完整成绩单：Choice Hotels Intl 2026年第一季度盈利电话会议

谢谢阿里，大家早上好。我们感谢您今天加入我们。我们第一季度的业绩符合我们的预期，标志着客房增长、RevPAR改善和资本密集度降低的基本趋势出现了拐点。我们在过去几年所做的工作现在使我们成为一个更具增值性的轻资产增长模式，资本密集度显著降低，单位经济效益更强，这反映在我们的平均特许权使用费率持续增长。总的来说，这支持了更一致的盈利增长和股东选择的回报增加。我们的战略是建立在一个简单的可重复的模型。加盟商经济状况的改善推动了需求和客房增长，我们将其转化为更高质量的收益和自由现金流。我们将这些现金再投资于高回报的资本，减少机会，并以一种有纪律和越来越可预测的方式将多余的资本返还给股东。我们现在看到这一点更清楚地转化为我们的结果。首先，美国净客房增长正在逐步变化和改善，总开业人数同比增长32%，第一季度酒店开业人数达到五年来的最高水平，并处于2023年以来的最低水平。我们的美国管道也在不断扩大，为未来的增长提供了更大的可见性。与此同时，我们的国际投资组合继续扩大规模，成为额外的增长引擎。第二，在更强劲的收入交付和更低的酒店开发和运营成本的推动下，特许经营单位的经济状况正在改善。这导致整个系统的回报更高，这反映在我们强劲的自愿特许经营者留存率和平均特许权使用费率的持续扩大上。随着RevPAC的改善，现在流经更高质量、更高收入密集型的系统，第三，随着我们度过了实现战略目标的高投资时期，随着开发支出的下降，资本密集度现在正在大幅下降。随着市场状况的持续改善，我们打算加速资本循环，进一步增强我们向股东返还资本并推动更一致的资本回报的能力。简介我们对本季度感到满意，在46个未受飓风影响的州，RevPAC同比增长1.8%。入住率增长。展望未来，随着去年飓风的影响，需求将继续受益于退税，预计今年夏天国际足联世界杯和美国成立250周年等活动驱动的旅行将进一步支持需求。更广泛地说，我们的核心部门的实力得到了几个结构性趋势的支持，这些趋势已经推动了今天的业绩。负担能力仍然是旅行决策的关键因素，直接与我们的价值导向品牌和核心中等收入客户保持一致，我们看到中小型商务旅客和团体需求持续强劲。医疗保健、建筑和公用事业等行业的就业持续增长，推动了依赖我们酒店的客户的劳动力出行。此外，退休人员数量不断增加的重复住宿和公路旅行提供了稳定的需求基础。我们还看到客人的期望正在转向更像家的住宿，这支持了对我们长住组合的强劲需求。重要的是，这些不是未来的顺风，而是我们在当今业务中看到的趋势，有助于跨周期稳定和多元化的需求基础。因此，当你退后一步时，故事就很清楚了。房间增长正在变化，单位经济正在改善，资本密集度正在下降，使我们能够随着时间的推移实现更稳定的盈利增长。重要的是，我们相信我们有独特的优势来捕捉我们拥有结构性优势的细分市场的需求。让我在此基础上关注推动我们房间持续增长的因素。我们的兄弟wth由转化主导的开发模式驱动，我们在速度和资本效率方面拥有明显优势，品牌组合与客人需求和业主回报保持一致，并改善单位层面的经济性，继续推动我们核心部门的开发人员需求。在全球范围内，我们的房间同比增长1.7%，增长率也随之改善。在美国，开发商需求仍然强劲，特许经营协议同比增长65%。第一季度，我们在缩短从签约到开业的时间、加快创收方面取得了有意义的进展。第一季度，美国改装室开业人数同比增长59%，本季度执行的特许经营协议中约有60%预计将在今年开业，为增长提供了强劲的短期可见性。重要的是，我们的空缺职位中有很大一部分来自从未出现在我们季度末管道中的转换。为了强调我们模型的速度，我们还专注于结构上存在缺陷的领域。长住仍然是主要的增长动力，客房连续11个季度保持两位数增长，目前占我们美国管道的40%以上。在强大的单位层面经济、专门的长住现场组织和领先的酒店管道的支持下，我们有能力扩大我们在该类别的领导地位。在中等规模和经济短暂的情况下，我们看到开发商的浓厚兴趣，美国特许经营协议同比增长38%，并且在单位层面经济和业主回报改善的推动下，管道继续建设。作为我们专注于提高特许经营者回报的一部分，我们降低了酒店的建造和改造成本，包括将主要中型品牌的原型成本降低高达25%，并简化了酒店改进要求。一个明显的例子是Country Inn and Suites by Radisson，重新设计的低成本原型正在推动该品牌的新动力，特许经营协议同比增长50%。在经济转型中，我们的投资组合策略将继续提高系统质量和客户满意度，支持开发人员的持续参与。随着管道数量环比增长26%，International继续成为重要的增长引擎，第一季度净客房数量同比增长13%。在加拿大，继去年过渡到直接特许经营模式后，我们看到了强劲的早期回报，净客房增长超过30%，是十多年来最强劲的表现，管道同比增长55%，同时收入和客人满意度也有所改善。随着我们在国际上不断增强选择价值主张，我们看到了一个有意义的机会，可以随着时间的推移推动系统增长和更强大的特许经营经济。我们的酒店开发管道仍然是未来盈利增长的强大引擎。重要的是，我们全球管道中97%的客房属于收入较高的品牌，我们预计这些品牌的增值能力将比我们当前的投资组合高出约1.7倍。总而言之，这些趋势增强了我们的信心，相信我们有能力在结构合理的投资组合、高质量和更具增值性的管道以及能够实现持续资本高效扩张的发展模式的支持下实现全球净空间持久增长。谈到单位经济，我们的增长得到了结构性改善的特许经营商经济的支持，特许经营商经济的改善是由我们的创收、工程和较低的特许经营商运营成本的增强所推动的。重要的是，随着时间的推移，我们吸引的客户组合变得越来越有价值。我们不断增长的商务旅客和团体细分市场每次入住都会产生更高的支出，而忠诚度则推动更多的重复入住，从而转化为更强劲的特许经营商经济。忠诚度是我们更高质量需求和客户终身价值的关键驱动力。我们的选择特权计划现已超过7500万会员，同比增长7%耳朵今年早些时候，我们在去年通过持续改进措施所带来的强劲势头的基础上推出了该计划的下一个发展，旨在进一步加强参与度并推动重复入住。我们已经看到这一点转化为我们的业绩，3月份的忠诚度贡献同比增加超过300个基点，因为新会员的每位会员收入高于上一年。在商务和团体旅行方面，我们继续看到强劲的表现，在青少年体育等经常性活动驱动的需求的支持下，中小企业收入同比增长14%，团体收入同比增长9%。这一表现反映了我们在整个平台上有效捕捉和转化这些高价值需求细分的能力。技术是一个越来越重要的选择差异化因素。我们长期以来一直是将基础设施和数据迁移到云的早期推动者，这支撑了我们如何在整个业务中部署人工智能。该基础使我们能够更快地行动、大规模部署能力并将创新转化为特许经营商的实际业务成果。我们已经看到了这一点。例如，我们最近推出的支持人工智能的Easybid平台将集团RFP的响应时间缩短了约30%，这转化为转化率提高了约250个基点，并推动了我们特许经营商的增量集团业务。通过我们与AWS的长期合作伙伴关系。我们是美国第一家在共同人工智能基础上实现标准化的主要酒店提供商，使我们能够超越试点，在整个业务中快速部署功能，将其嵌入客人体验、特许经营运营和分销中。我们还通过与Salesforce的合作来扩展这些能力，我们在整个现场组织中部署智能代理，以改善特许经营商运营，加强我们的酒店捕捉集团需求的方式，并实现更快、更多数据驱动的决策，为我们提供快速部署和扩展整个平台的新功能的灵活性。这些能力共同提高了特许经营者的回报，并推动我们平均特许权使用费率的持续扩张。展望未来，Choice已为持续增长做好准备，并有明确的途径实现更稳定、更高质量的现金回报。美国栗色的增长正在发生变化，单位经济正在加强，资本密集度正在下降。Choice凭借结构合理、质量更高的酒店组合、更具增值性的管道、轻资本模式和差异化的云技术平台，能够实现持久的盈利增长并创造长期股东价值。说完，我就把电话转给斯科特。

谢谢帕特，大家早上好。让我从第一季度业绩开始。第一季度，受全球客房增长和平均特许权使用费扩大的推动，收入（不包括特许经营和管理物业的可报销收入）同比增长3%，达到2.17亿美元。特别值得注意的是，国际表现强劲，收入（不包括特许经营和管理物业的可报销收入）同比增长63%。调整后EBITDA为1.26亿美元，而一年前为1.3亿美元，调整后每股收益为1.07美元，而一年前为1.34美元。调整后EBITDA的同比下降主要反映了某些SG & A成本的时间安排。调整后每股收益的下降进一步反映了第一季度有效所得税率的暂时调整。这些项目是预期的，并预计将在今年剩余时间内正常化，与我们的全年指导一致。因此，我们在所有关键指标上保持了展望。现在让我谈谈我们业绩的关键驱动因素。三个主题塑造了我们第一季度的业绩。首先，美国净客房增长在强劲的开放和减少的退出的支持下有所改善。本季度RevPAC趋势有所改善，最终，随着Cambria和Everhome的投资实现了其战略目标，并且目前正在大幅减少，资本密集度下降。让我们从净房间增长开始。第一季度，我们的全球客房同比增长1.7%，其中收入较高的部门增长了2.5%，客房数量增加了37%。开发商需求仍然强劲，全球特许经营协议同比增长72%。重要的是，美国的业绩有了显着改善，本季度新增客房近6，000间，净退出人数同比下降52%，随后有所改善，达到近年来的最低水平。随着本季度的进展，酒店发展势头加快，3月份约占美国第一季度特许经营协议执行的70%。增长是广泛的，由长期停留和中等规模的强劲势头推动。转换活动仍然是我们增长的关键驱动力，预计将占全年职位空缺的80%以上。美国转换特许经营协议同比增长63%，而美国转换管道同比增长17%，并连续扩张，增强了我们对未来开放的可见性。搬迁活动同比显着增加，反映了品牌实力和特许经营商持续的信心。总而言之，这些趋势强化了我们的预期，即美国净客房增长将在2026年恢复至正，并且本季度的连续改善已经明显。国际增长也保持强劲。至于RevVAR，第一季度我们的全球RevVAR在货币中性基础上同比下降80个基点，主要反映了上一年飓风相关影响的叠加。受加拿大、加勒比地区和拉丁美洲地区强劲表现的带动，在货币中性基础上，国际RevVAR同比增长2.6%。在美国，剔除去年飓风相关需求410个基点的影响，第一季度RevPAC同比增长1.8%，受月度入住率连续增长的支持，这是未来RevPAC表现的重要领先指标。从可比角度来看，REVVAR在2月份转为正值，并在3月份保持正值。四月份初步趋势仍然积极，支持我们对持续改善的预期。相对于我们在建设性基本需求支持下的预期，业绩继续保持有利的趋势。我们转向第一季度盈利增长的关键驱动力的特许权使用费率，我们将美国平均特许权使用费率提高了11个基点，反映了收入较高品牌的持续增长以及我们的财务状况的持续改善nchisee价值主张。我们对更高质量的管道和持续的需求创造投资支持的全系统特许权使用费扩张轨迹仍然充满信心。谈到我们的合作伙伴业务，这仍然是一个关键优先事项，特许经营商面临的服务产品包括在我们的特许经营和管理费中，在本季度继续获得采用，推动收入同比增长超过10%。这些产品也支持我们的非revpar特许经营费的持续扩大。第一季度合作伙伴收入为2，470万美元，而一年前为2，540万美元，主要反映了某些计划中的交易时间导致了一些同比变化。我们继续预计全年合作伙伴服务和费用将以中等个位数增长。这些收入来源共同使我们的盈利基础多样化，并代表着一个有吸引力的高利润率增长机会。转向资本我们战略的一个关键组成部分是，随着我们超越Cambria和Everhouse Suites的投资高峰阶段，大幅降低资本密集度，这两家公司现已达到支持持续轻资产扩张的规模。重要的是，随着我们转向资本效率更高的方式来发展和扩大品牌，大规模资产负债表密集型品牌孵化不再是我们模式的核心。随着战略目标的实现和投资高峰的结束，资本部署正在下降，资本回收预计将大幅增加。第一季度，我们产生了约2500万美元的收益，开发支出同比减少了51%，全年净资本支出仍有望达到约2000万至4500万美元，中间价比2025年水平低约70%。随着酒店交易活动的改善，我们预计会有更多机会加速资本循环，进一步扩大资本容量。本季度末，我们的总流动性为4.74亿美元，净杠杆率为3.2倍，在三到四倍的目标杠杆范围内轻松调整了EBITDA，并提供了强大的财务灵活性。第一季度，我们在运营活动中使用了2，320万美元的现金，主要反映了运营资金时机和与全球客房开业同比增长37%相关的特许经营协议收购成本的增加。运营现金流的跟踪符合我们的预期，并受季节性和时间性驱动。我们的资本配置框架仍然严格且没有变化。我们的首要任务是将资本部署到高回报资本轻有机投资，以加强我们的品牌并增强特许经营者的经济性，包括我们的收入引擎和可扩展的技术能力。然后我们支持稳定的股息。最后，我们主要通过股票回购将多余的自由现金流返还给股东，该回购得到了我们预期的自由现金流产生的支持，并且与我们的目标杠杆范围一致。作为今年我们更加关注股东回报的一部分，我们正在为我们的资本回报状况提供更大的可见性。我们预计在2026年回购1.75亿至2.25亿美元的股票，得益于今年迄今预期的自由现金流产生和强大的资产负债表能力。截至3月31日，我们向股东返还了7500万美元，其中包括6200万美元的股票回购，目前授权下剩余230万股。我们严格的资本配置方法加上轻资产业务模式的优势，使我们能够在未来几年内提高自由现金流转化率（不包括特许经营协议收购成本），向60%至65%迈进。在我们开始提问之前，我将简要介绍一下我们对今年剩余时间的期望。2026年全年，我们将维持对包括adjus在内的所有指标的指导扣除EBITDA为6.32亿美元至6.47亿美元，调整后每股稀释收益为6.92美元至7.14美元。我们的前景反映了收入较高的酒店和市场的持续增长、特许权使用费率的扩大、持续的国际势头以及合作伙伴关系和非营业收入的进一步贡献。这还反映了持续的成本纪律，调整后的SG和A预计将以中等个位数增长，这得益于整个业务的运营效率，包括人工智能工具的扩展。我们的前景不包括3月31日之后完成的任何额外并购股份回购或其他资本市场活动的影响。展望未来，我们有能力实现更稳定的盈利增长和更强劲的自由现金流，以此支持长期股东价值，帕特和我很高兴回答你们的问题。

周四，Choice Hotels Intl（纽约证券交易所代码：CHH）在财报电话会议上讨论了第一季度的财务业绩。完整的文字记录如下。

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完整的财报电话会议可在https://events.q4inc.com/attendee/640056043

Choice Hotels Intl公布的第一季度业绩符合预期，凸显了客房增长、RevPAR和资本密集度降低等基本趋势的拐点。

该公司强调其轻资产增长模式、改善特许经营者经济并提高特许权使用费率，从而实现持续的盈利增长和股东回报。

美国客房净增长有所改善，总开业人数同比增长32%，美国强劲的管道为未来增长提供了可见性。

国际业务表现强劲，净客房同比增长13%，转向直接特许经营后，加拿大业务显着增长。

Choice Hotels Intl正在投资人工智能和技术，以增强特许经营商运营和客人体验，其中包括支持人工智能的Easybid平台等举措，以提高集团业务转化率。

尽管宏观经济存在不确定性，该公司仍维持全年指引，预计调整后EBITDA在6.32亿美元至6.47亿美元之间，调整后每股收益在6.92美元至7.14美元之间。

管理层强调了特许经营商对其长住和中型品牌的强劲需求，重点关注转型主导的增长和降低酒店开发成本。

操作者

女士们、先生们，感谢你们的支持。欢迎参加Choice Hotels International 2026年第一季度财报电话会议。此时，所有参与者都处于仅听模式。演讲结束后，我们将打开提问热线。我现在将电话转给投资者关系高级总监阿里·萨默斯（Ali Summers）。请继续。

阿里·萨默斯（投资者关系高级总监）

早上好，感谢您加入我们。在我们开始之前，请注意，今天的讨论包括美国证券法定义的前瞻性陈述。这些陈述存在风险和不确定性，可能导致实际结果与所表达或暗示的结果存在重大差异。欲了解更多信息，请参阅我们向SEC提交的文件，包括我们最新的10-K表格和10-Q表格。这些声明仅限于今天，我们不承担更新它们的义务。今天讲话中提到的任何非GAAP财务指标的对账均包含在ChoiceHotelsIntl.com投资者关系部分的盈利新闻稿中，今天早上加入我的还有我们的总裁兼首席执行官Patrick Pacious和我们的首席财务官Scott Oaksmith。帕特将讨论我们的业务业绩和战略进展，斯科特将审查我们的财务业绩和前景。然后我就把电话转给帕特。

帕特里克·悲观主义

Scott Oaksmith（首席财务官）

操作者

谢谢我们现在开始问答环节。如果您已拨入并想提出问题，请按电话键盘上的星号一举手并加入队列。如果您想撤回您的问题，请再次按星号1。你的第一个问题来自大卫·卡茨和杰弗里斯的对话。请继续。抱歉，伙计们。大卫，你可能不会沉默。

David Katz（Jeffries股票分析师）

只是让自己静音。感谢回答我的问题。你知道，我想谈谈NUG在未来的抱负水平，你知道，与同行相比，你的水平。你认为杠杆是什么？您认为前景如何？您如何看待未来加速NUG的选择？

帕特里克·悲观主义

好吧，早上好大卫，好问题。当我们观察我们的净单位增长时，显然我们看到了本季度的连续改善。如您所知，我们是一款转换LED型号，这确实是增长的驱动力以及我们转换管道运行的速度和效率。正如我们在剧本中提到的，你知道，转换管道增长了17%，特许经营协议总体增长了65%。当我们看到这种可见性时，它给了我们很大的信心，你知道，我们在房间增长中看到的这种拐点正在发生。请记住，你知道，新的建筑环境已经非常静音鉴于利率环境。因此，当我们看到新的建设回来，那些主要依赖于它的品牌，我们可以看到我们的净单位增长加速到未来。因此，我们对我们特别是在美国看到的拐点感到非常满意，我们对去年和第一季度销售的特许经营协议感到满意，事实上，他们的转换在很大程度上确实给了我们很大的知名度和信心，让我们在今年完成这些开放。

David Katz（Jeffries股票分析师）

好吧你知道，任何只是有点回到你知道，我的问题的一部分，你知道，有你知道，在未来的某个时候，你知道，NUG是一个，你知道，相当低到中等个位数，你知道，或者你知道，我们应该看看这个转换LED模型，你知道，在，在不同的背景下？

帕特里克·悲观主义

不，我认为，我认为当新的建筑环境回来时，有可能回到你所说的那些水平。你知道，我们显然看到长住部分的加速发展，并且持续强劲。我认为随着新建筑的回归，规模只会变得更大。作为一个行业，我们在房子的转换方面做得更多。我认为，供应增长的缺乏将激励开发商回来，以及Revpar加强到未来。因此，我们确实看到了未来的潜在趋势，可以让我们回到更高的水平。

David Katz（Jeffries股票分析师）

感谢。非常感谢。

操作者

下一个问题来自摩根大通的Daniel Pollitzer。请继续。

迈克尔·赫希

嗨，我是迈克尔·赫希今天为丹报道的节目。感谢您回答我的问题。您知道，这是一个关于消费者健康的问题，特别是考虑到美国燃油价格上涨，您是否看到对您的预订或更广泛的消费者情绪有任何影响？

帕特里克·悲观主义

事实上，迈克尔，我们看到的情况恰恰相反，你知道，中东发生的事情从三月份开始，一直持续到四月份。正如我们在讲话中所说，你知道，从我们的角度来看，马奇仍然在那里。

操作者

迈克尔，等领导允许你参加会议。谢谢

帕特里克·悲观主义

接线员，我们还在通话吗？

操作者

是的，请继续。

帕特里克·悲观主义

迈克尔，你还在吗？

迈克尔·赫希

是的，我在这里。

帕特里克·悲观主义

抱歉，那里出现了一些干扰。是的，我的意思是，我认为我们认为，鉴于汽油价格上涨，消费者的弹性相当大。早在2022年，我们就看到天然气价格上涨，但这并没有抑制需求。正如我所说，我们在过去两个月看到消费者持续强劲。我认为，未来给我们带来很多积极感觉的其他事情实际上是该国正在发生的负担能力趋势，与我们的价值导向品牌非常一致。我们看到劳动力的转变。正如我们在讲话中提到的那样。您可以看到人们必须出差工作且旅行者依赖我们酒店的行业的就业增长。我们还看到客人希望他们的酒店房间看起来更像家的方式发生了变化，这对我们的长住酒店有帮助。然后，正如我们在之前的电话中所说，我们继续看到越来越多的退休人员拥有可自由支配的收入和可自由支配的时间。我们知道我们也对这类客人进行了过多的索引。因此，我们对支持今年RevPAC的基本趋势感觉非常好。

Scott Oaksmith（首席财务官）

就帕特的观点而言，当你真正看看我们的商务旅行时，本季度的商务旅行非常强劲，整体商务旅行增长了3%，特别是我们的中小企业增长了14%。我们集团的业务增长了9%。所以本季度的表现确实很好。

迈克尔·赫希

谢谢并快速跟进pat为我们提到的内容RevBAR。对第一季度的理解受到飓风比较的影响。您对我们第二季度和下半年RevPAC的期望是什么？我们还应该记住其他日历考虑因素吗？

Scott Oaksmith（首席财务官）

是的，我们对第一季度看到的增强趋势感到鼓舞，入住率确实有所增强。这种积极的势头确实持续到了四月份。与此同时，我们仍处于年初，并关注更广泛的宏观经济环境。因此，尽管业绩的趋势相对于我们的预期有利，但我们认为保持谨慎是明智的，并且我们已经维持了当前的指导方针。但如果经济继续表现良好并且这些宏观风险消退，我们认为我们有能力走向预测范围的高端。但目前，我们认为更有分寸的方法是最好的。符合我们的最佳利益。

迈克尔·赫希

谢谢

操作者

下一个问题来自迈克尔·维利萨里奥和贝尔德的关系。请继续。

迈克尔·维利萨里奥

大家早上好感谢您回答我的问题。首先，关于Revpar表现不佳，我知道飓风的影响比您想象的要大，但也许可以帮助我们完成两年的累积。我的意思是，我想你们的酒店失去了市场份额，所以我想也许是这样。您认为为什么会出现这种情况？那么您认为至少对于那些受影响的酒店来说，什么时候才能最终开始复苏呢？

帕特里克·悲观主义

是的，迈克尔，我认为你看了几件事。第一个关键点是占有率。我们上次通话时谈过了。我们去年全年都看到了这一指标的强劲表现，第一季度又有所增长。因此，我们看到需求重新回到酒店，这是周期朝着正确方向转变并使其持久的强大基础。最重要的是，随着业主对需求环境更加满意，他们会提高价格。我认为另一件需要注意的事情是，当你在一个季度内开设6，000间客房时，数量的增加也会对Revpar产生影响。因此，正如我们所说，我们对Revpar全年的预测非常满意。我认为，当你想到开业以及这种由费率和追随者驱动的更多入住率时，这就是我们在考虑第一季度的情况时如何看待的。当你消除飓风时。提醒一下，我们的投资组合中约有20%位于受飓风影响的四个州。因此，这对去年第一季度的数据产生了非常显着的影响。因此，当我们展望4月及以后，这种情况就会消失，我认为这将是一个更容易的比较。

Scott Oaksmith（首席财务官）

是啊更好的一点是，当你看看这四个州所在的南大西洋以外的各个地区时，每个地区整个季度的翻修率都为正。因此，所有季度的增长率约为1.5%至2%。区域性飓风确实对我们的结果产生了影响。正如我们在准备好的讲话中所说，如果剔除飓风的影响，实际上整个系统本季度上涨了约1.8%。

迈克尔·维利萨里奥

好吧，这很有帮助。然后是实时的，我的意思是，股票下跌了14%。我的意思是，市场不喜欢惊喜。这就是我们今天得到的。那么我猜你打算如何更好地处理沟通呢？在前进的基础上传递模型中的一些移动部分？那里的任何颜色和评论都会有帮助。谢谢

帕特里克·悲观主义

是的，我认为我们，就像我们所说的，我们对我们所看到的改善的潜在趋势非常满意。我们看到单位增长正在变化，我们看到revpar改善，资本密集度下降。你知道，我们已经。这些都是我们在二月份的电话会议上谈论的事情。虽然财务业绩符合我们的预期，但业务的基本轨迹实际上比季度同比比较所表明的要强劲得多。所以我认为，当你从这方面来看时，我们将继续沟通我们所拥有的积极故事和我们正在取得的成果。

操作者

好的谢谢下一个问题来自台词。Truist证券的帕特里克·斯科尔斯，请继续。

帕特里克·斯科尔斯

好的谢谢关于市场份额的问题。我知道，当你知道在新冠疫情中，从新冠疫情中走出来时，你在获得市场份额增长时会非常直言不讳和细致。我想回去看看1Q的成绩单。你有400个基点的年比一年的市场份额增长。同样，在最近一个季度，你们的市场份额与去年同期相比有什么变化？

Scott Oaksmith（首席财务官）

谢谢就指数而言，我的意思是，如果你剔除我们提到的那些飓风州，我们总体上与我们所在的各个当地市场的表现一致。因此，显然，正如帕特提到的，我们的投资组合存在严重的偏差，即在这四个州，当你看总体的可疑反应堆数据时，我们的产品中大约有20%已经扭曲了我们的比较。但当您从本地化的角度来看时，我们与我们在这些当地市场的整体细分市场的表现是一致的。

帕特里克·斯科尔斯

好吧，但是我们不要把它们拿出来。整个投资组合会是什么？谢谢

斯科特·奥克史密斯（首席财务官）

嗯，正如我们提到的，飓风产生了大约400个基点的影响。所以，如果你看看整个链条的规模，你知道，很明显，我们的表现和我们跑赢了，我认为我们在这些市场的竞争对手肯定拉低了整体业绩。但正如我所说，除了这些数字，我们对我们的酒店与当地酒店相比的表现感到非常满意。

帕特里克·斯科尔斯

好的，我不能像你之前给的那样得到一个数字，对吗？

斯科特·奥克史密斯（首席财务官）

嗯，它确实是由帕特里克创作的。所以给出了更广泛的。我认为过去我们已经针对我们运营的各个部门提供了一些、一些、一些其他的RPI收益。经济中等规模，中上规模。因此，我们今天没有提供这些，但我们当然很乐意跟进。

帕特里克·斯科尔斯

好吧这会很有帮助，因为当它上升时，我们听到好的数字，然后当它下降时，我们听到得到一个数字。所以稍后我会跟进。谢谢

操作者

下一个问题来自ubs的Robin Farley系列。请继续。

罗宾·法利

太好了，谢谢。两个问题。一个只是看看，你知道，我们不仅从可疑交易价格数据中看到了什么，而且从其他一些公司提高了今年剩余时间的RevPAC指导。我知道飓风补偿是一个问题。你知道，听起来这种情况在四月份就已经消失了。从地理角度来看，除了第一季度的飓风问题（听起来不会持续下去）之外，还有什么其他问题吗？从地理的角度来看，还有什么地方可以说，广泛的选择不会带来比年初情况更好的前景。这是一个问题然后，如果我也可以询问子公司的股权和损失，其中一些损失正在扩大。我知道，你知道，加拿大现在完全拥有了。所以那里发生了转变。是否有开发支出或其他因素使这条线看起来比历史上更严重的损失。谢谢

斯科特·奥克史密斯（首席财务官）

罗恩，我认为重要的是要记住，从旅行角度来看，对于我们类型的旅行者来说，第一季度是贡献率最低的之一。因此，这也反映了我们维持RevVAR指导的原因。正如我们所说，我们看到了非常积极的趋势，特别是在三月和四月。它是由入住率驱动的，从耐用性的角度来看，这至关重要，我们对此感觉非常好。但随着我们进入第二季度和第三季度，这是贡献最小的季度之一，夏季驾车旅行的次数要多得多。特别是今年，我们以这一活动为驱动的旅行。我认为你会看到这种情况有所好转，届时我们将能够更清晰地了解今年剩余时间的情况。再提一点。就四月份的表现而言，我们现在已经过去了可能在去年三月中旬左右消散的飓风影响。所以我们四月份的初步结果是积极的。我们在三月份在飓风州以外看到的基本趋势已经持续到四月份。所以，你知道，我们对基本趋势感到满意，正如我们所说，还有一些更多的宏观不确定性。但如果没有这一点，我们觉得我们在revpar指导的高端表现更好。假设就您围绕股权损益的问题而言，这种情况继续存在，那么这些确实反映了我们正在对Ever Home房产进行的一些开发。因此，在第四季度末和第一季度初，我们在这里开设了几处房产。所以实际上只是酒店扩建的时机反映了这一点。正如我们前面提到的，我们是在后端的投资，我们已经为永居和坎布里亚，现在他们都达到了他们的战略目标。所以你会看到我们在那里投资的资本密集度有了有意义的下降。随着这些酒店的增长，这些亏损将在全面增长时转为盈利。

罗宾·法利

谢谢

操作者

谢谢下一个问题来自摩根士丹利的斯蒂芬·格兰林（Stephen Gramling）。请继续。

斯蒂芬·格兰林

也许在国际方面会有后续行动，就在这一数字开始上升并成为基础中更大的一部分时，我们如何从盈利能力的角度看待这一贡献？在真正的DOT贡献方面，您需要看到一定数量的房间或一定的口袋达到一定水平之前，它才能变得更有意义？

斯科特·奥克史密斯（首席财务官）

是的，我认为重大变化是转向更多的直接特许经营模式，将MFA市场、大规模特许经营协议市场转变为直接特许经营市场，其中贡献率明显更高，利润率更高，特许经营权使用费率更高。因此，这实际上是一个关于观察市场的故事，在这些市场中，我们觉得我们在更直接的特许经营世界中处于更机会主义的地位，或者更具战略性，而不是我们之前可能正在做的事情。所以我认为这种转变确实令人兴奋，因为我们今天大约10%的EBITDA是由国际业务推动的，而且我们确实开始扩大这一规模，特别是在美洲。所以我们确实看到，随着时间的推移，它会成为一个更大的贡献者。是的，我们真的很高兴与加拿大的收购，我们执行了去年，并真正看到了强劲的结果。我们在加拿大的业务在本季度与RevPAR增长略高于5%，我们的房间增长约3.5%，管道的增长55%。所以我们对这个新市场的增长非常乐观。

斯蒂芬·格兰林

也许一个，另一个后续行动，它可能是相关的，但从自由现金流的角度来看，你知道，在这一点上，在TTM的基础上，它看起来甚至包括一些处置收益，你在大约5000万美元。我们应该考虑哪些一次性的问题，以及如何思考自由现金流的轨迹？在我们看到加速增长之前，我们是否还需要完成一些支出？谢谢

斯科特·奥克史密斯（首席财务官）

是的，我们在本季度确实遇到了一些时间问题，这稍微拉低了我们的运营现金流，但从2025年第一季度到2020年第一季度，我们的关键资金略有增加。但这实际上是由于房间数量比前一年增加了37%。此外，酒店开业的组合确实发生了变化，因为我们更具增值性的部门的强劲增长，这些部门的回报确实强劲，这进一步导致了关键资金支出略有增加。你知道，我们真正关注的是，你知道，这实际上是我们在自由现金流方面的算法在今年剩余时间内保持不变的时机，因为我们继续回到历史上60%至65%的自由现金流转换率资产负债表投资，你知道，这个季度非常强劲，净流出下降了50%，我们在本季度实际上是资本的净回收者，我们净返还了约400万美元，去年Choice花费了约4000万美元。因此，我们预计它将继续有意义地下台。我们预计净流出将同比下降约70%。随着交易市场的改善、改善，我们确实看到了通过出售受长期特许经营协议约束的酒店来加速资本的回收。

斯蒂芬·格兰林

谢谢

操作者

下一个问题来自Brandt Montour与Barclays Disco Head的系列。

勃兰特·蒙图尔

太好了，感谢您回答我的问题。所以我想回到人工智能。你们在准备好的发言中提到了这一点。似乎您所在领域的每个人现在都在竞相推出应用程序和应用程序以及其他基于人工智能的搜索技术，以尝试在漏斗顶部和整体客户旅程中增强直接预订。您能否向我们介绍一下您在推出有形技术方面与同行相比的情况？

帕特里克·悲观主义

是的，这是一个很好的问题。你知道，对我们来说，技术一直是我们的结构性优势。我相信，我们可能是唯一一家将基础设施和数据全部置于云上的公司。这是将人工智能大规模和水平带入企业的两个关键要素。我们认为它真正推动了我们的特许经营商经济。我们在讲话中提到了Easybid。我的意思是，这是一个从收入最高收入角度为我们的特许经营商提供了有意义的结果的工具，并且正在削减他们的成本。因此，单位经济确实是我们下的一个大赌注。你知道，我认为有些行业和公司正在派出数千名代理人，并希望一千朵花能够盛开。我们采取了一种非常直接和有目的的方法来解决如何使用人工智能来推动酒店的单位经济性。就您关于客户旅程的观点而言，正如我们过去所说，我们肯定会向OpenAI和Google倾斜。我们正在与其他一些大型语言模型合作，以确保我们的酒店出现在答案引擎中。行业本身正在进行大量的测试和学习。但我们采取了一种不同的方法，我认为通过几年前的早期投资，这确实使我们能够大规模地将这些人工智能工具带到我们的特许经营商手中，现在正在为他们带来真正的成果。部署真是令人难以置信。我们从特许经营商那里看到的采用率非常高，比之前推出的工具要高得多。而且，你知道，下周我们所有的特许经营商将齐聚拉斯维加斯。大部分时间都花在让他们卷起袖子，真正参与我们正在推出的这些新工具上。我们对酒店的单位经济性以及我们在Corporate能够采取的措施来真正提高生产力和降低成本感到非常兴奋。所以这确实是三个层面的打击。消费者我们为特许经营商经济所做的事情，然后我们为更有效地运营业务所做的事情。

勃兰特·蒙图尔

好的太好了然后按需跟进，返回您的一条评论。你们之所以没有对RevBAR提出指导意见，是因为，我不想把话放在你们嘴里，你们说了一些宏观方面的谨慎和谨慎的理由。你知道，我只是想用这些评论来表达这些评论，以及你所看到的美国在扭曲的早期评论。因此，我猜国内旅行中存在哪些宏观尾部风险，如果有的话，或者当你说宏观时，它是否属于某种未知的未知数。

帕特里克·悲观主义

是的，我会这么说。这是一个很好的说法。更多的是未知的未知。我的意思是，作为一个行业，我们已经经历了几年的情况，你知道，在年初他们将预测放在一起时，没有人在宾果卡上有某些东西。我们已经看到航空业和整个旅行业受到政府关闭、关税以及各种没有在任何人预测中的事情的显着影响。所以，你知道，我认为我们看看我们的业务，我们真的，你知道，现在已经有三个月的时间了。我们对四月份有一些很好的可见性，但我们并没有在这里领先我们的滑雪板，而是对我们拥有的Revpar范围感到满意，该范围相当广泛，但这是一个刚刚考虑到我们的轨迹和预订窗口的关闭。因此，Revpar对我们来说的可见性与一些行业同行略有不同。因此，我们希望非常谨慎地审视我们的RevPAC并思考，是否提高它是我们的决定，我们进行了讨论，但最终决定谨慎的决定是保持它的现状。

勃兰特·蒙图尔

谢谢大家。

操作者

下一个问题来自富国银行的特雷·鲍尔斯（Trey Bowers）。请继续。

特雷·鲍尔斯

嘿伙计们，谢谢你的问题。只是稍微关注一下现金流动态，由于毛增长确实稳健，这是本季度的关键资金支出。今年的销售额是否仍将在1亿、1.1亿美元的范围内，或者你们在毛增长方面的表现好于预期，只是会提高这个数字。那么从长远来看，我们是否应该考虑房间或酒店广告总额与关键资金的比例，你知道，你取得的成功越多，关键资金就会随之增长，或者即使有更好的环境，那里是否存在可能下降的动态？非常感谢

斯科特·奥克史密斯（首席财务官）

是啊为了回答您的第一个问题，我们对今年关键资金支出的总体展望没有变化。与前一年相比，这确实与时间有关，空缺非常强劲，这与我们年初的预测一致，因为我们一直在谈论美国客房增长的真正拐点。所以那里没有什么可改变的。就算法而言，实际上每一笔关键资金交易都是在逐个交易的基础上承保的，这实际上取决于交易的强度，你知道，我们在整体环境中将品牌放在哪里。因此，在职位空缺数量和未来的关键资金方面并不存在一一关系。所以你知道，我相信随着新的建筑环境开始反弹，revpar环境会在未来几年内开始改善。事实上，我认为你会看到每笔交易的关键资金更有意义地减少，你知道，因为这笔钱不需要帮助支付建造酒店或更换酒店的成本。所以我们密切监视一些事情。我们对使用关键资金时获得的总体回报感到非常满意。但这实际上是一个市场条件，取决于我们有多少空缺将使用多少。

特雷·鲍尔斯

这是很棒的颜色。谢谢大家。

操作者

再说一次，如果您想问问题，请按星号1。下一个问题来自汇丰银行和平守护者的梅雷迪思·詹森（Meredith Jensen）。

梅雷迪思·詹森

早上好.谢谢.只是快速跟进布伦特关于人工智能的问题，因为我认为考虑到您的技术背景，您的特殊看法是独一无二的。如果您能就比我们听到的一些讨论更狭隘或战略重点发表更多评论，我真的很感兴趣。鉴于此，您可能会对人工智能的经济性随着时间的推移最终会产生多大的看法，或者可扩展性现在不太清楚，而您以前已经看到过这一点。只要有一些更多的评论就好了。谢谢

帕特里克·悲观主义

是的，梅雷迪思，这是一个有趣的转折点，我认为公司必须做出选择。我们的历史一直是投资于可以扩展到7，500家酒店的技术。我们真正看到的是人工智能能够以更快的方式做到这一点。你知道，当你看到我们正在做的事情时，你知道，我们已经发布了有关真正深化我们与AWS合作伙伴关系的新闻稿。原因是要大规模部署这些东西。您必须搭建脚手架才能做到这一点。并且依赖一个我们已经在云中建立了基础设施的合作伙伴，他在幕后与我们合作，进行更多实验并改进软件开发生命周期。我们确实开发专有工具。我们只是看到了一个机会，可以真正提高我们现有的劳动力的生产力。我认为这将给我们的特许经营商的运营模式带来一些相当大的变化。这就是为什么我们一直在谈论特许经营商经济学。由于人工智能，我们酒店的这种四面墙EBITDA可能会大幅增加。我们过去会考虑这些工具，因为它会告诉您上周或昨晚在您的酒店发生了什么。他们正在搬到一个地方，他们是队友，告诉你下一个最佳行动是什么。你知道，我有多少人入住，下周有多少选择特权会员加入，我该如何计划？这些类型的事情正在加速发展，我们确实看到这些工具为我们的特许经营商带来了有意义的价值。这就是为什么我们采取了集中精力的方法。人们不谈论的另一件事是人工智能不是免费代币，需要花钱。因此，当您考虑部署人工智能方法的成本时，您也必须以此来衡量。这就是我们处理它的方式。正如我所说，我们刚刚在脚本中分享了一个已经部署的例子，但它是以非常快速的方式构建和部署的，特许经营商的采用率非常高。

梅雷迪思·詹森

所以这就是我们认为我们将看到的事情，这些工具将加速部署在我们的特许经营商的地方，如你所知，他们是小企业主，这些东西为他们带来了有意义的价值，并推动他们的回报更高。这真的很有帮助。颜色.谢谢也许有一个，既然你在忠诚度计划中谈到了它，我知道你在今年早些时候推出了一个相当大的更新，也许如果你能多谈谈你在参与度方面看到的势头。预约的变化，你给了人们，我认为，额外的灵活性以及我们在新卡计划可能解锁的新机会方面看到的。谢谢.

帕特里克·悲观主义

是的，这有点利用了负担能力的主题，我们的特许经营商或我们的客人告诉我们他们想要，想要。我们真的看了它并做了。

操作者

我们在这里采取了一种反击策略，以使积分更有价值，而不是更少。因此我们称之为触手可及的奖励。因此，五个晚上而不是10个晚上后你会得到一些东西。因此，引入这些，那，那，这满足了我们的客户、他们在哪里以及他们所做的旅行量。正如我们在剧本中所说，我们看到第一季度忠诚度贡献增加了300个基点。季度我们看到越来越多的会员，每个会员的收入也越来越多。因此，我们对我们所做的更新以及它带来的忠诚度计划或重复入住的会员所带来的好处感到非常兴奋。我们知道他们留下来的频率更高，我们知道他们旅行时花费更多。因此，对于我们来说，这是正确的人口类型，可以继续增长并保持收入引擎的这一部分更新并朝着正确的方向前进。太好了非常感谢.谢谢目前我们没有进一步的问题。我想把它交给帕特·佩奇做结束语。

帕特里克·悲观主义

好吧，感谢接线员，感谢大家今天早上加入我们。我们期待在八月份报告第二季度业绩时再次与您交谈。祝您的一天愉快。

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