合理化，所以这实际上是我们Searay品牌的产品，在某种程度上是Van品牌的崛起。这两个都是优质品牌。然后在咸水，我们的优质咸水品牌Whaler实际上同比增长。我们看到的柔软更多地体现在咸水的价值方面。如果你愿意的话，这些都是趋势背后的一些趋势。

加里克·约翰逊（股票分析师）

太好了谢谢你，戴夫。

操作者

下一个问题来自摩根士丹利的莫莉·鲍姆。请继续。

莫莉·鲍姆（股票分析师）

嗨感谢回答我们的问题。我的第一个问题，我只是想问一点您在本季度看到的一些运营效率，您知道，您看到的是业务中削减成本的空间最大的。而且，你知道，如果你看到了船舶业务价值方面的足迹合理化的任何好处，你知道，如果没有，我们什么时候也可以看到其中的一些好处。谢谢

David Foulke（董事长兼首席执行官）

是的嗯，我认为，你知道，目前从足迹和其他来源获得效率效益的最大企业是Navco Group和Bulk Group。因为你之前提到过，所以我先做批量组。这些设施的合理化进程正在进行中，但从成本角度来看，它们实际上是我们的逆风。我认为，今年的效率将提高到明年的1000多万。所以我们希望看到大部分的情况。但我们继续致力于整合生产线，并以各种方式在Boat Group中引入更高的运营效率，特别是在我们所有产品线的价值工程方面做了大量工作，确保我们在船上投入的东西确实是消费者想要的，并确保我们尽可能高效地交付。Navico集团继续合理化占地面积，并在去年关闭了两个较小的设施，我认为在第四季度末或今年年初，因此继续受益于这一点和一系列其他运营效率。我们现在让Navico集团达到了足迹刚刚好的地步。正如你所看到的，对新产品的投资正在强劲增长，市场份额也有所增加。因此，我们的利润率非常高，我认为我们相信这是可持续的，并将继续增长。所以，是的，我想说Boat Group正在继续计划，但今年我们不会得到全部好处。下半年我们会得到一些好处。Navico集团继续踏上征程。但我们已经做了很多工作，包括最近几个季度的工作。

莫莉·鲍姆（股票分析师）

明白了。非常感谢。如果我可以问一个人，跟进一下，一个常规问题，你能提醒我们他实际按年化支付了多少水平的IEBA关税吗？如果所有这些都有资格获得退款，他们应该得到支付吗？这不包括在指导中，但如果你确实得到了付款，如果所有这些都符合资格，

David Foulke（董事长兼首席执行官）

我认为答案是肯定的。是的所以，是的。因此，我们已经开始申请IPA关税退款的程序。这是分阶段发生的。我们已经提交了第一份申请。我们现在估计的IE退款总价值约为5000万美元。我们预计，我们将计划在收到现金时确认它，我们预计今年余额中会有一些，明年也会有一些。

莫莉·鲍姆（股票分析师）

明白了。非常感谢。

操作者

下一个问题来自BMO资本市场的特里斯坦·托马斯·马丁（Tristan Thomas Martin）。请继续。

特里斯坦·托马斯·马丁

早上好.只是想询问一下价值选民的情况。我们在某种程度上消除了所有宏观压力。您认为他们需要什么才能重返市场，还是真正的只是宏观压力让他们保持高位？

David Foulke（董事长兼首席执行官）

嗯，我认为我们正在努力做的就是在他们想要见面的地方与他们见面。我会区分与渔业相关的划船和通用划船。正如你所看到的，钓鱼实际上已经开始了。铝制船在溢价端肯定上涨，但在价值端也相当强劲。如果这是你生活方式的一部分，那就是。如果这是你在工作之外和其他事情所做的事情，那么你继续这样做，他们就会继续成为热情的选民。在玻璃纤维方面，在价值方面，它往往是更通用的、越野型划船。这就是我们认为人们花在划船上和花在其他休闲选择上的人们之间存在更多的可替代性，或者可能在可自由支配支出方面面临更大的压力。然而，如果您愿意的话，自由船俱乐部可以在改变划船消费模式方面发挥非常重要的作用。因此，您没有大量的资本支出，而是有加入费，然后是每月的会费。这确实可以让您使用各种各样的船只。而且非常方便，这正是那种划船者所寻求的。他们可能不像那些去钓鱼的人那样专注于生活方式，也许只是为了寻找更多的便利。因此，我们正在努力为这些划船者提供替代方案，但我们显然已经采取措施合理化我们在该领域的产品线，并在Freedom Buckput上投入更多资金。

特里斯坦·托马斯·马丁

好吧然后很快，也许您可以提供有关

David Foulke（董事长兼首席执行官）

您如何看待正常化的船只需求。短期内我们的预期仍然持平，市场略有上涨。我认为，我认为我们显然已经看到了我们所认为的一种转折。市场正在稳定。外部因素太多，目前只是外部因素，因此很难对正在发生的一切进行去通胀。但从2020年到2024年左右，一些下降似乎已经趋于稳定。所以我们对此很兴奋。我们仍然看到保费和价值之间的分层。但如果没有其他重大的外部变化，当然，我们多年来一直希望这一变化，我们看不出市场有任何理由无法恢复增长，因为一些导致人们更加谨慎的事情有望开始缓解。因此，我们预计未来几年市场将在低至中等个位数范围内适度增长。

Ryan Gwillim（首席财务官）

也许我会补充一点，并得到另外两件事的支持。第一，现在的二手市场实际上处于非常好的状态。如果您一直在跟踪大多数经销商批次上温和使用的产品。它实际上相对较轻。这就支持了我的第二个观点，即人们交易上涨和交易买入的价值计算实际上比几年前有了很大的改善。人们在他们的船上拥有更多的股权。如果您在新冠疫情期间购买了一艘船，您将拥有更多的股权，您拥有更多的年数，并且您通过交易获得更多收益的能力也有所提高。因此，交易上升和交易进入的动力有所改善，我们相信这正在让一些人摆脱观望。所以这种情况还会继续下去。最后，我只想说，即使在非常保守的美国船舶市场，我们的新船销售也只有重置价值的一半或60%。所以我们有很大的空间可以运行。这是我们将在八月投资者日讨论的计算的一部分。期待它。

特里斯坦·托马斯·马丁

谢谢

操作者

下一个问题来自Keybanc Capital Markets的Noah Zatzkin。请继续。

Noah Zatzkin（股票分析师）

嗨，感谢您回答我的问题。就指导范围而言，你知道，在高水平上，4美元和450美元之间的差异是什么，公平地说，就像零售环境一样，范围两端的预期是一致的。我想相关的是，您能提醒我们，您预计今年零售环境持平会出现什么样的发货顺风吗？谢谢

David Foulke（董事长兼首席执行官）

是啊在靶场上，我认为，你知道，瑞安确实早些时候说过。如果没有其他鞋子掉落，那么这个系列的顶端，你知道，甚至，你知道，我们可以做得更好。我们目前确实在尝试，试图根据一些外部波动性采取一些谨慎措施，这可能会开始产生一些额外的谨慎措施，不一定是在美国市场，但在我们在世界各地运营的一些市场。所以这只是一种谨慎的叠加，我认为这让我们陷入了困境。显然，我们可以将其与世界各地的具体收入假设和利润率假设联系起来，但事实就是如此。

Ryan Gwillim（首席财务官）

然后，关于您关于平衡零售和批发的具体问题，如果您假设一个平底船市场，那么批发将以单位为单位上涨中间个位数。鉴于去年年初批发价格较低，这只是为了匹配零售和批发。在发动机方面，实际上比这稍大一点。考虑到发动机管道继续较低，甚至在高马力的情况下也是如此。我的意思是，我们，我们拿走了。过去两年，我们每年都会拆除175马力及以上管道的10%。因此，即使在市场持平的情况下，零售与批发的平衡也是一个良好的动态。谢谢

操作者

问答环节就此结束。此时，我们想将电话转回戴夫，请他发表一些总结性讲话。

David Foulke（董事长兼首席执行官）

感谢大家的提问。对我们来说又是一个非常令人鼓舞的季度。我们所有业务的稳健零售收入大幅增长。利润率扩大、非常好的盈利杠杆和持续非常稳定的自由现金流。我们的表现继续优于市场，我认为外部环境，我认为我们的业务，我们现在显然正在全力以赴。我们业务的各个部分确实做得很好。因此，我们对此感到非常兴奋，也对今年和未来感到兴奋。我们的经常性收入业务仍然表现出色，提供了极其强劲的盈利和自由现金流。正如我们在回答这些问题时多次说过的那样，在这种环境下制定指导甚至比正常情况更棘手。但考虑到今年还早，我们宁愿处于一个失败的比赛周期，然后立即将所有东西存入银行。最后，请预订我们八月份投资者活动的席位。我们对此感到非常兴奋。它将在我们位于丰杜拉克的水星海军总部举行。您将看到目前处于市场领先地位的出色发动机的所有生产情况，听取领导团队的意见，并能够在水上体验我们的一些最新产品。非常感谢

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